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文/价投谷子地                                                               01股东分析 根据浙商银行中报披露，第二季度山东国信增持2.91亿股，民生人寿减持0.9亿股，除此之外，其他股东持股基本不变。股东总数从一季报的20.46万户下降到中报的19.62万户，减少了0.84万户。这显示股东持股集中度有轻微上升。 02营收分析 浙商银行2026年中报营业收入332.56亿，同比微增0.02%。其中净利息收入223.52亿，同比下降3.01%；归母净利润78.24亿，同比增长2.05%，增速较一季度有所提升，更多的数据参考表1： 表1 这次中报，浙商银行在可比同业中算是中规中矩，和自己前两年比算是有进步。浙商银行去年开始布局战略方向转型，从过去的规模至上、“垒大户”，转向效益优先，同时资产结构加快向“低风险、均收益”转变。我们都知道，银行资产结构的调整不是一朝一夕的事。在这个过程中必然会碰到一些绕不开的问题，比如：资产结构调整必然带来净息差的波动。 浙商银行的净利息收入相对来说是比较难分析的，这里说的难分析主要是指对银行财报分析技巧要求很高。因为，浙商银行的报表净息差是做过调整的——在计算净息差的过程中剔除了交易性金融资产对应的负债。所以，其报表净息差比真实计算出来的净息差偏高。为了避免产生偏差我这里就不做详细的季度净息差分析了。我们只看一下半年报净息差的明细如下图1所示： 图1 从图1中我们可以看到浙商银行

近期，电力与电网设备板块表现抢眼，行业景气度持续超预期。今年7月，国家发布《可再生能源发展"十五五"规划》，明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右；国家电网2026年特高压招标金额已大幅超过去年全年；叠加夏季用电负荷屡创新高、全国最高负荷预计突破16亿千瓦——在政策、产业周期与AI新需求的三重驱动下，一场深刻的能源变革正在上演。 9月4日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期正式上线，本期聚焦当下火热的电力与电力设备行业。节目由华夏基金徐猛主持，特邀华北电力大学能源互联网研究中心副主任、电力经济技术分析研究所所长王永利教授，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根展开跨界对话，围绕电力行业供需格局变化、能源错配的破局路径、全球产业格局以及二级市场投资逻辑展开深度拆解，帮助投资者厘清能源革命之下的产业趋势与决策思路。 供需之变：从“总量增长”到“结构重塑” 对话伊始，嘉宾们首先梳理了电力行业正在发生的深刻变化。 在供给侧，一场能源结构的“乾坤大挪移”正在进行。王永利教授指出，我国已成为世界最大的电网和装机大国，2026 年上半年装机容量突破40亿千瓦。一个标志性的历史节点已经到来：煤电发电量达2.51万亿千瓦时，占全部用电量的49%，历史上首次低于50%。这意味着，煤电正从绝对的 “主力电源” 逐步向“平衡性、调峰、灵活性匹配资源”过渡，而风电、光伏等新能源正从补充能源走向主力能源。 在需求侧，AI算力中心与新能源汽车充电桩正成为两大强劲的新增长极。荀玉根分析，今年上半年全国用电增速约 5%，但数据中心用电增速约45%，充电桩需求增速约55%。这两个新增量不仅增速快，其用电特征也与以往大不相同。AI数据中心要求7×24小时不间断的稳定高质量供电，而充电桩则呈现出下班后集中充电的“潮汐效应”，对电网的瞬时负荷能力提出巨大挑战。 “传统火电时代

百济神州迎来它的奇点时刻。 文/每日财报 丁萌 最近，百济神州继续加码在美国的投资布局。 7月23日，百济神州公开表示，将追加3亿美元投资，主要用于新建其位于美国新泽西州霍普韦尔的旗舰基地小分子药物生产设施。 至此，百济神州在美国制造业务的累计投资已突破10亿美元。 短短10年时间里，百济神州虽遭遇不少质疑，却并未停下快速扩张的步伐。2025年，公司首次实现全年盈利，正式结束长期持续亏损的局面。 进入2026年，百济神州继续一路高歌猛进。今年上半年，公司实现营业总收入222.20亿元、同比增长26.8%，实现归母净利润32.71亿元、同比增长627.1%。整体盈利进入稳定期。 作为国内创新药龙头企业，百济神州此前长期深陷亏损泥潭，如今实现扭亏，也印证了资本市场曾经给予创新药赛道高估值的底层逻辑。财报披露后，截至 8 月 12 日，公司股价在 7 个交易日累计上涨 17.62%。 这也意味着，国内创新药企的出海与 BD 商业化路径具备可行性，过去数年乃至十余年在研发端踩坑摸索、负重投入的煎熬，终于迎来翻身的曙光。 不做仿制药的野心家 毋庸置疑，在中国医药创新药领域，欧雷强是一个不容忽视的存在。 1970年，由于父母工作原因，美国人欧雷强在北京出生，这也注定了他与中国的不解缘分。 之后，他跟随父母回到美国，并先后在麻省理工学院和斯坦福大学获得理学学士学位和工商管理硕士学位。 毕业之后，欧雷强先后在麦肯锡和肿瘤药公司Genta工作过，不但拥有丰富的医药行业经营经验，而且早已敏锐觉察出中国巨大的经济潜力。 从肿瘤药公司Genta辞职后，欧雷强开始了自己的创业之路，并成为一个成功的投资商。 1998年，首次创业的欧雷强，成立了电信调研公司Telephia，并在九年后以4.49亿美元成功出售给尼尔森。 2005年，欧雷强再次创业，在北京成立了一家生物科技研发服务公司，命名为保诺科技。

251亿花出去了，真正的考验，才刚刚开始。 文/每日财报 南黎 7月27日晚，东方证券的公告屏亮了。 251.2亿元——这是上海证券100%股权的最终身价。股份发行价10.29元/股，合计发行约22.89亿股，占发行后总股本的21.22%。235.5亿股份对价，15.7亿现金，93.8%靠发股票来付。 三个月前，这还是一纸停牌公告里的“筹划”。4月19日，东方证券宣布筹划收购上海证券100%股权。5月预案出炉，7月草案落地。节奏紧凑得像按了快进键。 合并后的账本算起来很漂亮：以2026年一季度末数据测算，总资产突破6000亿元，跻身行业前十；2025年两家归母净利润简单加总约70亿元；上海地区营业部达77家，排名行业第一；客户资金账户从329万户跃升至超500万户。 数字很性感。但并购从来不是算术题。 上海国资的第三张牌 这场并购的特殊之处，在于它既不是“大吃小”，也不算纯粹的“强强联合”。 东方证券2025年末总资产4868.76亿元，净资产826.86亿元；上海证券同期总资产958.66亿元，净资产198.05亿元。体量差约五倍，但上海证券的盈利能力并不弱，2025年净资产收益率6.68%，与东方证券的6.81%差距甚微。 更值得玩味的是股东结构。东方证券挂在申能集团旗下，上海证券的大股东是百联集团（持股50%）。两家同属上海国资，却分属不同平台。这不像“兄弟合并”，更像是上海国资把手里两张券商牌重新码了一遍。 在此之前，上海国资已经完成了国泰君安与海通证券的合并，打造了总资产超2万亿元的行业龙头。东方证券吞下上海证券，是第二波。 证监会“并购六条”、新“国九条”明确鼓励券商通过并购整合做大做强。政策开了绿灯，国资在推，剩下就是执行的事了。 东方证券2026年上半年交出了一份漂亮的成绩单：营收95.6亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.4

一家本土银行与一座城市的关系，不只体现在信贷投放、业务增长和经营指标中，也体现在公共服务、社会责任和市民生活的细微处。城市发展需要金融支持，城市温度也需要金融参与。作为扎根苏州、服务地方发展的本土法人银行，苏州银行近年来持续将金融服务融入城市运行、民生保障、公共活动和基层场景，在服务实体经济之外，也以更贴近市民生活的方式参与美好生活共建。金融服务不只发生在柜台前，也可以成为社区里的一次陪伴、节日里的一份守护、城市活动中的一处服务触点。 扎根城市发展，彰显国企担当。本土金融机构的价值，首先体现在服务地方发展的长期坚守中。2026年春节后首个工作日，苏州市2025年度高质量发展总结暨作风建设大会通报综合考核结果，苏州银行再度跻身苏州市高质量发展综合考核市属国企第一等次。自2022年以来，苏州银行已连续四个年度获此殊荣。这样的评价，既是对其经营质效、服务能力和责任担当的认可，也说明苏州银行在地方发展格局中已不只是单纯的金融供给方，也是在区域建设、公共服务和城市治理中深度参与的本土力量。 融入城市活动，点亮公共生活。城市的活力，往往藏在一次次公共活动和市民参与之中。2026年，苏州市第二十七届元旦迎新跑以“骐骥迎新·温暖苏心”为主题，在高新区狮山文化广场举行，活动设置五公里迎新组和十公里骐骥组，总规模2026人。作为苏州具有影响力的群众性体育活动，元旦迎新跑承载着市民辞旧迎新的共同记忆，也展现着城市奋进向上的精神面貌。苏州银行以金融品牌融入城市活动，不止于简单冠名，也把服务触点延伸到市民健康、公共文化和城市情感之中，让金融机构在城市生活中拥有更自然的存在感。 延伸服务触角，贴近基层场景。真正有温度的金融服务，往往发生在离群众最近的地方。岁末年初，苏州银行各分支机构围绕社区、工地、企业、大集等场景开展“苏心服务”，将金融咨询、业务办理、反诈宣传和便民服务送到基层一线。在社区，工作人员

延保保得住电池，保不住信任。 文/每日财报 山隐 7月14日，新华网发文：中创新航177安时磷酸铁锂电池半月内出现182例投诉。 鼓包、漏液、绝缘故障、行驶中断电。车质网统计故障检出率4.7%，涉及约21.3万辆同批次车型。7月18日深夜，中创新航和广汽埃安双双发布公告——不是召回，是延保。电池质保从5年延至6年，行驶里程从30万公里放宽到60万公里。 翻译一下：我们不换电池，但多给你一年时间，看看还能不能撑住。 这不是一家电池厂的质量事故。这是整个新能源汽车行业在规模化扩张后，品控能力被产能压力冲垮的缩影。 177安时电池：一颗定时炸弹 出问题的电池型号是中创新航177安时磷酸铁锂电池，搭载于广汽埃安AION S 2022-2023年生产的部分批次。 故障症状高度一致：电池鼓包、电解液泄漏、绝缘故障，极端情况下行驶中突然断电。多名车主在黑猫投诉平台反映，车辆在正常行驶中突然失去动力，只能拖至4S店检修。一位2023年5月购入的AION S Plus车主，行驶途中仪表报电池系统故障，动力受限趴窝。到店检测后确认电池鼓包漏液、绝缘故障。 这批电池的故障有一个显著规律：集中在行驶里程15万至30万公里之间，对应车龄2到4年。这个时间窗口恰好是动力电池衰减曲线开始加速下滑的拐点。磷酸铁锂的化学特性决定了它在高温高负荷下更容易出现电解液分解和界面副反应，而网约车日均行驶300-500公里的使用强度，把这种风险放大了数倍。 更深层的问题可能出在制造端。多位行业人士分析，电池鼓包漏液通常与电芯制造过程中的注液量控制、封装密封性、化成工艺参数设定有关。如果某一批次在生产线上出现了系统性偏差，那么即使通过了出厂检测，也可能在使用2-3年后集中暴露。中创新航在公告中承诺为涉事车主提供免费电池检测，并根据检测结果提供免费维修或更换——这相当于间接承认了批量缺陷的存在。 图1：黑猫投诉平台上关于

7月18日，盛夏杭州，热潮涌动。浙江稠州商业银行（以下简称“稠州银行’）“未来财商之星”夏令营如约启幕。来自全国各地的40组家庭齐聚一堂，共同开启了一场融合运动挑战、财商启蒙与亲子共融的深度体验之旅。 图为稠州银行未来财商之星”夏令营帆船体验课 张艳赟/摄 金融向善，陪伴成长。作为发源于义乌、扎根浙江近四十年的金融机构，稠州银行始终秉持“服务地方经济、服务小微企业、服务城乡居民”的初心，积极响应“金融为民”理念，在公益慈善领域持续深耕。本次夏令营是稠州银行依托其打造的“未来财商之星”公益品牌，面向社会家庭推出的又一项普惠性教育实践项目，旨在以寓教于乐的方式，帮助孩子们树立正确的财富观念，培养坚韧品格和团队精神，今年已是该品牌夏令营举办的第四届。 本次活动围绕“乘风破浪，财智启航”主题，精心设计“一动一静”两大研学板块。上午，营员们在浙江稠州金租职业篮球俱乐部球员的专业指导下，参与了一场生动的CBA明星篮球课。孩子们在实战互动中体会拼搏精神和协作意识，感受体育运动的魅力。下午，转场至湘湖帆船基地，在专业教练的安全引导下，开展帆船体验课程。小营员们迎风掌舵，在波光粼粼的湖面上学习判断风向、调整航向，既锻炼了应变能力，也增强了面对挑战的信心。篮球与帆船，一动一静，相得益彰，活动不仅为家长和孩子提供了亲密陪伴的欢乐时光，更在无形中传递了财商教育所强调的规划意识、风险认知和坚持精神，让教育在体验中自然发生，实现“运动+教育+金融”多元价值的有机融合。 图为浙江稠州金租职业篮球俱乐部球员开展明星篮球课 张艳赟/摄 据了解，“未来财商之星”是稠州银行匠心打造的少儿财商公益教育品牌，旨在引导孩子们树立正确的金钱观、消费观、信用意识和风险意识。项目采用“进校园+办营会+产业研学”的多元模式，将货币辨识、反诈骗等金融知识融入自然探索、文化传承与手工体验之中。迄今已开展财商活动数千场，覆盖数万名

本次广永国资受让10%后，广州金控系合并持股将升至18.5%，成为第三大股东。 文/每日财报 栗佳 7月16日，珠江人寿一纸公告揭开了新一轮股权变动的帷幕。公司第三大股东衡阳合创将其持有的6.7亿股股份（占总股本10%）转让给广永国资。转让后，衡阳合创持股降至8.96%，广永国资以10%的持股入场，广州金控集团对珠江人寿的合计持股比例升至18.5%，成为第三大股东。 这起交易的出让方是合生创展创始人朱孟依家族控制的房地产企业。因此市场将该次股权转让定性为珠江人寿"去地产化"的关键信号。但若把时间线拉长来看，事情不止于此。 2025年12月，珠江人寿有一场罕见的大动作：一次性面向行业公开招聘总经理、财务负责人、董事会秘书、首席投资官、首席合规官等五名核心高管。彼时公司称正处于"战略转型的关键阶段"。 仅仅过了半年多，地产系股东就减持、国资接盘。两件事前后脚发生，背后逻辑高度关联：先用市场化方式搭班子，再通过股权层面的调整引入国资"定盘星"，这本质上或是为化解公司多年积累的风险寻找系统性解决方案。 股权转让背后：广州金控接盘的金融算盘 广永国资成立于2000年12月，是广州市政府批准设立的国有独资企业，注册资本17.7亿元，资产规模约180亿元（2025年）。其业务以资产管理为核心，涵盖物业管理、房地产租赁、园区管理和投资活动，目前拥有全资、控股及参股企业14-16家。2007年11月，广永国资由广州市国资委整体划入广州金控，成为其全资子公司。 广州金控是广州市为整合市属金融资产而设立的核心国有金融控股平台，成立于2006年12月，注册资本101.8亿元。截至2026年3月末，集团总资产已达1.07万亿元，净资产750.32亿元，成为继越秀集团之后广州第二家总资产破万亿的全牌照金控集团，也是国内牌照最齐全的地方金控之一。 从牌照布局来看，其银行板块有广州银行，截至今年一季度末总

57岁老将张远军的新战场，中天证券新帅的考题远不止业绩。 文/每日财报 南黎 7月13日，中天证券正式完成董事长更替——原董事长李安有卸任，接棒的是57岁的张远军。这位曾在央行哈尔滨中心支行任职、后又担任辽宁金控总经理的“双料”老将，面对的是一份并不轻松的家底：2025年净利润仅0.31亿元，较2024年的1.79亿元骤降约83%。 一家资产仅135亿元的区域小券商，换了一个有央行监管视野的掌门人，就能翻身吗？ 张远军是谁？能带来什么？ 张远军，1969年6月生，今年57岁，在职研究生学历、博士学位。他的职业生涯有两个关键节点，早年任职中国人民银行哈尔滨中心支行党委副书记、副行长，深度参与区域货币政策落地和地方金融风险防控。2022年调任辽宁金融控股集团有限公司，出任党委副书记、副董事长、总经理。 从央行到金控，从监管到运营，这套履历在地方国资券商中并不多见。 为什么选他？逻辑很清晰。中天证券过去几年在合规层面频频“踩雷”——研报业务违规、营业部网络直播未报备、从业人员管理不到位，罚单一张接一张。张远军的央行背景，正好对准了“补齐风控短板”这个需求。 另一方面，他在辽宁金控任职四年，深度参与了省属金融资源的统筹整合，与辽宁省国资委、本钢集团、辽宁交投等中天证券的六大股东都有直接对接。 说白了，这次换帅的本质，是辽宁国资体系内部的一次精准人事调配，用一位既懂风控又熟悉本地国企生态的干部，去管一家既缺合规又缺资源协同的小券商。 不过需要指出的是，辽宁金控并非中天证券的直接股东（辽宁省国资委直接持股40.16%），这次调动属于股东方的跨平台干部轮岗。 盈利承压合规欠账，新掌门的第一道考题 张远军接手的，是一份并不轻松的家底。 2025年，中天证券实现营业收入4.78亿元，净利润仅0.31亿元。而在2024年，这两个数字分别是6.55亿元和1.79亿元。营收下滑27%，净利润骤降约

一年时间，实验猴价格从10万涨到20万，直接翻倍！ 靠着养猴子，医药龙头半年利润暴涨1377%，十倍大牛股直接诞生。 医药板块集体爆发，所有人都在喊：创新药大牛市来了！ 但真实情况，真的是这样吗？#创新药 #医药 #股市