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胡庭洲，正式“下课”。 5月6日，水井坊酒业发布公告，总经理胡庭洲辞职，其自2024年7月起任职，任职时长不足两年。 巧的是，在该公告发布前几日，水井坊更新了2025年的年度财报，其去年营收同比大幅下降四成，净利润锐减近七成。 当我们对两件事进行关联，一个事实浮出水面——水井坊酒业，正处于严峻挑战之中。 财报低迷，水井坊迎来“至暗时刻” 胡庭洲在任期间，迎来了水井坊的业绩寒冬。 2025年，水井坊营业收入为30.38亿元，同比下降41.7%，归属于母公司股东的净利润为4.06亿元，同比大幅下降69.7%，成为该公司近8年最为惨烈的利润状况。 图片来源：水井坊酒业2025年度财报 2026年的第一季度，下滑的趋势仍然处于持续状态。同期，水井坊的营收为8.16亿元，同比下降了14.9%，归属于母公司所有者的净利润为1.71亿元，同比下降10.1% 直观地说，在胡庭洲主要任期内，在他接手水井坊的第一个完整年头里，近七成利润消失了，基本盘未能得到保护，可以被称之为“业绩大滑坡”。但从行业角度而言，2025年整个白酒行业都不太景气。 据Wind数据显示，2025年的21家上市白酒企业，合计营收同比下滑约18.5%，合计净利润同比下滑约24.2%，行业表现为近十年中最为低迷的状态。 图片来源：水井坊酒业2026年一季度财报 除了山西汾酒营业收入、利润均略有增长之外，有20家企业营业收入呈下滑态势，19家企业净利润呈下滑态势，18家企业营业收入和利润均出现下降，几乎所有白酒企业都感受到了寒意。 当白酒行业处于深度调整阶段之时，胡庭洲并非没有努力过，他曾试图通过把控水井坊酒业发货节奏，来避免价格体系出现崩盘状况，但是财务数据的明显下降显示该“以量换价”策略不太恰当。 总体来看，水井坊酒业之所以迎来“至暗时刻”，主要原因还是选择了不当的经营方案。 改革未果，“双品牌”遭遇“滑铁卢” 正如前文

商业世界里的“幸存者”，往往不是在顺境中跑得最快的人，而是在逆境中活得更久的物种。 如果把城商行板块比作一个生态圈，此刻该领域正经历一场“寒武纪大灭绝”：净息差收窄，房地产暴雷，零售信贷需求萎缩……这三重滔天巨浪，拍晕了无数寻求转型的金融机构。 但总有一些特殊的个体，不仅可以扛住严寒，还能够积极求变——2026年春天，郑州银行成为了业内人士的关注焦点。 一面是人事阵痛、风险出清的经营压力，一面是营收与利润双增的利好消息，郑州银行虽然在“喘着粗气”，依旧在转型长跑之路坚持前行。 基本业绩：稳中有进，信号积极 先来看财务报表，数据不会说假话。 2026年一季度，郑州银行的营业收入达到35.21亿元，与去年同期相比有轻微的增长，增长幅度为1.31%。归属于母公司股东的净利润是10.70亿元，与去年同期相比的涨幅为5.37%，净利润的增长速度比营业收入的增长速度要快，说明其盈利表现是比较不错的。 图片来源：郑州银行2026年一季度财报 要知道，目前就算是某些国有大行，都已经陷入“不增利”的困境，在这样的形势之下，郑州银行还能够稳稳地守住盈利的路径，这一点是比较难得的。 这份财务报告还有一个利好的消息，那就是郑州银行的资产质量，确实得到了优化。2026年一季度，郑州银行的不良贷款率低于1.70%，拨备覆盖率上升到了202.75%。 图片来源：郑州银行2026年一季度财报 坏账的占比下降，同时风险准备金的覆盖比例一定程度上有所提高，这表明郑州银行整体的信用风险处于可以控制的状态之中，应对突发状况的能力也变得更强了，这正是郑州银行“轻装奔跑”的基础条件。 资产压力：负重前行，积极出清 一季度财务情况的回暖，说明郑州银行的“资产排酸”初见成效。不过这一场转型长跑之中，郑州银行在不良资产方面的历史包袱，依旧十分沉重。 具体来看，该行的不良贷款余额主要集中在房地产业、批发和零售业、租赁和商务服

2026年一季度，对于国内的调味品行业来说，可谓是有人欢喜有人忧。 从宏观层面而言，伴随着国内餐饮市场逐步回暖，调味品行业迎来温和复苏。此外由于原材料降价导致生产成本有所下降，调味品行业告别了自2025年以来的低迷处境。 但并不是所有人都感受到了暖意，在马太效应的影响下，头部企业依旧保持领先，二线公司则在艰难求稳，弱复苏、强分化的行业格局依旧明显。 例如调味品板块之中的两大代表性企业——海天味业与千禾味业，分别交出了一份反差显著的财报。 为何两家公司会出现不同的经营状况？笔者试从业绩表现、增长引擎、战略分析、业务挑战这四个方面，对两家企业展开分析。 业绩撕裂：海天“强者恒强”，千禾“触底企稳” 首先关注海天味业，“酱油茅”依旧值得信任。 公司一季度实现营业收入90.28 亿元，同比增长8.57%；归属于上市公司股东的净利润24.44 亿元，同比增长10.97%，净利润增速高于营收增速。 图片来源：海天调味品食品股份有限公司2026年第一季度报告 更为亮眼的是，公司净利率达到27%，较上年同期提升0.5个百分点，在行业竞争日益激烈的背景下，保持盈利质量十分不易。 毫无疑问，海天味业拥有一份优秀的财务数据，展现出强大的规模壁垒以及抗风险能力。 稳健的业绩表现，得益于海天味业持续推进产品优化、渠道管理、供应链提效等一系列的战略布局，有效缓解了近几年消费环境承压的外部压力。 相比之下，千禾味业则仍处于调整期，但也出现了明显的“触底回稳”迹象。 公司一季度实现营业收入8.17亿元，同比下降1.57%；归属于上市公司股东的净利润1.48 亿元，同比下降7.75%。 图片来源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度报告 虽然核心数据仍为负增长，但相较于2025年全年营收下滑12.3%、净利润下滑38.6%的惨淡表现，其今年一季度的业绩下滑已经大幅收窄。 整体上看，海天味业依旧是行业龙头，

对于河南本地“标杆”城商行中原银行来说，2026年五一假期，注定是不安宁的。 2026年4月30日，中国人民银行河南省分行一张行政处罚决定书，将中原银行再次推向了舆论的风口浪尖。据北青网财经等多家媒体报道，中原银行因为违反金融统计、反洗钱、账户管理以及网络安全等10条违法违规行为，受到警告处分并处罚金884.37万元。 这是该行开业以来受到的最大罚单，再一次揭开了它在高速发展中合规缺陷的一面。而中原银行年报中披露的“反向讨薪”金额也值得关注，2025年该行追回扣发绩效薪酬达1357.15万元，这已经是它连续两年的“反向讨薪”金额超过了千万级别。 罚单与讨薪，一外一内，一起描绘出了这家万亿级别的城商行，在高歌猛进之后的真正危机。 罚单背后的系统性合规短板：全线失守？ 884万元巨额罚款不是偶然事件，而是中原银行合规漏洞长期积累的集中爆发。 此次884.37万元的罚单，并不是单纯的操作失误，而是涉及了整个运营管理以及风险控制方面的10项违规。其中，反洗钱相关存在四个方面违规（没有进行客户尽职调查、没有上报可疑交易报告、内部管理不到位等），说明中原银行在客户身份识别以及可疑交易监测的过程中，存在着重大的内部控制缺陷。 （图源：中国人民银行河南省分行） 客观来看，这次中原银行合规上“全线失守”与该行近几年快速发展是分不开的。2022年兼并重组洛阳银行、平顶山银行、焦作中旅银行后，中原银行资产规模破万亿，成为河南省唯一一家省属法人银行，在当时被认为是“城市商业银行化解风险典范”。 但是，多个银行在企业文化、风险管理理念以及客户资源上进行融合，并不是一天两天的事情。在规模扩大的同时，合规、风控等机制并没有跟上扩张的速度，使得出现了现在的“交罚单抵充违规成本”的情况。 体量做大了，但合规和风控的“基础”并没有跟上，最终只能是先缴纳罚单，再消化违规成本。 “反向讨薪”的双面镜像：是问责利器

A股市场从来不缺少意外，但智度股份最近的混乱状况，依然令人感到不可思议。 一个拥有两个A股上市平台（智度股份、国光电器）的资本系族，原本在资本市场上稳健发展，却因为主要负责人的个人事件导致高层不合、控制权之争。前任董事长辞职、国外性侵指控曝光、母公司与子公司之间互相指责、长期无实际控制人风险终于爆发... 半个月之内，这场由个人绯闻引发的内乱，把智度股份推到了风口浪尖之上。 事件核心：原董事长突然辞职背后的真相 这其中的缘由，则是原董事长陆宏达的个人变故。 2026年4月20日，正好是上市公司年报、一季报披露的关键时刻，智度股份和国光电器同时发布公告，陆宏达辞去两家公司的董事长职务，辞职原因只简单提及了“身体原因并且还有其他重要的事情需要去做”，甚至还说陆宏达辞职之后仍会担任公司的顾问，有机会再竞争董事长的职位。 一个模糊的“身体原因”，还是没能隐藏背后的惊天秘密。 公告发布四天后，媒体又爆出陆宏达在美国佛罗里达州涉嫌性侵一位27岁女性，已被提起诉讼，一时之间市场上的投资者都惊讶不已。陆宏达是两家A股上市公司的实控人，也是“智度系”的重要一员，掌管着大量的资金流。 4月29日，智度股份的间接控股股东，即北京智度德正投资有限公司（以下简称：智度德正）发表声明，打破了一切猜测与伪装。 声明中指出，陆宏达在美国涉嫌性侵被起诉案件属实，此案将于5月4日继续审理。此外还爆出，陆宏达因涉嫌刑事犯罪而被关押在深圳某看守所的消息，彻底粉碎了“身体原因”的说法。 一个看似普通的高管辞职，最后演变成涉及刑事犯罪的丑闻，这也只是智度股份麻烦的开始。 内部激化：原董事长失联引起的控股权之争 陆宏达被关押后，带给他的不仅仅是个人的法律问题，还有整个“智度系”权利空白的巨大空洞。 这也引发了集团内部长期以来的矛盾冲突，上演了一场“父与子隔空互怼”的大戏。 早在4月26日，陆宏达为法人代表的智度集团就发

在整个家居行业处于存量竞争的时期，AI成为了众多企业突破困境的“救命稻草”，慕思股份也不例外。 最近这家以床垫发家的家居巨头，舆论场中可谓是冰火两重天。一方面，董事长兼总裁姚吉庆高举AI的大旗，大讲科技巨头的转型故事。另一方面，慕思床垫产品质量受到不少质疑，财务数据表现也不太佳。 在品牌声势浩大而业绩下滑的情况下，慕思似乎面临着一个“叫好不叫座”的困境。 姚吉庆的AI宏图：从“卖床垫”到“卖睡眠系统” 2026年慕思智慧新品发布会上，姚吉庆给慕思提出了AI转型的宏图大志。 他在发布会上强调，以后慕思以AI为主导，开启整个行业的AI健康睡眠新时代，企业的主要战略就是彻底抛开传统的家居制造商的标签，向智慧睡眠生态服务商转变。 为了让蓝图得以实现，慕思选择了深度绑定**鸿蒙，两家公司联合推出了鸿蒙智选智能床，想要形成一个完整的“硬件+数据+服务”的生态链，让一张简单的床垫变成了能够不断收集人体睡眠数据，从而产生针对性的睡眠建议的智能终端。 实际上，早在发布会之前，姚吉庆就在公开场合表明，ALL IN AI就是慕思的心脏，是其在同质化竞争中打造差异化优势、实现品牌升级的重要工具。 据了解，慕思2012年就开始从事智能床研发，拥有100多万条人体工程学数据及1000多万条睡眠信息，形成自己的“潮汐算法”，甚至在今年的美国CES展上获得了四个创新大奖，看上去为这一场AI的豪赌打下了坚实的基础。 但从“卖床垫”到“卖睡眠系统”的跨越，最终还是要得到市场的检验，以及业绩的考验。 财务数据的“冷水”：一季度净利骤降25% 然而，理想有多丰满，现实就有多骨感。姚吉庆的AI蓝图有多大，慕思的财务报表就有多“骨感”。 数据显示，慕思股份在2026年第一季度中，营业收入达到11.87亿元，比去年同期增长了 5.86%，营业收入虽然是在增长的，但是属于上市公司股东的净利润却只有8837.86万元，和去

深夜武汉三环线，几十辆无人车突然“罢工”，多人被困在车内，最长的接近两小时，SOS按钮无人应答，客服电话不是占线就是敷衍.... 4月29日，彭博社的一篇报道，把发生在3月31日晚的“惊魂夜”完全曝光，也摧毁了李彦宏花费数年建立起来的自动驾驶体系。报道句句尖锐：“上个月百度下属萝卜快跑无人驾驶车队在武汉同时失去控制，造成乘客被困、影响了城市正常的交通。” 突如其来的“停驶门”，再次将萝卜快跑推向了舆论的风口。 武汉“停驶门”：技术神话的破灭之处 百度曾宣传萝卜快跑是“比人类驾驶员更安全”的存在。 但3月31日晚上的武汉，用最真实的混乱，彻底击碎了百度的安全宣言，同时也揭示了一个被忽视的死角，无碰撞也是事故。 “停驶门”的根本原因在于百度自动驾驶技术的缺陷和应急措施的缺失。 李彦宏口中的安全优势，也未能躲过自动驾驶的“长尾难题”。这些概率小，但破坏力很强的边缘情况，就是压垮系统的最后一根稻草。 据武汉交警通报，这次停摆初步认定是系统故障，行业内部认为这是百度“车路云一体化”的致命伤。车辆对云端的决策依赖极大，本地仅保留了基本的感知功能，一旦云网的连接断开或者定位丢失，就会启动原地静止的安全机制，无法靠边停车，也不能退档运行，变成了一个阻挡交通的“废铁”。 这种不是碰撞所造成的“软故障”，对于城市交通秩序的影响，甚至超过了轻微剐蹭。当晚武汉市区很多地方都堵车长达三个小时，直到凌晨一点半才恢复正常。 另外，应急响应的缺位，让这场技术故障变成了一个公众事件。 一位被困乘客回忆，车子停下后，屏幕上显示工作人员预计5分钟赶到，但是等了10分钟还没有人出现，客服电话也打不通，直到按下SOS键才有人接电话，最后只能自己走出去。而这背后，是百度为了实现“去安全员”，节省开支，减少后方保障人员的结果。 据了解，武汉萝卜快跑的云舱安全员与车辆的比例是1:3，表面上是一个人监控多辆车的方式，但是在

2026年2月28日，A股白酒龙头董事长被“查”了。 央视财经发布通知，称四川省宜宾五粮液集团党委书记、董事长曾从钦接受调查。几乎与此同时，五粮液2025年的营收、利润双双腰斩，曾经的“浓香之王”风光不再。 当千亿酒王光环落幕之时，我们看到的不仅仅是一个公司的困境，更是窥视整个行业隐疾的一面镜子。 业绩“变脸” 2019年曾从钦正式掌管五粮液，五年以来交出了一份接近满分的成绩单。 营业收入由原来的500亿增长到2024年的891.8亿元，归属母公司净利润连续多年双位数快速增长，位居行业第二，被誉为“茅五双雄”。在此期间他被业内认为是“回报标杆”，带领着五粮液驰骋在高档酒市场的赛道上。 （图源；2024年财报） 但没有人能预料到，这一传奇在一年之内终结。 2025年风云突变，白酒行业遭遇重大转型期，五粮液成为最先遇到“量价双降”的企业。前三季度公司的营业收入以及净利润同比均出现下滑，这是自2019年以来的首次同比下滑，结束了持续多年的稳中有进态势。 特别是第三季度的单季度数据，公司营业收入同比减少52.66%，仅有81.74亿，归属母公司股东的净利润下滑了65.62%，仅剩下了20.19亿。这样的腰斩式数据使五粮液的营业收入规模甚至被山西汾酒超过，净利润跌落到第4名的位置，打破了以前所谓“稳定发展”的谎言。 （图源：2025年三季度财报） 仅仅过了不到一年的时间，五粮液的成绩发生了翻天覆地的变化，远远超过了人们的预想。 业绩神话背后的“阿喀琉斯之踵” 五粮液业绩下滑是三大疾病长期积累后爆发的结果。 在行业繁荣的时候这些问题被发展的速度给遮蔽了，但是大潮褪去的时候就无处可逃了。 一来，五粮液的价格体系崩塌及渠道信心受损是最大的问题。 对白酒领头羊而言，价格体系就是命脉，但是五粮液的这条命脉已经在2025年被切断了。 公司的拳头产品就是“第八代普五”，它的官方定价为1019元/瓶

2026年的春天，霸王茶姬没有等到预想中的“开门红”。 从一杯“手打奶茶”引发的视觉纠纷，到一则“咖啡因涉毒”传闻引发的舆论风波，再到财报及股价的集体跳水。 当流量大潮退去，人们发现，这家高速扩张的品牌，在营销手段、危机公关及增长模式之间，早已暗藏着一个全方位的定时炸弹。 第一重门：流量反噬——当“玩梗”击穿食安底线 2026年1月，福建漳州一家霸王茶姬门店的短视频，在网络上疯传。 视频中，福建漳州某店的员工没戴手套、没穿工作服，直接用手碎冰、切柠檬，甚至顺着手臂往杯子里倒饮料，这一切都让人感到很惊讶，一下就点燃了人们的食品安全红线。网友们纷纷留言：“自称高档茶饮，但是最基本的卫生都做不到吗？徒手接触食物，这和路边摊有什么不一样？” （图源：抖音） 事发之后，霸王茶姬反应很快，在“黄金4小时”之内就发布公告，称这是员工用废弃物料制作的道具，目的是为了赶上网络热梗，并没有流入到市场中，涉事的门店及相关人员受到了严惩。 但是舆论的炮火并不会因此而平息。 消费者的愤怒也不是因为工作人员一时的疏忽，而是品牌管理有缺陷。 经济学家宋清辉一语中的地指出：“门店员工的违规操作看似是个人行为，但是却折射出企业内部管理的不足。在快速扩张的情况下，如果仅仅是把食品安全的理念挂在嘴边而没有落实到每一个员工的行为准则中去，那么再完善的管理制度也会很快被一条短视频所摧毁。” 更值得注意的是，霸王茶姬一直以来引以为傲的“透明厨房”和自动制茶机，在这次事件中不仅没有起到信任的“防火墙”的作用。而且在违规操作面前的鲜明对比下，增强了消费者的质疑声浪。 消费者本来以为透明化、自动化代表着安全和规范，但是实际情况却让这份期待落空了。 当品牌的宣传与实际行动背道而驰，消耗的就是长期以来积累的品牌声誉。 第二重门：科学失语——当“天然”遭遇“谣言” “手打奶茶”风波未平，另一则谣言又起。 2025年底至2026年

医保基金是每个老百姓的救命钱、看病钱。但是谁能想到，一些连锁药店却把它当成了“摇钱树”。 2026年4月，医保部门对连锁药店进行了大规模的医保监督检查，一场风暴即将来临。养天和大药房，这个遍布大街小巷的连锁品牌，再次被推到风口浪尖上。而这一次，事情远远超过了人们的想象。 这不是某一个别门店的“个人错误”，而是一个完善、成熟、严密的骗保流水线。 “串改平”一条龙：医保基金如何被“洗劫” 如果你认为药店骗保只是“刷错几盒药”，那你就大错特错了。 据人民日报、中国新闻网、澎湃新闻等多家媒体曝光，部分连锁药店已经建立起一套完整的“串改平”业务流程，操作之熟练、配合之默契，让人惊叹。 第一步串换药品，“狸猫换太子”玩得熟练。 这是整个骗保操作中最常用的方式。你想要买的洗面奶、防晒霜等化妆品，维生素、鱼油等保健品，甚至是零食、日用品都可以通过“暗箱操作”的方式，用医保卡来结算。在结算的时候，店员会把这些非医保的商品，悄悄换成“气血康口服液”、“阿胶黄芪口服液”等医保范围内的药品名称。 更加隐蔽的是，为了避开监控探头，店员会迅速将非医保商品放到柜台下或者仓库里面，只对镜头内的医保产品扫码，整个过程十分流畅，很难发现其中的问题。甚至有的店员会主动告知顾客“凑单”，保证置换的药品价格与实际支出一致，防止被监管发现。据媒体调查，这已经成为湖南、河南部分药店的一种习惯。 第二步是伪造处方，违规门槛形同虚设。 按规定，医保报销的药品必须有医生的处方才能购买。但是这条严格的规定在涉事的店铺里面却被轻易打破了，为了绕过处方药销售管理，店员只需写一张补气养血、调理肠胃的虚假处方就可以完成医保支付的过程，整个过程中无需患者提供任何的病历或者医生的证明。 此外，还有一些药店通过绑定民营医院门诊，把药店的非医保消费纳入到门诊部的诊疗费用当中去，用医院的医保额度进行结算，方式更为隐秘，监管难度也更加大。例如，养