社区

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 豆花 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 2026年一季度，厨邦母公司中炬高新交出了一份势头向好的财报：归母净利润达2.63亿元，同比增长45.11%；合同负债1.08亿元，同比增长39.57%，达到历史最好水平。放在调味品行业整体承压的背景下，这份成绩超出预期，也标志着公司治理变革后的经营调整开始见效。 2025年7月，中炬高新完成董事会换届，新的管理层以“强基、多元、高效”作为核心管理主题，全面推进渠道修复、供应链优化与品类布局。 2026年一季报是董事会换届后的首次阶段性检验。从结果来看，净利润、合同负债创新高，既意味着盈利质量实质性改善，也反映渠道信心恢复、经销商主动打款意愿增强。两个指标叠加，表明公司从“向渠道压货”转向“让渠道主动要货”的逻辑开始跑通，前期修复内功的决策，正在转化为增长势能。 1、当调味品行业进入慢节奏时代 调味品行业虽传统，但近年来也开始走出新故事。 回看过去，这一赛道曾经历过一段相对粗放的扩张期。城镇化进程推动家庭消费普及，居民收入提升带来品质升级需求，调味品作为高频刚需品，天然受益于这一轮消费红利。同时，以经销商为核心的渠道体系快速铺开，企业通过不断扩张销售网络，实现产品快速下沉与规模放大。在这一阶段，增长的关键不在于产品本身，而在于渠道能力。 但当行业逐步走向成熟，这套逻辑开始失效。基础调味品经过多年渗透后，市场空间已趋于饱和。据企查查数据，2025年底，调味品在业存续企业为336945家，相比2024年下降3.5%。多份券商研报显示，基础调味品已经进入低速增长阶段。以酱油为例，2019—2024年市场规模年复合增速仅约2.6%，明显低于行业整体水平，属于典型的成熟品类。 当行业进入成熟期，企业的产品价格带也逐步固化，很难再通过简单提价或放量实现业绩跃升。依赖单一品类、依靠渠道扩张驱动增长的

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 薄荷 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 专业师傅手起刀落，赤身、中腹、大腹依次分离，泛着银光的鱼身被精细分割成不同部位。周围的人举着手机拍照，津津有味地听师傅讲哪个部位该怎么吃；如果可以玩转转盘，就可以成为幸运儿，品尝到某个部位的刺身。 这是4月12日北京京东MALL双井店一层，“415京东全球购物季-全球好物市集”现场的开鱼秀。那条被围观的蓝鳍金枪鱼，来自澳洲南澳州艾尔半岛，48小时前还在南半球深海里游泳。 几天后的海南海口，第六届中国国际消费品博览会现场，一款墨西哥玻璃瓶可乐的展台前排起了长队。复古瓶身，100%纯蔗糖配方，绵密如香槟的气泡，让这款号称“世界上最好喝的可乐”一度被抢购一空。 一条鱼，一瓶可乐，两个相隔千里的场景，背后是同一个主角——京东全球购。用11年时间，它的供应链故事一直在进化。 1、从搬运工到猎人、合伙人 故事开始于2015年4月15日。 那时，国内要买国外的商品，还主要靠代购，掺假的情况时有发生。消费者们最大的诉求只有一条：买到真的。所以，当时京东全球购的定位是当个靠谱的搬运工，网罗全球品质好货，把它们保质保量、准时准点地送到消费者手上。 但时间改变了游戏规则。一方面，越来越多海外品牌直接来华开店；另一方面，国货迎头赶上。“买得到”不是问题，消费者对进口商品的胃口“更刁”了： 图片 要买尖货，比如那些尚未大规模进入中国，却在海外口碑炸裂的特色单品和品牌； 要买鲜货，比如48小时前还在澳洲深海里游泳的金枪鱼，能直接刺身的北极深海贝； 要买得更值，比如要有源头直采的价格，正品保障的安心，可以换货的福利…… 需求变了，角色就得变。这几年，京东全球购开始干两件事。 第一件，更主动地替消费者去全球找东西。 按海关总署统计，2025年跨境进口额达0.55万亿元，同比增长5.5%，大头依然是母婴、美妆日化、食品

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 李薇 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 截至4月初，我国八家上市助贷公司已发布2025年财报。其中，美股上市助贷公司小赢科技呈现出“增收不增利”的态势。 财报显示，小赢科技在2025年的营收与净利润同比增速，分别为30.09%、-4.89%。2025年四季度，其净利润仅为5720万元，同比大跌85.2%。 受到助贷新规的影响，多家助贷公司均出现单季度业绩双降，或预示整个行业迎来新一轮“洗牌”。 值得注意的是，截至2025年末，小赢科技的逾期91-180天贷款违约率从2.48%攀升至6.31%。对比来看，排在行业前三名的奇富科技、信也科技与乐信，90天以上逾期率分别为2.71%、2.85%和3.1%，可见小赢科技资产质量恶化较为明显。 此外，近期有用户称在小赢卡贷办理的贷款无法查阅贷款合同，向监管部门投诉后发现其电子签名有效期仅为24小时，甚至均不是自己知情情况下所签署。 合规问责之下，小赢科技试图以AI叙事推动转型，重塑盈利增长点。可惜的是，从虚拟数字人Win-Daidai到“Win系列”技术矩阵，AI投入目前难以展现出逾期率压降和业绩提升的量化成果。 未来，小赢科技如何走出业绩下滑的低谷期？布局AI何时能真正降本增效？面对电子签名非用户本人签署、逾期率攀升等问题，又将如何提升合规管理水平？ 1、三年内首次净利下滑，Q4贷款环比降三成 深圳市小赢科技有限责任公司（简称“小赢科技”）成立于2014年，总部位于深圳。历经11年，其从最初的P2P网贷平台转型为我国头部助贷公司之一。2018年9月，小赢科技在纽交所上市，目前构建了核心品牌“小赢卡贷”。 日前，小赢科技交出的2025年业绩答卷，折射出“增收不增利”的经营困境，这是其近三年的净利润首次出现下滑。 2025年全年，小赢科技实现营业收入76.39亿元，同比增长30.09%；

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 邢莉 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2026年，国内首家民营股份行——中国民生银行股份有限公司（以下简称：民生银行）迎来成立三十周年。 遥想1996年1月，民生银行正式挂牌成立。作为中国首家主要由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行，民生银行以59家民企为基石、13.8亿元资本金起航，成为中国金融体制改革进程中的重要标志性事件。 值得一提的是，民生银行的出资者汇聚刘永好、卢志强、史玉柱等知名民营企业家，可谓“含着金钥匙出生”。 三十年潮起潮落，民生银行既是金融改革的试验田，也是时代发展的见证者。 自千禧年起，民生银行驶入发展快车道。2000年A股上市、2009年H股登陆港交所，资本实力持续跃升；2007年事业部制改革、2008 年推出“商贷通”，率先深耕小微金融，一度以亮眼的业绩表现，赢得“小微之王”的市场美誉。 凭借灵活的市场化机制与高效的服务模式，民生银行有效拓宽了民营经济融资渠道，也推动国内银行业走向多元竞争格局。 近年来，民生银行光环黯淡：经营业绩与资产质量持续承压，房地产相关业务更是构成显著风险敞口。 近日，民生银行2025年年度报告正式出炉。 这份站在特殊节点上的“成绩单”显示，该行营业收入连降四年后首次实现正增长，但归母净利润连续两年下滑；房地产风险仍处高位，零售信贷风险有所抬头。 整体来看，当前民生银行仍深陷风险化解与业务结构调整的关键阶段。 1、营收修复净利下滑，信用减值损失大涨 年报显示，2025年民生银行持续推进资产结构优化，重点领域贷款实现较快增长。 截至2025年末，民生银行资产总额为78325.67亿元，比上年末增加175.98亿元，增幅0.23%。 2025年，民生银行经营迎来重要转折，营收迎来连降四年后的首次正增长。 年报数据显示，2025年该行实现营业收入1428.65 亿元，同比增长

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 元君 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近年来，中国企业出海步伐持续加速，从早期的产品贸易，演进为供应链、团队乃至研发中心的整体出海。在这股浪潮中，文化相近、增长潜力巨大的东南亚市场，成为众多中国企业全球化布局的“必争之地”。 海关总署数据显示，2025年中国与东盟贸易总值达7.55万亿元，同比增长8%，**国外贸总值的16.6%。与此同时，东盟已连续6年保持中国第一大贸易伙伴地位，中国则连续17年稳居东盟第一大贸易伙伴。 然而，这片由众多岛屿和国家组成的市场并非一片坦途。其内部文化、政策、支付与消费习惯高度“碎片化”，构成了中企本地化运营的复杂挑战。从员工高频的本地生活需求，到“最后一公里”的物资配送，从分散的供应商管理，到复杂的税务合规，企业常感“水土不服”。 在此背景下，深耕东南亚市场十几年的超级应用Grab，凭借其覆盖东南亚8个国家、深入800多座城市的本地生活服务生态，正演变为中企出海进程中不可或缺的“数字新基建”平台。 图片 近日，「子弹财经」与Grab大客户业务负责人黄碧诗展开了深度对话，试图拆解Grab如何精准把脉中企出海新需求，并通过体系化的产品与服务，陪伴中国企业从0到1，乃至从1到N，在东南亚市场行稳致远。 1、东南亚出海热背后核心挑战并不少 中国企业加码东南亚，是基于明确战略判断的理性选择，而非一时的市场热潮驱动。然而，当企业真正踏足这片土地，才发现“出海易、落地难”并非虚言。 Grab观察到一些显著趋势：近些年，中企出海已从过去的科技和制造业为主，逐步扩展至各行各业。这个过程中，企业不再只是把商品卖到东南亚，大量团队、供应链乃至管理总部落户东南亚，许多员工在当地开展销售、运营和管理工作。 黄碧诗还分享了一组内部观察数据：在中国员工出差目的地前十名中，东南亚国家占据四席——新加坡、印尼、马来西亚、越南

出品 | 子弹财经 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 2026年3月初，拥有40年历史的老牌药企丽珠集团宣布了重大的人事变动，三位为公司效力30年老臣徐国祥、陶德胜、司燕霞因退休集体谢幕，分别辞去公司副董事长、执行董事、副总裁等职务，这家老牌药企彻底告别了早期工业制药时代的余晖。 与之相对的，是年仅38岁的刘大平从健康元体系来到丽珠集团仅两年，正式接过帅印上任总裁。 人事变动背后是丽珠集团的增长焦虑：公司近期披露的2025年财报显示，丽珠集团不仅营收五年原地踏步，归母净利润更是出现了2018年后的首次下滑。 这位85后总裁面对的是一张并不轻松的考卷。 老将们留下的是一个依赖传统品种、在医保集采中增长动力下滑的庞大躯壳；而新主需要证明的，是丽珠集团能否通过数年的创新药改革，在2026年这个承前启后的节点，真正完成从传统药厂向创新药企的转型。 1、业绩停滞，营收5年不变 在医药行业风向剧变的数年间，丽珠集团正陷入一场旷日持久的增长迷局。 根据公司最新披露的2025年财报，这家老牌药企在过去一年的表现显得步履维艰：全年实现营业收入120.2亿元，同比微增1.76%；实现归母净利润20.23亿元，同比下滑1.84%。 尽管降幅看似不大，但这却是丽珠集团自2018年以来首次出现年度归母净利润的负增长。 丽珠集团近年营收曲线几乎走成一条直线。从2021年开始，公司营收规模始终在120亿元左右徘徊，五年间增长几乎停滞。 作为国内老牌制药巨头之一，丽珠集团的来时路算是辉煌。它于1993年登陆深交所主板，成为医药行业首家A、B股上市的公司，并于2014年完成“B转H”，在港交所挂牌。 上世纪90年代，丽珠凭借胃药“丽珠得乐”红遍大江南北，奠定了其在消化道领域的霸主地位。后来，其抗病毒颗粒在“非典”及新冠等多次公共卫生事件中销量倍增。 丽珠集团始终是投资者眼中稳健

出品 | 子弹财经 作者 | 小同 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 一条简单的科技新闻，掀开了2026年中国具身智能行业最猛烈的一场流量盛宴。 不久前，具身智能公司魔法原子开出2亿元顶薪招聘首席科学家，打破了行业的平静。与此同时，魔法原子又在微博面向行业发出倡议，宣称春晚熊猫机器人为其原创，呼吁坚守原创精神，尊重知识产权。 这一传闻瞬间引爆行业。 就在外界还在津津乐道于行业“八卦”时，魔法原子实际上已经在意外“破圈”中完成了“升咖”：2026年，这家拥有行业第一梯队实力的低调企业，已经不再隐身于舆论的冰山之下。 比起一次热搜，更值得行业关注的是，这样的传闻可能只是魔法原子全面进攻的冲锋号角。 因为站在具身智能量产元年的关键节点，魔法原子早已不是要成为“下一个谁”，而是要用自己的方式，创造中国乃至全球具身智能的通用未来。 1、魔法原子，想走出一条“更难”的路 具身智能向来不缺好故事。但当行业已经行至2026年的商业化前夜，所有企业都要加速进入工程化落地阶段。 然而，想要迈过工程化落地这条“生死线”，除了出货量达标，企业还必须跨越三座技术大山：核心部件的“卡脖子”与成本失控、复杂非结构化环境下的泛化能力不足、“大脑”（大模型）与“小脑”（运动控制）的割裂，否则仍然只是在制造“demo”产品。 面对这“三座大山”，在中国具身智能的第一梯队内部，已经分化出两种截然不同的路径。 一种是目前市场上最流行的主流路径，即企业以先发优势和敏捷的商业嗅觉，快速推高出货量，在“爆量”后，再回过头来攻坚自主研发与技术难题。这条路的特点是先有概念后做基础，前期声量大、曝光足，但后期极有可能翻车。 另一条则是反其道而行之。低调潜行，先攻克技术难关，把基础设施建筑牢固。特点是前期默默无闻，产品一旦面市，将凭借扎实的基本功，迎来爆发性增长。外界称之长期主义。 相较于行业里早已火热的玩家，魔

出品 | 子弹财经 作者 | 邢莉 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，A+H股上市的全国性股份制银行——中国光大银行股份有限公司（以下简称：光大银行）大动作不断。 4月8日，光大银行发布公告称，注册资本由466.79亿元变更为590.86亿元，新增注册资本约124.06亿元，增幅超26%。与此同时，大股东光大集团已完成此前的增持计划，累计增持A股1397万股，耗资5166.10万元，持股比例升至47.42%。 而就在一周前，光大银行同步在上交所、港交所发布2025年年度报告。 数据显示，该行资产总额首次突破7万亿关口，达到71653.19亿元。业务规模迈上全新台阶，但光大银行面临的经营挑战持续加剧。 年报显示，该行营业收入与净利润双双下滑；不良贷款余额首次突破500亿元，对公、零售两端资产质量同步承压。这家超7万亿体量的股份行，仍面临转型攻坚的阶段性考验。 与此同时，在年报披露环节一场出乎行业意料的数据失误，更是让光大银行成为这个财报季广受热议的对象。 1、总资产突破7万亿年报数据“闹乌龙” 2025年，在国内银行业整体稳健发展、服务实体经济持续发力的背景下，光大银行的资产规模实现稳步攀升，成功迈过7万亿大关。 2025年年报数据显示，报告期末，光大银行集团资产总额达到71653.19亿元，较上年末增加2062.98亿元，同比增长2.96%。其中，贷款总额39802亿元，较上年末增长463亿元，增幅1.2%。 负债总额65579亿元，较上年末增长1891亿元，增幅3.0%，其中存款余额41025亿元，较上年末增长668亿元，增幅1.7%。 （图 / 光大银行2025年年报） 对于一家成立三十余年、拥有全国性业务网络的股份制银行而言，7万亿的资产规模是其综合实力的体现，也为后续业务发展、风险抵御奠定了基础。 作为上市企业，年度报告是连接企业与投资者、市场的

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 白杨 编辑 | 方芳 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 全球AI储能行业持续沸腾，港股AI储能双雄，果下科技行业首创“储能即Token”战略，并定义“AI Token能源工厂”行业标准，让AI储能行业长期受益，思格新能今日港股IPO首日开盘暴涨超79%，最新市值近1500亿港币，思格新能今日正式在港交所上市。 港股市场最近最热的话题，思格新能（06656）于今日正式登陆港交所。这家AI储能赛道的明星企业，最新市值有望突破1500亿港币，更创下公开发售超额认购超1000倍、冻资规模刷新年度港股IPO纪录的惊人成绩。全球长线资金疯狂加码，即便高门槛的入场费也未能阻挡热情，彻底点燃了全市场对AI储能赛道的长期主义信心。 这不是一家公司的胜利，而是整个AI储能赛道的加冕。思格新能的火爆，正式宣告AI储能已超越18A创新药，成为港股当下高成长性、高确定性、高资本关注度的黄金赛道。当创新药还在为临床数据、医保谈判、商业化落地而努力时，AI储能已经凭借AI算力爆发、能源变革、政策加持三重红利，进入业绩一年涨多倍、利润指数级增长的超级红利期。 在这场史诗级行情中，一级市场因思格新能Pre-IPO 40亿估值到近千亿IPO的暴涨狂欢，而二级市场的财富机遇，才刚刚开始。我们通过AI海量深度对比行业数据、对标企业财务模式、拆解商业模式壁垒，果下科技与思格新能的高成长曲线非常重合，可能正站在和思格新能一年前完全一致的业绩爆发奇点上，未来可能会迎来业绩高成长加速期。 1、千倍认购+千亿估值：思格新能，重新定义AI储能的资本高度 思格新能的IPO，堪称2026年港股AI硬科技领域的现象级事件，每一项数据都在刷新市场认知： 估值量级：以近千亿港元估值发行，直接跻身港股大型科技IPO梯队，成为AI储能赛道首只千亿级标杆新股； 认购热度：公开发售超额认购超1000倍，机构与

出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 3月30日，物流机器人极智嘉发布了2025年业绩报告，在经历多年亏损后，公司经调整后利润顺利扭亏为盈，极智嘉成为首家盈利的港股To B机器人企业。 公司经调整利润扭亏为盈与海外业务爆发有很大关系。2025年，极智嘉海外业务收入提升至23.87亿元，占总收入的75.3%。在此带动下，2025年极智嘉营业收入31.71亿元，同比增长31.6%。 在物流机器人发展较为顺利的背景下，极智嘉将目光投向了近几年大火的具身智能领域。值得注意的是，在具身智能蓬勃发展的背景下，极智嘉整体研发投入不升反降。在此背景下，极智嘉具身智能业务能否获得进一步突破？ 1、海外收入提升，赎回负债带动公司扭亏为盈 在上市不到一年的背景下，极智嘉便实现了经调整后的扭亏为盈。 数据显示，2025年极智嘉实现营业收入31.71亿元，同比增长31.6%，实现经营利润-2877.8万元，若剔除非经常性、非现金或与公司主营业务无关的收支项目，极智嘉经调整后利润为4382.2万元，成功扭亏为盈。 对于公司扭亏为盈，极智嘉给出的解释是得益于营业收入的高增。 极智嘉是一家生产及销售仓储、物流机器人公司，是全球仓储机器人龙头。公司产品覆盖从货箱到人、从货架到人、从托盘到人、无人拣选、柔性拣选等各大使用场景。产品有M系列搬运机器人、F系列叉车机器人等。 在全球贸易、电商持续扩张的背景下，仓储及物流向自动化转型也在加速。灼识咨询披露的数据显示，全球仓储自动化解决方案市场规模从3008亿元上升至4711亿元，年复合增长率为11.9%。 灼识咨询还预计到2029年全球仓储自动化解决方案市场规模将达到8040亿元，2025年至2029年年复合增长率为11.3%。 作为全球仓储自动化解决方案龙头企业，极智嘉已经连续七年蝉联全球自主移动机器人市占率第一。