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作者 | 王萌 千元价格频上热搜，中国羽绒服品牌有点“冤”。 按照品牌发展的逻辑推演，经历了代工、白牌、极致性价比等“悲惨世界”后，羽绒服应当进入到“品牌化”“品牌高端化”的新阶段。但一个所有人都能体感到的事实是，消费风向转往了“低价”——今年抖音双11爆款女装排行榜前五中，有4款都是到手价不超过700元的羽绒服；波司登中期业绩显示旗下定位性价比的子品牌雪中飞收入同比增长了52.2%，董事长高德康更是强调要加大普惠羽绒服赛道布局；反观高价的加拿大鹅在亚太区则增长放缓。 这种趋势是全面的。第三季度，最抗打的奢侈品率先过冬。旗下拥有Gucci、YSL、Bottega Veneta的开云集团营收大跌了13%，劳斯莱斯交付量同比下降9%，保时捷也在华遇冷。与之鲜明对比的是拼多多、名创优品的强劲增长。 羽绒服品牌“向上走”正在遭遇巨大的阻力——在品牌向上的阶段遭遇了价格向下的大势。而在今年，羽绒服品类还不得不面临成本上涨、换新周期坚挺、“冲锋衣”“军大衣”跨界夹击的更多挑战。 四个残酷现实 现实，比想象中更加残酷。 第一，成本上涨。 2022年4月，羽绒服装新国标正式实施。新国标将标注内容“含绒量”变更为“绒子含量”，“绒子含量”是指绒子在羽绒羽毛中的含量百分比，而“含绒量”是指绒子和绒丝在羽毛羽绒中的含量百分比。对于同样一批羽毛绒而言，“含绒量”的数值高于“绒子含量”。仅从这一个细节就可以看出，新的羽绒服装标准对羽绒品质要求提高了，原料端的采购成本随之增加。 而受到原料鸭绒和鹅绒价格上涨的影响，品牌服装采用鹅绒填充也进一步提高了羽绒服的成本。据羽绒金网的数据显示，截至12月5日，绒子含量90%的白鹅绒价格由半年前的785.26元/公斤涨至816.86元/公斤，涨幅约4%；绒子含量90%的白鸭绒单价由8月初的377.62元/公斤涨至404.48元/公斤，涨幅超过7

作者 | 何理 各地楼市政策给了很多，现在合适买房吗，还是要继续观望？ 都说股市低点买入胜率高，现在是入市的好时机吗？ 关于未来，日本的发展史对于我们有多少参考意义？ 以上这些话题，你会在今年的各种财经论坛上频频听到。但相信我，这些话题的热度远不止于专业财经领域。去到任何一个饭局或者聚会，抛出上面任意一个问题，气氛马上就能热烈起来。 这其实是个有些“反常”的现象。往常，财经话题给人的感觉非常高深，只有专业人士热衷于讨论。但如今，财经话题不仅成了大众的谈资，许多人还希望看懂宏观变化，从而校准个人选择。这到底是为什么？ 当财经话题大众化 大众关注财经话题，本质其实是需要确定性。 复杂多变的环境里，人们在做和工作、生活相关的决策时都需要更多的斟酌。一个以工资为主要收入的中产，会在“高消费”和“加强储蓄”之间有所犹豫。不同行业发展此起彼伏，无论是个人就业还是选专业，找到符合“大方向”的赛道需要智慧。还有，当房子的“财富增值”属性逐渐减弱，人们也想给自己的钱找个新的去处。 这也是为什么胡锡进炒股会有那么高的关注度。大众想从他的实践中了解，“股权取代房子”的投资逻辑是否成立，“3000点上下”是否真的是好的买入窗口。 在2023搜狐财经年度论坛的交流中，胡锡进透露，自己是“3144点入市，一进去股市涨到3300点”。虽然现在跌下来了，但自己对股市依然有信心，坚定称“我就不信股市回不到3200点，只要到那一步我瞬间就赚钱了”。 大众渴求财经内容的同时，自媒体的繁荣也让财经类内容变得空前“接地气”。在社交媒体上，像“认房不认贷”、“注册制改革”等话题常常能引来大批财经博主解读。各种大咖发言的“短视频切片”也会在社交媒体广为传播。「真探」留意到，光是“胡锡进坚称股市一定能回到3200点”的内容，在社交媒体上就有诸多账号转发，评论区的讨论也异常热烈。 总的来看，“

作者 | 王萌 风水轮流转。以“线上”为主场的双11走过了十五年，现在，“线下商业”终于吹响反攻号角。 今年走进各大线下商场你会发现，双11优惠活动的海报占据了所有显眼位置，同时，商场还将动作延伸到了线上——银泰百货有11元膨胀为111元的红包（满1111元使用）、南山万象汇服装零售满500赠100、上海淮海百盛美妆“1000当1300花”。商场的优惠活动叠加品牌门店折扣，不少商品的到手价格甚至比电商平台还要低。 和优惠相匹配的双11营销活动也越发丰富。例如，由知名艺术家Yoki Min主导的卡通形象Uncle Daniel的全国首次商业展出，双11期间落地成都万象城；京西大悦城组织了“路人王篮球城市冠军赛”，并邀请明星球员助阵；银泰百货也邀请了十多位明星和KOL空降，并且为消费者提供无门槛打车服务。 实惠、服务和热闹兼备。线下商场正在试图改写”长期受线上冲击”的行业叙事。他们放出了更大的折扣力度，放大了自身服务体验的优势，并在技术升级、线上线下融合的浪潮中，开辟出符合需求的新道路。 放大长板，低价体验两手抓 “低价”是今年电商行业的竞争焦点，而在线下，这股潮流同样凶猛。 结合各家商场发布的信息来看，线下商场的主要折扣形式以“满减”和“送券”为主，直接打折的方式也渐渐多了起来。相关活动链路涵盖了线上和线下——在线上捕获消费者注意力，将其吸引至线下，进而利用线下的服务体验和履约优势放大需求，构成了线下商场双11期间的营销共性。 银泰百货以“疯抢六小时”美妆直播作为今年双11的开场大戏，直播间内的专属产品都享受满500元减60元的活动；美妆品类消费满1000元返150元美妆服饰券；黄金最高克减100元；双11门票红包高倍抵现则有花11元可得111元红包、花60元得300元红包、花100元得500元红包。 类似的，萧山万象汇针对不同品类都推出了优惠活动，其中又

作者 | 吕玥 即便是面临着市场竞争加剧、好莱坞持续罢工、家庭预算承压等诸多不利因素，Netflix在今年三季度依然展现出了“流媒体标杆”的韧性。 仔细来看这份财报，各项核心数据的增长几乎都超出了分析师预期—— 第三季度营收为85.42亿美元，与去年同期的79.26亿美元相比增长7.8%； 经营利润19.16亿美元，同比增长25.0%；经营利润率为22.4%，而去年同期为19.3%； 净利润16.77亿美元，去年同期为13.98亿美元，同比增长20%； 每股收益为3.73美元，高于去年同期的3.10美元； 全球流媒体服务付费用户达2.47亿人，同比增长10.8%。 财报发布后，Netflix股价一度飙升超16%。 不过若是拉长时间周期来看，从去年开始Netflix的成绩也是颇为“动荡”，既出现过用户增长放缓，也存在利润同比下滑的情况。而投资者们也时刻紧盯着Netflix，特别是在其从过去单一的内容付费变现转变为探索付费共享、广告等多元业务并行模式后，今年下半年就已被认为是“新战略关键考验期”，似乎成败就在此一举。 Netflix股价走势 知其然，更要知其所以然。如今，Netflix是在考验期给出了一份满意的成绩单，其实力保持的关键要素为何？当市场对Netflix的期望再次提升，后续又将有何升级战略？ 付费共享+全球扩张+丰富内容，用户增量创下新纪录 在此次财报中，最为亮眼的是付费用户的增长：全球流媒体服务付费用户总人数达2.47亿，10.8%的同比增速超出分析师预期，新增付费用户也创下了自2020年第二季度以来的最高水平。 具体来看，四个地区（美国和加拿大地区、欧洲和中东及非洲地区、拉丁美洲地区以及亚太地区）付费用户均有百万人水平的增长。其中欧洲、中东和非洲地区扛起了用户增长的大旗，新增付费用户人数为395万，而去年同期只有57万。 Ne

作者 | 王萌 商业世界对于「价格战」总是又爱又恨。爱其疗效立竿见影，能迅速为企业开疆拓土，恨其自损三千，打压竞争对手的同时更有可能把行业拉入低利润的泥沼深渊。 今年以来，现制咖啡的价格战如火如荼，9.9元、8.8元的“大单品”成为主流： 2月，CoCo都可推出3.9元的美式咖啡与8.9元的椰云拿铁； 库迪咖啡则从年初开始陆续推出“百城千店咖啡狂欢节”“夏日冰饮季，天天9.9”的低价活动，期间全店70余款产品均以9.9元的价格进行促销； 瑞幸咖啡在达成万店后，借由“万店同庆”推出单杯咖啡9块9的感恩回馈活动，除了每周一福利官发放的优惠券之外，抖音团购平台上也上架了可以购买20余款咖啡的9.9元兑换券。 就连平日5元美式、7元拿铁，价格本就很低的幸运咖，也加入了降价风潮，推出了9.9元两杯的活动。 星巴克看上去并不为低价所动，甚至年初还让全线产品涨价。最近星巴克全球CEO纳思瀚接受央视采访时表示欢迎竞争，因为可以扩大市场，随着市场的成长，消费将会分层。不过从实际行动上我们看到，星巴克提高了饮品上新的频率，也提高了发放优惠折扣券的频率，而通过抖音、天猫等平台，消费者可以买到单价更低的饮品券。 入局者多，低价力度大，整体来看，中国咖啡市场的价格战会是一场“持久战”，这也带来了一系列新的问题——如何把低价吸引来的用户转化为忠诚用户？如何在低价的主流叙事中兼顾品牌调性？这场持久战会以何种契机结束，又或是成为常态，从此改变咖啡的价格锚点？ 从低价到持续低价 毫不夸张地说，2023年的咖啡价格战堪称“行业团建”。 连锁咖啡店中，除了大家熟悉的瑞幸与库迪之外，在今年大举开店的挪瓦咖啡、依靠贝果在中国打响名号的Tims天好咖啡都上架了9.9元产品。 西式快餐品牌麦当劳和肯德基也都选择对咖啡业务进一步加码，希望旗下的麦咖啡和K Coffee以独立咖啡品牌的名号占据中

近期，随着AIGC技术不断突破与发展，相关行业的应用陆续落地。作为可能最快与AIGC结合并产生实际落地效果的行业之一，营销行业的AIGC热度也不断攀升。 2023年5月，利欧股份（002131.SZ）率先推出面向营销全行业的AIGC生态平台「LEO AIAD」；7月，易点天下（301171.SZ）首个AIGC数字营销创作平台KreadoAI正式发布；9月12日，蓝色光标（300058.SZ）发布营销行业模型“BlueAI”；同日，因赛集团（300781.SZ）也于接受调研时表示，预计将于近期推出营销AIGC应用大模型的内测版。 这表明各家营销行业领跑者在营销AIGC领域的探索成果陆续展现，营销 AIGC大模型陆续落地将带来新一轮行业变革。 每家营销公司都有其独特的优势，而其构建的AIGC大模型也将结合自身优势有所侧重。例如，蓝色光标发布的Blue AI聚焦内容生成、思维助手、体验创新三大主要垂直场景，更强调“人机协作”的智能化。相较于大众熟知的百亿“蓝标”，因赛集团的知名度并不高，但其利润率却在行业中领跑，业务链条也日渐完善。 利润率行业夺冠，经营质效稳中向好 在营销行业上市公司中，相较于其他同行，因赛集团的业务侧重在“品牌管理”“品牌营销”领域，以“洞察”“策略”“创意”驱动，长期服务汽车、互联网等领域的世界500强企业。虽然因赛集团的营业收入明显低于以效果营销为主业的其他上市公司，当前市值也不到50亿，但对比分析其毛利率、净利率水平却明显领跑。 根据东方财富Choice数据统计，因赛集团2023年上半年的毛利率和净利率分别为45%和15%，在20余家营销行业上市公司中均排名第一。 根据因赛集团2023年中报显示，公司收入结构中汽车营销业务优势相对明显，其承接的汽车营销项目主要偏高毛利的品牌创意类方向，而非媒介代理类方向，可以称得上是汽车营销领域的隐形

作者 | 吕玥 最近几年，已是品牌电商龙头的宝尊电商仍在快速将盘子越做越大—— 2021年，宝尊先后收购专注品牌战略和运营的咨询管理公司Full Jet、时尚品牌电子商务服务商奕尚，并投资了滑雪品牌NOBADAY和健康肉制品品牌本味鲜物；2022年年末，又收购了服饰品牌Gap的大中华区业务。 今年宝尊又有新动作：近期与美国品牌管理公司Authentic Brands Group(以下简称ABG集团) 建立战略合作伙伴关系，宝尊将负责运营ABG集团旗下Hunter品牌大中华区业务。同时宝尊还将与ABG集团成立合资公司，从ABG集团收购Hunter品牌在大中华区和东南亚地区51%的知识产权。 除了投资收购，宝尊在业务方面也有升级，从去年开始明确形成了“宝尊电商(BEC)”、“宝尊品牌管理(BBM)”和“宝尊国际(BZI)”三大业务线，各司其职又协同发展，共同作用下让“全球品牌数字商业伙伴”定位逐渐清晰。 很多公司发展到一定阶段，不论是寻找第二曲线还是拓宽业务边界其实都很常见，这既是为了避免增长乏力，也是为了寻求跨越式发展。但不得不承认，像宝尊这样能够在短短两三年内就把盘子做的这么大的公司，在各行业里其实都不多见。因为很多时候一旦步伐迈得太大，这背后可能就是巨大的资源投入压力，也可能是众多业务难兼顾的风险。 那么宝尊为何能运作起这个“大盘子”？具体又将如何整合这个“大盘子”？ 翻看近日宝尊发布的2023年二季度财报，这两个问题的答案逐渐清晰。 Gap毛利率稳步提升，战略转型有序推进 在此次财报中，有不少亮点数据是值得关注的： 收入方面，2023年第二季度宝尊净收入23亿元，同比增长9%。盈利指标亦有优化，电商业务板块经调整经营利润约为6083万元，同比增长29%。 再细看经营层面，Gap中国贡献收入3.2亿元，可比口径同店增长10%，毛利率持续稳步提升达5

作者 | 吕玥 自从ChatGPT掀起AI大模型浪潮以来，国内科技巨头们一路狂奔，“百模大战”迅速打响。 不过风口之上，行业整体呈现出“雷声大雨点小、看得多用的少”的状态——绝大多数公司仍在大手笔投入做研发、训练和测试，如何落地、怎么商业化这些问题还没有什么清晰准确的答案。而还有不少公司是投机主义，更多还停留在讲概念、追热点的阶段。 AI离我们究竟是近是远？大模型什么时候走出实验室、走入真实的产品中？现在有没有能通过大模型而真正获得增长的公司？ 在这诸多问题面前，美图给出一个看起来不错的答案。 8月28日，美图交出了发布自研大模型后的首份成绩单：2023年上半年，美图公司实现总收入12.61亿元，同比增长29.8%；根据国际财务报告准则（IFRS）之归属于母公司权益持有人的净利润为2.28亿元，同比扭亏为盈。经调整后归属于母公司权益持有人净利润1.51亿元，同比大增320.4%。在AIGC推动下，VIP会员数超720万，也创下了历史新高。 资本向来最为“灵敏”。受益于业绩利好，今日美图股价大幅走强，已涨超20%，成为互联网服务板块涨幅最高的个股，亮眼成绩赢得了市场积极反馈。 美图股价走势 图源：富途 今年抓住AI大模型这一机遇后，资本市场对于美图的态度非常明朗，公司股价整体持续高涨，与去年同期相比，美图的总市值涨幅近4倍。一句话解释就是，在全球AI大模型商业化进展都比较慢的大背景下，美图已经能靠大模型实现规模盈利了。 自研视觉大模型，“资源飞轮”推动成长加速 在解读美图怎么靠AI大模型赚钱之前，我们有必要先了解美图具体在做什么、真实水平如何。 目前市场中正在做“AI大模型”的，有各大互联网大厂、科技公司，还有通讯公司和高校及科研机构；在大模型中，有很多行业熟知的，比如百度的文心一言、腾讯的HunYuan、阿里的通义大模型、华为的盘古大模型、科大讯

作者 | 吴鸿键 这几年的电商世界风起云涌。短视频和直播给行业带来了全新变量，抖音电商、快手电商借内容能量冲击电商行业后，如今又搭起了货架，深入了传统电商熟悉的领域。电商格局将如何变化，是所有从业者都在关注的问题。 相比之下，同为新兴平台的小红书的电商业务，多少显得有些“慢热”。 没有人会否认小红书的商业化潜力。这个平台有2.6亿月活跃用户、2600万月活创作者，集聚着众多相当有消费品味和能力的个体。但所有事情都有两面性，要保留平台的独特性，小红书就必须努力在社区和电商之间找到平衡，不能照抄“刺激用户冲动消费”的直播电商模式。 探索良久后，小红书电商的成绩开始受到关注，单场销售额破5000万的章小蕙、单场销售额7300万的董洁让小红书电商彻底“出圈”。但在小红书COO柯南看来，出圈只是一个结果，在有一个“董洁”之前，其实已经有非常多的“阿子子”在了。 “阿子子”是小红书上的时尚买手，她的第三场直播就卖到了100万的成绩。和她类似的小红书买手还有很多，家居买手“一颗KK”单场直播销售额突破了2000万元，单个品牌销售超过600万元。与此同时，更多的买手和商家，正在认真考虑来自小红书的“电商红利”。 柯南透露，品牌和机构对于小红书电商的态度已经有了转变，“很多不理解小红书的品牌会来问怎么找董洁老师，怎么找章小蕙老师”。标杆案例让外界能更方便地理解小红书电商，而当时机渐渐成熟，小红书电商决定首次整体面向外界发声。 「买手」，一种很“小红书”的电商角色 8月24日，小红书在上海举办link电商伙伴周“买手时代已来”主题会谈。小红书COO柯南表示，近一年多时间，小红书将电商融入社区，打通了让用户从看笔记、看直播到下单购买的全链路。过去一年半，小红书电商买手和主理人规模增长27倍，动销商家数增长10倍，购买用户数增长12倍。 “买手”是小红书电商生态里的关键角色。虽

作者 | 祖杨 21张不同角度照片+9.9元=一套AI写真+一个数字分身。 从7月17日上线至今，妙鸭相机凭借“便宜”、“相似度高”、“社交属性强”成了近期最火爆的AIGC应用。最初以小程序上线时，高峰期排队人数一度达到5000人，微信指数飙升至1800万以上，一度刷屏朋友圈，紧接着，妙鸭相机App版上线，推出后多次登顶iOS应用排行榜，还被阿里云写进财报，称这是中国AIGC领域第一个爆款的C端产品，并且一个月内，阿里云的算力需求暴增数百倍。 这不禁让人好奇，妙鸭相机能火多久？妙鸭是否可持续、可复制？ 阿里大文娱CTO郑勇表示，妙鸭相机的走红并非偶然，主要做对了三点：用户思维、极致产品与敏捷组织。妙鸭实为阿里大文娱内部创作项目，最初是以兴趣小组的形式诞生，妙鸭内部团队从3月份开始研究人像、4月份决定立项、7月份真正对外发布，上线后又只用了4天时间在iOS端上线App版，从孵化到爆红到调整，超快节奏、超短周期也体现出阿里大文娱组织的敏捷性和灵活性。 郑勇坦言，回顾妙鸭的整个孵化周期，有两个很关键的时间点，一个是去年12月份整个团队就在研究AIGC，图片大模型、文字大模型我们都有研究；另一个是今年3月份1+6+N的组织架构调整，这个变化对妙鸭的帮助很大，以前的组织结构中我们拓展新的业务，整个流程还是挺复杂的。 而这种内部的创新机制和组织的敏捷性也将会持续复用。郑勇透露，员工有任何创新想法可以直接跟他汇报，内部也可以组成兴趣小组研发投入，阿里大文娱会给予资源扶持。据悉，现在有多个兴趣小组在进行中，研发的项目也会陆续上线推出。 在妙鸭之后，阿里大文娱也会继续深耕AIGC应用，以技术辅助来降低成本、提升效率。郑勇表示，阿里大文娱的科技探索分成B端和C端两方面，C端会继续投入，发现有技术点能够To C的会延展开发；B端主要围绕影视做深度研发投入，加快影视工业化的进程，比如