社区

出品 | 创业最前线 作者 | 希波 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近日，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（以下简称“百瑞吉”）北交所IPO过会。 百瑞吉是一家主营医疗器械的企业，2021年开始“跨界”打造功能性护肤品，旗下产品包括主打敏感肌抗老的国产护肤品牌维缇芮生（VITREGEN）。 只是，在商标纠纷下，百瑞吉不能再使用“芮生”的宣传字样。 不仅如此，百瑞吉还曾通过“刷单”来提振护肤品销量，即便如此，仍难以改变只有单一“爆品”面霜的困局。 IPO前，百瑞吉实控人舒晓正债务缠身，且签有对赌协议，倘若公司一旦上市失败，将存在股权回购的风险。 1、实控人舒晓正债务缠身，背负对赌协议 百瑞吉主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售，主要有医疗器械产品和功能性护肤品两类产品。 其中，医疗器械类产品的核心产品为宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域）、交联透明质酸钠凝胶（盆腹腔领域）、医用交联透明质酸钠凝胶（鼻腔领域），该类产品主要作用为防止术后粘连。 此外，百瑞吉还“跨界”打造了功能性护肤品，核心品牌是维缇芮生，包括舒缓润泽菁护面膜和屏障强韧保湿面霜，其特色是包含透明质酸功能性衍生物，产品功效包含修护、保湿、舒缓等。 百瑞吉由舒晓正创立，舒晓正出生于1974年。官网显示，在浙江大学获得化学专业博士后，2001年至2006年，舒晓正在美国犹他大学从事博士后研究并担任研究教职，并于2006年回国组建了百瑞吉生物医药创业团队，主导创新产品研发及产业化。 截至招股说明书签署之日，舒晓正仍是百瑞吉的实际控制人，直接持有公司27.84%的股份，并通过常州新跃、常州新栎合计控制公司32.36%股份对应的表决权。 不过，舒晓正目前存在不少债务。 截至2025年12月披露的二轮问询函回复，舒晓正主要负债金额累计897.53万元，债务形成主要由于舒晓正需要在百瑞吉IPO申报前解除质

出品 | 创业最前线 作者 | 烨楠 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 在2026年春晚的流光溢彩中，一款智能头部按摩梳产品在小品《你准喜欢》与春晚后台中数次进入镜头视野，意外成为观众讨论的“场外明星”。 不同于常见的消费电子品牌，这款设计精巧的按摩梳，居然来自一家做高端电动工具的企业“沃庭科技”。高端专业级电动工具公司，用一把消费级按摩梳来到春晚，这家公司到底想讲一个什么样的产业故事？ 沃庭科技，成立仅一年，短期内获得数千万元融资。核心成员深耕电动工具行业，公司背靠深厚的技术生态链，在近期陆续发布了SyncDrive X智能刷电机平台、基于20V智慧锂电池包的产品生态矩阵。 如果要问传统电动工具行业还有什么新故事可以讲？那沃庭科技的这个版本确实非常具有开创性和吸引力：定位全球化高端专业级品牌，打破国际垄断格局；不追随不内卷，坚定做增量创新技术；用技术底座打好平台，沿着平台去扩品类和造生态；再从高端专业级破圈，延伸到消费级市场中获得品牌声量与反馈。 新玩家破局旧赛道，这套打法下的新故事，让电动工具行业也变得有趣了起来。再回看这次沃庭科技与春晚的战略合作：国民级IP背书，产品曝光营造视觉记忆点，破圈吸引大众思索，强化沃庭科技全球化高端电动工具的定位锚点。 全球传统电动工具市场的产业格局，或许正在发生一场结构性的变化。 1、“肌肉”背后藏着什么？ 沃庭科技成立于2025年1月，瞄准传统电动工具产业现有格局下的市场裂缝与痛点而来。其核心成员大多毕业于成员毕业于清华大学、哈工大、吉大、同济、东南等知名高校，在电动工具赛道积累了多年技术科研实力与正向产品创新能力。同时，团队对于传统电动工具行业拥有深度洞察、理解和市场野心。 当前，全球电动工具行业的版图，被几大巨头占据大量份额。以专业级电动工具市场为观察视角，美沃奇（Milwaukee）、史丹利百得旗下的得伟（Dewal

出品 | 创业最前线 作者 | 星空 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 当下，机器人无疑是全球范围内最受瞩目的赛道之一。 在国外，特斯拉的人形机器人Optimus（擎天柱）第3代即将在今年一季度发布，特斯拉创始人马斯克将机器人看作是“无限造富机”，甚至预言未来Optimus将为特斯拉创造10万亿美元营收。 在国内，优必选、宇树科技、智元机器人以及新松机器人等一众机器人公司也在加速推进人形机器人从实验室走向规模化商用的进程，展现出强劲的产业化势头。 在这样的大背景下，一家来自天津的机器人公司——天津阿童木机器人股份有限公司（以下简称“阿童木机器人”）在今年1月28日也开启了港交所IPO冲刺之旅。 这家以并联机器人起家的企业，在创始人刘松涛的带领下，用十年时间从初创企业成长为行业“隐形冠军”，已经连续5年位列并联机器人国内自主品牌市占率第一。 但同时招股书显示，阿童木机器人也面临着盈利稳定性不足、现金流持续承压、新业务竞争力存疑等多重挑战，接下来能否顺利敲开港交所大门？ 1、10年7轮融资，刘松涛获师兄杨浩涌投资 在国内，大学毕业就创业并获得成功的概率并不高，但阿童木机器人的创始人刘松涛就是其中一个幸运儿。 1987年出生的刘松涛，曾就读于天津大学，2010年7月他获得了天津大学机械设计制造及自动化学士学位，并且同时还获得了南开大学金融学学士学位。 此后，刘松涛又继续在天津大学读研，师从黄田教授，期间接触到了并联机器人的研发与应用。2012年9月，25岁的刘松涛在导师黄田的建议下，决定毕业后直接创业。 于是在2013年1月，刘松涛创办了辰星（天津）自动化设备有限公司，也就是阿童木机器人的前身，与他一起创业的还有天津大学同学宋涛。 当时，并联机器人赛道尚属冷门，高端市场被瑞士ABB、日本发那科等外资巨头垄断。不过刘松涛的幸运之处在于，这场看似冒险的创业，却因“天大校

出品 | 创业最前线 作者 | 希波 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 生产锂电池第一步，是要把正负极材料、电解液等原料按精准比例做成浆料，这一步将直接决定锂电池的性能和安全性。 近日，无锡理奇智能装备股份有限公司（以下简称“理奇智能”）在深交所创业板IPO提交注册，而这正是一家专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理的供应商。 目前，理奇智能的客户包括宁德时代、比亚迪等知名企业，且营收、利润连年上涨。 不过，公司仍面临信息披露存在瑕疵、大客户集中、毛利率下滑、研发投入不足、资产负债率高企等多重风险。 接下来，理奇智能又能否顺利登陆资本市场？ 1、业绩连增，信息披露存在瑕疵 理奇智能的前身是成立于2018年4月的无锡理奇智能装备有限公司（以下简称“理奇有限”）。2023年10月，公司整体变更为股份有限公司。 截至招股书签署之日，陆浩东合计控制理奇智能85.27%的股份，为公司实际控制人。 值得注意的是，在发展过程中，理奇智能曾多次出现股权代持的行为。虽然股权代持已全部解除，但是公司在信息披露上却存在一定瑕疵。 2019年8月，马正光为陆浩东代持宁波志联出资份额65万元，但招股书表格披露的代持份额为190万元，前后披露信息存在差异。 不仅如此，理奇智能还少披露了一段代持经过。具体而言，2019年8月谢立坚和陆浩东签署协议以解除代持，但招股书中并未提到谢立坚曾经为陆浩东代持股份的情况。 另外，理奇智能对于关键信息披露较为模糊。公司对股权代持解除协议、退出资金支付情况，仅简要披露为“各方已签署”“已收到款项”，并未明确、完整披露签署人双方、签署金额等具体信息。 这也反映出公司在信息披露的规范性、准确性与完整性上稍显不足。 理奇智能主营业务为提供物料智能处理系统整体解决方案，产品包括单机设备及成套系统，客户主要为锂电池制造企业，包括宁德时代、比亚迪、欣

出品 | 创业最前线 作者 | 胡芳洁 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 竞争再激烈的赛场，也总有新力量崛起。 近几年在身体护理赛道崛起的国货品牌“半亩花田”，其母公司山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称“半亩花田”）在1月中旬向港交所递交招股书，冲刺“港股国货个护第一股”。 弗若斯特沙利文数据显示，以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。 据招股书，半亩花田近年来业绩高速增长，收入从2023年11.99亿元增长至2024年的14.99亿元，同比增幅约25.02%；而2025年前三季度，公司实现收入18.95亿元，同比增长高达76.77%。 在加速发展的同时，半亩花田也面临发展模式困境。公司发展十分依赖营销投入以及线上渠道，销售费用占比长期维持在45%-53%高位，80%左右收入来自线上。新品类起量，也与头部明星艺人代言强绑定。 在此背景下，公司虽能保持65%左右毛利率，但经调整净利率仅2%-7.8%，尽管呈上升趋势，但明显低于国货美妆公司普遍10%左右的净利率水平。 半亩花田是如何在外资盘踞的个护红海杀出来的？冲刺港股上市，是阶段性胜利还是新战役的开始？ 1、极致性价比洗护黑马，2025年营收或超林清轩 “便宜大碗。”95后消费者杨溪（化名）用这四个字，来形容半亩花田的产品。 两瓶500g的半亩花田米酵氨基酸泡泡洁面慕斯，日常售价仅需75.9元。而在大促期间，这一价格甚至可以低至36元。 在杨溪看来，这款产品虽然价格便宜，但使用起来感觉还不错，和稍贵点的差别并不大。 至于会不会回购，她笑称这两瓶都能用到“地老天荒”了，说不定以后会有更好的产品，估计就买别的了。 半亩花田凭借极致性价比，吸引了诸多年轻消费者。 近日，在美妆集合店KKV北京的一家门店，「创业最前线」记者看到，货架上摆放的半亩花田氨基酸洁面产品，不仅容量大，普

出品 | 创业最前线 作者 | 希波 编辑 | 王亚静 美编 | 邢静 审核 | 颂文 线束是连接电池、电机等设备的核心部件，可实现电信号的传输和分离。在汽车领域，线束则是贯穿整车的“神经网络”。 随着新能源汽车渗透率攀升，汽车线束市场迎来爆发式增长，相关企业也在发展壮大，并奔赴资本市场。 1月30日，正在冲刺北交所的鹤壁海昌智能科技股份有限公司（以下简称“海昌智能”）进入IPO关键节点，首发过会。 过会背后，海昌智能仍面临与原母公司关联交易数据“打架”等问题。 不仅如此，海昌智能实控人之一张景堂涉及海外诉讼，且公司两款产品被诉侵犯欧洲专利，涉及两起专利诉讼。此外，海昌智能应收账款高企等问题也值得关注。 种种问题之下，海昌智能接下来能否顺利登陆资本市场？ 1、“零对价”从母公司剥离，实控人涉海外诉讼 海昌智能与天海汽车电子集团股份有限公司（以下简称“天海电子”）的历史渊源可追溯到1983年。 彼时，国内首家专注线束加工工艺与设备研发的机构——鹤壁市汽车电器厂（天海电子的前身）专用设备研究所成立，海昌智能的技术基因也始于此。 1994年，鹤壁市汽车电器厂、鹤壁市仪表厂与香港盛昌合资设立海昌有限（海昌智能前身），此后海昌有限被纳入天海电子体系。 2017年，天海电子股权拆分至鹤壁聚仁等持股平台，由杨勇军、李德林、张景堂、申志福、覃洪、周萍、王焘七人实际控制，海昌有限为天海电子的全资子公司。 不过，杨勇军等七人在执掌天海电子期间，并未推动公司上市，而是采取了“卖母留子”的操作。 2020年5月，天海电子以名义“零对价”、实质通过股东减资8000万元的方式，将海昌有限100%股权转让给当时12名股东，海昌有限正式从天海电子剥离。 就此，杨勇军等七人也从通过天海电子间接持股，变更为通过鹤壁聚仁间接持有海昌智能。 （图 / 首轮问询函回复） 2021年3月，鹤壁聚仁等股东又以12.31

出品 | 创业最前线 作者 | 李斌 编辑 | 胡芳洁 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2025年，当国际美妆巨头和国货头部玩家还在为抖音渠道日益高企的流量成本和摇摆不定的ROI焦头烂额时，一个此前名不见经传的“厦门帮”白牌彩妆三资堂，却将一份出人意料的成绩单甩到了众人面前。 解数咨询数据显示，2024年，三资堂在抖音销售额约8.4亿元，是同期天猫销售额的7.5倍。进入2025年，品牌全年在主流电商平台GMV突破15亿元，旗下49元二叉眉笔累计销量突破460万支。 这是典型的“厦门帮”模式胜利：依托成熟的供应链，打造极致性价比的细分品类（如眉笔、睫毛膏），通过高频、精密的内容投流和“日不落”直播，在抖音快速起量。 然而，就在外界以为它将沿着这条已被验证的短平快路径继续收割时，三资堂却在2026年初宣布进军丝芙兰等高线渠道，并密集签约明星代言。一系列反白牌逻辑的品牌化举措，标志着三资堂的战略转型。 它转身的时机，也恰恰是抖音平台开始清剿营销号、流量红利见顶、美妆白牌生存空间被挤压之际。 从流量玩家到品牌信徒，三资堂转型究竟是未雨绸缪的远见，还是迫于无奈的求生？ 1、厦门基因与抖音红利，催生15亿GMV黑马 厦门，这个因与字节跳动（抖音母公司）深度绑定而被称为字节重镇的城市，孵化了一套独特的美妆白牌打法。而三资堂的崛起，正是深度捆绑着“厦门帮”的地域优势和抖音电商的流量周期。 早在2018年抖音电商萌芽期，厦门企业便开始钻研平台算法，历经“鲁班”到“千川”系统的更迭，形成了一套与平台共生的运营方法论。 2021年，字节以2.68亿元竞得厦门滨北超级总部地块，进一步强化了这种地域关联，为当地企业带来了得天独厚的平台关系、信息差和人才优势。 这正是三资堂诞生的土壤。 三资堂母公司厦门跑红集团有限公司成立于2023年4月，实控人潘永涛。成立仅两个月后，三资堂便精准切入眼部彩妆赛道完成

出品 | 创业最前线 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 邢静 审核 | 颂文 “互联网+中医”的角逐场上，迎来了有力竞争者。 头顶“中国最大线上中医药综合服务供应商”光环，中医药服务平台“甘草医生”母公司甘之草科技1月27日正式向港交所递交招股书，试图借助资本市场的力量，进一步扩大业务版图。 然而，这份看似光鲜的上市蓝图背后，一面是连接超13万名中医师的“互联网+中医”的宏大叙事。 另一面却是现实的盈利困境：收入严重依赖毛利率仅20%左右的线上诊疗业务，扩张期费用吞噬利润，2025年前三季度，公司净亏损123.5万。 在政策鼓励与健康需求的双重驱动下，甘之草科技已完成多轮融资，累计获投8900万元，最后一轮融资后估值达16亿元。 但其成长路径上仍横亘着多重考验：如何将中医传统的“望闻问切”有效融入线上标准化流程？又将如何培育高毛利的健康产品与SaaS业务，形成可持续的第二增长曲线？ 1、增收不增利，16亿元估值是否偏高？ 当资本对“互联网+中医”赛道的关注从规模扩张转向盈利本质，甘之草科技的发展模式与估值合理性，也成为行业关注的焦点。 甘之草科技的发展始于2015年，其前身杭州甘之草科技有限公司成立后，便推出线上中医诊疗服务平台“甘草医生”，正式切入“互联网+中医”赛道。 此后数年，公司逐步完善业务布局。2019年推出甘草学园，聚焦中医医疗专业人员的学习与交流，夯实行业资源基础。 2020年，公司上线SaaS及供应链服务系统“甘草云管家”，向B端中医馆、中医师提供数字化管理服务，试图拓宽收入来源。 到了2021年，杭州首间智慧共享药房投入运营，打通配药、配送的线下环节；2022年，公司又推出甘草生活小程序，将业务延伸至大健康产品领域，逐步形成“线上诊疗+线下国医馆+SaaS服务+大健康产品”的全流程服务闭环。 截至2024年，甘草医生以4.9%的市占率位居中国线

出品 | 创业最前线 作者 | 付艳翠 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2026年伊始，一边是佳果源在官方公众号刚刚宣布进驻全家便利店渠道的好消息，另一边却有其经销商在快消品直播间“倒苦水”。 “佳果源表示要做高端渠道，结果现在佳果源的一款1L装椰子水在大超将价格下探到9.99元，让我们这些曾在餐饮、精品超市等渠道按12、13元/瓶铺货的经销商没法卖了。”经销商张涛表示。 这样一幕，正折射出椰子水品类从“小众轻奢”走向“大众红海”过程中，椰子水品类热度飙升的同时，价格战也正愈演愈烈。 佳果源品牌创立于2019年，是佳农集团（佳农食品控股集团）旗下的高端饮品品牌。背靠佳农的资源优势，2024年，佳果源的100%NFC椰子水做到了全国销量第一（马上赢线下零售监测网络，以即饮果汁类目2023年11月-2024年10月按品牌的销量统计），进驻了胖东来、永辉、家家悦等渠道，并取得了多渠道椰子水的销量第一。 早期布局的经销商也因此尝到了甜头，一度“赚得盆满钵满”。 不过，当小众健康饮品椰子水成为商超货架上的兵家必争品类，一场椰子水市场争夺战正在徐徐展开。 走进各大商超的饮料区，货架上关于一场关于椰子水的“混战”正悄然上演，蓝瓶、绿标、透明身，100%、零添加、泰国直采……各家椰子水品牌争相挤入消费者眼前。 （图 / 货架上的椰子水品牌） 当佳果源的高端战略撞上了低价战争，在同质化标签泛滥、价格底线不断被击穿的红海中，它究竟要靠什么突围？ 1、椰子水加入年货清单 新春佳节渐近，年货市场早已热闹非凡。 电商平台上，弹窗广告接连不断；商超之中，礼盒堆叠如小山一般，这一切都在悄然提醒着人们开启购买“年货模式”。 椰子水成为年轻人新宠，不过是最近几年的事。凭借天然、低糖、0添加的健康标签，它正悄然挤进越来越多年轻人的年货采购清单。 在林小悠家，这份变化尤为明显。 最近两年，随着父

出品 | 创业最前线 作者 | 魏帅 编辑 | 冯羽 美编 | 邢静 审核 | 颂文 摆在董事会案头，万帮数字能源的招股书已经易稿四次。 这家曾以“星星充电”之名闪耀新能源补能赛道的明星企业，却没成想在上市道路上如此一波三折。 从2020年首次叩响A股大门，到如今转战港交所，其路径选择几经更迭。2026年1月，公司终于向港交所递交了招股书，但市场目光却聚焦于其上市前夜的关键动作：剥离核心资产“星星充电”。 2025年9月，万帮数字能源将旗下最知名的充电运营品牌“星星充电”及九家新能源运营公司，作价4740万元转让给了关联方万帮太乙。这笔交易金额之低，引发市场哗然。 对于万帮数字能源的行为，外界普遍解读，这是万帮在负重前行多年后，决意甩掉充电运营这块“重资产包袱”。 剥离星星充电后，万帮数字能源的主营业务版图骤然收缩，核心聚焦于智能充电设备制造、微电网系统集成以及大型储能系统解决方案。 它试图以一家“纯设备与技术提供商”的身份，向资本市场讲述一个更轻盈、更具科技感的新故事。 然而，转型之路荆棘密布。 翻开招股书，创始人邵丹薇夫妇合计持股高达87.16%的股权结构格外醒目。这种高度集中的控制权，虽能保障决策效率，却也引发市场对公司治理独立性的担忧。 当前，充电桩设备领域巨头林立，价格战硝烟弥漫。储能赛道更是强敌环伺，宁德时代、比亚迪等巨头凭借规模与成本优势步步紧逼。 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 上市融资，对其而言已非锦上添花，而是雪中送炭的救命稻草。 这个被重新包装的设备商故事，能否真正打动挑剔的投资者？这还需要资本市场的检验。 1、四次冲刺港股终递表 万帮数字能源的上市之路，写满了曲折与变数。 2020年，万帮数字能源首次向江苏证监局报送了A股上市辅导备案材料，踏出了资本征程的第一步。然而，A股的大门并未轻易敞开。此后数年，公司上市计划几度调整，路径也从最初的A股转向