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今天的内容推荐大家仔细观看，你们会从中学到一些重要的财务分析的基础知识。最关键的是我会带着一起分析近期赛力斯的一个重大财务行为，让大家了解这个事情到底是什么事情、反映了什么情况。分析这个问题的过程，也是大家了解我思维的过程，我想这有助于提升日常分析问题的能力。如果你平时对财务报告感兴趣，但是自己去学又学不进去。今天是个好机会，因为有一个重要的实际案例供我们分析。我们可以通过财报或者企业公告去发现很多问题，获得很多信息。财务数据由于是多维度关联的，所以其中所包含的故事，远比公司通过公告或者新闻表述的要真实。欢迎大家关注本账号，可以翻翻我的主页，会长期输出有价值的深度内容。 分析所有内容之前，要先做一个申明，截止视频发布，本人和今天所分析的公司无任何利益关联。先讲解一下这个重要事情的来龙去脉。五一节前一天，也就是4月30日，华为问界汽车的代工厂，也就是上市公司赛力斯发布了一则很不起眼的公告，名字叫《发行股份购买资产》（预案）。虽然不起眼，但是这个公告涉及的资金可能是几十亿甚至上百亿，无论对于公司或者股民来说，都是非常重要的事情。截止视频发布的4月3日，并没有任何主流媒体报道此事。这个公告说的什么事情呢？我简单用自己的话描述一下就是赛力斯打算融资几十亿，用来买生产问界车型的工厂，因为这个工厂之前是别人投资建设的，赛力斯一直只是租赁使用。 为什么说这个事情很重要呢？因为首先是金额巨大，涉及到几十亿甚至上百亿的资金，其次是涉及到对外收购资产，这个问题必须是每个股东需要明察秋毫的，因为对外收购是非常严肃的重大行为，稍有不慎就会造成股东利益损失。那我既然没有利益关联，我为什么对这个事情很关注呢？因为我认为这是一个很好的机会让大家学习如何在日常新闻中通过财务去发现本质问题，我也非常希望每一个和赛力斯利益相关的人，都能对这件重要的事情有一个清晰了解，且知道这件事意味着什么。 再做一下这

我开仓了$理想汽车(LI)$ ,小补一点

到底什么是端到端自动驾驶系统？为何我会说这是智能驾驶的弯道超车机会？我希望今天用5分钟的时间，给你讲明白今年自动驾驶技术最重要的路线变化。这将会真正为自动驾驶体验带来质的飞跃和改变，并以此为标尺，我们能够很容易判断各家车企的自动驾驶技术领先程度。 当前的所谓自动驾驶系统，本质上就是一个规则执行器，它的基本工作原理是拿路上遇到的实际情况与人工提前写好的规则去比对，匹配上就按规则执行，匹配不上的话系统就提示接管自动退出。打个比方，比如说系统想要自动变道，会感知目标车道后侧车辆距离和速度，如果满足条件就发起变道，不满足就继续等待机会。这是一个很简单的办法，也非常容易理解它的工作机制。我们今天看到的所有车辆辅助驾驶功能，采用的都是这种规则检查-匹配-执行/放弃的方法。这里产生了第一个问题，这么看似乎自动驾驶没什么难度呀？目前的核心难点，其实在于感知层面。就是前面举例中提到的对于车辆的检测、速度和距离的判断。更难的还有比如说对于道路、车道线、绿化带的感知和判断，难度再提升一点，就是对人、对非机动车、对异性障碍物的判断和检测。感知部分才是最难的，不仅要识别，还要精准识别和快速识别，才能提供系统足够的信息去和规则设定的情况比对。我们现在常常听到的占用网络、BEV等等概念，目的都是为了更好的感知环境和路上的事物。 再进一步，我可以解释一下为何以前的视频里我会说华为在智驾的领先并非技术路线的领先，而仅仅是工程进度上的领先。因为在当下的自动驾驶技术路线里，国内所有车企都基本一致。唯一能比对的两个环节，一个是感知层面是不是能做到更精准、更多样、更快速的识别，另一个是决策层面规则是不是足够丰富来覆盖更多情况而不至于让系统总是提示接管。决策规则我们很容易想到的，就是看我们设想和写下来的规则够不够多，没什么技术含量。真正多少有点差别的其实是感知层面，但目前来看头部几家车企差别也很小。有一个指标可以判断

我开仓了$理想汽车(LI)$ ,补点，拉拉成本，一切看明天表现了

今天的内容如果你能沉下心来看懂，肯定会觉得非常有意思。你将在视频里明白如何计算理想汽车2023四季度汽车业务真实毛利率情况以及四季度车均优惠金额，然后进一步推算出理想汽车在2024年不同程度优惠下的毛利率情况。同时我会根据计算出的毛利率情况，倒推L6的真实毛利率。再远一点，我们可以根据不同的销量预期，计算2024年净利润数字，再根据不同的市盈率估值计算市值。今天的视频内容，我仅仅计算2024年理想汽车在不同优惠程度下，汽车毛利率的预测值。以及以此计算，来重新估算理想L6的毛利率水平。剩下的销量预测、净利润、市值计算，我们放到另一期节目，欢迎点个关注。 先说一说总的计算逻辑，这一个部分大家一定要理解到位，后续的内容才不会懵逼。这一段可以慢一点，多看几遍。首先我们要知道财报的毛利率是包含了车辆业务和非车辆业务。根据四季度财报总毛利，扣除其它业务毛利以及财报会议提到的质保金回冲后，算出车辆业务毛利率真实值，这是第一步。再根据各车型、各配置的销量数据算出销量加权后的平均车辆价格。在这个价格上扣掉13%增值税后得到车辆应该的均价，这个数字与营业收入除以销量得到的实际均价比较，可以算出四季度车均优惠金额。当我们知道四季度车辆业务实际毛利率以及四季度车均优惠金额，就能推算出在不同优惠程度下，理想汽车2024年的整体毛利率情况。再根据不同的销量预测，就能算出2024年的预期净利润。给予不同的市盈率估值倍数，就能算出市值的合理预期。 上面这段内容，请大家一定要搞明白，否则就理解不了我接下来要展开讲解的计算细节。今天讲解的过程我会把我的计算表放在屏幕上，大家可以配合计算表来理解。 首先我们谈一下毛利率，2023年全年毛利率水平是22.2%，如果不看具体数字，我们常规思维会认为前三季度高一些，第四季度因为优惠力度太大，应该比全年数字要低。但我们去查具体数字可以发现，四季度毛利率是23.5%，

我开仓了$LI 20250117 30.0 PUT$ ,25年1月分，总不能股价比25还低吧？

我开仓了$LI 20240412 29.5 PUT$ ,我回来了，差不多该接了，看好L6销量

我平仓了$小米集团ADR(XIACY)$ ,从盈利半辆车，到只剩四条轮胎，撤了

我在《小米汽车启示录》这个系列视频的第一集里分析了两个板块内容，一个是分析小米汽车的营销动作和节奏，一个是拆解小米在产品介绍上的领先方式。今天是本系列节目第二期，接上第一集在第三部分讲述小米关于汽车产品的思考，以及我观察小米SU7发布会有自己的关于产品的思考；第四部分讲述我观察雷军和小米后，关于做企业做人的一些思考，也会对比一下理想汽车在这方面和小米的差距。 在这些思考里，我也认识到为什么特斯拉产品力明显落后但还能持续热销的原因。也能给中国新能源汽车厂商今后的发展思路，提供很好的借鉴。话不多说我们开始。 产品本身 第三个部分，我们来谈一谈小米汽车关于产品的思考，以及经过小米SU7发布后，我自己关于产品的思考。 我们可以回想一下，这三四年来，新能源汽车市场发展的最大的方向是什么？我个人认为是产品力的突飞猛进以及性价比的极速拉升。当然背景也是基于电池、电驱、电子系统、底盘技术以及智能驾驶技术的突破与发展。我们常常说中国新能源车市场卷的要死，头部车企表现出来的竞争力，让马斯克都觉得除了自己以外世界其他地方没有对手。国产企业们拼命的卷配置、拼命的卷价格、拼命的卷性能，这也是行业发展所带来的竞争问题，不全是主观意愿。但这带来了一个最大的问题，就是所有消费者、潜在消费者、行业关注者的注意力，全部都被拉到了产品配置和性价比上面，没有人去真正的讨论设计、讨论品牌以及汽车产品更多人性化的思考。造成的结果，就是产品力目前看已经远弱于国产竞品的特斯拉，依然凭借超强的品牌力，在销量上数一数二，在市场上呼风唤雨。这应该是一个很值得思考的问题，为什么产品力远远弱于国产的特斯拉依然销量这么好，为什么特斯拉的品牌效应能这么持续？ 核心问题，就是国产产品的惟产品力论，惟性价比论。让国产新能源车和特斯拉持续在两条道路上狂奔。这也是求仁得仁的结果，持续强调产品力和性价比，那关注品牌、关注设计、关注情绪价值的用

在4月18号理想L6发布前，做一期节目对这个车型进行全面评估。包括价格预测、成本评估、竞争力判断，同时也会谈一谈我认为L6会带来L789的全面降价，以及测算一下理想降价后毛利率。在这里做个提醒，欢迎大家在B站加我的充电会员，账号名：电动汽车叨逼叨。会员可以加会员闲聊群，平时会聊一聊车圈动态以及股市情况，欢迎参与。关于L6的产品，我先描述一下目前看到的状况。可以确定的是这个车的尺寸会比L7长度小10cm左右，后备箱可能会略小一些，总体内部空间应该不会差太多。配置上目前看到的除了没有空悬以外，标配了副驾屏、HUD、前后排座椅通风加热，高配版会包含带智能驾驶套件，应该是有后排冰箱+铂金音响，电池就是网上的三十几度磷酸铁。按摩座椅有没有不太确定，总体猜测应该不会偏差太多。理想L6，整体上来说内部空间应该和L7差不多，只是后备箱看略小，比起问界M7来，内部空间应该大的多，因为L6轴距2.92m，而问界只有2.82m。理想L7和L8的轴距是3m，L9以及问界m9轴距都是3.1m。由此可见轴距每增加10cm，车就提升一个档位。如果按照这个标准来看L6是比M7要高一个档位的，考虑到M7的价格也差不多，这两个就是同档位的对手。所以从尺寸看，理想L6对现款M7的产品力竞争上是更优的。问界M5虽然价格上也差不多，但尺寸差异太大，就不比较了。我们从整个市场的角度来看，这个价位这个尺寸的增程产品，能竞争的并不太多。除了岚图FREE和零跑将要推出的C16外，好像也没有了。但如果综合考虑其他插电混动的话，比亚迪唐以及领克08也算。理想L6的竞争力我觉得要从三个方面来看，一个是价格、一个是产品力、一个是智能驾驶。先说价格，我心目中猜的L6价格低配Pro版本24.98万，高配Max版本27.98万，高配多激光雷达、多一个OrionX包含城区智驾，多一个冰箱和铂金音响。这个价格的确定性我认为很高，最多再上浮一