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从AI概念轮动、IP经济的结构性崛起，到盲盒、联名、艺术潮玩的不断出圈，2025年的消费赛道正在经历一场新的“情绪价值重估”。 尤其在泡泡玛特珠玉在前之后，资本已开始重新审视“文化资产”的持续造血能力。在这一背景下，刚刚完成自我颠覆的奇梦岛（NASDAQ: HERE）首次以“纯潮玩公司”的身份公布了其2026财年第一季度（2025年7月1日-2025年9月30日）财报。 说起奇梦岛或许大多人都倍感陌生，但其前身“量子之歌”却是中概股中的熟悉面孔。该公司原以在线成人兴趣教育为主业，尤其聚焦银发经济。今年3月，量子之歌完成并购潮玩公司Letsvan，并于11月正式更名为“HERE奇梦岛”，全面转向潮玩赛道。 因此，原量子之歌首次以纯潮玩业务披露的业绩，相当于一次对自身转型路线的公开答辩：从在线成人教育到“情绪消费载体”，奇梦岛选择在最拥挤、也最具想象力的赛道里，重新定义自己的位置。 从“量子之歌”到“IP乐园”：一场激进但清晰的业务重写 一家曾经深耕于财商成人教育的公司，突然在一年内全面转向潮玩赛道，这一转身不可谓不激进，甚至可视为一次“孤注一掷”的豪赌。可从最新披露的财务数据看，这场转向，并非无的放矢。 根据奇梦岛发布的2026财年第一季度财报，公司在该季度实现营收1.27亿元人民币，环比增长93.3%，一举超过此前1亿元至1.1亿元的业绩指引区间。与此同时，公司给出的第二季度收入指引进一步上调至1.5亿—1.6亿元，释放出对短期增长仍具信心的信号。 收入增长反映的是“势能”，那么IP构成则对应着“基本盘”的成色。截至9月30日，HERE奇梦岛共拥有17个IP，其中包括11个自有IP、4个独家授权IP以及2个非独家授权IP。其中表现最突出的，是三个核心IP： 其一，WAKUKU（哇库库）：该季度营收约8973万元，相比上一季度的4296万元，环比增长超过一倍，仍是增长主力军产

美股研究社讯，12 月 3 日，保险科技领军企业元保（NASDAQ:YB）发布 2025 年第三季度财报。财报显示，公司当季总收入达 11.58 亿元，同比增长 33.6%；净利润 3.70 亿元，同比增幅高达 51.3%，盈利能力显著优于营收增速。截至 9 月 30 日，元保持有现金及等价物等储备共计 37.50 亿元。 $元保(YB)$ 截至报告期末，元保模型库已扩充至超过4900个模型和5500个特征。大语言模型（LLM）已全面融入核心运营流程，AI生成代码占比近50%，客服端实现工单摘要自动生成。技术驱动下，第三季度新保单达800万份，同比增长41.8%。人才布局上，公司研发人员占比近70%，为技术创新提供坚实支撑。 在政策红利背景下，元保的普惠健康险战略精准卡位。随着“医保+商保”一站式结算落地，公司推动产品与服务升级：推出“普惠价格撬动百万保额”的短期重疾险，以“一次给付+多次报销”模式满足多元需求；同时发布“五心服务”标准优化体验。 在费用结构上，元保本季度研发费用同比增长56.8%，增速高于营收，凸显技术投入优先级。同时，销售费用增速低于营收，规模效应显现。整体来看，公司在研发与市场拓展间实现了高效平衡。

北京时间12月3日凌晨，2025 re:Invent如期到来，亚马逊云科技在这场技术盛宴上揭开了“Agentic AI”时代的帷幕。 $亚马逊(AMZN)$ 其首席执行官Matt Garman在大会上披露了一组数据，亚马逊云科技年收入达到1,320亿美元，仅去年一年就增长了大约220亿美元。 得益于AI基础设施的强劲需求以及客户持续加速上云进程，亚马逊云科技第三季度净销售额(Net sales)达到330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最高增速！同时，全年资本支出预期上调至1250亿美元。 营收高增速和不断加大的基建投入，不仅让市场看到了这家公司对AI行业的影响力与日俱增，也从行业层面证明了AI Agent时代已来。 对此，Matt Garman判断，Agent技术正处于关键转折点，从“技术奇迹”转变为能提供实际业务价值的实用工具。未来将出现数十亿AI Agent，为企业提效10倍以上。 这意味着市场对基础设施的要求被推向历史新高。为此，亚马逊云科技用从芯片、模型、数据到Agent的全面变革，构建AI业务价值实现的完整闭环，来迎接这一轮的增长周期。 看见亚马逊云科技的AI“野心” 在短短几年内，大模型的爆发逐渐把云厂商推上了无可争议的中心位置，“想要富，先修路”的逻辑在AI领域愈发确定。 然而，亚马逊云科技的逻辑与其他科技巨头有所不同。 对亚马逊云科技来说，现在最重要的是，瞄准AI Agent时代，构建其所需的的四大核心要素：AI基础设施、推理系统、数据、构建工具，巩固自身在全球云计算与AI领域的绝对领导地位。 在2025 re:Invent 上，亚马逊云科技将“AI四大支柱”的持续进化以全链路方式呈现了出来： · 支柱一：算力革命。 Amazon Trainium芯片系列在算力革命

近期，全球豪华电动车市场正值多事之秋。随着特斯拉Model S Plaid宣布降价、保时捷Taycan陷入库存积压，高端电动市场整体呈现“需求疲软、竞争加剧”的态势。 据中汽协数据，2025年前三季度中国40万元以上豪华汽车市场整体下滑9.7%。 在这轮无休止的市场大变革中，路特斯是其中非常值得重点分析的观察对象。这家源自英国、背靠吉利的豪华跑车品牌，早已全方位身陷传统与革新的水火之中。 $路特斯(LOT)$ 最新财报显示，第三季度实现营收1.37亿美元，净亏损收窄68%，毛利率提升至8%。路特斯独特的逆风转型路到底走得怎么样了？ 节流已见成效，盈利还剩临门一脚 路特斯的第三季度财报，更像一份“精准控损”的临床报告。 数据显示，公司当季营收1.37亿美元，前9个月累计营收3.56亿美元，虽规模不及头部新势力，但关键指标已现转机： 三季度毛利率从去年同期低点跃升至8%，净亏损收窄至6500万美元，同比收窄68%，强于前9个月41%的收窄幅度，显示运营效率的改善呈季节性上升态势。这种改善并非偶然，而是成本管控与产品策略双线作战的结果。 一方面，路特斯展示了“外科手术式”的财务纪律。通过库存优化与运营费用削减，其第三季度Adjusted EBITDA收窄70%，CFO王达学直言“成本管控成效显著”。 值得玩味的是，该公司还于8月获得ATW Partners的3亿美元可转债融资，并获吉利16亿元人民币信贷支持。这些资金并未盲目投向产能扩张，而是聚焦研发与品牌建设，折射出管理层对现金流质量的苛刻追求。在行业普遍“烧钱换市场”的语境下，这种审慎反而成为稀缺资产。 另一方面，产品结构的优化成为毛利率提升的引擎。前9个月，路特斯交付4612辆车，其中跑车1298辆，生活方式车型3314辆。 其中，9月改款跑车上市

美股研究社讯，阿里巴巴集团11月25日晚间发布的最新季度财报显示，受强劲的AI需求与公共云收入增长驱动，阿里云季度营收同比增长34%至398.24亿元，增速再创新高。其中，AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增幅，阿里云在中国AI云市场份额超过第二至第四名总和，领先优势持续扩大。 财报显示，阿里云全栈AI技术体系已成为关键竞争优势。最新发布的Qwen3-Max模型性能超越GPT5、Claude Opus 4等国际主流模型，跻身全球前三。本季度，阿里云与NBA、万豪、中国银联、博世等全球知名企业达成AI合作，推动AI技术规模化落地。 海外业务同样呈现加速发展态势，阿里云在全球29个地区运营着91个可用区，并计划在巴西、法国和荷兰新建数据中心。其全球化布局开始步入收获期，新加坡国家人工智能计划采用其开源生态构建东南亚多语言大模型。 在C端市场，阿里云基于Qwen3模型推出的个人AI助手“千问”APP表现亮眼，上线一周下载量突破1000万，成为史上增速最快的AI应用。分析指出，阿里云在公共云与AI收入的同步加速，显示其在核心赛道的结构性优势正在扩大，具备全栈能力与全球资源的云服务商虹吸效应愈发显著。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$

美股研究社获悉，11月25日，自动驾驶公司小马智行（NASDAQ:PONY/2026.HK）发布未经审计的2025年第三季度财报。小马智行迎来商业里程碑时刻，第七代Robotaxi以城市为单位实现单车盈利转正，公司正式开启全新的商业盈利周期。 $小马智行(PONY)$ 量产方面，小马智行向市场给出超乎预期的2026年Robotaxi规模指引。公司Robotaxi车辆总数已达961辆，其中667辆为第七代Robotaxi，公司预计提前实现年内超1000辆车队规模目标，并计划在2026年底将规模扩大至三倍，达到3000辆以上。 小马智行第七代Robotaxi于11月起在北京、广州、深圳开启全无人驾驶商业化运营。财报显示，基于该车型在广州启动商业化运营以来，截至11月23日最近两周内日均运营数据，第七代Robotaxi在广州已实现单车盈利转正，单台车日均订单量达到23单。小马智行CFO王皓俊表示：“我们不断强化Robotaxi业务盈利能力，此次在广州这个一线城市实现Robotaxi单位经济模型（UE）转正，为后续更大规模车辆投放和轻资产模式实践打下良好基础，推动公司强化自我造血能力并最终实现盈利。” 财务业绩方面，小马智行同样交出优异的成绩单。2025年连续三个季度实现营收高速增长，Robotaxi板块表现亮眼。一季度总营收1.02亿元人民币，二季度总营收1.54亿元人民币，三季度总营收创下1.81亿元人民币，同时三季度总营收较去年同期大涨72%。三季度Robotaxi业务实现收入4770万元人民币，较去年同比大涨89.5%，其中来自乘客车费收入同比激增超200%。 小马智行坚定投入Robotaxi大规模生产和商业落地，三季度不断加快三款与北汽、广汽、丰田合作的第七代Robotaxi家族车型的量产进程

2025年下半年，小米17“妙享背屏”推出、iPhone17告别挤牙膏，智能手机正引爆新一轮换机潮。 市场普遍认为消费电子供应链受益于这一轮换机热潮。而除了零部件厂商直接受益外，能直接承接旧机流转、并服务于换新需求的二手电商，也成为产业链中最为受益的环节之一。 这一趋势已在财报中体现，根据万物新生（爱回收）最新财报，第三季度，公司总收入51.5亿元，同比增长27.1%；non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元，同比增长34.9%，实现持续性的全面盈利。 平台保持健康发展节奏的背后，是供需同强的市场。从产业侧观察，AI升级与消费电子换代加速了旧机流转，存量消费电子正成为城市中亟待挖掘的“矿产”。而从消费侧看，在AI引发的换新潮下，消费者出手旧机意愿增强，以旧换新成为消费者优化支出、实现智性消费的理性决策。 站在科技变革与绿色消费的交叉点上，二手电商成为存量商品流通的“大动脉”，一场围绕循环经济的产业重估正在到来。 国补驱动行业升级，二手电商在换机潮中踏浪前行 今年以来，二手3C行业在国补政策与新机周期的双重驱动下，迎来了供需同频的结构性增长契机。 从供给端看，上半年国补政策带动换新需求，下半年iPhone 17、小米17等旗舰新机，承接国补政策激发的市场流量，进一步释放了优质存量设备的回收需求。 国家将手机等3C产品纳入“两新”补贴范围后，根据国家税务总局数据，前三季度手机等通信设备零售业销售收入同比增长19.9%。 而作为新品消费的重要配套环节，二手电商成为以旧换新的重要通道。万物新生管理层在电话会上提到，据估算，爱回收在京东已实现了10%以上的回收和以旧换新渗透率。万物新生与京东、苹果、**等品牌合作，随着品牌厂商新机销售价格保持上升趋势，以旧换新帮助厂商保护新机的零售价格，逐步成为品牌方产品生命周期管理中的重要一环。 三季度，在货源端，爱回收官网的3C回收订单量同比

1、当情绪退潮，市场更相信“能兑现”的AI应用 自10月以来，美股科技板块经历显著震荡回调，科技股集体承压。市场情绪从“无条件相信”转向“用业绩说话”。投资者更愿意转向那些拥有安全边际，已稳步盈利、并能清晰证明AI带来增量价值的公司。 在众多落地场景中，AI广告脱颖而出，成为当前变现最快、投资回报率最高的方向。近日，DBS的一项研究报告指出，广告技术不仅是AI应用中成熟的领域，更是少数已进入利润兑现周期的赛道。 在报告中，DBS列举了类似欢聚集团（JOYY.US）此类企业。欢聚旗下具备强大AI竞价能力的第三方广告平台BIGO Ads正快速复利增长，凭借更高的广告 ROI，在分散的市场中持续抢占份额。亚洲游戏、电商及短剧App的全球化扩张为三方广告平台的需求增长提供强劲动能。而这一趋势在欢聚最新出炉的三季报中也得以印证：欢聚收入5.4亿美元；其中，BIGO Ads广告业务收入达1.04亿美元，连续第三个季度实现收入同比两位数增长，同比增长33.1%，环比增长19.7%，第二曲线大势已成。 市场反应也非常直接，三季报发布后，昨日美股盘中欢聚一度涨超12%，最高触及67.85美元。 2、AI广告赛道分化加剧，亟待寻找下一个价值洼地 放眼全球AI广告赛道，竞争格局已然分化：我们把目光投向 AI 广告最耀眼的头部——AppLovin。过去两年，它用极为强势的 ROAS 模型和庞大的广告网络证明了自己，增长曲线漂亮得几乎无可挑剔。但正因如此，市场对它的增长预期也早已“提前买入”，亮眼成绩反而不再带来更大的估值弹性。另一位AI广告的重量级玩家Unity更是以不到5亿美元的单季营收、盈利连年承压，却依然撑起了近170亿美元的市值。 尽管市场已开始搜寻AI广告的优质标的，像欢聚这样兼具高增长、稳定盈利与极低估值的公司，其股价还未充分兑现成长潜力。欢聚过去被归类为“直播平台”的标签，掩盖了其作

美股研究社获悉，11月20日，斗鱼发布2025年第三季度未经审计财务报告。财报显示，斗鱼第三季度总收入8.99亿元，整体盈利能力持续向好，毛利润达1.16亿元，同比增长90.9%，毛利率为12.9%，净利润为1133万元，同比提升232.8%，调整后净利润为2314万元，同比扭亏为盈。Q3移动端平均MAU为3050万，季度付费用户为270万。 $斗鱼(DOYU)$ 斗鱼联席CEO任思敏表示：“2025年第三季度，我们根据市场竞争态势和用户需求升级了公司战略，提升产业价值链运营的重要性。我们进一步升级公司的运营策略和组织结构，提升组织的敏捷和响应能力，以便更高效地服务用户需求、抓住商业机会。与此同时，公司的盈利能力继续提高，第三季度的毛利润、经营利润和净利润等指标同比都实现了改善。” 斗鱼第三季度盈利企稳，毛利润、净利润同比双增长 第三季度，斗鱼延续“以游戏为核心的多元化内容生态平台”战略，着重提升平台重点游戏品类的运营效率，深入挖掘以直播为载体的内容形式的多元商业价值，公司盈利指标成功实现阶段性突破。Q3斗鱼毛利润同比增长90.9%至1.16亿元，净利润同比增长232.8%至1133万元，调整后净利润为2314万元，同比扭亏，利润端整体呈现业绩向好态势。 与此同时，公司创新业务、广告及其他收入继续展现收入韧性，收入同比增长21.2%至3.77亿元。其中，语音业务收入2.76亿元，季度平均月度活跃用户为36.86万，月平均付费用户为7.17万。斗鱼重点优化了创新业务的资源配置效率，在维护社区生态的同时提高了产品盈利能力，有效推动增长引擎持续发力，实现了本季度盈利企稳的预期目标。 聚焦优势内容持续深耕，AI赋能升级用户体验 第三季度，斗鱼继续深耕游戏电竞直播内容，共转播EWC电竞世界杯、2025年K

美股研究社获悉，北京时间11月20日，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布了2025年第三季度业绩报告。 $爱回收(RERE)$ 财报显示，2025年第三季度，万物新生集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。集团non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元（经调整，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），同比增长34.9%，实现持续性的全面盈利。 三季度营收51.5亿元 non-GAAP经营利润创新高 2025年三季度，万物新生营收保持健康发展节奏，盈利能力持续提升。 财报数据显示，从营收来看，本季度集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。从营收构成来看，1P（自营）产品销售收入达47.3亿元，同比增长28.7%，持续成为营收增长引擎。3P（平台）服务收入为4.2亿元，同比增长11.6%。 同时，万物新生的盈利能力进一步提升。三季度，万物新生non-GAAP经营层面延续亮眼表现，non-GAAP经营利润达1.4亿元，同比增长34.9%，创下历史新高；non-GAAP净利润为1.1亿元，同比增长22.3%。同时，集团GAAP标准下的利润表现强劲。其中，经营利润为1.2亿元，同比增长385.1%，净利润达9082万元，同比大幅增长407.3%。 截至2025年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计25.4亿元，保障集团的稳定运营。 图为爱回收线下门店 万物新生首席财务官陈晨表示：“我们欣然宣布万物新生集团在2025年第三季度再次实现利润表现的提升，non-GAAP经营利润同比增加34.9%至1.4亿元。通过有效的业务操盘，叠加精细化的运营，实现多项利润率指标的同比与环比