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换一款不自带热度的游戏，虎牙还跑得通吗？ 作者|张 仪 编|郭梦仪 2026年开年，资本市场先被一只鹅“搅”了一下。 这只鹅，叫《鹅鸭杀》。它并非出自什么大厂，而是来自一家美国独立游戏工作室——Gaggle Studios。最初，它只是Steam上一款不算起眼的社交推理游戏，直到命运在2022年末，被中国直播平台改写。 那年冬天，大司马等头部主播的“自来水”安利，让《鹅鸭杀》在直播间里迅速滚起雪球。一夜之间，这只原本的小众“鹅”，飞进了主流视野。 如果说“狼人杀”是一场需要压低嗓音、谨慎抿身份的严肃会议，那么《鹅鸭杀》就是一场拿着麦克风、随时可能掀桌的“禽类大乱斗”。 它保留了“找内鬼”的核心玩法，但把节奏提到了短视频般的速度。在这里，你上一秒还是一只呆头鹅，下一秒就可能变成要刀全场的“猎鹰”；讨论环节不再是逻辑推理，更像是一场大型甩锅和演技炸裂的现场秀。 正是这种天然适配直播的玩法结构，让全网主播在不能出门的时候，集体“电子上头”，也让《鹅鸭杀》成了那阵子最意外的流量彩票。 热度已经烧到这一步，本土化几乎成了必然。去年3月，Gaggle公司CEO肖恩通过官方视频宣布，《鹅鸭杀》游戏即将重返中国市场——说白了，就是专门给中国玩家和中国内容生态，重新做一次适配。随后，金山世游与Gaggle Studios达成“代码级合作”，虎牙也加入联合发行的行列。 不得不说，《鹅鸭杀》时至今日依然很能打。就在上周三，《鹅鸭杀》全平台公测上线的第二天，虎牙股价单日暴涨14.5%。 （图源：同花顺） 问题来了：一款三年前就火过的游戏，为什么还能在2026年，把一家直播平台的股价点燃？ 01 不是《鹅鸭杀》太火了 乍一看，答案似乎很简单——《鹅鸭杀》太火了。 确实，从玩法到主播适配度，这款游戏对流量有着近乎本能的吸引力。无论是2023年火爆出圈，还是2026年的重新出发，它都不缺数据

“色彩革命”由中国家电们开始 文｜郭梦仪 “物理AI的ChatGPT时刻即将到来。” 英伟达创始人黄仁勋的开幕演讲，给今年的世界电子消费展定下了宏大的基调。 这句话似乎正是今年的CES的主旋律。从这届全球消费电子产业的“技术晴雨表”，我们感知到，电子消费品正在从“AI炫技”向“AI入魂”深度演进。‌ 电视的未来形态，也开始与物理世界融合：画面因为新技术的迭代而无限接近真实世界，电视本身也开始更智能、更懂你。 而众多玩家当中，中国显示企业们不再只是“参展者”，而是“规则制定者”。海信、海尔、TCL在高端显示领域持续领跑，更在全球市场构建起从硬件到内容、从制造到服务的完整生态。 而热闹非凡的场景背后，2025年，全球电视市场依旧低迷。 奥维睿沃数据显示，2025年全球电视出货量预计出现小幅下降，整体出货量约为2.05亿台，预计降幅为0.3%，呈“微跌”态势。 低迷之下，电视行业的玩家们正在通过三大新主线：RGB-Mini LED迈入消费级元年、AI融合从“功能叠加”走向“系统重构”、国产巨头加速全球化运营体系落地，来深耕存量市场。 正如TCL说过的：“The screen is no longer a window—it’s the world.”（屏幕不再是窗口，而是世界本身。）在这个世界里，中国力量正从幕后走向舞台中央，而这些趋势恰恰来自于电视巨头们在2025年的技术比拼、产品策略、布局出海的举措。 01 色彩革命：RGB技术大比拼 在2026年CES这一全球电视业风向标展会上，高端电视的大战核心，就是一场“色彩革命”。 各品牌竞相通过更精密的彩色光源和更聪明的大脑（AI芯片），让画面无限接近我们双眼看到的真实世界，同时让电视本身变得更智能、更懂你。 因此，当前产品的竞争已深入至光源、芯片及色彩管理系统等显示技术路线的差异化层面。 中韩品牌呈现出不同的技术布局：海信坚持R

【鸣鸣很忙通过港交所聆讯，冲刺港股"量贩零食第一股”】1月6日，港交所文件显示，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司通过港交所上市聆讯，即将成为港股"量贩零食第一股"。聆讯后资料集显示，截至2025年9月30日的九个月内，鸣鸣很忙实现零售额(GMV)661亿元，同比增长74.5%，超2024年全年。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国在营门店数达19517家，覆盖全国28个省份和所有线级城市，全国签约门店数破2万。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年产品零售额(GMV)计，鸣鸣很忙已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商。

信任打破容易，重建难 文｜刘晴 资本市场到底是怎么给公司估值的？这事儿问了也等于没问。 机构的算盘，散户的心思，市场的情绪分析一晚上结果还是一阵风，拂过了就忘。 不过，在美妆行业里，似乎已经有迹可循。谁赚钱快，赚钱稳，资本市场就为谁投票，而当质量仅仅只是出现争议，仍未被实锤，资本市场的跑票是一瞬间的，甚至不知道拿什么赢回。 今年4月，巨子生物（02367.HK）旗下可复美产品被爆检出表皮生长因子EGF成分。进入5月，可复美再度卷入质量风波，被质疑其核心产品“可复美胶原棒”中重组胶原蛋白的实际含量远低于宣传标准。 两次质疑最后定论皆是检测方法不一致，导致含量结果有差异。但鲜有人相信，巨子生物股价从5月85.79港元一路跌到12月31日的33.28港元，累计跌幅61.2%，市值蒸发超过300亿港元。 而这样的戏码，转眼间就再次上演。就在前几天，上美股份（2145.HK）旗下品牌韩束也被质疑产品中检出表皮生长因子EGF成分，尽管也进行了自证，但12月29日上美股份在港股市场股价一度跌近30%，最终以13.19%的跌幅收盘。 那问题来了：为何一个连“实锤”都没给的争议，依然能让一个品牌的市值飞速消失？ 01争议本身未必致命 先从这几天韩束事件说起。 事件的直接触点，来自央视《经济半小时》对美妆行业“消费陷阱”的调查报道。节目聚焦虚假宣传、夸大功效与违规添加问题，上美股份旗下的韩束被多次点名。 根据节目披露，记者委托第三方检测机构对多款热销产品进行送检，其中“韩束丰盈紧致精华面膜”和“韩束嫩白透亮面膜”分别被检出 0.07pg/g 和 3.21pg/g 的表皮生长因子（EGF）。 EGF 在医学领域并不陌生，但在化妆品体系中位置敏感。简单来说就是，基于安全性与有效性考量，该成分并不被允许作为化妆品原料使用。 12 月 27 日，韩束发布声明回应，否认存在主动添加人表皮生长因子行为，

小红书“曲线救国”，先做“决策大脑” 文｜郭梦仪 做电商10年，小红书和品牌之间依然在不断拉扯。 2025年12月，小红书在上海举办2026年WILL商业大会，高调提出“种草进入效果化”，宝马、合生元、可隆……一系列通过数据分析提高品牌转化率的案例层出不穷。 小红书希望向业界证明，围绕“人”的研究能让品牌获得“生意的确定性”，进而让自己也有“确定性的生意”。 今年，小红书确实找到了进一步深入“生意场”的突破口： 在内打通广告和电商，完成站内闭环； 在外打通电商平台，但要求数据回流，加强站外闭环。 一切，都为了找到小红书在变现路上的最大值。不过，身为小红书生态里的主角之一，品牌的体感到底怎么样呢？ 多位品牌商向商业数据派表示，小红书的确成为塑造品牌形象、吸引潜在用户种草的主战场，但运营的重心依然很难转移到小红书上。 这是因为，多数用户还没有养成在小红书下单的习惯，公司无法追踪小红书的销售线索，交易大多还是要靠传统电商平台。 正如一位品牌策划人所言：“小红书不是不能做电商，而是必须回答一个问题——用户为什么要在看到种草后，不跳走，而是在这里按下‘立即购买’？” 这个问题的答案，将决定小红书能否从“广告位”蜕变为真正的“生意场”。 01 品牌又爱又恨 “小红书是双刃剑。” 在小红书上投放额度过千万的国货美妆集团负责人王美（化名）向商业数据派如此说道。 “小红书内容社区和别家太不同了”，王美吐槽，小红书很保护消费者言论自由，但会滋生出很多不实内容，对品牌来说有一定伤害。“可不得不说，小红书的达人投放也确实有效。” 目前，王美所在的美妆集团在小红书上只有不到1成的生意，但集团层面还是再小红书上倾注了不少投入，皆是因为公司对这个平台的定位，还是以品牌形象、种草，吸引潜在消费者和达人带货为主。 在王美看来，小红书的投放主要是辅助消费者决策，在触达用户方面比抖音更容易，用户也更相信小红书

市场和供应链互相成就了实用消费。 文｜郭梦仪 今年，你感觉自己的消费习惯，迭代了吗？ 这两年，不少人不再盲目追求品牌和高价，反而更注重实用性和性价比。这种被称为“反向消费”的现象正在悄然改变着市场格局。 “没啥购买欲，除非手上这个真的有点旧了或者坏了，根本不想买新手机”，网友酸菜馅儿豆沙包吐槽，目前用Mate60RS，新出的款太贵了，也没有特别出彩的地方，配置上是有区别但是也没有太大差距，换不换没啥意思。 豆沙包的选择代表了当下很多年轻人的消费态度——反向消费，不再盲目追求品质更好或者价格更高的商品，而是更加倾向于，在满足基本品质要求的情况下，尽可能地追求那些价格低廉的商品。 据中国消费者协会2025年第二季度发布的《消费趋势洞察报告》显示，18至35岁人群中有67.3%的受访者表示正在认可“反向消费”理念。这一数据较2024年同期上升了15.6个百分点，增长明显。 当消费者不再为低价和噱头买单，“实用主义”与“品质性价比”成为核心决策逻辑，供给端的多元化能否满足需求的多元化便成了激活市场的关键。 传统的供应链模式下，每个型号生产多少，更多的是取决于通过规模生产把单价降下来，至于生产出来的商品什么时候能卖完，不知道。正常周期卖不完的就降价卖，正统渠道卖不完的就去二手渠道卖。 现在的供应链有了大数据、AI、物联网的加持，又诞生了反向定制、小单快反等新玩法，在消费端更为敏感，在工厂端更为高效。 从此，反向消费趋势下的消费端与柔性供应链的供给端，互通更为顺畅了。这样基于数字技术和互联互通的供应链，正重塑着全球消费产业链。 01 反向消费的故事供应链准备好了吗 社交平台上，无数年轻人分享着自己的“理性购物观”：二手平台上“淘好货”、青睐各类“平替”、“蹲点”抢券、精准凑单。 正如在北京工作的95后白领小黄（化名）所言：“以前看到限量款就想买，觉得不买就out了。现在我买东西前会刷

“做免费的不如他有钱，有钱的没有他的能力。” 短剧行业的人是这么评价红果短剧的。 最近，番茄系的收入被曝出：2024年收入突破300亿，其中番茄小说贡献主力；红果短剧月活用户数量暴涨179%达2.1亿。有预测称，今年番茄系整体收入有望超过600亿元，其中番茄小说收入将超450亿，红果短剧收入则超150亿。 以上数据被字节跳动方面回应称并不属实，但不得不承认，字节的“番茄模式”吸金能力正在被逐一验证。 红果打头，番茄系复现App工厂 字节的番茄系中最亮的一个崽，莫过于上线两年就成为短剧头部平台的红果短剧。 红果短剧的入局，不仅改变了行业玩法，也提高了大部分短剧从业者的收入，这已经是从业人的共识。 我们可以管中窥豹，从红果短剧的发展，看番茄系上探产业链的路径。 “之前一个本子最多能给到8000元，红果5万起步。”从2022年开始做爆款短剧编剧的曹峰向商业数据派表示，早在去年，红果就能给剧本开出20万元的高价。整个短剧行业，它的稿费是最高的。 图源：一行业内人士向商业数据派提供 据业内人士表示，红果剧本大部分来自于字节的番茄小说，两个是一奶同胞，都由字节跳动副总裁张超负责。 几年前，短剧《战神归来》为同名小说引流。而现在，网络小说反过来源源不断地供养短剧。 红果用番茄小说的爆款改编速度极快，《真千金她是学霸》从买下版权到改编上线只要60多天。截至2025年10月，番茄IP改编微短剧的收入，比2024年全年增长8倍。 番茄—红果，形成一条快速、完整的“文化工厂”产业链。 对于红果入局对短剧行业的影响，短剧制作方的于今无量创始人李峻丞向商业数据派表示也有同感。 2022年11月，作为字节跳动信息流广告团队的核心成员，于今无量创始人李峻丞开始创业做短剧。那时，短剧还是小程序的付费短剧。在和所有平台都合作一遍后，他发现了短剧的一些弊端。 回看短剧行业的发展，它的第一波爆发式增长是2022

影石跨界“闯关记”。 文｜郭梦仪 把主持人吊在1500米的云层上，影石创新的全景无人机跨界发布会“玩得很大”，可见其对这次新品发布的重视。 12月4日晚8点，影石创新正式推出其筹备五年的跨界之作——影翎A1全景无人机，起售价7999元，国补后仍达6799元。影翎某镜头供应商在投资交流会时非常自信，表示影翎销售目标30万台。 然而，备受期待的重磅产品却遭遇了滑铁卢。 据接近影石人士向新浪财经表示，影翎 A1开售首日在国内市场录得超2000万元销售额，产品上市当日登上多平台同品类销售榜首。但商业数据派通过各电商平台的榜单看到，影翎A1近日基本上都处在热卖榜10名以外，京东、淘宝和抖音三家平台销量显示总数销售前三日数据，约1500台左右。 影翎A1首销遇冷，最直接的原因是产品力与定价的严重错配。生产力工具的价格，消费娱乐的体验，4G模块的缺失，更让网友直言是“玩具小飞机”。 这款被影石创始人寄予“在技术史上留下痕迹”厚望的产品，本被视为影石开辟第二增长曲线的关键抓手，却在上市首日就陷入质量与销量的双重漩涡。 负面舆情在短视频平台与科技论坛迅速蔓延。更令市场担忧的是，这一跨界败局并非孤立事件，早在2025年三季度财报中，影石就已暴露“增收不增利”的隐患。 从占全球份额85%的全景相机霸主，到被大疆60天“偷家”，影石创新正在面临前所未有的困难。 01 质量定价失衡：新品上市即遇信任危机 为了应对大疆的市场冲击，影翎A1的上架似乎有些着急。 “无人机真的要下周发吗，周末出了电池P0bug，App上还有一堆功能没有做完。”发布会前，影石员工发帖吐槽，但第二天帖子就被删掉了。 为了宣发，影石的发布会可谓大手笔，整个发布会在1500米高空热气球进行，影翎A1主打“全球首款全景无人机”概念，宣称支持8K360度视频拍摄，专为专业内容创作者打造。 但这个高价并未带来对应的产品体验。 一般来讲

一部电影，如何让全行业卷入联名狂欢？ 文｜颜茵 在《疯狂动物城2》的中国之行里，导演杰拉德·布什出现最多的地方，不是发布会的星光红毯，反倒是各家潮玩店。 他在名创优品和泡泡玛特“扫货”，又在52TOYS的三里屯店购入“最佳拍档”系列盲盒，这些瞬间被网友迅速捕捉、分享至社交平台。 对着网友的镜头，他始终微笑、互动，格外配合。因为这本身就不是“偶遇”，而是一场心照不宣的“巡礼”：联名需要话题，品牌需要声量，导演的亲自亮相，就像往火堆里再添了把柴。 图1：图源小红书APP 自《哪吒2》之后，联名市场已许久未见如此量级的现象级IP。《疯狂动物城2》以预售破3亿、首日近3亿、累计票房迅速冲破21亿的势头，宣告了自己的王者归来。 比票房数字更令人印象深刻的，是它对日常生活无孔不入地渗透。几乎每个逛商场、刷社媒的中国消费者，都不可避免地与《疯狂动物城2》不期而遇。 这场看似突如其来的爆发，实则早有伏笔。早在今年六月，超过70个品牌便已悄然落子，从茶饮快餐、潮流玩具，到珠宝首饰、家用电器，联名的触角伸向十余个消费赛道，瞄准了从儿童到成人的全年龄段客群。 不过，拿到迪士尼的授权，对品牌来说只是拿到了一张通往赛场的入场券。当所有人在同一IP搭建的舞台上同台竞技时，真正的较量才刚拉开序幕。 在这场席卷全民的消费盛宴中，究竟谁能真正打动人心，让消费者心甘情愿地买单？ 01 一部电影，如何让70余个品牌“疯狂”？ 2016年，在内地仅上映一个半月，便以席卷之势刷新了迪士尼在中国的票房纪录，其掀起的观影浪潮完全可以用疯狂来形容。 九年后的今天，《疯狂动物城2》再度让市场为之沸腾，但这场“疯狂”从银幕之内蔓延至更广阔的消费市场。 相较于当初，整个IP的商业化浪潮已不可同日而语——中国品牌操盘联名的玩法臻于成熟，观众积蓄已久的情怀，被迅速催化为购买行为，推动电影衍生热度攀升至一个前所未有的高点

12月3日，在A股三大指数早盘集体下跌之下，美的集团（000333）股价表现抢眼，上午约10点涨至82.5元/股，再创年内新高，总市值超6300亿元。 截至中午收盘，美的集团A股每股收报82.5元，较昨日上涨1.16%，换手率0.31%，市盈率TTM为14.2，成交额达17.62亿元；港股（00300.HK）每股收报91.35港元，涨幅1%，总市值7024亿港元，两地股价均呈良好走势。 从业绩来看，美的集团第三季度表现较好，营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%。净利润118.70亿元，同比增长8.95%。 美的集团的前三季度营业收入更是飙升至3630.57亿元，同比增长13.82%；净利润也达到378.83亿元，同比增长19.51%。 这一系列亮眼的业绩，主要归功于新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化等核心业务板块的持续强劲增长。 财报显示，前三季度公司新能源及工业技术板块收入达306亿元，同比上升21%，智能建筑科技营业收入为281亿元，同比增长25%；机器人与自动化收入为226亿元，同比增长9%。 海外业务上，OBM（自有品牌）战略已经成为美的集团全球化发展核心，根据其三季报显示，今年1至9月份OBM收入占海外ToC业务的45%以上。 在资本市场动作方面，美的集团回购力度显著。 截至11月30日，“50 - 100亿A股回购方案”已累计耗资94.65亿元，回购1.28亿股，占总股本1.67%；加上“15 - 30亿A股回购方案”，截至11月30日，两项回购方案累计耗资超109.75亿元，回购股份占总股本比例近2%。 机构对美的集团也颇为看好，近期14家机构认为“买入”，4家机构认为“增持”，1家机构认为“推荐”，1家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“优于大市”。 长江证券研报表示，美的已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，可提供多元化的产品种类