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贝佐斯在这一年给股东的信中，再次强调了三个基本原则。而亚马逊却是一家希望通过股票市场来称重的公司。同时，他具备非常好的布局思维，在公司创立之初，通过长期稳定的商业模式，配合合理、稳固的公司治理原则，确保了“亚马逊飞轮”持续驱动公司向前，成就了这艘今天1.75万亿美元的商业巨轮。

作者 | 铅墨纵横 数据支持 | 勾股数据 2018年12月8日，中国海关部署发布了11月份的进出口数据，数据是让人惊舌的，不仅低于预期，而且相比10月份堪称断崖。 11月份中国出口金额2274.2亿美元，同比增长5.4%，预期9.9%，进口金额1826.7亿美元，同比增长3%，预期14%。 而10月份的这两个数据分别是多少？15.5%和20.8%！（注：1、2、3月因为春节效应会有异常波动） 由此可见，进出口数据下跌之严重了。 贸易从来不是一个国家的事，出口，是我们的GDP，却是别国的问题，进口是别国的GDP，却是我们的问题。 作为全球第二大经济体，中国这份11月的进出口数据又描绘了一个什么样的全球经济图景呢？ 1 出口：别国的问题，我们的麻烦 在标准的GDP核算公式里，出口是我们的GDP一部分，但是决定我们这块GDP体量的是国外消费者的钱包。所以，11月份出口数据这种失重下坠法，要找问题要从国外找起。 下意识的，我们会想当然认为应该是中美贸易关税开始起作用了。今年前面几个月的出口非常好，尤其是9月、10月，分别同比增长了14.4%、15.5%。这么猛的增长，抢关税窗口的效应应该是存在的。 那么这个月下滑这么多，是不是抢关税窗口效应在减弱？ 我们来看中国对美国的直接出口同比增长情况，可以看到，从8月份开始，中国对美国的出口同比增速是在上升的，11月明显掉到9.79%。虽然掉了不少，但增速还是可以的。 不过我们要记住的是，中国对美国的出口并不只包括直接的，还要转出口的。2017年中国对美国的直接出口是4331.46亿美元，但我们知道，在中美贸易冲突中，这个经常被引用的数据是5500亿美元。 香港是仅次于美国、欧盟、东盟的中国大陆第四大出口地区。明显的，香港消化不了这么多，所以这个里面多少转到了美国，虽然不可知，但客观存在。那香港的数据是什么样的呢？9月同比增长18.6

作者：格隆汇 归独 今日，全球领先的应用开发者技术服务平台汇量科技$(01860)$将正式在香港主板市场挂牌交易，成为全球新经济智能移动营销第一股。在当前新经济赴港上市大潮背景下，不同与此前绝大部分“流血上市”的独角兽的是，汇量科技已实现连续三年盈利，因此受到市场欢迎，《香港经济日报》股评这样指出。 据最新招股结果显示，汇量科技全球总发行3.19亿股，香港公开发售部分超购1.83倍，国际配售购1.05倍，每股定价4港元，接近原招股区间下限，募资净额约12.06亿港元。 这样的结果自然不能说亮眼，不过在当前全球科技板块整体承压及弱市市场阶段性情绪的综合影响下，结合公司的基本面及成长性来看还是很值得期待的。 一、全球化的第三方移动广告服务商，成长迅速 汇量科技作为第三方移动广告服务商，现有的业务模式十分清晰，即通过向移动应用开发商提供移动广告及数据分析服务，满足其在其整个生命周期发展中的广告、变现及移动分析需求，获取推广服务收入。 （信息来源：公司招股说明书） 与当下快速崛起的科技新势力一样，快速迭代作为科技时代的主流产品文化，推动着公司迅速成长。成立于2013年3月的汇量科技，在2015年11月完成新三板挂牌，并先后于2016年3月及8月分别收购了美国原生广告公司NativeX和欧洲移动游戏数据分析平台GameAnalytics。期间公司经过两轮融资，成功引入网易（NTES.O）等互联网巨头注资。 （数据来源：招股说明书） 营收及净利持续高成长，盈利水平稳步上升。从2015年约1.67亿美元增长至2017年3.13亿美元，复合年均增长率达36.8%；净利润由2015年870万美元增加至2017年的2730万美元，复合年均增长率达77.1%。2018年中期收入约1.85亿美元，净利润1010万美元。 （数据来源：招股说明书） 近三年毛利率从2015年13.7%逐步提升至2

“（假使指控真实）猎豹做的就是在抢归因，国内不少媒体都在做，只不过这次好像被老外抓现行了。”某不愿透露姓名的安全人士表示，“国内广告行业的作弊比老外揭露出来的要恶劣很多。” “抢归因”是广告作弊行业的黑话：甲方公司要想推广自己的APP，需要给广告推广公司支付一定的费用，每次安装3-20元不等。 要想支付这3元，需要知道用户在安装之前最后一次点击来自哪里，来自百度就给百度3元，来自搜狗就给搜狗3元。为了这3元的归属，所有的广告平台都在各显神通，争取把自己的广告渠道标识传递给甲方公司，或甲公司雇佣的效果监测平台。 这些用来抢夺3元归属权的技术手段，就被称之为“抢归因”；像猎豹这样的公司，在行业内被称之为“媒体”。（广告业内所说的媒体，跟咱们理解的大众媒体不一样） 此次BuzzFeed news报道的最初源头，是一家名为Kochava广告反欺诈方案提供商，位于美国爱荷华州。 黑奇士试图联系Kochava，索取详细技术分析报告，截至发稿时未获回音。 猎豹发生了什么事？ 根据Kochava的指控，猎豹旗下的七款APP，包括猎豹清理大师、猎豹安全大师、猎豹锁屏等世界流行应用，在监控用户的APP下载，当用户下载之后，猎豹会把自己的广告代码传递给广告商，以此来获取广告商的下载分成。 除了猎豹之外，知名输入法Kika也受到了该指控（2016年，猎豹和天神娱乐投资了该公司）。 BuzzFeed news的报道中说，除了“抢归因”，猎豹这七款应用，还会在用户不知情的情况下，偷偷下载安装安卓APP，当用户看到桌面上增加的图标并点击，猎豹也可以从广告商那里获得分成。（As an extra piece of insurance, Simmons says Cheetah’s apps are also programmed to launch the newly downloaded app

我一直以为，我们其实就已经在债务危机了，而不是在等待这个债务危机的到来，08年金融海啸，现在是18年，又是一个10年， 一个人借了钱去做投资，如果赚到的钱不足以偿付利息，那就完蛋了，这个道理蛮简单的。放到一个企业，一个经济体都有类似的地方。 如果借了钱去消费，拿就更不用说了。于个人而言，消费好比是你买了好车好房子享受，或者出国旅游，几万几十万的花掉，自然这些钱如果有一天要你全部偿还，是很痛苦的。于企业来说，消费就好比是买个足球俱乐部，装修豪华的办公室，给老板奢侈的享受，例如私人飞机等，于政府而言，豪华的办公大楼，过度的基础设施，给其他政府无偿的援助，这些都是一些过度的消费。不会赚钱的。 眼下我们正处在这样的局面，前面很多的债务要偿还，甚至连利息都还不上了，当下日常开支还不能减少太多。自然处在一个窘迫的境地。好像一个大户人家，还要维持基本体面的生活，老人还要供养，小孩还要培育，家里处处要开支，外面还有不少穷亲戚等着你接济，但是能够赚钱的地方不多，自然难过日子。 看过复仇者联盟电影，现在想一想，灭霸还真的是蛮有自己的道理，资源太少，人太多。消灭一半，剩下的那一半就能过上更好的日子。 家庭负担这一块，目前不少家庭主要压力在房贷。如果有工作，有现金流，还好。万一工作失去了，或者被降薪，压力就会更大。 企业负担来说，国企的债务压力最大。通过供给侧改革，环保，不少国企（拥有生产要素，原材料）的，已经得到了缓解。不过中小的民营企业就比较悲催，有不少已经做不下去了。税务局开始征收社保之后，可能还有不少民营企业准备收摊子。这一块又会刺激社会整体失业的压力。目前数据失业率在5%，不过中国有很多的人群在农村，还有接近30%的是老人（2.5亿60岁以上，1.5亿65岁以上）和小孩子（上学的可能有2.3亿人口），真正的适龄劳动力中的失业人群到底比例多少，还没有数字。所以真正的劳动力人口可能只有7-

中了一签迈瑞医疗。 简单说一下这个公司， 1 中国最大，世界知名的有分量的医疗器械公司。可以说是重量级的。值得长期投资。 2 产品系列很多很全， 3 也是医院不可或缺的。不仅仅是一家中国公司。 出口业务40%，其中美国占比16%左右。 老板一个新加坡国籍，2个香港护照持有。 公司发行价48.8，假设发行后12.16亿股的话，结合17年收入，利润和18h1的情况，我估计这家公司的合理价格大概在80-100-130元左右。目前发行价格是48.8， 相当于是2017年静态市盈率 23倍左右。 中一签有可能翻一倍。 如果因为市场低迷导致破发，那真的是捡便宜的机会。

上篇介绍了现金流量表，也提到了看一个公司的财报，不能只看现金流，还需要关注多方表格，才能判断该公司的情况是什么样。 那除了现金流量表，我们还需要注意什么呢？ 一份公司财报，通常来说会有三张报表，分别是资产负债表（balance sheet），利润表（income statement）和现金流量表（statement of cash flow）。 资产负债表反映了企业的财务状况，利润表反映了企业的经营结果，现金流量表反映了企业的现金流量。 资产负债表我们留到下次介绍，今天我们的重点是介绍利润表，因为投资者对于一个公司最关注的莫过于是否盈利，获利多少？亏损多少？而利润表恰恰就是可以直接反应这些数据。 解读利润表就像下台阶一样，需要循序渐进，逐步完成。以营业收入为起点，每下一阶，扣除一项或几项费用。第一步是从销售收入中扣除成本，得到毛利（gross margin）。因其尚未扣除全部费用，还不是净利，故称为毛利。 第二步，从毛利中扣除其余各类经营费用，即销售费用及管理费用（selling，general，and administrative expense）和折旧费用，得到息税前利润（earnings before interest and income tax）。 第三步，扣除利息费用，得到税前利润。 最后一步，扣除所得税费用，得到利润表的最后一行，即净利润（net profit）。 而看过我之前文章的人一定对EPS这个词很熟悉，这是上市公司被要求在利润表中披露的每股收益，这个指标等于净利润除以股票数量。一般来说，财报中的EPS及销售收入如果高于预期，该公司股价就会涨，反之亦然。 就拿苹果这季度财报来解释一下以上的专有名词。 第一行为营销收入，指的是该财报季销售所得全部收入，即629亿美元。第二行为生产成本即生产材料的开销，即388亿美元。扣除下来就是第三行的毛利，即241亿美