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文 | 张佳儒 前脚刚宣布用闲置资金理财，一副“不差钱”的姿态；后脚就披露定增预案，向外界募资，又显得“缺钱”。这样的矛盾操作，就发生在骄成超声身上。 4月17日，骄成超声公告股东会会议资料，定增相关议案将在股东大会审议。此前的4月10日，公司披露定增预案，拟募资13.44亿元，其中1.7亿元用于补充流动资金。 而就在3月30日，骄成超声董事会审议通过拟使用不超过7亿元的暂时闲置募集资金和不超过8亿元的闲置自有资金购买理财产品的议案。在前述额度及期限范围内，资金可以滚动使用。 骄成超声之所以有闲置资金理财，与其2025年业绩表现有关：营收与净利润双双创下历史新高，货币资金规模增长。与此同时，公司部分IPO募集资金暂时闲置，截至2025年底，其IPO核心募投项目累计投入进度仅为25.47%。 如今，骄成超声拟募资13.44亿元，远超其2025年全年营收7.74亿元。手握充裕现金、理财不断，却又急于再融资，骄成超声究竟要干什么？ IPO募14.59亿后，再定增13.44亿，战略重心结构性调整 骄成超声的成长，是一段学霸创业的故事。公司创始人叫周宏建，1970 年出生，毕业于上海交通大学。 青年时期，周宏建展现出出色的学习能力和工程素养。在大学毕业后，周宏建先后进入戚墅堰机车车辆厂、必能信超声（上海）有限公司，并成为公司中层管理人员。 其中，必能信超声（上海）有限公司是一家外资高新技术制造企业，在全球超声设备市场具有重要影响力，周宏建在该公司担任应用技术部门主管，掌握了超声波核心技术及其产业化应用逻辑。 2007年，周宏建创立了骄成超声。公司最初专注于轮胎行业超声波裁切解决方案。2015年开始，公司进军新能源行业，自主研发超声波焊接监控一体机、超声波滚焊机、超声波楔杆焊机等焊接设备。 凭借技术实力与定制化服务能力，骄成超声的设备进入宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能、

文 | 李德林 真是一个苦笑皆非的故事，有钱人不断地在抛售筹码，股民齐心接盘，却没有机构接一股。 如果一家上市公司，给市场讲一个一毛不拔的故事，大量的量化基金开始进场割韭菜，到了2026年，眼见故事讲得太悬了，咣咣砸几个跌停。散户们不信邪，跳出来当接盘侠，说最后期限还没有到，你们慌什么？故事就这样再次在一片狂欢声中拔地而起，再创历史新高。没办法，老板只能坐在家里，含泪看着自己的账面又多出几个亿的财富，这事就在A股上演。 今天的主角儿叫国晟科技，他们里面的股民们再次信心回归了。骗我？不存在的，古语有云：起心动念惊动十方神煞。啥意思？就是人的每一个念头都会产生能量波动，就像平静的湖面投下石子泛起的涟漪。十方煞神就是宇宙中的能量场，它会感应到人类强烈的意念波动。国晟科技的老板动了并购的起心，散户们说，不要轻视这个念头，它可能改变你的财运轨迹。 不要把A股当玄学。 国晟科技是借壳上市，借的是乾景园林，这个公司在三年前还是个困难户，搞园林工程，干了工程收不到钱，关键订单越来越少，账面利润都做不出来，没办法，到2023年老板把公司都给卖了，国晟能源借壳，公司更名为国晟科技，正式变成了光伏概念。 国晟能源是2022年1月才成立的公司，按照A股上市规则，成立不足三年的企业无法通过正常IPO流程上市，国晟能源就想到了借壳。国晟能源一亮相就整出一个令人刮目相看的大招儿，乾景园林收购国晟能源7家子公司，7家子公司只有一个客户，合计营收189万。惊喜不惊喜？ 国晟科技不知道是运气太好，还是运气很糟糕。众所周知，光伏这两年价格暴跌，国晟科技主打产品异质结在行业里籍籍无名，人家的topcon技术占据了绝大部分市场。从周期看，国晟科技的运气很不好，上市就遭遇行业寒冬。为啥说它运气好呢？在寒冬里面人家还能借壳上市，且180多万的营收只是一个开始，2023年当年光伏营收9.21亿，占总营收93%。 光伏可以

文 | 杨万里 财报窗口期，一季度财报的情况往往引来投资者关注，“果链龙头”蓝思科技的一季度成绩让市场投资者有点“揪心”。 4月15日晚，蓝思科技披露了一季度报告，该公司一季度实现营收141.40亿元，同比下降17.13%；归母净利润亏损1.496亿元，同比下降134.88%。 半个月前蓝思科技披露的2025年年报归母净利润上涨10.87%，2026年一季报与2025年年报的成绩形成鲜明对比，使得公司在二级市场的股价出现震荡，一季报发布的次日4月16日，公司股价大跌13.35%，市值一日缩水了200多亿。 蓝思科技的2026年一季报没有具体说明净利润亏损的原因，不过中金公司出具的研究报告指出，蓝思2026年一季度业绩承压，主因存储涨价影响下游客户出货及美元贬值汇兑损失侵蚀利润，导致由盈转亏。 总结来看，消费级存储芯片涨价与供应短缺引发下游客户需求下修，导致公司手机与电脑业务收入显著下滑，叠加短期汇率大幅波动，公司的利润被侵蚀。 在这样的困境下，蓝思科技的管理层正在求变。在业务结构战略性优化窗口期，蓝思科技拟大力布局AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大赛道。 虽然蓝思科技重点发力前瞻科技领域，但智能手机与电脑类业务占据营收八成以上，消费电子业务短期内依然是其营收支柱。由此可见，蓝思科技的转型之路任重而道远。 代工业务模式被动承压，一季度亏损 蓝思科技深耕消费电子行业，依靠苹果产业链而崛起，也一直被市场称为“果链龙头企业”。2026年一季度，蓝思科技营收同比下滑17.13%，归母净利润亏损1.496亿元，扣非归母净利润亏损1.74亿元，两项净利润指标均同比大幅转亏。 一季度营收端承压的原因是智能手机与电脑类收入减少。据蓝思科技发布的投资者关系记录，蓝思科技称，因消费级存储缺货和涨价导致部分消费电子客户的需求有所下修，此外部分客户的机型迭代及设计变化等。 蓝思科技提到

文 | 杨万里 近期，“酱油茅”海天味业交出了一份营收净利双增的财报，全年营收同比增长7.32%，归母净利润同比增长10.95%。营收规模达288.73亿元、归母净利润规模达70.38亿元，规模创造了历史新高。 受到业绩增长的因素影响，财报发布后一个交易日，公司股价上涨超过7%，此后又连续4个交易日上涨，业绩披露后，海天味业5天大涨14.26%。截至4月16日收盘，海天味业的总市值达2384亿元。 整体看，虽然海天味业营收和净利润均创新高，但业绩增速相比2024年有所降低，昔日业绩高速增长的态势已经不再，并且海天味业需要为供应商和经销商提供扶持。 同时，这份2025年财报不仅反映了海天味业业绩规模创历史新高，还反映了去年公司的生意并不太好做，公司正面临行业竞争白热化、消费需求快速变化，核心品类增长动能不足等挑战。 现阶段，海天味业已发展到较大体量阶段，作为行业巨头在国内市场占据着市场份额等优势。不过，国内市场竞争激烈，已形成一片红海。 在此背景下，海天味业正实施着“科技立企”战略，拟全面拥抱AI。此外，海天味业正加码“出海”，试图通过打通国际市场寻找新的增量机会。 去年营收净利增速放缓，关联方给上下游提供金融服务 海天味业主要从事调味品的生产与销售，产品涵盖酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、复合调味料等各大品类。 2025年年报显示，海天味业实现营收288.7亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%。 分业务来看，酱油产品仍是最大收入来源。2025年该业务营收149.3亿元，贡献总营收比重为51.72%，同比增加8.55%；蚝油和调味酱两大重要业务，2025年分别营收48.7亿元和29.2亿元，分别同比增加5.48%和9.29%，三大重要业务都实现增长。 不过，尽管海天味业的营收净利规模均创下历史新高，但在这一份财报背后，海天味业存在营收净

文 | 董武英 近日，受光通信领域火热行情影响，A股安全气囊龙头华懋科技资本市场关注度较高，股价一度创新高，截至4月17日收盘，华懋科技最新市值达353亿元。 安全气囊企业怎么和光通信扯上关系呢？实际上，光通信是华懋科技近年来大力布局的新业务，目前其已持有光模块电子制造服务（EMS）企业——富创优越42.16%的股权，且正在推进发行股票及支付现金收购富创优越剩余57.84%股权，谋求完全100%控股，总对价为15.04亿元。 华懋科技对富创优越剩余57.84%股权的收购，从2025年5月开始就筹划了，一直延续至今，期间曾因财务资料过期而中止审核，公司和中介机构更新了新的财务数据后，将审计基准日移到了2025年9月30日，近期上交所同意了恢复审核。 可以说华懋科技对富创优越完全控股的追求很大。这笔交易背后也是传统制造业企业寻找新业务方向的故事。在光通信行业持续爆发的大背景下，华懋科技能否借助这项大手笔布局顺利实现转型，迎来新的突破呢？ 布局光刻胶不及预期后，安全气囊龙头跨界收购光通信资产 华懋科技成立于2002年，创始人为台商赖敏聪博士及其妻子赖方静静。从2005年开始，华懋科技开始专攻安全气囊布及安全气袋产品，逐渐成为行业龙头。2014年9月，华懋科技成功在上交所主板挂牌上市，此时的华懋科技在国内安全气囊布和安全气袋市场占有率位居前列。 不过，随着业务增速逐渐放缓，赖氏家族逐渐“心生离意”。数据显示，2017年，华懋科技营收增速由2016年的31.56%下降至11.22%，归母净利润增速由50.27%降至5.93%。之后4年间，华懋科技归母净利润持续负增长。 在这个过程中，赖氏家族开始启动退出步伐，2017年11月将合计10.7%的股份转让给公司总经理张初全和自然人蔡学彦。次年4月，赖敏聪和赖方静静辞任公司董事和董事长席位，理由是“个人精力有限”，这一年两人年龄分别为83岁

4月16日，在第十三届中国网络视听大会上，红果短剧公布了其精品短剧扶持项目“果燃计划”第三期片单。片单内容显示，红果短剧正沿着精品化、多元化和主流化的方向持续深耕，不仅涵盖了重大历史主题、现实主义力作、经典IP改编等多个维度，更吸引了唐国强、李连杰、许文广、马未都等众多资深从业者与跨界力量的参与。 大会期间，红果短剧总编辑乐力还发布了最新真人短剧扶持计划，将投入5亿元专项资金，持续扶持真人短剧内容创新与现实题材深耕。此次发布的第三期片单，进一步展示了红果短剧推动内容提质、拓宽题材边界的决心。 IP焕新：爆款续作与国民经典备受瞩目 得益于“果燃计划”第一、二期片单项目的成功孵化，一批经过市场验证的短剧IP在此次片单中迎来了续作。其中，以90年代东北为背景、凭借真挚情感与时代记忆获得优异市场表现的《东北爱情往事：闪婚玫瑰》，其续作《东北爱情往事2》已由原班人马打造完成。同样，“果燃计划”首期片单中的爆款作品，展现女性创业与时代浪潮的《弄潮》，其续作《弄潮2：千禧红》也已开机，继续讲述“三姐妹”的奋斗故事。 与此同时，“长改短”成为本次片单的一大亮点。多部国民级经典长篇电视剧IP，将在红果短剧以全新的微短剧形态与观众见面。片单中包含了根据高满堂、孙建业编剧的电视剧《闯关东》改编的《闯关东之焕山河》，该剧由山东影视传媒集团联合出品，旨在以更紧凑的节奏重现朱开山的传奇故事。此外，改编自张勇原著小说的《伪装者1924》，以及经典IP《金粉年代》也出现在片单中，显示出平台以精品化思路焕活经典的创新实践。 精品叙事扎根现实，实力派阵容夯实品质 本期片单在现实主义题材上着墨颇多，多部作品以小切口反映大时代。《小满人间》聚焦东北老工业基地的时代变迁与人间烟火，《爱在风起燕舞时》则以民族品牌的真实发展史为蓝本，再现了一代人的创业征程。 值得关注的是，大批实力派“老戏骨”的加盟，成为短剧行业精品化

文 | 杨万里 “她经济”崛起作为消费市场的新增长点，曾塑造出一批医美上市企业。而进入2025年，医美行业进入调整阶段，多家医美企业出现不同程度业绩失色情形。作为“医美茅”的爱美客也没有逃脱。 近日，爱美客公布2025年成绩单，2025全年，爱美客的营收同比下降约19%，归母净利润同比下降约34%，创下2020年上市以来首次营收净利双降的情形。 爱美客业绩的下降，一定程度上也对公司资本市场估值带来影响，截至2026年4月16日收盘，公司的最新总市值为350亿元，较曾经的千亿市值缩水严重。 细看公司财报，除了2025年医美行业整体承压的原因，去年爱美客之所以业绩承压，主要受核心产品收入下降、销售及管理等费用大幅增长等因素拖累。 爱美客董事长简军被外界称为“玻尿酸女王”，如今，她一手打造的公司正迎来上市后的艰难挑战。以简军为首的管理层有何破局良策？ 一方面，爱美客通过并购开展全球化布局，不过，截至2025年末海外业务收入占比不到2%，对整体业绩影响有限；另一方面，爱美客布局了减肥药等赛道，但面临较为激烈的竞争压力。可以说，爱美客短期内业绩仍受传统主业影响较大。 2025年营收净利双降，核心产品承压 爱美客属于美容护理行业的龙头企业，经营产品涵盖溶液类注射产品、凝胶类注射产品、冻干粉类注射产品等。 2025年报显示，爱美客实现营收24.53亿元，同比下降18.94%；实现归母净利润12.91亿元，同比下降34.05%。截至2025年末，上述三类产品占当期营收比重分别为51.57%、36.27%、8.48%。公司2020年上市，2020年至2024年，尽管爱美客的业绩增速整体下降，归母净利润增速从43.93%下降至5.33%，但是还是保持了增长。而到了2025年，业绩增长趋势按下“暂停键”。 要理解爱美客的业绩下滑，首先要看它的核心业务。 从核心产品表现看，2025年，溶液类注射产

文 | 张佳儒 上市公司业绩增长的故事听多了，但“垂直起飞”的剧本你见过吗？ 近期，德明利发布2026年一季度业绩预告，预计归母净利润31.5亿元至36.5亿元。就在去年同期的2025年一季度，德明利还亏损6908.77万元。 从年度看，增长曲线也极为陡峭：2023年至2025年，德明利归母净利润分别为 2499.85 万元、3.51 亿元和6.88 亿元，2025年较2023年涨超26倍。 受业绩提振，德明利股价连创新高，4月15日收盘价501.20元，总市值1137亿元，成为当下炙手可热的存储芯片明星股。 值得注意的是，在2025年年报亮眼财报背后，市场对德明利“纸面富贵”的质疑声不绝于耳，核心症结在于，公司利润狂飙的同时，经营性现金流却持续“失血”。 数据显示，2025年德明利经营活动产生的现金流量净额为-22.41亿元，创下上市以来最差水平，且已是连续第四年为负。 2026年，德明利仅一个季度的盈利，就或超前2025年全年的五倍以上，全年高增长几成定局。 与此同时，从2025年的财报中看，德明利资金链日趋紧张：尽管2025年末流动资产足以覆盖流动负债，但其中约70%被存货锁定；货币资金由上年末的9.16亿元下滑至7.06亿元，而短期借款则从19.53亿元激增至34.72亿元。 在资金压力下，德明利在2025年11月发布32亿元定增计划，其中9亿元专项用于补充流动资金，这距离其上次定增募资完成还不到1年时间，凸显其“补血”之急迫。 从“夫妻店”到千亿巨头，德明利三次关键转身 德明利创立于2008年，创始人为李虎。李虎1975 年出生，本科学历，他曾于2000年4月至2008年9月，任深圳市晶海利电子科技开发有限公司市场总监，主要从事闪存主控芯片、存储器产品、触控产品等国内外多类型集成电路产品的销售。 当时，以U盘为代表的移动存储产品开始进入中国市场，李虎看好存储器市场

文 | 李德林 如果让你用50亿现金买下一家上市公司的控股权，你是不是觉得这个人疯了？那么你买下控股权，有138亿让你花，你干不干？如果你的50亿放个杠杆，按照1%的GP游戏规则，你出5000万，另外的49.5亿募集LP的钱，你可以花138亿现金，会不会有LP觉得这是个好生意？当然，如果你下手早一点，其实你只需要花GP的3600万就可以玩儿这个游戏。 你没有听错，这是A股的一个游戏。 今天我们要讲的这个故事相当的离谱，如果你炒股，可能会怀疑人生。我们先看一个投资组合：腾讯控股、阿里巴巴、宁德时代、中国平安、中国移动、贵州茅台、中海油、中国神华、商汤科技、恒生ETF。这个囊括了我们所能知道的非常优秀的上市公司。如果我告诉你，这个投资组合的老板一边吆喝着让你买他的夹克，他一边花24亿搞了这么个投资组合。 这个“爱炒股”的公司叫七匹狼，公司重仓8只股票、1只公募和一个资管计划，其中8项投资赚钱，2项略亏。这个战绩完爆A股的绝大多数公募基金经理。2025年给七匹狼赚钱最多的是腾讯控股，一只票就赚了1.18亿，中国平安赚了8378万，恒生ETF赚了5821万。说明一个问题，如果你真的不会炒股，那你就相信国家，买入堪称国之柱石的公司，实在不知道怎么买，就买ETF。 七匹狼2025年营收30个亿多一点，同比没有增长。其中，电商营收10.63亿，线下营收19.40亿。全年有1706家门店，也就是每家门店平均贡献148万元，每家门店每天营收4000多块钱。注意，如果剔除线上整年的主营业务就跟拉抽屉似的，新开门店145家，关店243家。七匹狼的存货周转从2024年的205.6天，拉长到2025年的220.1天，衣服很难卖啊。 七匹狼以前可不是这样的，2012年公司巅峰时候全国门店4007家，13年期间差不多砍掉了将近60%的门店。老板都干啥去了呢？卖衣服那是主业嘛，当然，炒股票也是相当的痴迷。

文 | 刘振涛 任职超过10年，管理规模曾超百亿，国泰基金旗下一明星基金经理离任引来市场关注！ 近期，国泰基金一连发布多则公告称，基金经理徐治彪因个人原因，卸任在管所有基金产品，并且在中国基金业协会办理注销手续，告别了国泰基金。 徐治彪是国泰基金的“老人”，在国泰基金两进两出，任职超过10年，担任基金经理超过9年时间，他长期管理医药基金，曾凭借国泰大健康股票A基金的优异业绩获得2021年度三年期股票型基金金牛奖，而名声大噪被市场称为“医药先锋”；又凭借乐于与投资者沟通，接地气的分享投资理念而被投资者称为“彪哥”。 不过，“彪哥”除了过往的业绩被市场熟知外，他后来长时间的管理产品持仓“风格漂移”，也被市场所诟病，一面是过去高光的业绩，一面是曾经长期的“风格漂移”，徐治彪在市场上饱受争议。 随着徐治彪的离任，旗下的基金更换了新基金经理，市场关注新的基金经理能否管理好基金产品，带来业绩的增长？ 同时，随着徐治彪的离任，也是将国泰基金的投研风控体系推向舆论风口，为何在徐治彪管理的基金长期“风格漂移”的期间，作为基金管理人的国泰基金没有及时纠正，引发市场对主题基金合规运作及基金公司风控责任的探讨。 曾管理规模百亿，“医药先锋”的成名 徐治彪在国泰基金颇有经历，算上这次卸任所有产品离任，他这位老将在国泰基金是两进两出，在国泰基金打出了市场名声。 徐治彪的大学本科是在华中科技大学同济医学院就读，在医药基金经理中算是“科班出身”。本科毕业后，徐治彪选择跨专业读研，到上海财经大学读财务管理专业，系统性地学习财务知识。复合性的学业背景，为其进入投资行业奠定了基础。 2012年7月徐治彪加入国泰基金，从事研究员工作。两年后2014年6月，徐治彪从国泰基金离开，随后加入了农银汇理基金，担任研究员。在农银汇理基金任职期间，徐治彪从研究员到基金经理助理，再到基金经理。 2015年8月徐治彪担任基金经理