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2026年2月28日，A股白酒龙头董事长被“查”了。 央视财经发布通知，称四川省宜宾五粮液集团党委书记、董事长曾从钦接受调查。几乎与此同时，五粮液2025年的营收、利润双双腰斩，曾经的“浓香之王”风光不再。 当千亿酒王光环落幕之时，我们看到的不仅仅是一个公司的困境，更是窥视整个行业隐疾的一面镜子。 业绩“变脸” 2019年曾从钦正式掌管五粮液，五年以来交出了一份接近满分的成绩单。 营业收入由原来的500亿增长到2024年的891.8亿元，归属母公司净利润连续多年双位数快速增长，位居行业第二，被誉为“茅五双雄”。在此期间他被业内认为是“回报标杆”，带领着五粮液驰骋在高档酒市场的赛道上。 （图源；2024年财报） 但没有人能预料到，这一传奇在一年之内终结。 2025年风云突变，白酒行业遭遇重大转型期，五粮液成为最先遇到“量价双降”的企业。前三季度公司的营业收入以及净利润同比均出现下滑，这是自2019年以来的首次同比下滑，结束了持续多年的稳中有进态势。 特别是第三季度的单季度数据，公司营业收入同比减少52.66%，仅有81.74亿，归属母公司股东的净利润下滑了65.62%，仅剩下了20.19亿。这样的腰斩式数据使五粮液的营业收入规模甚至被山西汾酒超过，净利润跌落到第4名的位置，打破了以前所谓“稳定发展”的谎言。 （图源：2025年三季度财报） 仅仅过了不到一年的时间，五粮液的成绩发生了翻天覆地的变化，远远超过了人们的预想。 业绩神话背后的“阿喀琉斯之踵” 五粮液业绩下滑是三大疾病长期积累后爆发的结果。 在行业繁荣的时候这些问题被发展的速度给遮蔽了，但是大潮褪去的时候就无处可逃了。 一来，五粮液的价格体系崩塌及渠道信心受损是最大的问题。 对白酒领头羊而言，价格体系就是命脉，但是五粮液的这条命脉已经在2025年被切断了。 公司的拳头产品就是“第八代普五”，它的官方定价为1019元/瓶

2026年的春天，霸王茶姬没有等到预想中的“开门红”。 从一杯“手打奶茶”引发的视觉纠纷，到一则“咖啡因涉毒”传闻引发的舆论风波，再到财报及股价的集体跳水。 当流量大潮退去，人们发现，这家高速扩张的品牌，在营销手段、危机公关及增长模式之间，早已暗藏着一个全方位的定时炸弹。 第一重门：流量反噬——当“玩梗”击穿食安底线 2026年1月，福建漳州一家霸王茶姬门店的短视频，在网络上疯传。 视频中，福建漳州某店的员工没戴手套、没穿工作服，直接用手碎冰、切柠檬，甚至顺着手臂往杯子里倒饮料，这一切都让人感到很惊讶，一下就点燃了人们的食品安全红线。网友们纷纷留言：“自称高档茶饮，但是最基本的卫生都做不到吗？徒手接触食物，这和路边摊有什么不一样？” （图源：抖音） 事发之后，霸王茶姬反应很快，在“黄金4小时”之内就发布公告，称这是员工用废弃物料制作的道具，目的是为了赶上网络热梗，并没有流入到市场中，涉事的门店及相关人员受到了严惩。 但是舆论的炮火并不会因此而平息。 消费者的愤怒也不是因为工作人员一时的疏忽，而是品牌管理有缺陷。 经济学家宋清辉一语中的地指出：“门店员工的违规操作看似是个人行为，但是却折射出企业内部管理的不足。在快速扩张的情况下，如果仅仅是把食品安全的理念挂在嘴边而没有落实到每一个员工的行为准则中去，那么再完善的管理制度也会很快被一条短视频所摧毁。” 更值得注意的是，霸王茶姬一直以来引以为傲的“透明厨房”和自动制茶机，在这次事件中不仅没有起到信任的“防火墙”的作用。而且在违规操作面前的鲜明对比下，增强了消费者的质疑声浪。 消费者本来以为透明化、自动化代表着安全和规范，但是实际情况却让这份期待落空了。 当品牌的宣传与实际行动背道而驰，消耗的就是长期以来积累的品牌声誉。 第二重门：科学失语——当“天然”遭遇“谣言” “手打奶茶”风波未平，另一则谣言又起。 2025年底至2026年

医保基金是每个老百姓的救命钱、看病钱。但是谁能想到，一些连锁药店却把它当成了“摇钱树”。 2026年4月，医保部门对连锁药店进行了大规模的医保监督检查，一场风暴即将来临。养天和大药房，这个遍布大街小巷的连锁品牌，再次被推到风口浪尖上。而这一次，事情远远超过了人们的想象。 这不是某一个别门店的“个人错误”，而是一个完善、成熟、严密的骗保流水线。 “串改平”一条龙：医保基金如何被“洗劫” 如果你认为药店骗保只是“刷错几盒药”，那你就大错特错了。 据人民日报、中国新闻网、澎湃新闻等多家媒体曝光，部分连锁药店已经建立起一套完整的“串改平”业务流程，操作之熟练、配合之默契，让人惊叹。 第一步串换药品，“狸猫换太子”玩得熟练。 这是整个骗保操作中最常用的方式。你想要买的洗面奶、防晒霜等化妆品，维生素、鱼油等保健品，甚至是零食、日用品都可以通过“暗箱操作”的方式，用医保卡来结算。在结算的时候，店员会把这些非医保的商品，悄悄换成“气血康口服液”、“阿胶黄芪口服液”等医保范围内的药品名称。 更加隐蔽的是，为了避开监控探头，店员会迅速将非医保商品放到柜台下或者仓库里面，只对镜头内的医保产品扫码，整个过程十分流畅，很难发现其中的问题。甚至有的店员会主动告知顾客“凑单”，保证置换的药品价格与实际支出一致，防止被监管发现。据媒体调查，这已经成为湖南、河南部分药店的一种习惯。 第二步是伪造处方，违规门槛形同虚设。 按规定，医保报销的药品必须有医生的处方才能购买。但是这条严格的规定在涉事的店铺里面却被轻易打破了，为了绕过处方药销售管理，店员只需写一张补气养血、调理肠胃的虚假处方就可以完成医保支付的过程，整个过程中无需患者提供任何的病历或者医生的证明。 此外，还有一些药店通过绑定民营医院门诊，把药店的非医保消费纳入到门诊部的诊疗费用当中去，用医院的医保额度进行结算，方式更为隐秘，监管难度也更加大。例如，养

谁也没想到，曾经的连锁药店龙头“老百姓大药房”一个月之内连续爆两个大雷。 2026年4月，先是被官方媒体曝光医保骗保问题，国家医保局派出专项工作组前往湖南、河南两地调查。随后老百姓大药房公司实际控制人、董事长谢子龙又被爆出婚外生子事件刷爆网络，资本市场陷入动荡。 两起负面事件双面夹击，加上业绩下滑、高管辞职，这家有着25年历史、拥有15000多家门店的行业标杆，正在经受上市之后最大的信任危机。 医保骗保风波：从“个别违规”到“系统性风险” 据中国新闻网、新华社等官方媒体报道，记者暗访发现，老百姓大药房的一些门店已经掌握了“串药、改方、平账”一条龙的违规操作行为。 当顾客需要购买的化妆品、保健品，甚至是卫生纸、洗衣液等日用品时，只要提出需求，店员就可以进行系统的操作，把这些非医保的商品“伪装”成医保药品结算，直接刷医保卡扣除，甚至有店员主动帮助顾客使用他人的医保卡，制作虚假的处方，躲避监控，整个过程流畅得让人毛骨悚然。 骗保消息传出后，监管部门立即展开了行动。先是国家医保局第一时间派出工作组分赴湖南、河南，前往涉事门店进行专项检查；接着，湖南省医保局也紧急约谈老百姓大药房等涉事公司负责人，在全省范围内开展专项飞行检查，誓要查出真相。而怀化市医保局则是反应迅速，直接暂停了涉事门店的医保服务协议，让其无法再从违规行为中获利。 有人说，初步调查显示涉事金额仅3267.14元，都是医保个人账户资金，没必要小题大做。但是金额大小从来都不是问题所在，医保基金是人民的“救命钱”，用换药品、伪造处方等方式进行的行为，其实就是踩在医保监管的红线上，也是对人民信赖的公然挑战。 但这已经不是老百姓大药房第一次陷入医保违规事件之中了。早在2025年6月，湖南娄底六家门店因为更换保健品、帮助冒名购买药品等原因被取消医保定点服务资格并进行罚款，可见违规的种子早就种下了。 尽管犯错的只是个别店铺，却也反映

4月17当天，长城魏牌V9X这一车型预售发布会，演化成一场少有的“内部整治”。 聚光灯下，长城汽车董事长魏建军突然脱了稿，皱着眉头、语气严肃，当全场媒体和高管团队的面公开发飙：“我对我们魏牌团队对这款车的传播推广，我是非常不满意的，非常无奈。”更振聋发聩的是那句狠话：“营销团队要是没有能力，将我们付出巨大努力研发的这些工程技术产品转换成效果，相当于犯罪。” 这五分钟的怒火，绝不是一时的情绪发作。提词器上没做预设脚本，整个过程说的都是魏建军的肺腑之语，说它是一次批评，倒不如说是一场蓄意已久的“休克疗法”。 从这团怒气里，我们看到的不单单是魏牌V9X一款车营销出现失焦，更是长城汽车在新能源转型吃劲阶段的深度困境，“技术过剩”与“营销贫血”的巨大冲突，以及这位负责人想要凭借自己的力量，强行扭转庞大战车航向的忧虑与坚决。 赌上姓氏的“背水一战” 魏建军的怒火，根源有着一份刻进骨子里的恐慌，那就是战略思路失焦的恐慌情况，加上输不起所带来的焦虑。 魏牌WEY汽车，这个拿他姓氏进行命名的品牌，从来都不是单纯的子品牌布局形式，而是背负着他个人的声誉，还有长城汽车实现高端化的所有梦想。 以魏牌的情况来说，V9X属于魏牌不能断的“生死线”。 这款以37.18万- 41.18万元作为定位的旗舰SUV，是长城打入40万元以上豪华市场的“利器”，背后投入了20亿元作为研发，收罗了长城最前沿的技术家底，归元S平台、Hi4超级混动体系、800V高压结构，还有双腔空悬、±10°后轮转向等硬核方面的配置，满电时车子零百加速最快是4.6秒，CLTC综合续航可以达到1700公里，称得上把“堆料”做到了极致程度。 对魏建军而言，这款车没有可以退缩的路，是一定要赢下的“立旗战斗”。赢了，魏牌就能够于高端市场站稳；输了，就大概会完全丢掉入场的资格。 更不利的是，V9X正身处的赛道，早已是强大对手四处环绕。 理想L9紧

谁都没想到，我们平时穿的冲锋衣，可能藏着一个“隐形健康炸弹”。 近日，深圳市消费者委员会的一份检测报告，如同一把手术刀撕开冲锋衣市场的虚假繁荣。特步、探路者、骆驼、海澜之家、石下（UNDERROCK）、太平鸟，这六个涵盖了运动、户外、男装、时尚的知名品牌均在PFOA（全氟辛酸）超标范围内，被推到风口浪尖上。 大多数人可能并不了解PFOA是什么？简单来说，它是PFAS（全氟和多氟烷基化合物）的一种，因为不易被分解，可在人体以及环境中积聚很长时间，所以被称为“永恒的化学品”。在冲锋衣行业，它是达到防水、防油、防污的“三防功臣”，价格低廉，性能卓越，几乎是过去十几年行业内的“标配”，大量的用在冲锋衣的表层涂料以及中间防水膜上。 但是这份“高效”的背后也有无法忽视的健康隐患。长期处于PFAS环境下会影响机体免疫系统、生殖发育系统的正常运行甚至导致癌症等疾病，而且会对生态环境造成持久性污染。 如今，随着加州禁令的实施，欧盟标准的提高以及中国新污染物治理清单的制定，这件曾经的“利器”已经变成了悬在所有冲锋衣企业头上的“达摩克利斯之剑”。 这一事件的核心矛盾，是“标准的错位”。目前有效的国家标准GB/T 32614-2023（《户外运动服装 冲锋衣》）虽然有关于PFOA的规定但是只针对“主动声明无氟”的产品。 对于大多数未做任何声明的产品，只要不违反最基础的强制性安全标准，就相当于拥有了合法生存的灰色空间。 这六个品牌，恰恰钻了这个规则的空子。它们没有主动承诺“无氟”，检测超标却又能以“符合国标”辩解，看似合规，实则透支了消费者的信任，也暴露了行业发展的深层漏洞。 特步、探路者、骆驼等六个品牌，分属不同细分赛道，定位各异，但在“含氟”这件事上，却殊途同归地暴露了各自的短板。 探路者：专业户外的“技术包袱” 作为国内户外行业的老大哥，探路者多年来一直标榜专业性与科技感，主打硬核户外装备，更

2026年春天，对于云鲸智能的创始人张峻彬来说，好像格外寒冷。十年兄弟，同甘共苦走出绝境来到估值百亿，却在上市临门一脚时各奔东西。 近日，扫地机器人行业的独角兽云鲸智能，因公司内部人员动荡，被推到风口浪尖。其创始人之一，被称为“2号人物”的吴一昊，在公司全力备战港股IPO的关键时刻，突然提出辞职，只保留“首席战略顾问”的头衔。 这不是一般的人事调动，而是一家独角兽企业的转型之痛集中发作的结果。这个曾经凭借“拖布自清洗”而在市场上获得瞩目眼光的百亿独角兽企业，正站在上市与危机的分叉口。 这次上市之前的“内讧”，到底发生了什么？ 内部治理的阵痛：从“草莽”到“职业化”的转型 在创业圈，可以陪创始人从起步走向事业巅峰的战友少之又少。 了解云鲸智能的人都知道，吴一昊能称得上公司的“首席管家”。他在云鲸这家公司的地位，近乎就是半个CEO。他不光是张峻彬最值得依赖的“战友”，更是陪着云鲸从“账上才两万块”熬到“百亿估值”的十年伙伴。 从一开始的统率软件部门，到统筹的供应链和人力财务相关工作，再到之后的主导全球营销规划的设计、搭建中国市场多品多价的业务架构、推动海外布局开。他近乎把公司的所有关键职能都揽到自己身上了，可以说是张峻彬相当信任的可靠助手。 可就在上市最后冲刺的要紧关头，这位“并肩人”选了离席的这种行为。 虽然公司给予他“首席战略顾问”的空衔，但从资本市场的判断上，这好似是一次不失礼数的告别。若讲单一高管的离职还可以解释成是个人职业规划，那么当离职潮扩展至整个核心管理层时，情况就不一样了。 过去两年，中国区负责人王俊刚、产品副总裁李阳、CMO阎乐、AI产品负责人郭亚楠等一众核心干将，先后决定离开。这些人大部分于云鲸高速增长阶段加入进来，见证了公司的崛起壮大。他们的一同离场，难免使人猜想：云鲸公司内部是否已然出现战略分歧还是管理的问题？ 面对外界的怀疑，创始人张峻彬对这一切的解释

“高端”二字，正在家电行业被重新书写。 过去，它意味着进口、贵、面子；现在，它关乎智能、美学、健康，以及一种无需言说的生活品味。 在这场升级竞赛里，四位玩家非常惹眼：国内双强卡萨帝跟COLMO，以生态和AI打破旧秩序；德系双英西门子跟博世，借百年积淀维护话语权。 它们所进行的对决，不只是有商业上竞争，更是一场着眼“未来家”的想象之竞争。 卡萨帝：艺术生态的构建者，光环下的隐忧 卡萨帝的野心，藏于它的名称当中。 Casarte，来自于意大利语“家的艺术”，海尔智家将赌注下在这个品牌，是要在高端市场打一场“升维竞争战”，不跟外资在技术参数上一较高下，而是以东方生活美学重新规划竞争规则。 在艺术化设计上，从“原石”系列的自然肌理，到“揽光”系列的流畅线条，卡萨帝始终在打磨设计美学，力求让每一件产品都能无缝融入家居环境。它精准捕捉到高净值人群对“一体化家居”的需求，通过零距离自由嵌入等技术，让家电与橱柜完美契合，彻底告别突兀感，让厨房、客厅的整体美感再上一个台阶。 而卡萨帝的野心，远不止于“好看”。它真正的核心壁垒，是依托海尔智家“三翼鸟”场景品牌，构建了一套以用户为中心的智慧生态体系。不同于单纯销售单品，卡萨帝提供的是完整的场景解决方案。比如一台冰箱，不只是用来储鲜，还能联动烤箱自动匹配烹饪程序，根据内部食材推荐专属菜谱，让智慧厨房真正落地，这也是三翼鸟场景体验中心所呈现的核心价值之一。 技术层面，卡萨帝也有着属于自身的“王牌”。MSA控氧式保鲜技术，这项技术以调节氧气浓度来达成，让食材达到“休眠”情形，做到“细胞层面的养鲜”，解决了传统保鲜的问题，也让卡萨帝于高端冰箱市场站稳了位置，甚至依靠这一创新，与苹果手机、ChatGPT一起登上“21世纪前25年影响人类生活的10大创新”名单。 即便依靠海尔智家，卡萨帝也有着自己的烦心事。 一方面，高端定位跟海尔主品牌实行资源的共享，损害

喝牛奶这件事，早已从“有没有”变成了“好不好”“选哪个”。 站在2026年初回望中国乳业，曾经遍地存在机遇的增量时代彻底结束了，存量博弈成了行业的主要走向。没有新增市场可瓜分，四家龙头企业只能在现有的“蛋糕”里竞争高低，呈现出一场有关规模、技术、区域与细分赛道的“四国混战”。 财报数据和市场动态早已勾勒出清楚的竞争格局，“两超一强一专”。伊利和蒙牛依仗全产业链优势坐稳双寡头的位置，光明守着华东低温鲜奶的“一亩三分地”，飞鹤在婴配粉赛道的寒流里艰难转变。 这场较量，从来不是单纯比谁卖得多，而是中国乳业从“喝牛奶”朝着“吃牛奶”、从“规模驱动”朝着“价值驱动”转型的真实呈现。 伊利股份：全产业链巨头的“均衡术”与渠道隐忧 作为亚洲乳业的“老大”，伊利的打法向来都是全面发展，用全品类布局去抵御行业的波动。 伊利最根本的底气，在于它早已跳出只卖液态奶，搭建了“液体乳+奶粉+奶酪+健康饮品”的全方位产品矩阵，不用靠单一业务押未来。 2025年，它的婴幼儿配方奶粉零售额市场占有率一下跃居全国第一，靠着“金领冠”做好精细化运营，再加上在羊奶粉、有机奶等高端赛道做的布局，直接打破了飞鹤多年占据的垄断地位。 同时，它也舍得在研发这件事上砸钱，研发投入占比达3.2%，838项专利起着支撑各类功能性产品。比如，舒化无乳糖奶化解了乳糖不耐受人群的难题，跟同仁堂合作推出的养生牛奶精准符合健康消费趋势，使其在高端市场牢牢抓住话语权。 更具前瞻性的是，伊利所进行的全球化布局。印尼工厂投产之后，毛利润率达到40%，比国内高出6个多百分点，东南亚市场30%的增速表现，成为它新的增长促进因素。此外，承诺未来三年分红率≥75%，也让资本市场放下了顾虑，是稳健投资者的首要之选。 可就算是再厉害的巨头，也逃不过行业下行所带来的压力。伊利的液态奶业务增长已到顶了，2024年营收有1157.8亿元，较去年同期有8.24

今天的出行市场，早已经不是APP之间的简单比拼。 以前中国出行市场处于滴滴一家独大的独角戏，现在这场戏早已经演变成多方的混战，一边是滴滴、高德、曹操、T3在网约车赛道激烈地相互比拼，一边是萝卜快跑、文远知行、小马智行在无人化领域暗中较劲。 这场战斗，早已不是单纯的“谁车更多、谁价更低”情况，而是流量、运力、技术三条赛道的相互竞争。 流量与运力的合纵连横：滴滴、高德、曹操与T3的博弈 网约车，依然是出行行业的现金牛，但这块蛋糕的争夺，早已进入白热化。 提到打车，大多数人第一反应还是滴滴，这就是行业“一超”的底气。截至2026年1月，滴滴及花小猪的订单份额仍占据70%-72%，稳居行业龙头。 它的底气，来自庞大的自有用户基数和成熟到近乎智能的派单算法。早晚高峰、暴雨暴雪天，你能更快叫到车，多半要归功于滴滴多年积累的调度能力。从快车、专车到企业版，全场景覆盖让用户形成了打车先找滴滴的肌肉记忆，用户粘性极高。 但霸主也有烦恼。长期处于监管聚光灯下，合规成本居高不下，庞大的体量也让它在运力调度上少了几分灵活。更关键的是，为了覆盖运营和研发成本，滴滴14%的平均抽成率远高于聚合平台，这也导致不少司机悄悄转向高德等平台，加上此前的安全与合规风波，品牌信任度的修复依然任重道远。 与滴滴的“重”形成鲜明对比，高德走的是轻资产的聚合路线，堪称流量批发商。它不买车、不管理司机，凭借地图这一底层入口，将10亿月活用户的流量，分发给星徽、AA出行等数十家中小运力商。截至2026年，高德等聚合平台已占据约30%的流量入口，成为分流头部自营平台的重要力量。 但“轻”也意味着失控。因为运力全部来自第三方，高德无法像滴滴那样统一司机培训、统一服务标准，所以我们常遇到低价车难打、司机绕路、服务态度差的问题。而且，过度依赖流量变现的高德，虽然在运力端议价能力极强，却难以形成深度服务壁垒，最终只能陷入价格战的泥潭