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2017 19 26
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2017 19 26
2017 19 26
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12:14
大亏的主要原因： 1.隔夜持仓碰运气，尤其是还叠加浮亏加仓 2.浮亏加仓以求回本 3.爱左侧猜底 4.做非绝对核心标的
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2017 19 26
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01-16
散户很难赚到大钱，其勇其智其力其德不备所致
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2017 19 26
2017 19 26
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2025-11-28
美国是最信息公开透明、实力最强大的国家，美国科技领先全世界，美股永远涨，下跌只是暂时的，BTFD，但要警惕短线大跌， 总之就是顺势而为，不要买在下跌的开始、上涨的末尾、高位颓势，可以买在下跌的末尾、上涨的开始中间段、强势拉升突破、低位弱势转强势，最好是45-60分位偏右侧交易
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2017 19 26
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2025-11-20
$英伟达(NVDA)$
盘前涨了2%，盘后直逼200 所以说，市场很多时候并不总是对的，最近美股乱跌了这么多天，太荒唐了， 但是如果不按市场来，反而容易亏钱，所以是真的没有天理、没有规则，纯自由搏击
$NQ100指数主连 2512(NQmain)$
$纳斯达克(.IXIC)$
@2017 19 26：
$英伟达(NVDA)$ 瞎基吧乱跌，明天盘前涨2%，财报如果好，重返200块 $NQ100指数主连 2512(NQmain)$ $纳斯达克(.IXIC)$
$英伟达(NVDA)$ 瞎基吧乱跌，明天盘前涨2%，财报如果好，重返200块 $NQ100指数主连 2512(NQmain)$ $纳斯达克(.IXIC)$
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2017 19 26
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2025-11-15
这篇文章不错，转发给大家看看
@2017 19 26：
多么痛的领悟，再做中丐无论强弱，再逆势做多虚弱的美股、做空强势的美股、抄底强力暴跌中的美股、做空强力拉升中的美股，做一次吃一斤狗s
多么痛的领悟，再做中丐无论强弱，再逆势做多虚弱的美股、做空强势的美股、抄底强力暴跌中的美股、做空强力拉升中的美股，做一次吃一斤狗s
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2017 19 26
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2025-11-15
$百度(BIDU)$
$阿里巴巴(BABA)$
$京东(JD)$
$美团-W(03690)$
$快手-W(01024)$
看看这些都是什么玩意儿，中丐就是屎中屎，其本色几乎永远无法改变，不要拿自己的钱去搏一个很小概率的事情，你极大概率是不仅浪费钱，还浪费时间精力感情。。。
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2017 19 26
2017 19 26
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2025-11-06
30%靠纳指，20%靠标普，10%靠道指和蓝筹股，35%靠NVDA、TSLA、AAPL、GOOGL等10家科技巨头，5%靠其它
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2025-08-11
摆脱中式教育系统的残酷迫害。光靠勤奋和努力是远远不够的，台风口甚至是必备、是大成的前提，所有的成功都是运气，如果你不重视机会的话，你其实很难大成，1%的灵感要超过99%的汗水，事实上，这个灵感可能起到真正决定性的作用，如果你不顺势而为、不去把握机会，你偏偏要去逆天，这个前进的过程中有那么大的阻力，你怎么可能大成呢？ https://x.com/bbjk666/status/1945437917306057184
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2025-05-04
这篇文章不错，转发给大家看看
【全程回顾】巴菲特：年底卸任伯克希尔CEO！坚定持有日股，淡定看美股波动
巴菲特在伯克希尔・哈撒韦股东大会上表示，平衡的贸易对世界有益。毫无疑问，贸易可能成为一种战争行为。美国应该寻求与其他国家进行贸易，贸易不应该成为武器。
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2024-04-05
就做当周和下周到期的，不敢做就别做，到期时间更长的并不会更安全多少
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$SPY 20260714 750.0 CALL$
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07-13 23:20
$苹果(AAPL)$
真是6啊
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07-13 02:45
TSMC vs Samsung
机构实地调研：台积电赢了现在的CPO，三星在押注下一场
台积电凭借博通、英伟达的交换机CPO产品率先商业化落地；三星则另辟蹊径，布局将HBM、逻辑芯片与硅光芯片整合于同一封装的2.xD方案，瞄准AI计算封装的光学I/O赛道。三星的"三位一体"垂直整合是潜在优势，但良率挑战与商业化时间表仍是最大变数。订单落地，才是检验胜负的唯一标准。
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07-13 01:37
就这么点市值想考验什么？发帖能不能过点脑子？
这家数据中心IPO将成为AI交易热潮的下一个重大考验
要点数据中心运营商 Csquare 计划于7月13日当周在纽约证券交易所上市，股票代码为 CQSR。如今，另一家数据中心企业正准备上市，检验投资者对于一切与人工智能相关资产，以及首次公开募股的投资热情。由于IPO前处于静默期，公司无法公开讨论上市相关事宜。IPO完成后，Brookfield仍将持有Csquare约67%的股份。AI芯片公司Cerebras Systems以及地热能源企业Fervo，股价也都较IPO后的高点大幅回落。另一家数据中心企业——Blackstone Digital Infrastructure Trust——自5月中旬IPO以来表现同样平淡。
这家数据中心IPO将成为AI交易热潮的下一个重大考验
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$META 20260710 615.0 CALL$
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$Meta Platforms, Inc.(META)$
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07-10
$META 20260710 600.0 CALL$
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07-09
$AAPL 20260821 290.0 CALL$
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07-09
$AAPL 20260918 300.0 CALL$
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style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示，明天伯克希尔董事会将开会，有一项目前只有我和我的孩子们（也是公司董事）知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助，但“最终决定权”将属于阿贝尔。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示，阿贝尔对此并不知情，除了他的子女外，其他董事会成员也都不知情。</strong></p><p><strong>01:45 【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电？】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在股东提问中，阿贝尔遭到批评称，伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电，同时在转型新能源方面表现不佳。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示，伯克希尔能源是政策的执行者，在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈，使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策，这不是伯克希尔能够决定的。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目，同时淘汰了燃煤机组。他也补充道，煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:35</strong> <strong>巴菲特：我一直认为，政治人物如果有钱但没有信用，那对我来说是非常负面的信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:30</strong> <strong>【巴菲特警告：美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济，然后又建了一座巨大的赌场。所以，你就有了赌场。在赌场里，每个人都玩得很开心，有很多钱在交易等等……未来100年，美国必须确保圣殿不会被赌场取代，这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:25</strong> <strong>【巴菲特评“政府效率部”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，官僚主义非常“具有传染性”，而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决，这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字，巴菲特表示这样的事情是不可持续的。</p><p style=\"text-align: justify;\">他指出，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这从来都不是一个被彻底解决的议题。美国的财政赤字已经不是可持续的模式，两年也好，二十年也罢，我们不能永远依赖这种不可持续的机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示，自己不想接手平衡美国财政收支的工作，但 “削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。</p><p><strong>01:10 【如何评价科技巨头正在大举投资AI】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，不进行投资就能赚钱，总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例，下游的灌瓶厂需要大量的资本，但对于卖糖浆的可口可乐公司而言，并不需要太多的资本。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家，很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:00 对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问，巴菲特表示，由于“社会因素”，公用事业业务已不如几年前景气。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:55 【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特向股东保证，伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情，如果伯克希尔真的这么做了，股东们“就应该把我们赶走”。</p><p style=\"text-align: justify;\">他还打趣称：“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:45 【巴菲特：美国需要政府与产业在能源领域合作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示：“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作，就像战争时期那样。”</p><p style=\"text-align: justify;\">他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助：“我们确实有资本，而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:35 【巴菲特：相对于营收报告 我更爱看资产负债表】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表，但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表，然后再查看营收报告，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:30 【如何才能到伯克希尔工作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”，巴菲特表示，未来的问题你得去问阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿尔贝表示：“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远，期待你加入伯克希尔的那一天。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特随后补充道：“保持强烈的好奇心，多读书。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:20 【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示，稳固的资产负债表“是一项巨大的资产”，伯克希尔将择时进行部署。他表示，公司将继续依靠管理人员来评估风险，并依靠公司自身来产生现金流，“我们永远不会依赖银行或其他任何一方来获得伯克希尔的成功。”</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔强调，伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:01 【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】</strong></p><p>巴菲特向投资者推荐电影，是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯萨琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间，这份报纸报道了水门事件，最终导致总统理查德·尼克松辞职。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc1a3c5667556640242e07cc3aeebd38\" title=\"image\" tg-width=\"1602\" tg-height=\"676\"/><span>image</span></p><p>5月4日 <strong>00:00</strong> <strong>巴菲特和阿贝尔重回舞台，下半场的问答开始，预期将持续到凌晨2时左右。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46ea1db3a3481869797bc2a0f6709953\" title=\"\" tg-width=\"940\" tg-height=\"532\"/></p><p><strong>23:30 【问答环节上半场结束 下半场将于北京时间5月4日00:00开始】</strong></p><p><strong>23:25 巴菲特：伯克希尔持有的现金和国库券，比我期望的要多得多。</strong></p><p><strong>23:15 【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示，毫无疑问，一旦自动驾驶汽车成为现实，汽车保险将发生“巨大”变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">“大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关，包括失误发生的频率、严重程度，以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全，事故发生率更低，那么对这类保险的需求就会减少，相反，它将被产品责任所取代。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示：“GEICO 和其他公司都在为这一转变做好准备，我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”</p><p><strong>23:14【巴菲特谈如何面对挫折】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示：每个人都会遇到挫折，这就是人生的一部分。有的人会很幸运，有的人会很倒霉。从中国历史来看，这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年前、一千年前的人相比，这也是一种幸运。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于挫折，巴菲特表示，他会专注于生活中美好的事物，而非不幸之事。生活可以很精彩，尽管其中也可能遭遇重大挫折。</p><p><strong>23:05 【巴菲特谈市场波动：过去几十天的下跌根本不算什么，应改变投资理念】</strong></p><p>巴菲特在谈到与1929年股市崩盘等时期相比当前股市的波动时表示：“这算不上是大幅波动。”自从收购伯克希尔后，公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌，而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比，过去几十天的下跌根本不算什么。给那些担心自己的投资组合会周期性波动的人的一些建议是：他们应该改变自己的投资理念，并去适应这个世界 —— 世界是不会来适应他们的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处，最终你会朝着你所交往的人的方向发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错，系统越复杂，意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌，又为上涨而兴奋，那只是人类的情感——但当你投资时，你需要将这些情绪抛在脑后</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:48【贾恩：伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，很多企业都想复制伯克希尔模式，但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说：“他们的受托责任感有些不同，如果行不通，他们就会转向其他事情。”</p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示，伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险，尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低，他们就能赚大钱，但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。</p><p><strong>22:30 【巴菲特：不会随意投资在海外国家】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：不会随意投资在海外国家，除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:20 【巴菲特：美国的财政问题并非美国独有的问题】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示，伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调，不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示，美国的财政问题令他害怕，但这也不是美国独有的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于增持日元资产，他表示日本的情况不一样，现在借日元的成本也非常低。</p><p><strong>22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特透露，不久前“差点就花掉了100 亿美元”，但最终没有动手。他也强调：“我的意思是，当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时，做这些决定并不困难。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:10【巴菲特：我不会为美国的现状感到沮丧】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问道：“长期以来，你一直坚信美国的韧性，而历史也证明你是正确的。但今天，美国正经历一些巨大的变化，一些投资者也对“美国例外论”产生了质疑。在你看来，我们的投资者是对美国过度悲观了吗？”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年，我们一直处在变化中，我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运，自上世纪30年代我出生以来，一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条，我们经历了世界大战，所以我不会为我们的现状感到沮丧，也不认为当前的问题会持续很久。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21: 55【关于投资时的耐心】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“当良机出现时，那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易，行动时不该犹豫；而对于那些空谈永远不会发生之事的人，更无需浪费时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:51 【阿吉特·贾恩：AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时，伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩首次发言。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”，伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。</p><p><strong>21:55 【巴菲特：房地产交易谈判比股票困难得多】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及为何不买房： “就房地产而言，交易谈判比股票困难得多，需要花费大量时间，涉及多方。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:49 【巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用，还没有在AI投入很多精力。一旦准备好，就会投入。AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。</p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时，阿吉特·贾恩首次发言。他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:44【巴菲特：规模是伯克希尔业绩的敌人】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人，我不知道有什么好办法来解决这个问题，这不是一个不可能解决的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:40【巴菲特谈巨额现金储备】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：我们现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，他一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金——<strong>可能降至500亿美元</strong>。他说：“事情偶尔会变得极具吸引力。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：重大交易“极不可能”明天就发生，但在五年内则并非如此。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:25 【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票，这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系，大约在日本投资了200亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示，<strong>设想持有日本贸易公司股票至少50年，或永远持有</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:20 【巴菲特：贸易不应该被用作武器】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及本次大会的第一个问题：“在2003年时，你曾在《财富》发表文章称，应该限制贸易逆差。而今年3月，你却把特朗普发起的关税战称为一场‘经济战争’。你对贸易壁垒的观点改变了吗？”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“我的意思是，在美国，我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事情……贸易不应该成为武器。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:08 【巴菲特点名感谢蒂姆·库克 库克起身致意】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“我有点不好意思地说，蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情，让苹果走上了今天的道路，尽管乔布斯不幸英年早逝，但他做了正确的决定，选择了库克来接任，事实证明库克做得很好。”</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会，并在巴菲特提及他时起身挥手致意。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00f7b8e268c9d038030b449e8112ef66\" title=\"\" tg-width=\"669\" tg-height=\"500\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:02 【巴菲特：我想这会是我参加过的最好的一次年会】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：“这是我参加的第60次年会，这是规模最大的一次，我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人，同时还有很多人在全球收听这场大会。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台，准备回答投资者们的一系列问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6d64b875b951f1013e5c60de00d1cc3\" title=\"\" tg-width=\"859\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:58 美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6373df428bb8952ecfef79b9a8afbcd8\" title=\"\" tg-width=\"864\" tg-height=\"475\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/047954b7fadd0321a687fc8958ee04ce\" title=\"\" tg-width=\"757\" tg-height=\"429\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，公司第一季度营运收益为96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元，再创历史新高，显示公司正持续出售股票，但在寻找可投资机会方面面临困难。</p><p style=\"text-align: justify;\">综合投资亏损后，第一季度净利润46.03亿美元，上年同期盈利127.02亿美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【全程回顾】巴菲特：年底卸任伯克希尔CEO！坚定持有日股，淡定看美股波动</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n【全程回顾】巴菲特：年底卸任伯克希尔CEO！坚定持有日股，淡定看美股波动\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-05-03 21:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: justify;\">当地时间5月3日，一年一度的投资界“春晚”——伯克希尔・哈撒韦股东大会在美国奥马哈市举行。</p><p style=\"text-align: justify;\">在今年的股东大会上，巴菲特屡次就特朗普政府的政策与财政问题表达担忧，明确强调贸易不应作为武器。此外，他还针对伯克希尔的巨额现金储备，以及近期美股市场波动、海外投资、人生哲学、AI、自动驾驶、保险业务等一系列话题发表见解。</p><p style=\"text-align: justify;\">令全球投资者感到意外的是，巴菲特在股东大会最后宣布，他已经决定将在周日的董事会上，提议在年底前正式将伯克希尔CEO职务交给接班人格雷格·阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下为全程回顾（北京时间）：</strong></p><p><strong>02:00 在巴菲特的退休宣言后，问答环节正式结束，全场起立鼓掌向他致敬。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e2a756af668cad00b0c2a627f68b791\" title=\"\" tg-width=\"999\" tg-height=\"562\"/></p><p><strong>01:55</strong> <strong>【巴菲特：我的时间已经到了，阿贝尔将在年底上任CEO】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示，明天伯克希尔董事会将开会，有一项目前只有我和我的孩子们（也是公司董事）知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助，但“最终决定权”将属于阿贝尔。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示，阿贝尔对此并不知情，除了他的子女外，其他董事会成员也都不知情。</strong></p><p><strong>01:45 【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电？】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在股东提问中，阿贝尔遭到批评称，伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电，同时在转型新能源方面表现不佳。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示，伯克希尔能源是政策的执行者，在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈，使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策，这不是伯克希尔能够决定的。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目，同时淘汰了燃煤机组。他也补充道，煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:35</strong> <strong>巴菲特：我一直认为，政治人物如果有钱但没有信用，那对我来说是非常负面的信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:30</strong> <strong>【巴菲特警告：美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济，然后又建了一座巨大的赌场。所以，你就有了赌场。在赌场里，每个人都玩得很开心，有很多钱在交易等等……未来100年，美国必须确保圣殿不会被赌场取代，这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:25</strong> <strong>【巴菲特评“政府效率部”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，官僚主义非常“具有传染性”，而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决，这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字，巴菲特表示这样的事情是不可持续的。</p><p style=\"text-align: justify;\">他指出，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这从来都不是一个被彻底解决的议题。美国的财政赤字已经不是可持续的模式，两年也好，二十年也罢，我们不能永远依赖这种不可持续的机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示，自己不想接手平衡美国财政收支的工作，但 “削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。</p><p><strong>01:10 【如何评价科技巨头正在大举投资AI】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，不进行投资就能赚钱，总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例，下游的灌瓶厂需要大量的资本，但对于卖糖浆的可口可乐公司而言，并不需要太多的资本。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家，很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:00 对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问，巴菲特表示，由于“社会因素”，公用事业业务已不如几年前景气。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:55 【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特向股东保证，伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情，如果伯克希尔真的这么做了，股东们“就应该把我们赶走”。</p><p style=\"text-align: justify;\">他还打趣称：“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:45 【巴菲特：美国需要政府与产业在能源领域合作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示：“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作，就像战争时期那样。”</p><p style=\"text-align: justify;\">他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助：“我们确实有资本，而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:35 【巴菲特：相对于营收报告 我更爱看资产负债表】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表，但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表，然后再查看营收报告，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:30 【如何才能到伯克希尔工作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”，巴菲特表示，未来的问题你得去问阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿尔贝表示：“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远，期待你加入伯克希尔的那一天。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特随后补充道：“保持强烈的好奇心，多读书。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:20 【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示，稳固的资产负债表“是一项巨大的资产”，伯克希尔将择时进行部署。他表示，公司将继续依靠管理人员来评估风险，并依靠公司自身来产生现金流，“我们永远不会依赖银行或其他任何一方来获得伯克希尔的成功。”</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔强调，伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:01 【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】</strong></p><p>巴菲特向投资者推荐电影，是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯萨琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间，这份报纸报道了水门事件，最终导致总统理查德·尼克松辞职。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc1a3c5667556640242e07cc3aeebd38\" title=\"image\" tg-width=\"1602\" tg-height=\"676\"/><span>image</span></p><p>5月4日 <strong>00:00</strong> <strong>巴菲特和阿贝尔重回舞台，下半场的问答开始，预期将持续到凌晨2时左右。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46ea1db3a3481869797bc2a0f6709953\" title=\"\" tg-width=\"940\" tg-height=\"532\"/></p><p><strong>23:30 【问答环节上半场结束 下半场将于北京时间5月4日00:00开始】</strong></p><p><strong>23:25 巴菲特：伯克希尔持有的现金和国库券，比我期望的要多得多。</strong></p><p><strong>23:15 【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示，毫无疑问，一旦自动驾驶汽车成为现实，汽车保险将发生“巨大”变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">“大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关，包括失误发生的频率、严重程度，以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全，事故发生率更低，那么对这类保险的需求就会减少，相反，它将被产品责任所取代。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示：“GEICO 和其他公司都在为这一转变做好准备，我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”</p><p><strong>23:14【巴菲特谈如何面对挫折】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示：每个人都会遇到挫折，这就是人生的一部分。有的人会很幸运，有的人会很倒霉。从中国历史来看，这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年前、一千年前的人相比，这也是一种幸运。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于挫折，巴菲特表示，他会专注于生活中美好的事物，而非不幸之事。生活可以很精彩，尽管其中也可能遭遇重大挫折。</p><p><strong>23:05 【巴菲特谈市场波动：过去几十天的下跌根本不算什么，应改变投资理念】</strong></p><p>巴菲特在谈到与1929年股市崩盘等时期相比当前股市的波动时表示：“这算不上是大幅波动。”自从收购伯克希尔后，公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌，而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比，过去几十天的下跌根本不算什么。给那些担心自己的投资组合会周期性波动的人的一些建议是：他们应该改变自己的投资理念，并去适应这个世界 —— 世界是不会来适应他们的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处，最终你会朝着你所交往的人的方向发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错，系统越复杂，意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌，又为上涨而兴奋，那只是人类的情感——但当你投资时，你需要将这些情绪抛在脑后</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:48【贾恩：伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，很多企业都想复制伯克希尔模式，但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说：“他们的受托责任感有些不同，如果行不通，他们就会转向其他事情。”</p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示，伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险，尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低，他们就能赚大钱，但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。</p><p><strong>22:30 【巴菲特：不会随意投资在海外国家】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：不会随意投资在海外国家，除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:20 【巴菲特：美国的财政问题并非美国独有的问题】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示，伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调，不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示，美国的财政问题令他害怕，但这也不是美国独有的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于增持日元资产，他表示日本的情况不一样，现在借日元的成本也非常低。</p><p><strong>22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特透露，不久前“差点就花掉了100 亿美元”，但最终没有动手。他也强调：“我的意思是，当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时，做这些决定并不困难。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:10【巴菲特：我不会为美国的现状感到沮丧】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问道：“长期以来，你一直坚信美国的韧性，而历史也证明你是正确的。但今天，美国正经历一些巨大的变化，一些投资者也对“美国例外论”产生了质疑。在你看来，我们的投资者是对美国过度悲观了吗？”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年，我们一直处在变化中，我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运，自上世纪30年代我出生以来，一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条，我们经历了世界大战，所以我不会为我们的现状感到沮丧，也不认为当前的问题会持续很久。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21: 55【关于投资时的耐心】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“当良机出现时，那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易，行动时不该犹豫；而对于那些空谈永远不会发生之事的人，更无需浪费时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:51 【阿吉特·贾恩：AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时，伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩首次发言。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”，伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。</p><p><strong>21:55 【巴菲特：房地产交易谈判比股票困难得多】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及为何不买房： “就房地产而言，交易谈判比股票困难得多，需要花费大量时间，涉及多方。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:49 【巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用，还没有在AI投入很多精力。一旦准备好，就会投入。AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。</p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时，阿吉特·贾恩首次发言。他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:44【巴菲特：规模是伯克希尔业绩的敌人】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人，我不知道有什么好办法来解决这个问题，这不是一个不可能解决的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:40【巴菲特谈巨额现金储备】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：我们现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示，他一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金——<strong>可能降至500亿美元</strong>。他说：“事情偶尔会变得极具吸引力。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：重大交易“极不可能”明天就发生，但在五年内则并非如此。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:25 【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票，这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系，大约在日本投资了200亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示，<strong>设想持有日本贸易公司股票至少50年，或永远持有</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:20 【巴菲特：贸易不应该被用作武器】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及本次大会的第一个问题：“在2003年时，你曾在《财富》发表文章称，应该限制贸易逆差。而今年3月，你却把特朗普发起的关税战称为一场‘经济战争’。你对贸易壁垒的观点改变了吗？”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“我的意思是，在美国，我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事情……贸易不应该成为武器。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:08 【巴菲特点名感谢蒂姆·库克 库克起身致意】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：“我有点不好意思地说，蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情，让苹果走上了今天的道路，尽管乔布斯不幸英年早逝，但他做了正确的决定，选择了库克来接任，事实证明库克做得很好。”</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会，并在巴菲特提及他时起身挥手致意。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00f7b8e268c9d038030b449e8112ef66\" title=\"\" tg-width=\"669\" tg-height=\"500\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:02 【巴菲特：我想这会是我参加过的最好的一次年会】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特：“这是我参加的第60次年会，这是规模最大的一次，我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人，同时还有很多人在全球收听这场大会。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台，准备回答投资者们的一系列问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6d64b875b951f1013e5c60de00d1cc3\" title=\"\" tg-width=\"859\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:58 美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6373df428bb8952ecfef79b9a8afbcd8\" title=\"\" tg-width=\"864\" tg-height=\"475\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/047954b7fadd0321a687fc8958ee04ce\" title=\"\" tg-width=\"757\" tg-height=\"429\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，公司第一季度营运收益为96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元，再创历史新高，显示公司正持续出售股票，但在寻找可投资机会方面面临困难。</p><p style=\"text-align: justify;\">综合投资亏损后，第一季度净利润46.03亿美元，上年同期盈利127.02亿美元。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/46573963717eb605719ea1f5d6c33a6f","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184806579","content_text":"当地时间5月3日，一年一度的投资界“春晚”——伯克希尔・哈撒韦股东大会在美国奥马哈市举行。在今年的股东大会上，巴菲特屡次就特朗普政府的政策与财政问题表达担忧，明确强调贸易不应作为武器。此外，他还针对伯克希尔的巨额现金储备，以及近期美股市场波动、海外投资、人生哲学、AI、自动驾驶、保险业务等一系列话题发表见解。令全球投资者感到意外的是，巴菲特在股东大会最后宣布，他已经决定将在周日的董事会上，提议在年底前正式将伯克希尔CEO职务交给接班人格雷格·阿贝尔。以下为全程回顾（北京时间）：02:00 在巴菲特的退休宣言后，问答环节正式结束，全场起立鼓掌向他致敬。01:55 【巴菲特：我的时间已经到了，阿贝尔将在年底上任CEO】巴菲特表示，明天伯克希尔董事会将开会，有一项目前只有我和我的孩子们（也是公司董事）知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助，但“最终决定权”将属于阿贝尔。巴菲特表示，阿贝尔对此并不知情，除了他的子女外，其他董事会成员也都不知情。01:45 【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电？】在股东提问中，阿贝尔遭到批评称，伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电，同时在转型新能源方面表现不佳。阿贝尔表示，伯克希尔能源是政策的执行者，在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈，使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策，这不是伯克希尔能够决定的。阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目，同时淘汰了燃煤机组。他也补充道，煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。01:35 巴菲特：我一直认为，政治人物如果有钱但没有信用，那对我来说是非常负面的信号。01:30 【巴菲特警告：美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】巴菲特表示，美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济，然后又建了一座巨大的赌场。所以，你就有了赌场。在赌场里，每个人都玩得很开心，有很多钱在交易等等……未来100年，美国必须确保圣殿不会被赌场取代，这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。”01:25 【巴菲特评“政府效率部”】巴菲特表示，官僚主义非常“具有传染性”，而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决，这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字，巴菲特表示这样的事情是不可持续的。他指出，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这从来都不是一个被彻底解决的议题。美国的财政赤字已经不是可持续的模式，两年也好，二十年也罢，我们不能永远依赖这种不可持续的机制。巴菲特同时表示，自己不想接手平衡美国财政收支的工作，但 “削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。01:10 【如何评价科技巨头正在大举投资AI】巴菲特表示，不进行投资就能赚钱，总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例，下游的灌瓶厂需要大量的资本，但对于卖糖浆的可口可乐公司而言，并不需要太多的资本。巴菲特表示，未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家，很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。01:00 对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问，巴菲特表示，由于“社会因素”，公用事业业务已不如几年前景气。00:55 【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】巴菲特向股东保证，伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情，如果伯克希尔真的这么做了，股东们“就应该把我们赶走”。他还打趣称：“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”00:45 【巴菲特：美国需要政府与产业在能源领域合作】巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示：“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作，就像战争时期那样。”他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助：“我们确实有资本，而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”00:35 【巴菲特：相对于营收报告 我更爱看资产负债表】巴菲特表示：“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表，但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表，然后再查看营收报告，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”00:30 【如何才能到伯克希尔工作】对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”，巴菲特表示，未来的问题你得去问阿贝尔。阿尔贝表示：“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远，期待你加入伯克希尔的那一天。”巴菲特随后补充道：“保持强烈的好奇心，多读书。”00:20 【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】阿贝尔表示，稳固的资产负债表“是一项巨大的资产”，伯克希尔将择时进行部署。他表示，公司将继续依靠管理人员来评估风险，并依靠公司自身来产生现金流，“我们永远不会依赖银行或其他任何一方来获得伯克希尔的成功。”阿贝尔强调，伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。00:01 【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】巴菲特向投资者推荐电影，是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯萨琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间，这份报纸报道了水门事件，最终导致总统理查德·尼克松辞职。image5月4日 00:00 巴菲特和阿贝尔重回舞台，下半场的问答开始，预期将持续到凌晨2时左右。23:30 【问答环节上半场结束 下半场将于北京时间5月4日00:00开始】23:25 巴菲特：伯克希尔持有的现金和国库券，比我期望的要多得多。23:15 【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】贾恩表示，毫无疑问，一旦自动驾驶汽车成为现实，汽车保险将发生“巨大”变化。“大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关，包括失误发生的频率、严重程度，以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全，事故发生率更低，那么对这类保险的需求就会减少，相反，它将被产品责任所取代。他表示：“GEICO 和其他公司都在为这一转变做好准备，我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”23:14【巴菲特谈如何面对挫折】一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示：每个人都会遇到挫折，这就是人生的一部分。有的人会很幸运，有的人会很倒霉。从中国历史来看，这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年前、一千年前的人相比，这也是一种幸运。至于挫折，巴菲特表示，他会专注于生活中美好的事物，而非不幸之事。生活可以很精彩，尽管其中也可能遭遇重大挫折。23:05 【巴菲特谈市场波动：过去几十天的下跌根本不算什么，应改变投资理念】巴菲特在谈到与1929年股市崩盘等时期相比当前股市的波动时表示：“这算不上是大幅波动。”自从收购伯克希尔后，公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌，而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比，过去几十天的下跌根本不算什么。给那些担心自己的投资组合会周期性波动的人的一些建议是：他们应该改变自己的投资理念，并去适应这个世界 —— 世界是不会来适应他们的。23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】巴菲特：你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处，最终你会朝着你所交往的人的方向发展。巴菲特：世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错，系统越复杂，意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌，又为上涨而兴奋，那只是人类的情感——但当你投资时，你需要将这些情绪抛在脑后22:48【贾恩：伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】巴菲特表示，很多企业都想复制伯克希尔模式，但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说：“他们的受托责任感有些不同，如果行不通，他们就会转向其他事情。”贾恩表示，伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险，尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低，他们就能赚大钱，但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。22:30 【巴菲特：不会随意投资在海外国家】巴菲特：不会随意投资在海外国家，除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。22:20 【巴菲特：美国的财政问题并非美国独有的问题】巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示，伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调，不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。巴菲特同时表示，美国的财政问题令他害怕，但这也不是美国独有的问题。对于增持日元资产，他表示日本的情况不一样，现在借日元的成本也非常低。22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】巴菲特透露，不久前“差点就花掉了100 亿美元”，但最终没有动手。他也强调：“我的意思是，当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时，做这些决定并不困难。”22:10【巴菲特：我不会为美国的现状感到沮丧】巴菲特被问道：“长期以来，你一直坚信美国的韧性，而历史也证明你是正确的。但今天，美国正经历一些巨大的变化，一些投资者也对“美国例外论”产生了质疑。在你看来，我们的投资者是对美国过度悲观了吗？”巴菲特：美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年，我们一直处在变化中，我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运，自上世纪30年代我出生以来，一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条，我们经历了世界大战，所以我不会为我们的现状感到沮丧，也不认为当前的问题会持续很久。21: 55【关于投资时的耐心】巴菲特表示：“当良机出现时，那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易，行动时不该犹豫；而对于那些空谈永远不会发生之事的人，更无需浪费时间。”21:51 【阿吉特·贾恩：AI是一项改变游戏规则的工具】在被问及人工智能对保险业务的影响时，伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩首次发言。他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”，伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。21:55 【巴菲特：房地产交易谈判比股票困难得多】巴菲特被问及为何不买房： “就房地产而言，交易谈判比股票困难得多，需要花费大量时间，涉及多方。”21:49 【巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具】巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用，还没有在AI投入很多精力。一旦准备好，就会投入。AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。在被问及人工智能对保险业务的影响时，阿吉特·贾恩首次发言。他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”。21:44【巴菲特：规模是伯克希尔业绩的敌人】巴菲特：“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人，我不知道有什么好办法来解决这个问题，这不是一个不可能解决的问题。”21:40【巴菲特谈巨额现金储备】巴菲特：我们现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益。巴菲特表示，他一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金——可能降至500亿美元。他说：“事情偶尔会变得极具吸引力。”巴菲特：重大交易“极不可能”明天就发生，但在五年内则并非如此。21:25 【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】巴菲特：未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票，这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系，大约在日本投资了200亿美元。巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示，设想持有日本贸易公司股票至少50年，或永远持有。21:20 【巴菲特：贸易不应该被用作武器】巴菲特被问及本次大会的第一个问题：“在2003年时，你曾在《财富》发表文章称，应该限制贸易逆差。而今年3月，你却把特朗普发起的关税战称为一场‘经济战争’。你对贸易壁垒的观点改变了吗？”巴菲特表示：“我的意思是，在美国，我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事情……贸易不应该成为武器。”21:08 【巴菲特点名感谢蒂姆·库克 库克起身致意】巴菲特表示：“我有点不好意思地说，蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情，让苹果走上了今天的道路，尽管乔布斯不幸英年早逝，但他做了正确的决定，选择了库克来接任，事实证明库克做得很好。”苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会，并在巴菲特提及他时起身挥手致意。21:02 【巴菲特：我想这会是我参加过的最好的一次年会】巴菲特：“这是我参加的第60次年会，这是规模最大的一次，我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人，同时还有很多人在全球收听这场大会。”21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】巴菲特与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台，准备回答投资者们的一系列问题。20:58 美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】财报显示，公司第一季度营运收益为96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%。伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元，再创历史新高，显示公司正持续出售股票，但在寻找可投资机会方面面临困难。综合投资亏损后，第一季度净利润46.03亿美元，上年同期盈利127.02亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":21284,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":291799978844208,"gmtCreate":1712266165682,"gmtModify":1712266168405,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"2017 19 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href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>已凭借<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的产品进展占据先机。与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>或许将筹码押注于下一阶段。</p><p style=\"text-align: left;\">7月12日，机构PhotonCap发布实地调研文章，指出<strong>面向交换机的CPO已正式从技术验证迈向客户部署阶段。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7bf2cd3ccef7647e455d8b50c5bfa1c5\" data-align=\"center\" tg-width=\"735\" tg-height=\"729\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">台积电在这一赛道的制造与先进封装能力，已经得到了首批顶级商业项目的验证。但未来的战局，远比眼下的交换机CPO复杂得多。</p><p style=\"text-align: left;\">当光学I/O（光互连接口）深入到异构计算芯片（XPU）与高带宽内存（HBM）所在的封装内部时，谁能主导这三者的协同设计，谁就将重塑整个行业的竞争维度。</p><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>高级副总裁Won-Kyoung Choi于7月9日在Nano Korea提出，<strong>公司正在开发2.xD先进封装，拟将HBM、逻辑芯片和硅光芯片整合至同一封装中。这一方向瞄准的正是未来的AI计算封装的光学I/O。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">当前台积电领跑“交换机CPO”</h2><p style=\"text-align: left;\">在目前的CPO市场，台积电是毫无争议的领跑者。</p><p style=\"text-align: left;\">调研显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/600455\">博通</a>基于台积电COUPE（紧凑型通用光子引擎）平台的 102.4Tbps CPO以太网交换机，已向早期客户送样。</p><p style=\"text-align: left;\">同时，英伟达的<a href=\"https://laohu8.com/S/QMCO\">Quantum</a>-X光子交换机已经开始出货，Spectrum-X以太网光子交换机也已进入生产阶段，首批采用者包括<a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">CoreWeave</a>、Lambda和<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>。</p><p style=\"text-align: left;\">这一代产品的共同点在于：<strong>光学引擎被部署在交换机ASIC（专用集成电路）的附近。</strong>其核心制造基础，是台积电成熟的硅光子技术与SoIC 3D堆叠能力。</p><p style=\"text-align: left;\">在这一架构下，竞争的重点是光子集成电路（PIC）与电子集成电路（EIC）的堆叠、键合，以及它们与交换机封装的整合。<strong>在这个阶段，HBM并非必要组件。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>相比之下，三星公开的“一站式（Turnkey）CPO方案”路线图将目标定在了2029年。</strong>若以现有交换机CPO的出货量和客户验证作为衡量标准，三星尚未形成与台积电同频的商业化节奏。</p><h2 style=\"text-align: left;\">功耗焦虑推动光学引擎向计算芯片“逼近”</h2><p style=\"text-align: left;\">光学I/O之所以要从传统的板级（Board-level）向封装内部迁移，最核心的驱动力是<strong>能耗</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">三星晶圆代工（Foundry）在OECC 2026准备的展示材料揭示了一个关键阶梯：</p><blockquote><ul><li><p style=\"text-align: left;\">当可插拔光模块部署在<strong>板级</strong>时，单比特能耗约为 <strong>10pJ</strong>；</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">当光学引擎被放置在交换机附近的<strong>基板（Substrate）</strong>上时，能耗降至约 <strong>5pJ</strong>；</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若光学I/O进一步深入到XPU附近的<strong>中介层（Interposer）</strong>，能耗可大幅降至约 <strong>2pJ</strong>。</p></li></ul></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>这一变化的核心逻辑在于“缩短电信号传输距离”。</strong>光学引擎越靠近计算芯片，电气链路就越短，为了补偿板级走线和连接器损耗所需的信号调节也就越少。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，<strong>先进封装成为了将“物理功耗优势”转化为“商业产品优势”的关键环节。</strong>这并不意味着CPO会立刻杀死可插拔光模块，两者将在不同传输距离和功耗预算下长期共存。</p><p style=\"text-align: left;\">但三星的数据预测揭示了趋势，可插拔光学市场年增长率超过25%，而CPO市场的年增长率则高达150%以上。资本和研发资源正在疯狂涌向高集成度的光学架构。</p><h2 style=\"text-align: left;\">两种CPO架构，三星与台积电的错位竞争</h2><p style=\"text-align: left;\">将“交换机CPO”与“XPU-HBM光学I/O”混为一谈，会严重低估下一阶段竞争的复杂性。实际上，这是两种完全不同的架构：</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第一种是当前主流的“交换机CPO”。</strong> 光学引擎放在交换机ASIC旁边，博通和英伟达的产品即属此类。它解决的是高带宽交换场景下的互连功耗和信号完整性问题。台积电的护城河在于硅光技术、先进键合和交换机封装整合。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二种是面向“XPU-HBM系统”的光学I/O封装。</strong> 它的结构是在中介层上同时配置XPU（或GPU）、HBM以及包含PIC 和EIC的光学引擎。此时，光学I/O不再是交换机的外围组件，而是真正成为了“计算封装”的一部分。</p><p style=\"text-align: left;\">三星高管近期提出的<strong>2.xD 先进封装</strong>正是瞄准了这一方向。该方案计划将 HBM、逻辑芯片与硅光芯片整合在同一封装中，并通过面板级再布线层（RDL）中介层扩展系统封装能力，以应对AI数据中心对海量带宽的吞吐需求。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>对投资者而言，这两种架构的竞争逻辑截然不同</strong>：前者考验的是单一的制造与封装工艺；而<strong>后者，则要求计算、内存、光学和封装在“设计初期”就进行深度联合优化。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">三星的底牌与多裸片良率的现实约束</h2><p style=\"text-align: left;\">三星最大的潜在差异化优势在于其<strong>“三位一体”</strong>的业务版图，它同时拥有 HBM、逻辑芯片代工和硅光平台。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>台积电虽然拥有顶尖的逻辑代工、硅光技术与 CoWoS 封装能力，但它本身不生产HBM。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">而三星已经能够通过 SF4 基础裸片将HBM与其晶圆代工能力连接，并建立了自己的硅光平台。<strong>这意味着，三星理论上可以在内部完成HBM接口、逻辑I/O、光学引擎和热管理的联合协同设计，而不必看外部存储供应商的脸色。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">2.xD 封装面临着极严苛的“多裸片良率”考验。当逻辑芯片、HBM、PIC、EIC和中介层被塞进同一个封装时，任何一个组件的失效都会导致整套昂贵封装的报废。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>芯片数量的增加、封装面积的扩大和键合复杂度的提升，正在成倍放大良率压力与成本风险。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>与此同时，对手并没有闲着。</strong>台积电正在推进COUPE与CoWoS封装的整合，通过成熟的外部生态接入HBM。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>另一方面</strong>，存储巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>也在疯狂补齐先进封装能力，其在美国印第安纳州投资38.7亿美元的先进封装工厂将于2028年量产，且已将CPO纳入内存系统的技术研发版图。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>光学、内存和封装的跨界协同，正成为全产业链的共同发力点。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">订单才是检验胜负的唯一标准</h2><p style=\"text-align: left;\">台积电赢得了交换机CPO的首轮胜利，其优势建立在实打实的客户送样、产品出货和量产进度上。</p><p style=\"text-align: left;\">而三星则在押注下一场战役：试图利用自身在 HBM、逻辑和硅光上的垂直整合能力，在 AI 计算封装领域实现弯道超车。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>但市场不应将“技术路线图”等同于“商业护城河”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">未来12个月，行业最值得追踪的信号只有一个：<strong>市场上是否会出现一项具名客户的设计订单，明确要求将 HBM、逻辑芯片和光学I/O绑定在同一封装中交由三星代工？</strong></p><p style=\"text-align: left;\">如果这项订单落地，三星的“三位一体”将从纸面资产转化为真正的商业利器。</p><p style=\"text-align: left;\">若迟迟无法兑现，那么台积电依托领先工艺与外部HBM生态所构建的灵活路径，仍将是AI巨头们最稳妥的选择。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构实地调研：台积电赢了现在的CPO，三星在押注下一场</title>\n<style 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left;\">在当前数据中心的“共封装光学（CPO）”竞赛中，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>已凭借<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的产品进展占据先机。与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>或许将筹码押注于下一阶段。</p><p style=\"text-align: left;\">7月12日，机构PhotonCap发布实地调研文章，指出<strong>面向交换机的CPO已正式从技术验证迈向客户部署阶段。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7bf2cd3ccef7647e455d8b50c5bfa1c5\" data-align=\"center\" tg-width=\"735\" tg-height=\"729\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">台积电在这一赛道的制造与先进封装能力，已经得到了首批顶级商业项目的验证。但未来的战局，远比眼下的交换机CPO复杂得多。</p><p style=\"text-align: left;\">当光学I/O（光互连接口）深入到异构计算芯片（XPU）与高带宽内存（HBM）所在的封装内部时，谁能主导这三者的协同设计，谁就将重塑整个行业的竞争维度。</p><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>高级副总裁Won-Kyoung Choi于7月9日在Nano Korea提出，<strong>公司正在开发2.xD先进封装，拟将HBM、逻辑芯片和硅光芯片整合至同一封装中。这一方向瞄准的正是未来的AI计算封装的光学I/O。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">当前台积电领跑“交换机CPO”</h2><p style=\"text-align: left;\">在目前的CPO市场，台积电是毫无争议的领跑者。</p><p style=\"text-align: left;\">调研显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/600455\">博通</a>基于台积电COUPE（紧凑型通用光子引擎）平台的 102.4Tbps CPO以太网交换机，已向早期客户送样。</p><p style=\"text-align: left;\">同时，英伟达的<a href=\"https://laohu8.com/S/QMCO\">Quantum</a>-X光子交换机已经开始出货，Spectrum-X以太网光子交换机也已进入生产阶段，首批采用者包括<a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">CoreWeave</a>、Lambda和<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>。</p><p style=\"text-align: left;\">这一代产品的共同点在于：<strong>光学引擎被部署在交换机ASIC（专用集成电路）的附近。</strong>其核心制造基础，是台积电成熟的硅光子技术与SoIC 3D堆叠能力。</p><p style=\"text-align: left;\">在这一架构下，竞争的重点是光子集成电路（PIC）与电子集成电路（EIC）的堆叠、键合，以及它们与交换机封装的整合。<strong>在这个阶段，HBM并非必要组件。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>相比之下，三星公开的“一站式（Turnkey）CPO方案”路线图将目标定在了2029年。</strong>若以现有交换机CPO的出货量和客户验证作为衡量标准，三星尚未形成与台积电同频的商业化节奏。</p><h2 style=\"text-align: left;\">功耗焦虑推动光学引擎向计算芯片“逼近”</h2><p style=\"text-align: left;\">光学I/O之所以要从传统的板级（Board-level）向封装内部迁移，最核心的驱动力是<strong>能耗</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">三星晶圆代工（Foundry）在OECC 2026准备的展示材料揭示了一个关键阶梯：</p><blockquote><ul><li><p style=\"text-align: left;\">当可插拔光模块部署在<strong>板级</strong>时，单比特能耗约为 <strong>10pJ</strong>；</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">当光学引擎被放置在交换机附近的<strong>基板（Substrate）</strong>上时，能耗降至约 <strong>5pJ</strong>；</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若光学I/O进一步深入到XPU附近的<strong>中介层（Interposer）</strong>，能耗可大幅降至约 <strong>2pJ</strong>。</p></li></ul></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>这一变化的核心逻辑在于“缩短电信号传输距离”。</strong>光学引擎越靠近计算芯片，电气链路就越短，为了补偿板级走线和连接器损耗所需的信号调节也就越少。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，<strong>先进封装成为了将“物理功耗优势”转化为“商业产品优势”的关键环节。</strong>这并不意味着CPO会立刻杀死可插拔光模块，两者将在不同传输距离和功耗预算下长期共存。</p><p style=\"text-align: left;\">但三星的数据预测揭示了趋势，可插拔光学市场年增长率超过25%，而CPO市场的年增长率则高达150%以上。资本和研发资源正在疯狂涌向高集成度的光学架构。</p><h2 style=\"text-align: left;\">两种CPO架构，三星与台积电的错位竞争</h2><p style=\"text-align: left;\">将“交换机CPO”与“XPU-HBM光学I/O”混为一谈，会严重低估下一阶段竞争的复杂性。实际上，这是两种完全不同的架构：</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第一种是当前主流的“交换机CPO”。</strong> 光学引擎放在交换机ASIC旁边，博通和英伟达的产品即属此类。它解决的是高带宽交换场景下的互连功耗和信号完整性问题。台积电的护城河在于硅光技术、先进键合和交换机封装整合。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二种是面向“XPU-HBM系统”的光学I/O封装。</strong> 它的结构是在中介层上同时配置XPU（或GPU）、HBM以及包含PIC 和EIC的光学引擎。此时，光学I/O不再是交换机的外围组件，而是真正成为了“计算封装”的一部分。</p><p style=\"text-align: left;\">三星高管近期提出的<strong>2.xD 先进封装</strong>正是瞄准了这一方向。该方案计划将 HBM、逻辑芯片与硅光芯片整合在同一封装中，并通过面板级再布线层（RDL）中介层扩展系统封装能力，以应对AI数据中心对海量带宽的吞吐需求。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>对投资者而言，这两种架构的竞争逻辑截然不同</strong>：前者考验的是单一的制造与封装工艺；而<strong>后者，则要求计算、内存、光学和封装在“设计初期”就进行深度联合优化。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">三星的底牌与多裸片良率的现实约束</h2><p style=\"text-align: left;\">三星最大的潜在差异化优势在于其<strong>“三位一体”</strong>的业务版图，它同时拥有 HBM、逻辑芯片代工和硅光平台。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>台积电虽然拥有顶尖的逻辑代工、硅光技术与 CoWoS 封装能力，但它本身不生产HBM。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">而三星已经能够通过 SF4 基础裸片将HBM与其晶圆代工能力连接，并建立了自己的硅光平台。<strong>这意味着，三星理论上可以在内部完成HBM接口、逻辑I/O、光学引擎和热管理的联合协同设计，而不必看外部存储供应商的脸色。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">2.xD 封装面临着极严苛的“多裸片良率”考验。当逻辑芯片、HBM、PIC、EIC和中介层被塞进同一个封装时，任何一个组件的失效都会导致整套昂贵封装的报废。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>芯片数量的增加、封装面积的扩大和键合复杂度的提升，正在成倍放大良率压力与成本风险。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>与此同时，对手并没有闲着。</strong>台积电正在推进COUPE与CoWoS封装的整合，通过成熟的外部生态接入HBM。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>另一方面</strong>，存储巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>也在疯狂补齐先进封装能力，其在美国印第安纳州投资38.7亿美元的先进封装工厂将于2028年量产，且已将CPO纳入内存系统的技术研发版图。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>光学、内存和封装的跨界协同，正成为全产业链的共同发力点。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">订单才是检验胜负的唯一标准</h2><p style=\"text-align: left;\">台积电赢得了交换机CPO的首轮胜利，其优势建立在实打实的客户送样、产品出货和量产进度上。</p><p style=\"text-align: left;\">而三星则在押注下一场战役：试图利用自身在 HBM、逻辑和硅光上的垂直整合能力，在 AI 计算封装领域实现弯道超车。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>但市场不应将“技术路线图”等同于“商业护城河”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">未来12个月，行业最值得追踪的信号只有一个：<strong>市场上是否会出现一项具名客户的设计订单，明确要求将 HBM、逻辑芯片和光学I/O绑定在同一封装中交由三星代工？</strong></p><p style=\"text-align: left;\">如果这项订单落地，三星的“三位一体”将从纸面资产转化为真正的商业利器。</p><p style=\"text-align: left;\">若迟迟无法兑现，那么台积电依托领先工艺与外部HBM生态所构建的灵活路径，仍将是AI巨头们最稳妥的选择。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b98f9e740cb6fb06990004c4ea7eae84","relate_stocks":{"LU0572939691.SGD":"Janus Henderson Horizon Asian Dividend Income A2 SGD","LU2506951792.HKD":"BNP PARIBAS ENERGY TRANSITION \"CRH\" (HKDHDG) ACC","LU1868837565.USD":"CT (LUX) I GLOBAL EMERGING MARKET EQUITIES \"1\" (USD) ACC","BK4548":"巴美列捷福持仓","BAI":"iShares A.I. 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CPO以太网交换机，已向早期客户送样。同时，英伟达的Quantum-X光子交换机已经开始出货，Spectrum-X以太网光子交换机也已进入生产阶段，首批采用者包括CoreWeave、Lambda和甲骨文。这一代产品的共同点在于：光学引擎被部署在交换机ASIC（专用集成电路）的附近。其核心制造基础，是台积电成熟的硅光子技术与SoIC 3D堆叠能力。在这一架构下，竞争的重点是光子集成电路（PIC）与电子集成电路（EIC）的堆叠、键合，以及它们与交换机封装的整合。在这个阶段，HBM并非必要组件。相比之下，三星公开的“一站式（Turnkey）CPO方案”路线图将目标定在了2029年。若以现有交换机CPO的出货量和客户验证作为衡量标准，三星尚未形成与台积电同频的商业化节奏。功耗焦虑推动光学引擎向计算芯片“逼近”光学I/O之所以要从传统的板级（Board-level）向封装内部迁移，最核心的驱动力是能耗。三星晶圆代工（Foundry）在OECC 2026准备的展示材料揭示了一个关键阶梯：当可插拔光模块部署在板级时，单比特能耗约为 10pJ；当光学引擎被放置在交换机附近的基板（Substrate）上时，能耗降至约 5pJ；若光学I/O进一步深入到XPU附近的中介层（Interposer），能耗可大幅降至约 2pJ。这一变化的核心逻辑在于“缩短电信号传输距离”。光学引擎越靠近计算芯片，电气链路就越短，为了补偿板级走线和连接器损耗所需的信号调节也就越少。因此，先进封装成为了将“物理功耗优势”转化为“商业产品优势”的关键环节。这并不意味着CPO会立刻杀死可插拔光模块，两者将在不同传输距离和功耗预算下长期共存。但三星的数据预测揭示了趋势，可插拔光学市场年增长率超过25%，而CPO市场的年增长率则高达150%以上。资本和研发资源正在疯狂涌向高集成度的光学架构。两种CPO架构，三星与台积电的错位竞争将“交换机CPO”与“XPU-HBM光学I/O”混为一谈，会严重低估下一阶段竞争的复杂性。实际上，这是两种完全不同的架构：第一种是当前主流的“交换机CPO”。 光学引擎放在交换机ASIC旁边，博通和英伟达的产品即属此类。它解决的是高带宽交换场景下的互连功耗和信号完整性问题。台积电的护城河在于硅光技术、先进键合和交换机封装整合。第二种是面向“XPU-HBM系统”的光学I/O封装。 它的结构是在中介层上同时配置XPU（或GPU）、HBM以及包含PIC 和EIC的光学引擎。此时，光学I/O不再是交换机的外围组件，而是真正成为了“计算封装”的一部分。三星高管近期提出的2.xD 先进封装正是瞄准了这一方向。该方案计划将 HBM、逻辑芯片与硅光芯片整合在同一封装中，并通过面板级再布线层（RDL）中介层扩展系统封装能力，以应对AI数据中心对海量带宽的吞吐需求。对投资者而言，这两种架构的竞争逻辑截然不同：前者考验的是单一的制造与封装工艺；而后者，则要求计算、内存、光学和封装在“设计初期”就进行深度联合优化。三星的底牌与多裸片良率的现实约束三星最大的潜在差异化优势在于其“三位一体”的业务版图，它同时拥有 HBM、逻辑芯片代工和硅光平台。台积电虽然拥有顶尖的逻辑代工、硅光技术与 CoWoS 封装能力，但它本身不生产HBM。而三星已经能够通过 SF4 基础裸片将HBM与其晶圆代工能力连接，并建立了自己的硅光平台。这意味着，三星理论上可以在内部完成HBM接口、逻辑I/O、光学引擎和热管理的联合协同设计，而不必看外部存储供应商的脸色。2.xD 封装面临着极严苛的“多裸片良率”考验。当逻辑芯片、HBM、PIC、EIC和中介层被塞进同一个封装时，任何一个组件的失效都会导致整套昂贵封装的报废。芯片数量的增加、封装面积的扩大和键合复杂度的提升，正在成倍放大良率压力与成本风险。与此同时，对手并没有闲着。台积电正在推进COUPE与CoWoS封装的整合，通过成熟的外部生态接入HBM。另一方面，存储巨头SK海力士也在疯狂补齐先进封装能力，其在美国印第安纳州投资38.7亿美元的先进封装工厂将于2028年量产，且已将CPO纳入内存系统的技术研发版图。光学、内存和封装的跨界协同，正成为全产业链的共同发力点。订单才是检验胜负的唯一标准台积电赢得了交换机CPO的首轮胜利，其优势建立在实打实的客户送样、产品出货和量产进度上。而三星则在押注下一场战役：试图利用自身在 HBM、逻辑和硅光上的垂直整合能力，在 AI 计算封装领域实现弯道超车。但市场不应将“技术路线图”等同于“商业护城河”。未来12个月，行业最值得追踪的信号只有一个：市场上是否会出现一项具名客户的设计订单，明确要求将 HBM、逻辑芯片和光学I/O绑定在同一封装中交由三星代工？如果这项订单落地，三星的“三位一体”将从纸面资产转化为真正的商业利器。若迟迟无法兑现，那么台积电依托领先工艺与外部HBM生态所构建的灵活路径，仍将是AI巨头们最稳妥的选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AIQ":0.6,"TSMY":0.6,"03145":0.6,"CORO":0.6,"KNOW":0.6,"WUGI":0.6,"BAI":0.6,"CGGO":0.6,"SPWO":0.6,"TSMX":0.6,"AVEM":0.6,"CGIC":0.6,"CGDG":0.6,"CNEQ":0.6,"SMH":0.6,"SPTE":0.6,"TSM":1.96,"CGNG":0.6,"TSMU":0.6,"EMC":0.6,"TSMG":0.6,"EMM":0.6,"FDTX":0.6,"UMMA":0.6,"CWI":0.6,"TTEQ":0.6,"TEK":0.6,"MEMX":0.6,"STSM":0.6,"ASIA":0.6,"AVSE":0.6,"TSMZ":0.6,"AVXC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":38,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":585098626535552,"gmtCreate":1783877878664,"gmtModify":1783902791751,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"2017 19 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style=\"text-align: left;\">如果没有数据中心提供运行这些人工智能模型所需的大规模算力，人们就无法使用 <strong>ChatGPT、Claude 或 Gemini</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">这也是为什么今年数据中心龙头股——Digital Realty Trust 和 Equinix——股价大幅上涨的重要原因。</p><p style=\"text-align: left;\">如今，另一家数据中心企业正准备上市，检验投资者对于一切与人工智能相关资产，以及首次公开募股（IPO）的投资热情。</p><p style=\"text-align: left;\">Csquare目前运营着<strong>64座数据中心</strong>，其中绝大多数位于美国。该公司计划于本周在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为<strong>CQSR</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">由于IPO前处于静默期，公司无法公开讨论上市相关事宜。不过，Csquare在今年6月初发布的一篇博客文章中表示，随着人工智能的发展，市场需求预计将持续增长。</p><p style=\"text-align: left;\">Csquare在文中写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“随着人工智能逐渐融入各行业的日常应用，企业开始重新思考工作负载应部署在哪里、如何衡量性能，以及需要建设怎样的基础设施。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">除美国外，Csquare还在<strong>加拿大蒙特利尔</strong>和<strong>英国伦敦</strong>拥有数据中心。</p><p style=\"text-align: left;\">公司计划发行<strong>5,000万股股票</strong>，发行价区间为<strong>每股23至27美元</strong>。若按区间上限定价，Csquare将募集<strong>13.5亿美元</strong>资金，上市后市值约为<strong>42亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">Csquare的幕后股东是房地产及投资巨头Brookfield。</p><p style=\"text-align: left;\">IPO完成后，Brookfield仍将持有Csquare约<strong>67%的股份</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，这一背景是否能够帮助Csquare成为一家成功的上市公司，还有待观察，因为公司的基本面表现并不算理想。</p><p style=\"text-align: left;\">首先，Csquare目前尚未实现盈利。</p><p style=\"text-align: left;\">2026年第一季度，公司营收同比增长<strong>16%</strong>，达到<strong>2.705亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，其净亏损却进一步扩大，从去年同期的<strong>3,490万美元</strong>增至今年第一季度的<strong>6,600万美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，Csquare上市之际，投资者对AI概念股的态度也开始变得更加谨慎。</p><p style=\"text-align: left;\">例如，存储芯片龙头Micron Technology以及韩国存储芯片制造商SK海力士，近几周股价波动都极为剧烈。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，SK海力士上周五刚刚登陆美国资本市场，上市首日上涨<strong>13%</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，两大超大规模云服务商——Microsoft和Meta Platforms——今年股价均出现下跌，部分原因正是市场担忧其人工智能资本支出持续扩大。</p><p style=\"text-align: left;\">近期上市的新股在首日表现亮眼之后，也普遍出现回落。</p><p style=\"text-align: left;\">其中最具代表性的就是SpaceX。</p><p style=\"text-align: left;\">该股在6月中旬上市后的最初几天，股价一度较IPO发行价上涨<strong>67%</strong>，但此后已较高点回落逾<strong>35%</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">AI芯片公司Cerebras Systems以及地热能源企业Fervo，股价也都较IPO后的高点大幅回落。</p><p style=\"text-align: left;\">另一家数据中心企业——Blackstone Digital Infrastructure Trust——自5月中旬IPO以来表现同样平淡。</p><p style=\"text-align: left;\">这家公司由投资巨头Blackstone旗下关联机构负责管理，目前股价仅较发行价略有上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">因此，Csquare此次上市，可能正面临两股不利因素的夹击：</p><p style=\"text-align: left;\">一方面，市场对AI概念股估值过高的担忧不断升温；另一方面，投资者对IPO市场需求持续性的疑虑也在加剧。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这家数据中心IPO将成为AI交易热潮的下一个重大考验</title>\n<style 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left;\">要点</h4><ul><li><p style=\"text-align: left;\">数据中心运营商 <strong>Csquare</strong> 计划于<strong>7月13日当周</strong>在纽约证券交易所上市，股票代码为 <strong>CQSR</strong>。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Csquare计划以每股<strong>23至27美元</strong>的价格发行<strong>5,000万股</strong>，最高可募资<strong>13.5亿美元</strong>，公司估值将达到<strong>42亿美元</strong>。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">该公司目前仍未实现盈利，<strong>2026年第一季度净亏损6,600万美元</strong>，高于上年同期的<strong>3,490万美元</strong>。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">如果没有数据中心提供运行这些人工智能模型所需的大规模算力，人们就无法使用 <strong>ChatGPT、Claude 或 Gemini</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">这也是为什么今年数据中心龙头股——Digital Realty Trust 和 Equinix——股价大幅上涨的重要原因。</p><p style=\"text-align: left;\">如今，另一家数据中心企业正准备上市，检验投资者对于一切与人工智能相关资产，以及首次公开募股（IPO）的投资热情。</p><p style=\"text-align: left;\">Csquare目前运营着<strong>64座数据中心</strong>，其中绝大多数位于美国。该公司计划于本周在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为<strong>CQSR</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">由于IPO前处于静默期，公司无法公开讨论上市相关事宜。不过，Csquare在今年6月初发布的一篇博客文章中表示，随着人工智能的发展，市场需求预计将持续增长。</p><p style=\"text-align: left;\">Csquare在文中写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“随着人工智能逐渐融入各行业的日常应用，企业开始重新思考工作负载应部署在哪里、如何衡量性能，以及需要建设怎样的基础设施。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">除美国外，Csquare还在<strong>加拿大蒙特利尔</strong>和<strong>英国伦敦</strong>拥有数据中心。</p><p style=\"text-align: left;\">公司计划发行<strong>5,000万股股票</strong>，发行价区间为<strong>每股23至27美元</strong>。若按区间上限定价，Csquare将募集<strong>13.5亿美元</strong>资金，上市后市值约为<strong>42亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">Csquare的幕后股东是房地产及投资巨头Brookfield。</p><p style=\"text-align: left;\">IPO完成后，Brookfield仍将持有Csquare约<strong>67%的股份</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，这一背景是否能够帮助Csquare成为一家成功的上市公司，还有待观察，因为公司的基本面表现并不算理想。</p><p style=\"text-align: left;\">首先，Csquare目前尚未实现盈利。</p><p style=\"text-align: left;\">2026年第一季度，公司营收同比增长<strong>16%</strong>，达到<strong>2.705亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，其净亏损却进一步扩大，从去年同期的<strong>3,490万美元</strong>增至今年第一季度的<strong>6,600万美元</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，Csquare上市之际，投资者对AI概念股的态度也开始变得更加谨慎。</p><p style=\"text-align: left;\">例如，存储芯片龙头Micron Technology以及韩国存储芯片制造商SK海力士，近几周股价波动都极为剧烈。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，SK海力士上周五刚刚登陆美国资本市场，上市首日上涨<strong>13%</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，两大超大规模云服务商——Microsoft和Meta Platforms——今年股价均出现下跌，部分原因正是市场担忧其人工智能资本支出持续扩大。</p><p style=\"text-align: left;\">近期上市的新股在首日表现亮眼之后，也普遍出现回落。</p><p style=\"text-align: left;\">其中最具代表性的就是SpaceX。</p><p style=\"text-align: left;\">该股在6月中旬上市后的最初几天，股价一度较IPO发行价上涨<strong>67%</strong>，但此后已较高点回落逾<strong>35%</strong>。</p><p style=\"text-align: left;\">AI芯片公司Cerebras Systems以及地热能源企业Fervo，股价也都较IPO后的高点大幅回落。</p><p style=\"text-align: left;\">另一家数据中心企业——Blackstone Digital Infrastructure Trust——自5月中旬IPO以来表现同样平淡。</p><p style=\"text-align: left;\">这家公司由投资巨头Blackstone旗下关联机构负责管理，目前股价仅较发行价略有上涨。</p><p style=\"text-align: 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Equinix——股价大幅上涨的重要原因。如今，另一家数据中心企业正准备上市，检验投资者对于一切与人工智能相关资产，以及首次公开募股（IPO）的投资热情。Csquare目前运营着64座数据中心，其中绝大多数位于美国。该公司计划于本周在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为CQSR。由于IPO前处于静默期，公司无法公开讨论上市相关事宜。不过，Csquare在今年6月初发布的一篇博客文章中表示，随着人工智能的发展，市场需求预计将持续增长。Csquare在文中写道：“随着人工智能逐渐融入各行业的日常应用，企业开始重新思考工作负载应部署在哪里、如何衡量性能，以及需要建设怎样的基础设施。”除美国外，Csquare还在加拿大蒙特利尔和英国伦敦拥有数据中心。公司计划发行5,000万股股票，发行价区间为每股23至27美元。若按区间上限定价，Csquare将募集13.5亿美元资金，上市后市值约为42亿美元。Csquare的幕后股东是房地产及投资巨头Brookfield。IPO完成后，Brookfield仍将持有Csquare约67%的股份。不过，这一背景是否能够帮助Csquare成为一家成功的上市公司，还有待观察，因为公司的基本面表现并不算理想。首先，Csquare目前尚未实现盈利。2026年第一季度，公司营收同比增长16%，达到2.705亿美元。然而，其净亏损却进一步扩大，从去年同期的3,490万美元增至今年第一季度的6,600万美元。与此同时，Csquare上市之际，投资者对AI概念股的态度也开始变得更加谨慎。例如，存储芯片龙头Micron Technology以及韩国存储芯片制造商SK海力士，近几周股价波动都极为剧烈。其中，SK海力士上周五刚刚登陆美国资本市场，上市首日上涨13%。此外，两大超大规模云服务商——Microsoft和Meta Platforms——今年股价均出现下跌，部分原因正是市场担忧其人工智能资本支出持续扩大。近期上市的新股在首日表现亮眼之后，也普遍出现回落。其中最具代表性的就是SpaceX。该股在6月中旬上市后的最初几天，股价一度较IPO发行价上涨67%，但此后已较高点回落逾35%。AI芯片公司Cerebras Systems以及地热能源企业Fervo，股价也都较IPO后的高点大幅回落。另一家数据中心企业——Blackstone Digital 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