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$奇瑞汽车(09973)$ 奇瑞集团近期披露的5月产销数据显示，当月整车销量达247,823辆，同比劲增20.5%。 其中，海外出口业务表现尤为抢眼，单月出口量高达181,871辆，同比飙升80.5%。 凭借这一超高速的海外扩张态势，奇瑞已稳居中国车企出海阵营的领跑位置。 更值得关注的是，其出口规模自3月逼近15万辆、4月攀升至17.76万辆，再到5月突破18.19万辆，连续三个月刷新中国汽车单月出口纪录。 从累计数据来看，今年1至5月，奇瑞集团整车累计销量达1,100,921辆，同比增长7.2%，以创纪录的速度率先突破百万辆大关。 同期出口总量达752,755辆，同比增幅69.5%，缔造了中国汽车工业"五个月内海外交付超70万辆"的全新里程碑。 在国产汽车品牌加速全球化布局的行业背景下，奇瑞已悄然成为车企出海赛道上的"博尔特"。 其背后的成功逻辑与核心驱动力值得深入探究。 奇瑞出海：世界为何用钱包投票？ 要理解奇瑞出海的"加速度"，首先要回答一个根本问题：在全球汽车市场格局竞争日趋加剧、贸易壁垒不断抬高的当下，世界为什么愿意用真金白银为奇瑞投票？ 答案或许藏在三个维度里。 第一，长期主义的时间复利。 奇瑞的全球化之路，最早可以追溯到2001年，距今已有25年，彼时的中国汽车工业尚处于"以市场换技术"的初级阶段，奇瑞作为国内最早一批自主车企，率先将目光投向海外市场。 出发得早，自然在如今中国汽车出海的风口之上，走得更稳更远。 25年间，奇瑞经历了从"产品出海"到"品牌出海"再到"生态扎根"的三次战略跃迁，更形成了难以复制的出海壁垒。 这种壁垒体现在三个层面： 其一，是渠道网络的深度渗透。奇瑞在海外建立了覆盖研发、生产、销售、服务的全价值链体系，而非简单的贸易出口。 其二，是本地化运营的经验积累

$仁东控股(002647)$ 在当今数字化浪潮汹涌澎湃、支付行业格局风云变幻的大背景下，合规经营早已超越了单纯的行业要求，成为支付企业安身立命、可持续发展的核心基石。然而，广州合利宝支付科技有限公司（以下简称“合利宝”）却在这场关乎生存与发展的合规大考中，屡屡交出不及格的答卷，深陷罚单风暴、投诉泥沼以及牌照续展危机等多重困境，其未来发展之路充满了未知与挑战。 文章配图-1 合利宝在短短半年内，两次遭受监管部门的重磅罚单，累计罚款金额高达8000余万元，这一系列令人触目惊心的罚单，如同一记记响亮的警钟，无情地敲响了其合规管理的严重警报。 2025年12月31日，合利宝遭遇了支付行业的“超级罚单”。因其严重违反清算管理、支付受理终端、商户管理及账户管理四项关键规定，被中国人民银行广东省分行处以罚没合计7487.99万元的严厉处罚，相关责任人赵某生也被给予警告并罚款92.5万元。这一巨额罚单，不仅让合利宝付出了惨痛的经济代价，更使其在行业内的声誉遭受重创，暴露出其在多项核心业务管理上存在着千疮百孔的漏洞，合规管理体系形同虚设。 仅仅数月之后，2026年5月9日，合利宝再次因合规问题被推上风口浪尖。中国人民银行甘肃省分行公示的行政处罚决定书显示，合利宝因未履行客户尽职调查义务和风险管理措施不到位，被罚款528万元，相关责任人王某亮、曹某杰分别被罚20万元。这一事件再次凸显了合利宝在客户管理和风险防控方面的严重失职，未能切实履行支付机构保障客户资金安全和合法权益的基本责任。 文章配图-1 文章配图-1 回顾合利宝的过往处罚记录，其违规行为可谓屡禁不止、屡罚屡犯。自2023年以来，合利宝已连续四年被监管部门处罚通报，2024年更是多次“榜上有名”。2023年9月，因清算管理、支付账户管理、商户管理等方面

$吉利汽车(00175)$ 【文/深度评车&财经三剑客】2025年6月，吉利体系内悄然完成了一次意味深长的权力交接。领克汽车科技有限公司法定代表人及董事长由安聪慧换为吉利汽车集团CEO淦家阅，而这一变动恰好发生在领克10系列上市一周之际——一款起售价直降至16.99万元的新车，像一记响亮的耳光，扇在了此前Z10近29万元定价策略的脸上。 文章配图-1 这不是一次简单的人事变动，而是吉利对领克品牌的一次紧急"止损"。 5月的成绩单触目惊心：领克销量约2.07万辆，同比暴跌近25%；而同属吉利旗下的极氪同期交付3.4万辆，同比暴涨81.8%，30万元以上车型占比近半，单车均价同比提升超50%。 同一个母亲，两个孩子，命运却天差地别。 天眼查APP显示，今年4月份，领克品牌的销量为22755辆，相比今年3月份的销量25426辆，环比下滑10.5%；今年3月份，领克品牌的销量为25426辆，相比今年2月份的销量27359辆，环比下滑7.06%；今年2月份，领克品牌的销量为27359辆，相比今年1月份的销量28887辆，环比下滑5.28%。 回望2017年，领克01以15-20万元杀入市场，彼时中国品牌还在15万元以下挣扎。领克的杀手锏是"越级性价比"——对标合资，价格更低，配置更高。这套打法三年内将年销推至17万辆，堪称中国品牌突围的教科书。 但代价是什么？消费者记住了领克的"值"，却从不把它和"豪华"联系在一起。"值，但不是豪华"——这七个字，成了焊死品牌天花板的隐形锁链。 2024年吉利提出"一个吉利"战略，极氪向上、银河走量、领克"向宽"——在15万至25万元区间拓宽市场。听起来很美，现实却很残酷。 向上看，极氪9X平均成交价53万元，技术光环碾压一切。领克Z10想冲近29万元，品牌溢价

$理想汽车-W(02015)$ 【文/深度评车&财经三剑客】近日，据河南广播电视台都市频道报道，求助人汲女士称：“高速上面几十条轮胎，理想的智能驾驶都没有识别到，我们就是太相信智驾了，新车短短五天就折价了10多万。我是5月5日新提的，就是理想L7Max，然后5月11号在高速上面开智能驾驶，然后出了这个事故。前面一辆大货车，拉轮胎的大货车，它的轮胎散落到那个马路上了。” 记者吴毅称：“通过这个行车记录仪看的话，视线里边能看到那个轮胎的话，其实就已经很近了，智驾是一点都没有识别到吗？有减速吗？” 求助人汲女士称：“没有减速，那个行车记录仪可以看到，它是119码直接撞上去的，是我朋友开的车，我当时在后面。” 记者吴毅称：“我看那个交通事故责任认定书也出来了，说是对方货车的这个全责。” 求助人汲女士称：“我这个车的话，它是一个新车，它的全责，它只是赔付修车的部分。因为这个行车记录仪记录了它这个是左边的车道上面布满轮胎，但是右边的车道在前段，前一段它是没有轮胎的，它是有空间可以变道的。” 记者吴毅称：“如果这个智驾识别出来的话，其实是能够避免这个事故的，您觉得呢？” 求助人汲女士称：“是的。” 记者吴毅称：“那当时咱这个驾驶人在干啥？” 求助人汲女士称：“驾驶人在驾驶啊，在开车啊。本身基于对智驾的这种信任，车速又快，本来加上晚上，在看到的时候，就是人为已经来不及了。油箱水箱散热器啊，包括灯啊，大灯啊保险杠啊，然后车门，包括底板，电池底板什么，全部都要更换了，维修的费用大概6万多块钱。” 记者吴毅称：“就是刚买不到5天的车就变成事故车了？” 求助人汲女士称：“保险的话，他只赔付就是维修费用的。” 记者吴毅：“那现在4S店有给出什么解决方案吗？” 求助人汲女士称：“给积分关怀积分40万，不接受。我觉

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 2026年5月，蔚来公司交付新车37,705台，同比增长62.3%，环比增长28.4%。其中，蔚来品牌交付新车20,013台，同比增长50.8%；乐道品牌交付新车12,029台，同比增长91.5%，环比增长124.8%；firefly萤火虫品牌交付新车5,663台，同比增长53.9%，环比增长13.7%。今年前五个月，蔚来公司共交付新车150,526台，同比增长68.7%。截至目前，蔚来公司已累计交付新车1,148,118台。

$搜狐(SOHU)$ 当同行们在AI赛道上狂飙突进、在短视频红海中贴身肉搏时，搜狐掌门人张朝阳却在直播间里一道一道地推导物理公式。这幅画面，几乎成了2025年中国互联网最魔幻的缩影。 图片 搜狐2025年交出了一份让人"看不懂"的成绩单：全年经调整净利润2.34亿美元，相比2024年净亏损8300万美元，仿佛上演了一出逆袭大戏。但拨开这层华丽的外衣，真相令人唏嘘——这笔利润的大头，来自子公司畅游股利分配政策调整，本质上是把之前计为成本的约2.85亿美元预提所得税重新算作了收入。说白了，这不是赚出来的钱，而是"算"出来的钱。 游戏业务是搜狐最后的"遮羞布"，2025年贡献了5.06亿美元收入，占总收入的87%。但增长呢？同比仅1%。而网易、腾讯的游戏业务还在两位数增长。更要命的是，搜狐游戏高度依赖《天龙八部》等老牌产品，新品研发几乎停滞，护城河正在一寸寸瓦解。 天眼查App显示，2025年，搜狐营销服务收入5997万美元，同比下降18%，占总收入比例仅10%左右；以资讯、视频为核心的其他业务收入1862万美元，同比下降17%，在总收入中的占比更是微乎其微。这些曾经的门户根基，如今已沦为"负资产"。 在所有人都在追风口的时代，张朝阳选择了一条"逆行"的路。他亲自做硬核物理直播，每周数次高强度开播，不是为了带货，而是为了打磨搜狐视频的产品——AI实时字幕、互动机制，很多都源于他在直播间的"切肤之痛"。 同时，搜狐视频放弃了算法推荐这条"主流大道"，转而打造"关注流"生态，用社交分发取代机器推荐，吸引了一批科学、文化领域的知识播主。这条路确实走出了差异化——小众但粘性高、用户质量优，能实现稳定变现。 但问题也很现实：知识直播的受众天花板太低，"关注流"的积累速度在算法推荐面前慢得像蜗牛。用一句话说——活

$华帝股份(002035)$ 5月18日，华帝官宣成为西班牙国家足球队中国大陆区官方厨电合作伙伴，并放出豪言：若西班牙队夺冠，将送出大师级限量龙泉青瓷藏品。 文章配图-1 这已经不是华帝第一次在世界杯上"下注"了。2018年俄罗斯世界杯，一句"法国队夺冠，华帝退全款"让它封神全网；2022年卡塔尔世界杯，华帝又牵手C罗和葡萄牙队。如今，它把筹码压在了FIFA世界排名第一的斗牛士军团身上，喊出"强者联袂，绿茵定盟"。 但问题是——八年前那个敢"退全款"的华帝，已经不是今天这个华帝了。 2018年，华帝营收60.95亿元，归母净利润6.77亿元，扣非净利润6.52亿元——那是它借法国队营销创下的高光时刻。 而到了2025年，这组数字变成了：营收56.48亿元（同比下降11.36%），归母净利润3.01亿元（同比大跌37.9%），扣非净利润2.72亿元（同比骤降40.83%）。 两项净利指标直接"腰斩"。 2026年第一季度，下滑还在继续：营收11.86亿元，同比下降5.86%；归母净利润1.01亿元，同比下降4.88%。更扎眼的是，当季经营活动产生的现金流量净额由正转负，录得-2.56亿元，同比暴跌229.16%。 简单说：八年时间，华帝不进反退，而且还在加速下滑。 华帝的钱，显然没有花在刀刃上。 天眼查App显示，2025年，华帝销售费用高达14.88亿元，占总营收超四分之一，是研发费用的近6倍。而研发费用仅2.33亿元，同比还下滑了11.34%，历史最高也不过2.63亿元，始终没突破3亿。 结果呢？产品端全线承压：核心产品烟机、灶具销量分别同比下降11.32%和3.07%；橱柜、集成灶、消毒柜跌幅均超30%，集成烹饪中心更是暴跌47.03%。 消费者也不买账。小红书上大量用户吐槽"手势感应失

5月底，618的战幕即将拉开，消费电子品类历来是各大平台的重头戏。 而今年，短视频与Vlog的持续火爆，让“人人都是创作者”的时代加速到来，手持影像行业也成了兵家必争之地，据公开报道和官方披露，vivo、影石、OPPO、荣耀等厂商均在布局或已发布云台相机产品。 其中影石是今年诸多入场厂商中最先拿出了产品的，表示要推出的Luna Ultra定位高端，会武装到牙齿，可拆卸分屏、1英寸大底 …… 加上从四月就开始预热的宣发，全力投入营销，种种迹象表明公司上上下下对这款产品十分重视。 拨开表象，影石作为一家主营业务是全景相机这一细分品类的消费电子产品公司，在上市一年后，必须拿出新的产品来描述第二增长曲线了。 技术向左、利润向右 消费电子公司的急切任务 前阵子影石披露了上市后第一份年报，数据显示，2025年影石的营收持续创新高，同比增长74.76%至97.41亿，但公司全年研发费用同比增长96.95%，致使利润总额同比下滑20.70%至8.40亿元。 到了2026年Q1，情况也并没有发生改善，其营收同比增长83.11%、利润总额下滑79.35%。 影石焦虑的点在于，其高研发投入下产出的高端产品，并没有能形成更多的利润。 说白了，研发没能构筑起真正的护城河。 当然，也有观点认为，影石的研发成果还没得到释放，而短时间的利润受损说明不了什么。 客观来说，在消费电子领域，技术投入确实是企业护城河非常重要的组成部分，甚至牺牲短时间内的利润也不是不能接受。 过去几年，在高额的研发投入下，影石确实换来了不少行业专利。2025年年报显示，影石累计拥有大量境内外专利，截至2025年年底，影石累计授权专利1120件（不含软件著作权）。 不过龙生九子各有不同，技术与技术之间的壁垒也有高矮胖瘦之分。基于此，让我们先来看影石的技术壁垒，质量几何。 从专利构成来看，影石的研发投入与布局高度偏向应用改良与防御布局

$拼多多(PDD)$ 澎湃新闻记者 陈蕾 张曦，41岁，石家庄井陉矿区人，寸头、国字脸，戴副黑框眼镜。10度的天，他总爱踩双运动鞋，卫衣外套件马甲，驾驶着他那辆贴着“顺风不浪、逆风不慌”贴纸的小货车，穿梭在矿山之间。 他是矿山的儿子，熟悉矿山间每一个弯道，也熟悉每一个村子里等待快递的人。过年期间，他都没有一天停止送件。发动机一响，敏锐的村民就知道他进村了。从去年11月起，他手机里多了几十个电话号码，对象不是农资商店、便民超市，而是东村的张姨、西村的李叔——井陉县各村六七十岁、上年纪的老人。 他揽下的拼多多“免费送货入村”活计，为矿山人的生活带来了可触及的变化：一件从远方寄来的棉衣，一袋春天要种下的黄瓜籽，一把实惠好用的新农具……大家都喜欢在网上一键拼单。张曦成了山里老人和山外世界连接的一部分。 当快递不再止步于镇上代收点，进入二十公里开外的山脚、村口、小卖部，甚至老人手中，矿山的路也有了温度。 拓站 黄灰的山壁，墨黑的植被，盘山公路缠绕其间，不时有大货车驶过。山里的春天美丽却清静，仅在半山腰、山沟里的村落，有稀疏的人家和鸡犬。 张曦开着小车穿行在进村的土路上。(胡弘彪|摄) 张曦在井陉长大。小时候每到寒暑假，他总会骑自行车，从井陉矿区到20多公里外的井陉县黑水坪村外婆家住上一段时间。坑洼土路、漫水桥，是他对童年这段路的记忆。那时很多村民做石头生意，村里经济好的时候，有其他村的人来打工。张曦印象里，那时的村里，热闹。 2019年他接下一个在井陉县城配送快递的业务机会，去年听说拼多多要开通“免费送货入村”业务，主动报了名——计划开通的不少村点在外婆家附近，那些村子和山路，他有感情。 但实际跑村建驿站的时候，张曦看到的景象和小时候差异很大。 村子的门匾依然华丽，但村子里空落落的，单薄的小彩旗在北方的风里

$万兴科技(300624)$ 2023年，ChatGPT一声惊雷，让万兴科技股价从20元/股一路狂飙至120元/股，市值冲破230亿。然而三年后的今天，这家以"AIGC数字创意软件"自居的公司，却交出了一份令投资者心寒的成绩单——扣非后净利润连续两年多亏损，累计亏掉超3.5亿元。 文章配图-1 天眼查APP显示，2024年至2026年一季度，万兴科技扣非后利润分别亏损1.61亿元、1.38亿元、5171万元。 据悉，万兴科技是一家数字创意软件产品企业。公司主要为个人及企业客户提供视频剪辑、绘图创意等服务。其中视频剪辑创意类产品是公司核心收入来源，2025年万兴科技视频创意累计营业收入为10.22亿元，占公司主营业务收入比例为66.65%。但围绕这门生意，公司付出的代价触目惊心。 2020年，公司研发费用为2.19亿元，研发费用占公司营收比例为22.42%。2021年万兴科技研发费用大幅上升至3.28亿元，研发费用比例上升至31.88%。此后几年，万兴科技依旧维持较高的研发费用支出。2025年在持续亏损影响下，万兴科技研发费用自2017年以来首度下滑，但依旧高达4.32亿元，研发费用比例仍为28.18%。即便公司已经连续亏损，研发投入依然不敢松懈——因为在AI浪潮下，不投入就意味着被淘汰。 算力方面，训练大模型让服务器费用暴涨。2025年公司调用服务器费用达8011.70万元，同比猛增78.30%。 营销方面更是"烧钱无底洞"。2023年，万兴科技销售费用为7.23亿元，其中用于广告宣传的支出为5.48亿元。2025年公司销售费用及广告宣传支出分别上涨至8.75亿元、6.72亿元。 万兴科技的月活用户在2023年达到巅峰的6740万人，但2024年却微降至6730万人，几乎是原地踏步。虽然20