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$星巴克(SBUX)$ $霸王茶姬(CHA)$ 文：向善财经 最近，一直可以免费入座的星巴克，个别店铺给桌子上加了“消费入座”的牌子。 官方也表示：“相信伙伴（门店）初衷是为顾客提供更好的用餐体验，但我们这边完全尊重消费者的选择”。 言外之意，似乎也支持门店的行为。 这事儿，单单听起来是件小事，毕竟消费入座这事儿天经地义，场地本身也就是人家星巴克的私域，开放或有条件的关闭自己的私域都是人之常情。 但是，整个消费者群体的反应却很热烈，在社交媒体上还因为是否该设置“消费入座”引起了广泛的讨论。 那为啥看似符合常理的小事，会变得这么热闹？ 原因很简单，星巴克一直以来给自己的定位就是是城市的“第三空间”，所有店面都是直营模式，在进入中国长达20多年的时间里面，最多也就是在高峰期，或者个别店铺有过劝离的情况。 消费者们也默认星巴克是个免费的第三空间。 加上今年四月份，星巴克将自己中国区60%的股权，连带着经营权交由博裕资本主导。 在这个时间节点出现史无前例的“消费入座”的尝试，很难不让人将其与资本追求回报的诉求联系到一起。 那么，“消费入座”到底是个别门店的偶发事件，还是星巴克中国战略彻底转向的一个排头兵呢？ 要回答这个问题，我们不妨代入运营者的视角，先看看这事的动机究竟是什么。 //博裕的效率账：消费入座，是一笔怎样的生意？ 对于博裕资本而言，接手星巴克中国的核心目标非常简单。即稳住基本盘，提升盈利能力，让这份资产跑出更好的收益。 而消费入座这件事，美国总部已经尝到了甜头。 具体来说，在2025年初，随着新CEO“回归门店”策略的落地，为了提升消费顾客的消费体验，美国本土的星巴克就已经全面推行了“消费入座”政策，明确要求店内座

$水井坊(600779)$ 7月14日晚，水井坊发布2026年半年度业绩预告，预计实现营业收入10.82亿元。 2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期。在此背景下，公司深化主动管理举措，持续推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存同比下降约50%。随着公司持续加强渠道管理和市场动销能力建设，渠道生态有望进一步优化，相关调整将为公司后续经营质量改善创造有利条件。

$乖宝宠物(301498)$ $农夫山泉(09633)$ 文：向善财经 这两天，北京商报连续两天，对众多宠物猫“暂时性瘫痪”事件的报道，将沉寂近两年之久的宠物食品安全争议事件推到了公众面前。 报道中提到，全国多地消费者反馈自家猫咪在无其他异常的情况下，突发后肢无力甚至瘫痪症状。在随后临床的治疗中，兽医将排查方向指向猫咪长期食用的主粮，换粮后部分猫咪症状逐步缓解。 那他们原本吃的是什么品牌的猫粮呢？ 根据社群负责人基于5个群千余例样本统计，截至2025年10月底，有明确喂食记录的患病猫咪中，65.58%长期食用伯纳天纯猫粮，24.6% 喂食乖宝宠物旗下高端品牌弗列加特，剩余案例分散在其他多个品牌中。 简而言之，国产品牌中，规模第一的乖宝宠物和规模第五的上海依蕴的产品名列前茅。 这就让这两家品牌，一下子被推到了舆论的风口浪尖上。 不过让人十分欣慰的是，虽然一切的矛头都指向产品，但目前各方都暂时没有检测出产品的具体问题。 令人疑惑的地方来了，既然产品目前没有问题，这事为啥还能被权威媒体报道，在舆论场发酵呢？ 这就要说到公关的问题了。 要知道，这事儿的发酵周期长达两年，涉事品牌也不是今天才知道这些问题。 但根据北京商报、国际金融报等权威媒体在报道中的描述，在这两年时间里面，除了25年的自证的公告，以及最近“删帖”、“5000元封口费”等公关行为之外，就没有更多的动作了。（截止发稿日，上海依蕴公告将及时处理该事件） 说白了，这两家头部企业的危机公关处理，在产品没有问题的情况下，在这期间不仅没有体现出公关为业务保驾护航的核心作用，反而还有点火上浇油的意思，让品牌有理也说不清了。 此时，我们单从危机公关的执行层面复盘，两家头

$蒙牛乳业(02319)$ $伊利股份(600887)$ $光明乳业(600597)$ 文：向善财经 沉寂将近四年的国内原奶市场，近期似乎有了反弹的趋势。 根据第一财经的报道，北方多个核心主产区的散奶收购价从周期底部逐步回升。 更振奋人心的是，北方部分产区的散奶价格，较前期低点累计涨幅达到了24%，由2.5元/公斤上涨至3.3元/公斤。 而且，不同于春节、中秋国庆等节日备货带动的阶段性脉冲行情，本轮涨价发生在传统消费淡季与产奶旺季，很有可能会是供需关系实质性改善的标志。 那持续亏损的上游牧场、陷入价格战的下游乳企，是否终于要走出低谷、迎来行业春天呢？ //风物长宜放眼量，乳企迎来大反转？ 先来看本轮下行周期的根源是什么。 本质上，在于前期产能的集中扩张与终端需求的阶段性错配。 数据显示2018年-2022年，奶业增加了100多万头奶牛，产能扩张过快，但与此同时，终端消费增速逐步放缓，奶源就处于供大于求状态。 结果就是到了2024年5、6月份，北方产区散奶收购价格曾一度由5元到6元/公斤，跌至1.2元到1.5元/公斤，2025年同期约为2.1元到2.3元/公斤，全行业陷入大面积亏损。 天眼查APP显示，上游的头部企业，优然牧业在21年之后，就一直陷在利润下滑的漩涡里面。 也正是因此，这几年乳企的主旋律之一是在上游去产能。 头部乳企，更是在加强对上游牧业的控制力度。 比如今年，伊利就通过境外全资子公司博源投资完成对优然牧业的新股认购，合计出资 11.73 亿港元，最终持有优然牧业 36.07% 股权，正式成为其第一大股东。 蒙牛，则

$洋河股份(002304)$ $五粮液(000858)$ $水井坊(600779)$ 文：向善财经 最近，洋河股份发布公告，陈军正式出任公司总裁。 至此，董事长顾宇长达半年的 “一肩挑” 局面结束，洋河新的核心治理架构尘埃落定。 这意味着，随着今年年初钟雨总裁岗位被正式接替，加上此前陆续淡出的杨廷栋、张雨柏、刘化霜等功勋老将，曾经撑起洋河从地方酒厂跻身行业前三的 “黄金管理天团”，已经全面退出了经营一线，一个时代就此画上了句号。 很有意思的是，此刻新管理层面对的局面，和三十年前杨廷栋们接手时的洋河，竟有几分宿命般的相似。 横跨20多年，他们同样是在行业大周期的拐点上接下了充满挑战的盘子。两次接棒，都不在顺风顺水的高光时刻，都要在迷雾里找新的出路。 正应了那句：江山代有才人出，不让前贤专美名。 有前辈珠玉在前，顾宇、陈军为代表的全新血液，自然也有着强烈的意愿稳住企业基本盘、完成二次复兴。 不过资本市场的疑问也真实存在，毕竟当年杨廷栋、张雨柏们能在一穷二白的基础上迅速打出了一片天。 而新的领导班子上任已经一年，还没有给出明显的复苏信号。天眼查APP显示，洋河股份一季度的业绩，延续了过去两年的颓势。 那么，在新老时代的交接处，肩负再次复兴的重任，新的领导班子究竟能否和初代的前辈们一样挑起大梁呢？ //新班底的管理密码：“稳”字当先 判断新一届管理层能否带领洋河突围，核心要看团队能否适配当下时代的消费逻辑。 我们可以先来看看珠玉在前的老管理层，是如何成功的。 当年，张雨柏杨廷栋们在一穷二白的天崩开局中崛起，是用创新性的绵柔口感，各种广

$蒙牛乳业(02319)$ $伊利股份(600887)$ $蜜雪集团(02097)$ 文：向善财经 大家有没有发现，今年吃“冰棍”的人变少了。 往年入伏前后，走在大街上，人手一支雪糕那是妥妥的 “夏日标配”——小学生放学了得来根巧乐兹庆祝下课后时光，下班的年轻人顺手从便利店拎一支梦龙，连小区遛弯的阿姨都要给孙子带支小布丁。 但今年的画风明显有些不一样了。 便利店的冰柜依旧亮着灯，却少了往日扒着冰柜挑款式的热闹，小区门口有品牌做活动，挂着“买十送二”的牌子，客流也远不如从前。 多地批发商也反馈，整体销量较去年近乎腰斩，十几元的高端雪糕堆在冰柜里卖不动，部分小店单日卖雪糕的利润，连冰柜的电费都覆盖不住。 那这支小小的“防暑神器”，到底经历了什么，咋突然就不香了？ 总不能是咱们碳基生命，进化成了自我调节温度的赛博生命体吧？ 赛博飞升这事显然不可能，其实往深了想，这事儿的主因，还是线下实体的游戏规则变天了。 //冰柜雪糕“退场”，现制冰淇淋“登场” 过去两年，以奶茶店、新鲜零食为代表的新商业模式，正在从里到外重塑整个线下冰淇淋的生态。 这些“全新”的商业模式，有两个优势，正好打在了传统冰淇淋的七寸。 一方面，这些能做现制冰淇淋的奶茶店，APP上明码标价，价格更透明。 而现在冰柜里这些预包装的冰淇淋，因为前几年，钟薛高雪糕刺客的原因，价格和过去相比，变得“波云诡谲”，难以捉摸。 天眼查APP显示，目前钟薛高这家企业，依然还处于存续的状态。 说个小编自己的踩坑经历：前阵子天热，在楼下便利店随手拿了个看着普普通通的奶糕，按小时候吃天冰、现在买梦

$珍酒李渡(06979)$ $华致酒行(300755)$ 文：向善财经 上半年的白酒行业，要是给白酒行业评选一个“顶流”，吴向东说第二，应该没有人敢说第一。 他拿下了正和岛年度企业家奖项，是榜单上为数不多的消费类实业家，个人 IP 短视频总播放量突破 10 亿，成了白酒行业最出圈的企业家。 旗下的珍酒李渡更是逆势上扬，在6月的股东周年大会上，直接把 2026 年的业绩指引向上调整：全年收入增长率从 10% 上调至 15%，经调整净利润从 6 亿元上调至 8 亿元。 这在酱酒老大哥贵州茅台罕见地取消业绩指引，多数酒企悄悄下调了增长目标的情况下。在业绩增长层面上，吴向东和他的珍酒李渡，成了白酒行业少有，甚至可以说唯一的一抹亮色。 更令人欣喜的是，高盛近期又恰如其分地发布了一篇看多白酒行业的研报。结合珍酒李渡的高歌猛进，这对低迷的行业来说无疑是一剂强心针。 也正是因此，市场有上不少乐观的声音认为，吴向东和他的珍酒李渡将扛起白酒复苏的大旗。 不过，欣喜之余，如果我们把视角拉得更广，从珍酒李渡延伸到吴向东整个白酒帝国的纬度，理性看待珍酒李渡的增长预期的话。 事情，似乎又没有那么简单。 //“顶流”撞上“暗流”：珍酒高光下的华致酒行 从吴向东名下企业的情况来看，除了珍酒被万商联盟的光环笼罩，其他板块或多或少有些多事之秋的意味。 近期，华致酒行发布公告，两家全资子公司自查补缴税款及滞纳金合计 1.27 亿元，其中滞纳金近4900万元，对应着不短的税款拖欠周期。 没隔几天，子品牌李渡酒业宣布停止供应李渡高粱1975、金奖版、畅饮版及李渡老窖等系列产品，官方给出的理由是古窖资源稀缺、保障产品品质。 这两件事，虽然看上去分别发生在

$华润啤酒(00291)$ $金种子酒(600199)$ 文：向善财经 最近，华润啤酒公布了一项重磅人事变动。 公告显示，华润“啤酒系”的嫡系老将干晓峰正式卸任景芝白酒总经理一职，他走后，总经理的岗位由景芝白酒的本土高管赵德义接任。 这事要是单拎出来看，或许只是正常的轮岗。 但不同寻常的地方在于，在干晓峰离职之后，华润啤酒收购来的三家白酒企业，一线操盘手悉数完成换血。（PS：金种子的总经理何秀侠，金沙酒金沙酒业副总经理、营销中心总经理王维龙2025年相继离职，岗位均由本土老将接手。） 从景芝到金种子，再到金沙，华润白酒版图上的三驾马车，短短一年间完成了从“新”到“老”的人事切换。 这似乎也意味着，侯孝海时代，好不容易搭建的"白+啤"人事架构大概率已经落幕，三家酒企暂时又回到了被收购前的老路上。 也正因此，二级市场上的议论声随之而起。 有投资者说，华润啤酒这是要放弃白酒了，折腾三年亏了几十亿，最终还是要战略性地撤退了；也有投资者说，这新管理层的“三把火”，换人不换赛道，华润依然还有白酒梦。 那在这接连的人事变动背后，华润啤酒是否还会深耕白酒？如果继续深耕，“全新”的管理层又能否助推业务增长呢？ 问题的答案，在白酒行业不断调整的当下对整个行业都意义非凡。 //风云变幻，白酒依然是多元化必答题 先说结论，华润啤酒彻底放弃白酒业务的可能性，其实非常小。 至于原因，我们可以从三方面来看： 一、大型消费集团，多元化是必选项 放眼全球，顶级消费集团大部分都是多线作战。 比如帝亚吉欧作为全球烈酒老大，手里攥着威士忌、伏特加、龙舌兰、金酒、利口酒等几十个品类上百个品牌；百事公司除了可乐，还有薯片、燕麦、运动饮料、早餐谷物。 为什

$蜜雪集团(02097)$ 文：向善财经 最近，蜜雪冰城在咖啡业务上的大动作，引起了行业的热议。 具体来说，蜜雪冰城将在全国范围内补贴10亿元，将门店的制作方式由滴滤升级为现制咖啡，总部还将同步运营支持，给消费者发放各种优惠券。 要知道蜜雪冰城有全行业最强的供应链，以及全行业最多的5万多家门店。 如果每个门店都做咖啡，相当于一夜之间诞生了一个体量比瑞幸咖啡还大的平价咖啡品牌。其覆盖密度和价格杀伤力，足以搅动整个下沉咖啡市场的格局。 这对整个行业来说无疑是一场超级风暴。 有意思的是，站在这场风暴中心的，不是别人，恰巧是其子品牌“幸运咖”的加盟商们。 毕竟幸运咖在咖啡界的定位，跟蜜雪冰城在新茶饮品牌中的定位有颇多相似之处。 也正是因为二者高度相似的定位，有悲观者认为，这是蜜雪冰城放弃了通过独立品牌做咖啡的战略，转而计划利用主品牌的规模在咖啡市场进行攻城略地。 说白了，幸运咖的加盟商们，很有可能成为主品牌新战略的一道跳板。 当然，也不乏有乐观者认为，蜜雪冰城早已成了基础设施，肩负社会责任，不可能让任何一个加盟商掉队，其下场的真正目的是形成双轮驱动，和幸运咖一起把现制咖啡这块蛋糕做大。 两种说法各有道理，但落到真实的经营层面，对幸运咖近万名加盟商的影响究竟有多大？蜜雪管理层这步棋的底层逻辑又是什么？ 这些问题，值得深思。 //雪王摊牌：蜜雪冰城＞幸运咖 可以明确的是，无论从哪个角度看，蜜雪冰城主品牌大规模入局现磨咖啡，对幸运咖的单店加盟商而言，都很难说是一个十足的利好消息。 这种影响最直观地体现在两个层面：一是消费者的品牌心智壁垒，二是单店利润安全垫厚度。 一、重合的心智：没有差异化的性价比 面对这么一个规模体量要远远大于自己的对手，幸运咖想要稳住不下滑，最有利的回击武器是品牌心智。 比如Lulule

$蒙牛乳业(02319)$ $伊利股份(600887)$ 文：向善财经 最近一段时间，在国内饮品赛道蛰伏多年的蛋白水，突然就火了。 先是4月底，蒙牛在大连马拉松赛事现场发布分离乳清蛋白水，主打运动后专业修复；几天之后，伊利官宣Puritime透明蛋白水量产上市，定位“日常水替”，喊出“喝水顺便补蛋白”的口号。 几乎在两位乳企巨头入局的同一时段，星巴克推出高蛋白拿铁PRO、盒马上架自有品牌蛋白闪冲水。 从乳业巨头到现制咖啡、零售新贵，各路玩家不约而同地“跨界”，将筹码押向了蛋白水。 这就很难不让人想起多年前的瑜伽裤，它最初只是瑜伽教室里的专业练功服，受众局限在小众运动圈层，没人想到它能走出工作室，变成通勤、逛街、居家都适配的日常服饰，最终撑起千亿级市场。 今天的蛋白水，正站在高度相似的起点上。 它同样发源于专业运动圈层，具有清晰的功能价值，具备向全人群、全场景渗透的潜力，同时还有原料与技术的天然壁垒。 当然，作为一个全新品类，大众认知需要教育，消费习惯需要培养，这些都需要时间来消化，而这条路也注定不会一帆风顺，并不是所有的玩家都能留在场上。 那么，对于赛道内的各路玩家们来说，“蛋白水”究竟是不是一个值得押注的赛道呢？ 这个问题，在消费承压的当下值得深思。 //蛋白水要复刻瑜伽裤的奇迹，还差几步？ 判断一个赛道值不值得押注，第一步就得看需求底盘够不够扎实。 作为顶尖的投资人，段永平就说过：“做产品哪敢不看需求。看不看得准需求，是水平问题；看不看用户需求，是路线问题。路线错了，再努力都是南辕北辙。” 从数据上看，蛋白水的需求底盘无疑是扎实的，国人未来的对蛋白的需求，有显而易见的增长空间。 卫健委数据显示，我国具有蛋白