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$长城汽车(601633)$ 【文/深度评车&财经三剑客】在当下国内汽车市场激烈变革的浪潮中，长城汽车旗下的哈弗与欧拉两大品牌，正深陷发展的泥沼，举步维艰。新上任的哈弗欧拉双品牌总经理吕文斌，宛如一位临危受命的将领，被推到了这场没有硝烟的战争最前沿，肩负着带领双品牌突出重围、重塑辉煌的千钧重担。 哈弗，这个曾在燃油车时代铸就传奇的SUV王者，如今却在国内市场遭遇了前所未有的寒冬，陷入了深深的困境。连续七个月的销量同比下滑，就像一道道沉重的枷锁，无情地束缚着哈弗前进的步伐。 今年5月，哈弗国内零售销量仅1.89万辆，同比大幅下滑45%，这一惨淡的数据与国内乘用车市场整体22.1%的下滑幅度相比，显得格外触目惊心。更令人忧心忡忡的是，这已经是哈弗今年内第二次销量跌破2万辆大关，上一次是2月的1.23万辆。2026年前1-5月，哈弗品牌累计销量10.1万辆，同比下滑32%，跌幅远远超过了市场大盘，仿佛在黑暗中越陷越深。 与国内市场的低迷形成鲜明而强烈的对比的是，哈弗在海外市场却表现出色，宛如黑暗中的一丝曙光。2026年前1-5月出口销量达16.5万辆，同比增长50%，这一成绩无疑为哈弗带来了一些慰藉。然而，海外市场的增长就像杯水车薪，无法掩盖国内市场的结构性危机。 在具体产品方面，5月的哈弗品牌已无一款产品月零售销量能跨过万辆大关，曾经的辉煌已不复存在。5月，哈弗大狗零售销量7886辆，成为国内市场销量最高的产品，哈弗猛龙PHEV排名第二，销量为5856辆，其余车型月销量均低于千辆，整个产品线显得疲软无力。曾经的神车哈弗H6，如今前5个月累计零售仅1.8万辆，同比暴跌58%，昔日的光环已彻底褪去，成为了品牌当前颓势的生动缩影。 哈弗的困境，根源在于未能及时跟上国内汽车市场向新能源转型的迅猛

$长安汽车(000625)$ 【文/深度评车&财经三剑客】在新能源汽车的浪潮中，深蓝汽车作为中国长安汽车集团旗下的重要力量，自诞生以来便备受瞩目。然而，光环之下，深蓝汽车在产品质量、市场表现以及财务状况等方面，正面临着诸多挑战。 深蓝L06，作为深蓝汽车于2025年推出的首款智能轿跑车型，承载着品牌的诸多期望。官方宣传中，它全系标配激光雷达，带来丝滑类人的辅助驾驶体验；搭载3纳米车规级座舱芯片，车机操作流畅丝滑；全系搭载金钟罩电池以及宁德时代电芯，安全可靠。然而，当车主们满怀期待地将新车开回家后，却遭遇了一系列令人糟心的问题。 空调不制冷成为了众多车主反映的共性问题。据新浪科技报道，多位深蓝L06车主反馈，去年底今年初提的车，在最近天热打开空调时，发现根本不制冷。有车主提车后便遇到空调不制冷，经4S店检测是空调管的温感模块有问题，属于特定批次，更换空调管后才解决；还有车主提车三个月后第一次开空调制冷，结果毫无效果，售后检测称是压缩机问题，需更换两根压缩机管道。更有车主表示，空调问题维修了两次才修好。 针对车主们反馈的空调故障问题，深蓝汽车官方客服表示，空调不制冷的具体原因需要进店实车检测排查后才可以确认。据新浪科技报道，深蓝汽车某维保中心的工作人员则透露，确实遇到一些型号的车辆出现空调不制冷的故障。有的是因为柳絮毛将冷凝器散热部分堵住，导致散热不好、空调不制冷；还有一批车的空调管有问题，具体的原因需要到店进行排查。 除了空调问题，深蓝L06的其他小毛病也不断。据新浪科技报道，开启智驾功能后，车辆向最右边车道偏移，直接压实线跑，这让车主们在行驶过程中提心吊胆；车机卡顿甚至在行驶中出现黑屏，严重影响驾驶体验；官方宣称的560km和670km续航，也被质疑根本达不到。 据新浪科技报道，一位

$奇瑞汽车(09973)$ 奇瑞集团近期披露的5月产销数据显示，当月整车销量达247,823辆，同比劲增20.5%。 其中，海外出口业务表现尤为抢眼，单月出口量高达181,871辆，同比飙升80.5%。 凭借这一超高速的海外扩张态势，奇瑞已稳居中国车企出海阵营的领跑位置。 更值得关注的是，其出口规模自3月逼近15万辆、4月攀升至17.76万辆，再到5月突破18.19万辆，连续三个月刷新中国汽车单月出口纪录。 从累计数据来看，今年1至5月，奇瑞集团整车累计销量达1,100,921辆，同比增长7.2%，以创纪录的速度率先突破百万辆大关。 同期出口总量达752,755辆，同比增幅69.5%，缔造了中国汽车工业"五个月内海外交付超70万辆"的全新里程碑。 在国产汽车品牌加速全球化布局的行业背景下，奇瑞已悄然成为车企出海赛道上的"博尔特"。 其背后的成功逻辑与核心驱动力值得深入探究。 奇瑞出海：世界为何用钱包投票？ 要理解奇瑞出海的"加速度"，首先要回答一个根本问题：在全球汽车市场格局竞争日趋加剧、贸易壁垒不断抬高的当下，世界为什么愿意用真金白银为奇瑞投票？ 答案或许藏在三个维度里。 第一，长期主义的时间复利。 奇瑞的全球化之路，最早可以追溯到2001年，距今已有25年，彼时的中国汽车工业尚处于"以市场换技术"的初级阶段，奇瑞作为国内最早一批自主车企，率先将目光投向海外市场。 出发得早，自然在如今中国汽车出海的风口之上，走得更稳更远。 25年间，奇瑞经历了从"产品出海"到"品牌出海"再到"生态扎根"的三次战略跃迁，更形成了难以复制的出海壁垒。 这种壁垒体现在三个层面： 其一，是渠道网络的深度渗透。奇瑞在海外建立了覆盖研发、生产、销售、服务的全价值链体系，而非简单的贸易出口。 其二，是本地化运营的经验积累

$仁东控股(002647)$ 在当今数字化浪潮汹涌澎湃、支付行业格局风云变幻的大背景下，合规经营早已超越了单纯的行业要求，成为支付企业安身立命、可持续发展的核心基石。然而，广州合利宝支付科技有限公司（以下简称“合利宝”）却在这场关乎生存与发展的合规大考中，屡屡交出不及格的答卷，深陷罚单风暴、投诉泥沼以及牌照续展危机等多重困境，其未来发展之路充满了未知与挑战。 文章配图-1 合利宝在短短半年内，两次遭受监管部门的重磅罚单，累计罚款金额高达8000余万元，这一系列令人触目惊心的罚单，如同一记记响亮的警钟，无情地敲响了其合规管理的严重警报。 2025年12月31日，合利宝遭遇了支付行业的“超级罚单”。因其严重违反清算管理、支付受理终端、商户管理及账户管理四项关键规定，被中国人民银行广东省分行处以罚没合计7487.99万元的严厉处罚，相关责任人赵某生也被给予警告并罚款92.5万元。这一巨额罚单，不仅让合利宝付出了惨痛的经济代价，更使其在行业内的声誉遭受重创，暴露出其在多项核心业务管理上存在着千疮百孔的漏洞，合规管理体系形同虚设。 仅仅数月之后，2026年5月9日，合利宝再次因合规问题被推上风口浪尖。中国人民银行甘肃省分行公示的行政处罚决定书显示，合利宝因未履行客户尽职调查义务和风险管理措施不到位，被罚款528万元，相关责任人王某亮、曹某杰分别被罚20万元。这一事件再次凸显了合利宝在客户管理和风险防控方面的严重失职，未能切实履行支付机构保障客户资金安全和合法权益的基本责任。 文章配图-1 文章配图-1 回顾合利宝的过往处罚记录，其违规行为可谓屡禁不止、屡罚屡犯。自2023年以来，合利宝已连续四年被监管部门处罚通报，2024年更是多次“榜上有名”。2023年9月，因清算管理、支付账户管理、商户管理等方面

$吉利汽车(00175)$ 【文/深度评车&财经三剑客】2025年6月，吉利体系内悄然完成了一次意味深长的权力交接。领克汽车科技有限公司法定代表人及董事长由安聪慧换为吉利汽车集团CEO淦家阅，而这一变动恰好发生在领克10系列上市一周之际——一款起售价直降至16.99万元的新车，像一记响亮的耳光，扇在了此前Z10近29万元定价策略的脸上。 文章配图-1 这不是一次简单的人事变动，而是吉利对领克品牌的一次紧急"止损"。 5月的成绩单触目惊心：领克销量约2.07万辆，同比暴跌近25%；而同属吉利旗下的极氪同期交付3.4万辆，同比暴涨81.8%，30万元以上车型占比近半，单车均价同比提升超50%。 同一个母亲，两个孩子，命运却天差地别。 天眼查APP显示，今年4月份，领克品牌的销量为22755辆，相比今年3月份的销量25426辆，环比下滑10.5%；今年3月份，领克品牌的销量为25426辆，相比今年2月份的销量27359辆，环比下滑7.06%；今年2月份，领克品牌的销量为27359辆，相比今年1月份的销量28887辆，环比下滑5.28%。 回望2017年，领克01以15-20万元杀入市场，彼时中国品牌还在15万元以下挣扎。领克的杀手锏是"越级性价比"——对标合资，价格更低，配置更高。这套打法三年内将年销推至17万辆，堪称中国品牌突围的教科书。 但代价是什么？消费者记住了领克的"值"，却从不把它和"豪华"联系在一起。"值，但不是豪华"——这七个字，成了焊死品牌天花板的隐形锁链。 2024年吉利提出"一个吉利"战略，极氪向上、银河走量、领克"向宽"——在15万至25万元区间拓宽市场。听起来很美，现实却很残酷。 向上看，极氪9X平均成交价53万元，技术光环碾压一切。领克Z10想冲近29万元，品牌溢价

$理想汽车-W(02015)$ 【文/深度评车&财经三剑客】近日，据河南广播电视台都市频道报道，求助人汲女士称：“高速上面几十条轮胎，理想的智能驾驶都没有识别到，我们就是太相信智驾了，新车短短五天就折价了10多万。我是5月5日新提的，就是理想L7Max，然后5月11号在高速上面开智能驾驶，然后出了这个事故。前面一辆大货车，拉轮胎的大货车，它的轮胎散落到那个马路上了。” 记者吴毅称：“通过这个行车记录仪看的话，视线里边能看到那个轮胎的话，其实就已经很近了，智驾是一点都没有识别到吗？有减速吗？” 求助人汲女士称：“没有减速，那个行车记录仪可以看到，它是119码直接撞上去的，是我朋友开的车，我当时在后面。” 记者吴毅称：“我看那个交通事故责任认定书也出来了，说是对方货车的这个全责。” 求助人汲女士称：“我这个车的话，它是一个新车，它的全责，它只是赔付修车的部分。因为这个行车记录仪记录了它这个是左边的车道上面布满轮胎，但是右边的车道在前段，前一段它是没有轮胎的，它是有空间可以变道的。” 记者吴毅称：“如果这个智驾识别出来的话，其实是能够避免这个事故的，您觉得呢？” 求助人汲女士称：“是的。” 记者吴毅称：“那当时咱这个驾驶人在干啥？” 求助人汲女士称：“驾驶人在驾驶啊，在开车啊。本身基于对智驾的这种信任，车速又快，本来加上晚上，在看到的时候，就是人为已经来不及了。油箱水箱散热器啊，包括灯啊，大灯啊保险杠啊，然后车门，包括底板，电池底板什么，全部都要更换了，维修的费用大概6万多块钱。” 记者吴毅称：“就是刚买不到5天的车就变成事故车了？” 求助人汲女士称：“保险的话，他只赔付就是维修费用的。” 记者吴毅：“那现在4S店有给出什么解决方案吗？” 求助人汲女士称：“给积分关怀积分40万，不接受。我觉

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 2026年5月，蔚来公司交付新车37,705台，同比增长62.3%，环比增长28.4%。其中，蔚来品牌交付新车20,013台，同比增长50.8%；乐道品牌交付新车12,029台，同比增长91.5%，环比增长124.8%；firefly萤火虫品牌交付新车5,663台，同比增长53.9%，环比增长13.7%。今年前五个月，蔚来公司共交付新车150,526台，同比增长68.7%。截至目前，蔚来公司已累计交付新车1,148,118台。

$搜狐(SOHU)$ 当同行们在AI赛道上狂飙突进、在短视频红海中贴身肉搏时，搜狐掌门人张朝阳却在直播间里一道一道地推导物理公式。这幅画面，几乎成了2025年中国互联网最魔幻的缩影。 图片 搜狐2025年交出了一份让人"看不懂"的成绩单：全年经调整净利润2.34亿美元，相比2024年净亏损8300万美元，仿佛上演了一出逆袭大戏。但拨开这层华丽的外衣，真相令人唏嘘——这笔利润的大头，来自子公司畅游股利分配政策调整，本质上是把之前计为成本的约2.85亿美元预提所得税重新算作了收入。说白了，这不是赚出来的钱，而是"算"出来的钱。 游戏业务是搜狐最后的"遮羞布"，2025年贡献了5.06亿美元收入，占总收入的87%。但增长呢？同比仅1%。而网易、腾讯的游戏业务还在两位数增长。更要命的是，搜狐游戏高度依赖《天龙八部》等老牌产品，新品研发几乎停滞，护城河正在一寸寸瓦解。 天眼查App显示，2025年，搜狐营销服务收入5997万美元，同比下降18%，占总收入比例仅10%左右；以资讯、视频为核心的其他业务收入1862万美元，同比下降17%，在总收入中的占比更是微乎其微。这些曾经的门户根基，如今已沦为"负资产"。 在所有人都在追风口的时代，张朝阳选择了一条"逆行"的路。他亲自做硬核物理直播，每周数次高强度开播，不是为了带货，而是为了打磨搜狐视频的产品——AI实时字幕、互动机制，很多都源于他在直播间的"切肤之痛"。 同时，搜狐视频放弃了算法推荐这条"主流大道"，转而打造"关注流"生态，用社交分发取代机器推荐，吸引了一批科学、文化领域的知识播主。这条路确实走出了差异化——小众但粘性高、用户质量优，能实现稳定变现。 但问题也很现实：知识直播的受众天花板太低，"关注流"的积累速度在算法推荐面前慢得像蜗牛。用一句话说——活

$华帝股份(002035)$ 5月18日，华帝官宣成为西班牙国家足球队中国大陆区官方厨电合作伙伴，并放出豪言：若西班牙队夺冠，将送出大师级限量龙泉青瓷藏品。 文章配图-1 这已经不是华帝第一次在世界杯上"下注"了。2018年俄罗斯世界杯，一句"法国队夺冠，华帝退全款"让它封神全网；2022年卡塔尔世界杯，华帝又牵手C罗和葡萄牙队。如今，它把筹码压在了FIFA世界排名第一的斗牛士军团身上，喊出"强者联袂，绿茵定盟"。 但问题是——八年前那个敢"退全款"的华帝，已经不是今天这个华帝了。 2018年，华帝营收60.95亿元，归母净利润6.77亿元，扣非净利润6.52亿元——那是它借法国队营销创下的高光时刻。 而到了2025年，这组数字变成了：营收56.48亿元（同比下降11.36%），归母净利润3.01亿元（同比大跌37.9%），扣非净利润2.72亿元（同比骤降40.83%）。 两项净利指标直接"腰斩"。 2026年第一季度，下滑还在继续：营收11.86亿元，同比下降5.86%；归母净利润1.01亿元，同比下降4.88%。更扎眼的是，当季经营活动产生的现金流量净额由正转负，录得-2.56亿元，同比暴跌229.16%。 简单说：八年时间，华帝不进反退，而且还在加速下滑。 华帝的钱，显然没有花在刀刃上。 天眼查App显示，2025年，华帝销售费用高达14.88亿元，占总营收超四分之一，是研发费用的近6倍。而研发费用仅2.33亿元，同比还下滑了11.34%，历史最高也不过2.63亿元，始终没突破3亿。 结果呢？产品端全线承压：核心产品烟机、灶具销量分别同比下降11.32%和3.07%；橱柜、集成灶、消毒柜跌幅均超30%，集成烹饪中心更是暴跌47.03%。 消费者也不买账。小红书上大量用户吐槽"手势感应失

5月底，618的战幕即将拉开，消费电子品类历来是各大平台的重头戏。 而今年，短视频与Vlog的持续火爆，让“人人都是创作者”的时代加速到来，手持影像行业也成了兵家必争之地，据公开报道和官方披露，vivo、影石、OPPO、荣耀等厂商均在布局或已发布云台相机产品。 其中影石是今年诸多入场厂商中最先拿出了产品的，表示要推出的Luna Ultra定位高端，会武装到牙齿，可拆卸分屏、1英寸大底 …… 加上从四月就开始预热的宣发，全力投入营销，种种迹象表明公司上上下下对这款产品十分重视。 拨开表象，影石作为一家主营业务是全景相机这一细分品类的消费电子产品公司，在上市一年后，必须拿出新的产品来描述第二增长曲线了。 技术向左、利润向右 消费电子公司的急切任务 前阵子影石披露了上市后第一份年报，数据显示，2025年影石的营收持续创新高，同比增长74.76%至97.41亿，但公司全年研发费用同比增长96.95%，致使利润总额同比下滑20.70%至8.40亿元。 到了2026年Q1，情况也并没有发生改善，其营收同比增长83.11%、利润总额下滑79.35%。 影石焦虑的点在于，其高研发投入下产出的高端产品，并没有能形成更多的利润。 说白了，研发没能构筑起真正的护城河。 当然，也有观点认为，影石的研发成果还没得到释放，而短时间的利润受损说明不了什么。 客观来说，在消费电子领域，技术投入确实是企业护城河非常重要的组成部分，甚至牺牲短时间内的利润也不是不能接受。 过去几年，在高额的研发投入下，影石确实换来了不少行业专利。2025年年报显示，影石累计拥有大量境内外专利，截至2025年年底，影石累计授权专利1120件（不含软件著作权）。 不过龙生九子各有不同，技术与技术之间的壁垒也有高矮胖瘦之分。基于此，让我们先来看影石的技术壁垒，质量几何。 从专利构成来看，影石的研发投入与布局高度偏向应用改良与防御布局