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近日，江南农商行的一则股权变动消息引发了市场的关注。 图片 这家银行是江苏省资产规模最大的地方法人银行，规模已经突破了6400亿，都可以和很多已经上市了的农商行比肩了。 但是它至今还没有上市，尽管已经为IPO准备了七年多，却仍然停留在辅导阶段。所以外界都在讨论这次国资入主后会不会对其上市有帮助。 而它自身的业绩表现以及去年原董事长被查处的事，直接把这家头部农商行推向了舆论的更高处。 股权之变：民营股东退场与国资“托底” 江南农商行是由江苏武进农商银行、溧阳农村合作银行等5家机构共同创建而成的，是全国第一家地市级的股份制农商银行，因此人们对于它的股权变化也比较感兴趣。 上个月，江南农商行的股权结构出现了一次大的调整。 该行的原来的股东江苏九洲集团，把所有的江南农商行股份全部转让给了武进经发集团，大概有1.91亿股。根据常州产权交易所上的挂牌信息，这些股份被拆分成了11笔挂牌转让，总价大约是4.42亿元，算下来每股约2.31元。 图片 来源：常州产权交易所 交易完成之后，这家本土老牌民企九洲集团就从股东名单中正式退了出来，而武进经发集团也就顺势成为该行的第九大股东。 这次的股权变动很值得我们说道的原因是，武进经发集团入主给江南农商行带来了比较大的影响。 其一，国资持股比例的提升。 此次入主的武进经发集团，它是常州市武进区人民政府出资设立的国有独资企业，主体信用评级为AAA。 这家企业的业务版图横跨国有资本投资运营、区域开发、智慧城市及新能源基建等多个领域。国有企业参与进来之后，并不是仅仅只是优化了江南农商行的股权结构，也在很长一段时间里会给它的发展带来更多的机会。 其二，提供了天然的金融入口。 从武进经发集团的财报数据来看，其今年一季度的资产总额高达1608.86亿元，去年一年的净利润达到了2.01亿元。该企业的业务覆盖了智慧停车、新能源充电、算力服务等新兴领域，为江南农商行的

曾经有着“债基之王”称号的博时基金，最近的处境并不算太好。 图片 虽然说公司旗下的部分指数型产品表现挺亮眼的，出现了大幅度的溢价，但部分毕竟代表不了全部。实际上，公司整体的规模出现了缩水，还有好几只产品都出现了清盘。 再加上近期的AI营销“翻车”，我们眼里的这家老牌公募基金也瞬间陷入了负面舆情当中。总经理陈宇掌舵的半年多以来，公司正在试图寻找着破局的路径。 规模承压下，优势业务也陷瓶颈 一直以来，博时基金给外界的印象就是规模做得很大，一直稳居行业的头部位置，尤其是在固收领域有着领先优势。但在现在这个阶段，公司的规模增长已经不像大家印象当中那么快了，而且“大而不强”的现象还更受外界的关注。 一是整体规模的下滑。 从Wind统计的数据来看，截至今年一季度末，博时基金公募管理的规模是11509.68亿元，虽然说还在“万亿俱乐部”里面，但如果再看看之前的数据就会知道，公司的规模其实是下降了的，比上一个季度减少了63.03亿元，而且已经连续走低两个季度了。 事实上，博时基金早在2021年底的时候就已经突破了万亿元规模了，不过从目前的情况来看，其管理规模一直在1.2万亿元以下来回徘徊，从下面这张图表就可以看得非常清楚。 f23ac43af18bb152ed3e3bbc7c063138 来源：证券之星 二是传统优势业务的缩水。 一家基金公司能在行业立足这么久，那一定有它非常能拿得出手的优势领域。博时基金的优势就在固收上。 根据Wind数据，这里面的优势业务债券型基金的规模在2024年的时候是4490.53亿元，都已经快接近5千亿元了。可是到今年3月底，这一规模明显缩水了，仅剩下3629.88亿元了，相当于不到一年半减少了860.65亿元，排名更是由原先的行业第一滑落到了第六名。 三是产品清盘现象频发。 从年初到今天，博时基金已经有4只债券基金走完了清盘流程，合同也正式终止，另外还有博时广

在2026年上半年的资本市场中，谁能踩中市场的趋势，谁就有可能收获红利，相反如果判断失误，也可能面临更大回撤风险。 图片 华商基金近来的业绩表现是比较分化的，旗下的部分主动权益类基金就是因为精准把握住了产业趋势，向投资者交出了一份看起来还不错的成绩单。 但是也有一部分产品受到市场风格切换的影响，表现不是很好。再加上公司的明星基金经理也因为规模的膨胀而遭到了“反噬”，所以现在整个市场都在关注着华商基金的每一个动作。 不同策略下的业绩分化 比起我们熟知的易方达基金、华夏基金等头部机构，或许华商基金的资产管理规模还没办法与它们相提并论，但对华商基金有所了解的人应该都知道，它是一家有着鲜明特色的主动权益型基金公司。 今年上半年，市场风格快速轮动，这就考验着每一位投资者的定力以及基金经理的管理能力。最近，在不同基金经理的管理之下，这家基金公司的业绩也呈现出明显的两极分化。 一是刘力管理的基金回报率很高。 刘力是华商基金一手培养起来的一名成长投资中生代基金经理，他的方法论是淡化择时，注重行业比较与个股筛选，目前管理着新动力混合基金、创业精选混合基金等产品。一直以来，他都紧跟着时代的步伐，深耕产业升级方向，不断寻找着投资的机会。 就拿他所管理的华商新动力混合基金来说，根据中国银河证券统计出来的数据，截至今年5月底，该只产品近1年的净值增长率达122.81%，排在同类产品的前10%，近3年、5年的业绩也都大幅超过了同期的比较基准，分别排在前7%及前12%。 图片 来源：华商基金官网 这就能看得出来，在复杂的环境下，刘力的方法论得到了市场的验证。当时机到来时，他也能抓住机会，用自己的能力提升持有人的投资回报率。 二是胡中原手里的多只产品的净值出现了回撤。 胡中原曾经也是华商基金倾注了很多资源打造的新一代领军人物，他曾经凭借着灵活调仓和精准择时，把手里的管理规模从2019年的16亿元一路做大到

可能你也没见过，竟然有公司会一边跟合作对象做着生意，一边还要跟它打着官司。下面我们要说的富国基金，它最近就把自己的合作了很多年的光大银行告上了法庭。 图片 富国基金是老牌公募企业了，在这二十多年的时间里，它的管理规模已经突破2万亿元了，可以说是稳稳地处在行业的头部阵营当中。但它旗下却有一只ETF产品单季亏损超过175亿元，这让普通投资者开始怀疑富国基金的ETF管理能力。 175亿亏损背后的“被动”阵痛 对于普通投资者而言，ETF最大的好处在于可以用极低的门槛和费用，一键打包某个行业或指数的几十、甚至上百只优质的资产。不过在当下的ETF市场里，有人赚嗨了，也有人亏麻了。 就比如说华泰柏瑞基金旗下的中韩半导体ETF，它精准押中了AI算力与芯片赛道，年内涨幅飙到了118.63%，成为全市场第一只翻倍的“牛基”。 但ETF赛道天然具备高波动属性，它可以成就产品也可以放大亏损。 富国基金旗下的富国中证港股通互联网ETF，就有着完全不一样的表现，它今年一季度直接亏了175.47亿元，是市场上单季亏损金额最大的产品。可能你会觉得，这只产品的表现跟基金经理有关系。实际上，一般基金的确可以这么认为，但ETF还真不是这样的。 IMG_256 来源：富国基金官网 了解基金的人应该都知道，ETF产品跟股票一样可以在盘中实时买卖，是一种被动指数基金，不会主动选股、调仓。 我们前文中提到的富国中证港股通互联网ETF，它就完全是跟着中证港股通互联网指数走的，持仓配比和该指数几乎一致，这就等于它的净值表现如何，不是基金经理能左右的，而是依赖指数的涨跌。 图片 来源：天天基金网 说到这，结论就非常清晰了，基金亏损更多是市场的影响，而不全是管理的失误。今年一季度全球资本市场反复波动，而港股为连接内地和全球资金的重要市场，本季度表现十分矛盾，其中互联网板块出现了集体回调，中证港股通互联网指数也就跟着下跌了。 在

作为中国最早的十大公募基金之一，嘉实基金过去二十年间积累了大量的投研经验，资产管理规模也非常庞大。但在当前阶段，再风光的公司也要进行一场从内到外的调整。 图片 在近期的的人事安排、治理调整中，我们能看到的是一家老牌机构在转型过程中的决心。 管理层的平稳过渡 2024年发生的那次管理层人员更替，把嘉实基金推到了舆论的风口浪尖上。 当年8月份，嘉实基金原来的董事长赵学军因为个人的原因被有关部门调查，并且很快辞去了自己的职位，在那个时候引起了很大的关注。不过，嘉实基金的高层反应很快速，保证了公司的正常运转。 图片 来源：嘉实基金公告 一是尽快对社会上的声音作出回应。公司当天发布了临时公告，说明赵学军参与调查的事情和本公司的基金业务没有什么关系，减轻了投资者的担忧。 二是传达出内部积极的信号。公司的董事长一职由联席董事长安国勇暂代，公司的投研团队不会因为高管的个人问题而影响到公司的正常运营。 回看赵学军的领导下的嘉实基金，它的资产管理规模早在几年前就已经超过了一万亿元。 赵学军是嘉实基金的核心创始人之一，他在任职期间不仅多次对公司的投研体系进行了升级，而且还打造了“全牌照”的业务优势。他离任后，也就意味着嘉实基金迎来了新的发展阶段。 目前，安国勇已经全面接管了公司的战略方向。与以往来自中诚信托的高管不同的是，安国勇来自中国人保，有着丰富的金融资产管理经验。而中国人保正是中诚信托的大股东，也就是说，中国人保对间接持股的嘉实基金，开始发挥更大的作用了。 这一治理结构的调整，意味着嘉实基金在经营以及合规风控上将迎来更高的要求。从近期的运营情况来看，嘉实基金的高管团队与投研团队整体确实也算稳定，公司治理也正平稳地向着更加规范的新阶段过渡。 老将谢幕与“老中新”梯队的重塑 只不过，在这个新阶段里，嘉实基金正经历着一场密集的人事变动，也让公司备受外界“瞩目”。 一个是高管层的频繁变动。去年年初

去年，整个证券行业都迎来了丰收年，中小券商也普遍打了一场“翻身仗”，粤开证券也乘着这股东风赚翻了。 图片 它用远超过行业的平均水平的增速，向外界证明了自己不光是搭上了市场的顺风车，而且还跑得更快。 但目前粤开证券还面临着两个考验，除了业务结构存在短板外，公司的合规风控还比较薄弱，现在更需要加快战略的转型与合规整改。 业绩高增长背后的“压舱石” 经过去年一整年的努力，粤开证券向外界交出了一份亮眼的成绩单。 从年报给出数据可以看到，公司去年实现营收10.79亿元，比上一年增加了21.9%；归母净利润达3.15亿元，同比大幅增长了139.82%。这份高增长背后有两个影响因素。 图片 来源：粤开证券2025年年度报告 一是二级市场的回暖。 根据央广网的报道，去年A股的上证指数上涨了18.41%，创业板指更是大涨了将近50%。整个市场一片向好，交易也比前些年活跃了不少。 而且个人投资者的信心也正在慢慢恢复，直接拉动行业内券商经纪、信用等核心业务的增长，各大券商公司的营收也就随之水涨船高。 图片 来源：央广网 二是财富管理业务的转型有了效果。 在这个版块里，粤开证券营收的主要来源是经纪与信用业务，去年它们俩的收入加在一起就占到了72.8%，撑起了公司总营收的大半边天。这里边，经纪业务手续费净收入比前一年多了34.18%。这些数据其实都能说明财富管理是公司业绩的绝对主力。 图片 来源：粤开证券2025年年度报告 但是，粤开证券在投行与资管业务上依然有比较明显的短板。 去年，这家公司投行与资管这两个业务的收入加起来才占到总营收的5.75%，而且资管业务净收入还比上一年将近少了20%，另外，虽然说公司的投行业务实现了和过去一年相比90.05%的增长，但这也是因为它原本的基数就比较低，所以就算增长了这么多，对于拉高公司整体营收的帮助也不是很大。 这一点也说明，粤开证券的营收比较依赖市场行情的变

就在6月5日，国家金融监督管理总局新局长履新的当天，对太平财险开出了一张超435万元的保险罚单，点燃了“上任的第一把火”。不少网友感叹：这哪里是“开门红”，分明是“开门严”！ 图片 而这张百万罚单之所以花落太平财险，是因为它在开展业务的时候存在四项违规行为，监管部门才对其机构员工个人都进行了处罚。于是太平财险这几年积累下来的合规风险、经营压力与转型挑战，都被这张罚单推到了大众面前。 在行业“报行合一”深化的背景下，新上任的CEO彭云苹该如何带领这家老牌险企穿越这场合规风暴，迈向高质量发展，便成为了整个市场关注的焦点。 一张罚单背后的“合规疲劳症” 从这张罚单看，太平财险存在的合规问题还不是小毛病，而是在经营过程中非常关键的那几个环节上都出了大漏洞。 国家金融监管总局当天公开了5条行政处罚信息，从针对太平财险的那张罚单中，我们可以看到，该公司违规事项比较多、情节也比较严重，公司层面被处以警告并罚款373万元。而在个人层面，有任杰、许龙、黄永军等7名相关责任人也一同被罚了62万元，加在一起总共被罚了435万元。 图片 来源：国家金融监管总局 这次处罚点出的四个问题，几乎每一件都戳在了保险公司经营的软肋上。 第一项违规：没按规定提取未决赔款准备金。 先来了解一下什么是“未决赔款准备金”，简单来说就是保险公司专门为已经出险，但还没最终结案的案件预留出来的一笔理赔款。 当客户报了保险事故，案件已经定完损了，但核算赔款的流程还没走完，这个时候虽然保险公司还没有把钱赔付给客户，但这笔赔付的义务已经产生了，所以监管的要求是保险公司必须从营收里把这笔钱提前预留出来专款专用。 太平财险不按规定走，不仅可能会影响到外界对公司偿付能力的评估，在遇到大额理赔时还可能会削弱抵御风险的能力。 第二项违规：没按照规定使用条款、费率。 这其实就是我们经常说的“报行不一”，保险公司在备案的时候，给监管部门上报

买保险是为了得到一份安心，但是保险公司自己造假了的话，这份安心就成了风险。 图片 最近，中信保诚人寿分公司因为“编造虚假资料”被罚款十八万元，这张小罚单不仅暴露了安阳支公司的问题，还揭开了这家老牌合资保险公司合规管理上的漏洞。 而这并不是中信保诚人寿第一次被监管点名，网友们也开始质疑“基础数据都敢造假，那真正的保障又在哪里？”，这家公司又被推到舆论的风口浪尖。 一涨一跌的业绩差 在说中信保诚人寿公司的合规问题之前，我们先来看看它的财务数据。 这家公司去年的业绩表现还是非常不错的，它当时的净利润是50亿，这是它成立以来的最好成绩，也改变了之前连续两年的亏损局面。 但是到今年第一季度的时候，公司的归母净利润就出现明显下降的情况了，只有6.81亿元，同比减少了13.13%；而且营业收入也比去年同期减少了33.88%，降到了36.1亿元。 图片 来源：中信保诚人寿2025年年度信息披露报告 只从保险业务的角度来看的话，今年一季度收入增长了46.34%，达到了152亿，但是如果把视野扩大到公司整体的业绩，就会发现它的营收和利润其实都下滑了，就等于是看着卖得多但实际却赚得少。 图片 来源：中信保诚人寿2026年一季度偿付能力报告 出现这样的情况其实跟今年实行的新会计准则（IFRS 9）有一定的关系。 在这个标准实施之前，公司的债券、股票等投资收益一般都不归到净利润当中。债券可以打算持有到期，按照买入时的成本记账，这样一来市场价格不管是涨还是跌，都不会影响到公司当期的利润。股票也是一样的，它的浮盈浮亏都可以计入到“其他综合收益”中去。 但是有了新的会计准则之后，这些收益大部分都要算到当期的利润当中。中信保诚人寿就是受到了新准则的影响，公司投资收益在今年一季度的投资收益率为0.61%，相比去年同期下降了0.55个百分点。 图片 来源：中信保诚人寿2026年一季度偿付能力报告 而且一季度资本

你以为你平时刷的短视频只是个打发时间的娱乐平台？其实从内容推荐到用户画像，这些短视频平台早就已经铺好了一条通往金融放贷的变现路径，几乎所有流量最终都流向了那个最赚钱的出口：借贷。 快手就是通过主页的“快手钱包”入口，将庞大的娱乐流量导入信贷产品。不过流量的钱虽然好赚但难消化，近期出现了很多关于快手贷的投诉与争议，互联网消费金融在合规与风控上的深层矛盾也被完全暴露在了公众面前。 9e0f1f81a6a4d090a5f291ee23527bb2 来源：快手APP 当“老铁文化”遇上冷冰冰的借贷合同时，快手的流量红利正在被信任赤字吞噬着，而这正是一家内容平台跨界搞金融时最难回避的身份困境。 从“助贷”到“自营”背后的合规焦虑 快手金融业务的演进路径，看似只是从早期的助贷平台，逐步转向持牌自营放贷的合规升级，其实是互联网平台为实现利润最大化，在监管夹缝中不断调整策略的典型缩影。 快手最开始主要是在App主页“我的钱包”内开设的一个“借钱”入口，为第三方金融机构的贷款产品导流，扮演的是“流量运营者”的角色。笔者尝试进入“借钱”，发现浩瀚钱包是快手贷的重要第三方导流合作方，此外还有拍拍贷、360借条。 d5e8954ad30e189debefe539ab982515 来源：快手APP 这种模式有着显而易见的优势，一是可以轻资产运营，快手平台只是提供了一个渠道，借款人最终是和第三方金融机构存在借贷关系，这样一来就等于快手不需要承担放贷的风险。二是合规门槛低，前几年监管对“助贷”的边界设定模糊，平台可以拿“信息中介”的身份规避持牌要求。 但这种模式也面临着巨大的不可控性。比如快手贷合作的浩瀚钱包，它曾把牌照租给了没有资质的运营方，还妨害监管调查，被监管部门开出了一张百万罚单。此外还有合作方因违规收集用户个人信息被监管通报批评。 图片 来源：湖南省地方金融监督管理局 这些“黑天鹅”事件让快手

在公募基金行业竞争越来越白热化的大环境下，老牌头部公募鹏华基金的底蕴不减，其管理总规模已经突破了1.1万亿元大关，旗下还有三只产品的复权单位净值突破了10元。 图片 但在这样的数据背后，鹏华基金旗下的部分产品却面临着现实问题。比如部分产品被质疑“挂羊头卖狗肉”、浮动费率试点产品业绩垫底，新发基金遇冷等等。这些问题暴露出鹏华基金在高速扩张的时候，已经埋下了投研与合规的隐患。 掌舵人张纳沙：万亿底盘上的“稳舵” 了解鹏华基金的人应该都知道，这家公募基金公司成立已经快三十年了，它是中国证监会批准设立的第一批公募基金管理公司，也就是我们常说的“老十家”。 有着这样的行业先发优势，鹏华基金的发展并没有让人失望。在经历了短暂的排名下滑后，张纳沙在2024年出任该公司的董事长。张纳沙职业生涯的早期是在深圳地方政府与国资监管体系工作，后期转入大型金融机构担任领导职务。 也就是说，她有着深厚的国资与金融管理双重背景，在她领导鹏华基金的这两年时间里，该公司步入了一个新的阶段。 体现一：迈入“万亿俱乐部” 根据Wind的统计数据，截至去年年底，一共有10家基金公司的资产规模突破了1万亿元，其中就有鹏华基金。从界面新闻整理的表格来看，鹏华基金排在第十位，它和排在第九的汇添富基金一样，都是去年刚达到这个水平的。 IMG_256 图片来源：界面新闻 最近几年，公募基金行业的竞争逐渐激烈，不前进就意味着会后退。在这种环境下，鹏华基金依然保持了头部机构的体量，展现出老牌基金公司在行业洗牌中的韧性。 体现二：固收、长青权益优势赛道持续领先 固收本来就是鹏华基金的优势赛道，在固收“黄金战队”的协作下，公司在多个细分领域都位于行业的第一梯队。截至今年3月31日，鹏华基金旗下有11只债基在不同时间区间内，累计17次都排在同类产品的TOP10行列，其中有4只债基斩获同类TOP1；而且还有19只基金荣获了银河证券的五