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来源 | 界面新闻 有意向购买合资新能源汽车的消费者，相当比例仍是合资品牌的老车主。 图片 （位于北京南三环的一家广汽丰田经销商） 北京一家广汽丰田4S店内，铂智7和铂智3X两款新能源汽车被摆放在展厅最显眼的位置，两辆车周围留出了宽敞的体验空间，凯美瑞、汉兰达等燃油车密集地排放在展厅另一侧。 这家门店月销约百辆，凯美瑞仍占了近一半，但两款新能源车在销售任务中的占比正在提高。它们还没有取代品牌经典的燃油车产品，却已经获得了过去很少享有的展厅位置和销售资源。 今年上半年，合资品牌完成了入华以来最密集的一轮新能源产品投放。多款新车针对中国消费者重新定义，并引入本土平台和智能化技术。3月底，广汽丰田铂智7上市；4月北京车展前后，别克至境E7、东风日产NX8、上汽大众ID.ERA 9X在一个月内先后入市。 界面新闻近期密集走访北京多家合资品牌门店发现，这批新车开局普遍不差。广汽丰田率先将纯电车型卖出一定规模。据其官方数据，铂智品牌上半年累计销量超过5万辆，铂智3X连续10个月领跑合资纯电市场，累计销量已突破12万，3月底上市的铂智7交付三个月即突破万辆。 新能源销量的增长也支撑了广汽丰田的整体表现。今年1至7月，广汽丰田零售超过39万辆，连续登顶合资品牌销量榜首，是头部合资汽车公司中少数实现正增长的一家。 合资品牌拥有较大的燃油车用户基础和成熟的4S店网络。有竞争力的新能源产品一旦上市，这套体系能够直接承接老车主的换购需求，为新车提供第一批订单。 图片 （广汽丰田门店） 在北京一家别克4S店内，至境E7同样被摆放在进店最显眼的位置。界面新闻到访当天是工作日，店内客流不多，前来维修保养的老车主大多围在GL8展车旁看车，但也有零星几人在至境E7前驻足。 至境E7是别克新能源子品牌至境发布的第三款车型，也是首款中大型插混SUV。界面新闻了解到，这款车在上市初期一度需要较长的等车周期，如今部

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 小同 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 8月12日，腾讯2026年Q2财报如期发布。 作为腾讯游戏业务的定海神针，屡屡被财报重点提及的《王者荣耀》表现依然亮眼：在今年Q1取得创历史纪录的营收表现后，其在二季度继续展现出极强的抗周期能力，不仅继续稳居各大畅销榜前列，更带动腾讯本土市场游戏收入环比增长4%，再次成为财报增长的关键驱动力之一。 纵观2026年的游戏市场，这份成绩单的含金量不言自明。在绝大多数游戏生命周期被不断压缩的当下，作为一款已运营十余年的国民游戏，王者荣耀为何依然能够突破长青游戏的生长曲线，持续刷新商业与生态的上限？ 当我们把视角拉长，就会发现，常常被行业忽视的生态运营，其实才是王者荣耀长青发展的关键。历经多年沉淀，它已然形成了一套关于经营生态的系统方法论，无论是二季度的“五五开黑节”，通过深化玩家的社交默契以加深节日仪式感；还是在8月举办的“夏日农友节”，通过捕捉社区“农友”梗文化培育新的游戏文化迷因，都是在沉淀既有生态的同时，进一步筑牢了那道隐秘而坚实的护城河。 如果跳出单季度财务表现观察，更值得关注的是，王者的增长正在越来越多地体现为整个IP生态的持续生长，也正是这种超越单一产品的生命力，让王者荣耀跳出了存量市场的同质化内卷，演进为向实体经济与文化产业反向赋能的流行文化符号，完成了向多元生态的跃迁。 1、“大象起舞”背后：王者荣耀走出“峡谷” 长期以来，对于用户体量触及天花板的国民级应用而言，要维持高位盘整尚且艰难，继续寻求增长，几乎已无可能。 然而，即使在2025年已经拥有1.39亿国服DAU与超2.6亿MAU，王者荣耀在Q2依然保持着稳定的高位发展态势，在点点数据、七麦数据等榜单中，其不仅长期占据畅销榜前列，更在各个重要节点中，不断刷新着月度与季度流水的历史纪录。 图片 在传统游戏的节点运营中，活动热

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 7月31日，国内CDN龙头企业网宿科技推出了3亿元至6亿元的股票回购计划，此次回购主要用于注销减少注册资本。 由于身具算力租赁、AI智能体等多个热门概念，此前几个月公司股价持续大涨。但近期由于科技股整体回落，网宿科技股价跌幅较大。在此背景下，公司及时推出了股份回购计划，希望借此来稳定二级市场股价。 虽然身具多个热门概念，但网宿科技自2025年以来经营业绩并不理想，由于核心主营业务收入下滑，加之股权激励导致费用增长，2025年2026年一季度公司扣非后净利润持续下滑。 在此背景下，公司核心元老刘成彦也在二级市场抛售公司股票。但公司盈利能力持续下滑，仅靠股份回购能否让网宿科技股价重回巅峰？ 1、核心主业毛利率大跌，利润不及巅峰期一半 公开资料显示，网宿科技成立于2000年，创始人为陈宝珍。成立之初，公司主要提供IDC（互联网数据中心）托管服务。 2005年，网宿科技研发中心在厦门成立，推出自主研发的CDN系统平台，正式进军CDN领域。2008年，公司为北京奥运会提供官方CDN加速服务，在市场崭露头角。 2009年，在创业板刚成立时，作为首批28家企业之一，网宿科技成功登陆深交所创业板，开启资本化之路。 图片 借助资本市场融资之便，网宿科技收购海外CDN厂商，并在欧美、东南亚等节点大规模铺设，公司CDN业务进入快速爆发期。 2018年，网宿科技来源于CDN服务业务高达57.48亿元，占公司主营业务收入比例达90.70%。 此后，由于阿里巴巴、腾讯等大型互联网厂商开始自建CDN节点，不再向外采购第三方CDN服务，网宿科技CDN收入逐年下滑。此外，由于云厂商开始降价，行业进入残酷的价格战，网宿科技CDN毛利率也出现下滑。 数据显示，2016年网宿科技CDN服务毛利率高达43.78%，2020年

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 元君 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 8月10日，上交所官网信息显示，广东钶锐锶数控技术股份有限公司（简称“钶锐锶”）科创板IPO将于8月17日上会审议。 这家成立于2016年的国家高新技术企业，是国内全直驱数控机床的领先者，也是少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统、且两种类型数控系统均已形成规模销售的企业。 图片 根据最新披露的上会稿招股书数据显示，钶锐锶2024年全直驱数控机床销量位居国产厂商第一；同时，公司与德国海德汉同为国内机床市场PWM型数控系统的主要供应商。其服务客户数量累计超700家，涵盖精密模具、航空航天、消费电子、汽车、半导体等多个领域。 事实上，钶锐锶所处的机床领域，正处在发展的历史性节点上。2025年，中国机床出口额达86亿欧元，首次超越德国登顶全球第一。中国以约300亿欧元的产值贡献了全球机床产量的37%，稳居世界最大机床生产国与消费国。但规模登顶的另一面，是结构性失衡的隐忧。目前，高端数控机床国产化率水平较低；数控系统领域，发那科、西门子、三菱三家外资品牌合计占据约63%的国内市场份额。 当全球供应链的不确定性叠加国内制造业向高精尖跃迁的刚性需求，“工业母机”的自主可控已从选择题变为必答题。而在这场突围战中，钶锐锶这家即将叩响科创板大门的中国企业，正试图用一条全直驱的技术路径，重新定义高端数控机床的底层竞争逻辑。 1、国产工业母机的“突围时刻” 机床被称为“工业母机”，是制造机器的机器。 理解机床的重要性，不需要复杂的理论，只需要一个简单的事实：任何一个工业品，从原材料到成品，几乎都要经过机床的切削、成型和精加工。 图片 比如，汽车发动机缸体的加工精度决定了燃油效率，航空叶片的表面质量决定了发动机寿命，半导体设备的零部件精度决定了芯片制程的极限。这些决定产业高度的“最后一公里”，本质上都

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 婉青 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 万亿运动市场的重心，正在从少数职业运动员的精英赛场，全面转向亿万普通人的日常健身生活。 《全民健身计划（2026—2030年）》数据显示：国内体育产业规模将从2024年的3.84万亿，稳步冲刺2030年7万亿目标，五年间将新增超3万亿增量市场，与此同时，经常参与体育锻炼的人群比例将提升至40%。 跑道上挑战自我，球场上感受力量，星空下穿越山野……随着全民健身理念深入人心，运动越来越成为一种流行的生活方式，而体育产业的增长重心也在同步转移。 「子弹财经」观察到，如今真正的专业主义，不再是单纯拿下精英赛事赞助席位，而在于能否将极限赛场淬炼出的科技、运动经验，适配大众全场景运动需求，承接全民健身浪潮。 8月9日，第十七届广东省运动会暨广东省第十届残疾人运动会在茂名奥林匹克体育中心盛大启幕。在这场万众瞩目的省级顶级赛事中，国民品牌鸿星尔克成为2026年广东省运会、省残运会官方合作伙伴，也标志着这家深耕国民体育多年的国货品牌，也完成了从“单点赛事曝光”到“全域运动生态搭建”的完整战略落地，更为本土体育品牌提供了全新解题思路： 图片 到底如何把赛事带来的短期热度，沉淀为能够穿越行业周期的长效品牌底盘？ 我们不妨以此为锚点，复盘鸿星尔克近两年以“为国民运动而生”战略下品牌搭建的多层级赛事、大众运动服务体系，去看见国货品牌另一种可能性。 1、向上占位专业竞技向下服务全民运动 当我们在讨论“体育产业”时，会发现从精英化向全民化转型的关键节点，单一的向上冲刺或单一的大众下沉，都无法支撑品牌实现可持续发展。 纵观当下中国体育产业的发展格局，所有能够穿越周期、实现长效增长的品牌，都遵循着一套共通的成长逻辑：既要坚定向上生长，拿下专业竞技的品牌高度，更要持续向下深耕国民运动的市场底盘。 这一上一下的双向平衡，也

图片 「子弹财经」经授权发布 作者 | 白杨 编辑 | 方芳 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 国产GPU赛道，真的开始兑现了。 8月9日，国产GPU龙头摩尔线程（688795.SH）发布《2026年半年度报告》。不卖关子，先把几个核心数据甩出来——2026年上半年，公司实现营收17.36亿元，同比大幅增长147.42%，已超2025年全年营收；毛利总额达9.89亿元，同比增长103.78%；盈利能力显著改善，归母净利润、归母扣非净利润分别较上年同期亏损收窄95.73%、52.37%，商业化全面提速。 图片 2026年上半年，在国产算力产业加速替代的行业周期下，这份亮眼的半年报背后是摩尔线程多年技术研发沉淀后，商业化能力集中兑现的标志性节点。本次财报透露出的增长逻辑，恰恰勾勒出国产GPU龙头“商业化进阶”的完整路径。 1、这波增长，不是运气，是趋势 先说结论：摩尔线程本次半年报的盈利改善，不是靠“省”出来的粉饰，而是有扎实的产业底层逻辑的。 营收端：踩中产业需求拐点 营收为什么能暴增？核心就两点——市场对全功能GPU的强劲需求，以及智算集群业务的规模化落地。 道理很简单：AI产业正在从大模型研发向行业应用深度渗透，云端训练与推理算力需求持续爆发。这时候，能同时搞定训练和推理的“全功能GPU”，就成了算力基础设施的绝对C位。 划重点：摩尔线程的产品布局精准踩中产业需求拐点，增长并非短期脉冲，而是长期产业趋势支撑下的可持续增长。这句话值得读三遍。 图片 盈利端：亏损收窄的质量，才是真功夫 更值得盯着看的是：亏损到底是怎么收窄的？ 两个关键词—— 维度一：规模效应持续释放，单位成本不断摊薄。GPU芯片具有典型的高固定成本、低边际成本属性，随着营收规模快速跨越，前期的研发投入、流片成本被更大的出货量分摊，叠加毛利总额同步提升，产品的盈利模型持续优化。这种由规模增长带来的盈利改善，具备

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 星空 编辑 | 王亚静 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 2026年7月26日，深圳粤十数智股份有限公司递交港交所的IPO招股书6个月期满自动失效。 三天后（7月29日），同一家公司完成主体更名后以“深圳粤十控股股份有限公司”（以下简称“粤十控股”）的名义再次递表港交所，继续向“数智冷链第一股”发起冲刺。 背靠中粮资本、中国供销社等国资背景的股东，粤十控股的业绩的确亮眼：2025年营收达到59.37亿元，同比近乎翻倍，在中国冷链数智农产品销售市场中排名第六。 但另一方面，粤十控股也面临挑战：毛利率仅2.8%、经营现金流净额持续为负，创始人为公司身背超高个人担保，同时承担股东赎回义务。 光环与挑战之间，粤十控股的底色与困局，值得被仔细审视。 1、冲刺数智化冷链第一股，数智只是“门面”？ 随着AI浪潮来临，资本市场热情追捧数字化、产业互联网概念。 粤十控股对自己的定位是一家“技术驱动型企业”，核心逻辑是：先输出冷链数智解决方案，赋能农产品批发市场、食品加工厂、农产品产业园及主要农产品进口口岸，再依托沉淀下来的行业资源切入农产品交易，实现“工具赋能+商品交易”双轮驱动的产业互联网模式。 长期以来，国内冷链行业分散，大量中小冷链运营商缺乏数字化能力，SaaS类数智解决方案拥有较高的毛利率，属于轻资产高价值业务；而农产品贸易可以做大营收体量，打通产业闭环。 通过数智业务构筑壁垒、贸易业务贡献规模，二者互相赋能，是粤十控股打造双核心业务的逻辑所在。 但理想与现实表现割裂：技术业务的体量，与公司整体扩张完全不在同一量级。 2023至2026年前四个月，粤十控股的冷链农产品销售收入占比从98.2%进一步抬升至99.4%。 其中，在2025年的59.37亿元总营收中，牛肉、猪肉、鸡肉等冷冻肉品销售贡献了58.98亿元，占比99.3%。 粤十控股在招股书中坦言

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 因未按规定报送财务会计报告、统计报表等资料，近期天弘基金被国家外汇管理局警告并罚款4万元。 作为昔日盈利能力最强的公募基金，2018年依靠余额宝带来的巨大收益，公司净利润一度突破30亿元，彼时现在的“公募一哥”易方达净利润还不到14亿元。 但随着货币基金收益率大幅下滑，余额宝为天弘基金带来的光环逐渐消失，公司净利润大幅下滑，净利润逐渐被易方达、广发基金等竞争对手反超。 在此背景下，天弘基金也在大力拓展权益类及非货币型ETF指数基金，但由于起步较晚，加之人才缺失，天弘基金权益类基金及非货币型ETF指数基金部分表现并不理想，公司盈利能力仍在持续下滑。 脱离余额宝光环后，积极转型的天弘基金盈利能力何时能重回巅峰？ 1、余额宝管理规模八年缩水超8000亿元，公司净利润大幅下滑 2013年6月13日，在支付宝APP上，余额宝的前身天弘增利宝货币基金悄然上线。彼时，谁也不会料到一款小小的货币型基金产品，拉开了国内金融市场的十年变革。 上线当日，余额宝七日年化收益率为3.23%，上线半个月后突破6%，同期银行活期存款基准利率仅为0.35%，整存整取1年定期存款利率也仅为3%。 凭借较高的收益率，加之支付宝带来的巨大流量，天弘基金管理的余额宝管理规模一路走高，2013年底管理规模便超1800亿元。依靠余额宝带来的红利，天弘基金2013年成功扭亏为盈。 文章配图-1 同时，为了更好地支持天弘基金发展，蚂蚁金服也在2013年正式控股了天弘基金。在蚂蚁金服支持下，余额宝管理规模快速上升，2017年底余额宝管理规模高达15798亿元，创下年末历史新高。 在此背景下，天弘基金业绩大幅上升，中国证券网披露的数据显示，2018年天弘基金营业收入高达101.25亿元，是公募基金行业唯一营收突破百亿元的公募基

微信图片_20260811183934_1268_5.png 北京时间2026年8月11日下午，虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2026年第二季度财报。财报显示，该季度，虎牙公司总收入同比增长11.0%至17.4亿元，连续六个季度同比增长。其中，游戏相关服务、广告及其他收入同比增长54.1%至6.4亿元，占总收入比例提高至36.7%。同时，虎牙公司董事会批准将“2026年股票回购计划”授权额度由5000万美元提升至1亿美元。 回购额度翻倍 股东回报力度进一步提升 虎牙公司CEO黄俊洪表示：“2026年第二季度，虎牙战略转型继续取得积极进展，游戏相关服务、广告及其他收入延续强劲增长势头。虎牙沿游戏产业价值链不断向上延伸，从游戏联运、道具销售、广告营销，到游戏发行，逐步在产业链各环节构建起差异化能力，并日益获得合作伙伴和市场的认可与验证。” 作为游戏相关服务重点业务之一，游戏发行继续表现出色。7月份，《鹅鸭杀》手游跻身App Store免费游戏排行榜前五，再次验证了虎牙内容营销引领渠道的发行策略。黄俊洪表示：“游戏发行将继续作为虎牙的重要战略方向。公司目前拥有充沛的游戏产品储备，《剑侠情缘：重逢》《消消奇遇》等重点产品正按计划稳步推进上线进程。《鹅鸭杀》的亮眼表现，展现出虎牙的内容生态和整合营销能力能有效拉动用户获取、用户活跃和商业化变现，也更加坚定了我们对游戏发行等游戏相关服务长期发展潜力的信心。” 虎牙公司CFO雷鹏表示：“随着游戏相关服务、广告及其他收入持续增长，公司经营层面的财务表现稳步改善。公司董事会批准将‘2026年股票回购计划’授权额度由5000万美元提升至1亿美元，这充分体现了我们对公司发展前景的坚定信心，以及持续为股东创造长期价值的承诺。” 股票回购方面，截至2026年6月30日，公司已根据“2026年股票回购计划”累计回购价值760万美元的虎牙股票。 内

8月11日，阅文集团发布2026年中期业绩报告。报告显示，上半年阅文集团收入达35.3亿元，同比增长10.7%。在“IP+AI”战略指引下，上半年阅文短剧及AI漫剧业务收入达4.3亿元，是去年同期的3倍多，阅文IP高效视觉化通道已被全面打开。同时，阅文IP影响力的不断扩大也推动IP衍生品业务呈现出稳定可持续的增长态势，GMV再创新高达7.8亿元，同比增长60%。IP新业态的多元突破带动阅文IP版权收入同比大增41.9%达16.1亿元，阅文IP生态链盈利能力再上新台阶。 阅文集团CEO兼总裁侯晓楠表示：“当下，用户碎片化内容消费的持续攀升，以及AI技术对整个行业生态的颠覆性重塑，已成为文娱行业不可忽视的两大结构性变化。顺应这种趋势，我们在夯实既有业务优势的基础上，在短剧、AI漫剧以及IP衍生品等新业态上坚定战略布局，并取得了积极进展。 上半年，阅文短剧和AI漫剧业务收入突破4.3亿元，是去年同期的3倍多。短剧爆款剧比例达市场平均水平的4倍；AI漫剧46部播放量破亿、367部播放量破千万。我们在海内外分别推出‘起点剧场’和‘ToonScroll’平台。与此同时，IP衍生品业务GMV达7.8亿元，同比增长超60%。在线业务方面，我们的新生代作家加速崛起，潜力佳作持续涌现，有2部作品上线首日即吸引超20万用户阅读，刷新平台首发纪录。近期我们亦推出了文创垂直AI智能体Buddy系列，以AI深度赋能创作全链路。未来，以‘IP+AI’为引擎，我们正推动内容从文字向视觉的高质量转化，开启IP价值创造的下一个黄金十年。” IP+AI打造新增长引擎 短剧AI漫剧收入同比增长230% 在“IP+AI”战略指引下，上半年阅文依托AI技术将上千部网文改编为AI漫剧，其中46部播放量破亿，367部播放量破千万，而百万播放率更是达到了行业均值的5倍。重点头部项目《三千庇护》全网播放量突破30亿，反向拉动