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“做免费的不如他有钱，有钱的没有他的能力。” 短剧行业的人是这么评价红果短剧的。 最近，番茄系的收入被曝出：2024年收入突破300亿，其中番茄小说贡献主力；红果短剧月活用户数量暴涨179%达2.1亿。有预测称，今年番茄系整体收入有望超过600亿元，其中番茄小说收入将超450亿，红果短剧收入则超150亿。 以上数据被字节跳动方面回应称并不属实，但不得不承认，字节的“番茄模式”吸金能力正在被逐一验证。 红果打头，番茄系复现App工厂 字节的番茄系中最亮的一个崽，莫过于上线两年就成为短剧头部平台的红果短剧。 红果短剧的入局，不仅改变了行业玩法，也提高了大部分短剧从业者的收入，这已经是从业人的共识。 我们可以管中窥豹，从红果短剧的发展，看番茄系上探产业链的路径。 “之前一个本子最多能给到8000元，红果5万起步。”从2022年开始做爆款短剧编剧的曹峰向商业数据派表示，早在去年，红果就能给剧本开出20万元的高价。整个短剧行业，它的稿费是最高的。 图源：一行业内人士向商业数据派提供 据业内人士表示，红果剧本大部分来自于字节的番茄小说，两个是一奶同胞，都由字节跳动副总裁张超负责。 几年前，短剧《战神归来》为同名小说引流。而现在，网络小说反过来源源不断地供养短剧。 红果用番茄小说的爆款改编速度极快，《真千金她是学霸》从买下版权到改编上线只要60多天。截至2025年10月，番茄IP改编微短剧的收入，比2024年全年增长8倍。 番茄—红果，形成一条快速、完整的“文化工厂”产业链。 对于红果入局对短剧行业的影响，短剧制作方的于今无量创始人李峻丞向商业数据派表示也有同感。 2022年11月，作为字节跳动信息流广告团队的核心成员，于今无量创始人李峻丞开始创业做短剧。那时，短剧还是小程序的付费短剧。在和所有平台都合作一遍后，他发现了短剧的一些弊端。 回看短剧行业的发展，它的第一波爆发式增长是2022

影石跨界“闯关记”。 文｜郭梦仪 把主持人吊在1500米的云层上，影石创新的全景无人机跨界发布会“玩得很大”，可见其对这次新品发布的重视。 12月4日晚8点，影石创新正式推出其筹备五年的跨界之作——影翎A1全景无人机，起售价7999元，国补后仍达6799元。影翎某镜头供应商在投资交流会时非常自信，表示影翎销售目标30万台。 然而，备受期待的重磅产品却遭遇了滑铁卢。 据接近影石人士向新浪财经表示，影翎 A1开售首日在国内市场录得超2000万元销售额，产品上市当日登上多平台同品类销售榜首。但商业数据派通过各电商平台的榜单看到，影翎A1近日基本上都处在热卖榜10名以外，京东、淘宝和抖音三家平台销量显示总数销售前三日数据，约1500台左右。 影翎A1首销遇冷，最直接的原因是产品力与定价的严重错配。生产力工具的价格，消费娱乐的体验，4G模块的缺失，更让网友直言是“玩具小飞机”。 这款被影石创始人寄予“在技术史上留下痕迹”厚望的产品，本被视为影石开辟第二增长曲线的关键抓手，却在上市首日就陷入质量与销量的双重漩涡。 负面舆情在短视频平台与科技论坛迅速蔓延。更令市场担忧的是，这一跨界败局并非孤立事件，早在2025年三季度财报中，影石就已暴露“增收不增利”的隐患。 从占全球份额85%的全景相机霸主，到被大疆60天“偷家”，影石创新正在面临前所未有的困难。 01 质量定价失衡：新品上市即遇信任危机 为了应对大疆的市场冲击，影翎A1的上架似乎有些着急。 “无人机真的要下周发吗，周末出了电池P0bug，App上还有一堆功能没有做完。”发布会前，影石员工发帖吐槽，但第二天帖子就被删掉了。 为了宣发，影石的发布会可谓大手笔，整个发布会在1500米高空热气球进行，影翎A1主打“全球首款全景无人机”概念，宣称支持8K360度视频拍摄，专为专业内容创作者打造。 但这个高价并未带来对应的产品体验。 一般来讲

一部电影，如何让全行业卷入联名狂欢？ 文｜颜茵 在《疯狂动物城2》的中国之行里，导演杰拉德·布什出现最多的地方，不是发布会的星光红毯，反倒是各家潮玩店。 他在名创优品和泡泡玛特“扫货”，又在52TOYS的三里屯店购入“最佳拍档”系列盲盒，这些瞬间被网友迅速捕捉、分享至社交平台。 对着网友的镜头，他始终微笑、互动，格外配合。因为这本身就不是“偶遇”，而是一场心照不宣的“巡礼”：联名需要话题，品牌需要声量，导演的亲自亮相，就像往火堆里再添了把柴。 图1：图源小红书APP 自《哪吒2》之后，联名市场已许久未见如此量级的现象级IP。《疯狂动物城2》以预售破3亿、首日近3亿、累计票房迅速冲破21亿的势头，宣告了自己的王者归来。 比票房数字更令人印象深刻的，是它对日常生活无孔不入地渗透。几乎每个逛商场、刷社媒的中国消费者，都不可避免地与《疯狂动物城2》不期而遇。 这场看似突如其来的爆发，实则早有伏笔。早在今年六月，超过70个品牌便已悄然落子，从茶饮快餐、潮流玩具，到珠宝首饰、家用电器，联名的触角伸向十余个消费赛道，瞄准了从儿童到成人的全年龄段客群。 不过，拿到迪士尼的授权，对品牌来说只是拿到了一张通往赛场的入场券。当所有人在同一IP搭建的舞台上同台竞技时，真正的较量才刚拉开序幕。 在这场席卷全民的消费盛宴中，究竟谁能真正打动人心，让消费者心甘情愿地买单？ 01 一部电影，如何让70余个品牌“疯狂”？ 2016年，在内地仅上映一个半月，便以席卷之势刷新了迪士尼在中国的票房纪录，其掀起的观影浪潮完全可以用疯狂来形容。 九年后的今天，《疯狂动物城2》再度让市场为之沸腾，但这场“疯狂”从银幕之内蔓延至更广阔的消费市场。 相较于当初，整个IP的商业化浪潮已不可同日而语——中国品牌操盘联名的玩法臻于成熟，观众积蓄已久的情怀，被迅速催化为购买行为，推动电影衍生热度攀升至一个前所未有的高点

12月3日，在A股三大指数早盘集体下跌之下，美的集团（000333）股价表现抢眼，上午约10点涨至82.5元/股，再创年内新高，总市值超6300亿元。 截至中午收盘，美的集团A股每股收报82.5元，较昨日上涨1.16%，换手率0.31%，市盈率TTM为14.2，成交额达17.62亿元；港股（00300.HK）每股收报91.35港元，涨幅1%，总市值7024亿港元，两地股价均呈良好走势。 从业绩来看，美的集团第三季度表现较好，营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%。净利润118.70亿元，同比增长8.95%。 美的集团的前三季度营业收入更是飙升至3630.57亿元，同比增长13.82%；净利润也达到378.83亿元，同比增长19.51%。 这一系列亮眼的业绩，主要归功于新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化等核心业务板块的持续强劲增长。 财报显示，前三季度公司新能源及工业技术板块收入达306亿元，同比上升21%，智能建筑科技营业收入为281亿元，同比增长25%；机器人与自动化收入为226亿元，同比增长9%。 海外业务上，OBM（自有品牌）战略已经成为美的集团全球化发展核心，根据其三季报显示，今年1至9月份OBM收入占海外ToC业务的45%以上。 在资本市场动作方面，美的集团回购力度显著。 截至11月30日，“50 - 100亿A股回购方案”已累计耗资94.65亿元，回购1.28亿股，占总股本1.67%；加上“15 - 30亿A股回购方案”，截至11月30日，两项回购方案累计耗资超109.75亿元，回购股份占总股本比例近2%。 机构对美的集团也颇为看好，近期14家机构认为“买入”，4家机构认为“增持”，1家机构认为“推荐”，1家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“优于大市”。 长江证券研报表示，美的已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，可提供多元化的产品种类

练内功，是茶饮品牌打赢下一阶段的不二选择。 文｜郭梦仪 外卖大战之后的新茶饮公司们，都怎么样了？ 今年夏天，京东、阿里等平台投入数百亿元补贴，争夺即时零售赛道。在这场狂欢中，多数新茶饮品牌被卷入价格漩涡，但并非所有头部品牌都愿意投身其中、为平台引流做嫁衣——霸王茶姬便是当下一个颇具代表性的“清流”。 就在11月28日，霸王茶姬率先发布三季报。数据显示，第三季度总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元。虽然净收入跟去年相比有所下降，但经调整后净利润为5.03亿元，已经连续11个季度盈利。 截至9月30日，霸王茶姬在全球共有7338家门店，虽然相较上一季度继续在增加，但是扩张速度跟前几年相比，已经有明显放缓。2024年和2023年，门店数量的同比增速分别为83.4%和 223.9%。 这种情况不仅在霸王茶姬上出现，据壹览商业长期监测数据显示，10月，30个茶饮品牌新开门店的数量，只有11个品牌门店数量呈正增长。龙头大哥蜜雪冰城相对稳健，上半年门店门店数量同比上升22.7%，但也已不复此前36%的增速了（22年-23年）。 增速放缓并不完全是件坏事，这证明，2025年的现制茶饮行业已经迈入了更加成熟的第二阶段：告别“跑马圈地”，正在从“拼规模”转向“高质量盈利”。 另一个现象也可以佐证，相较于此前的价格混战，今年各家品牌都在产品和新市场上发力：要么在产品上挖掘地域特色，用文化标签打差异化；要么做产品定位，覆盖不同消费层级；或者深耕海外市场，寻找更广的市场空间。 伴随茶饮品牌们粗放扩张的结束，资本也在“逐渐消泡”。 商业数据派看到，茶饮六小龙的市盈率一直是下降态势。这也从侧面反映出，资本市场正在对茶饮品牌“规模之外的价值”建立新的认知：从“野蛮生长”向“精耕细作”转型，行业进化之后，资本市场更看中一家公司长期的韧性和内功，而非某一阶段的数据表现。 01 后外卖大战时代，霸王

北京时间11月20日，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布了2025年第三季度业绩报告。 财报显示，2025年第三季度，万物新生集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。集团non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元（经调整，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），同比增长34.9%，实现持续性的全面盈利。 三季度营收51.5亿元 non-GAAP经营利润创新高 2025年三季度，万物新生营收保持健康发展节奏，盈利能力持续提升。 财报数据显示，从营收来看，本季度集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。从营收构成来看，1P（自营）产品销售收入达47.3亿元，同比增长28.7%，持续成为营收增长引擎。3P（平台）服务收入为4.2亿元，同比增长11.6%。 同时，万物新生的盈利能力进一步提升。三季度，万物新生non-GAAP经营层面延续亮眼表现，non-GAAP经营利润达1.4亿元，同比增长34.9%，创下历史新高；non-GAAP净利润为1.1亿元，同比增长22.3%。同时，集团GAAP标准下的利润表现强劲。其中，经营利润为1.2亿元，同比增长385.1%，净利润达9082万元，同比大幅增长407.3%。 截至2025年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计25.4亿元，保障集团的稳定运营。 图为爱回收线下门店 万物新生首席财务官陈晨表示：“我们欣然宣布万物新生集团在2025年第三季度再次实现利润表现的提升，non-GAAP经营利润同比增加34.9%至1.4亿元。通过有效的业务操盘，叠加精细化的运营，实现多项利润率指标的同比与环比提升。随着用户对回收和以旧换新的接受度提升，我们期待在未来发挥履约交付能力的规模效应，循序渐进地提升集团整体的利润率表现

海外、AI双爆，上市可期？ 文｜郭梦仪 11月18日，爱奇艺第三季度财报的发布，如同打开了一扇观察长视频行业调整期的窗口。 小幅上涨的总收入、由盈转亏的背后，是行业共性的增长承压，折射出内容成本高企与广告市场复苏乏力的双重挤压。 但硬币的另一面，是3%的会员服务收入环比增长、40%的海外业务会员收入同比激增，两组核心数据勾勒出了爱奇艺业务结构的韧性轮廓。 尤其值得关注的是，爱奇艺的海外布局打开了新空间，海外业务与AI技术共同撑起的"第二增长曲线"，能否继续破局，成为这份财报最值得深究的悬念。 但从行业层面上，爱奇艺的转型之路，不仅关乎一家企业，更折射出整个长视频赛道能否在AI、出海中找到新出路。 01 短期承压的业绩 整体来看，该季度爱奇艺实现营业收入66.8亿元，同比下降约8%，环比增长1%；按美国非通用会计准则，归属于爱奇艺的净亏损为1.482亿元，而上年同期净利润为4.798亿元。 分业务来看，广告与内容发行板块承压较明显，但会员服务环比增长了3%，形成了有效的业绩对冲。 爱奇艺成绩好坏，和剧集爆款与否有强关联。 商业数据派梳理了一下三季度爱奇艺的剧集发现，仍然有小爆款，暑期档《朝雪录》《生万物》两部剧集站内热度值分别突破10365、11018。 其中《生万物》不仅成为央视八套年度冠军剧集，单日云合热播榜市占率第一，还入选国家乡村振兴重点推荐剧目，实现“网台双爆”。 不过，这的确不及2023年的《狂飙》。 从时间线对应来看，2023年初《狂飙》作为现象级爆款，其长尾效应持续带动2023年会员拉新、广告招商及内容分发收入增长。 但进入2024年后，爱奇艺缺乏同量级的全民性爆款，全年头部剧集多为“圈层热度”作品，未形成破圈传播。 综上，爱奇艺业绩连续下滑是“内容周期性波动+行业结构性压力”的综合结果：2024年爆款断档确实加剧了短期业绩压力，但2025年三季度“类爆款”

低调不是佛系，大疆在偷偷努力做全景相机。 文｜王剑波 双11购物节的硝烟尚未散尽，两份权威报告的悬殊差距，让一向“隐身”于公众视野的大疆，再次被推到聚光灯下。 2025年三季度，全球全景相机市场份额，久谦的报告显示，影石占49%，大疆占43%。而在沙利文的报告中，影石占75%，而大疆仅占17.1%。 这场数据争议的后续回应，更勾勒出两家企业的鲜明反差。 影石第一时间召开业绩说明会质疑三方数据的权威性；而大疆则继承了一贯的低调风格，没有官方回复，只有内部人员在被媒体询问时，确认了久谦报告中对大疆产品销售数据统计的准确性。 但反差的表象下，双11战场的价格博弈却暴露了真实的攻守态势——大疆罕见启动“史上最大力度降价”，其中Mini4PRO航拍机（官方定价7388元）最高降1478元，Action4运动相机（官方定价2598元）实付甚至能低至1128元，品类和此前相比更多。 而面对闷声干大事的大疆，影石创始人刘靖康在微博上“表达歉意”，同时补贴100元无门槛代金券。 不同于影石在数据上高调造势，大疆像是另一个极端——在舆论上极其低调，但在市场价格战中却强势出击，这背后不仅是企业风格的差异，更藏着创始人汪滔二十年来的经营逻辑与大疆的统治密码。 01 高调VS低调 汪滔的“反常识”逻辑 两者的交锋始于今年7月。 7月的最后一天，影石官宣公司将开展无人机布局的3天后，大疆发布首款全景相机产品Osmo360，进入影石核心市场——全景相机。作为应对，影石随后将旗下同类产品价格下调500元。 至此，两家公司在部分消费级影像业务上展开正面竞争。 不难看出，两家公司的产品发布与信息披露亦步亦趋，这场“天空争夺战”正在趋于白热化。而近日，两家品牌在无人机领域的相关动态再次更新。 11月11日，地瓜机器人发布消息称，由影石推出的影翎AntigravityA1，搭载了其全新一代旭日5智能计算芯片，并

2025年11月12日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）发布了截至2025年9月30日止的第三季度未经审计财务业绩报告。数据显示，本季度腾讯音乐总收入同比增长20.6%至84.6亿元，调整后净利润同比增长27.7%至24.8亿元。其中，在线音乐业务取得全方位亮眼表现，在线音乐服务收入为69.7亿元，同比增长27.2%；在线音乐订阅收入为45亿元，同比增长17.2%，在线音乐ARPPU（单个付费用户月均收入）进一步提升至11.9元。 本季度，腾讯音乐聚力技术创新，持续优化产品功能、升级用户权益。视觉设计上，腾讯音乐率先适配苹果iOS26液态玻璃模式，在安卓端同步上线同主题皮肤和播放器，还全面适配鸿蒙系统；并创新推出AI生成歌词卡及多种模式的AI无感切歌功能Automix，为用户带来风格新颖的视觉交互与沉浸丝滑的听歌体验。此外，腾讯音乐还进一步完善会员体系，提供免费模式、广告会员和标准会员等差异化会员服务，为不同需求的用户带来更丰富的服务选择。 更优质的听歌体验和更丰富的艺人相关权益驱动超级会员规模持续扩大。例如，QQ音乐3D沉浸式DTS澎湃外放音效、酷狗音乐蝰蛇超清2.0音质，打造更具沉浸感的播放效果；陈奕迅《FEAR and DREAMS》等数字专辑和珍藏NFC卡的优先购权益，有效驱动超级会员转化。此外，腾讯音乐推出覆盖更多海内外热门艺人的星光卡，精准契合乐迷的收藏喜好；互动玩法上，还持续扩充bubble阵容，新增引入胡夏、NexT1DE和R.E.D等15位中国厂牌艺人，促进艺人与乐迷之间的情感连结。 除平台服务外，腾讯音乐也持续完善内容生态布局，扩充多流派、多语种的音乐曲库；强化内容共创与宣推能力，助力优质作品广泛传播并取得亮眼的销售成绩。在内容服务方面，腾讯音乐携手海内外知名艺人举办多场具有吸引力的大型演唱会，不断拓展音乐服务边界，为用户提供更全面优质的音乐娱乐

星巴克中国易主后，还赶得上中国的“效率革命”吗？ 文｜郭梦仪 纷纷绕绕的星巴克中国的股权交易，最终靴子落地。交易官宣后，许多顾客发现，星巴克变了。 最近去星巴克的小夏（化名）发现，星巴克门店一改美国爵士乐，正在滚动播出“千禧歌单”：爱的主打歌、因为爱所以爱的老歌弥漫在空气中。 回想1999年星巴克进入中国正值千禧年，如同穿梭时空，26年后的星巴克中国，又站到了新的起点。 11月4日，博裕资本以40亿美元，拿下星巴克中国约60%的股权与特许经营权，与星巴克成立合资公司共同经营在华业务，成为长达一年的星巴克中国竞购中唯一的获胜者。而在此轮交易中，星巴克中国的估值超过了130亿美元。 竞购者中，大家普遍给出的报价在星巴克中国2025年预计EBITDA的10倍，甚至15倍。 要知道，瑞幸咖啡现在的估值是其未来预计EBITDA的9倍，2017年麦当劳中国出售时，公开数据测算称它的价格约是EBITDA的11倍。 即便星巴克价值犹在，但在中国品牌构建了更贴合中国市场的“效率体系”和“产品创新体系”的现制咖啡茶饮市场之下，该如何发展星巴克中国？ 而现在，这个问题需要星巴克和博裕资本共同来解。 01 “后知后觉”的星巴克 近几年，随着中国咖啡品牌和茶饮品牌的崛起，星巴克的市场份额一直在大幅萎缩。 而最大的“反扑者”蜜雪冰城背后的推手，正是这次拿下星巴克中国的博裕资本。 如果说星巴克是咖啡进入中国大众消费市场的启蒙者，应该没有人会反对。 1999年星巴克在中国开出第一家店时，中国人喝的主要饮品是茶，咖啡文化几乎不存在。 在当时，咖啡多被视为外贸公司的“专属饮品”，而星巴克通过舒适的环境、标准化的服务和稳定的品质，将咖啡打造成一种生活方式。 此后的20年里，星巴克在中国市场一路高歌猛进，2008年门店数量突破100家，2015年突破2000家，2020年达到4800家，巅峰时期占据中国高端咖啡