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蒋凡的电商KPI：淘天赚钱能力提升，阿里国际止血 阿里电商找到了新的活法。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 5月13日，阿里巴巴集团公布2026财年业绩报告。 全年营收10236.7亿元，同比增长3%，首次站上万亿大关。但利润却急转直下，全年经营利润501.50亿元，同比下降64%；Q4单季从去年同期的盈利284.65亿元，转为亏损8.48亿元。 有意思的是，虽然利润暴跌，但阿里巴巴的股价却大涨。财报发布当晚，美股阿里巴巴低开高走，盘初一度跌3%，随后迅速拉伸，收盘涨超6%。 资本市场在这份“喜忧参半”的财报里，到底看到了什么？ 翻开阿里基本盘“电商”业务的三条业务线，答案浮出水面。 阿里生态跑的最快的业务——即时零售，年收入同比增长47%，但它做的远不止送外卖，而是在用高频场景为整个大淘系加固流量基本盘。 核心电商CMR剔除会计影响后同口径增长8%，AI工具正在让这条最稳固的业务线重新找到增长放大器。 国际业务亏损收窄96%，逼近盈亏平衡。 一条在攻城，一条在造血，一条在止血。 阿里巴巴CFO徐宏在电话会上明确将负现金流归因于“即时零售投入、千问获客、AI基建”三大方向，并明确表示这是主动的战略选择，而非被动应对。 利润不是“跌没了”，是被阿里主动投了出去。 都做即时零售 阿里有什么不一样？ 如果要给阿里巴巴2026财年选一条最猛烈的业务曲线，非即时零售莫属。 2026财年，阿里即时零售收入785.20亿元，同比增长47%；Q4单季度收入为199.88亿元，同比增长57%。 在阿里的整个生态中，它是唯一一个以接近50%增速狂奔的“怪兽”。 引擎只有一个：淘宝闪购。这个2025年4月底才升级上线的业务，用了不到一年的时间，长成了阿里增长最猛的新枝。 蒋凡的电商KPI：淘天赚钱能力提升，阿里国际止血 （图源：小红书用户@承德外卖生活指南） 但亮眼增长的背后，投入的代价也巨大。 数据显

图片 技术、流量两面夹击之下，腾讯音乐在拼命换种活法。 文｜郭梦仪 5月12日，腾讯音乐交出了一份“中规中矩”的答卷——营收79亿元，经调整EBITDA稳增。当天，市场监管总局还发布公告，有条件地批准腾讯收购喜马拉雅。 但资本市场对此反应一般。财报发布次日，腾讯音乐股价下跌2.43%，每股报价35.28港元。 真正值得关注的不是这些数字，而是一个被刻意淡化的信号：自本季度起，腾讯音乐不再按季度披露MAU和付费用户数。 一年前，MAU下滑5%引发美股暴跌24%；一年后，公司选择直接停止披露这个指标。这与其说是“价值逻辑切换”，不如说是一个流量平台在用户见顶后的无奈转身。 不过，财报中也并非毫无亮点，“非会员收入28%的增速”，还是可圈可点，意味着腾讯音乐的盈利模式的切换已经初见成效。 腾讯音乐的基本盘仍在，但行业的趋势变换一天也没有停歇。 当汽水音乐用不到四年，达成了网易云音乐十年的用户数；当AI每天生成7.5万首歌曲冲击版权根基——腾讯音乐的转型，更像是一场在双重挤压下的被动求生。 90亿收购喜马拉雅、AI技术输出叙事，究竟是新护城河的奠基，还是老巨头焦虑下的防御性豪赌？ 至少从一季度数据看，答案尚未明朗。 非会员收入的“第二曲线” 腾讯音乐一季度的数据可谓中规中矩：营收79亿元，同比增长7.3%、经调整的EBITDA为人民币28.3亿元，同比增长10.5%，毛利率提升了0.8个百分点到44.9%。 图片 分业务来看，腾讯音乐2026年第一季度音乐相关服务收入为65.1亿元，较上年同期增长12.2%。其中，音乐相关会员服务收入达45.7亿元，同比增长6.6%；音乐相关非会员服务收入19.4亿元，同比增长28%。 其中最具信号意义的数据，就是在线音乐非会员收入的持续爆发。 去年，腾讯音乐首次独立披露了非会员收入——90.7亿元，同比增长39.2%。本季度，腾讯音乐的非订阅收入

图片 下一个消费入口，可能在剧情暂停的那一秒。 文｜郭梦仪 5月的字节跳动，一边在收钱，一边在撒钱。 那头，豆包在App Store挂出68元/月的订阅价，3.45亿用户开始被“要钱”； 这头，抖音电商反手甩出百亿消费券，商品卡免佣从货架铺到直播短视频全场，混资券平台出大头。 一端向C端试探变现，一端向B端疯狂让利。这看起来像是一场“东边不亮西边亮”的生态协同，但如果把镜头完全对准抖音电商本身，就会发现：百亿补贴不是做慈善，而是一次经营规则的重新洗牌。 对商家来说，今年抖音电商618到底是红利，还是换了个姿势的收割？我们拆开来看。 618，抖音电商到底在发什么？ 在全平台都在搞“军备竞赛”时，抖音电商对商家的扶持，只看数字确实是空前的一届。 首先，补贴的链条从“少收你钱”到“借钱给你周转”。 这个结构性转变在去年的618已经发生；到了2026年，45天免息贷款、零账期收款仍在执行，账期进一步缩至3天。 但这些数字对商家没有体感。真正的问题是：今年卖货，平台帮我省了哪几笔？我又要多掏什么？ 拆成五件事来说。 首先是发券，但平台出大头。 往年618，商家自己做满减、凑券、算折扣，最后“让利让到肉疼，用户还觉得不够便宜”。 今年改了玩法。商城混资券，平台和商家共同出资，比例最高2:1——平台出两份，商家出一份，系统自动弹到“猜你喜欢”、短视频好物卡、抖音商城App，精准塞给高意向用户。 商城流量宝是抖音电商618主推的核心工具，以商家让利换平台全域流量倾斜与专属券补贴，实现“让利—流量—转化”的高效闭环，成为618商家冲量拉新的关键抓手。 第二件：免佣，从货架扩展到全场。 商品卡免佣不是新东西，但今年范围扩了——从货架场扩展到直播、短视频全类目。 什么意思？以前只有用户从搜索或商城推荐点进商品页下单，平台不收佣；现在直播间商品卡、短视频挂车商品卡，也免佣。 信号很明确：平台在逼商

别人隐身，它却打开了扩音器。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 一档进入第七个年头的综艺，还能热闹到这个程度的，不多。 《乘风2026》首播夜，12小时微博双榜热搜超200个，云合市占率23.5%直接登顶；初舞台直播观看量9500万，刷新芒果TV历史纪录。豆瓣小组凌晨三点还在以秒为单位刷帖。 但比热度更有意思的，是C位冠名席上换人了。 “五朝元老”金典，走了。接棒的，是度小满，一家脱胎于百度，做信贷的金融科技公司。 借呗、微粒贷等同行们正集体“隐身”，唯恐声量太大。而度小满却反其道而行，花大钱买了一张最显眼的门票。 更为吊诡的是它的处境：2024年利润暴涨三倍，但估值却跌了近一半。赚了钱，资本却不愿买单。 用户同样用脚投票，黑猫投诉平台相关投诉超4.4万条。 在这冰火两重天中，度小满却走入聚光灯下，按下了扩音器。 这步棋带着反骨，也让人好奇：它到底图什么？ 别人隐身，它却站上“C位” 2025年的综艺冠名市场中，度小满是最不合群的那个。 这一年，它耗资千万拿下了《乘风2026》的总冠名。同一时期，它还出现在《盒子里的猫2》等多档综艺及《长安的荔枝》《庆余年》等热播剧中。 到了2025年一季度，度小满在综艺节目的广告曝光时长达到‌38977秒‌，位居互联网金融品牌第一。 线下它也没闲着。厦门马拉松、西安马拉松、世界斯诺克西安大奖赛，亚足联亚洲预选赛全球赞助商，甚至日常的地铁站、高铁站、机场……度小满的名字频繁出现在各种高流量场景。 如果把时间线再往前推一点，这股势头更加凶猛。 据App Growing统计，仅2024年3月至9月，度小满在线上广告投放就达到1.6亿元，日均烧掉近90万元。行业人士估算，近两年公司在品牌营销上的总投入已达到数亿元级别。 这些数字放在行业整体走势中来看，反差格外明显。 过去几年，主流信贷平台都心照不宣地选择了降低声量、收缩边界的“隐身”策略。综艺常客金典、安

  文｜段泽钰 编｜郭梦仪 “五年内，我要成为世界首富。” “追觅生态，会成为人类历史上第一家百万亿美金的公司。” 说这些话的人，不是马斯克坐在特斯拉的财报会上，也不是黄仁勋站在英伟达的Keynote舞台——而是一个39岁的中国创业者，一家几年前还在苏州一间小办公室里、靠10万块钱启动资金做吸尘器的公司的老板。 外界用一个字对俞浩的概括：狂。 狂吗？确实狂。但如果你知道俞浩是谁，知道追觅这帮人做过什么，你会发现“狂”可能不是最精准的形容词。更准确的说法或许是：这个人不在乎别人的想法。 而正是这种“不在乎”，让追觅从一间10万块钱的启动资金的小办公室，一路杀到了四百亿的营收规模，把扫地机器人卖进了30个国家的市占率第一。 现在，俞浩正带着这份“不在乎”，一头扎进手机、汽车、家电、芯片、卫星——这条被他自己命名为“人车家天地芯”的史诗级赛道。 从吸尘器到卫星，从10万到四百亿，从扫地机到“世界首富”——俞浩的每一步都在打破人们对“边界”的理解。 问题是，当一家未上市的公司同时在汽车、手机、芯片这些百亿级赛道上全面开火，而身后的清洁电器主阵地面临激烈竞争时，市场还会给他多少时间？ 这或许是俞浩和追觅接下来最值得被关注的悬念。 俞浩的“狂言”VS追觅的“狂奔” 俞浩的“狂”，可以说是追觅最显性的标签。 “五年内，成为世界首富” “要成为人类有史以来最伟大的企业” “打造人类历史上第一个百万亿美金的公司生态。” 当这些句子从一家扫地机器人公司创始人口中说出时，外界的第一反应是困惑，然后是轻蔑，最后归结为一句评价：这人太狂了。 有分析将俞浩的“狂”概括为“价值管理”，用最炸裂的语言为公司和产品估值，为未来的IPO铺路。外界也习惯将俞浩的“狂”归结为性格使然，或者一套精心设计的传播策略。 这种看法其实是片面的。 若是回溯俞浩创办追觅之前的履历，我们或许能发现另一条线索。 俞浩毕

image.png AI不是取代人，是要把行业的蛋糕做大。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 一场发布会，将爱奇艺推至行业舆论的焦点。 4月20日，爱奇艺在年度世界大会上推出AI艺人库，称目前已超过100位艺人入驻。而CEO龚宇一句话直接让影视圈炸了锅：“未来真人实拍可能会成为‘非物质文化遗产’。” 消息一经公布，迅速引发全网争议，“爱奇艺疯了”相关词条冲上热搜榜第一。 随后，张若昀、于和伟等艺人接连发文否认授权，爱奇艺CEO龚宇连发三条微博强调“科技以人为本”。 网友的评论中也夹杂着调侃与不安：“以后看剧全是ai假人”“演员都ai化了，观众也ai化得了”。 但把这场风波简单归结为“爱奇艺疯了”，其实有点太表面了。 当一个市值蒸发97%、连续两年营收下滑的长视频巨头突然allin AI，真正值得追问的不是“它疯没疯”，而是“它为什么必须这么干”，这场豪赌的背后，产业链究竟会发生怎样的位移？   AI艺人库为何点燃热搜？ 此次大会，爱奇艺扔出的可不止一张“AI艺人库”的名单，而是一整套重构影视工业的技术矩阵。 这个矩阵的核心，是正式商用的“纳逗Pro”，一个专业级的覆盖影视创作全体系的智能体平台。 商业数据派了解到，纳逗Pro已开发和规划中的智能体接近70个，从编剧、导演、美术到剪辑，几乎把传统剧组逐个AI化。 平台还整合了自建奇智大模型及Vidu、海螺等多模态模型，支持创作者在系统内完成从创意到分账的全链路闭环。 与纳逗Pro配套的是“爱奇艺号”（IQID）和面向C端的“吃鲸AI”，前者主打零门槛入驻与去中心化分发，收益分账“上不封顶”。在今年年底前，AIGC内容和中剧还能额外拿到20%补贴。 其中备受争议的当属“超百位艺人入驻AI艺人库”。 爱奇艺介绍，目前已有超过100位与平台深度合作的艺人率先入驻了纳逗Pro艺人库。创作者可以直接从库中挑选最合适的艺人，快速建立合作沟

image.png 那个“我”字是毒药。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 4月16日晚上八点，大疆pocket 4正式发售，多个平台秒空，现货溢价接近600元。 这是大疆在20周年之际发布的重磅新品，市场用真金白银投出了信任票。 爆款之后是业绩的提升。近几年，大疆的销量还在一路狂奔：2025年销售额突破800亿，2026年有望突破千亿。 而就在pocket 4发售前一周，大疆创始人汪滔在“消失”10年后，又一次接受了媒体采访。 他承认，曾经的自己太想赢，承认自己不会管理。为了不让树倒下，他花了近十年的时间修剪根茎——重组体系、统一规则、将用户体验放在产品决策重要位置。 有意思的是，十年前，他说“世界蠢得不可思议”，那时的他只相信产品够牛就行。这种偏执让大疆成为全球消费级无人机领域绝对的霸主，也让公司内部长出了腐败的根芽。 但在十年后，大疆即将进入千亿销量之际，他补上了后半句“我也是”。 那个“我”字是毒药 “世界蠢得不可思议”的下半句，汪滔花了十年才补上。 2016年，大疆正值巅峰。全球消费级无人机市占率超70%，营收从2015年的59.8亿元飙升至97.8亿元，逼近百亿大关。 在中高端价位（1500元以上），大疆无论是销量还是利润都占据了90%以上。媒体评价说：“大疆就是无人机界的苹果”。 那时的汪滔，眼里只有产品。 他很少参加公众活动，甚至多次缺席了大疆最重要的产品发布会。而是将一门心思投入到产品细节上，对一颗螺丝拧到什么松紧程度都有严格规定。 也就是在这一年，大疆先后发布了王牌消费级无人机Phantom 4和折叠无人机Mavic Pro。前者巩固了大疆的行业领先地位，后者订单量超六位数，一机难求。 但这种偏执，也让公司内部埋下隐患。 2019年，一场震惊行业的腐败案爆发。当时大疆的研发团队具有很大的决策权，采购环节滋生腐败，部门之间各自为政。 调查发现，大量材料的采购价比行业

一场舆论战背后的商战。 文｜郭梦仪 格力和海信的骂战在15日晚又一次升级。 格力电器CMO朱磊五连发回击，试图切割“研究”与“倡议”的边界： 格力研究铝代铜多年但最终选择不用；海信只证明“两器”用铜，压缩机电机和风机电机绕组到底是铜是铝？ 格力的激进背后隐藏着市场的压力——当市场份额承压、年轻消费者流失、小米以53.9%的7月市场份额增速紧追不舍时，“真铜实料”是支撑其高价策略的核心叙事。 “材料之争”，早就不只是宣传语的归属权之争——它关系到谁在定义品质，谁在守住高端，谁能在年轻人的客厅里活下去。 营销话语权的交接 4月14日晚，格力电器CMO朱磊毫无预兆地向海信突然开炮。 他在社交媒体发文，直指海信空调“盗用”格力原创的“真铜实料”宣传语，言辞激烈：只要产品还有电机绕组用铝线，就没资格自称“真铜实料”。 火药味在24小时内翻倍。第二天，海信空气事业部品牌总监杨祥玺反手甩出一张申请表——格力自己签的。《空调铝强化应用研究工作组成员申请表》上，申请单位赫然写着“珠海格力电器”，签署日期是2025年3月27日。 “又当又立。”海信空气事业部品牌总监杨祥玺的转发配文只有四个字。 海信后续的回应更狠：“真铜实料这四个字，不姓格也不姓朱，属于所有中国人。” 海信还搬出了2016年的老证据：中国消费者协会和国际铜业协会共同发起的“铜佳品质家电标识”，海信十年前就是首批应用品牌。 其实，这不是朱磊第一次以“维权者”身份出现在公众视野。 1月初，朱磊曾公开指责创维空调宣传海报“抄袭”格力，贴出的对比图显示两张海报在构图、配色上“高度相似”。面对质疑，创维最终删除了相关海报。 而这一次，朱磊将矛头指向了体量更大的海信。 在产品同质化加剧、市场份额承压的背景下，“维权式营销”正成为一种快速制造话题、占据舆论高地的策略选择。 据格力电器2025年三季报，公司前三季度营收1371.80亿元，同比

image.png 超头退潮下，MCN的生死命题。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 4月8日，李佳琦在直播中宣布“将缺席两个月的直播”。 几个小时后，这条消息登上热搜。他不得不紧急澄清：是两个月，不是两个季度，缺席是去录制《巴黎合伙人》了。 有意思的是，自三八大促以来，李佳琦已经整整一个月没出现在直播间了。但大多数粉丝是在他亲口宣布之后，才意识到这件事。 几年前，他一天不播，粉丝群就会炸锅。如今两个月不见，市场的反应是：哦，知道了。 这种“钝感”意味着一件事已经完成：脱敏。 过去三年，李佳琦主动退后，把更多时间交给助播团队，自己只在大促节点现身。 他上《披荆斩棘的哥哥》唱跳，在《巴黎合伙人》里选品——把“李佳琦”三个字从货架上拿下来，放回一个人身上。 而他背后的美ONE，正在打一场更硬的仗。 这家95%的资产系于李佳琦一人的机构，花了三年时间“去李佳琦化”：搭建矩阵账号、推出自营品牌、出海试水……它正试图把“李佳琦”三个字，拆解、重组、沉淀为一套可独立运转的系统。 更大的背景是，超头时代正在集体落幕。 2025年，头部主播GMV占比已跌至10.66%。行业的逻辑变了，从押注一个人，到搭建一套系统。 站在这个转折点上，美ONE要回答的问题不只是李佳琦走后该怎么办，而是更本质的：一家靠超级IP崛起的公司，能否在IP退场后，依然保持生长的能力？   不敢请假的李佳琦 终于敢离开了 “我以前是一个从来不敢离开直播间的人，因为我没有底气。” 李佳琦曾多次描述那种被流量裹挟的焦虑：一年389场直播，每天工作15个小时，不敢生病，不敢请假。任何一次临时停播，都会换来“怎么了？”“为什么不上播？”的刷屏追问。 而在2026年的今天，粉丝似乎已经对他很久不出现这件事“脱敏”了。 大约从2023年开始，李佳琦有意识地降低直播频次，将更多的时间交给助播团队，几乎只在大促节点（618、

披着电商外衣的金融科技高手 文｜郭梦仪 电商平台们还在为15%-60%的毛利率挣扎徘徊时，一家刚刚登陆港股的公司通过电商，亮出了95.4%的毛利率。 这就是量化派交出的2025年成绩单：营收10.35亿元，净利润1.95亿元，同比增加32.6%。 更惊人的是，其核心平台“羊小咩”的毛利率在2024年一度高达97.5%，2025年仍维持在95.4%的水平。   这份成绩单之所以令人侧目，可能因为，它的本质，是一家披着消费电商外衣的“金融服务商”。 在P2P业务被叫停、助贷业务迎来新规的时候，量化派开启了漫长的IPO前重组——剥离“便荔卡包”关联的借贷业务，最终才得以“流血”上市。 而转型的落点是“羊小咩”——这家贡献公司99%收入的消费分期商城。 靠着“自营+POP”的轻资产模式和自研的“量星球”AI平台，量化派完成了从“金融撮合”到“消费电商”的转型。 但这份光鲜财报背后，藏着更多值得关注的信号：消费地图业务收入暴跌68.9%，金融机构撮合业务彻底归零。量化派正在着急穿上“AI”的新外衣。 当“战略收缩”成为主基调，量化派押注的AI新故事，究竟是真正的第二增长曲线，还是另一场资本包装？ 一场漂亮的“减法游戏” 打开量化派的收入明细表，一个极端的结构跃然纸上：2025年，羊小咩消费电商平台收入10.24亿元，占总收入的99.0%。 短短三年间，量化派完成了从多元业务向单一平台的全押：金融机构撮合服务（助贷业务）已于2024年7月全面停止；广告投放业务收入从2024年的305万元骤降至2025年的19万元，同比下滑93.7%。 这种“All in羊小咩”的战略选择，使得量化派的命运与这一个平台深度绑定。 而羊小咩到底是什么呢？ 从业务模式看，羊小咩是一个分期购物商城，招股书数据显示，截至2025年前五个月，羊小咩交易值中约79%来自选择分期付款的订单。 这意味着，量化