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影石创新估值水平正在阶段性考验。 文/每日财报 南黎 作为科创板 “智能影像第一股”，影石创新迎来上市一周年。现阶段，公司正迎来估值体系重构与经营层面的阶段性调整。 自去年6月11日上市以来，影石创新近一年营收保持高增，但盈利表现有所分化。2025 年全年营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，归母净利润 9.29 亿元，同比下降 6.62%；2026 年一季度营收延续涨势，达 24.81 亿元，同比增长 83.11%，归母净利润 8462 万元，同比下滑 52.02%。 行业格局方面，头部企业入局使得市场竞争逐步加剧，同时供应链集中的现状，也对公司成本管控形成一定挑战。6 月 11 日公司迎来股份解禁，早期财务投资机构进入退出窗口期。身处行业与资本环境的多重变化中，影石创新也将在新发展阶段持续接受市场检验。 盈利承压：营收高增与流血端走弱 从最新财报来看，影石创新营收规模保持高速扩张，但盈利水平下行。2025 年公司实现营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，增长势头在硬件行业中表现突出。 进入 2026 年一季度，公司营收继续增至 24.81 亿元，不过归母净利润仅 8462 万元，对应净利率降至 1.31%，相较 2023 年 22% 以上的水平出现回落。 以单季度来看，这种利润下行更加明显。2025年第一季度，公司归母净利润为1.76亿元，第二季度增至3.43亿元，第三季度为2.72亿元，第四季度为1.37亿元。 盈利承压由多重因素共同导致。一方面，上游成本上行挤压利润空间。受全球 AI 算力需求带动，过去一年存储芯片价格持续走高，推升了整体生产成本。相较于行业头部企业，公司在供应链端议价能力偏弱，难以完全转嫁成本压力。公司董事长刘靖康在2025年年报股东信中坦言，“对短期存储成本感到一定的压力，未来可能进一步上升，影响公司毛利率”。 另一方面，行业

恒安标准人寿过去几年的表现可以说是在扩张中震荡前行。 文/每日财报 栗佳 近日，恒安标准人寿一则人事变动，引发市场较大关注。公告显示，公司现任董事长ZHENG ERIC YI（郑艺）任期届满，自5月31日起不再担任董事长职务。过渡期间，由公司董事大卫·穆耶（David Mouille）代为履行董事长职责，直至新任董事长正式就任。 实际上，郑艺的离任并不令人意外。现年68岁的他，自2020年3月获批担任董事长任职资格以来，恰好执掌这家公司整整六年。但郑艺的卸任，只是近一年来恒安标准人寿管理层集中更替的其中一环。公开信息显示，2025年以来，已有数位在这家公司服役超过十年的"初代老臣"陆续离场。 至此，恒安标准人寿自2003年成立以来的初代核心管理班底，已基本完成集中更替。而这种集中更替，其实在合资寿险公司中是并不多见的。 股权结构稳固，"初代班底"谢幕 恒安标准人寿成立于2003年12月，总部设在天津，是目前国内为数不多由中外股东各持50%股权的合资寿险公司。中方股东为天津市泰达国际控股（集团），隶属于天津泰达控股体系，是地方国资在金融板块的重要布局，控股或参股了渤海财险、渤海证券、天津信托等机构，金融牌照资源深厚。 外方股东为英国安本集团，前身可追溯至1825年创立的标准人寿，总部位于英国，管理的全球资产规模在5000亿英镑以上量级，是全球性的资产管理与金融服务集团巨头之一。 双方各持50%的股权结构，在制度上使得双方股东在重大决策上达成协商一致，任何一方都无法单独"说了算"，可以规避"一股独大"带来的治理风险，决策过程更加审慎。但当双方股东意见不一致时，也可能导致决策僵局。 从恒安标准人寿的实际情况来看，这种股权结构在过去二十余年里总体运行平稳。一个可供观察的视角是，自2003年成立至今，其股权结构未发生过变更，双方股东各持50%的比例始终未变，这在合资寿险公司中并不容易

宠物经济热潮之下，福贝宠物拟赴港IPO，自主品牌收入下滑。 文/每日财报 楚风 近些年宠物经济的崛起，宠物用品赛道也成为热门的投资方向。近日，福贝宠物用品股份有限公司（下称“福贝宠物”）向港交所递交招股书。早在2021年，福贝宠物曾冲刺上交所上市，在2023年撤回申请文件。 福贝宠物是国内少数拥有ODM和OBM两大能力，旗下自主品牌比乐是中国十大宠物食品品牌之一。近3年来，福贝宠物的营收维持在10亿元出头，但是净利润波动较大，2025年净利润出现较大下滑。 《每日财报》注意到，福贝宠物的业绩下降是因为OEM业务收入减少，贝乐品牌面临激烈的市场竞争。ODM业务收入较为稳健，但是毛利率水平较低，未能覆盖OBM业务收入下降带来的利润减少。 福贝宠物拟上市募资加码4大领域，其中一个方向为用于生产线和生产设备升级。值得注意的是，福贝宠物共有6大生产基地，其中3座生产基地是在2024年建设，产能利用率逐渐减低。 宠物经济规模扩大，福贝宠物转战港股 在社会原子化的时代，越来越多人选择养宠物，将宠物视为家庭成员。截至2025年，宠物猫的数量达到7300万只，宠物狗数量为5300万只。此外，人们养宠物也越来越讲究，不再像过去那样粗放养宠，而是为宠物提供更好的生活环境和物质条件。 庞大的宠物保有量和养宠观念转变，带动中国宠物消费市场规模快速增长。2025年，中国宠物护理市场规模达到2026亿元，，预计2030年市场规模达到3191亿元，复合增长率为9.5%。 在宠物经济中，食品无疑是占比更高的板块。据弗若斯特沙利文数据，2025年，中国宠物食品行业的市场规模为1084亿元，其中宠物主粮占比超过65%，是宠物食品消费的主要类型。宠物干粮和宠物湿粮等品类也具有较高的市场增长潜力。 宠物经济的市场规模增长迅速，也吸引众多厂商参与其中，行业格局非常分散，这使得国内宠物食品市场竞争激烈。以2025年零售

追责开庭+国资驰援，深陷治理危机的联储证券能否翻盘？ 文/每日财报 方旬 进入2026年6月，联储证券的处境仍不平静。 近日，山东省青岛市中级人民法院刊登公告称，将于7月17日开庭审理联储证券股份有限公司起诉北京正润投资集团有限公司、原董事长吕春卫一案，案由为损害公司利益责任纠纷。 ▲法院公告，来源：企查查、新浪财经 案件的核心是大股东占用公司约30.38亿元资金，直接导致这家券商2025年净亏损30.43亿元。 对比来看，2025年，证券行业整体净利润同比增长31.2%，超过八成券商实现盈利。而联储证券的营业收入为亏损9.43亿元，同比下滑1568.38%；公司期末总资产154.97亿元，较上年末下降35.03%；归母净资产37.52亿元，下降44.94%。 ▲联储证券合并财务数据，来源：联储证券2025年财报 子公司联储创投净亏损15.97亿元，净资产只剩0.35亿元；另一家子公司联储润达净亏损0.65亿元。 公开资料显示，联储证券是一家全牌照券商，注册资本32.4亿元，员工超过千人。 ▲联储证券财务数据，来源：联储证券2025年财报 30亿亏损“三部曲” 联储证券2025年年报首次系统披露了第一大股东及其关联方通过三条渠道占用公司资金的情况。 其中，最直接的一条路径是母公司层面的资金拆借。正润投资集团及其关联方以同业拆借的名义，从联储证券母公司累计借出9.9亿元。到2025年末，累计回款约1.99亿元，这些回款全部是利息，9.9亿元本金一直没有归还。 年报中的描述是“累计付款金额99,000.00万元，累计回款金额19,937.04万元，均系利息收入，目前剩余本金99,000.00万元”。公司为这笔债权累计计提了8.32亿元的减值准备，账面价值仅剩1.58亿元。这一借款纠纷已经二审胜诉，目前正处于强制执行阶段。 ▲联储证券亏损事项的描述，来源：联储证券2025年财报

在“零售 + 科技”的战略引领下，美团在AI浪潮中，将迎来新一轮的跃升。 文/每日财报 仲宇 2026年6月1日，儿童节，美团发布了一季度财报。都说儿童朝气蓬勃，是未来的希望——这个比喻，对当前的美团来说，相当形象。 从短期来看，外界对其“零售护城河”的担忧，美团用超预期的业绩表现予以回应；若展望远期，美团通过加速推进AI落地物理世界，向外界展示其丰厚的资源底蕴；以犀利的投资眼光和战略布局，堪称AI时代硬科技的伯克希尔。 在“零售 + 科技”的战略引领下，美团在AI浪潮中，将迎来新一轮的跃升。 核心业务减亏，新业务向好 前不久，阿里26年一季报出炉后，虽然即时零售业务同比增速喜人，但“补贴”的代价也很显著：“中国电商”板块EBIT为240亿元，同比减少32.77%，与头部投行们的预期相近，其“淘宝闪购”单季度的亏损在170亿元至180亿元。市场喜欢线性外推，照着投行们的模型：预测美团“核心本地商业”亏损约40亿元至45亿元，外卖业务亏损80亿元至85亿元。 但是，模型忽略了美团的用户结构优势。在补贴高峰期，“钞能力”加持下，订单量一度被阿里拉到将近6/4开的局面，但美团在外卖的GTV份额上，始终保持着70%以上的份额；也就是说，中高客单价市场（剔除极低价甚至0元购茶饮单的正餐市场）依旧掌握在美团手中，高质量用户对美团的黏性，很难被单纯的价格补贴而拉走。 面对竞争，美团选择审慎应对，重点精力仍放在供应链和服务上，结果大超预期：整体来看，美团在2026年一季度实现营业收入910.39亿元，同比增长5.6%；经营亏损录得64.7亿元，环比2025年四季度，大幅减少亏损96亿元。 其中： （1）“核心本地商业”营业收入为640.63亿元，同比增长0.1%，彰显美团基本盘的韧性；在高质量用户和经营效率的支撑下，经营亏损为20.3亿元，不到投行们预测的亏损值的一半；其中“商家服务收入”

近日，浙江稠州商业银行（以下简称：稠州银行）“公益直播间”走进江西吉安。镜头前，吉安稠州村镇银行的工作人员化身公益主播，一边展示吉州窑木叶天目盏的千年工艺，一边用家常话讲解防范电信诈骗的实用知识。这场持续近2小时的直播，累计吸引超1780人次观看，收获点赞5.9万次，互动评论1359条，售出本土非遗产品148件，销售额达数万元。 图为稠州银行公益直播介绍木业天目盏 李仁根/摄 作为稠州银行发起设立的第一家村镇银行，吉安稠州村镇银行已扎根当地十七年。十七年来，稠州银行持续将浙江在普惠金融、小微服务、数字科技等方面的成熟经验和政策优势，因地制宜地嫁接到吉安稠州村镇银行的发展中。此次将非遗推广、助企惠民、金融科普搬进直播间，是一次金融服务的温情延伸，也是稠州银行通过赋能村镇银行助力吉安区域发展的生动实践。 为顺应新媒体时代的发展，稠州银行近年来一直致力于探索公益直播形式，通过云端普及金融知识、推介地方特色产品，逐步形成了“金融+直播+助农”的特色路径。这次，吉安稠州村镇银行将这一成熟模式引入本地，跳出传统柜面服务的局限，用老百姓易于接受的方式，把服务送到了“云端”。 图为江西吉安木业天目盏 李仁根/摄 直播当天，银行的工作人员化身“非遗推荐官”，在镜头前娓娓道来吉州窑木叶天目盏的千年故事。“一片桑叶落入盏中，经窑火淬炼化作永恒的木叶纹理……”主播一边展示精致的展品，一边讲述庐陵大地匠人指尖的技艺传承，生动朴实地展现了传统工艺的匠心之美。借助网络直播的传播力，屏幕前的网友得以透过镜头感受吉州窑非遗文化的独特韵味，原本仅在本地小范围流通的非遗好物获得了更广的展示渠道，100多件非遗手工作品销往全国各地，为当地手工艺人和小微经营者带来了实实在在的订单。 与此同时，直播间专门设置了金融知识小课堂。主播用接地气的语言和身边真实案例，通俗地讲解了电信网络诈骗防范技巧、存款保险制度、个人信用维

6月2日，滴滴在其官方发布2026年一季度业绩报告。国内业务稳健增长，海外多业务协同效应持续释放。 一季度，滴滴核心平台订单量（包括中国出行和国际业务在内）同比增长13%，达到48亿单。其中，中国出行单量连续13个季度稳定增长；国际业务快速发展，本季度实现高达60%的GTV增速，带动核心平台GTV同比增长21%至1233亿元，经调EBITDA盈利9.13亿元。 滴滴创始人、CEO程维表示：第一季度中国出行再创新高，国际业务强劲增长。我们推出AI产品小滴，依托AI能力升级安全管理体系，加大线下服务体系建设，做深品类打造品牌服务，升级会员体系，让出行体验更安心省心，让提供好服务的司机获得更多收入。我们对国际业务发展充满信心，将持续加强国际业务建设，深耕本地服务。同时，加大自动驾驶投入，加速自动驾驶在国内外市场落地应用，携手各方伙伴为行业和社会创造长期价值。 AI技术全面融入打车场景 多元化拓宽服务边界 2026年一季度，滴滴中国出行实现35.47亿订单，日均订单刷新历史纪录至3940万单，GTV同比增长10%至858亿元。这得益于公司长期以来在出行领域的精耕细作。 一季度，公司加速了AI技术在出行场景的应用落地。AI出行助手小滴升级，依托十余年积累的真实运营数据，支持“空气清新、后备厢大、驾驶平稳”等90余个精细化服务标签，通过读懂用户模糊、个性化的出行需求，转化为平台可执行的匹配条件，让服务从“打到车”跨越为“打对车”。 在安全领域，将多年沉淀的安全能力与AI技术深度融合，研发安全AI模型平台，引入"AI智能研判+安全专家人工复核"人机协同模式，全面提升安全风险识别精度与干预效率，在持续提升平台安全能力的基础上，推动治理效率提升和运营价值优化。 打对车，更要坐好车，优质服务是关键，近年来滴滴持续构建服务壁垒。一方面，自2024年起，滴滴在全国多城上线轻享、甄选快车、六座快车等

人事调整只是破局的起点。 文/每日财报 栗佳 大家养老保险2026年一季度的成绩单，数据并不好看：保险业务收入3.98亿元，同比下滑12.58%；净亏损0.62亿元。这组数据披露前后，公司官网更新了高级管理人员信息，临时负责人郑常勇的履历出现在高管名单首位，这距离他接任已过去超过一年，如今以正式信息披露的方式走上台前。 其实整个专业养老险市场的格局正在加速分化。2026年一季度，9家专业养老险公司中，国民养老凭借银保渠道优势实现保险业务收入51.31亿元，同比增速高达585.96%，成为市场最大黑马；泰康养老净利润7.16亿元，同比增速超过100%，盈利动能强劲。 与之形成对照的是，大家养老不仅保费规模不足4亿元，且是其中唯二录得亏损的机构。在行业分化加剧的当下，这种掉队态势，比单一季度的数据下滑更值得警惕。 保费端喜忧参半，创收动能偏弱 要想看清大家养老在我国养老市场上的成色到底如何，将其与同业的其他8家专业养老险经营基本面作深度对比，不失为一个很好的观察方向。 保险业务收入方面，大家养老与头部养老险公司已经明显拉开差距。泰康养老今年一季度取得保费收入高达74.92亿元，是9家专业养老险公司中最高的；紧随其后的则是国民养老，达到了51.31亿元；太平养老（8.4亿元）也要显著高于大家养老。 从保费增速来看，虽然大家养老超12%的负增长不是行业内降幅最大的，但是与国民养老和恒安标准养老相比，仍是逊色不少。尤其是前者，一季度同比增幅高达585.96%，保费增速在榜单中一骑绝尘；而后者进阶速度同样很快，也有近80%的较高增长，说明恒安标准养老保费虽垫底，但追赶步伐在加快。 事实上，大家养老与同业竞争对手在保费收入这一指标上的分层，背后原因其实是产品及渠道端表现差异带来的结果，而衡量这部分实力究竟孰强孰弱的指标无外乎有两个：新业务利润率和13个月续保率。 新业务利润率，是保险公司

6 月 1 日起，滴滴正式启动会员体系结构化优化升级。此次升级深度贴合大众日常出行习惯与真实使用体验，通过会员等级规则调整、覆盖更多场景、提供更多权益三大核心调整，全面适配日常通勤、商务出行、休闲出游等多元出行需求，为广大用户带来更贴合生活、更具实用价值的全新会员体验。 升级之后，滴滴会员现有六大类、29项权益，覆盖打车权益、代驾权益、场站权益、外部联名权益、尊享权益和其他权益，围绕“出行+目的地”的真实使用场景配置。用户打开滴滴 App，从“我的-个人中心-会员中心”进入，就能查看并领取自己等级对应的专属权益。 图为：滴滴会员权益一览图 身份重构 以“成长值”定义会员，会员身份更稳定 此前用户调研显示，认为“按照消费金额计算会员等级”更为合理的用户占比最高。我们充分吸纳用户意见与建议，将原有“里程值”规则优化为“成长值”累积模式。成长值结合实际支付金额与品类系数综合核算，每一笔出行消费，都将转化为会员成长动力。计算逻辑清晰，等级判定也更贴合大众消费认知。 此外，结合用户日常出行特点，平台将会员定级周期由原 3 个月调整为 12 个月。更长的周期可适配通勤、节假日出行等不同使用习惯，成长值能够长期持续累积，有效缓解因阶段性出行减少导致的等级波动问题。即便短期内用车频次降低，也不会直接影响会员等级，会员身份更加稳定。 同时，新体系依然保留了“即时升级机制”，自然月内成长值达标，即可实时升级，解锁对应等级权益，无需跨月等待，高等级福利即刻畅享。 图为：用户正在体验升级改版后的滴滴会员 场景拓展 多业务线接入会员体系，出行场景再扩容 本次升级后，成长值的累积场景也持续扩容。除了原有的网约车外，代驾、顺风车、香港本地打车、站点巴士、海外出行等多个场景的消费，都纳入滴滴会员成长值累积，覆盖市内通勤、跨城出行及海外出行等多个场景，更多出行方式均可助力等级提升，会员价值贯穿更多场景。 为

一季度小米集团手机出货量下降、车不好卖。 文/每日财报 5月26日，小米集团发布2026年第一季度财报。当季总营收991亿元，同比下降10.9%；经调整净利润61亿元，同比下降43.1%。这是近四年来小米首次出现营收和利润同时下滑。 发布财报的同时，小米宣布了不超过200亿港元的股份回购计划，但截止6月1日，4个交易日小米股价仍然跌幅3.49%，市场对这份成绩单并不乐观。 营收收缩与费用扩张同时出现，手机量降价升、汽车收入增长但亏损扩大、研发投入高企而短期回报有限——小米集团交出了一份并不轻松的一季报。 手机业务：以量换价过寒冬 作为小米的立身之本，手机业务在本季度呈现出明显的“缩量提价”特征。一季度，小米智能手机收入443亿元，同比下降12.5%；出货量3380万台，同比下降19.2%。 根据IDC数据，同期全球智能手机市场出货量同比下降4.1%，小米的跌幅是行业平均水平的近五倍。在Omdia统计的全球前五大手机厂商中，小米出货量降幅最大。在中国大陆市场，受出货量下滑影响，小米一季度跌出市场前五。 财报将出货量下降归因于公司主动控制中低端产品出货、调整产品矩阵，以及对存储芯片涨价的应对。存储芯片因AI服务器需求激增而价格高企，内存在中低端机型物料成本中占比已达30%至40%。 面对成本激增，小米选择了两条路：一是主动控制中低端机型的出货规模，避免因被动涨价导致低端市场需求流失；二是推进高端化，通过产品结构优化来对冲成本。 这一策略取得了显著效果，尽管出货量跌去近两成，但小米手机的平均售价（ASP）同比提升8.2%，达到1310元的历史新高；在中国大陆，高端机型销量占比已达23.5%。 然而，这种“以量换价”的代价是明显的。手机业务的毛利率由去年同期的12.4%下滑至10.1%，触及近两年低位。虽然相比2025年第四季度的8.3%有所回升，但整体盈利能力仍处于较弱水平。这意