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出品 | 子弹财经 作者 | 王亚静 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 医药企业冲刺IPO的热潮还在持续。 1月13日，普昂（杭州）医疗科技股份有限公司（以下简称：普昂医疗）提交注册，拟于北交所上市，国金证券为独家保荐机构。 普昂医疗是一家主营胰岛素笔针、采血针、注射器等医疗器械的企业，主要为Sol-Millennium、Arkray、三诺生物等海内外企业代工，贴牌销售产品。于报告期内，公司7成左右销售都来自贴牌代工。 在这种模式下，普昂医疗的经营极易受客户需求、市场环境变动的影响。从数据来看，公司2023年的营收、利润已经出现了双双下滑的现象。 即便如此，普昂医疗仍然获得了投资方的青睐，进行了多轮融资。不过，「子弹财经」注意到，IPO前，存在股东低价转股的现象。在这背后，是否存在利益输送的问题一直备受外界关注。 在2024年10月登陆新三板后，普昂医疗又在2025年6月开始冲刺北交所。急切冲刺A股背后，普昂医疗究竟面临着什么？ 1、以贴牌代工为主，销售“受制于人” 普昂医疗最早是一家中外合资企业。 2013年1月，伍德医疗（后更名为：普迈企管）、普茂企管、朗葛维贸易及Abdul Jalil Saber Abdul Ghani（外籍自然人）共同出资设立普昂有限，注册资本800万元。其中，普迈企管、普茂企管背后都有毛柳莺。 2017年7月，普迈企管、普茂企管的股权分别整体平移至泰优鸿、普茂合伙。此后，毛柳莺的配偶胡超宇通过收购的方式，入股泰优鸿、普茂合伙。 （图 / 普昂医疗回复函） 在普昂医疗，胡超宇才是“灵魂人物”。创业之前，胡超宇曾在多家医疗用品企业担任过工程师、技术总监等职，在医疗器械领域积累了丰富的经验。因而，自设立以来，普昂医疗就一直主攻穿刺介入产品，深耕医疗器械。 目前，公司的主要产品包括胰岛素笔针、胰岛素注射器、采血针、注射器、安全针、血管通路、

出品 | 子弹财经 作者 | 婉青 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 当百年运动基因邂逅千年古都，到底会擦出什么样的火花？ 最近，在西安赛格国际购物中心，一场跨越山海的相遇悄然启幕： 运动时尚品牌FILA首家全新升级的壹号店——FILA TOPIA西安壹号于西安赛格国际购物中心正式揭幕。罗马斗兽场般的入口，拱门、连廊以及榫卯结构让长安的千年底蕴与意大利的百年时尚，在这一刻完成了跨越时空的对话，引来无数潮人打卡。 过去，传统购物中心就像标准化的购物盒子，玻璃幕墙围起封闭空间，品牌门店整齐排列，人们买完即走。如今，年轻人却用脚投票：那些能拥有独特体验的场域，才值得专程奔赴。 只不过，FILA显然不想只做到在西安赛格开一间壹号店这么简单。 如今在FILA大中华区CEO江艳提出ONE FILA战略后，如何重新调整品牌策略，在保持百年基因的调性之下让外界看到全新的FILA，是必须直面的考验。 而FILA TOPIA西安壹号作为首个标杆项目，或许可以管中窥豹：FILA到底如何用一间店，讲好百年品牌新故事？ 一、在一家店，感受跨越时空与山海的文化质感 如今当消费从物质填补走向精神共鸣，年轻人对线下门店的需求，早已跳出买货的单一维度，转向了对体验感、氛围感与情感价值的极致追求。 从买完就走到大店逛逛，很多年轻人已经开始在线下找回治愈——因为门店，已然成为一套生态系统，它持续进化，又有无限想象空间。 这恰恰戳中了当下消费市场的核心变革：体验经济已然崛起，线下门店的价值的重构正在发生。 如今的年轻人，不再将门店视为单纯的“购物场所”，而是将其当作放松身心、彰显审美、甚至链接同好的体验空间，一场优质的线下体验，已经成为驱动消费决策的关键因素。 当然，他们对线下门店的体验需求，也并不仅仅是店大、能拍照打卡就够了，本质上是对“情感共鸣”和“独特价值”的追求。在物质丰裕的当下，他们早已不

出品 | 子弹财经 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 在繁华的汽车行业变革浪潮中，一家企业悄然上演了一场“不务正业”的转型大戏。 被称作“喜羊羊之父”的潮汕商人蔡东青，携换电企业奥动新能源敲响港交所大门。这位曾以玩具制造闻名的“玩具大王”，如今摇身一变，成为新能源换电领域的拓荒者。 这家成立九年的换电企业，头顶“中国最大独立第三方换电解决方案提供商”光环，却深陷亏损泥潭。 更不容乐观的是，中国汽车市场飞速发展，超充乃至超快充技术已然成熟，车企自建换电站也成为主流。 以蔚来汽车作为代表，闭环式运营模式大行其道。蔚来换电站为用户提供无缝服务体验，用户粘性和使用率远超共享平台。截至2025年10月数据，蔚来汽车换电站规模达到3539座，这一数字是奥动新能源的六倍。 资本成为困在规模化中的奥动新能源唯一的“解药”。 从动漫帝国到重资产换电赛道，这位“玩具大王”的跨界豪赌，是一场前瞻布局的远见，还是无奈之下的背水一战？ 1、换电模式拓荒者 奥动新能源的崛起，源于一次大胆的跨界。选择跨界做换电，更是奥飞娱乐创始人蔡东青从虚拟动漫“进入”实体能源赛道的商业实践。 2016年，蔡东青看到了新能源汽车行业的发展潜力。但并没有产业经验的他果断地放弃了竞争激烈、难度大的整车环节，转而选择了在当时竞争者稀少的换电赛道。 外界看来，这并不算是一个足够理智的决定。但对于看准赛道的蔡东青而言，充换电这类的渠道设施，与消费品商业模式尚有着一些共同之处。 加上与技术专家张建平共同创业，也算是互补组合。 最初，奥动新能源锚定出租车市场。它与北京出租车公司合作，锚定对效率敏感的B端市场，拓展业务市场，并逐步验证了方案的可行性。 （图 / 奥动新能源官方微博） 2016年秋，北京街头首批换电出租车投入运营。出租车司机驶入换电站，仅需三分钟就可以完成电池更换。 这种效率对营运车辆堪称革

出品 | 子弹财经 作者 | 烨楠 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 据弗若斯特沙利文数据，2025年中国餐饮业总收入估计突破6万亿元。与1978年的54.8亿元相比，增长千倍，书写下时代的商业传奇。 这期间，许多中国餐饮品牌不仅在国内发展得活色生香，也大举出海旗帜，成长为世界级品牌。这其中，麻辣烫领军者杨国福集团，从千禧年之初的东北小城走出，二十余年间拓展至全球近7000家门店，达到中式快餐市占率第一。 近日，杨国福集团在上海打破一项“吉尼斯世界纪录”：258人同场品鉴三款不同风味的麻辣烫，成为世界上最大规模的麻辣烫品鉴活动。 仪式中，杨国福集团董事长杨兴宇表示，这场活动并非只是为了一个纪录，“而是希望以公开、透明、可被公开检验的方式，集中呈现杨国福集团在产品研发、健康理念与全球化探索上的长期投入。”而杨兴宇，杨国福品牌创始人之子，也正是近年来杨国福出海战略推进的主要负责人。 这背后，是正在举旗加速开拓出海进程的杨国福，对于汤底口味、食材供应与健康饮食理念的全方位信心展示。 餐饮行业从来不缺明星公司。但如何在数十年间，既守住自身的核心护城河，又能在市场快速的风云变幻中屹立不倒，成为在全球370多个城市、接受20亿人次检验的中式快餐常青树？ 杨国福集团的成功靠的不是灵光乍现式的短期创新，而是对一家现代化餐饮公司全方位、全流程能力的搭建和精细化运营，以及始终拥抱变化、保持革新的魄力。 1、一家近7000店连锁“草本骨汤麻辣烫”的诞生 一座东北小城哈尔滨宾县，成为东北麻辣烫的发源地，甚至形成了产业集群。从这里走出的马玉涛、汆悦、秀海福、尚禾佳等上百个麻辣烫品牌，遍布全球30多个国家和地区。 宾县是如何成为“麻辣烫之乡”的？这要把时间线拉回到千禧年初。 当时，四川麻辣烫传入东北不久，宾县的食客络绎不绝。创始人杨国福先生在尝试之后，希望做出一款自己的麻辣烫底料来售卖。

出品 | 子弹财经 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，山东省民营专科医院莲池医院正式向港交所递交招股书，拟登陆主板上市。 作为一家以妇产、儿科、骨科为核心特色的精品专科医疗集团，莲池医院的业务版图已覆盖淄博、青岛、合肥等城市，旗下运营5家医院及1家养老机构。 近年来，公司业绩表现亮眼，营收净利实现双增长。2025 年前三季度公司营收 3.59 亿元，同比增幅20.3%；净利润0.56亿元，同比增长17%。 不过，公司发展短板亦十分突出。其业绩增长高度依赖服务提价与外延并购，旗下四家核心医院均为收购所得，不仅形成高额商誉，还伴随潜在减值风险。尚未解决的医疗纠纷，也为经营埋下隐患。 目前公司现金储备仅7740万元，流动性已显紧张，叠加高额待付收购款的压力，赴港上市成为其缓解资金缺口、布局高潜力医疗赛道的关键举措。 但民营医院赴港上市之路挑战重重。从新三板挂牌起步，莲池医院曾先后冲击深交所、北交所上市但均告失利，现阶段将上市目标转向了港股。 当前，民营医院港股上市遇冷，明基医院上市首日股价暴跌近五成的先例犹在，莲池医院此番港股冲刺能否赢得资本青睐，仍存较大变数。 1、“买”出来的医疗集团：融资2.5亿元收购四家医院 莲池医院起源于山东淄博，目前已在全国多个城市开展业务。 回溯发展历程，莲池医院的起点是2004年成立的淄博市妇幼保健院莲池分院。2007年8月，淄博莲池医院有限公司正式注册，聚焦妇产、儿科等专科医疗服务。 2014年5月，公司完成股份制改制，注册资本增至6000万元，为后续资本运作与规模化发展奠定基础。 历经多年深耕，目前，莲池医院已构建起多元医疗康养布局，聚焦“一老一小”赛道，形成以妇婴医疗与骨科服务为核心的业务架构。 公司旗下拥有淄博莲池医院、青岛莲池妇婴医院、淄博莲池骨科医院、合肥新海妇产医院、重庆长城骨科医院及莲慈养护院

出品 | 子弹财经 作者 | 薄荷 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 买生鲜，很多时候像在开盲盒。 收到的耙耙柑，是不是树上自然熟的？号称来自查干湖的鱼，会不会是“洗过澡”的？高价买的4J车厘子，怎么看着跟别人的3J一样大？ 这些疑问产生的根源，在于传统生鲜供应链中难以消除的不确定性。基于不确定性，大家在买生鲜的时候要赌品质好坏，农户渔民在销售的时候要赌行情好坏。 那能不能不赌？ 1月20日，在2026年首场京东品酒会上，来自全国的消费者们见证了这种可能。现场，他们尝到了来自源头的新鲜风味，从吉林查干湖刚冬捕上来的有机胖头鱼，清远走地鸡培育的“京东跑步鸡”，到智利车厘子、鲜京采海鲜礼盒。 这一切，正是“京东生鲜超级供应链”提供的答案。会上，京东创新零售总裁正式提出了这一概念，标志着京东生鲜正在用一种最重、却最直接的方式破题：深入源头，重塑规则。通过包下“山川湖海”，构建一套“京东生鲜超级供应链”，在中国庞大的生鲜市场里提供终极稀缺品——确定性。 1、新鲜保卫战 对国人而言，“鲜”是刻在饮食基因里的追求。尼尔森IQ曾经的一份调研结果显示，买蔬菜的时候，超过48%的人最先看的是“新鲜”；买水果的时候，超过40%的人第一个考虑的是“新鲜”。 “鲜”是一门与时间有关的艺术。 在京东生鲜，“第一口鲜”被置于醒目位置。刚冬捕上来的查干湖鱼、丹东99红颜奶油草莓、宁德大黄鱼、海南黑金刚莲雾、四川春见耙耙柑、天水花牛苹果……时令风物在此汇集，构成了“鲜”的初阶答卷。 要把“鲜”做到极致，还需要更多供应链智慧。 在京东生鲜看来，“鲜”的第一重法则，是尊重自然的时序。 当大家都在卷“第一口”的时候，这需要抵抗一些诱惑。四川乐山地区的耙耙柑，通常12月中下旬达到最佳采摘期，但市场争夺战往往提前打响，去年12月初，有的渠道就开卖了。京东生鲜采销钧哥坦言压力很大。 尽管如此，他们还是选

出品 | 子弹财经 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，博锐生物向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、摩根大通。 这家脱胎于海正药业生物制剂业务部门的药企，凭借在自身免疫性及炎症性疾病、肿瘤免疫学疾病等领域的深耕，已连续两年（2023-2024年）拿下中国制药企业自身免疫生物制剂收入榜首的位置。 与多数依赖融资输血的Biotech公司不同，博锐生物已构建起成熟的商业化产品矩阵，旗下8款产品贡献稳定现金流，成为其冲击资本市场的底气。 不过，光环之下，博锐生物的发展隐忧亦不容忽视。 财报数据显示，公司正面临业绩增长放缓、毛利率持续下滑的双重压力。究其原因，其营收结构存在明显短板——七成收入来自生物类似药，创新产品营收占比不足三成。 值得注意的是，2025年10月，博锐生物斥资7.55亿元回购附属子公司台州博之锐49%股权，将导致现金储备大幅缩水。在此背景下，赴港IPO成为博锐生物补充现金流、突破发展瓶颈的关键抓手。 1、背靠海正药业融资20亿，明星CEO入局 与多数生物医药公司白手起家、从0到1的开拓路径不同，脱胎于海正药业的博锐生物，自诞生之初便站上了母公司的资源与技术高地，承载着海正药业第二增长曲线的殷切期待。 作为一家拥有70年发展历史的老牌药企，海正药业曾创下远超恒瑞医药的行业声量，更是中国率先打通原料药出口新模式的标杆企业之一。 然而，辉煌难续。2016年起，海正药业业绩由盈转亏。为破局纾困，海正药业决定对旗下优质的抗体业务进行重组，并通过分拆融资的方式盘活核心资产，博锐生物于2019年1月应运而生。 根据彼时的分拆约定，海正药业将旗下已上市、完成临床试验的产品，以及在研管线和早期研发项目的所有权，悉数注入博锐生物。 2019年9月，海正药业以28.8亿元对价，向私募股权投资公司PAG Highlander（以下简称“太

出品 | 子弹财经 作者 | 冯羽 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 “非洲手机之王”传音控股，正面临前所未有的新挑战。 2025年12月末，在递交赴港上市招股书近一个月后，传音控股在最新季度业绩说明会上袒露了在AI方面的布局。 其在会上解释了第三季度利润承压的主要原因，系竞争加剧和供应链成本上升。业绩本身已经是过去式，更受关注的还是传音控股未来的AI战略。 创始人竺兆江表示，公司已将AI技术融入终端，推出一键问屏、AI搜索、通话摘要、AI Writing等功能，旗下AI手机在影像增强、语音助手、AI写作场景上已经实现广泛应用。 持续推进系统全面AI化，既是传音控股寻找新增量的切入口，更是科技行业的大势所趋。 早在2024年，荣耀就在新机实现了利用智能体YOYO打电话、外卖下单咖啡功能；2025年末，字节跳动联合中兴旗下的努比亚推出豆包AI手机，更是引发巨大的舆论关注。 在豆包AI手机上，用户可实现日常App操作的全自动化，例如在购物时仅说一句话“帮我订一杯便宜好喝的咖啡”即可控制AI进行全平台比价、下单等功能，用户无需打开任何app。 随后，豆包AI手机因风控等问题而引发业内争议，豆包团队发布公告强调“所有行为均需用户明确授权，且操作过程全程可追溯”并主动暂停AI在金融、支付、游戏刷分等高敏场景的操作能力，但这已经能给AI手机圈提供最新鲜的研究样本。 近几年来，全球手机销量持续下滑早已不是新鲜事。早年的传音控股凭借对非洲市场需求的洞察杀出一片蓝海市场，尚属意外之喜；而如今以非洲为代表的新兴市场不再是一片未经开发的原始地带。 AI升级的号角已经在非洲大陆奏响，将功能机升级为智能机，将手机卖到更广阔的亚非拉甚至欧美地区，是传音控股既定的扩张路线。但这次不同的是，国内同行们也在一道前往。 1、黑人美颜，成就“非洲之王” 如今，总部位于深圳的传音控股虽仍是“非洲手机

出品 | 子弹财经 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 凛冬时节，为“躁动”的动力电池行业增添了一丝寒意。 日前，国内动力电池头部企业惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”）向港交所重新递交上市申请，引发市场关注。这是亿纬锂能第二次向港交所递交招股书。 此时，距离其首次宣布赴港上市计划已过去半年。彼时亿纬锂能的雄心壮志，但最终未能如期落地。如今卷土重来，亿纬锂能显然不愿放弃这条重要的融资通道。 伴随着中国新能源汽车产业链加速变革与重构，身为产业链中坚力量的动力电池行业也正经历深刻变局。 全球新能源汽车渗透率持续提升，储能市场爆发式增长，为头部企业描绘了广阔蓝图的同时，产能扩张竞赛愈演愈烈，原材料价格波动剧烈，行业整体盈利承压。 宁德时代、比亚迪等龙头尚可以凭借规模与技术优势牢牢占据主导，但身处第二梯队的亿纬锂能，面临的挑战日益严峻。 资本，成为这场耐力赛的关键补给。 亿纬锂能近年来动作频频。大手笔押注大圆柱电池技术路线，积极布局海外生产基地，从匈牙利到马来西亚，其全球化步伐不断加快。 这些战略举措无一不需要巨额资金支撑。赴港上市，被视为其优化资本结构、补充“弹药库”的重要一步。 此刻，亿纬锂能站在了十字路口。二次赴港上市，是其突破发展瓶颈的关键一役。成功，则为其技术攻坚、产能扩张和国际化战略注入强劲动力。失败，或遇冷，则可能使其在激烈的行业洗牌中错失良机，甚至被拉开更大差距。 在动力电池这片既充满机遇又遍布荆棘的竞技场上，亿纬锂能能否复制宁德时代的资本路径，这场关乎未来的资本征途，才刚刚拉开序幕。 1、与时间赛跑的资本困局 这并非亿纬锂能首次尝试登陆港股。 时间回溯至2025年6月，亿纬锂能曾高调宣布启动H股发行计划。半年后，亿纬锂能选择卷土重来，既凸显了其登陆国际资本市场的决心，也折射出背后迫切的资金需求。 SNE Research最新

出品 | 子弹财经 作者 | 李薇 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2026年1月7日，天眼查披露的信息显示，广发银行已完成工商变更，白涛卸任董事长，由蔡希良接任，同时多位董事人员发生变更。 回首2025年，广发银行刚宣布董事长和行长的核心高管人事调整。 与此同时，该行由于罚单问题而备受外界关注。2026年初，该行新会支行与广州分行分别被罚31万元、185万元，而2025年该行累计罚单金额已达10970.2万元，上亿罚单或折射出其经营管理问题亟待优化解决。 广发银行股份有限公司（简称“广发银行”）成立于1988年，前身为广东发展银行，是国内首批组建的全国性股份制商业银行之一。 截至2024年末，该行总资产规模达到36449.93亿元，同比增长3.86%，在12家全国性股份行中位列第九。 在股权架构的变革上，该行2006年引入以花旗集团为首的战略投资者，2016年中国人寿收购花旗集团股份后持股43.686%，成为单一最大股东。 2022年7月，原银保监会（现国家金融监督管理总局）批复同意了广发银行的股权变更申请，股权变更完成后，财政部持有广发银行11.37亿股股份，持股比例为5.2178%，成为第五大股东。 由此，广发银行成为财政部首次直接持股的全国性股份行。 此外，广发银行长达16年的上市“长跑”一直备受投资者关注。 自2011年5月启动“A+H”IPO申请以来，广发银行先后历经了高管贪腐、股权结构调整和总资产规模增长缓慢等挑战，近两年未披露其上市最新进展。 尤其是广发银行在2024年呈现17年以来的首次业绩下降，或预示其上市等待期进一步延长。 曾经的“信用卡之王”，为何盈利能力下滑？在新董事长蔡希良的带领下，今后广发银行的战略变革能否赢得市场认可？ 1、高管变动与财政部派驻董事，罚单问题待改善 2025年初以来，广发银行的核心高管出现变动，从董事长到行长的