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配图来自Canva可画 近年来国内SaaS的发展如火如荼，各类应用层出不穷。随着各路资本的陆续入局，SaaS行业也在一时之间站上了风口。作为重要的应用领域，HR SaaS更是受到了各类资本的青睐，在国内得到了迅速发展。 作为国内云端HCM（人力资本管理）第一股，北森控股上市仅一年时间，其市值却已经跌去了86%，用惨不忍睹来形容似乎也不过分。那么，曾经无限风光的HCM第一股，到底怎么了？ 被亏损拖累的HCM第一股 以单独的HCM市场来看，北森控股绝对是当之无愧的行业头部玩家，但它的表现却很难让人对HCM行业，产生多大兴趣，因为它在市场的集中度，并没有外界认为的那么高，二是它还面临常年亏损的问题。 根据相关行业统计数据显示，在过去的2021年，如果从收入角度来看的话，北森控股在中国HCM市场的整体份额超过11%，在近三百家企业中排名第一。但若是将行业范围拓宽，将所有涉及数字HCM市场的玩家，都拉进来比较的话，北森在五百多家企业中的市场份额只有3.4%，在整个市场中的排名是第三，总体市占率并不算高。 据相关财报信息显示，在过去的三年时间里，北森的营收呈稳定增长态势，从2020年的4.59亿营收，增长到了2022年的6.80亿元营收。以绝对数值来说，北森控股的营收增长并不快，但它的核心问题并不是营收增速低，而是它极不稳定的毛利率。公开资料显示，它在2020年、2021年的毛利率分别为59.8%、66.4%，2022年毛利率又跌到了58.9%。看起来它的毛利率似乎很高，但它的亏损数字却不小。这到底是为什么呢？ 一是，同其他SaaS企业前期发展一样，高额的研发费用以及销售成本，成为拖累北森控股盈利的“沉重负担”。根据北森控股公开披露的数据显示，2020年到2022年，北森控股在报告期内的研发开支超过了2亿元，约为2.15亿元、2.13亿元、2.58亿元，占收入比例为46.9

盛夏时节，大暑已至，壮美辽阔又具有历史感的西北边疆正在吸引着国内外越来越多的游客。宁夏沙坡头旅游景区里游人如织，乘着羊皮筏子漂流在黄河之上，看波光粼粼品黄河粗犷；游客骑着骆驼穿梭于大漠之间，踏丝绸之路听驼铃声声，夜宿沙海仰望苍穹枕星河入眠；沙漠上的烟花秀、星空下的音乐节、万人合唱的演唱会……宁夏，素有“西部宝地”、“塞上江南”的美誉，是全国第二个省(区)级全域旅游示范区创建单位。近年来，宁夏文旅部门正以全域旅游建设为抓手，以文化和旅游融合发展为主线，以高质量发展为目标，有序推进文化旅游产业做优做强，全域旅游建设取得积极进展。 尤其伴随着县域游、乡村游火爆出圈，宁夏越来越多的“小城”、“乡村”被游客看见。如携程数据显示，今年暑假，五线城市旅游订单同比增长34%，县域旅游订单同比增长22%，均高于一线及新一线城市增速。距离沙坡头景区50公里以内，位于宁夏境内黄河流域的百年古村落——黄羊古落也因这样的契机崭露头角，7月22日，携程旗下第32家、宁夏首家携程度假农庄落地于中宁县余丁乡黄羊古落旅游度假区，一副文旅融合发展的乡村旅游新画卷就此徐徐展开，正式启幕。 图为携程度假农庄（宁夏中宁黄羊古落联营店）开业仪式现场 文旅开发缘起“乡愁”，百年古村焕发崭新生命力 图为携程度假农庄（宁夏中宁黄羊古落联营店） 黄羊古落旅游区是国家AAA级旅游景区，位于宁夏中宁县余丁乡西一公里处，是宁夏境内黄河流域保存比较完整的古村落，始建于明代，距今已有500年历史。进入古村，上千棵枣树诉说着岁月的沧桑，穿过婆娑的枣林，一幢幢古色古香的建筑映入眼帘。在这里，游客们仿佛坐上了时光机，近距离感受过去的人们如何在黄河岸边繁衍生息。据了解，2021年5月，黄羊古落旅游区获得了两项国家级非遗称号：黄羊钱鞭和中宁蒿子面制作工艺；同年8月，获得“全国乡村旅游重点村”称号。此外，该景区东靠隋唐时期的双龙山石窟，西

配图来自Canva可画 作为曾经的顶流创业项目，生鲜电商的故事已经鲜有人在意。 从行业发展角度来说，经过模式更新、玩家洗牌到现在，生鲜电商行业已经趋于稳定，产业链玩家各司其职，没有消息也算是一种“好消息”。市场归于平静，不变的是，生鲜电商很难走向轻量化，持续地耗损、仓储成本投入、盈利压力，给玩家带来了不小的考验。 生鲜电商玩家有的“躺了”、有的“佛了”，也有的还在卷。比如：曾在全国开设超1500个前置仓的“社区零售数字化第一股”每日优鲜，已经黯然退市；曾推出“超级物种”的永辉超市，4年关店440家；叮咚买菜大规模撤退后，堪堪触及盈利线。 连年亏损、股价暴跌、门店倒闭的生鲜电商玩家不在少数，生鲜电商的生意确实难做。不过，生意难做也有人要做，叮咚买菜就想要一直做下去。 盈利水平线上徘徊 近一年来，叮咚买菜的成绩单，张张拿得出手：自2022年第四季度至2024年第一季度，连续6个季度实现盈利。 在普遍亏损的生鲜电商市场，叮咚买菜实现6季度盈利十分不易。本以为市场会为此欢呼，但实际情况是质疑声大于欢呼声，市场普遍认为，省出来的净利润很难长久。 一方面，叮咚买菜盈利的背后，伴随着门店规模的收缩。2022年，叮咚买菜开始撤销多城市的站点；到了2023年5月，它直接关停西南地区的业务和100多个站点；2024年1月30日，其还陆续撤掉了位于广深地区的38个站点。 另一方面，叮咚买菜营收增速几乎停滞，一直在盈利水平线上徘徊。 财报数据显示，叮咚买菜2023年一季度至2024年一季度，净利润分别为610万元、750万元、1550万元、1630万元、4148.2万元；而总运营成本和支出分别为50.433亿元、48.669亿元、51.64亿元、50.298亿元、50.450亿元，再多花一点就又亏了。 诚然，从“规模优先”转变为“效率优先”，开始降本增效，是困难模式下最优的发展

配图来自Canva可画 网约车市场确实太卷了，司机饱和抢单成常态，网约车平台则扎堆奔赴港股上市。 近期成功上市的出行平台有，5次递表耗时近4年才成功的嘀嗒出行，还有号称“Robotaxi第一股”的行业新星如祺出行；正在排队上市的平台有，已向港交所递交IPO招股书的曹操出行，以及计划启动IPO的享道出行和T3出行。 与此同时，伴随自动驾驶不断突破和商业模式的逐步完善，国内主流的出行平台滴滴、曹操、T3、如祺等都锚定Robotaxi赛道，试图通过技术创新提升自身竞争力，从而打破行业同质化竞争格局。 如此看来，网约车平台紧锣密鼓加快上市步伐，是因为主营业务未摆脱亏损状况，自动驾驶新业务又需要投入，缺钱了。 网约车内卷，负重前行 尽管网约车平台的用户数量和市场份额不断增长，盈利问题却始终困扰着这一行业。以如祺出行为例，从成立至IPO，如祺出行仅用5年时间，这5年如祺出行规模扩大了，营收增长了，但还未实现盈利。 如祺出行招股书显示，2021年至2023年底，营业收入分别为10.14亿元、13.68亿元、21.61亿元，年复合增长率为46%。亏损分别为6.85亿元、6.27亿元以及6.93亿元，3年累计亏损额达到20亿元。 究其亏损原因，如祺出行进入市场时，已经存在多个强大竞争对手，如滴滴出行、曹操出行等等。这些老牌网约车平台已经占据了大部分市场份额，如祺出行想要在这种环境中站稳脚跟，必须投入大量资源进行市场开拓。 一方面，长期补贴用户、司机，压缩了平台的利润空间。如祺出行2021年至2023年给司机和乘客补贴，合计花掉15.8亿元。其中对乘客的补贴占大头，3年共计11.5亿元，平均每笔订单奖励分别高达5.78元、5.62元和5.28元。 另一方面，罚款开支、研发开支也是凶猛的“吞金兽”。如祺出行2021年至2023年，研发开支分别约为1.17亿元、1.07亿元和1.

配图来自Canva可画 网约车市场确实太卷了，司机饱和抢单成常态，网约车平台则扎堆奔赴港股上市。 近期成功上市的出行平台有，5次递表耗时近4年才成功的嘀嗒出行，还有号称“Robotaxi第一股”的行业新星如祺出行；正在排队上市的平台有，已向港交所递交IPO招股书的曹操出行，以及计划启动IPO的享道出行和T3出行。 与此同时，伴随自动驾驶不断突破和商业模式的逐步完善，国内主流的出行平台滴滴、曹操、T3、如祺等都锚定Robotaxi赛道，试图通过技术创新提升自身竞争力，从而打破行业同质化竞争格局。 如此看来，网约车平台紧锣密鼓加快上市步伐，是因为主营业务未摆脱亏损状况，自动驾驶新业务又需要投入，缺钱了。 网约车内卷，负重前行 尽管网约车平台的用户数量和市场份额不断增长，盈利问题却始终困扰着这一行业。以如祺出行为例，从成立至IPO，如祺出行仅用5年时间，这5年如祺出行规模扩大了，营收增长了，但还未实现盈利。 如祺出行招股书显示，2021年至2023年底，营业收入分别为10.14亿元、13.68亿元、21.61亿元，年复合增长率为46%。亏损分别为6.85亿元、6.27亿元以及6.93亿元，3年累计亏损额达到20亿元。 究其亏损原因，如祺出行进入市场时，已经存在多个强大竞争对手，如滴滴出行、曹操出行等等。这些老牌网约车平台已经占据了大部分市场份额，如祺出行想要在这种环境中站稳脚跟，必须投入大量资源进行市场开拓。 一方面，长期补贴用户、司机，压缩了平台的利润空间。如祺出行2021年至2023年给司机和乘客补贴，合计花掉15.8亿元。其中对乘客的补贴占大头，3年共计11.5亿元，平均每笔订单奖励分别高达5.78元、5.62元和5.28元。 另一方面，罚款开支、研发开支也是凶猛的“吞金兽”。如祺出行2021年至2023年，研发开支分别约为1.17亿元、1.07亿元和1.

配图来自Canva可画 随着科技的持续向前发展，越来越多的智能可穿戴设备涌现出来。除了最为大众所熟知的智能手环、智能手表之外，VR设备同样是可穿戴设备领域的一大细分领域，不少巨头都在VR领域有所布局。 回溯过往可知，VR并非新鲜事物，早在2016年，VR行业就曾迎来了一波爆发期。只是，受多方因素影响，VR行业最终归于沉寂。不过，近年来，随着技术的逐渐成熟以及产业玩家的扩容，VR行业再度焕发出新的生机，特别是2023年苹果Vision Pro的发布，更是为VR行业注入了一剂强心剂。 PICO“遇险” 众所周知，PICO可以说是VR领域的佼佼者。特别是在被字节收购以后，PICO更是开始迅速扩张，团队规模从最初的200人左右上升至高峰期的2000人。据IDC数据，2023年上半年中国AR/VR头显出货32.8万台（sales in 口径），PICO在中国VR市场的份额占比达到58.7%，遥遥领先于其他厂商。照理说，身为头部玩家的PICO应该能够扶摇直上，结果却恰恰相反，PICO不仅没能大展拳脚，反而开始收缩阵地，宣布了裁员，对组织架构进行调整。 一方面，VR行业遇冷，身处其中的PICO难免会受到影响。事实上，尽管VR并不是新鲜事物，各大VR厂商也在不断培养消费者的认知度，但消费者的使用习惯依旧没被培养出来。据CINNO Research统计数据显示，2023年全球AR/VR出货857万台，较2022年下滑了15.6%。整个VR行业萎靡不振，PICO也出现了销量不及预期的情况。受此影响，PICO还曾对2023年全年的销量目标进行了下调。 另一方面，元宇宙概念仍然遥远，被视为元宇宙入口的VR设备热度回落。事实上，VR设备之所以会二次爆火，很大一部分原因要归功于元宇宙概念的盛行。在2022年，元宇宙概念爆火，VR设备被视为元宇宙的入口，因此进入了发展快车道，大厂加速布局于此。彼时，为了

配图来自Canva可画 “颠覆与涅槃，颠覆自我与重新涅槃，让企业在变革中更完美的蜕变。”这是小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏，在2024年开年时候说的话。如今2024年已经过去了一半，小鹏汽车的处境，似乎并没有变得更好，反而是状况不断。 据不完全统计，近一年来，从小鹏汽车离职的高管团队，并不在少数。从此前宣布加入英伟达的智驾负责人吴新宙，到后面的AI负责人刘兰个川（Patrick）、软件负责人Parixit Aghera，再到此次离职的矫青春，小鹏汽车近一年都处于内部动荡之中。而在这种动荡之外，小鹏汽车也正在经历一场“冰与火”的生死较量。 失血加速 今年三月份，小鹏汽车晒出了2023年成绩单，这一年小鹏汽车活得着实艰难。财报显示，2023年小鹏汽车亏损扩大近104亿元，毛利率降至个位数，在“蔚小理”中毛利率垫底。 分季度来看，小鹏汽车在去年四季度的收入创了新高，但净亏损相比前几个月明显收窄。‌看起来小鹏汽车的情况，似乎在变好，但实际上却非如此。 根据小鹏汽车公布的2024年6月份销量数据显示，‌今年6月份小鹏汽车，共交付新车10668辆，‌同比增长24%。‌而今年前6个月，‌小鹏汽车一共交付了52028台，‌去年同期为41435辆，‌同比增长26%。 一是小鹏汽车的销量虽然有所增长，但始终处于月销一万台的“生死线”之下，规模始终上不去。根据最新的销量数据显示，‌小鹏汽车在2024年1月至6月期间，累计交付新车共52028台，‌这一数字同比增长了26%。‌具体到6月份，‌小鹏汽车的销量达到了10,668台，‌与去年同期相比增长了24%，‌与上一个月相比则增长了5%。 算下来小鹏汽车在今年上半年的平均月销量，仅为8600多辆。按照这个标准，努力了大半年的小鹏汽车，目前实现的销量，不仅达不到何小鹏此前定下的年交付28万辆车的年度目标，甚至距离月销一万台的“生死线”也相去甚远。 二是对

配图来自Canva可画 2024年，对于长城汽车来说，可能还真有点不顺。 第一个不顺：销量下滑 5月份，长城汽车的销量为91460辆，同比去年下降9.51% ；6月份长城汽车的销量98080辆，再次同比下降6.55%。 销量下滑的背后，一方面是长城汽车的主力车型哈弗品牌，总销量开始下滑，尤其是哈弗H6这一国民神车逐渐走下神坛；另一方面是长城的新能源汽车品牌并没有在市场表现突出，不管是定位高端新能源的魏牌，还是欧拉系列，都没有取得较大突破。 不过好在长城汽车的坦克系列表现出色，正在成为越野车市场的佼佼者。 第二个不顺：竞争对手越来越能打 我们仍然从6月份的车企销量榜单来看，比亚迪6月份销量达到了34.02万辆，上半年总销量160.7万辆；奇瑞6月份销量20.04万辆，上半年总销量110万辆；吉利汽车6月销量16.6万辆，上半年总销量也达到了95.5万辆。 长城的这些老牌对手们，在2024年都获得了不错的增长。尤其是比亚迪近期推出的比亚迪秦L DM-i和海豹06 DM-i，销量更是近乎恐怖。与此同时，理想、问界、小米等造车新势力在新能源车市场也取得了较大突破，并逐步站稳脚跟。 对于长城汽车来说，要想从如此多强劲的竞争对手中突围，着实不是一件容易的事。 第三个不顺：股价也不顺 如果要论财报，长城汽车一季度的财报可谓是相当亮眼。一季度归母净利润达到了32.28亿，同比大增1752.55%，扣非净利润也有20.24亿，同比增长1032.88%。 不过资本市场似乎并不为这份财报买单，长城汽车的市值从最高点已经跌去了三分之二。反观比亚迪，今年股价已经持续反弹了不少；塞力斯更是成为资本市场的新明星，备受宠爱。看来资本市场对于长城汽车的未来还是有些许担忧。 不过，长城汽车并不认命，长城汽车的董事长魏建军更“不想躺平”，他选择“变革”。 一、产品变革 面对着哈弗H6的销量下滑，长城汽车又推出新

配图来自Canva可画 有市场，就有竞争。抖音全力进军本地生活市场欲取代美团，已不是新闻。 互联网行业进入存量时代，本地生活市场是为数不多存在较大增长空间的赛道。艾媒咨询数据显示，预计2025年在线餐饮外卖市场规模达到17469亿元，生鲜电商市场规模达到5403亿元，互联网社区服务市场规模达到3455亿元，2025年本地生活服务规模将超2.5万亿元。 围绕本地生活这一大“金矿”，美团、饿了么、携程等互联网企业曾进行多轮较量，最终美团几乎完胜。当前，抖音猛攻本地生活市场的行动，又点燃了战火。 抖音抢食美团“囊中物” 众所周知，美团是本地生活服务“一哥”，其业务涵盖外卖、餐饮、酒店、旅游、电影票务等多个领域，年年贡献令人瞩目的业绩。 据财报数据，美团2023年核心本地商业营收为2069亿元，较上年同期的1607.59亿元增长29%。经营利润为387亿元，较上年同期的295亿元增长31.2%；经营利润率由2022年的18.4%提升至18.7%。 美团在本地生活服务领域的经验和实力积累非常雄厚，完全可以说是舒适圈。但现在，这个状态被抖音打破了。 2018年，抖音初次试水本地生活，挂链接将流量引至线下门店；2021年，抖音组建外卖业务“心动外卖”，正式入局；三年后，抖音生活服务，交出了一份亮眼的成绩单。 抖音生活服务发布《2023年度数据报告》，报告显示，2023年抖音生活服务平台总交易额增长256%，门店共覆盖370+城市，相比去年，平台短视频交易额增长83%，平台直播交易额增长5.7倍。 抖音的一些本地生活服务核心数据，也很亮眼。2023年抖音入驻服务商数量增长1.79倍，服务商合作的商家数提升近2倍，服务商总交易额实现近8倍增长。入驻的团购达人数量增长2.89倍，超58万的达人在这里获得稳定收益，达人总交易额提升超2倍。 抖音突袭让美团感受到前所未有的压力。

很难相信，西方越来越多大名鼎鼎的零售企业，也开始感到生意难做了。美国最大百货梅西百货，年初宣布“未来3年关闭150家门店”，还有2个月前，“99美分商店”宣布关闭371家连锁店。 而根据外媒统计，全美零售商店今年关门数量激增，连锁零售商今年到5月份为止，已关闭近3200家实体店面，数量较2023年同期大增24%。不过在大环境不确定性增多的情况下，却有一家企业活成了例外。 它就是美国最大的服饰家居折扣零售商TJX，模式和主营品类跟我们国内平时用的唯品会很相似，被称为美国的线下版唯品会。 今年1季度，TJX销售额达到124.8亿美元，同比增长6%，利润为11亿美元。过去1个财年销售额高达500多亿美元，相当于3000多亿元。 服装零售行业盛传的“生命周期理论”，认为企业或产品，往往会经历创新、成长、成熟到衰退四个阶段。但TJX却打败了周期理论，做到了长盛不衰。 在TJX内部，每周都有大量精选和高品质商品上架，大部分都是当季款式，可价格却又比梅西百货等传统商超便宜20%到60%。就凭借这一点，TJX吸引了不少追求生活品质，但是对价格非常敏感的消费群体。 TJX管理部门，有个策略叫“机会采买”，它在全球100多个国家布局了1300名买手，网络全球的商机，比如欧洲有品牌搞清仓、日本有工厂搞特别直供，这些专业买手闻着味就去了，擅长捕捉大额折扣机会。 尽管线下和线上的体系不一样，但和国内唯品会打造供应链的逻辑很相似，唯品会在全球布局了10个海外办事处，上千名专业买手，覆盖全球的供应商，能够拿到全世界的报价单，第一时间了解不同的品牌在哪个区域下单最便宜。 这也是为什么，在唯品会上当季新品可以做到7折，大部分品牌的经典款和常青款，更是经常低至3折。中泰证券研报曾对唯品会APP上47个品牌进行抽样调查，发现与其他电商平台的旗舰店相比，唯品会同款价格往往更低。 可见不管