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东莞银行从第一次递材料到今天，已经整整18年，从"冲刺IPO"到"长跑IPO"。 文/每日财报 张恒 近日，东莞银行在深交所官网更新了IPO招股说明书，财务数据补到了2025年末。这是该行自2008年首次递交A股IPO材料以来，更新的第8版招股书。东莞银行的上市路到底走得有多曲折？ 2008年，该行首次启动IPO，2012年进入"落实反馈意见"阶段，2014年因未完成预定价披露被终止审查； 中间一度传出要转道H股，最终没下文。2018年重启，在广东证监局办理辅导备案，2019年报送招股书并拿到证监会反馈； 2023年3月，全面注册制落地，其IPO审核过渡至深交所，9月又更新一版。 算下来，从第一次递材料到今天，已经整整18年，从"冲刺IPO"到"长跑IPO"，东莞银行依然排在审核队列里，上市之心溢于言表。目前A股排队银行只剩5家，东莞银行是其中之一。 十八年，是一家城商行从成立到壮大的完整周期，也是我国银行业从黄金时代走入净息差收窄时代的完整周期。东莞银行在这十八年里做了很多事：资产规模从不足千亿做到了接近七千亿，分支机构从东莞走向了大湾区，业务品类从存贷汇扩展到了全牌照经营。但有一件事它始终没有做成：上市。 这次更新招股书，正值该行经营业绩连续两年下滑的低谷期。把最新财报和上市曲折放在一起看，有两个问题值得问：东莞银行的上市诉求，究竟是融资需要还是命运执念？而当业绩拐点迟迟未至，IPO这道门槛，它还能跨过去吗？ 资产与负债：规模还在走，但脚步变慢了 根据招股书数据，东莞银行总资产从2023年末的6289.25亿元，增长到2024年末6727.30亿元（+6.97%），再进一步增至2025年末6892.81亿元（+2.46%），2025年增速几乎是"踩了一脚刹车"。 贷款端也保持同一个节奏。2024年该行对公+零售贷款投放力度比较大，合计增速达到了11.54%，但到了202

2026年7月3日，北京市第六届“北京人寿·银发杯”老年乒乓球友谊赛暨北京人寿2026年亲人节开幕式在北京弘赫国际体育运动中心隆重举行。 活动现场，北京市老龄协会副会长孙立国，北京市乒乓球运动协会会长、乒乓球大满贯得主、乒乓球奥运冠军丁宁，北京市乒乓球运动协会副会长、清华大学副教授、乒乓球世界冠军刘国正，北京人寿总经理王修文等领导莅临开幕式，共同见证这一重要时刻。 同期，第三届“福禄大集”也于当天火热开市。现场特别设置了健康服务、文化生活、品质好物、金融服务等特色展区，为来自全国多地的客户、周边居民及公司员工带来了一场集体验、消费、娱乐于一体的嘉年华。 亲人节：八年相伴，创新升级“首善守护” 自2019年首次举办以来，亲人节已成为北京人寿服务客户、回馈社会的标志性IP。七年沉淀，该项目累计开展活动近1000场，线上线下参与人数突破500万人次，全网总曝光量超5亿次，带动总规模保费超8000万元，成功搭建起一座公司与客户情感相连的桥梁。 北京人寿总经理王修文在致辞中表示：“八载耕耘，北京人寿始终本着‘走稳、走好、走远’的理念，将自身发展融入国家战略与民生需求。我们连续多年打造亲人节客户服务IP，正是希望以有温度的服务践行‘身边亲人’的承诺。” 今年，亲人节以“首善守护 亲人同行”为主题，在传承经典的基础上全面创新升级。活动聚焦中老年、少年及女性三大核心客群，推出了涵盖文化、健康、教育等多维度的精彩活动。针对中老年客群，将依托“海岛合唱大会”打造专属文化直通车，并全面升级“乐龄生活艺术节”；面向青少年，将推出品牌冠名观光巴士、首善研学等特色项目；针对女性及年轻客群，则全新打造“首善人生·拾光集”系列分享会，并推出温情短剧与播客栏目《必须保险》，以更年轻化的方式深化品牌认知。 未来4-5个月，一系列丰富多彩的活动将持续为客户解锁美好生活方式。 银发杯：以球会友，铸就老年乒乓标杆赛

步入2026年下半场，科技板块颠簸程度有所加大。不过，嘉实基金大科技研究总监王贵重在7月3日举行的嘉实基金“嘉友记”媒体沟通会上表示，仍对中国科技资产以及国内AI加速追赶趋势持积极乐观的态度。 “投资科技就是投资美好未来，而科技泡沫的产生往往源于想象力快于产业发展的速度。但结合产业基本面的发展趋势来看，我们认为AI相关的科技方向，现阶段或并未出现系统性风险，目前还得不出看空的结论。” 王贵重管理的嘉实科技创新混合（007343），为全市场首批科技创新主题基金之一。截至2026年6月30日净值累计上涨637.24%，相较同期业绩比较基准106.74%，跑赢业绩基准超530.50个百分点，为投资者跟踪科技创新机遇追求超额收益体验。（经托管行复核截至20260630） 在科技投资热度渐起的当下，王贵重明确指出，投资科技需要先强调风险，因为高波动是科技与生俱来的“基因”，投科技必须在承认和应对波动的基础上构建策略。对于如何在行情分化中扛住波动干扰，王贵重分享了团队的应对方案，并对投资者关心的后市投资机遇和投资技巧进行了深度解析。 行情极致分化中拥抱长期产业趋势 回顾今年上半年市场行情，呈现极致的结构性分化，硬科技持续走强，部分传统板块却在承压。在王贵重看来，极致分化的背后，首先是对AI的价值和未来得到更广泛的市场认同。越来越多人对全球AI产业趋势和价值达成共识，对于优质科技资产或不再是“投不投”的问题，更关键是“如何理性投资、如何扛住波动”的问题。 其次是产业基本面景气度的反差。一方面，AI相关的景气度都非常高，尤其是硬件方面。AI产业由“模型推理”向“Agent”的大规模扩散正在持续深化，在广度上催生了新的硬件变革，带宽和存储成为当前AI发展在物理意义上的硬卡点。而另一方面，5月份社零数据暂为负增长。都说股票短期是投票器、长期是称重机，特别在有量化、游资等市场参与主体下，短期股价

打车是豆包2026年在本地生活领域继电商、团购之后的第三次出手。 文/每日财报 山隐 6月22日，豆包App在北京和杭州两地悄悄上线打车功能。获得灰测资格的用户，对着对话框说一句”帮我叫辆车去机场”，系统就会自动识别起点终点、匹配车型、弹出价格，一键确认后曹操出行的司机接单。 整个流程里用户不用跳出豆包界面，不用手动输入地址，更不用在不同App之间来回切换。相比之下，传统打车至少需要5次点击——打开App、输起点、输终点、选车型、确认下单。 豆包把5次点击压缩成一句话。听起来很酷，但这件事的意义远不止”少点几下屏幕”那么简单。 对豆包来说，接入打车是2026年最重要的一手棋。因为这手棋背后，藏着一道生死攸关的算术题。 日入百万，日耗千万：豆包的算术题 晚点LatePost此前披露过一组数字：截至2026年上半年，豆包日活超过2亿，每天收入不到100万元。而每天的算力消耗已经达到数千万元，超过了B站的运营成本，这还没算自建算力中心的投入。 简单算一笔账：日入百万，日耗数千万，中间差了十倍以上的窟窿。这个窟窿靠融资能填多久？ 豆包的收入主要来自电商佣金——把有购物需求的用户导向抖音电商，从中抽成。晚点报道指出，每天撮合出的电商交易额只有千万级别。对于一个日活2亿+的产品来说，这个变现效率低得可怜。 豆包也尝试过直接向用户收费，筹备付费版面向PPT生成、数据分析、影视制作等生产力场景。但在中国，让用户为AI订阅掏钱，难度极高。千问、DeepSeek等竞品都免费，模型能力没有明显代差的情况下，用户凭什么给豆包付钱？百度和Kimi都走过付费这条路，结果都没走通。 效率工具在国内本来就是免费的天下。当Zoom靠付费视频会议一年净赚十亿美元时，钉钉、飞书、腾讯会议却长期免费开放核心功能。在这样的土壤里，做订阅几乎是逆水行舟。 字节不是没试过。靠免费的番茄小说、红果短剧、汽水音乐，字节把腾

半亩花田IPO迷局：流量狂欢过后，还剩下什么？ 文/每日财报 南黎 从山东平阴的玫瑰田到港交所，亓云吉用16年证明了"流量造富"的能力。半亩花田2025年前三季度揽入18.95亿元营收，同比猛增76.7%，这份成绩单放在任何消费赛道都足够耀眼。 然而，IPO临门一脚却被证监会"六连问"卡住：突击入股、家族控盘、股权激励合规性，层层追问撕开了流量网红国货的底层短板。招股书有效期已不足一个月，创始人亓云吉在被问询后悄然退出员工持股平台。 估值突破42亿元，上市进程却陷入僵局。从玫瑰田到港交所，这朵"花"正经历一场前所未有的压力测试。流量喂大的国货，到底能不能跨过资本合规与长期盈利的双重大考？ 招股书倒计时：上市梦还剩几天？ 2026年1月16日，半亩花田正式向港交所递表。如果一切顺利，它将成为"港股国货个护第一股"。但6个月过去，招股书有效期只剩不到一个月，上市进程却卡在了证监会的补充问询环节。 2026年6月8日至12日，证监会对花物堂提出六项补充材料要求，核心直指三个维度： 第一，股权透明度。 创始人亓云吉直接持股25.7%，通过6个持股平台合计控制85.03%表决权。公司15位股东中10位持股低于5%，监管要求穿透核查这些小股东之间是否存在关联关系、是否应合并计算。 第二，突击入股定价。 递表前半个月，公司密集完成A轮和A+轮融资，引入华泰证券、启承资本、丸美生物、源飞宠物等机构。A+轮中，林清轩创始人孙来春以500万元入股，持股0.12%，将估值推至42亿元。监管要求说明入股价格是否公允、是否存在利益输送。 第三，业务真实性与股权激励合规性。 花物堂经营范围除化妆品外，还涉及食品销售、充电桩、新能源汽车销售等十余个无关品类。同时，持有9.53%股份的员工持股平台海南胤睿，其出资人构成是否合规也成为问询重点。 企查查股权穿透图显示，半亩花田成立16年来，股权高度集中于创始

粤财信托一边在扩张规模，一边却在承受盈利下滑的压力。 文/每日财报 张恒 近日，企查查等工商信息平台显示，粤财信托注册资本变更手续全部办结，注册资本金从62亿元上调至73.3亿元，新增出资11.3亿元。 这笔增资其实早在2025年12月24日就获得了广东金融监管局的批复，是2025年信托行业最后一笔增资批复项目，并赶在2026年1月1日新版《信托公司管理办法》实施前夕"压哨"过关，直至半年后的今天，才正式完成全部工商备案确权。时间跨度长达半年，说明工商变更流程的复杂性，也侧面反映出信托行业监管审批的严谨程度。 若把这次增资和粤财信托近年的业绩放在一起看，会发现一个值得思考的现象：公司一边在扩张规模，一边却在承受盈利下滑的压力。 增资背后：股权结构稳固，省属国资意图明确 粤财信托此次增资并非孤立动作。按照披露的出资结构，此番增资由两家股东按比例同步出资。广东粤财投资控股出资约11.09亿元，广东省科技创业投资出资约0.21亿元，增资后双方持股比例保持不变，股权结构在增资前后也没有任何稀释或重构，依旧分别为98.14%和1.86%。 这种"同比例增资"的做法，不会改变原有的股权结构，避免了股东之间的博弈，同时也说明粤财信托股东层面没有新的战略投资者进入，股权结构仍然高度集中。 事实上，粤财信托的股权结构一直很稳定。公司1984年成立，前身是广东财务发展公司，经过几十年的发展，形成了现在这种"一股独大"的格局。广东粤财投资控股持股比例超过98%，实际上对公司拥有绝对控制权。 把时间线拉长看，粤财信托的注册资本变动其实有明显的"加速"特征。成立初期，其注册资本规模较小；2023年，注册资本从38亿元增至62亿元；2025年末批复、2026年6月办结，再从62亿元增至如今的73.30亿元。 也就是说，近两年半时间内，粤财信托注册资本从38亿跃升至73.3亿，累计增幅近93%，且两轮均

对招行自身而言，市值管理小组的成立，对自身是定心丸，对板块是信号。 文/每日财报 张恒 6月25日，招商银行2025年度股东大会现场，副行长兼董事会秘书彭家文没绕弯，说了一句让在场股东印象深刻的话："我相信在座的各位股东对招行当前的股价都不够满意。" 这句话把股东大会现场的气氛摊开了。股东对招商银行股价不满意，这是事实，但由管理层在股东大会上主动说出来，分量不一样。 当天，招行A股收盘价36.23元，年内累计下跌11.83%，市净率0.81倍，市盈率6.03倍，股息率5.56%。把这些估值数字和招行的基本面放在一起看，问题就出来了：2025年业绩双升，净资产收益率达13.44%，不良贷款率0.94%，拨备覆盖率391.79%。经营基本面很扎实，但市场给的估值却是破净。 就在这场股东大会上，招行正式披露已成立市值管理小组，由彭家文兼任组长，定期开会，把市场和股东的诉求传导到经营层和分红决策中。 这件事值得深度剖析。《每日财报》认为，此次招行管理层决定成立市值管理小组，绝不是一次例行的股东安抚，放在招行当前所处的经营阶段来看，这其实是一个有意识且富有深层逻辑考量的重要性动作。 表层动因是什么？ 招行为什么要在这个时间点成立市值管理小组？把这个问题拆开，答案并不简单。 先看同业比较。截至今年6月30日收盘，招行A股年内股价跌幅约16.43%，在股份行里并不算最糟糕的，处在中游位置。但问题恰恰在这里，招行过去长期是股份行里享受估值溢价的那一个，如今溢价空间收窄，才最受到关注。 公开统计数据显示，招行过去十年PB均值约为1.31倍，2014-2022黄金期常年在1.4倍以上，对比剔除招行后的股份行整体平均PB中枢仅约为0.6-0.75来看，其溢价常年在0.6-0.9倍。此情况下，市场看好的本来就是招行具备的估值溢价优势。 但是自2023年之后，股份行估值持续下探，整体PB中枢趴在0.

金融是“国之大者”，关系中国式现代化建设全局。党的领导是中国特色金融发展之路最本质的特征，是我国金融发展最大的政治优势、制度优势。 成立十一年来，微众银行党委始终坚持不忘初心、牢记使命，以“党建引领+科技创新”为双引擎，深化党建工作与业务发展“双融双促”，切实把金融工作的政治性、人民性要求落实到具体业务中，全力做好金融“五篇大文章”，有力推动了微众银行高质量发展。 目前，微众银行个人客户已超4.4亿，累计申请贷款的中小微企业已超760万家。微众银行成功走出了一条风险可控制、成本可负担、商业可持续的数字化普惠金融发展新路，为培育发展金融领域“新质生产力”和金融强国建设做出了应有贡献。 科技创新为高质量发展筑牢根基 深耕金融科技领域，是微众银行落实国家创新驱动发展战略、践行党建引领高质量发展的核心抓手。 十一年来，微众银行党委坚持向科技要生产力、向创新要发展动能，持续夯实科技人才队伍，科技人员占比常年保持50%以上，历年科技投入占营收比重超9%，深耕核心技术自主可控领域，牢牢掌握企业发展主动权。目前，微众银行建成全球首个完全自主可控、适配亿级用户的金融核心系统，日均金融交易超10亿笔，单日金融交易峰值近14.7亿笔，大幅降低服务成本、提升服务效能；牵头研发开源国内首个金融级区块链底层平台FISCO BCOS（飞梭链），服务超6000家生态企业，稳居全球区块链行业前列。 持续的技术创新与科研攻坚，为普惠金融落地生根提供了坚实支撑。目前，微众银行累计申请专利超4000项，开源科技项目38项，牵头参与多项国内外行业标准制定，持续提升我国金融科技领域的行业话语权。凭借硬核科技实力，微众银行推动党建与业务经营有机结合，打通普惠金融服务通道，服务覆盖全国31个省、直辖市和自治区，累计发放贷款超20万亿元，切实拓宽金融服务覆盖面、提升服务可得性，以实干践行金融服务实体经济的政治责任与社会责任

先发优势不等于持续优势，源头创新不等于商业成功，管线数量不等于管线价值。 文/每日财报 宋思 创新药领域从来不缺失意者。 君实生物（688180）作为PD-1“四小龙”之一，凭借先发创新优势，曾是资本市场与行业高度看好的创新药企标杆；公司更是率先实现国产PD-1药物落地，踏出了国内肿瘤免疫创新药商业化的关键一步。 然而，8年以来，纵观公司发展历程，先发技术优势并未转化为持续的商业优势，不仅始终未能摆脱盈利难题，如今更因居高不下的营销费用遭遇监管问询。 上个月，君实生物收到上交所下发的关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函，因销售费用、固定资产投资、对外股权投资、研发供应商以及其他业务等问题遭遇质询。 这家老牌创新药企如何再能创新突围？ 迟迟不盈利的焦虑 君实生物是国内首家实现PD-1抑制剂商业化的药企，2018年12月，核心产品特瑞普利单抗获批上市，正式拉开国产PD-1药物替代进口、抢占国内肿瘤免疫治疗市场的序幕。按照创新药行业发展规律，一款核心新药上市八年时间，足以支撑企业完成从“技术创新讲故事”到“产品落地出业绩”的商业化转型。 遗憾的是，深耕PD-1赛道多年的君实生物，始终未能突破盈利瓶颈，持续亏损成为其创新发展路上难以摆脱的标签。 回顾君实生物过往经营数据，其亏损态势虽逐年改善，但盈利缺口始终存在。2022年公司归母净利润亏损高达23.88亿元，创下上市以来最大亏损；2023年亏损22.83亿元，颓势并未明显扭转；经过持续经营调整与管线优化，2025年年度亏损收窄至8.75亿元，减亏成效逐步显现。 2026年一季度业绩延续修复态势，当期实现营业收入7.26亿元，同比增长45.09%，归母净利润亏损2056.4万元，同比减亏91.24%，经营基本面持续好转。 （君实生物近6年营收和净利润变化） 尽管君实生物的经营业绩已有明显好转，可作为国内首家获批特瑞普利单抗

厦门信托这一轮人事变动，可能是一次与资本补充相匹配的经营班子重构 文/每日财报 张恒 近日，厦门国际信托（以下简称"厦门信托"）正式公告：因工作调整，胡荣炜不再担任公司总经理，由副总经理兰文伟代为履行总经理职责，期限不超过6个月。 与此同时，市场消息早已走在前头——据多位业内信源透露，胡荣炜的卸任实为"进一步重用"，他已升任母公司厦门金圆投资集团副总经理，并于今年4月起兼任厦门信托党委书记，拟升任厦门信托董事长； 而目前身兼金圆集团董事长、厦门信托董事长双职的李云祥，或不再兼任信托董事长，转而将重心更专注于集团顶层的战略层面； 原建元信托总经理曾旭，则被传为是厦门信托新任总经理的人选。不过，上述职务任免均处于未正式落定公告状态，尚待后续官方最终披露。 若把时间线稍微拉长，就会发现这场管理层变局并非孤立事件： 今年年初，厦门信托增资顺利获批，注册资本从41.6亿元增至51.6亿元，10亿元新增资本由三家国有股东按80/10/10持股比例同比例出资，股权结构维持不变。 四个月后的4月中旬，厦门金融监管局核准了王东阳、蔡云霖出任厦门信托副总经理的任职资格，两人均为内部提拔。 增资意味着资本实力增强，也意味着股东对公司的未来有信心。而此番管理层的接连调整，往往是对信心预期的人事落子。从这个角度看，厦门信托这一轮人事变动，可能不只是一次普通的高管更迭，而是一次与资本补充相匹配的经营班子重构。 股权未曾"易主"，增资步步为营 厦门信托前身为1985年厦门市政府设立的"厦门经济特区财务公司"，2002年经人民银行批准，由原厦门国际信托投资公司与原厦门建发信托投资公司合并重组设立，是全国首批获重新登记的信托公司之一。 从成立至今，公司的股权结构可以用一句话概括：三家厦门市属国有全资企业持股，从未有过民营化或外来战略投资人入股，控制权始终牢牢掌握在厦门市国资体系内。 厦门金圆金控持股80%，