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出 品 | 异观财经作 者 | 鬼神前鬼周四美股盘后，“阅后即焚”通信应用Snapchat母公司Snap$Snap Inc(SNAP)$ 发布了2021财年第三季度财务业绩报告，因iPhone的隐私设置的变更对Snap的广告业务造成重创，Snap营收及业绩指引均不及市场预期。财报公布后，Snap股价盘后一度暴跌25%，截至目前，Snap股价暴跌21.53%。苹果新软件政策拖累Snap?数据显示，2021年第三季度Snap营收同比增长57%至10.7亿美元，不及市场预期的11亿美元。该公司预计四季度营收11.7亿-12.1亿美元，低于市场预期13.5亿美元。Snap指出，苹果今年早些时候推出的隐私变更损害了公司的数字广告定位和衡量能力。全球供应链中断和劳动力短缺导致企业缩减了广告支出。目前，苹果已经开始向用户提供关闭APP广告追踪的选项。广告作为Snap主要营收来源，iPhone隐私设置的变更势必会给Snap的广告业务造成重大影响，该公司首席执行官Evan Spiegel在2月份时曾警告这会对四季度的收益构成风险，但他周四表示，iPhone的隐私设置对Snap广告业务的影响超出了预期，预计苹果的隐私变更和全球供应链的中断将持续到第四季度。Snap在7月份曾表示，其用户选择跟踪比率高于业内平均水平，这或许也就意味着苹果最新软件政策对Snap的广告收入的影响或高于对Facebook、Twitter等平台的影响。至于对Facebook和Twitter造成多少实际影响，两家即将公布的Q3财报或将有所体现。Snap财报公布后，Snap股价盘后跌超20%，Facebook和Twitter的股价在盘后交易中均出现不同程度的下跌，不过跌幅低于Snap,这同时也对

$Facebook(FB)$ 正经历着空前的舆论压力和监管机构的“特殊对待”，近两周在一系列负面消息的打压之下，Facebook股价从高点回撤了13%，几乎抹平了近半年的涨幅。三季报如何演绎，将成为接下来的关键。 ios隐私政策风险暴露，三季报拉响警钟 其实，管理层在此前两次财报中上就接连发出预警，下半年公司收入增速将有所放缓，一方面是去年高基数效应导致的，更重要的是广告收入因iOS隐私调整将遭遇更多阻力。提早预警可谓给市场做足了预期，有点今年美联储行事的意味。 苹果新实行的ATT政策（应用追踪透明化），要求App必须在用户明确同意被追踪后，才能获取用户的信息，这极大降低了广告投放效率，削弱了广告主的投放意愿。数据显示，2021年6月份，有超40%的客户表示Facebook平台的广告效果正在变差，已经开始寻找其他选择。 投资者对此的讨论已经贯穿了好几个季度，然而自从苹果去年开始推行ATT政策以来，目前对Facebook的影响依然无法量化，但可以肯定的是这会给公司带来更高的营运成本、更低的转化率和用户透明度，且三季度影响会大于二季度，彭博预计本季度广告收入增速将从56%至37%。 尽管ATT政策趋势触碰到了Facebook的敏感神经，但投资者也无须过渡悲观。毕竟Facebook拥有超过1000万庞大的广告商群体，即便有一些客户可能会削减支出或者转移投放平台，潜在的广告商也不会放过与Facebook合作的机会，并且单个广告的平均价格和投放广告的数量等的弹性可能帮助缓解市场的部分担忧情绪。 除此之外，相比经济全面重启的二季度，三季度消费者支出和电商活动环比有所放缓也会冲击到在线广告收入，这都是是三季度收入可能不及预期的潜在风险因素。 Facebook进入“水逆期”，用户难有

——《鱿鱼游戏》真的“水土不服”吗？Q3超预期财报为何不涨？ 奈飞的财报大概是美股10月19日盘后全市场的焦点，因为财报公布较早，奈飞几乎是整个财季成长股的标杆。而奈飞自身，也因曾经的“高增长”跻身巨头行列。 21Q3的财报之所以瞩目，跟这段时间大火的《鱿鱼游戏》剧集分不开，它业帮助奈飞一扫上半年的萎靡不振。果然，从核心运营指标订阅用户来看，Q3单季全球增加了438万用户，不仅好于其公司上一季度154万的指引，也好于华尔街预期的350万，同时，比一年前的220万也翻一番。这也使得其全球流媒体付费用户合计达到2.14亿，同比增长9.4%。 CEO在采访时更是高兴地穿上了《鱿鱼游戏》中特征性的绿色运动服。 为什么订阅用户那么重要？ 从某种程度上来讲，奈飞和$特斯拉(TSLA)$ 这样的公司一样，业务线非常单一，但偏偏就是在自己的能力圈里做成了行业第一。一流的企业决定标准，而奈飞不但给流媒体企业树立榜样，也倒逼传统媒体纷纷向他看齐。 Disney+可谓是它目前最强劲的竞争对手，根据尼尔森的调查报告，奈飞在9月份“两人以上家庭”的电视使用时长上占据了6%的份额，Disney+虽然目前已经有了超过1亿的订阅用户（奈飞的一半），却在用户使用市场上不及奈飞的五分之一。 虽然《鱿鱼游戏》的大火的确占据了全球大量观众的观影时间，但这部9月17日才上线的韩剧就能挤占掉其他流媒体同行的事件，也是说明了内容创造的护城河，可不是随便能跨越的。 奈飞的收入，基本随订阅用户增长，但同时货币化的效率也在不断提高。Q3公司整体收入74.8亿美元，同比增长16%，与预期基本持平，而GAAP下的EPS为3.19美元，超过预期的2.56美元。 货币化效率的提升，主要是体现在每位付费会员带来的平均收入也在