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文 / 金叶  来源 / 节点财经  2026年7月8日，香港交易所的锣为一家成立十年的公司敲响。 Momenta开盘涨超6%，市值突破700亿港元。 CEO曹旭东站在台上，深色西装、蓝色牛仔裤，高举敲锣的红锤。 Momenta创始人、CEO曹旭东 十年前，他从商汤离职创业时，没几个人觉得这条路能走通。 但这一天，他等到了。 Momenta此次IPO公开发售部分获414倍超额认购，国际发售机构订单超1000亿港元，覆盖15个国家和地区的主权基金与长线基金，总计认购超额（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。 锚定认购阵容也很豪华，包括GIC、富达国际、贝莱德、富兰克林邓普顿、阿布扎比投资局、淡马锡等等国内外顶级机构，仅长线资金认购金额就超过15倍。 这是一场资本市场的集体投票。 投票的对象，是一个叫“物理AI”的新叙事。 14家顶级机构“神仙打架”，抢的是什么？ 梳理了Momenta的基石阵容，《节点财经》发现，14家投资者含金量极高。 Momenta的基石投资者 其中，国际长线基金与主权基金是最大主力。 GIC和富达国际各出资1亿美元领投。GIC管理规模达万亿美元，历史上几乎不轻易现身新股基石，其投资版图从台积电、阿里巴巴到近年重仓大模型龙头Anthropic，只投能定义赛道的公司。 富达国际管理规模超1万亿美元，长期重仓腾讯、比亚迪、宁德时代等龙头。贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿悉数跟投，富兰克林邓普顿还是首次现身港股基石名单。它们的集体站台，说明一件事：这不是普通的IPO打新，而是一场关于未来的战略布局。 产业方的联手更显意味深长。 梅赛德斯-奔驰出资2500万美元，比亚迪出资1500万美元，兆易创新出资600万美元。奔驰从2017年就投资了Momenta，此后多轮跟进；比亚迪也在关键阶段完成了战略布局，此次基石加码，奔驰带着全球汽车工业对安全与性能

文 / 杨蕾  来源 / 节点美妆  你刚在品牌官方旗舰店花大几百买了一瓶精华。 第二天刷直播，同款“买一送一还加赠一堆小样”。 你心里一沉。心疼钱，更心疼自己对该品牌的价值判断。 这种感觉，比降价本身更伤人。定价是高端化最直接的表达。一个品牌说自己高端，最直观的证据就是价格。但定价也是最脆弱的防线。定高了没人买，定低了撑不起定位，定上去又在直播间自己降下来，是对高端定位最致命的拆解。 国货美妆冲高端的路上，定价这道坎，比想象中更难迈。 定价的两种逻辑：“填空题”与“证明题” 国货高端品牌的价格，是怎么定出来的？答案分两种。 第一种叫“填空题”。国际大牌定了个价，我在它下面找个空档填进去。 毛戈平的鱼子酱气垫售价430元/14g，买一送一替换装。同一赛道，阿玛尼黑奢气垫售价695元/14g，替换芯需要单独购买450元/14g。圣罗兰价格与阿玛尼趋同。这样来看，毛戈平的定价策略非常清晰：产品定价约为国际一线品牌的七折左右。 早年，这个“七折”策略是毛戈平站稳脚跟的关键。消费者的心理账是这样算的：我用七折的钱，买了跟国际大牌差不多的东西，值。但今天再看毛戈平，它在消费者心里的位置早已超越了“七折”本身。定价上它仍然对标国际大牌，但消费者买它的理由已经不再是“比国际大牌便宜”，而是“毛戈平就是毛戈平”，它完成了从“填空”到“证明”的跨越。 这也是绝大多数国货高端品牌正在走的路：先靠“填空”进入市场，再靠品牌叙事和技术积累证明自己“本身就值这个价”。区别只在于，有些品牌已经走到了第二阶段，有些还在第一阶段徘徊。 第二种叫“证明题”。我定这个价，因为我的技术、原料、工艺值这个价。 华熙生物旗下夸迪锚定“细胞级抗老”，直接对标国际一线实验室品牌。华熙生物的底气来自它在玻尿酸产业链上的全球话语权，全球约75%的玻尿酸原料来自中国，华熙生物是其中的核心玩家。从原料到终端

文 / 杨雪健  来源 / 节点Auto  2026年时间过半，随着新势力品牌6月销量相继出炉，各家上半年的表现也到了回顾与总结的关键时间点。那些年初喊出“年销百万辆”目标的品牌，时间过半进度过半了吗？那些发布的旗舰王牌产品，成为爆款了吗？ 如果只看数据，主流新势力品牌都给出了不错的表现，但在大盘持续收紧、政策叠加影响下，对于品牌体系力的考验又到了关键节点，谁能挺住，谁能稳住，就有更多胜算进入下一轮淘汰赛。 零跑=领跑 回顾2026年1-6月新势力品牌表现，零跑汽车延续了2025年的表现，已经成为新势力中独一档的存在，依旧跑得又快又稳，领先优势持续扩大。上半年，零跑交出了累计35.6万辆的销量表现，尤其在5月份单月销量突破8万辆之后，6月份又给出了单月交付9.3万辆、同比大涨95%的强势表现。 更重要的是，今年3月零跑发布2025年财报，显示公司2025归母净利润5.4亿元，首次实现全年盈利，成为理想汽车之后中国第二家赚钱的造车新势力。 零跑到底做对了什么？是很多人在思考的问题，《节点Auto》认为，如果只靠性价比，在比亚迪、吉利等传统“豪强”的挤压下，零跑在国内市场很难有持续的增速空间。因此，出口，便是打破内卷的一把利剑。 零跑汽车创始人兼董事长朱江明也多次强调“全球化”对于破内卷的重要性。朱江明认为，第一步要实现中国占60%、海外占40%，如果未来能做到国内40%、海外60%，将是真正全球化的最佳状态。数据显示，上半年，零跑全球累计交付近36万辆中海外出口近10万辆，超过了去年全年出口量，出口占比接近30%，在新势力品牌中处于领先位置。 《节点 Auto》认为，零跑的增长爆发力，是技术实力与战略选择共同叠加出的长期后劲。但同时我们也注意到，零跑汽车给2026年定下年销100万辆的激进目标，上半年完成率不足36%，下半年需要月均10万+，对于

文 / 杨蕾  来源 / 节点美妆  你问一个消费者：你愿意买国货美妆吗？她说愿意。 你再追问：花2000块买一瓶国货精华，你愿意吗？ 她犹豫了。 她不是说国货不好。她用林清轩的油，也用自然堂的水。但她心里有一道隐隐的坎。 买国际大牌，她买的是“不出错”；买国货，她买的是“试试看”。 “试试看”意味着：好用就继续，不好用就换。意味着她不会像对待海蓝之谜那样，用完了还留着空瓶子摆在梳妆台上当战利品。意味着她在闺蜜群里推荐时，语气里带着一丝小心翼翼的保留：“我觉得还行，你可以试试”，而不是那种理直气壮的“你必须买”。 《节点美妆》认为，这道坎不是产品的功效问题，而是消费者的心态问题。 2025年，中国化妆品市场全渠道交易额突破1.1万亿元，国货品牌市场份额提升至57.37%。定价500元以上的高端美妆产品已占据35.1%的市场份额。埃森哲数据显示，美妆护肤领域优先选择国产品牌的消费者占比从2021年的12%提升至2025年的43%。 国货的盘子大了，数据漂亮了，消费者也愿意给国货机会了。 但落到“高端”这个赛道上，情况完全不同。2026年618大促，天猫美妆TOP10仅珀莱雅一个国货品牌挤入。抖音TOP10中的国货品牌，销售均价普遍不足1000元，而海蓝之谜与赫莲娜的销售均价在2200元以上。 消费者愿意买国货了，但愿意买的国货大多在1000元以下。一旦触及2000元以上的高价位，她心里的那杆秤，还是倾向国际大牌。 “贵的国货”，还不是“高端”国货 “贵”和“高端”，在消费者心里从来不是一回事。 一个品牌可以把价格定得很高，但消费者愿不愿意为这个价格买单、买单之后愿不愿意承认它就是高端，这是两件不同的事。 国货美妆正在经历的就是这种尴尬：价格已经摸到了高端区间的门槛，但消费者心里的那扇门，还没有真正打开。 “对标”这件事本身就说明了问题。 在小红书等社交种草

文 / 五洲  来源 / 节点财经  A股具身智能第一股宇树科技终于要来了。 从3月20日递表申请，到7月2日证监会同意IPO注册，宇树科技仅用了104天，创下科创板最快审核新纪录。对一般企业来说，IPO是自身发展历程中的重要里程碑，但对宇树科技而言，此次IPO还相当于给具身智能赛道放进了一颗压舱石。 宇树IPO注册通过的消息一出，次日A股机器人板块便应声大涨超3%。不论是减速器、电机、传感器还是控制器，宇树科技上下游产业链相关环节企业股价纷纷上扬。类似苹果催生出果链、特斯拉催生出特斯拉产业链、英伟达催生出AI产业链，宇树科技在具身智能赛道成功上市，也有望拉动一条完整的本土具身智能产业链加速成型。 但宇树科技成功IPO的意义并不止于此。过去一年多，具身智能赛道一级市场的融资潮越来越火热，但退出端却不见苗头。宇树科技上市，也意味着众多融资后的具身智能企业终于有了IPO样板。以及，资本市场对具身智能赛道的期待或许将不再停留在讲故事的阶段，而是更加务实地转向商业化落地以及好看的财务数据。 比融资更重要的是退出 2025年春晚舞台上，一群穿着花夹袄的黑色人形机器人笨拙地转着手绢，第一次将具身智能这一概念拉进大众视野。宇树科技人形机器人的火爆出圈，彻底点燃了一级市场融资端对具身智能赛道的热情。 中国信通院《具身智能发展报告》数据显示，2025年国内具身智能和机器人领域投资事件达到744起，融资总额达735.43亿元人民币，具身智能赛道一跃成为一级市场炙手可热的明星赛道。 进入2026年，这股具身智能赛道的融资热潮依然在上演，并且持续加码。截止今年上半年，国内具身智能行业融资事件达322起；融资总额估算在934.74亿元，同比增长约5倍。 伴随融资事件与融资总额快速增长的，还有融资频率和融资规模。今年上半年单笔融资规模在10亿元及以上的就达25笔，平均算下来，几乎每

来源 / 节点财经  2026年上半年的A股，最大的亮点无疑是科技与高端制造赛道的强势爆发，也让公募市场迎来了难得的“翻倍基行情”。数据不会说谎，截至2026年6月30日，全市场一共有246只基金（A/C份额合并统计）年内净值翻倍，创下了近几年公募业绩的高光纪录。 这波行情并非个别产品的运气加持，而是头部公募投研硬实力的集中兑现。不少大型基金公司凭借深厚的投研积淀，批量跑出绩优产品，妥妥印证了头部机构的专业底气和赛道把控能力。 17只产品年内翻倍！华夏基金实现领跑 本轮翻倍行情有着很明显的头部集中特征，行业梯队分化十分清晰。华夏、易方达、嘉实、国泰等一众头部公募，均有超10只产品实现年内翻倍收益，稳稳占据行业第一梯队。其中，华夏基金以17只翻倍基金的亮眼成绩领跑市场，成为2026年上半年翻倍行情的最大赢家之一。 细看华夏这17只翻倍产品的布局逻辑，会发现所有业绩爆发都不是偶然，完全贴合当下产业升级的核心趋势。所有翻倍产品精准聚焦高景气科技、高端制造两大主线，布局精准、赛道集中，且实现了主动权益与指数ETF的双线共振。 其中，主动权益产品重点深耕AI算力、数字产业、先进制造、半导体国产替代等热门高成长赛道；指数ETF则聚焦半导体核心领域。 一主动、一被动，双向发力，多点开花，完整吃透了本轮科技产业的上涨红利。 连续20年行业第一！华夏ETF筑牢业绩基本盘 能批量跑出翻倍ETF产品，背后是华夏基金深耕指数赛道二十余年的绝对龙头实力。作为国内ETF行业的开创者和标杆，华夏基金常年稳居行业顶流，多项核心规模数据持续领跑全市场。 Wind数据显示，截至2026年6月末，华夏基金ETF总规模5965.56亿元、非货币ETF规模5964.35亿元，两项核心指标双双登顶行业第一。更能体现长期实力的是，自2005年国内首只ETF落地以来，华夏基金年度ETF管理规模连续21年位居行业

文 / 海波  来源 / 节点财经 2026年盛夏，全球数字经济大会数字经济产业博览会的海淀展区前，有一句话被反复拍摄和转发：“来海淀，让一个人的梦想，拥有世界级的舞台。” 这句话并非空泛的口号——在展区内外，人们亲眼看到一位民乐功底深厚的创业者，借助视觉大模型把“五线谱转简谱”从数小时压缩到一分钟；一位回国不到一年的材料学博士，用“工业AI大脑”签下近三千万元订单；一支从实验室走出的极小团队，正以强化学习挑战聚变能源的控制难题。他们共同的名字叫“OPC”——One Person Company，人工智能时代“单人成军”的创业新范式。 《节点财经》看来，海淀正在做的，不是简单地提供办公空间或创业补贴，而是为这些“超级个体”搭建一套完整的创新操作系统：政策精准滴灌、空间社群深度耦合、多方机制协同发力，让每一个想法都能以最低成本、最快速度完成验证和成长。这套系统如何运转？透过展区内外的一手信息，可以抽取出海淀独有的生态逻辑。 战略选择：为什么是OPC？ 海淀选择押注OPC，并非追赶时髦。 大模型和AI工具急剧拉低了创业的技术门槛和团队规模门槛——一个人加上几套开源模型，足以开发出服务千万级用户的产品。而海淀恰恰拥有全国最密集的AI人才（9万人）、最多的顶尖学者（占全国40%）、最活跃的科技社群和最多元的应用场景。把“人”作为最小创新单元，让制度和服务围绕人来设计，是海淀对人工智能时代产业组织方式的回应。 但“人才多”并不自动等于“OPC多”。要让单薄的个体有能力走完从技术到产品的漫漫长路，需要一套系统性的支撑。海淀的答案，是以政策为针、以空间为线、以机制为梭，织出一张既能承重又富有弹性的生态网。 在2026全球数字经济大会上，一位海淀区相关负责人表示：“我们要做的不是‘招商引资’，而是‘生态育种’——让每一个有想法的AI人才，在海淀能以最低成本、最快速度验证并成长。”

文 / 五洲  来源 / 节点财经  SpaceX上市半个多月，股价从涨20%到跌去三分之一。 6月12日，SpaceX在纳斯达克挂牌。750亿美元的募资规模，打破了沙特阿美2019年创下的全球IPO纪录。上市首日，股价收涨近20%，马斯克身家触及1.17万亿美元——资本市场第一次有了"万亿美元先生"。 但热闹没有持续多久。6月16日，SpaceX股价摸到229.85美元的高点后掉头向下。到6月22日，四个交易日累计跌去35.73%，市值蒸发超过6000亿美元。其中6月22日一天，就跌掉了4000多亿。 暴跌的导火索是一笔债券融资。IPO到手750亿美元，不到两周又宣布要从债市借250亿美元。马斯克讲的AI+航天故事，市场本来愿意听，但钱刚焐热就再借，这个节奏让不少投资者都吃不消。 星舰、星链、火星移民以及AI多条线同时在烧钱。750亿美元融资到账，但缺口仍然还在。SpaceX只能继续发债维持扩张，也开始让原本追捧太空经济神话的投资者担忧：这家明星航天企业，是不是进入了一种靠持续烧钱维持运转的无底洞模式？ SpaceX为何是吞金兽？ 2023到2025财年，SpaceX资本支出占营收的比例不断上涨，从44.15%涨到111.63%，再到207.37%。2026年一季度，公司实现营收47亿美元，但资本支出却达到了101亿美元，支出是收入的2.15倍。也就是说，SpaceX每花两块多，才能挣一块。 具体业务来看，SpaceX可拆分为以下几个部分：Connectivity连接板块（星链）、Space太空发射板块和AI人工智能板块。 其中，星链是SpaceX账面上最健康的业务，也是集团唯一的现金牛。2025年这一业务板块营收占比61%，今年一季度升至69.4%，多家投行预计星链在今年全年营收占比将接近八成，与其他业务的营收差距在不断拉大。 截止今年3月

文 / 郭静  来源 / 节点财经  据公开信息，月之暗面上一轮200亿美元估值的融资于近日完成交割。与此同时，新一轮融资已经启动，投前估值涨至315亿美元。 半年前kimi估值才43亿美元，现在315亿。翻了7倍多。 收入曲线增长势头同样凶猛。据接近Kimi的机构人士透露，6月中旬，Kimi的ARR（年度经常性收入）突破3亿美元。时间线拉出来更直观，K2.5发布后的3月，ARR突破1亿美元；4月来到2亿美元；6月中旬，3亿美元。三个月，从1亿到3亿。这个增速在全球AI公司里都算快的。 更关键的一个数据，API收入已占Kimi整体收入的7成以上，海外付费用户增长4倍、API收入增长400%、产品进入200多个国家和地区。这是Kimi最新交出的成绩单。 这意味着Kimi的收入不是靠C端订阅撑起来的，而是靠开发者。 去年kimi还被DeepSeek冲击，短短时间内，又成了聚光灯下，成为最受欢迎的中国模厂之一。 回头看，2025年7月发布的 K2是技术的分水岭。正如kimi一位研究员所说，在2025年年初的反思会上，我提出了一些相当激进的建议，没想到植麟后续的行动比我想的还要激进，比如不再更新K1系列模型，集中资源搞基础算法和K2。 可以说，杨植麟放弃K1开始做K2这个决定，对公司站位至关重要。因为2025年末，智谱、Minimax纷纷敲开资本市场大门，在市场上抢占大模型第一股第二股的重要心智。有了技术底气的杨植麟发内部信说短期不着急上市，语气里多少带着一些我们还在做研究的从容。 今年1月发布的多模态大模型K2.5是Kimi在商业化上的分水岭。据悉，上线不到一个月，累计收入就超过了2025年全年总和。当模型能力跨过生产力的关键点之后，开发者用脚投票的速度比任何分析师预测的都快。 此后Kimi的产品节奏明显加速：4月发布K2.6，主打编程和Agent集群，单次任

文 / 零度  来源 / 节点财经  出行赛道迎来一笔引人注意的收购案。 就在昨天，同程旅行全资附属公司艺龙公司宣布，将收购嘀嗒出行全部已发行股份，本次要约总金额约14.2亿港元。 对于出行赛道，这笔收购有着深远的意义。 《节点财经》看来，对嘀嗒出行来说，这不是简单“卖身”。这更像是两家公司在各自走到一个新阶段后，做出的一次现实选择。同程需要把出行服务从机票、火车票延伸到城市末端和城际短途，嘀嗒需要把顺风车放进更高频、更自然的旅行场景里。 在线旅游平台过去拼的是入口，后来拼的是供给，现在开始拼“行程完整度”。用户买一张火车票、订一间酒店，只是一次旅行里的两个节点。真正的出行体验，从家门口开始，到目的地的最后一公里才算结束。 同程买嘀嗒，买的正是这中间长期被低估的一段路。 14.2亿，出行赛道迎来一笔关键收购 6月29日，同程旅行全资附属公司艺龙公司宣布，拟以每股1.3875港元收购嘀嗒出行全部已发行股份。 从价格角度看，该价格较嘀嗒出行最后一个交易日1.23港元的收盘价溢价约12.8%，本次要约总金额约14.2亿港元，对应股份数量约10.3亿股。 值得关注的是，这笔交易的确定性，来自一个关键安排。 要约方已经取得5brothers等五名股东的不可撤销承诺，这部分股东同意出让合计约5.51亿股股份，占总股本约53.70%。换句话说，只要前置条件陆续满足，同程拿到嘀嗒控制权的基础已经搭好。 除了上述内容，交易中还有一个对股东的安排。嘀嗒出行董事会计划向股权登记在册的股东派发每股1.1745港元的特别现金股息，而且这笔股息不抵扣本次收购要约价格。 这句话怎么理解？ 简单说，对接受要约的股东来说，这意味着现金回报不只来自要约价本身。除了交易价格，还有特别现金股息。 这个设计也让交易更容易获得股东层面的支持。 另一个比较重要的问题是，这次收购的目的，并非私有化。