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CyrusTan
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12-05
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9月PCE数据不及预期！美联储12月降息“最后一块拼图”就位？
美国9月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预期增长2.9%，前值增长2.9%
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11-29
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美联储“救市”成转折点！11月的最后一周，各类资产“强劲反弹”
11月最后一周，标普500指数累涨3.7%，自2008年雷曼危机以来最好的“感恩节周”表现。此外美债、大宗商品和加密货币本周均集体强劲反弹。一切转折点源于美联储官员鸽派表态。分析指出，充裕流动性为市场构筑"安全网"，财政部和美联储的"双重看跌期权"有效封锁系统性下跌空间。
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11-29
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重新赢得大客户在望！英特尔大涨10%，郭明錤料2027年交付苹果M系列芯片
美东时间28日周五美股早盘时段，天风国际证券分析师郭明錤在社交媒体X预测，英特尔将最快从2027年开始交付苹果的低端M系列芯片。郭明錤预计，2026年和2027年最低端M系列芯片的出货量将在1500万至2000万颗之间。重获苹果订单意义重大对于英特尔而言，赢得苹果先进制程订单的象征意义远超实际业务贡献。今年8月美国政府确认投资英特尔并获得10%股权之前，日本软银当月已宣布将投资英特尔20亿美元。
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11-28
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谷歌TPU引爆行业趋势！英特尔或成背后“隐形赢家”
近期行业兴趣进一步佐证了谷歌TPU日益增长的势头。已有猜测称，鉴于台积电CoWoS先进封装产能持续紧张，谷歌正考虑在下一代TPUv9中采用英特尔代工服务的先进封装技术。英特尔产品部门的潜在顺风谷歌TPU近期的势头也可能对英特尔产品部门精简化后的AI路线图有利，因为它聚焦于市场对推理和成本优化型计算解决方案日益增长的需求。
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11-21
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英伟达电话会：黄仁勋反击“我们看到的和AI泡沫截然相反”，公司订单能见度达5000亿美元，Rubin明年下半年推出
黄仁勋试图向华尔街证明，这场AI技术革命的引擎不仅没有熄火，反而正在向更广泛的领域渗透。
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11-20
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美国9月非农新增就业11.9万人远超预期，失业率意外升至4.4%创四年来最高纪录
11月20日，美国9月季调后非农就业人口 11.9万人，预期5万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人美国9月失业率 4.4%，预期4.30%，前值4.30%。美国至11月15日当周初请失业金人数 22万人，预期23万人。
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11-19
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谷歌CEO警告：AI泡沫破裂时，无一家公司能够幸免
谷歌CEO警告，当下AI热潮含有“非理性”成分，一旦泡沫破裂，没有任何公司能完全幸免。尽管AI被视为最深刻的技术并有望带来长期价值，但当前估值飙升与巨额投入已令人联想到互联网泡沫。谷歌凭借“全栈”技术具备抵御能力，但仍面临能源需求飙升、气候目标推迟及就业冲击等挑战。
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11-15
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一周港股牛熊榜 | 减肥药赛道升温，歌礼一周飙45%；进入“万店俱乐部”，沪上阿姨涨31%；月活跃用户减少，腾讯音乐跌14%
2589.HK本周上涨约 +31.4%，“沪上阿姨”成功进入“万店俱乐部”根据极海品牌监测数据显示，截至目前，“沪上阿姨”品牌全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部”。该产品为国家科技重大专项认定为“重大新药创制”的国家原创1类新药。1698.HK本周下跌约 –14.28%，第三季non-IFRS净利润按年升逾32%惟月活跃用户减少消息面上，腾讯音乐第三季总收入84.63亿人民币(下同)，按年增长20.6%。
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11-14
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昨夜今晨｜美联储降息预期骤降，明星科技股遭猛烈抛售；比特币再次跌破10万美元关口
随着美联储降息预期骤降，市场整体情绪明显承压。比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近比特币周四再一次跌破10万美元关口，在华尔街风险情绪恶化、科技股遭大幅抛售的背景下大幅走弱。比特币盘中一度下跌3.9%，触及97,956美元。在少数案例中，该缺陷已造成财产损失。在美国电动车市场占据领先地位的特斯拉引入CarPlay，对苹果而言也是一项重大胜利。
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11-14
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认定AI泡沫，“大空头”Michael Burry果断清算Scion基金
退出资产管理业务。
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justify;\">周五公布的另一份数据显示，12月初消费者信心五个月来首次回升。密歇根大学指数的上升反映出，随着通胀预期改善，人们对个人财务前景更加乐观。</p><p><strong>文章来源：金十数据</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>9月PCE数据不及预期！美联储12月降息“最后一块拼图”就位？ </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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09:54","market":"fut","language":"zh","title":"美联储“救市”成转折点！11月的最后一周，各类资产“强劲反弹”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2587577756","media":"华尔街见闻","summary":"11月最后一周，标普500指数累涨3.7%，自2008年雷曼危机以来最好的“感恩节周”表现。此外美债、大宗商品和加密货币本周均集体强劲反弹。一切转折点源于美联储官员鸽派表态。分析指出，充裕流动性为市场构筑\"安全网\"，财政部和美联储的\"双重看跌期权\"有效封锁系统性下跌空间。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>11月最后一周，标普500指数累涨3.7%，自2008年雷曼危机以来最好的“感恩节周”表现。此外美债、大宗商品和加密货币本周均集体强劲反弹。一切转折点源于美联储官员鸽派表态。分析指出，充裕流动性为市场构筑"安全网"，财政部和美联储的"双重看跌期权"有效封锁系统性下跌空间。</p></blockquote><p>在经历了月初的动荡后，金融市场于11月的最后一周上演了一场万物反弹的行情。</p><p>本周，随着美联储12月降息预期的升温，美股、美债、大宗商品乃至加密货币等几乎所有类别的资产均协同上涨，一扫此前对AI泡沫和经济增长的忧虑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/503b95ca70ead04d4252ed833a801d93\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"607\"/></p><p>（美股基准股指11月走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数从月中大幅下跌中反弹，最终基本收平）</p><p>行情逆转的关键节点出现在上周五，华尔街见闻提及，纽约联储主席<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>放鸽，市场押注12月降息概率因此从约30%突破至50%。随后“鲍威尔盟友”连续发声支持降息，市场对美联储12月降息预期大幅升至80%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8db57cf43dd9724d1a74fd54e4777d\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"603\"/></p><p>（绿线美联储12月降息概率 VS 蓝线明年1月概率）</p><p><strong>分析认为，尽管全球资产内部结构仍在调整，但充裕的流动性为风险资产提供了坚实底部，有效封锁了系统性下跌的空间。</strong></p><h2 id=\"id_3508309830\">“万物反弹”席卷假日周</h2><p>在感恩节假期周，市场一改此前数周的焦虑不安，上演了今年以来最强的跨资产反弹之一。</p><p>周五芝商所因数据中心故障一度暂停交易，也未能阻挡这股上涨势头。本周具体表现来看：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p>美国标普500指数本周大涨3.7%，创下六个月来最佳单周表现，同时也是<strong>自2008年雷曼危机以来最好的“感恩节周”表现。</strong></p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e9c3370a0c7d66836ecf7611055ad66\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"581\"/></p><p>（标普500指数自2008年以来感恩节期间表现最好的一周）</p><ul style=\"\"><li><p>美国国债价格上涨，10年期国债收益率一度跌破4%的关键心理关口。</p></li><li><p>比特币也从11月的低点反弹超过7%，回升至9万美元上方，市场风险偏好显著回暖。</p></li><li><p>彭博商品指数周内上涨超过2%，现货白银和伦铜均突破历史高位。</p></li></ul></blockquote><p><strong>市场情绪的戏剧性逆转，源于对美联储政策转向的强烈预期。</strong></p><p>其中，上周五纽约联储主席John Williams的鸽派讲话被视为关键的转折点。RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示：</p><blockquote><p>市场在很大程度上将Williams的言论视为鲍威尔亮出了底牌。</p></blockquote><p>本周<a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>策略师Emmanuel Cau则表示：</p><blockquote><p>本周的教训是，不要对抗美联储、不要对抗AI，这仍然是市场箴言。</p></blockquote><p>他指出，随着12月降息概率的上升，股票和所有流动性驱动的市场都出现了反弹。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的客户调查也显示，投资者的美债净多头头寸已升至约十五年来的最高水平。</p><p><strong>此前，对人工智能估值的担忧一度引发市场波动，但<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet发布最新AI模型和TPU芯片的消息，帮助市场恢复了对大型科技公司创新周期的信心。</strong></p><p>本月，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>是科技七巨头指数中跌幅最大的股票，当月跌幅高达13%左右、创下自2022年12月以来的最差单月表现。谷歌则表现强劲。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ac6fb66316844f289731d0934a88864\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"603\"/></p><p>（11月<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>表现强劲，领涨科技七巨头）</p><h2 id=\"id_3312958400\">早有预言，流动性收紧迫使政策转向</h2><p><strong>早在本轮反弹之前，已有分析师预见到美联储可能被迫转向。</strong></p><p>华尔街见闻提及，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在此前的报告中就已指出，<strong>流动性收紧对加密货币、信贷等多个资产类别造成冲击，这正释放出与2018年12月市场状况相似的信号，或将迫使美联储转向宽松</strong>。</p><p>Hartnett认为，加密货币市场是感知央行政策转向的“金丝雀”，其对流动性嗅觉最为敏锐。</p><p>他预测，在央行“救市”信号完全落地前，比特币等资产就已启动飙升。近期加密货币市场从低位反弹的走势，似乎印证了其观点。</p><p>根据Hartnett的分析，过去两年全球央行累计降息已催生流动性盛宴，直接推动了AI投资狂热和加密货币投机。当市场因流动性收紧而承压时，最终将倒逼美联储重演“政策投降”，开启新一轮降息周期。</p><h2 id=\"id_2738727790\">底部支撑，充裕流动性构筑“安全网”</h2><p><strong>从更深层次看，市场得以迅速反弹的根本原因在于充裕的流动性环境。</strong></p><p>华尔街见闻撰文，据彭博社宏观策略师Simon White分析，<strong>尽管美股11月上旬出现回调，但在美国财政部和美联储提供的“双重看跌期权”支撑下，熊市难以形成。</strong></p><p>White指出，所谓的“财政看跌期权”，即财政部通过特定的发债策略向市场注入流动性，正在对抗美联储的量化紧缩。</p><p>与此同时，一个衡量全球流动性的关键指标——“剩余流动性”（G10国家以美元计价的实际货币增长超过经济增长的部分）目前处于正值。</p><p><strong>历史数据显示，当该指标处于高位并上升时，股市的下跌空间将被有效封锁。</strong></p><p>因此，White认为，当前充裕的流动性为风险资产构筑了一道“安全网”。虽然这并不意味着市场将立即开启一轮“奔腾的牛市”，但它表明市场不太可能演变成一头“凶猛的熊”。</p><p><strong>分析认为对于投资者而言，这意味着虽然短期颠簸难免，但发生系统性崩盘的概率极低。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储“救市”成转折点！11月的最后一周，各类资产“强劲反弹”</title>\n<style 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Hartnett在此前的报告中就已指出，流动性收紧对加密货币、信贷等多个资产类别造成冲击，这正释放出与2018年12月市场状况相似的信号，或将迫使美联储转向宽松。Hartnett认为，加密货币市场是感知央行政策转向的“金丝雀”，其对流动性嗅觉最为敏锐。他预测，在央行“救市”信号完全落地前，比特币等资产就已启动飙升。近期加密货币市场从低位反弹的走势，似乎印证了其观点。根据Hartnett的分析，过去两年全球央行累计降息已催生流动性盛宴，直接推动了AI投资狂热和加密货币投机。当市场因流动性收紧而承压时，最终将倒逼美联储重演“政策投降”，开启新一轮降息周期。底部支撑，充裕流动性构筑“安全网”从更深层次看，市场得以迅速反弹的根本原因在于充裕的流动性环境。华尔街见闻撰文，据彭博社宏观策略师Simon White分析，尽管美股11月上旬出现回调，但在美国财政部和美联储提供的“双重看跌期权”支撑下，熊市难以形成。White指出，所谓的“财政看跌期权”，即财政部通过特定的发债策略向市场注入流动性，正在对抗美联储的量化紧缩。与此同时，一个衡量全球流动性的关键指标——“剩余流动性”（G10国家以美元计价的实际货币增长超过经济增长的部分）目前处于正值。历史数据显示，当该指标处于高位并上升时，股市的下跌空间将被有效封锁。因此，White认为，当前充裕的流动性为风险资产构筑了一道“安全网”。虽然这并不意味着市场将立即开启一轮“奔腾的牛市”，但它表明市场不太可能演变成一头“凶猛的熊”。分析认为对于投资者而言，这意味着虽然短期颠簸难免，但发生系统性崩盘的概率极低。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TLTW":0.6,"US30Y.BOND":1.5,"SPXU":0.6,".SPX":0.6,"US2Y.BOND":1.5,"ESmain":0.6,"SDS":0.6,"OEF":0.6,"US5Y.BOND":1.5,"SH":0.6,"US3Y.BOND":1.5,"US10Y.BOND":1.5,"UPRO":0.6,"TLT":0.6,"IVV":0.6,"MESmain":0.6,"US12M.BOND":1.5,"US6M.BOND":1.5,"SPY":1.5,"SSO":0.6,"OEX":0.6,"US7Y.BOND":1.5,"TMF":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":505262513611608,"gmtCreate":1764374194610,"gmtModify":1764374196860,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/505262513611608","repostId":"1160553703","repostType":2,"repost":{"id":"1160553703","kind":"news","pubTimestamp":1764373089,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160553703?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-29 07:38","market":"us","language":"zh","title":"重新赢得大客户在望！英特尔大涨10%，郭明錤料2027年交付苹果M系列芯片","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160553703","media":"华尔街见闻","summary":"美东时间28日周五美股早盘时段，天风国际证券分析师郭明錤在社交媒体X预测，英特尔将最快从2027年开始交付苹果的低端M系列芯片。郭明錤预计，2026年和2027年最低端M系列芯片的出货量将在1500万至2000万颗之间。重获苹果订单意义重大对于英特尔而言，赢得苹果先进制程订单的象征意义远超实际业务贡献。今年8月美国政府确认投资英特尔并获得10%股权之前，日本软银当月已宣布将投资英特尔20亿美元。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>郭明錤称，据其调查，英特尔成为苹果先进制程供应商的可能性“近期显著提高”；苹果计划，最早2027年第二至第三季度采用英特尔18A先进制程生产其最低端M系列处理器，这些芯片主要用于MacBook Air和iPad Pro；此消息意味着，英特尔代工业务的最坏时期可能即将结束，其14A制程及后续节点可能获得苹果等一线客户的更多订单。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">苹果“预言帝”的一个帖子给英特尔本周的持续反弹又添一把火，股价创两个多月来最佳单日表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">美东时间28日周五美股早盘时段，天风国际证券分析师郭明錤在社交媒体X预测，英特尔将最快从2027年开始交付苹果的低端M系列芯片。这将是英特尔在失去苹果Mac电脑处理器的订单多年后重新获得芯片供应合同的重大利好。</p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤发帖后，英特尔股价盘中加速上涨，收盘前涨幅扩大到10%以上，最终收涨约10.19%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1761a04a53f69dcdd90ad8874b88a5e7\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤在社交媒体平台X上明确指出，根据他最新的产业调查，英特尔成为苹果先进制程供应商的可能性“近期显著提高”。他透露，苹果计划，最早在2027年第二至第三季度，采用英特尔18A先进制程生产其最低端M系列处理器。这些芯片主要用于MacBook Air和iPad Pro，预计2025年这两款产品合计出货量约2000万台。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于英特尔而言，拿下苹果这一顶级客户的先进制程订单，其意义远超直接营收和利润贡献。郭明錤指出，尽管未来几年英特尔仍无法与台积电正面竞争，但这表明其代工业务"最艰难的时期可能即将过去"。对苹果而言，此举既展现对特朗普政府"美国制造"政策的支持，也满足供应链多元化管理需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前有关英特尔可能成为苹果代工商的市场传闻长期存在，但可见度一直较低。据今年9月的报道，英特尔在寻求苹果的投资，作为其复兴计划的一部分。如今郭明錤的预测为这一合作提供了最具体的时间表和技术细节。</p><h2 id=\"ef34c6b7\">英特尔与苹果合作取得实质进展</h2><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤在周五的帖文中详细披露了双方合作的最新进展。他表示，苹果此前已与英特尔签署保密协议（NDA），并获得了先进制程18AP PDK 0.9.1GA版本。目前，关键的模拟和研究项目（如PPA）的进展符合预期，苹果目前正等待英特尔预计2026年第一季发布PDK 1.0/1.1版本。</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果计划采用英特尔的18AP先进制程，这是北美地区最早可用的亚2纳米先进制程。但实际时间表仍取决于收到PDK 1.0/1.1后的开发进展。值得注意的是，虽然英特尔将负责制造，但这些M系列芯片仍由苹果设计并采用Arm架构，而非英特尔传统的x86架构。</p><p style=\"text-align: justify;\">郭明錤预计，2026年和2027年最低端M系列芯片的出货量将在1500万至2000万颗之间。由于MacBook Air在2026年的出货量可能受到采用iPhone级处理器的更平价MacBook新机型影响，整体订单规模相对较小。</p><h2 id=\"f57930d2\">重获苹果订单意义重大</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于英特尔而言，赢得苹果先进制程订单的象征意义远超实际业务贡献。郭明錤强调，就绝对数值而言，最低端M系列处理器的订单量相对较小，对台积电的基本面或未来几年的技术领先地位几乎没有实质影响。但这一订单表明英特尔代工服务业务的最坏时期可能即将结束。</p><p style=\"text-align: justify;\">展望未来，英特尔14A制程及后续节点可能获得苹果和其他一线客户的更多订单，从而扭转其长期前景。英特尔正在今年3月新上任CEO陈立武的领导下致力于公司复兴，并获得美国联邦政府的支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年8月22日，特朗普政府确认与英特尔达成协议，政府将向英特尔普通股投资89亿美元，收购该公司约10%的股份。交易成功后，美国政府即成为英特尔的“最大股东之一”。加上此前英特尔已获得的22亿美元联邦政府补贴，美国政府对英特尔的总投资额为111亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔曾是主导性芯片制造商，但如今已失去长期技术优势，并将市场份额让给AMD等竞争对手。公司还未能抓住人工智能（AI）设备销售激增的机遇。虽然英特尔持续面临挑战，但自8月美国政府公布股权投资以来，投资者对英特尔的前景愈发乐观，股价已累涨将近64%。</p><h2 id=\"380b5da3\">供应链多元化与政治考量</h2><p style=\"text-align: justify;\">对苹果而言，引入英特尔作为第二供应商具有双重意义。郭明錤指出，这首先展现了对特朗普政府所大力推动“美国制造”政策的强力支持。其次，尽管苹果在可预见的未来仍将高度依赖台积电的先进制程，仍需确保第二供应来源以满足供应链管理要求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db05f98b833347e62c34aac7a4bbea41\" tg-width=\"692\" tg-height=\"832\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">苹果自2020年开始在Mac电脑中弃用英特尔处理器，转向自研M系列芯片，后者持续提供业界领先的每瓦性能。苹果此前宣布，macOS Tahoe将是支持基于x86架构英特尔Mac的最后一个主要版本。台积电将继续供应苹果绝大部分M系列芯片，包括性能更强的Pro、Max和Ultra版本。</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果一直寻求展示其在美国的大量投资。去年8月的白宫活动上，苹果宣布计划在四年内投入6000亿美元用于国内项目，高于此前承诺的5000亿美元。苹果首席执行官Tim Cook当时对CNBC表示，这些投资将鼓励其他公司增加美国产能，创造"多米诺骨牌效应"。他在谈及英特尔时表示，竞争对芯片代工行业有利，"我们乐见英特尔复兴"。</p><h2 id=\"a5063223\">政府推动与转型困境并存</h2><p style=\"text-align: justify;\">英特尔重新获得苹果订单的背景是特朗普政府致力推动美国芯片制造业复兴。英特尔被视为振兴美国国内生产的关键棋子，这是白宫的优先事项。除苹果外，英特尔还寻求其他公司的投资和合作伙伴关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年8月美国政府确认投资英特尔并获得10%股权之前，日本软银当月已宣布将投资英特尔20亿美元。一个月后英特尔公布，同英伟达达成协议，获得英伟达50亿美元投资，双方计划在个人电脑（PC）和数据中心芯片领域合作。</p><p style=\"text-align: justify;\">在前任CEO Pat Gelsinger领导下，英特尔曾着手转型为芯片代工厂，为外部客户制造半导体。但公司一直难以获得足够客户来支撑其工厂扩张计划。现任CEO陈立武延续了代工战略，但更为谨慎。他曾于去年7月表示，英特尔只有在客户承诺的前提下，才会推出名为14A的新尖端生产技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管获得政府财政支持，英特尔面临的挑战依然艰巨。该公司已裁员并推迟工厂扩张计划，以应对财务状况恶化。其销售额和市值目前仅为英特尔的一小部分。不过，周五的股价大涨表明，市场对英特尔凭借苹果订单扭转颓势抱有期待。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重新赢得大客户在望！英特尔大涨10%，郭明錤料2027年交付苹果M系列芯片</title>\n<style 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12:30","market":"us","language":"zh","title":"谷歌TPU引爆行业趋势！英特尔或成背后“隐形赢家”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2586182279","media":"智通财经","summary":"近期行业兴趣进一步佐证了谷歌TPU日益增长的势头。已有猜测称，鉴于台积电CoWoS先进封装产能持续紧张，谷歌正考虑在下一代TPUv9中采用英特尔代工服务的先进封装技术。英特尔产品部门的潜在顺风谷歌TPU近期的势头也可能对英特尔产品部门精简化后的AI路线图有利，因为它聚焦于市场对推理和成本优化型计算解决方案日益增长的需求。","content":"<html><head></head><body><p>11月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>在4月推出的最新第七代张量处理单元(TPU)“Ironwood”获得的行业关注在近期加速上升，这主要得益于上周Gemini 3的成功发布——该模型完全基于Ironwood TPUv7训练而成，以及近期关于<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>正考虑采用本月刚全面上市的TPU实例的猜测。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>自研芯片的成功，正使业界日益关注定制ASIC在AI计算时代不断扩大的作用。虽然<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>目前是谷歌TPU的主要制造合作伙伴，但这些处理器(以及广义上的定制AI ASIC)日益增长的势头，也可能同时惠及<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>代工服务和产品部门的路线图。这预计将强化英特尔更广泛的复苏前景，并可能成为该股的突破性催化剂。</p><p>周五，英特尔盘初拉升，截至发稿涨超4%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6e1204258426e3792a472d461311a2c\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_1808721064\">谷歌TPU概览</h2><p>谷歌开发TPU已有约十年时间，其最新一代Ironwood TPU正在获得越来越多的关注，在向AI计算的持续转型中已成为<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)GPU的潜在替代选择。</p><p>具体来说，第七代 Ironwood TPU提供与其前代产品第六代Trillium相比2倍的性能/能效比提升。此外，Ironwood TPU被用于训练Gemini 3——目前全球领先的多模态与推理模型，在代理式编程等主流AI任务上拥有极具竞争力的表现。其效率与性能的结合凸显TPU在AI计算方面对英伟达当前领先地位的竞争力正在增强。</p><p>近期行业兴趣进一步佐证了谷歌TPU日益增长的势头。其中包括市场猜测Meta考虑从2027年开始斥资数十亿美元购买谷歌TPU。此前，Anthropic近期扩大了与谷歌的合作关系，承诺从2026年起使用多达100万块TPU。</p><p>台积电目前是谷歌TPU及其最新ARM(ARM.US)架构Axion CPU的主要制造商。外界普遍推测最新一代Ironwood TPU使用台积电N3制程。随着谷歌TPU实例需求快速增长，该公司未来可能需要额外的制造产能，以降低供应紧张的风险。这尤为重要，因为台积电的大部分产能已被绑定分配，而英伟达已成为其先进节点上的主要客户之一。台积电最近披露，其先进节点(7nm及以下)产能“仍然比主要客户的预期需求少约三倍”。与此同时，英伟达也在持续向台积电要求额外产能，台积电则预计由于强劲需求“未来每年销售额将持续创下新高”。</p><h2 id=\"id_2188295066\">英特尔代工部门的机遇</h2><p>随着外部对TPU的兴趣加速增长，这种态势可能推动谷歌进一步分散其制造布局，以规避潜在的供应瓶颈风险，从而为英特尔代工服务创造潜在机会。已有猜测称，鉴于台积电CoWoS先进封装产能持续紧张，谷歌正考虑在下一代TPUv9中采用英特尔代工服务的先进封装技术。</p><p>具体而言，由于持续的CoWoS封装产能限制，英特尔的Foveros和嵌入式多芯片互连桥接(“EMIB”)先进封装技术自去年以来已成为有利的替代方案。而英特尔代工服务在先进封装方面的成功，从该业务已实现独立盈利可见一斑。该公司日益注重确保其封装技术“旨在满足客户需求”，进一步印证了其采用率的提升。这也与代工部门不断扩大与IP和EDA合作伙伴的合作以确客户设计能与其制造和先进封装工艺无缝集成相一致。</p><p>英特尔代工服务在美国的广泛产能也可能符合谷歌对地域和产能多元化的需求。这与同样投入定制芯片开发的其他同行的类似做法一致。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)近期与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>达成1650亿美元协议，将在后者位于德克萨斯州泰勒的新晶圆厂生产其下一代AI6处理器。这将使特斯拉目前的供应链从位于亚利桑那州的台积电产能中多元化，并进一步扩大其在美国的制造布局，以规避关税影响。</p><p>此外，据报道，英特尔代工服务已获得合同，将在美国基于18A制程节点制造<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)的下一代定制“Maia 2”AI处理器。这与英特尔去年的披露一致，即微软“已选择了一款计划采用英特尔18A制程生产的芯片设计”。</p><p>谷歌与英特尔代工服务合作的前景，因英特尔现任CEO陈立武当前展现出的在制定代工业务未来产品路线图时持续优先考虑客户需求的承诺而得到进一步加强。</p><p>陈立武表示：“打造世界级的代工厂是一项基于信任的长期努力。作为代工厂，我们需要确保我们的制程能够被拥有独特产品构建方式的各类客户轻松使用。当客户要求我们制造晶圆以满足他们在功耗、性能、良率、成本和进度上的所有需求时，我们必须学会让他们满意。只有这样，他们才能将我们视为真正的长期合作伙伴，以确保他们的成功。这需要思维模式的转变，我正在英特尔代工内部推动这种转变，以定位该业务实现长期成功。”</p><p>这表明，英特尔正积极将自身定位为应对外部代工机遇的可规模化解决方案。随着定制ASIC的需求快速增长，谷歌目前成为英特尔代工最具战略意义的潜在客户之一。</p><h2 id=\"id_582346055\">英特尔产品部门的潜在顺风</h2><p>谷歌TPU近期的势头也可能对英特尔产品部门精简化后的AI路线图有利，因为它聚焦于市场对推理和成本优化型计算解决方案日益增长的需求。具体来说，在陈立武的领导下，英特尔产品部门的AI战略日益侧重于优化推理性能和成本效益，同时也瞄准定制ASIC机遇。</p><p>这与英特尔即将推出的“Crescent Island”——其计划明年开始发货的最新AI处理器——相一致。Crescent Island针对AI推理工作负载进行了优化，承诺在规模化部署时提供高能效性能。</p><p>更重要的是，英特尔产品部门的AI路线图也日益聚焦于定制ASIC机遇。该公司的产品部门近期成立了“Central Engineering Group”，将“牵头构建英特尔的新ASIC和设计服务业务，为广泛的外部客户提供定制化芯片”。这与管理层近期的披露相符，即他们希望让英特尔在定制ASIC市场扮演更关键角色——特别是那些促进AI计算的机遇——该领域目前由<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>(AVGO.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/MRVL\">迈威尔科技</a>(MRVL.US)主导。</p><p>英特尔产品部门应对新兴定制ASIC机遇的能力也通过其近期与英伟达的合作得到验证。报道称，英特尔将部署定制的至强CPU，用于英伟达采用NVLink的下一代系统。英特尔还将开发采用其专有x86架构的系统级芯片，集成到英伟达的RTX GPU小芯片中，用于PC应用。</p><p>虽然谷歌不太可能切断与其长期TPU合作伙伴<a href=\"https://laohu8.com/S/600455\">博通</a>在共同开发下一代TPU方面的联系，但该处理器的成功可能会鼓励进一步采用定制AI ASIC。这有可能证明英特尔产品部门以定制为核心的AI战略具有先见之明，使其能够快速参与到新兴的AI计算机遇中，同时在其失败的Gaudi路线图之后，减轻其在英伟达与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>(AMD.US)之间日益激烈的商用GPU竞争中的风险暴露。</p><p>英特尔产品部门对定制ASIC机遇的关注，也可能使其在供应谷歌下一代定制处理器中的特定组件方面处于有利地位。据报道，谷歌一直与联发科合作，为其Ironwood TPU处理I/O模块和外围接口。这相应地留下了与英特尔进行类似合作的空间，特别是其构建定制组件的能力近期已通过与英伟达的合作得到验证。</p><p>谷歌在定制芯片方面的范围也在拓展至TPU之外。该公司近期推出了其首款定制CPU——Axion——基于ARM的Neoverse V2平台。尽管这与英特尔的x86架构存在竞争，但并不排除英特尔参与未来合作的机会。具体而言，英特尔近年来一直在加强与ARM技术的合作，以确保其产品部门和代工部门能最优地把握市场机遇。例如，在两家公司于2023年达成合作协议后，英特尔18A制程现已兼容制造基于ARM的处理器。</p><p>不断变化的行业动态也支持了定制ASIC在AI计算中的采用——这对英特尔产品部门而言是顺风。具体来说，日益严峻的功耗限制正提升行业对优化“每美元每瓦特效能”的需求。尽管英伟达GPU目前适应性最强，并能满足广泛的工作负载需求，但这种能力也使得它们功耗更高、运营成本更昂贵。因此，这有利于在AI计算中采用像谷歌TPU这样的定制ASIC，它们通常设计用于更高效地处理某些特定的AI工作负载。结合当前英伟达AI处理器的供应限制，环境越来越有利于定制AI加速器的采用。这强化了英特尔产品部门面临的新兴顺风，因为它瞄准的是与谷歌相关的定制AI处理器机遇。</p><h2 id=\"id_172340796\">总结</h2><p>市场近期对定制ASIC的强劲需求，加上谷歌TPU的突破，表明英特尔在陈立武带领下的AI战略正变得更具说服力。这相应地增加了其产品部门的定制芯片设计能力和代工部门的制造与先进封装解决方案获得外部合作机会的可能性，或将实质性地提升英特尔的增长前景。更强劲的增长也有助于英特尔产品部门和代工部门更快实现规模化，强化长期利润率提升的前景，并巩固该股当前估值溢价的可持续性。</p><p>总而言之，这一背景使英特尔在短期内有望达成更多的外部合作伙伴关系。基于其近期与英伟达的合作，英特尔尤其处于更有利的地位与超大规模供应商合作，因为它们目前都深陷定制AI处理器的激烈军备竞赛中。而谷歌TPU近期的势头也提升了英特尔相关的(产品与代工)前景。随着行业对定制化AI计算的需求增长，英特尔在陈立武领导下执行其转型战略的能力，最终已显现为可信的估值重估催化剂，增强了该股当前复苏趋势的持久性。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1374879.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>11月28日，谷歌在4月推出的最新第七代张量处理单元(TPU)“Ironwood”获得的行业关注在近期加速上升，这主要得益于上周Gemini 3的成功发布——该模型完全基于Ironwood TPUv7训练而成，以及近期关于Meta正考虑采用本月刚全面上市的TPU实例的猜测。谷歌自研芯片的成功，正使业界日益关注定制ASIC在AI计算时代不断扩大的作用。虽然台积电目前是谷歌TPU的主要制造合作伙伴，但...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1374879.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c74be4c2a08964ef2daf32217f693b44","relate_stocks":{"GOOG":"谷歌","INTC":"英特尔","BK4588":"碎股","GOOGL":"谷歌A"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1374879.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2586182279","content_text":"11月28日，谷歌在4月推出的最新第七代张量处理单元(TPU)“Ironwood”获得的行业关注在近期加速上升，这主要得益于上周Gemini 3的成功发布——该模型完全基于Ironwood TPUv7训练而成，以及近期关于Meta正考虑采用本月刚全面上市的TPU实例的猜测。谷歌自研芯片的成功，正使业界日益关注定制ASIC在AI计算时代不断扩大的作用。虽然台积电目前是谷歌TPU的主要制造合作伙伴，但这些处理器(以及广义上的定制AI ASIC)日益增长的势头，也可能同时惠及英特尔代工服务和产品部门的路线图。这预计将强化英特尔更广泛的复苏前景，并可能成为该股的突破性催化剂。周五，英特尔盘初拉升，截至发稿涨超4%。谷歌TPU概览谷歌开发TPU已有约十年时间，其最新一代Ironwood TPU正在获得越来越多的关注，在向AI计算的持续转型中已成为英伟达(NVDA.US)GPU的潜在替代选择。具体来说，第七代 Ironwood TPU提供与其前代产品第六代Trillium相比2倍的性能/能效比提升。此外，Ironwood TPU被用于训练Gemini 3——目前全球领先的多模态与推理模型，在代理式编程等主流AI任务上拥有极具竞争力的表现。其效率与性能的结合凸显TPU在AI计算方面对英伟达当前领先地位的竞争力正在增强。近期行业兴趣进一步佐证了谷歌TPU日益增长的势头。其中包括市场猜测Meta考虑从2027年开始斥资数十亿美元购买谷歌TPU。此前，Anthropic近期扩大了与谷歌的合作关系，承诺从2026年起使用多达100万块TPU。台积电目前是谷歌TPU及其最新ARM(ARM.US)架构Axion CPU的主要制造商。外界普遍推测最新一代Ironwood TPU使用台积电N3制程。随着谷歌TPU实例需求快速增长，该公司未来可能需要额外的制造产能，以降低供应紧张的风险。这尤为重要，因为台积电的大部分产能已被绑定分配，而英伟达已成为其先进节点上的主要客户之一。台积电最近披露，其先进节点(7nm及以下)产能“仍然比主要客户的预期需求少约三倍”。与此同时，英伟达也在持续向台积电要求额外产能，台积电则预计由于强劲需求“未来每年销售额将持续创下新高”。英特尔代工部门的机遇随着外部对TPU的兴趣加速增长，这种态势可能推动谷歌进一步分散其制造布局，以规避潜在的供应瓶颈风险，从而为英特尔代工服务创造潜在机会。已有猜测称，鉴于台积电CoWoS先进封装产能持续紧张，谷歌正考虑在下一代TPUv9中采用英特尔代工服务的先进封装技术。具体而言，由于持续的CoWoS封装产能限制，英特尔的Foveros和嵌入式多芯片互连桥接(“EMIB”)先进封装技术自去年以来已成为有利的替代方案。而英特尔代工服务在先进封装方面的成功，从该业务已实现独立盈利可见一斑。该公司日益注重确保其封装技术“旨在满足客户需求”，进一步印证了其采用率的提升。这也与代工部门不断扩大与IP和EDA合作伙伴的合作以确客户设计能与其制造和先进封装工艺无缝集成相一致。英特尔代工服务在美国的广泛产能也可能符合谷歌对地域和产能多元化的需求。这与同样投入定制芯片开发的其他同行的类似做法一致。特斯拉(TSLA.US)近期与三星达成1650亿美元协议，将在后者位于德克萨斯州泰勒的新晶圆厂生产其下一代AI6处理器。这将使特斯拉目前的供应链从位于亚利桑那州的台积电产能中多元化，并进一步扩大其在美国的制造布局，以规避关税影响。此外，据报道，英特尔代工服务已获得合同，将在美国基于18A制程节点制造微软(MSFT.US)的下一代定制“Maia 2”AI处理器。这与英特尔去年的披露一致，即微软“已选择了一款计划采用英特尔18A制程生产的芯片设计”。谷歌与英特尔代工服务合作的前景，因英特尔现任CEO陈立武当前展现出的在制定代工业务未来产品路线图时持续优先考虑客户需求的承诺而得到进一步加强。陈立武表示：“打造世界级的代工厂是一项基于信任的长期努力。作为代工厂，我们需要确保我们的制程能够被拥有独特产品构建方式的各类客户轻松使用。当客户要求我们制造晶圆以满足他们在功耗、性能、良率、成本和进度上的所有需求时，我们必须学会让他们满意。只有这样，他们才能将我们视为真正的长期合作伙伴，以确保他们的成功。这需要思维模式的转变，我正在英特尔代工内部推动这种转变，以定位该业务实现长期成功。”这表明，英特尔正积极将自身定位为应对外部代工机遇的可规模化解决方案。随着定制ASIC的需求快速增长，谷歌目前成为英特尔代工最具战略意义的潜在客户之一。英特尔产品部门的潜在顺风谷歌TPU近期的势头也可能对英特尔产品部门精简化后的AI路线图有利，因为它聚焦于市场对推理和成本优化型计算解决方案日益增长的需求。具体来说，在陈立武的领导下，英特尔产品部门的AI战略日益侧重于优化推理性能和成本效益，同时也瞄准定制ASIC机遇。这与英特尔即将推出的“Crescent Island”——其计划明年开始发货的最新AI处理器——相一致。Crescent Island针对AI推理工作负载进行了优化，承诺在规模化部署时提供高能效性能。更重要的是，英特尔产品部门的AI路线图也日益聚焦于定制ASIC机遇。该公司的产品部门近期成立了“Central Engineering Group”，将“牵头构建英特尔的新ASIC和设计服务业务，为广泛的外部客户提供定制化芯片”。这与管理层近期的披露相符，即他们希望让英特尔在定制ASIC市场扮演更关键角色——特别是那些促进AI计算的机遇——该领域目前由博通(AVGO.US)和迈威尔科技(MRVL.US)主导。英特尔产品部门应对新兴定制ASIC机遇的能力也通过其近期与英伟达的合作得到验证。报道称，英特尔将部署定制的至强CPU，用于英伟达采用NVLink的下一代系统。英特尔还将开发采用其专有x86架构的系统级芯片，集成到英伟达的RTX GPU小芯片中，用于PC应用。虽然谷歌不太可能切断与其长期TPU合作伙伴博通在共同开发下一代TPU方面的联系，但该处理器的成功可能会鼓励进一步采用定制AI ASIC。这有可能证明英特尔产品部门以定制为核心的AI战略具有先见之明，使其能够快速参与到新兴的AI计算机遇中，同时在其失败的Gaudi路线图之后，减轻其在英伟达与AMD(AMD.US)之间日益激烈的商用GPU竞争中的风险暴露。英特尔产品部门对定制ASIC机遇的关注，也可能使其在供应谷歌下一代定制处理器中的特定组件方面处于有利地位。据报道，谷歌一直与联发科合作，为其Ironwood TPU处理I/O模块和外围接口。这相应地留下了与英特尔进行类似合作的空间，特别是其构建定制组件的能力近期已通过与英伟达的合作得到验证。谷歌在定制芯片方面的范围也在拓展至TPU之外。该公司近期推出了其首款定制CPU——Axion——基于ARM的Neoverse V2平台。尽管这与英特尔的x86架构存在竞争，但并不排除英特尔参与未来合作的机会。具体而言，英特尔近年来一直在加强与ARM技术的合作，以确保其产品部门和代工部门能最优地把握市场机遇。例如，在两家公司于2023年达成合作协议后，英特尔18A制程现已兼容制造基于ARM的处理器。不断变化的行业动态也支持了定制ASIC在AI计算中的采用——这对英特尔产品部门而言是顺风。具体来说，日益严峻的功耗限制正提升行业对优化“每美元每瓦特效能”的需求。尽管英伟达GPU目前适应性最强，并能满足广泛的工作负载需求，但这种能力也使得它们功耗更高、运营成本更昂贵。因此，这有利于在AI计算中采用像谷歌TPU这样的定制ASIC，它们通常设计用于更高效地处理某些特定的AI工作负载。结合当前英伟达AI处理器的供应限制，环境越来越有利于定制AI加速器的采用。这强化了英特尔产品部门面临的新兴顺风，因为它瞄准的是与谷歌相关的定制AI处理器机遇。总结市场近期对定制ASIC的强劲需求，加上谷歌TPU的突破，表明英特尔在陈立武带领下的AI战略正变得更具说服力。这相应地增加了其产品部门的定制芯片设计能力和代工部门的制造与先进封装解决方案获得外部合作机会的可能性，或将实质性地提升英特尔的增长前景。更强劲的增长也有助于英特尔产品部门和代工部门更快实现规模化，强化长期利润率提升的前景，并巩固该股当前估值溢价的可持续性。总而言之，这一背景使英特尔在短期内有望达成更多的外部合作伙伴关系。基于其近期与英伟达的合作，英特尔尤其处于更有利的地位与超大规模供应商合作，因为它们目前都深陷定制AI处理器的激烈军备竞赛中。而谷歌TPU近期的势头也提升了英特尔相关的(产品与代工)前景。随着行业对定制化AI计算的需求增长，英特尔在陈立武领导下执行其转型战略的能力，最终已显现为可信的估值重估催化剂，增强了该股当前复苏趋势的持久性。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GOOGL":1.5,"GOOG":1.5,"INTC":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":187,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":502429396296240,"gmtCreate":1763682419173,"gmtModify":1763682421502,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/502429396296240","repostId":"2584411970","repostType":2,"repost":{"id":"2584411970","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1763601549,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2584411970?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-20 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left;\">在发布了远超预期的第三季度财报后，英伟达给出了更为强劲的第四季度业绩指引，预计营收将达到650亿美元。这一乐观预测是在公司假设“没有来自中国的任何数据中心计算收入”的背景下做出的，凸显了其核心业务的强劲势头。</p><p style=\"text-align: left;\">在近期AI板块股票经历大幅回调、市场对AI投资回报率和“循环交易”疑虑加深的背景下，英伟达管理层的强硬表态和超预期指引，无疑为紧张的投资者注入了一剂强心针，旨在重塑市场对AI长期增长的信心。</p><p style=\"text-align: left;\">财报电话会要点提炼：</p><blockquote><ul style=\"\"><li><p><strong>正面回击“AI泡沫论”</strong>：英伟达CEO黄仁勋认为，市场并非处于AI泡沫中，而是正在经历三大根本性的平台转型浪潮：从通用计算到加速计算的转型、从经典机器学习到生成式AI的转型、以及全新的代理式（Agentic）AI和物理AI的兴起。</p></li><li><p><strong>5000亿美元订单能见度、“云服务商的（GPU）已经售罄”</strong>：CFO Colette Kress透露，从今年初到2026年底，Blackwell和Rubin平台的收入能见度已达5000亿美元，且该数字可能继续增长。她强调“云服务商已售罄”，GPU利用率饱和。</p></li><li><p><strong>业绩指引超预期，不受中国市场影响</strong>：英伟达预计第四季度营收将达到650亿美元，远超市场预期。值得注意的是，该指引是在假设“没有来自中国的任何数据中心计算收入”的情况下做出的。</p></li><li><p><strong>赢得关键新客户Anthropic</strong>：公司宣布与重要的AI模型公司Anthropic建立深度技术合作伙伴关系，这是Anthropic首次采用英伟达架构，初始算力承诺高达1吉瓦。</p></li><li><p><strong>下一代平台Rubin进展顺利</strong>：下一代Vera Rubin平台按计划将于2026年下半年推出，将再次实现性能的“X因子”级飞跃。</p></li><li><p><strong>反击“AI闭环经济”</strong>：黄仁勋解释称，对OpenAI、Anthropic等公司的战略投资是为了深化技术合作、扩大CUDA生态系统，并获取“一代人一遇”公司的股份，而非市场担忧的“循环交易”。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>OpenAI重磅部署：</strong> 披露正在协助OpenAI建设至少10吉瓦（10 Gigawatts）的AI数据中心，并支持其从单纯依赖云厂商转向“自建基础设施”。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>供应瓶颈是最大挑战：英伟达</strong>承认供应链（尤其是CoWoS封装）和能源是限制增长的主要因素，正在通过锁定产能和本土制造（如Amkor）来缓解。</p></li></ul></blockquote><h2 id=\"id_1725493377\" style=\"text-align: left;\">黄仁勋正面回击“AI泡沫论”：三大平台转型正在发生</h2><p style=\"text-align: left;\">在电话会的开场陈述中，黄仁勋表示，“从我们的角度来看，我们看到了非常不同的东西。”他认为，世界正同时经历自摩尔定律诞生以来的首次三大平台转型。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>首先，是随着摩尔定律放缓，计算领域正从CPU通用计算转向GPU加速计算。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其次，AI本身已达到一个“引爆点”，生成式AI正在取代传统的机器学习，重塑搜索、推荐系统等超大规模数据中心的核心业务。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>最后，一个全新的浪潮正在兴起——能够推理、规划和使用工具的代理式AI（Agentic AI）和物理AI，这将催生新的应用、公司和产品。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">黄仁勋强调：“当你们考虑基础设施投资时，请考虑这三个基本动态。每一个都将在未来几年为基础设施增长做出贡献。”他指出，英伟达的单一架构能够支持所有这三种转型，这是其被市场选择的关键原因。</p><h2 id=\"id_3887771360\" style=\"text-align: left;\">需求爆表：5000亿美元订单能见度、“云服务商的（GPU）已经售罄”</h2><p style=\"text-align: left;\">英伟达首席财务官Colette Kress用一系列数据印证了需求的火爆。她表示，公司目前对从今年初到2026日历年年底的Blackwell和Rubin平台收入，已有5000亿美元的能见度。</p><p style=\"text-align: left;\">Kress补充说，这个数字未来还会增长。她举例称，与KSA（沙特阿拉伯）新达成的协议以及与Anthropic的新合作都未完全计入，“我们肯定有机会在已宣布的5000亿美元基础上获得更多订单。”</p><p style=\"text-align: left;\">财报数据显示，第三季度数据中心业务收入达到创纪录的510亿美元，同比增长66%。Kress强调，“云服务商的（GPU）已经售罄，我们无论是新一代还是前几代（包括Blackwell、Hopper和Ampere）的GPU安装基础都已得到充分利用。”这直接回应了市场对AI芯片需求可持续性的疑虑。</p><h2 id=\"id_4105267946\" style=\"text-align: start;\">供应瓶颈与产能大考：不仅是缺芯，更是缺电</h2><p style=\"text-align: justify;\">这是本次电话会市场最为关注的<strong>核心风险点。尽管需求端“爆表（Off the charts）”，但供应端能否跟上？</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>产能爬坡：</strong> 管理层坦言，Blackwell芯片的生产和交付正处于极度紧张状态，供不应求将持续数个季度。为了缓解这一瓶颈，英伟达正在全速运转其供应链。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>点名Amkor（安靠）：</strong> 为了建立更具韧性的供应链，CFO特别提到了与封装巨头Amkor的合作，并强调了在亚利桑那州的生产布局。受此消息刺激，Amkor盘后股价一度大涨8%，显示市场对英伟达供应链伙伴的高度敏感。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>电力与物理限制：</strong> 当被分析师问及“最大的增长瓶颈是什么”时，黄仁勋没有回避，直言“电力、散热、液冷”都是巨大的挑战。他承认，构建吉瓦级（Gigawatt）的数据中心不仅需要芯片，更需要复杂的能源基础设施配合。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>金钱换产能：</strong> 黄仁勋霸气地表示，英伟达庞大的现金流和资产负债表是其供应链管理的核心武器，“供应商可以拿着我们的订单去银行贷款扩产”。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>面对“供应能否跟上需求”这一市场焦点</strong>，管理层给出了详尽的解答。<strong>黄仁勋表示，英伟达的供应链“基本上包括了全球所有的科技公司”，并与台积电、存储供应商及系统ODM伙伴进行了“出色的共同规划”。他承认在当前的增速和规模下，任何环节都不轻松，但强调问题都是“可解决的”。</strong></p><h2 id=\"id_2024754902\" style=\"text-align: start;\">OpenAI部署详情：10吉瓦与“自建”野心</h2><p style=\"text-align: justify;\">本次电话会披露了英伟达与OpenAI合作的重大战略升级，这可能是被市场低估的一个关键增量信息。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>10吉瓦（10GW）宏伟计划：</strong> 并非简单的买卖关系，英伟达宣布正在与OpenAI建立战略合作伙伴关系，协助其建设和部署至少<strong>10吉瓦</strong>的AI数据中心。这是一个惊人的数字（1吉瓦通常对应数万张GPU），暗示了OpenAI算力规模的指数级跃升。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从租用到自建：</strong> 英伟达管理层提到，虽然目前主要通过Azure、OCI等云厂商服务OpenAI，但英伟达正在支持OpenAI增加“自建基础设施（self-built infrastructure）”。这意味着OpenAI正试图减少对云厂商的完全依赖，直接持有算力资产，而英伟达是这一转型的直接推手。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股权投资：</strong> 此外，英伟达确认了对OpenAI的投资机会，这不仅是财务投资，更是为了加深技术协同。</p></li></ul><h2 id=\"id_2052503532\" style=\"text-align: left;\">新客户与新产品：Anthropic首次拥抱英伟达，Rubin平台步入正轨，2026年推出</h2><p style=\"text-align: left;\">在巩固现有客户的同时，英伟达也成功开拓了新的战略伙伴。公司宣布与领先的AI公司Anthropic建立深度技术合作关系，这是Anthropic首次采用英伟达的架构。Kress透露，Anthropic的算力承诺初步包括高达1吉瓦的Grace Blackwell和Vera Rubin系统容量。</p><p style=\"text-align: left;\">赢得Anthropic这一关键客户，意味着英伟达的平台几乎囊括了所有头部的基础模型开发者。黄仁勋在问答环节自豪地表示：“我们是世界上唯一一个能运行所有AI模型的平台……我们运行OpenAI，我们运行Anthropic，我们运行xAI，我们运行Gemini。”</p><p style=\"text-align: left;\">展望未来，下一代平台Vera Rubin的进展也备受关注。Kress确认，<strong>Rubin平台正按计划于2026年下半年推出，并将再次实现相对于Blackwell的“X因子”级性能飞跃。</strong>她表示，相关的芯片样品已经从供应链伙伴处返回，生态系统将为Rubin的快速上量做好准备。</p><h2 id=\"id_886517356\" style=\"text-align: left;\">反击“AI闭环经济”：扩张CUDA生态，而非“循环交易”</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>针对投资者对英伟达投资其客户（被部分市场人士称为“循环交易”）的担忧，黄仁勋在电话会上给出了详细解释。他表示，这些战略投资的核心目标是“扩大CUDA的覆盖范围和生态系统”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">以对OpenAI和Anthropic的投资为例，黄仁勋称，这不仅是为了建立更深层次的技术合作关系以支持这些公司的快速增长，同时也是为了让英伟达获得这些“一代人一遇”公司的股份。他强调：“我们投资OpenAI是为了深度合作……我们获得了他们公司的股份。我完全期望这项投资能转化为非凡的回报。”</p><p style=\"text-align: left;\">他指出，通过这些投资与合作，英伟达的平台得以优化，确保能高效运行所有主流AI模型，从而巩固其市场地位。这番解释旨在向市场传递一个信息：这些投资是战略性的生态建设，而非单纯提振短期需求的财务操作。</p><h2 id=\"id_2420534204\" style=\"text-align: left;\">中国市场挑战与业绩指引</h2><p style=\"text-align: left;\">Kress在电话会中坦言，针对中国市场的H20芯片本季度销售额仅为约5000万美元，“大额采购订单并未在本季度实现”。她表示，公司对无法向中国付运更具竞争力的产品感到“失望”。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，这一挫折并未影响英伟达的整体乐观前景。公司给出的第四季度营收指引为650亿美元（±2%），远超市场普遍预期的约620亿美元。尤为关键的是，Kress明确指出：“我们没有假设第四季度有任何来自中国的数据中心计算收入。”</p><p style=\"text-align: left;\">这一表态意味着，英伟达的增长引擎依然强劲，其增长动力主要来自美国本土及其他国际市场的超大规模数据中心、主权AI项目和企业级客户。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>财报电话会全文</strong>（由AI工具翻译）：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">英伟达2026财年第三季度财报电话会议<br/>活动日期： 2025年11月19日<br/>公司名称： 英伟达<br/>来源： 英伟达</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>演示环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下午好。我是莎拉，今天的会议操作员。此时，我谨欢迎各位参加英伟达第三季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。<br/>演讲者发言后，将进行问答环节。（操作员说明）谢谢。Toshiya Hari，您可以开始会议了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Toshiya Hari，投资者关系与战略财务副总裁：</strong><br/>谢谢大家。<br/>下午好，欢迎各位参加英伟达2026财年第三季度的财报电话会议。<strong>今天与我一同出席的还有英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋先生，以及执行副总裁兼首席财务官Colette Kress女士。</strong>我想提醒大家，我们的电话会议正在英伟达投资者关系网站上进行直播。网络直播将提供回放，直至我们召开2026财年第四季度财报电话会议。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天电话会议的内容是英伟达的财产。未经我们事先书面同意，不得复制或转录。在本次电话会议中，我们可能会基于当前预期做出前瞻性陈述。这些陈述涉及许多重大风险和不确定性，我们的实际结果可能存在重大差异。</p><p style=\"text-align: justify;\">关于可能影响我们未来财务业绩和业务的因素的讨论，请参阅今日财报新闻稿、我们最近的10-K和10-Q表格以及我们可能向美国证券交易委员会提交的8-K表格报告中的披露。我们所有的陈述均基于截至2025年11月19日的信息。除法律要求外，我们无义务更新任何此类陈述。</p><p style=\"text-align: justify;\">在本次电话会议中，我们将讨论非GAAP财务指标。您可以在我们发布于官网的CFO评论中找到这些非GAAP财务指标与GAAP财务指标的对照表。接下来，请Colette发言。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官：</strong><br/>谢谢，Toshiya。<br/>我们又实现了一个出色的季度，收入达到570亿美元，同比增长62%，环比收入增长100亿美元，创下纪录，增幅达22%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们的客户继续致力于三个平台转型，推动加速计算、强大AI模型和智能体应用的指数级增长。然而，我们仍处于这些转型的早期阶段，它们将影响我们各行各业的工作。从今年年初到2026日历年年底，我们目前对Blackwell和Rubin平台的收入可见度达到5000亿美元</strong>。通过执行我们的年度产品节奏并通过全栈设计扩展我们的性能领导地位，我们相信英伟达将成为我们预估到本世纪末每年3万亿至4万亿美元AI基础设施建设的首选。</p><p style=\"text-align: justify;\">对AI基础设施的需求持续超出我们的预期。<strong>云服务商的产能已售罄，我们的GPU安装基础，包括新一代和旧代产品（如Blackwell、Hopper和Ampere），都得到了充分利用</strong>。第三季度数据中心收入达到创纪录的510亿美元，同比增长66%，在我们这样的规模下，这是一项重大成就。计算业务同比增长56%，主要得益于GB300的产量提升；而网络业务增长超过一倍，原因是NVLink扩展的开始以及Spectrum-X以太网和Quantum-X InfiniBand的强劲两位数增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">价值万亿美元的全球超大规模云服务商正在将搜索、推荐和内容理解从经典机器学习转变为生成式AI。英伟达CUDA在两者上都表现出色，是这一转型的理想平台，推动了数千亿美元的基础设施投资。在Meta，AI推荐系统正在提供更高质量、更相关的内容，导致用户在Facebook和Threads等应用上花费的时间增加。分析师对2026年顶级CSP和超大规模云服务商的总资本支出预期持续上调，目前约为6000亿美元，比年初高出逾2000亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们看到，当前超大规模工作负载向加速计算和生成式AI的转型，约占我们长期机会的一半。</strong>另一个增长支柱是基础模型构建者（如Anthropic、Mistral、OpenAI、Reflection、Safe Superintelligence、Thinking Machines Lab和XAI）推动的计算规模的持续扩大。它们都在积极扩展计算规模以扩展智能。三个扩展定律——预训练、后训练和推理——依然有效。事实上，我们看到了一个积极的虚拟循环正在出现，三个扩展定律和计算资源的获取正在产生更好的智能，进而增加了采用率和利润。</p><p style=\"text-align: justify;\">OpenAI最近分享其周用户数已增长至8亿。企业客户数量增至100万。并且其毛利率健康。Anthropic最近报告称，截至上月，其年化收入已达到70亿美元，而年初时为10亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们还看到智能体AI在各个行业和任务中的激增。像Cursor、Anthropic、OpenEvidence、Epic和Abridge这样的公司正经历用户增长的激增，因为它们赋能现有劳动力，为编码人员和医疗保健专业人员带来了明确的投资回报率。世界上最重要的企业软件平台，如ServiceNow、CrowdStrike和SAP，正在集成英伟达的加速计算和AI堆栈。我们的新合作伙伴Palantir，首次利用英伟达CUDA-X库和AI模型来增强其极其流行的Ontology平台。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前，像大多数企业软件平台一样，Ontology仅在CPU上运行。Lowe's正在利用该平台构建供应链敏捷性，降低成本并提高客户满意度。企业界广泛利用AI来提高生产力、效率和降低成本。RBC利用智能体AI显著提高分析师生产力，将报告生成时间从数小时缩短至几分钟。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI和数字孪生正在帮助联合利华将内容创作速度提升2倍，并将成本削减50%。Salesforce的工程团队在采用Cursor后，新代码开发的生产力至少提高了30%。过去这个季度，我们宣布了总计相当于500万颗GPU的AI工厂和基础设施项目。这一需求遍及每个市场：CSP、主权实体、现代构建者、企业和超级计算中心，并包括多个标志性建设项目。</p><p style=\"text-align: justify;\">XAI的Colossus II，世界上首个千兆瓦级数据中心；礼来公司用于药物发现的AI工厂，制药行业最强大的数据中心。就在今天，AWS和Humane扩大了合作伙伴关系，包括部署多达15万个AI加速器，包括我们的GB300。XAI和Humane也宣布建立合作伙伴关系，双方将共同开发一个世界级GPU数据中心网络，以旗舰500兆瓦设施为核心。</p><p style=\"text-align: justify;\">Blackwell在第三季度势头进一步增强，GB300的收入超过了GB200，约占Blackwell总营收的三分之二。向GB300的过渡非常顺利，已向大多数主要云服务提供商、超大规模云服务商和GPU云进行量产发货，并已在推动它们的增长。Hopper平台自推出以来已进入第13个季度，在第三季度录得约20亿美元收入。H20销售额约为5000万美元。由于地缘政治问题和中国市场日益激烈的竞争，大额采购订单在本季度未能实现。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然我们对当前阻止我们向中国运送更具竞争力的数据中心计算产品的状况感到失望，但我们致力于继续与美国和中国政府接触。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Rubin平台正按计划于2026年下半年开始提升产量。</strong>Vera Rubin平台由七颗芯片驱动，将再次实现相对于Blackwell的X倍性能提升。我们已经从供应链合作伙伴处收到芯片，并很高兴地报告，英伟达全球团队正在出色地执行启动工作。Rubin是我们的第三代机架级系统，在保持与Grace Blackwell兼容的同时，大幅重新定义了可制造性。我们的供应链、数据中心生态系统和云合作伙伴现已掌握英伟达机架架构从构建到安装的过程。我们的生态系统将为快速的Rubin产量提升做好准备。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们每年X倍的性能飞跃提高了每美元性能，同时为客户降低了计算成本。英伟达CUDA GPU的长使用寿命是相对于其他加速器的显著TCO优势。</strong>CUDA的兼容性和我们庞大的安装基础延长了英伟达系统的寿命，远超其最初的估计使用寿命。二十多年来，我们不断优化CUDA生态系统，改进现有工作负载，加速新工作负载，并通过每个软件版本提高吞吐量。大多数没有CUDA和英伟达久经考验且用途广泛的架构的加速器，随着模型技术的发展，在几年内就会过时。得益于CUDA，我们六年前发货的A100 GPU今天仍在满负荷运行，这得益于大幅改进的软件堆栈。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们在过去25年中从一家游戏GPU公司发展到如今成为一家AI数据中心基础设施公司。我们在CPU、GPU、网络和软件方面的创新能力，以及最终降低每令牌成本的能力，在行业内是无与伦比的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们专为AI构建的网络业务，现在是全球最大的网络业务，创造了82亿美元的收入，同比增长162%，NVLink、InfiniBand和Spectrum-X以太网均贡献了增长。我们正在数据中心网络领域获胜，因为现在大多数AI部署都包括我们的交换机，以太网GPU的附着率与InfiniBand大致相当。Meta、微软、Oracle和XAI正在使用Spectrum-X以太网交换机构建千兆瓦级的AI工厂，每个都将运行其选择的操作系统，突显了我们平台的灵活性和开放性。我们最近推出了Spectrum-XGS，一种支持千兆级AI工厂的横向扩展技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达是唯一一家拥有AI纵向扩展、横向扩展和跨平台扩展能力的公司，这巩固了我们作为AI基础设施提供商在市场中的独特地位。客户对NVLink Fusion的兴趣持续增长。我们在10月宣布了与富士通的战略合作，将通过NVLink Fusion集成富士通的CPU和英伟达的GPU，连接我们庞大的生态系统。我们还宣布了与英特尔合作，开发多代定制数据中心和PC产品，使用NVLink连接英伟达和英特尔的生态系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">本周在Supercomputing25上，ARM宣布将集成NVLink IP，供客户构建与英伟达连接的CPU SoC。NVLink现已发展到第五代，是当今市场上唯一经过验证的纵向扩展技术。在最新的MLPerf训练结果中，Blackwell Ultra的训练时间比Hopper快5倍。英伟达横扫了所有基准测试。<strong>值得注意的是，英伟达是唯一在满足MLPerf严格精度标准的同时利用FP4的训练平台。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在semi-analysis推理基准测试中，Blackwell在每个模型和用例中都实现了最高性能和最低总拥有成本。</strong>尤其重要的是Blackwell NVLink在混合专家模型上的性能，这是世界上最流行的推理模型的架构。在DeepSeek R1上，与H200相比，Blackwell实现了每瓦性能提升10倍和每令牌成本降低10倍，这是我们极端协同设计方法带来的巨大代际飞跃。英伟达Dynamo，一个开源的低延迟模块化推理框架，现已被所有主要云服务提供商采用。</p><p style=\"text-align: justify;\">利用Dynamo的支持和分解式推理，AWS、Google Cloud、Microsoft Azure和OCI等针对复杂AI模型（如MOE模型）的性能提升，为企业云客户提高了AI推理性能。我们正在与OpenAI进行战略合作伙伴关系的洽谈，重点帮助他们建设和部署至少10千兆瓦的AI数据中心。此外，我们有机会投资该公司。我们通过他们的云合作伙伴（Microsoft Azure、OCI和CoreWeave）为OpenAI提供服务。</p><p style=\"text-align: justify;\">在可预见的未来，我们将继续这样做。随着他们不断扩大规模，我们很高兴支持该公司增加自建基础设施，我们正在努力达成最终协议，并期待支持OpenAI的增长。昨天，我们庆祝了与Anthropic的公告。这是Anthropic首次采用英伟达平台，我们正在建立深入的技术合作伙伴关系，以支持Anthropic的快速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们将合作优化Anthropic模型以适配CUDA，并提供最佳的性能、效率和TCO。我们还将针对Anthropic的工作负载优化未来的英伟达架构。</strong>Anthropic的计算承诺初步包括高达1千兆瓦的Grace Blackwell和Vera Rubin系统计算容量。我们对Anthropic、Mistral、OpenAI、Reflection、Thinking Machines等的战略投资代表了合作伙伴关系，这些合作旨在扩展英伟达CUDA AI生态系统，并使每个模型都能在英伟达平台上实现最优运行。我们将继续保持战略投资，同时坚持我们严谨的现金流管理方法。</p><p style=\"text-align: justify;\">物理AI已经是一个价值数十亿美元的业务，对应着数万亿美元的机会，并且是英伟达的下一个增长支柱。领先的美国制造商和机器人创新者正在利用英伟达的三重计算架构：在英伟达平台上训练，在Omniverse计算机上测试，并在Jetson机器人计算机上部署现实世界的AI。PTC和西门子推出了新服务，将Omniverse驱动的数字孪生工作流程带给其广泛的客户安装基础。包括Belden、Caterpillar、富士康、Lucid Motors、丰田、台积电和纬创在内的公司正在构建Omniverse数字孪生工厂，以加速AI驱动的制造和自动化。Agility Robotics、Amazon Robotics、Figure和Skilled at AI正在构建我们的平台，利用诸如NVIDIA Cosmos、用于开发的世界基础模型、用于仿真和验证的Omniverse以及为下一代智能机器人提供动力的Jetson等产品。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们继续专注于构建全球供应链的弹性和冗余。上个月，我们与台积电合作，庆祝了首块在美国本土生产的Blackwell晶圆。我们将继续与富士康、纬创、安靠（Amkor）、Spill等公司合作，在未来四年内扩大我们在美国的影响力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">游戏收入为43亿美元，同比增长30%，得益于Blackwell势头的持续和强劲需求。终端市场销售依然强劲，渠道库存水平在假日季前处于正常水平。Steam最近打破了其并发用户记录，达到4200万游戏玩家，同时成千上万的粉丝在韩国GeForce游戏嘉年华上庆祝GeForce 25周年。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达专业可视化已演变为面向工程师和开发人员的计算机，无论是用于图形还是AI。专业可视化收入为7.6亿美元，同比增长56%，再创纪录。增长由DGX Spark驱动，这是世界上最小的AI超级计算机，基于小配置的Grace Blackwell构建。</p><p style=\"text-align: justify;\">汽车收入为5.92亿美元，同比增长32%，主要得益于自动驾驶解决方案。我们正在与Uber合作，扩展世界上最大的L4级就绪自动驾驶车队，该车队基于新的英伟达Hyperion L4 Robotaxi参考架构构建。</p><p style=\"text-align: justify;\">转到损益表的其他部分。GAAP毛利率为73.4%，非GAAP毛利率为73.6%，超出我们的预期。毛利率环比增长是由于我们的数据中心业务组合、周期时间的改善和成本结构。</p><p style=\"text-align: justify;\">GAAP运营费用环比增长8%，非GAAP基础上增长11%。增长由基础设施计算以及更高的薪酬福利和工程开发成本推动。第三季度的非GAAP有效税率略高于17%，由于美国收入的强劲表现，高于我们16.5%的指引。</p><p style=\"text-align: justify;\">在我们的资产负债表上，库存环比增长32%，而供应承诺环比增长63%。我们正在为未来的显著增长做准备，并对我们执行机会的能力感到满意。</p><p style=\"text-align: justify;\">好的，<strong>让我谈谈第四季度的展望。总收入预计为650亿美元，上下浮动2%。按中点计算，我们的展望意味着环比增长14%，由Blackwell架构的持续势头驱动。与上一季度一致，我们未假设来自中国的任何数据中心计算收入。GAAP和非GAAP毛利率预计分别为74.8%和75%，上下浮动50个基点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">展望2027财年，投入成本正在上升，但我们正努力将毛利率维持在70%中段。GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为67亿美元和50亿美元。GAAP和非GAAP其他收入和支出预计约为5亿美元收益，不包括非上市及公开持有权益证券的损益。GAAP和非GAAP税率预计为17%，上下浮动1%，不包括任何离散项目。</p><p style=\"text-align: justify;\">此时，让我把电话交给黄仁勋，请他讲几句。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/>谢谢，Colette。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>关于AI泡沫有很多讨论。从我们的角度来看，我们看到的情况截然不同。提醒一下，英伟达不同于任何其他加速器。我们在AI的每个阶段都表现出色，从预训练、后训练到推理。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">凭借我们二十年来对CUDA-X加速库的投资，我们在科学和工程模拟、计算机图形学、结构化数据处理以及经典机器学习方面也表现出色。世界正在同时经历三个大规模的平台转型。<strong>这是自摩尔定律诞生以来的第一次。英伟达独特地应对着这三个转型中的每一个。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一个转型是从CPU通用计算向GPU加速计算的转变，因为摩尔定律正在放缓。</strong>世界在非AI软件上进行了大量投资，从数据处理到科学和工程模拟，代表着每年数千亿美元的计算、云计算支出。许多曾经仅在CPU上运行的应用程序，现在正迅速转向CUDA GPU。加速计算已经达到了一个临界点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，AI也达到了一个临界点，正在改变现有应用程序，同时催生全新的应用程序。</strong>对于现有应用程序，生成式AI正在取代经典机器学习，应用于搜索排名、推荐系统、广告定向、点击率预测到内容审核等超大规模基础设施的基础领域。Meta的GEM，一个在大型GPU集群上训练的广告推荐基础模型，就是这种转变的例证。在第二季度，Meta报告称，得益于基于生成式AI的GEM，Instagram的广告转化率提高了5%以上，Facebook信息流的广告转化率提高了3%。向生成式AI转型代表着超大规模云服务商的巨额收入增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现在，新一波浪潮正在兴起，即能够推理、规划和使用工具的智能体AI（Agentic AI）系统。</strong>从像Cursor和QuadCode这样的编码助手，到像iDoc这样的放射学工具，像Harvey这样的法律助手，以及像Tesla FSD和Waymo这样的AI驾驶员，这些系统标志着计算的下一个前沿。当今世界上增长最快的公司，OpenAI、Anthropic、xAI、Google、Cursor、Lovable、Replit、Cognition AI、Open Evidence、Abridged、Tesla，正在开创智能体AI。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以，存在三个大规模的平台转型。向加速计算的转型是基础性的、必要的，在后摩尔定律时代至关重要。向生成式AI的转型是变革性的、必要的，为现有应用程序和商业模式赋能。而向智能体和物理AI的转型将是革命性的，催生新的应用程序、公司、产品和服务。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在考虑基础设施投资时，请考虑这三个基本动态。每一项都将在未来几年推动基础设施增长。英伟达被选中，是因为我们单一的架构能够实现所有这三个转型，并<strong>且适用于任何形式和模态的AI，跨越所有行业，跨越AI的每个阶段，跨越云中所有多样化的计算需求，也从云到企业再到机器人。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一个架构。</p><p style=\"text-align: justify;\">Toshiya，交回给你。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Toshiya Hari，投资者关系与战略财务副总裁：</strong><br/>我们现在将开放电话会议进行提问。操作员，请收集问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">问答环节</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>问答环节</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>谢谢。<br/>（操作员说明）谢谢。您的第一个问题来自摩根士丹利的Joseph Moore。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Joseph Moore：</strong><br/>很好。<br/>谢谢。我想请你们更新一下。你们在GTC上谈到Blackwell加Rubin在2025和2026年的5000亿美元收入。当时你们提到其中1500亿美元已经发货。随着季度结束，这些总体参数是否仍然有效，即在未来14个月左右还有3500亿美元？我假设在这段时间内，你们并没有看到所有的需求。<br/>这些数字在未来是否有上调的可能性？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官：</strong><br/>是的。谢谢，Joe。我先就此回应一下。是的，没错。<br/>我们正朝着5000亿美元的预测努力。随着几个季度的完成，我们正按计划进行。现在，我们面前还有几个季度，将我们带到2026日历年年底。这个数字将会增长。<br/>我确信，我们将实现额外的计算需求，这些需求可以在2026财年发货。<strong>我们本季度出货了500亿美元，但如果我们不说我们可能会接到更多订单，那就不完整了。例如，就在今天，我们与沙特阿拉伯的公告，该协议本身就在三年内增加了40万到60万颗GPU。Anthropic的也是全新的。</strong><br/><strong>所以，绝对有机会在我们宣布的5000亿美元之上获得更多。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>CJ Muse：</strong><br/>是的，下午好。<br/>谢谢回答问题。显然，<strong>围绕AI基础设施建设的规模和为这些计划提供资金的能力以及投资回报率，存在大量担忧。</strong>然而，与此同时，你们谈到产品售罄，每颗部署的GPU都被占用。AI世界尚未从B300中看到巨大收益，更不用说Rubin了，而且Gemini 3刚刚宣布，GROK 5也即将推出。所以问题是，<strong>考虑到这个背景，您认为在未来12到18个月内，供应赶上需求是否存在现实可行的路径？或者您认为这可能延续到更晚的时间框架？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/><strong>嗯，如您所知，我们在规划供应链方面做得非常好。英伟达的供应链基本上包括世界上所有的科技公司。台积电及其封装、我们的内存供应商和内存合作伙伴，以及我们所有的系统ODM都和我们一起做了很好的规划。我们一直在为一个大年份做准备。</strong><br/>一段时间以来，我们已经看到了我刚才提到的三个转型：从通用计算到加速计算的转变。认识到AI不仅仅是智能体AI，生成式AI正在改变超大规模云服务商过去在CPU上完成的工作方式，这一点非常重要。生成式AI使他们能够将搜索、推荐系统、广告推荐和定向转移到生成式AI上。这仍在转型中。<br/>所以，无论您是为数据处理安装英伟达GPU，还是为推荐系统安装用于生成式AI，或者您正在为智能体聊天机器人以及大多数人在想到AI时看到的那类AI构建基础设施，所有这些应用程序都由英伟达加速。因此，当您审视总支出时，考虑每一个层面非常重要。它们都在增长。它们相关，但并非相同。但美妙的是，它们都运行在英伟达GPU上。<br/>同时，由于AI模型的质量正在以惊人的速度提高，其在不同用例中的采用率，无论是在代码辅助方面（英伟达也广泛使用），而且不止我们。我的意思是，历史上增长最快的应用程序，Cursor、Cloud Code、OpenAI的Codex和GitHub Copilot的组合。这些应用程序是历史上增长最快的。而且它不仅仅被软件工程师使用。<br/>由于自然语言编码，它被公司各处的工程师、市场人员、供应链规划人员使用。所以我认为这只是一个例子，这样的例子还有很多，无论是OpenEvidence及其在医疗保健领域的工作，还是在数字视频编辑领域完成的工作，Runway。我的意思是，许多非常令人兴奋的初创公司正在利用生成式AI和智能体AI，并且增长相当迅速。更不用说，我们所有人都在更多地使用它。<br/>所以，所有这些指数级增长，更不用说就在今天我读到Demis的一条消息，他说预训练和后训练定律完全有效，Gemini 3利用了扩展定律，并在模型性能上获得了巨大的质量提升。所以我们看到所有这些指数级增长同时发生。总是回到第一性原理，思考我之前提到的每一个动态正在发生什么：从通用计算到加速计算，生成式AI取代经典机器学习，当然还有智能体AI，这是一个全新的类别。</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vivek Arya：</strong><br/>谢谢回答我的问题。我很好奇，在那5000亿美元的数字中，你们对每千兆瓦中英伟达内容的假设是什么？因为我们听到的数字低至每千兆瓦250亿美元内容，高至每千兆瓦300亿或400亿美元。所以我很好奇，作为那5000亿美元数字的一部分，你们假设的功率和每千兆瓦美元是多少？<br/>然后从长远来看，Jensen，您提到了到2030年3万亿到4万亿美元的数据中心市场。您认为其中有多少需要供应商融资，有多少可以由您的大型客户、政府或企业的现金流支持？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/>从Ampere到Hopper，从Hopper到Blackwell，Blackwell到Rubin的每一代，我们在数据中心中的占比都在增加。Hopper一代大概是20多到25左右。Blackwell一代，特别是Grace Blackwell，大概是30左右——比如30加减。<strong>然后Rubin可能比这更高。在每一代中，加速是X倍，因此客户的TCO改善了X倍。最重要的是，最终你仍然只有一千兆瓦的功率，一千兆瓦的数据中心，一千兆瓦的电力，因此每瓦性能、架构的效率极其重要。</strong><br/>而你的架构效率无法通过蛮力实现。这没有蛮力可言。那一千兆瓦直接转化，你的每瓦性能直接地、绝对地转化为你的收入。这就是为什么选择正确的架构现在如此重要，世界没有任何多余的东西可以浪费。<br/>所以我们必须在整个堆栈中进行协同设计，跨越框架和模型，跨越整个数据中心，甚至电力和冷却，优化整个供应链和生态系统。所以每一代，我们的经济贡献将会更大。我们交付的价值将会更大，但最重要的是，我们每一代的能源效率都将非常出色。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>关于持续增长，我们客户的融资由他们自己决定。我们看到机会会持续增长一段时间。请记住，今天大部分焦点都在超大规模云服务商身上。关于超大规模云服务商，一个真正被误解的领域是，对英伟达GPU的投资不仅改善了他们在通用计算方面的规模、速度和成本，这是第一点，因为摩尔定律扩展确实已经放缓。</strong>摩尔定律是关于推动成本下降。是关于计算成本随时间推移的惊人通货紧缩，但这已经放缓，因此需要一种新的方法来继续推动成本下降，转向英伟达GPU计算确实是这样做的最佳方式。<br/>第二是在他们当前商业模式中提升收入。推荐系统驱动着世界的超大规模云服务商，无论是观看短视频、推荐书籍、推荐购物车中的下一件商品、推荐广告还是推荐新闻。互联网有数万亿的内容。他们怎么可能弄清楚在你小小的屏幕上放什么内容，除非他们有非常复杂的推荐系统来做到这一点。嗯，这已经转向了生成式AI。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我刚才说的前两点，数千亿美元的资本支出将必须投入。这完全由现金流资助。在此之上的则是智能体AI。这部分收入是全新的，全新的消费，但也是全新的应用程序，其中一些我前面提到过，但这些新应用程序也是历史上增长最快的应用程序。</p><p style=\"text-align: justify;\">好吧。所以我认为，一旦人们开始理解水面下实际发生的事情，从资本支出投资的简单视角来看，认识到存在这三个动态。最后，请记住，我们刚才谈论的是美国的CSP。每个国家都将资助自己的基础设施。你有多个国家，你有多个行业。世界上大多数行业还没有真正涉足智能体AI，他们即将开始——所有我们合作的公司名称，无论是自动驾驶汽车公司，还是用于工厂物理AI的数字孪生，以及世界各地正在建造的工厂和仓库数量，还有正在获得资助的数字生物学初创公司数量，以加速药物发现。所有这些不同的行业现在都在参与进来，他们将进行自己的融资。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以，不要只看超大规模云服务商作为未来的建设方式。你必须放眼世界，你必须看到所有不同的行业，企业计算将资助他们自己的行业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下一个问题来自Melius的Ben Reitzes。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ben Reitzes：</strong><br/>嗨，非常感谢。<br/>Jensen，我想问您关于现金的问题。说到0.5万亿美元，你们在未来几年内可能会产生约0.5万亿美元的自由现金流。你们对这些现金有什么计划？多少用于回购股票，多少用于投资生态系统？你们如何看待对生态系统的投资？我认为外界对这些交易如何运作以及你们进行此类交易的标准存在很多困惑，比如对Anthropic、OpenAI等的投资。非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/>是的，感谢这个问题。当然，使用现金来资助我们的增长。没有哪家公司能以我们谈论的规模增长，并拥有英伟达这样的供应链联系、深度和广度。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们所有的客户之所以能信赖我们，原因在于我们已经构建了一条极具韧性的供应链，并且我们拥有强大的资产负债表来为他们提供支撑。当我们进行采购时，我们的供应商可以拿着它去银行（take it to the bank，在商业语境下指某事非常可靠、板上钉钉，可以作为担保）</strong>。当我们做出预测并与供应商共同规划时，正是因为我们的资产负债表，他们才会认真对待我们……所以，要做到这一点，要支撑这样的增长规模和增长速度，确实需要极其强劲的资产负债表。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们没有编造承购量。我们知道我们的承购量是多少。因为他们与我们规划了这么多年，我们的采购能力、我们的声誉和可信度是惊人的。所以，这需要非常强大的资产负债表来支持这种增长水平、增长速度和发展规模。这是第一点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二点，当然，我们将继续进行股票回购。</strong>我们会继续这样做。但关于投资，这是我们做的非常重要的工作。到目前为止我们所做的所有投资，嗯，一直以来，都与扩展CUDA的覆盖范围、扩展生态系统有关。看看我们所做的工作，对OpenAI的投资，当然，我们自2016年以来就建立了这种关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">我向OpenAI交付了有史以来第一台AI超级计算机。所以从那时起，我们就与OpenAI保持着密切而良好的关系。OpenAI今天所做的一切都运行在英伟达上。所以他们部署的所有云，无论是训练还是推理，都运行英伟达。我们喜欢与他们合作。我们与他们的合作伙伴关系是为了让我们可以从技术角度进行更深入的合作，以便我们能够支持他们的加速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一家增长极其迅速的公司。不要只看媒体上的报道。看看所有连接到OpenAI的生态系统合作伙伴和所有开发者。他们都在推动它的消费。并且产生的AI质量，自一年前以来有了巨大的飞跃。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以回应的质量非常出色。因此，我们投资OpenAI是为了建立深入的合作伙伴关系和共同开发，以扩展我们的生态系统并支持他们的增长。</strong>而且，当然，与其放弃我们公司的一部分股份，我们获得了他们公司的一部分股份。我们投资了他们，这是一代人中最具影响力的公司之一，我们拥有其股份。所以我完全预期这项投资将转化为非凡的回报。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现在，在Anthropic的例子中，这是Anthropic首次采用英伟达的架构。Anthropic首次采用英伟达的架构，这是世界上用户总数第二成功的AI。</strong>但在企业领域，他们做得非常好。Cloud Code做得非常好。Cloud做得非常好，遍布全球企业。现在我们有机会与他们建立深入的合作伙伴关系，将Cloud带入英伟达平台。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们现在有什么？退一步看，英伟达的架构，英伟达的平台是世界上运行每个AI模型的单一平台。我们运行OpenAI。我们运行Anthropic。我们运行xAI。由于我们与Elon和xAI的深厚合作关系，我们能够将这个机会带到沙特阿拉伯，带到KSA，这样Humane也可以为XAI提供托管机会。我们运行XAI，我们运行Gemini，我们运行thinking machines。让我们看看，我们还运行什么？我们运行所有。更不用说，我们运行科学模型、生物学模型、DNA模型、基因模型、化学模型，以及世界各地的所有不同领域。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不仅仅是世界使用的认知AI，AI正在影响每一个行业。我们通过生态系统的投资，有能力与世界上一些最好的、最杰出的公司在技术基础上进行深入合作。我们正在扩展我们生态系统的覆盖范围，并且我们正在获得一份投资，投资于将非常成功的公司。通常是一代人中只有一次的公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这就是我们的投资理念。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下一个问题来自高盛的Jim Schneider。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Jim Schneider：</strong><br/>下午好。<br/>谢谢回答我的问题。过去，你们谈到大约40%的出货量与AI推理相关。我想知道，展望明年，您预计这个百分比在一年后可能达到什么水平？另外，能否谈谈你们预计明年推出的Rubin CPX产品，并 contextualize 一下？您预计它能占据整体TAM的多大份额，也许可以谈谈该特定产品的一些目标客户应用？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/>CPX是为长上下文类型的工作负载生成而设计的。</p><p style=\"text-align: justify;\">长上下文，基本上，在开始生成答案之前，你必须阅读大量内容，基本上是长上下文。可能是一堆PDF，可能是观看一堆视频，研究3D图像，等等。你必须吸收上下文。CPX是为长上下文类型的工作负载设计的。它的每美元性能非常出色。每瓦性能非常出色。这让我忘了问题的第一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">未具名发言人：<br/>推理。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/>推理。是的，有三个扩展定律在同时扩展。第一个扩展定律叫做预训练，继续非常有效。第二个是后训练。</p><p style=\"text-align: justify;\">后训练基本上已经找到了惊人的算法，可以改善AI分解问题和逐步解决问题的能力。后训练和后训练正在呈指数级扩展。基本上，你对一个模型应用的计算越多，它就越聪明，智能程度越高。然后是第三个，推理。</p><p style=\"text-align: justify;\">推理，由于思维链，由于推理能力，AI基本上是在阅读、思考后再回答。由于这三件事，所需的计算量已经完全呈指数级增长。我认为很难确切知道在任何时间点百分比是多少，以及是谁。但当然，我们的希望是推理成为市场中非常大的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为如果推理规模很大，那么这表明人们正在更多的应用中使用它，并且使用频率更高。我们都应该希望推理规模很大。这就是Grace Blackwell 比世界上任何其他平台都先进一个数量级的地方。第二好的平台是H200。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在非常清楚，GB300、GB200和GB300由于NVLink 72，我们拥有的纵向扩展网络，实现了……Colette在semi-analysis基准测试中谈到过，这是有史以来最大的单一推理基准测试。GB200，NVLink 72的性能高出10到15倍。所以这是一个巨大的进步。需要很长时间才能有人跟上。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们在那里的领导地位肯定是多年的。我希望推理能成为一件大事。我们在推理方面的领导地位是非凡的。</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下一个问题来自瑞银的Timothy Arcuri。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\">Timothy Arcuri：<br/>非常感谢。Jensen，您的许多客户都在寻求自备电力，<strong>但最让您担心可能限制您增长的单一最大瓶颈是什么？是电力，还是融资，或者是其他因素，比如内存甚至晶圆厂？非常感谢。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>嗯，这些都是问题，也都是制约因素。</strong>原因是，当你以我们这样的速度和规模增长时，怎么可能有任何事情是容易的呢？英伟达所做的事情，显然前所未有，我们创造了一个全新的行业。</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面，我们正在将计算从通用和经典或传统计算过渡到加速计算和AI。这是一方面。另一方面，我们创造了一个全新的行业，叫做AI工厂。这个想法是，为了让软件运行，你需要这些工厂来生成它，生成每一个令牌，而不是检索预先创建的信息。所以我认为这整个转型需要非凡的规模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从供应链开始，当然，供应链我们有更好的可见性和控制力，因为显然我们非常擅长管理供应链。我们有合作了33年的优秀合作伙伴。所以供应链这部分，我们相当有信心。现在看我们的下游供应链，我们已经与土地、电力、外壳以及当然还有融资领域的许多参与者建立了合作伙伴关系。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这些事情，没有一件是容易的，但它们都是可处理、可解决的。我们必须做的最重要的事情是做好规划工作。我们规划上游供应链，下游供应链。我们建立了大量的合作伙伴。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，我们有很多进入市场的途径。非常重要的是，我们的架构必须为我们拥有的客户提供最佳价值。所以在这一点上，我非常确信英伟达的架构具有最佳的每TCO性能。它具有最佳的每瓦性能。因此，对于任何提供的能源量，我们的架构将驱动最多的收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为我们成功的速度在加快，我认为我们今年此时比去年此时更成功。在探索了其他平台之后，来找我们的客户数量和平台数量在增加，而不是减少。所以我认为，我认为我多年来告诉你们的所有事情正在成真，并且变得显而易见。</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>下一个问题来自伯恩斯坦研究的Stacy Rasgon。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\">Stacy Rasgon：<br/>问题。Colette，我有几个关于利润率的问题。您说明年你们正努力将其维持在70%中段。那么，首先，最大的成本增长是什么？仅仅是内存还是其他原因？你们正在采取什么措施来实现这一目标？有多少是像成本优化、预购或定价之类的？另外，考虑到收入似乎很可能比现在有实质性增长，我们应该如何思考明年运营费用的增长？</p><p style=\"text-align: justify;\">未具名发言人：<br/>谢谢，Stacey。让我看看能否从我们当前财年的情况开始回忆。记得今年早些时候，我们表示通过成本改进和组合，我们将在年底退出时毛利率达到70%中段。我们已经实现了这一点，并准备在第四季度也执行这一点。<br/>所以现在是时候沟通我们目前对明年的规划了。明年，存在一些行业内众所周知的投入价格上升，我们需要应对。我们的系统绝非易事。有大量的组件，许多不同的部分需要我们考虑。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我们正在把所有这些问题考虑在内。但我们确实相信，如果我们再次致力于成本改进、周期时间和组合，我们将努力尝试将毛利率维持在70%中段。这是我们对于毛利率的总体计划。你的第二个问题是关于运营费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前，我们在运营费用方面的目标是确保我们与工程团队、所有业务团队一起创新，为这个市场创造越来越多的系统。如您所知，我们现在有一个新的架构即将推出。这意味着他们非常忙碌以实现这个目标。所以我们将继续看到我们在创新方面的投资，包括软件、系统和硬件。<br/>如果Jensen想补充几句，我会交给他。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：</strong><br/><strong>是的，我认为说得很好。我想补充的唯一一点是，请记住，我们提前很久就进行预测、规划和与供应链谈判。我们的供应链很久以前就知道我们的需求。</strong><br/><strong>他们很久以前就知道我们的需求。我们与他们合作和谈判已经很久了。所以我认为最近的激增，显然相当显著。但请记住，我们的供应链与我们合作了很长时间。</strong><br/>所以在许多情况下，我们已经为自己确保了大量的供应，因为显然他们正在与世界上最大的公司合作。我们也一直与他们密切合作，处理财务方面的问题，确保预测和计划等等。所以我认为所有这些对我们来说都进展顺利。</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>最后一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。您的线路已接通。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Aaron Rakers：</strong><br/>是的，谢谢回答问题。Jensen，问题给您。考虑到宣布的Anthropic交易以及您客户的整体广度。我好奇您对AI ASIC或专用XPU在这些架构构建中所扮演的角色的看法是否有所改变？我认为您过去一直坚持认为其中一些项目从未真正部署，但我好奇我们是否已经到了一个地步，也许这甚至更倾向于GPU架构。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\">未具名发言人：<br/>是的，非常感谢，我真的很感激这个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，你不是在与团队竞争。作为一个公司，你是在与团队竞争，而世界上并没有那么多团队擅长构建这些极其复杂的东西。回到Hopper和Ampere时代，我们会构建一个GPU。那就是加速AI系统的定义。但今天，我们必须构建整个机架——三种不同类型的交换机，纵向扩展、横向扩展和跨平台扩展交换机。</p><p style=\"text-align: justify;\">构建一个计算节点不再仅仅需要一颗芯片。关于那个计算系统的一切，因为AI需要有内存，AI过去根本没有内存，现在它必须记住东西。内存和上下文的数量是巨大的。内存架构的影响是惊人的。</p><p style=\"text-align: justify;\">模型的多样性，从混合专家到稠密模型，到扩散模型，到自回归模型，更不用说遵守物理定律的生物模型。不同类型的模型列表在过去几年中爆炸性增长。所以挑战在于问题的复杂性要高得多。AI模型的多样性非常非常大。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以这就是，如果我要说，让我们与众不同的五件事。我要说的第一件让我们特别的事是，我们加速了那个转型的每个阶段。这是第一阶段。CUDA使我们能够拥有CUDA-X，用于从通用计算过渡到加速计算。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们非常擅长生成式AI。我们非常擅长智能体AI。所以那个转型的每一个阶段，每一个层面，我们都非常出色。你可以投资一个架构，通用于所有场景。你可以使用一个架构，而不用担心工作负载在那三个阶段的变化。这是第一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二点，我们在AI的每个阶段都表现出色。大家一直都知道我们非常擅长预训练。我们显然非常擅长后训练。而且事实证明，我们在推理方面也非常出色，因为推理真的非常难。思考怎么会容易呢？人们认为推理是一次性的，因此很容易。</p><p style=\"text-align: justify;\">任何人都可以那样进入市场。但事实证明这是最难的部分，因为思考，因为思考结果相当困难。我们在AI的每个阶段都很棒，这是第二点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三点是，我们现在是世界上唯一能运行每个AI模型、每个前沿AI模型的架构。我们非常出色地运行开源AI模型。我们运行科学模型、生物学模型、机器人模型。我们运行每一个模型。我们是世界上唯一能声称这一点的架构。</p><p style=\"text-align: justify;\">无论你是自回归还是基于扩散的，我们运行一切。正如我刚才提到的，我们为每个主要平台运行它。所以我们运行每个模型。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后第四点我要说的是，我们存在于每个云中。开发者喜欢我们的原因是因为我们确实无处不在。我们存在于每个云中，我们存在于每个……我们甚至可以为你制作一个叫做DGX Spark的小云。我们存在于每台计算机中，我们无处不在，从云到本地部署，到机器人系统、边缘设备、PC，应有尽有。一个架构，东西就能工作。<br/>这太不可思议了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>然后最后一点，这可能是最重要的一点，第五点是，如果你是一个云服务提供商，如果你是一个像Humane这样的新公司，如果你是一个像CoreWeave、Nscale、Niveus，或者OCI这样的新公司，英伟达对你来说是最好的平台的原因是因为我们的承购量如此多样化。我们可以帮助你处理承购量。这不仅仅是把随机的ASIC放进数据中心。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">承购量从哪里来？多样性从哪里来？弹性从哪里来？架构的多功能性从哪里来？能力的多样性从哪里来？英伟达的承购量非常好，因为我们的生态系统如此庞大。<br/>所以这五点：加速和转型的每个阶段，AI的每个阶段，每个模型，从云到本地部署，当然，最后，这一切都导向了承购量。</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>谢谢。<br/>我现在将电话交给Toshiya Hari进行结束语。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Toshiya Hari，投资者关系与战略财务副总裁：</strong><br/>最后，请注意，<strong>我们将出席12月2日的瑞银全球技术与AI大会，我们讨论2026财年第四季度业绩的财报电话会议定于2月25日举行。</strong>感谢大家今天的参与。操作员，请继续结束电话会议。</p><p style=\"text-align: justify;\">会议操作员：<br/>谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。活动已结束。</p><p style=\"text-align: justify;\">---<br/>本文字记录可能并非100%准确，并可能包含拼写错误和其他不准确之处。准确之处。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达电话会：黄仁勋反击“我们看到的和AI泡沫截然相反”，公司订单能见度达5000亿美元，Rubin明年下半年推出</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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AI）带来的全新革命。同时，公司高管透露，其下一代芯片平台Blackwell和Rubin的累计收入能见度已达5000亿美元，且需求持续超出预期。在发布了远超预期的第三季度财报后，英伟达给出了更为强劲的第四季度业绩指引，预计营收将达到650亿美元。这一乐观预测是在公司假设“没有来自中国的任何数据中心计算收入”的背景下做出的，凸显了其核心业务的强劲势头。在近期AI板块股票经历大幅回调、市场对AI投资回报率和“循环交易”疑虑加深的背景下，英伟达管理层的强硬表态和超预期指引，无疑为紧张的投资者注入了一剂强心针，旨在重塑市场对AI长期增长的信心。财报电话会要点提炼：正面回击“AI泡沫论”：英伟达CEO黄仁勋认为，市场并非处于AI泡沫中，而是正在经历三大根本性的平台转型浪潮：从通用计算到加速计算的转型、从经典机器学习到生成式AI的转型、以及全新的代理式（Agentic）AI和物理AI的兴起。5000亿美元订单能见度、“云服务商的（GPU）已经售罄”：CFO Colette Kress透露，从今年初到2026年底，Blackwell和Rubin平台的收入能见度已达5000亿美元，且该数字可能继续增长。她强调“云服务商已售罄”，GPU利用率饱和。业绩指引超预期，不受中国市场影响：英伟达预计第四季度营收将达到650亿美元，远超市场预期。值得注意的是，该指引是在假设“没有来自中国的任何数据中心计算收入”的情况下做出的。赢得关键新客户Anthropic：公司宣布与重要的AI模型公司Anthropic建立深度技术合作伙伴关系，这是Anthropic首次采用英伟达架构，初始算力承诺高达1吉瓦。下一代平台Rubin进展顺利：下一代Vera Rubin平台按计划将于2026年下半年推出，将再次实现性能的“X因子”级飞跃。反击“AI闭环经济”：黄仁勋解释称，对OpenAI、Anthropic等公司的战略投资是为了深化技术合作、扩大CUDA生态系统，并获取“一代人一遇”公司的股份，而非市场担忧的“循环交易”。OpenAI重磅部署： 披露正在协助OpenAI建设至少10吉瓦（10 Gigawatts）的AI数据中心，并支持其从单纯依赖云厂商转向“自建基础设施”。供应瓶颈是最大挑战：英伟达承认供应链（尤其是CoWoS封装）和能源是限制增长的主要因素，正在通过锁定产能和本土制造（如Amkor）来缓解。黄仁勋正面回击“AI泡沫论”：三大平台转型正在发生在电话会的开场陈述中，黄仁勋表示，“从我们的角度来看，我们看到了非常不同的东西。”他认为，世界正同时经历自摩尔定律诞生以来的首次三大平台转型。首先，是随着摩尔定律放缓，计算领域正从CPU通用计算转向GPU加速计算。其次，AI本身已达到一个“引爆点”，生成式AI正在取代传统的机器学习，重塑搜索、推荐系统等超大规模数据中心的核心业务。最后，一个全新的浪潮正在兴起——能够推理、规划和使用工具的代理式AI（Agentic AI）和物理AI，这将催生新的应用、公司和产品。黄仁勋强调：“当你们考虑基础设施投资时，请考虑这三个基本动态。每一个都将在未来几年为基础设施增长做出贡献。”他指出，英伟达的单一架构能够支持所有这三种转型，这是其被市场选择的关键原因。需求爆表：5000亿美元订单能见度、“云服务商的（GPU）已经售罄”英伟达首席财务官Colette Kress用一系列数据印证了需求的火爆。她表示，公司目前对从今年初到2026日历年年底的Blackwell和Rubin平台收入，已有5000亿美元的能见度。Kress补充说，这个数字未来还会增长。她举例称，与KSA（沙特阿拉伯）新达成的协议以及与Anthropic的新合作都未完全计入，“我们肯定有机会在已宣布的5000亿美元基础上获得更多订单。”财报数据显示，第三季度数据中心业务收入达到创纪录的510亿美元，同比增长66%。Kress强调，“云服务商的（GPU）已经售罄，我们无论是新一代还是前几代（包括Blackwell、Hopper和Ampere）的GPU安装基础都已得到充分利用。”这直接回应了市场对AI芯片需求可持续性的疑虑。供应瓶颈与产能大考：不仅是缺芯，更是缺电这是本次电话会市场最为关注的核心风险点。尽管需求端“爆表（Off the charts）”，但供应端能否跟上？产能爬坡： 管理层坦言，Blackwell芯片的生产和交付正处于极度紧张状态，供不应求将持续数个季度。为了缓解这一瓶颈，英伟达正在全速运转其供应链。点名Amkor（安靠）： 为了建立更具韧性的供应链，CFO特别提到了与封装巨头Amkor的合作，并强调了在亚利桑那州的生产布局。受此消息刺激，Amkor盘后股价一度大涨8%，显示市场对英伟达供应链伙伴的高度敏感。电力与物理限制： 当被分析师问及“最大的增长瓶颈是什么”时，黄仁勋没有回避，直言“电力、散热、液冷”都是巨大的挑战。他承认，构建吉瓦级（Gigawatt）的数据中心不仅需要芯片，更需要复杂的能源基础设施配合。金钱换产能： 黄仁勋霸气地表示，英伟达庞大的现金流和资产负债表是其供应链管理的核心武器，“供应商可以拿着我们的订单去银行贷款扩产”。面对“供应能否跟上需求”这一市场焦点，管理层给出了详尽的解答。黄仁勋表示，英伟达的供应链“基本上包括了全球所有的科技公司”，并与台积电、存储供应商及系统ODM伙伴进行了“出色的共同规划”。他承认在当前的增速和规模下，任何环节都不轻松，但强调问题都是“可解决的”。OpenAI部署详情：10吉瓦与“自建”野心本次电话会披露了英伟达与OpenAI合作的重大战略升级，这可能是被市场低估的一个关键增量信息。10吉瓦（10GW）宏伟计划： 并非简单的买卖关系，英伟达宣布正在与OpenAI建立战略合作伙伴关系，协助其建设和部署至少10吉瓦的AI数据中心。这是一个惊人的数字（1吉瓦通常对应数万张GPU），暗示了OpenAI算力规模的指数级跃升。从租用到自建： 英伟达管理层提到，虽然目前主要通过Azure、OCI等云厂商服务OpenAI，但英伟达正在支持OpenAI增加“自建基础设施（self-built infrastructure）”。这意味着OpenAI正试图减少对云厂商的完全依赖，直接持有算力资产，而英伟达是这一转型的直接推手。股权投资： 此外，英伟达确认了对OpenAI的投资机会，这不仅是财务投资，更是为了加深技术协同。新客户与新产品：Anthropic首次拥抱英伟达，Rubin平台步入正轨，2026年推出在巩固现有客户的同时，英伟达也成功开拓了新的战略伙伴。公司宣布与领先的AI公司Anthropic建立深度技术合作关系，这是Anthropic首次采用英伟达的架构。Kress透露，Anthropic的算力承诺初步包括高达1吉瓦的Grace Blackwell和Vera Rubin系统容量。赢得Anthropic这一关键客户，意味着英伟达的平台几乎囊括了所有头部的基础模型开发者。黄仁勋在问答环节自豪地表示：“我们是世界上唯一一个能运行所有AI模型的平台……我们运行OpenAI，我们运行Anthropic，我们运行xAI，我们运行Gemini。”展望未来，下一代平台Vera Rubin的进展也备受关注。Kress确认，Rubin平台正按计划于2026年下半年推出，并将再次实现相对于Blackwell的“X因子”级性能飞跃。她表示，相关的芯片样品已经从供应链伙伴处返回，生态系统将为Rubin的快速上量做好准备。反击“AI闭环经济”：扩张CUDA生态，而非“循环交易”针对投资者对英伟达投资其客户（被部分市场人士称为“循环交易”）的担忧，黄仁勋在电话会上给出了详细解释。他表示，这些战略投资的核心目标是“扩大CUDA的覆盖范围和生态系统”。以对OpenAI和Anthropic的投资为例，黄仁勋称，这不仅是为了建立更深层次的技术合作关系以支持这些公司的快速增长，同时也是为了让英伟达获得这些“一代人一遇”公司的股份。他强调：“我们投资OpenAI是为了深度合作……我们获得了他们公司的股份。我完全期望这项投资能转化为非凡的回报。”他指出，通过这些投资与合作，英伟达的平台得以优化，确保能高效运行所有主流AI模型，从而巩固其市场地位。这番解释旨在向市场传递一个信息：这些投资是战略性的生态建设，而非单纯提振短期需求的财务操作。中国市场挑战与业绩指引Kress在电话会中坦言，针对中国市场的H20芯片本季度销售额仅为约5000万美元，“大额采购订单并未在本季度实现”。她表示，公司对无法向中国付运更具竞争力的产品感到“失望”。然而，这一挫折并未影响英伟达的整体乐观前景。公司给出的第四季度营收指引为650亿美元（±2%），远超市场普遍预期的约620亿美元。尤为关键的是，Kress明确指出：“我们没有假设第四季度有任何来自中国的数据中心计算收入。”这一表态意味着，英伟达的增长引擎依然强劲，其增长动力主要来自美国本土及其他国际市场的超大规模数据中心、主权AI项目和企业级客户。财报电话会全文（由AI工具翻译）：英伟达2026财年第三季度财报电话会议活动日期： 2025年11月19日公司名称： 英伟达来源： 英伟达演示环节会议操作员：下午好。我是莎拉，今天的会议操作员。此时，我谨欢迎各位参加英伟达第三季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。（操作员说明）谢谢。Toshiya Hari，您可以开始会议了。Toshiya Hari，投资者关系与战略财务副总裁：谢谢大家。下午好，欢迎各位参加英伟达2026财年第三季度的财报电话会议。今天与我一同出席的还有英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋先生，以及执行副总裁兼首席财务官Colette Kress女士。我想提醒大家，我们的电话会议正在英伟达投资者关系网站上进行直播。网络直播将提供回放，直至我们召开2026财年第四季度财报电话会议。今天电话会议的内容是英伟达的财产。未经我们事先书面同意，不得复制或转录。在本次电话会议中，我们可能会基于当前预期做出前瞻性陈述。这些陈述涉及许多重大风险和不确定性，我们的实际结果可能存在重大差异。关于可能影响我们未来财务业绩和业务的因素的讨论，请参阅今日财报新闻稿、我们最近的10-K和10-Q表格以及我们可能向美国证券交易委员会提交的8-K表格报告中的披露。我们所有的陈述均基于截至2025年11月19日的信息。除法律要求外，我们无义务更新任何此类陈述。在本次电话会议中，我们将讨论非GAAP财务指标。您可以在我们发布于官网的CFO评论中找到这些非GAAP财务指标与GAAP财务指标的对照表。接下来，请Colette发言。Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官：谢谢，Toshiya。我们又实现了一个出色的季度，收入达到570亿美元，同比增长62%，环比收入增长100亿美元，创下纪录，增幅达22%。我们的客户继续致力于三个平台转型，推动加速计算、强大AI模型和智能体应用的指数级增长。然而，我们仍处于这些转型的早期阶段，它们将影响我们各行各业的工作。从今年年初到2026日历年年底，我们目前对Blackwell和Rubin平台的收入可见度达到5000亿美元。通过执行我们的年度产品节奏并通过全栈设计扩展我们的性能领导地位，我们相信英伟达将成为我们预估到本世纪末每年3万亿至4万亿美元AI基础设施建设的首选。对AI基础设施的需求持续超出我们的预期。云服务商的产能已售罄，我们的GPU安装基础，包括新一代和旧代产品（如Blackwell、Hopper和Ampere），都得到了充分利用。第三季度数据中心收入达到创纪录的510亿美元，同比增长66%，在我们这样的规模下，这是一项重大成就。计算业务同比增长56%，主要得益于GB300的产量提升；而网络业务增长超过一倍，原因是NVLink扩展的开始以及Spectrum-X以太网和Quantum-X InfiniBand的强劲两位数增长。价值万亿美元的全球超大规模云服务商正在将搜索、推荐和内容理解从经典机器学习转变为生成式AI。英伟达CUDA在两者上都表现出色，是这一转型的理想平台，推动了数千亿美元的基础设施投资。在Meta，AI推荐系统正在提供更高质量、更相关的内容，导致用户在Facebook和Threads等应用上花费的时间增加。分析师对2026年顶级CSP和超大规模云服务商的总资本支出预期持续上调，目前约为6000亿美元，比年初高出逾2000亿美元。我们看到，当前超大规模工作负载向加速计算和生成式AI的转型，约占我们长期机会的一半。另一个增长支柱是基础模型构建者（如Anthropic、Mistral、OpenAI、Reflection、Safe Superintelligence、Thinking Machines Lab和XAI）推动的计算规模的持续扩大。它们都在积极扩展计算规模以扩展智能。三个扩展定律——预训练、后训练和推理——依然有效。事实上，我们看到了一个积极的虚拟循环正在出现，三个扩展定律和计算资源的获取正在产生更好的智能，进而增加了采用率和利润。OpenAI最近分享其周用户数已增长至8亿。企业客户数量增至100万。并且其毛利率健康。Anthropic最近报告称，截至上月，其年化收入已达到70亿美元，而年初时为10亿美元。我们还看到智能体AI在各个行业和任务中的激增。像Cursor、Anthropic、OpenEvidence、Epic和Abridge这样的公司正经历用户增长的激增，因为它们赋能现有劳动力，为编码人员和医疗保健专业人员带来了明确的投资回报率。世界上最重要的企业软件平台，如ServiceNow、CrowdStrike和SAP，正在集成英伟达的加速计算和AI堆栈。我们的新合作伙伴Palantir，首次利用英伟达CUDA-X库和AI模型来增强其极其流行的Ontology平台。此前，像大多数企业软件平台一样，Ontology仅在CPU上运行。Lowe's正在利用该平台构建供应链敏捷性，降低成本并提高客户满意度。企业界广泛利用AI来提高生产力、效率和降低成本。RBC利用智能体AI显著提高分析师生产力，将报告生成时间从数小时缩短至几分钟。AI和数字孪生正在帮助联合利华将内容创作速度提升2倍，并将成本削减50%。Salesforce的工程团队在采用Cursor后，新代码开发的生产力至少提高了30%。过去这个季度，我们宣布了总计相当于500万颗GPU的AI工厂和基础设施项目。这一需求遍及每个市场：CSP、主权实体、现代构建者、企业和超级计算中心，并包括多个标志性建设项目。XAI的Colossus II，世界上首个千兆瓦级数据中心；礼来公司用于药物发现的AI工厂，制药行业最强大的数据中心。就在今天，AWS和Humane扩大了合作伙伴关系，包括部署多达15万个AI加速器，包括我们的GB300。XAI和Humane也宣布建立合作伙伴关系，双方将共同开发一个世界级GPU数据中心网络，以旗舰500兆瓦设施为核心。Blackwell在第三季度势头进一步增强，GB300的收入超过了GB200，约占Blackwell总营收的三分之二。向GB300的过渡非常顺利，已向大多数主要云服务提供商、超大规模云服务商和GPU云进行量产发货，并已在推动它们的增长。Hopper平台自推出以来已进入第13个季度，在第三季度录得约20亿美元收入。H20销售额约为5000万美元。由于地缘政治问题和中国市场日益激烈的竞争，大额采购订单在本季度未能实现。虽然我们对当前阻止我们向中国运送更具竞争力的数据中心计算产品的状况感到失望，但我们致力于继续与美国和中国政府接触。Rubin平台正按计划于2026年下半年开始提升产量。Vera Rubin平台由七颗芯片驱动，将再次实现相对于Blackwell的X倍性能提升。我们已经从供应链合作伙伴处收到芯片，并很高兴地报告，英伟达全球团队正在出色地执行启动工作。Rubin是我们的第三代机架级系统，在保持与Grace Blackwell兼容的同时，大幅重新定义了可制造性。我们的供应链、数据中心生态系统和云合作伙伴现已掌握英伟达机架架构从构建到安装的过程。我们的生态系统将为快速的Rubin产量提升做好准备。我们每年X倍的性能飞跃提高了每美元性能，同时为客户降低了计算成本。英伟达CUDA GPU的长使用寿命是相对于其他加速器的显著TCO优势。CUDA的兼容性和我们庞大的安装基础延长了英伟达系统的寿命，远超其最初的估计使用寿命。二十多年来，我们不断优化CUDA生态系统，改进现有工作负载，加速新工作负载，并通过每个软件版本提高吞吐量。大多数没有CUDA和英伟达久经考验且用途广泛的架构的加速器，随着模型技术的发展，在几年内就会过时。得益于CUDA，我们六年前发货的A100 GPU今天仍在满负荷运行，这得益于大幅改进的软件堆栈。我们在过去25年中从一家游戏GPU公司发展到如今成为一家AI数据中心基础设施公司。我们在CPU、GPU、网络和软件方面的创新能力，以及最终降低每令牌成本的能力，在行业内是无与伦比的。我们专为AI构建的网络业务，现在是全球最大的网络业务，创造了82亿美元的收入，同比增长162%，NVLink、InfiniBand和Spectrum-X以太网均贡献了增长。我们正在数据中心网络领域获胜，因为现在大多数AI部署都包括我们的交换机，以太网GPU的附着率与InfiniBand大致相当。Meta、微软、Oracle和XAI正在使用Spectrum-X以太网交换机构建千兆瓦级的AI工厂，每个都将运行其选择的操作系统，突显了我们平台的灵活性和开放性。我们最近推出了Spectrum-XGS，一种支持千兆级AI工厂的横向扩展技术。英伟达是唯一一家拥有AI纵向扩展、横向扩展和跨平台扩展能力的公司，这巩固了我们作为AI基础设施提供商在市场中的独特地位。客户对NVLink Fusion的兴趣持续增长。我们在10月宣布了与富士通的战略合作，将通过NVLink Fusion集成富士通的CPU和英伟达的GPU，连接我们庞大的生态系统。我们还宣布了与英特尔合作，开发多代定制数据中心和PC产品，使用NVLink连接英伟达和英特尔的生态系统。本周在Supercomputing25上，ARM宣布将集成NVLink IP，供客户构建与英伟达连接的CPU SoC。NVLink现已发展到第五代，是当今市场上唯一经过验证的纵向扩展技术。在最新的MLPerf训练结果中，Blackwell Ultra的训练时间比Hopper快5倍。英伟达横扫了所有基准测试。值得注意的是，英伟达是唯一在满足MLPerf严格精度标准的同时利用FP4的训练平台。在semi-analysis推理基准测试中，Blackwell在每个模型和用例中都实现了最高性能和最低总拥有成本。尤其重要的是Blackwell NVLink在混合专家模型上的性能，这是世界上最流行的推理模型的架构。在DeepSeek R1上，与H200相比，Blackwell实现了每瓦性能提升10倍和每令牌成本降低10倍，这是我们极端协同设计方法带来的巨大代际飞跃。英伟达Dynamo，一个开源的低延迟模块化推理框架，现已被所有主要云服务提供商采用。利用Dynamo的支持和分解式推理，AWS、Google Cloud、Microsoft Azure和OCI等针对复杂AI模型（如MOE模型）的性能提升，为企业云客户提高了AI推理性能。我们正在与OpenAI进行战略合作伙伴关系的洽谈，重点帮助他们建设和部署至少10千兆瓦的AI数据中心。此外，我们有机会投资该公司。我们通过他们的云合作伙伴（Microsoft Azure、OCI和CoreWeave）为OpenAI提供服务。在可预见的未来，我们将继续这样做。随着他们不断扩大规模，我们很高兴支持该公司增加自建基础设施，我们正在努力达成最终协议，并期待支持OpenAI的增长。昨天，我们庆祝了与Anthropic的公告。这是Anthropic首次采用英伟达平台，我们正在建立深入的技术合作伙伴关系，以支持Anthropic的快速增长。我们将合作优化Anthropic模型以适配CUDA，并提供最佳的性能、效率和TCO。我们还将针对Anthropic的工作负载优化未来的英伟达架构。Anthropic的计算承诺初步包括高达1千兆瓦的Grace Blackwell和Vera Rubin系统计算容量。我们对Anthropic、Mistral、OpenAI、Reflection、Thinking Machines等的战略投资代表了合作伙伴关系，这些合作旨在扩展英伟达CUDA AI生态系统，并使每个模型都能在英伟达平台上实现最优运行。我们将继续保持战略投资，同时坚持我们严谨的现金流管理方法。物理AI已经是一个价值数十亿美元的业务，对应着数万亿美元的机会，并且是英伟达的下一个增长支柱。领先的美国制造商和机器人创新者正在利用英伟达的三重计算架构：在英伟达平台上训练，在Omniverse计算机上测试，并在Jetson机器人计算机上部署现实世界的AI。PTC和西门子推出了新服务，将Omniverse驱动的数字孪生工作流程带给其广泛的客户安装基础。包括Belden、Caterpillar、富士康、Lucid Motors、丰田、台积电和纬创在内的公司正在构建Omniverse数字孪生工厂，以加速AI驱动的制造和自动化。Agility Robotics、Amazon Robotics、Figure和Skilled at AI正在构建我们的平台，利用诸如NVIDIA Cosmos、用于开发的世界基础模型、用于仿真和验证的Omniverse以及为下一代智能机器人提供动力的Jetson等产品。我们继续专注于构建全球供应链的弹性和冗余。上个月，我们与台积电合作，庆祝了首块在美国本土生产的Blackwell晶圆。我们将继续与富士康、纬创、安靠（Amkor）、Spill等公司合作，在未来四年内扩大我们在美国的影响力。游戏收入为43亿美元，同比增长30%，得益于Blackwell势头的持续和强劲需求。终端市场销售依然强劲，渠道库存水平在假日季前处于正常水平。Steam最近打破了其并发用户记录，达到4200万游戏玩家，同时成千上万的粉丝在韩国GeForce游戏嘉年华上庆祝GeForce 25周年。英伟达专业可视化已演变为面向工程师和开发人员的计算机，无论是用于图形还是AI。专业可视化收入为7.6亿美元，同比增长56%，再创纪录。增长由DGX Spark驱动，这是世界上最小的AI超级计算机，基于小配置的Grace Blackwell构建。汽车收入为5.92亿美元，同比增长32%，主要得益于自动驾驶解决方案。我们正在与Uber合作，扩展世界上最大的L4级就绪自动驾驶车队，该车队基于新的英伟达Hyperion L4 Robotaxi参考架构构建。转到损益表的其他部分。GAAP毛利率为73.4%，非GAAP毛利率为73.6%，超出我们的预期。毛利率环比增长是由于我们的数据中心业务组合、周期时间的改善和成本结构。GAAP运营费用环比增长8%，非GAAP基础上增长11%。增长由基础设施计算以及更高的薪酬福利和工程开发成本推动。第三季度的非GAAP有效税率略高于17%，由于美国收入的强劲表现，高于我们16.5%的指引。在我们的资产负债表上，库存环比增长32%，而供应承诺环比增长63%。我们正在为未来的显著增长做准备，并对我们执行机会的能力感到满意。好的，让我谈谈第四季度的展望。总收入预计为650亿美元，上下浮动2%。按中点计算，我们的展望意味着环比增长14%，由Blackwell架构的持续势头驱动。与上一季度一致，我们未假设来自中国的任何数据中心计算收入。GAAP和非GAAP毛利率预计分别为74.8%和75%，上下浮动50个基点。展望2027财年，投入成本正在上升，但我们正努力将毛利率维持在70%中段。GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为67亿美元和50亿美元。GAAP和非GAAP其他收入和支出预计约为5亿美元收益，不包括非上市及公开持有权益证券的损益。GAAP和非GAAP税率预计为17%，上下浮动1%，不包括任何离散项目。此时，让我把电话交给黄仁勋，请他讲几句。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：谢谢，Colette。关于AI泡沫有很多讨论。从我们的角度来看，我们看到的情况截然不同。提醒一下，英伟达不同于任何其他加速器。我们在AI的每个阶段都表现出色，从预训练、后训练到推理。凭借我们二十年来对CUDA-X加速库的投资，我们在科学和工程模拟、计算机图形学、结构化数据处理以及经典机器学习方面也表现出色。世界正在同时经历三个大规模的平台转型。这是自摩尔定律诞生以来的第一次。英伟达独特地应对着这三个转型中的每一个。第一个转型是从CPU通用计算向GPU加速计算的转变，因为摩尔定律正在放缓。世界在非AI软件上进行了大量投资，从数据处理到科学和工程模拟，代表着每年数千亿美元的计算、云计算支出。许多曾经仅在CPU上运行的应用程序，现在正迅速转向CUDA GPU。加速计算已经达到了一个临界点。其次，AI也达到了一个临界点，正在改变现有应用程序，同时催生全新的应用程序。对于现有应用程序，生成式AI正在取代经典机器学习，应用于搜索排名、推荐系统、广告定向、点击率预测到内容审核等超大规模基础设施的基础领域。Meta的GEM，一个在大型GPU集群上训练的广告推荐基础模型，就是这种转变的例证。在第二季度，Meta报告称，得益于基于生成式AI的GEM，Instagram的广告转化率提高了5%以上，Facebook信息流的广告转化率提高了3%。向生成式AI转型代表着超大规模云服务商的巨额收入增长。现在，新一波浪潮正在兴起，即能够推理、规划和使用工具的智能体AI（Agentic AI）系统。从像Cursor和QuadCode这样的编码助手，到像iDoc这样的放射学工具，像Harvey这样的法律助手，以及像Tesla FSD和Waymo这样的AI驾驶员，这些系统标志着计算的下一个前沿。当今世界上增长最快的公司，OpenAI、Anthropic、xAI、Google、Cursor、Lovable、Replit、Cognition AI、Open Evidence、Abridged、Tesla，正在开创智能体AI。所以，存在三个大规模的平台转型。向加速计算的转型是基础性的、必要的，在后摩尔定律时代至关重要。向生成式AI的转型是变革性的、必要的，为现有应用程序和商业模式赋能。而向智能体和物理AI的转型将是革命性的，催生新的应用程序、公司、产品和服务。在考虑基础设施投资时，请考虑这三个基本动态。每一项都将在未来几年推动基础设施增长。英伟达被选中，是因为我们单一的架构能够实现所有这三个转型，并且适用于任何形式和模态的AI，跨越所有行业，跨越AI的每个阶段，跨越云中所有多样化的计算需求，也从云到企业再到机器人。一个架构。Toshiya，交回给你。Toshiya Hari，投资者关系与战略财务副总裁：我们现在将开放电话会议进行提问。操作员，请收集问题。问答环节会议操作员：问答环节会议操作员：谢谢。（操作员说明）谢谢。您的第一个问题来自摩根士丹利的Joseph Moore。您的线路已接通。Joseph Moore：很好。谢谢。我想请你们更新一下。你们在GTC上谈到Blackwell加Rubin在2025和2026年的5000亿美元收入。当时你们提到其中1500亿美元已经发货。随着季度结束，这些总体参数是否仍然有效，即在未来14个月左右还有3500亿美元？我假设在这段时间内，你们并没有看到所有的需求。这些数字在未来是否有上调的可能性？Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官：是的。谢谢，Joe。我先就此回应一下。是的，没错。我们正朝着5000亿美元的预测努力。随着几个季度的完成，我们正按计划进行。现在，我们面前还有几个季度，将我们带到2026日历年年底。这个数字将会增长。我确信，我们将实现额外的计算需求，这些需求可以在2026财年发货。我们本季度出货了500亿美元，但如果我们不说我们可能会接到更多订单，那就不完整了。例如，就在今天，我们与沙特阿拉伯的公告，该协议本身就在三年内增加了40万到60万颗GPU。Anthropic的也是全新的。所以，绝对有机会在我们宣布的5000亿美元之上获得更多。会议操作员：下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。您的线路已接通。CJ Muse：是的，下午好。谢谢回答问题。显然，围绕AI基础设施建设的规模和为这些计划提供资金的能力以及投资回报率，存在大量担忧。然而，与此同时，你们谈到产品售罄，每颗部署的GPU都被占用。AI世界尚未从B300中看到巨大收益，更不用说Rubin了，而且Gemini 3刚刚宣布，GROK 5也即将推出。所以问题是，考虑到这个背景，您认为在未来12到18个月内，供应赶上需求是否存在现实可行的路径？或者您认为这可能延续到更晚的时间框架？黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：嗯，如您所知，我们在规划供应链方面做得非常好。英伟达的供应链基本上包括世界上所有的科技公司。台积电及其封装、我们的内存供应商和内存合作伙伴，以及我们所有的系统ODM都和我们一起做了很好的规划。我们一直在为一个大年份做准备。一段时间以来，我们已经看到了我刚才提到的三个转型：从通用计算到加速计算的转变。认识到AI不仅仅是智能体AI，生成式AI正在改变超大规模云服务商过去在CPU上完成的工作方式，这一点非常重要。生成式AI使他们能够将搜索、推荐系统、广告推荐和定向转移到生成式AI上。这仍在转型中。所以，无论您是为数据处理安装英伟达GPU，还是为推荐系统安装用于生成式AI，或者您正在为智能体聊天机器人以及大多数人在想到AI时看到的那类AI构建基础设施，所有这些应用程序都由英伟达加速。因此，当您审视总支出时，考虑每一个层面非常重要。它们都在增长。它们相关，但并非相同。但美妙的是，它们都运行在英伟达GPU上。同时，由于AI模型的质量正在以惊人的速度提高，其在不同用例中的采用率，无论是在代码辅助方面（英伟达也广泛使用），而且不止我们。我的意思是，历史上增长最快的应用程序，Cursor、Cloud Code、OpenAI的Codex和GitHub Copilot的组合。这些应用程序是历史上增长最快的。而且它不仅仅被软件工程师使用。由于自然语言编码，它被公司各处的工程师、市场人员、供应链规划人员使用。所以我认为这只是一个例子，这样的例子还有很多，无论是OpenEvidence及其在医疗保健领域的工作，还是在数字视频编辑领域完成的工作，Runway。我的意思是，许多非常令人兴奋的初创公司正在利用生成式AI和智能体AI，并且增长相当迅速。更不用说，我们所有人都在更多地使用它。所以，所有这些指数级增长，更不用说就在今天我读到Demis的一条消息，他说预训练和后训练定律完全有效，Gemini 3利用了扩展定律，并在模型性能上获得了巨大的质量提升。所以我们看到所有这些指数级增长同时发生。总是回到第一性原理，思考我之前提到的每一个动态正在发生什么：从通用计算到加速计算，生成式AI取代经典机器学习，当然还有智能体AI，这是一个全新的类别。会议操作员：下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。您的线路已接通。Vivek Arya：谢谢回答我的问题。我很好奇，在那5000亿美元的数字中，你们对每千兆瓦中英伟达内容的假设是什么？因为我们听到的数字低至每千兆瓦250亿美元内容，高至每千兆瓦300亿或400亿美元。所以我很好奇，作为那5000亿美元数字的一部分，你们假设的功率和每千兆瓦美元是多少？然后从长远来看，Jensen，您提到了到2030年3万亿到4万亿美元的数据中心市场。您认为其中有多少需要供应商融资，有多少可以由您的大型客户、政府或企业的现金流支持？谢谢。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：从Ampere到Hopper，从Hopper到Blackwell，Blackwell到Rubin的每一代，我们在数据中心中的占比都在增加。Hopper一代大概是20多到25左右。Blackwell一代，特别是Grace Blackwell，大概是30左右——比如30加减。然后Rubin可能比这更高。在每一代中，加速是X倍，因此客户的TCO改善了X倍。最重要的是，最终你仍然只有一千兆瓦的功率，一千兆瓦的数据中心，一千兆瓦的电力，因此每瓦性能、架构的效率极其重要。而你的架构效率无法通过蛮力实现。这没有蛮力可言。那一千兆瓦直接转化，你的每瓦性能直接地、绝对地转化为你的收入。这就是为什么选择正确的架构现在如此重要，世界没有任何多余的东西可以浪费。所以我们必须在整个堆栈中进行协同设计，跨越框架和模型，跨越整个数据中心，甚至电力和冷却，优化整个供应链和生态系统。所以每一代，我们的经济贡献将会更大。我们交付的价值将会更大，但最重要的是，我们每一代的能源效率都将非常出色。关于持续增长，我们客户的融资由他们自己决定。我们看到机会会持续增长一段时间。请记住，今天大部分焦点都在超大规模云服务商身上。关于超大规模云服务商，一个真正被误解的领域是，对英伟达GPU的投资不仅改善了他们在通用计算方面的规模、速度和成本，这是第一点，因为摩尔定律扩展确实已经放缓。摩尔定律是关于推动成本下降。是关于计算成本随时间推移的惊人通货紧缩，但这已经放缓，因此需要一种新的方法来继续推动成本下降，转向英伟达GPU计算确实是这样做的最佳方式。第二是在他们当前商业模式中提升收入。推荐系统驱动着世界的超大规模云服务商，无论是观看短视频、推荐书籍、推荐购物车中的下一件商品、推荐广告还是推荐新闻。互联网有数万亿的内容。他们怎么可能弄清楚在你小小的屏幕上放什么内容，除非他们有非常复杂的推荐系统来做到这一点。嗯，这已经转向了生成式AI。所以我刚才说的前两点，数千亿美元的资本支出将必须投入。这完全由现金流资助。在此之上的则是智能体AI。这部分收入是全新的，全新的消费，但也是全新的应用程序，其中一些我前面提到过，但这些新应用程序也是历史上增长最快的应用程序。好吧。所以我认为，一旦人们开始理解水面下实际发生的事情，从资本支出投资的简单视角来看，认识到存在这三个动态。最后，请记住，我们刚才谈论的是美国的CSP。每个国家都将资助自己的基础设施。你有多个国家，你有多个行业。世界上大多数行业还没有真正涉足智能体AI，他们即将开始——所有我们合作的公司名称，无论是自动驾驶汽车公司，还是用于工厂物理AI的数字孪生，以及世界各地正在建造的工厂和仓库数量，还有正在获得资助的数字生物学初创公司数量，以加速药物发现。所有这些不同的行业现在都在参与进来，他们将进行自己的融资。所以，不要只看超大规模云服务商作为未来的建设方式。你必须放眼世界，你必须看到所有不同的行业，企业计算将资助他们自己的行业。会议操作员：下一个问题来自Melius的Ben Reitzes。您的线路已接通。Ben Reitzes：嗨，非常感谢。Jensen，我想问您关于现金的问题。说到0.5万亿美元，你们在未来几年内可能会产生约0.5万亿美元的自由现金流。你们对这些现金有什么计划？多少用于回购股票，多少用于投资生态系统？你们如何看待对生态系统的投资？我认为外界对这些交易如何运作以及你们进行此类交易的标准存在很多困惑，比如对Anthropic、OpenAI等的投资。非常感谢。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：是的，感谢这个问题。当然，使用现金来资助我们的增长。没有哪家公司能以我们谈论的规模增长，并拥有英伟达这样的供应链联系、深度和广度。我们所有的客户之所以能信赖我们，原因在于我们已经构建了一条极具韧性的供应链，并且我们拥有强大的资产负债表来为他们提供支撑。当我们进行采购时，我们的供应商可以拿着它去银行（take it to the bank，在商业语境下指某事非常可靠、板上钉钉，可以作为担保）。当我们做出预测并与供应商共同规划时，正是因为我们的资产负债表，他们才会认真对待我们……所以，要做到这一点，要支撑这样的增长规模和增长速度，确实需要极其强劲的资产负债表。我们没有编造承购量。我们知道我们的承购量是多少。因为他们与我们规划了这么多年，我们的采购能力、我们的声誉和可信度是惊人的。所以，这需要非常强大的资产负债表来支持这种增长水平、增长速度和发展规模。这是第一点。第二点，当然，我们将继续进行股票回购。我们会继续这样做。但关于投资，这是我们做的非常重要的工作。到目前为止我们所做的所有投资，嗯，一直以来，都与扩展CUDA的覆盖范围、扩展生态系统有关。看看我们所做的工作，对OpenAI的投资，当然，我们自2016年以来就建立了这种关系。我向OpenAI交付了有史以来第一台AI超级计算机。所以从那时起，我们就与OpenAI保持着密切而良好的关系。OpenAI今天所做的一切都运行在英伟达上。所以他们部署的所有云，无论是训练还是推理，都运行英伟达。我们喜欢与他们合作。我们与他们的合作伙伴关系是为了让我们可以从技术角度进行更深入的合作，以便我们能够支持他们的加速增长。这是一家增长极其迅速的公司。不要只看媒体上的报道。看看所有连接到OpenAI的生态系统合作伙伴和所有开发者。他们都在推动它的消费。并且产生的AI质量，自一年前以来有了巨大的飞跃。所以回应的质量非常出色。因此，我们投资OpenAI是为了建立深入的合作伙伴关系和共同开发，以扩展我们的生态系统并支持他们的增长。而且，当然，与其放弃我们公司的一部分股份，我们获得了他们公司的一部分股份。我们投资了他们，这是一代人中最具影响力的公司之一，我们拥有其股份。所以我完全预期这项投资将转化为非凡的回报。现在，在Anthropic的例子中，这是Anthropic首次采用英伟达的架构。Anthropic首次采用英伟达的架构，这是世界上用户总数第二成功的AI。但在企业领域，他们做得非常好。Cloud Code做得非常好。Cloud做得非常好，遍布全球企业。现在我们有机会与他们建立深入的合作伙伴关系，将Cloud带入英伟达平台。所以我们现在有什么？退一步看，英伟达的架构，英伟达的平台是世界上运行每个AI模型的单一平台。我们运行OpenAI。我们运行Anthropic。我们运行xAI。由于我们与Elon和xAI的深厚合作关系，我们能够将这个机会带到沙特阿拉伯，带到KSA，这样Humane也可以为XAI提供托管机会。我们运行XAI，我们运行Gemini，我们运行thinking machines。让我们看看，我们还运行什么？我们运行所有。更不用说，我们运行科学模型、生物学模型、DNA模型、基因模型、化学模型，以及世界各地的所有不同领域。不仅仅是世界使用的认知AI，AI正在影响每一个行业。我们通过生态系统的投资，有能力与世界上一些最好的、最杰出的公司在技术基础上进行深入合作。我们正在扩展我们生态系统的覆盖范围，并且我们正在获得一份投资，投资于将非常成功的公司。通常是一代人中只有一次的公司。这就是我们的投资理念。会议操作员：下一个问题来自高盛的Jim Schneider。您的线路已接通。Jim Schneider：下午好。谢谢回答我的问题。过去，你们谈到大约40%的出货量与AI推理相关。我想知道，展望明年，您预计这个百分比在一年后可能达到什么水平？另外，能否谈谈你们预计明年推出的Rubin CPX产品，并 contextualize 一下？您预计它能占据整体TAM的多大份额，也许可以谈谈该特定产品的一些目标客户应用？谢谢。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：CPX是为长上下文类型的工作负载生成而设计的。长上下文，基本上，在开始生成答案之前，你必须阅读大量内容，基本上是长上下文。可能是一堆PDF，可能是观看一堆视频，研究3D图像，等等。你必须吸收上下文。CPX是为长上下文类型的工作负载设计的。它的每美元性能非常出色。每瓦性能非常出色。这让我忘了问题的第一部分。未具名发言人：推理。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：推理。是的，有三个扩展定律在同时扩展。第一个扩展定律叫做预训练，继续非常有效。第二个是后训练。后训练基本上已经找到了惊人的算法，可以改善AI分解问题和逐步解决问题的能力。后训练和后训练正在呈指数级扩展。基本上，你对一个模型应用的计算越多，它就越聪明，智能程度越高。然后是第三个，推理。推理，由于思维链，由于推理能力，AI基本上是在阅读、思考后再回答。由于这三件事，所需的计算量已经完全呈指数级增长。我认为很难确切知道在任何时间点百分比是多少，以及是谁。但当然，我们的希望是推理成为市场中非常大的一部分。因为如果推理规模很大，那么这表明人们正在更多的应用中使用它，并且使用频率更高。我们都应该希望推理规模很大。这就是Grace Blackwell 比世界上任何其他平台都先进一个数量级的地方。第二好的平台是H200。现在非常清楚，GB300、GB200和GB300由于NVLink 72，我们拥有的纵向扩展网络，实现了……Colette在semi-analysis基准测试中谈到过，这是有史以来最大的单一推理基准测试。GB200，NVLink 72的性能高出10到15倍。所以这是一个巨大的进步。需要很长时间才能有人跟上。我们在那里的领导地位肯定是多年的。我希望推理能成为一件大事。我们在推理方面的领导地位是非凡的。会议操作员：下一个问题来自瑞银的Timothy Arcuri。您的线路已接通。Timothy Arcuri：非常感谢。Jensen，您的许多客户都在寻求自备电力，但最让您担心可能限制您增长的单一最大瓶颈是什么？是电力，还是融资，或者是其他因素，比如内存甚至晶圆厂？非常感谢。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：嗯，这些都是问题，也都是制约因素。原因是，当你以我们这样的速度和规模增长时，怎么可能有任何事情是容易的呢？英伟达所做的事情，显然前所未有，我们创造了一个全新的行业。一方面，我们正在将计算从通用和经典或传统计算过渡到加速计算和AI。这是一方面。另一方面，我们创造了一个全新的行业，叫做AI工厂。这个想法是，为了让软件运行，你需要这些工厂来生成它，生成每一个令牌，而不是检索预先创建的信息。所以我认为这整个转型需要非凡的规模。从供应链开始，当然，供应链我们有更好的可见性和控制力，因为显然我们非常擅长管理供应链。我们有合作了33年的优秀合作伙伴。所以供应链这部分，我们相当有信心。现在看我们的下游供应链，我们已经与土地、电力、外壳以及当然还有融资领域的许多参与者建立了合作伙伴关系。这些事情，没有一件是容易的，但它们都是可处理、可解决的。我们必须做的最重要的事情是做好规划工作。我们规划上游供应链，下游供应链。我们建立了大量的合作伙伴。所以，我们有很多进入市场的途径。非常重要的是，我们的架构必须为我们拥有的客户提供最佳价值。所以在这一点上，我非常确信英伟达的架构具有最佳的每TCO性能。它具有最佳的每瓦性能。因此，对于任何提供的能源量，我们的架构将驱动最多的收入。我认为我们成功的速度在加快，我认为我们今年此时比去年此时更成功。在探索了其他平台之后，来找我们的客户数量和平台数量在增加，而不是减少。所以我认为，我认为我多年来告诉你们的所有事情正在成真，并且变得显而易见。会议操作员：下一个问题来自伯恩斯坦研究的Stacy Rasgon。您的线路已接通。Stacy Rasgon：问题。Colette，我有几个关于利润率的问题。您说明年你们正努力将其维持在70%中段。那么，首先，最大的成本增长是什么？仅仅是内存还是其他原因？你们正在采取什么措施来实现这一目标？有多少是像成本优化、预购或定价之类的？另外，考虑到收入似乎很可能比现在有实质性增长，我们应该如何思考明年运营费用的增长？未具名发言人：谢谢，Stacey。让我看看能否从我们当前财年的情况开始回忆。记得今年早些时候，我们表示通过成本改进和组合，我们将在年底退出时毛利率达到70%中段。我们已经实现了这一点，并准备在第四季度也执行这一点。所以现在是时候沟通我们目前对明年的规划了。明年，存在一些行业内众所周知的投入价格上升，我们需要应对。我们的系统绝非易事。有大量的组件，许多不同的部分需要我们考虑。所以我们正在把所有这些问题考虑在内。但我们确实相信，如果我们再次致力于成本改进、周期时间和组合，我们将努力尝试将毛利率维持在70%中段。这是我们对于毛利率的总体计划。你的第二个问题是关于运营费用。目前，我们在运营费用方面的目标是确保我们与工程团队、所有业务团队一起创新，为这个市场创造越来越多的系统。如您所知，我们现在有一个新的架构即将推出。这意味着他们非常忙碌以实现这个目标。所以我们将继续看到我们在创新方面的投资，包括软件、系统和硬件。如果Jensen想补充几句，我会交给他。黄仁勋，创始人、总裁兼首席执行官：是的，我认为说得很好。我想补充的唯一一点是，请记住，我们提前很久就进行预测、规划和与供应链谈判。我们的供应链很久以前就知道我们的需求。他们很久以前就知道我们的需求。我们与他们合作和谈判已经很久了。所以我认为最近的激增，显然相当显著。但请记住，我们的供应链与我们合作了很长时间。所以在许多情况下，我们已经为自己确保了大量的供应，因为显然他们正在与世界上最大的公司合作。我们也一直与他们密切合作，处理财务方面的问题，确保预测和计划等等。所以我认为所有这些对我们来说都进展顺利。会议操作员：最后一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。您的线路已接通。Aaron Rakers：是的，谢谢回答问题。Jensen，问题给您。考虑到宣布的Anthropic交易以及您客户的整体广度。我好奇您对AI ASIC或专用XPU在这些架构构建中所扮演的角色的看法是否有所改变？我认为您过去一直坚持认为其中一些项目从未真正部署，但我好奇我们是否已经到了一个地步，也许这甚至更倾向于GPU架构。谢谢。未具名发言人：是的，非常感谢，我真的很感激这个问题。首先，你不是在与团队竞争。作为一个公司，你是在与团队竞争，而世界上并没有那么多团队擅长构建这些极其复杂的东西。回到Hopper和Ampere时代，我们会构建一个GPU。那就是加速AI系统的定义。但今天，我们必须构建整个机架——三种不同类型的交换机，纵向扩展、横向扩展和跨平台扩展交换机。构建一个计算节点不再仅仅需要一颗芯片。关于那个计算系统的一切，因为AI需要有内存，AI过去根本没有内存，现在它必须记住东西。内存和上下文的数量是巨大的。内存架构的影响是惊人的。模型的多样性，从混合专家到稠密模型，到扩散模型，到自回归模型，更不用说遵守物理定律的生物模型。不同类型的模型列表在过去几年中爆炸性增长。所以挑战在于问题的复杂性要高得多。AI模型的多样性非常非常大。所以这就是，如果我要说，让我们与众不同的五件事。我要说的第一件让我们特别的事是，我们加速了那个转型的每个阶段。这是第一阶段。CUDA使我们能够拥有CUDA-X，用于从通用计算过渡到加速计算。我们非常擅长生成式AI。我们非常擅长智能体AI。所以那个转型的每一个阶段，每一个层面，我们都非常出色。你可以投资一个架构，通用于所有场景。你可以使用一个架构，而不用担心工作负载在那三个阶段的变化。这是第一点。第二点，我们在AI的每个阶段都表现出色。大家一直都知道我们非常擅长预训练。我们显然非常擅长后训练。而且事实证明，我们在推理方面也非常出色，因为推理真的非常难。思考怎么会容易呢？人们认为推理是一次性的，因此很容易。任何人都可以那样进入市场。但事实证明这是最难的部分，因为思考，因为思考结果相当困难。我们在AI的每个阶段都很棒，这是第二点。第三点是，我们现在是世界上唯一能运行每个AI模型、每个前沿AI模型的架构。我们非常出色地运行开源AI模型。我们运行科学模型、生物学模型、机器人模型。我们运行每一个模型。我们是世界上唯一能声称这一点的架构。无论你是自回归还是基于扩散的，我们运行一切。正如我刚才提到的，我们为每个主要平台运行它。所以我们运行每个模型。然后第四点我要说的是，我们存在于每个云中。开发者喜欢我们的原因是因为我们确实无处不在。我们存在于每个云中，我们存在于每个……我们甚至可以为你制作一个叫做DGX Spark的小云。我们存在于每台计算机中，我们无处不在，从云到本地部署，到机器人系统、边缘设备、PC，应有尽有。一个架构，东西就能工作。这太不可思议了。然后最后一点，这可能是最重要的一点，第五点是，如果你是一个云服务提供商，如果你是一个像Humane这样的新公司，如果你是一个像CoreWeave、Nscale、Niveus，或者OCI这样的新公司，英伟达对你来说是最好的平台的原因是因为我们的承购量如此多样化。我们可以帮助你处理承购量。这不仅仅是把随机的ASIC放进数据中心。承购量从哪里来？多样性从哪里来？弹性从哪里来？架构的多功能性从哪里来？能力的多样性从哪里来？英伟达的承购量非常好，因为我们的生态系统如此庞大。所以这五点：加速和转型的每个阶段，AI的每个阶段，每个模型，从云到本地部署，当然，最后，这一切都导向了承购量。会议操作员：谢谢。我现在将电话交给Toshiya Hari进行结束语。Toshiya Hari，投资者关系与战略财务副总裁：最后，请注意，我们将出席12月2日的瑞银全球技术与AI大会，我们讨论2026财年第四季度业绩的财报电话会议定于2月25日举行。感谢大家今天的参与。操作员，请继续结束电话会议。会议操作员：谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。活动已结束。---本文字记录可能并非100%准确，并可能包含拼写错误和其他不准确之处。准确之处。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":502284436746376,"gmtCreate":1763646773152,"gmtModify":1763646775137,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/502284436746376","repostId":"1172936150","repostType":2,"repost":{"id":"1172936150","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1763645427,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172936150?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-20 21:30","market":"us","language":"zh","title":"美国9月非农新增就业11.9万人远超预期，失业率意外升至4.4%创四年来最高纪录","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172936150","media":"老虎资讯综合","summary":"11月20日，美国9月季调后非农就业人口 11.9万人，预期5万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人美国9月失业率 4.4%，预期4.30%，前值4.30%。美国至11月15日当周初请失业金人数 22万人，预期23万人。","content":"<html><head></head><body><p>11月20日，在“迟到48天”之后，美国劳工统计局终于在周四公布了9月非农就业数据。数据显示，美国9月非农就业人数增加11.9万人，为4月以来最大增幅，市场预估为增加5.2万人，前值为增加2.2万人；美国9月失业率为4.4%，为2021年10月以来最高，市场预估4.3%，前值为4.3%。</p><p>7月份非农新增就业人数从+7.9万人下修7000人至+7.2万人；8月份非农新增就业人数从+2.2万人下修2.6万至-0.4万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。</p><p>美国劳工统计局周四发布的报告显示，美国9月新增就业岗位数量远超预期。当月非农就业人数增加11.9万，而经下修后，美国8月就业岗位减少了4000个。此前对9月非农就业人数的普遍预期为5万。除这一核心就业数据外，劳工统计局还指出，该国失业率小幅攀升至4.4%，创下2021年10月以来的最高水平。当月平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.8%，而此前对应的预期涨幅分别为0.3%和3.7%。</p><p>美国至11月15日当周初请失业金人数 22万人，预期23万人；美国至11月15日当周初请失业金人数四周均值 22.425万人；美国至11月8日当周续请失业金人数 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197.4万人，预期196万人。利率互换市场继续显示，美联储12月降息的可能性不大。最新经济数据出炉后，交易员加大了对美联储降息的押注，但仍预计美联储将跳过12月降息。美国9月非农数据公布后，美股期货拉升，道琼斯指数期货涨0.80%，标普500指数期货涨1.49%，纳斯达克100指数期货涨2.02%。美国9月非农就业意外大增11.9万人，美联储降息决策更趋复杂英国金融时评美国9月非农报告指出，美国劳动力市场意外反弹，这将使美联储关于下月是否降息的决策更趋复杂。周四公布的9月新增非农人口录得11.9万人，不仅高于机构调查经济学家预测的5万人，也显著高于8月修正后的2.2万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。这份报告是自美国联邦政府创纪录停摆导致官方数据中断发布以来，美国劳工统计局发布的首个经济健康指标。意外向好的数据将强化联邦公开市场委员会鹰派成员的立场，他们始终警告美联储不宜过快降息。数据公布后，美国国债收益率与美元指数双双走低。尽管美国总统特朗普长期施压美联储降息，但央行内部已出现深刻分歧：一派主张在12月会议继续降息以支撑劳动力市场，另一派则担忧可能加剧通胀风险。政府停摆使美联储决策雪上加霜——常规经济报告发布中断，劳工统计局周三更宣布因停摆期间数据收集工作停滞，将不再单独发布10月就业报告，部分数据将合并至11月报告发布。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".DJI":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":336,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":501658483802760,"gmtCreate":1763482631723,"gmtModify":1763482633977,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/501658483802760","repostId":"2584934780","repostType":2,"repost":{"id":"2584934780","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1763470508,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2584934780?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-18 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justify;\">在这次内容广泛的专访中，Pichai还谈及了AI带来的巨大能源需求、公司气候目标的延期，以及这场技术革命对就业的深远影响，勾勒出一幅机遇与严峻挑战并存的复杂图景。</p><h2 id=\"id_230125411\">AI热潮中的“非理性”时刻</h2><p style=\"text-align: justify;\">市场对AI的狂热，已让人联想起上世纪90年代末的互联网泡沫。当时，对新技术的乐观情绪将早期互联网公司的估值推至高点，但泡沫最终在2000年初破裂，导致大量公司倒闭、股价崩盘，并冲击了人们的储蓄和养老基金。分析师们对围绕OpenAI进行的约1.4万亿美元的复杂交易表示怀疑，而该公司今年的预期收入不到计划投资额的千分之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">Pichai关于“非理性”的评论，呼应了前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）在1996年互联网泡沫破裂前提出的“非理性繁荣”的著名警告。Pichai表示，<strong>在这样的投资周期中，行业可能会出现“过度投资”。</strong>但他同时认为，“我们可以回顾一下互联网。当时显然有很多过度投资，但我们没有人会质疑互联网的意义是深远的。我预计AI也会是同样的情况。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这位谷歌掌门人的看法也得到了华尔街的呼应。摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）上月曾表示，对AI的投资终将获得回报，但投入该行业的部分资金“可能会打水漂”。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管Pichai警告“没有公司能够幸免”，但他表示，<strong>谷歌拥有独特的“全栈”技术模式，是其抵御风暴的信心来源。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这一模式涵盖了从芯片到数据、再到模型和前沿科学的完整技术链条。具体而言，Alphabet正在开发可与英伟达竞争的AI专用超级芯片；同时，其拥有的YouTube等平台提供了海量数据资源。</p><h2 id=\"id_3923484950\">AI是人类迄今“最深刻的技术”</h2><p style=\"text-align: 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Greenspan）在1996年互联网泡沫破裂前提出的“非理性繁荣”的著名警告。Pichai表示，在这样的投资周期中，行业可能会出现“过度投资”。但他同时认为，“我们可以回顾一下互联网。当时显然有很多过度投资，但我们没有人会质疑互联网的意义是深远的。我预计AI也会是同样的情况。”这位谷歌掌门人的看法也得到了华尔街的呼应。摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）上月曾表示，对AI的投资终将获得回报，但投入该行业的部分资金“可能会打水漂”。尽管Pichai警告“没有公司能够幸免”，但他表示，谷歌拥有独特的“全栈”技术模式，是其抵御风暴的信心来源。这一模式涵盖了从芯片到数据、再到模型和前沿科学的完整技术链条。具体而言，Alphabet正在开发可与英伟达竞争的AI专用超级芯片；同时，其拥有的YouTube等平台提供了海量数据资源。AI是人类迄今“最深刻的技术”Pichai将AI称为人类迄今为止研究的“最深刻的技术”，并预言它将重塑我们所熟知的工作模式。“我们将不得不经历社会的颠覆性变革，”他说，但这也会“创造新的机会”。他认为，AI将“演变和转变某些工作岗位，人们需要适应”。那些学会适应AI的人“会做得更好”。他强调：“无论你想成为老师还是医生，所有这些职业都会继续存在，但在这些职业中表现出色的人，将是那些学会如何使用这些新工具的人。”与此同时，Alphabet也在加大对关键市场的战略布局。该公司已承诺在未来两年向英国投资50亿英镑，用于基础设施和研究。Pichai表示，Alphabet将在英国开展“最先进的”研究工作，其关键的AI部门DeepMind总部就设在伦敦。他还首次表示，谷歌将“随着时间的推移”在英国“训练我们的模型”，此举被英国政府视为巩固其作为仅次于美国和中国的全球第三大AI“超级大国”地位的关键一步。AI的飞速发展并非没有代价，其巨大的能源需求正成为一个日益严峻的挑战。Pichai警告称，AI的能源需求是“巨大的”，并指出需要采取行动，包括在英国，以开发新的能源并扩大能源基础设施的规模。“你不会希望因为能源问题而限制经济发展，我认为那会带来后果，”他表示。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GOOG":1.5,"USJW.SI":0.6,"GOOGL":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":226,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":500304865935776,"gmtCreate":1763184988163,"gmtModify":1763184990382,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/500304865935776","repostId":"1157409611","repostType":2,"repost":{"id":"1157409611","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1763114515,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157409611?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-14 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href=\"https://laohu8.com/S/00179\">德昌电机控股</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/02473\">喜相逢集团</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/01698\">腾讯音乐-SW</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/01333\">博雷顿</a> 。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6f1a3e730e599003fb3830a2421133ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1715\"/></p><h2 id=\"id_2539767564\">一、涨幅居前个股解析</h2><ul style=\"\"><li><p><strong>1672.HK（歌礼制药-B）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +45.4%，歌礼制药(01672)料明年次季向美国递交ASC36和ASC35复方制剂治疗肥胖症新药临床试验申请</p><p>歌礼制药(01672.HK) 公布，每月一次新一代胰淀素(amylin)受体激动剂ASC36和每月一次新一代GLP-1R/GIPR双靶点激动剂ASC35复方制剂进入临床开发阶段。公司预计将于明年第二季向美国食品药品监督管理局(FDA)递交ASC36和ASC35复方制剂用于治疗肥胖症的新药临床试验申请(IND)。</p><p>每月一次新一代胰淀素受体激动剂ASC36与每月一次新一代GLP-1R/GIPR双靶点激动剂ASC35均由歌礼利用其AI辅助药物发现(Artificial Intelligence-Assisted Structure-Based Drug Discovery，AISBDD)与超长效药物开发平台(Ultra-Long-Acting Platform，ULAP)技术自主研发而成。凭借ULAP技术，歌礼已成功将ASC36与ASC35制成专有的超长效复方制剂，以实现每月一次皮下给药。ASC36和ASC35复方制剂具有优越的理化稳定性，在中性pH值附近没有纤维化导致的聚集沉淀。</p><p>在非人灵长类动物的头对头研究中，ASC36和ASC35复方制剂的药代动力学特征与ASC36和ASC35单独给药时相当，支持每月一次皮下给药。</p><ul style=\"\"><li><p> <strong>2589.HK（沪上阿姨）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +31.4%，“沪上阿姨”成功进入“万店俱乐部”</p><p>根据极海品牌监测数据显示，截至目前，“沪上阿姨”品牌全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部”。此外，沪上阿姨合伙人官微公布11月最新政策，针对连锁茶饮、咖啡行业的经验人群，开放开店限时补贴政策，最高得5万元开店补贴。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>2570.HK（重塑能源）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +30.7%，氢能领域再迎利好公司专注于氢燃料电池系统</p><p>国家能源局近期表示，鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代；山东省能源局表示，将推广氢车超2000辆，建成加氢站38座。国金证券发布研报称，多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注重塑能源等。</p><p>公开资料显示，重塑能源专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供氢燃料电池工程开发服务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率、总销售输出功率、总销售额计，重塑能源均位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额分别为23.8%、42.4%、29.4%。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>2565.HK（派格生物医药-B）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +22.9%，中国国家药监局批准PB-119新药上市申请</p><p>派格生物医药-B(02565)发布公告，中国国家药品监督管理局(国家药监局)已批准本公司核心产品PB-119的新药上市申请(新药上市申请)。</p><p>派达康®(PB-119)为本公司开发的新一代长效胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂，每周给药一次。该产品为国家科技重大专项认定为“重大新药创制”的国家原创1类新药。</p><p>根据第一期至第三期临床研究，PB-119在有效控制血糖与良好耐受性之间已达致最佳平衡，为中国2型糖尿病患者提供高效、安全的治疗选择。PB-119可显著改善β细胞功能，除血糖外，兼具全面管理患者的血压、血脂及体重，实现“四高共管，全面获益”。</p><p>PB-119的差异化优势源自其独特的分子结构及其产生的药理特性。凭借创新的位点特异性聚乙二醇(PEG)化技术，该药物能有效抵抗二肽基肽酶-4(DPP-4)的降解作用，并大幅延缓了肾脏清除率。这一结构性修改使药物与GLP-1受体高效结合并发挥生物学效应。该结构特点亦使PB-119能在短时间内达到相对较高的释放浓度。PB-119亦能将由此产生的免疫反应及胃肠道副作用降至最低，并避免体内累积的风险，因此在临床治疗期间可维持较长的药效时间。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>1910.HK（新秀丽）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +21.8%，三季度纯利同比增长11%，毛利率升至59.6%</p><p>消息面上，11月12日晚，新秀丽发布截至2025年9月30日止9个月业绩，该集团取得销售净额25.34亿美元，同比减少4.2%；股权持有人应占溢利1.92亿美元，同比减少18.6%。单看第三季度，该公司实现销售净额8.73亿美元，同比微减0.6%；股权持有人应占溢利7350万美元，同比增长11%。截至2025年9月30日止三个月的毛利率较截至2024年9月30日止三个月的59.3%上升30个基点至59.6%，主要由于TUMI品牌与DTC渠道对总销售净额贡献上升所带来的有利组合效应。</p><h2 id=\"id_3980243290\">二、跌幅居前个股解析</h2><ul style=\"\"><li><p><strong>0179.HK（德昌电机控股）</strong></p></li></ul><p>本周下跌约 –15.92%，财报对机器人订单落墨少</p><p>消息上，德昌电机控股公布截至2025年9月30日止六个月中期业绩，营业额为18.33亿美元，按年下跌1%。股东应占溢利净额上升 3%至1.33亿美元，每股摊薄盈利14.21美仙，中期股息每股17港仙。</p><p>小摩报告指，公司于财报简报会中对新业务计划仍仅提供极有限细节，延续其一贯的沟通风格。在缺乏更多关于AIDC及机器人订单进度的披露下，预期对该股市场情绪将维持冷淡，认为任何关于这些业务渠道的具体更新皆可能触发显著的估值重估。目标价由67港元降至54港元，评级「增持」。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>1698.HK（腾讯音乐-SW）</strong></p></li></ul><p>本周下跌约 –14.28%，第三季non-IFRS净利润按年升逾32%惟月活跃用户减少</p><p>消息面上，腾讯音乐第三季总收入84.63亿人民币(下同)，按年增长20.6%。纯利21.53亿元，按年升36%。期内，非国际财务报告准则(non-IFRS)应占净利润为24.05亿元，按年升32.6%；每股美国存托股份(ADS)基本和摊薄盈利分别为1.4元和1.38元。非国际财务报告准则每股ADS的基本和摊薄盈利分别为1.56元和1.54元。</p><p>期内，在线音乐服务的月活跃用户数按年减少4.3%至5.51亿，付费用户数则增加5.6%至1.257亿，单个付费用户月均收入亦增加10.2%至11.9元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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<strong>2589.HK（沪上阿姨）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +31.4%，“沪上阿姨”成功进入“万店俱乐部”</p><p>根据极海品牌监测数据显示，截至目前，“沪上阿姨”品牌全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部”。此外，沪上阿姨合伙人官微公布11月最新政策，针对连锁茶饮、咖啡行业的经验人群，开放开店限时补贴政策，最高得5万元开店补贴。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>2570.HK（重塑能源）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +30.7%，氢能领域再迎利好公司专注于氢燃料电池系统</p><p>国家能源局近期表示，鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代；山东省能源局表示，将推广氢车超2000辆，建成加氢站38座。国金证券发布研报称，多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注重塑能源等。</p><p>公开资料显示，重塑能源专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供氢燃料电池工程开发服务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率、总销售输出功率、总销售额计，重塑能源均位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额分别为23.8%、42.4%、29.4%。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>2565.HK（派格生物医药-B）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +22.9%，中国国家药监局批准PB-119新药上市申请</p><p>派格生物医药-B(02565)发布公告，中国国家药品监督管理局(国家药监局)已批准本公司核心产品PB-119的新药上市申请(新药上市申请)。</p><p>派达康®(PB-119)为本公司开发的新一代长效胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂，每周给药一次。该产品为国家科技重大专项认定为“重大新药创制”的国家原创1类新药。</p><p>根据第一期至第三期临床研究，PB-119在有效控制血糖与良好耐受性之间已达致最佳平衡，为中国2型糖尿病患者提供高效、安全的治疗选择。PB-119可显著改善β细胞功能，除血糖外，兼具全面管理患者的血压、血脂及体重，实现“四高共管，全面获益”。</p><p>PB-119的差异化优势源自其独特的分子结构及其产生的药理特性。凭借创新的位点特异性聚乙二醇(PEG)化技术，该药物能有效抵抗二肽基肽酶-4(DPP-4)的降解作用，并大幅延缓了肾脏清除率。这一结构性修改使药物与GLP-1受体高效结合并发挥生物学效应。该结构特点亦使PB-119能在短时间内达到相对较高的释放浓度。PB-119亦能将由此产生的免疫反应及胃肠道副作用降至最低，并避免体内累积的风险，因此在临床治疗期间可维持较长的药效时间。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>1910.HK（新秀丽）</strong></p></li></ul><p>本周上涨约 +21.8%，三季度纯利同比增长11%，毛利率升至59.6%</p><p>消息面上，11月12日晚，新秀丽发布截至2025年9月30日止9个月业绩，该集团取得销售净额25.34亿美元，同比减少4.2%；股权持有人应占溢利1.92亿美元，同比减少18.6%。单看第三季度，该公司实现销售净额8.73亿美元，同比微减0.6%；股权持有人应占溢利7350万美元，同比增长11%。截至2025年9月30日止三个月的毛利率较截至2024年9月30日止三个月的59.3%上升30个基点至59.6%，主要由于TUMI品牌与DTC渠道对总销售净额贡献上升所带来的有利组合效应。</p><h2 id=\"id_3980243290\">二、跌幅居前个股解析</h2><ul style=\"\"><li><p><strong>0179.HK（德昌电机控股）</strong></p></li></ul><p>本周下跌约 –15.92%，财报对机器人订单落墨少</p><p>消息上，德昌电机控股公布截至2025年9月30日止六个月中期业绩，营业额为18.33亿美元，按年下跌1%。股东应占溢利净额上升 3%至1.33亿美元，每股摊薄盈利14.21美仙，中期股息每股17港仙。</p><p>小摩报告指，公司于财报简报会中对新业务计划仍仅提供极有限细节，延续其一贯的沟通风格。在缺乏更多关于AIDC及机器人订单进度的披露下，预期对该股市场情绪将维持冷淡，认为任何关于这些业务渠道的具体更新皆可能触发显著的估值重估。目标价由67港元降至54港元，评级「增持」。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>1698.HK（腾讯音乐-SW）</strong></p></li></ul><p>本周下跌约 –14.28%，第三季non-IFRS净利润按年升逾32%惟月活跃用户减少</p><p>消息面上，腾讯音乐第三季总收入84.63亿人民币(下同)，按年增长20.6%。纯利21.53亿元，按年升36%。期内，非国际财务报告准则(non-IFRS)应占净利润为24.05亿元，按年升32.6%；每股美国存托股份(ADS)基本和摊薄盈利分别为1.4元和1.38元。非国际财务报告准则每股ADS的基本和摊薄盈利分别为1.56元和1.54元。</p><p>期内，在线音乐服务的月活跃用户数按年减少4.3%至5.51亿，付费用户数则增加5.6%至1.257亿，单个付费用户月均收入亦增加10.2%至11.9元。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/549ed9c19f16d97443cb9ffadc6a6514","relate_stocks":{"02026":"小马智行-W","02570":"重塑能源","02589":"沪上阿姨","01333":"博雷顿","02473":"喜相逢集团","02565":"派格生物医药-B","00179":"德昌电机控股","01698":"腾讯音乐-SW","01910":"新秀丽","01672":"歌礼制药-B"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157409611","content_text":"总结全周（9月1日-9月5日）， 恒生指数 涨330点或1.26%， 恒生科技指数 跌24点或0.42%；本周市值百亿以上、日均成交千万以上表现最好五只股票是 歌礼制药-B 、 沪上阿姨 、 重塑能源 、 派格生物医药-B 、 新秀丽； 表现最差的五只股票是 小马智行-W 、 德昌电机控股 、 喜相逢集团 、 腾讯音乐-SW 、 博雷顿 。一、涨幅居前个股解析1672.HK（歌礼制药-B）本周上涨约 +45.4%，歌礼制药(01672)料明年次季向美国递交ASC36和ASC35复方制剂治疗肥胖症新药临床试验申请歌礼制药(01672.HK) 公布，每月一次新一代胰淀素(amylin)受体激动剂ASC36和每月一次新一代GLP-1R/GIPR双靶点激动剂ASC35复方制剂进入临床开发阶段。公司预计将于明年第二季向美国食品药品监督管理局(FDA)递交ASC36和ASC35复方制剂用于治疗肥胖症的新药临床试验申请(IND)。每月一次新一代胰淀素受体激动剂ASC36与每月一次新一代GLP-1R/GIPR双靶点激动剂ASC35均由歌礼利用其AI辅助药物发现(Artificial Intelligence-Assisted Structure-Based Drug Discovery，AISBDD)与超长效药物开发平台(Ultra-Long-Acting Platform，ULAP)技术自主研发而成。凭借ULAP技术，歌礼已成功将ASC36与ASC35制成专有的超长效复方制剂，以实现每月一次皮下给药。ASC36和ASC35复方制剂具有优越的理化稳定性，在中性pH值附近没有纤维化导致的聚集沉淀。在非人灵长类动物的头对头研究中，ASC36和ASC35复方制剂的药代动力学特征与ASC36和ASC35单独给药时相当，支持每月一次皮下给药。 2589.HK（沪上阿姨）本周上涨约 +31.4%，“沪上阿姨”成功进入“万店俱乐部”根据极海品牌监测数据显示，截至目前，“沪上阿姨”品牌全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部”。此外，沪上阿姨合伙人官微公布11月最新政策，针对连锁茶饮、咖啡行业的经验人群，开放开店限时补贴政策，最高得5万元开店补贴。2570.HK（重塑能源）本周上涨约 +30.7%，氢能领域再迎利好公司专注于氢燃料电池系统国家能源局近期表示，鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代；山东省能源局表示，将推广氢车超2000辆，建成加氢站38座。国金证券发布研报称，多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注重塑能源等。公开资料显示，重塑能源专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供氢燃料电池工程开发服务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率、总销售输出功率、总销售额计，重塑能源均位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额分别为23.8%、42.4%、29.4%。2565.HK（派格生物医药-B）本周上涨约 +22.9%，中国国家药监局批准PB-119新药上市申请派格生物医药-B(02565)发布公告，中国国家药品监督管理局(国家药监局)已批准本公司核心产品PB-119的新药上市申请(新药上市申请)。派达康®(PB-119)为本公司开发的新一代长效胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂，每周给药一次。该产品为国家科技重大专项认定为“重大新药创制”的国家原创1类新药。根据第一期至第三期临床研究，PB-119在有效控制血糖与良好耐受性之间已达致最佳平衡，为中国2型糖尿病患者提供高效、安全的治疗选择。PB-119可显著改善β细胞功能，除血糖外，兼具全面管理患者的血压、血脂及体重，实现“四高共管，全面获益”。PB-119的差异化优势源自其独特的分子结构及其产生的药理特性。凭借创新的位点特异性聚乙二醇(PEG)化技术，该药物能有效抵抗二肽基肽酶-4(DPP-4)的降解作用，并大幅延缓了肾脏清除率。这一结构性修改使药物与GLP-1受体高效结合并发挥生物学效应。该结构特点亦使PB-119能在短时间内达到相对较高的释放浓度。PB-119亦能将由此产生的免疫反应及胃肠道副作用降至最低，并避免体内累积的风险，因此在临床治疗期间可维持较长的药效时间。1910.HK（新秀丽）本周上涨约 +21.8%，三季度纯利同比增长11%，毛利率升至59.6%消息面上，11月12日晚，新秀丽发布截至2025年9月30日止9个月业绩，该集团取得销售净额25.34亿美元，同比减少4.2%；股权持有人应占溢利1.92亿美元，同比减少18.6%。单看第三季度，该公司实现销售净额8.73亿美元，同比微减0.6%；股权持有人应占溢利7350万美元，同比增长11%。截至2025年9月30日止三个月的毛利率较截至2024年9月30日止三个月的59.3%上升30个基点至59.6%，主要由于TUMI品牌与DTC渠道对总销售净额贡献上升所带来的有利组合效应。二、跌幅居前个股解析0179.HK（德昌电机控股）本周下跌约 –15.92%，财报对机器人订单落墨少消息上，德昌电机控股公布截至2025年9月30日止六个月中期业绩，营业额为18.33亿美元，按年下跌1%。股东应占溢利净额上升 3%至1.33亿美元，每股摊薄盈利14.21美仙，中期股息每股17港仙。小摩报告指，公司于财报简报会中对新业务计划仍仅提供极有限细节，延续其一贯的沟通风格。在缺乏更多关于AIDC及机器人订单进度的披露下，预期对该股市场情绪将维持冷淡，认为任何关于这些业务渠道的具体更新皆可能触发显著的估值重估。目标价由67港元降至54港元，评级「增持」。1698.HK（腾讯音乐-SW）本周下跌约 –14.28%，第三季non-IFRS净利润按年升逾32%惟月活跃用户减少消息面上，腾讯音乐第三季总收入84.63亿人民币(下同)，按年增长20.6%。纯利21.53亿元，按年升36%。期内，非国际财务报告准则(non-IFRS)应占净利润为24.05亿元，按年升32.6%；每股美国存托股份(ADS)基本和摊薄盈利分别为1.4元和1.38元。非国际财务报告准则每股ADS的基本和摊薄盈利分别为1.56元和1.54元。期内，在线音乐服务的月活跃用户数按年减少4.3%至5.51亿，付费用户数则增加5.6%至1.257亿，单个付费用户月均收入亦增加10.2%至11.9元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01910":2,"01698":2,"02026":2,"02473":2,"00179":2,"02565":2,"02570":2,"01672":2,"02589":2,"01333":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":177,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":499942396506152,"gmtCreate":1763081711271,"gmtModify":1763081713319,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499942396506152","repostId":"1102253959","repostType":2,"repost":{"id":"1102253959","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1763076000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102253959?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-14 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tg-width=\"2160\" tg-height=\"3840\"/></p><h2 id=\"id_2327024798\">海外市场</h2><p><strong>美股收盘：三大指数齐跌，纳指跌超2%；特斯拉跌超6%领跌科技巨头，加密货币概念股全线重挫</strong></p><p>美东时间周四，美股三大股指全线下挫，人工智能龙头英伟达等重量级科技股遭到猛烈抛售。随着美联储降息预期骤降，市场整体情绪明显承压。截至收盘，道指跌797.60点，跌幅为1.65%，报47457.22点；纳指跌536.10点，跌幅为2.29%，报22870.36点；标普500指数跌113.43点，跌幅为1.66%，报6737.49点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e78e2aa82b369535a9c04ef749164809\" title=\"\" tg-width=\"969\" tg-height=\"147\"/></p><p>明星科技股大多下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌3.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌2.84%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌2.71%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.54%，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>则收涨0.14%。</p><p>加密货币概念股重挫，Bakkt Holdings跌超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUT\">Hut 8</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BTBT\">Bit Digital</a>跌超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超10%，Bitmine、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLSH\">Bullish</a>跌近10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HOOD\">Robinhood</a>跌超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>跌近7%。</p><p>热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超3%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>涨1.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨2.8%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌6.64%，该公司正在召回约10500个Powerwall 2电池系统，原因是存在过热、烧伤和火灾的风险。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>逆势上涨4.6%，此前公司上调全年利润和营收预期，受益于AI数据中心对网络设备的强劲需求。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>跌7.8%，因警告可能与YouTube TV爆发“长期渠道大战”，市场担忧其有线网络业务现金流进一步萎缩。</p><p>BioNTech跌7%，辉瑞公司计划出售其持有的<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>剩余股份，拟通过隔夜大宗交易方式出售约455万股，潜在出售股份的所得约为5.08亿美元。</p><p><strong>欧股收盘集体下跌</strong></p><p>欧洲斯托克50指数跌0.83%，英国富时100指数跌1.09%，法国CAC40指数跌0.11%，德国DAX30指数跌1.42%，富时意大利MIB指数跌0.08%。</p><p><strong>现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司</strong></p><p>现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.96%，报4173.00美元/盎司。</p><p><strong>WTI 12月原油期货收涨0.34%，报58.69美元/桶</strong></p><p>WTI 12月原油期货收涨0.20美元，涨幅0.34%，报58.69美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.30美元，涨幅0.48%，报63.01美元/桶。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583510456\" title=\"比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近\" target=\"_blank\" class=\"\">比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近</a></strong></p><p>比特币周四再一次跌破10万美元关口，在华尔街风险情绪恶化、科技股遭大幅抛售的背景下大幅走弱。比特币盘中一度下跌3.9%，触及97,956美元。自10月初以来已累计蒸发逾4,500亿美元市值，而今年以来为比特币提供支撑的大型基金、ETF配置机构与企业金库等关键买盘纷纷退潮，使本轮行情快速转向脆弱。</p><h2 id=\"id_3630404874\">国际宏观</h2><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583453510\" title=\"“应保持限制性” VS “应支持就业”，美联储地区主席对是否继续降息看法分化\" target=\"_blank\" class=\"\">“应保持限制性” VS “应支持就业”，美联储地区主席对是否继续降息看法分化</a></strong></p><p>美联储内部对下一步政策路径的分歧愈发明显，多位地区联储主席周四先后发表讲话，就通胀压力、劳动力市场韧性以及利率是否应继续下调提出不同看法。在最新一轮降息后，美联储基准利率目前位于3.75%至4%区间，但决策者对于该区间是否仍具“限制性”并无共识。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583059735\" title=\"美国10月就业报告将“打折”，哈塞特称失业率将永成谜\" target=\"_blank\" class=\"\">美国10月就业报告将“打折”，哈塞特称失业率将永成谜</a></strong></p><p>美国总统特朗普的首席经济智囊周四表示，10月就业报告将公布，但不会包含失业率数据。“由于10月没有进行居民调查，所以我们只能得到一半的就业报告，”白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特说，“我们会有就业的部分，但我们不会获得失业率，只有一个月会是这样的。”</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583419510\" title=\"美国政府六周停摆结束，超百亿美元经济活动将永久损失\" target=\"_blank\" class=\"\">美国政府六周停摆结束，超百亿美元经济活动将永久损失</a></strong></p><p>持续六周的美国政府停摆于当地时间周三晚间正式结束，但这场僵局将对本已面临诸多挑战的美国经济造成新的拖累，而其全部影响可能需要数月才能显现。</p><h2 id=\"id_2801715238\">公司新闻</h2><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1115321498\" title=\"特斯拉10月中国销量创近3年新低，在美国召回储能系统\" target=\"_blank\" class=\"\">特斯拉10月中国销量创近3年新低，在美国召回储能系统</a></strong></p><p>美国消费品安全委员会：特斯拉召回约10500套Powerwall 2交流电池储能系统，原因是有火灾和燃烧危险。召回通知显示，该缺陷源于部分锂离子电池电芯，这些电芯在特定条件下可能过热、冒烟或起火。在少数案例中，该缺陷已造成财产损失。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1182625828\" title=\"报道称马斯克旗下xAI融资150亿美元，将于下月完成E轮，马斯克否认\" target=\"_blank\" class=\"\">报道称马斯克旗下xAI融资150亿美元，将于下月完成E轮，马斯克否认</a></strong></p><p>据媒体报道，马斯克旗下的人工智能公司xAI已从投资者处筹集了150亿美元的资金。这笔融资是在此前9月份报道的100亿美元融资基础上新增的50亿美元，使这家初创公司的估值达到2000亿美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583305567\" title=\"悄悄关闭旗下基金，大空头Burry辟谣9亿美元做空英伟达和Palantir：一共才花了920万\" target=\"_blank\" class=\"\">悄悄关闭旗下基金，大空头Burry辟谣9亿美元做空英伟达和Palantir：一共才花了920万</a></strong></p><p>Michael Burry亲自辟谣称，媒体报道的“9.12亿美元做空英伟达和Palantir”严重夸大，真实投入仅920万美元——相差一百倍。Burry指出，媒体误将SEC披露的名义敞口当作资金规模。更引人注目的是，他同时悄悄注销旗下基金Scion Asset Management，并预告将在11月25日开启新项目。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583597167\" title=\"马斯克重大转变！特斯拉正在开发对苹果CarPlay的支持，以期提升汽车销量\" target=\"_blank\" class=\"\">马斯克重大转变！特斯拉正在开发对苹果CarPlay的支持，以期提升汽车销量</a></strong></p><p>特斯拉针对苹果车载互联解决方案Apple CarPlay系统开发支持，已经启动初步测试，预计未来数月有望推出。引入CarPlay将标志着特斯拉及其首席执行官马斯克的重大转变。在美国电动车市场占据领先地位的特斯拉引入CarPlay，对苹果而言也是一项重大胜利。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583561369\" title=\"报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取15%佣金\" target=\"_blank\" class=\"\">报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取15%佣金</a></strong></p><p>苹果与腾讯达成支付分成协议，苹果将从微信小游戏及小程序中获15%收入分成，低于此前的30%标准。这一突破不仅为苹果打开中国小游戏市场新财源，也缓解腾讯支付压力，或为中国软件交易树立新盈利模式。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1159157004\" title=\"贝莱德三季度增持近1950万股英伟达，减持苹果\" target=\"_blank\" class=\"\">贝莱德三季度增持近1950万股英伟达，减持苹果</a></strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>最新披露的13F文件显示，在截至9月底的三季度中，其以市值计算的头号增持标的为<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>，共买入约1028万股。<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>分别获950万股、1947万股增持。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>遭数量250万股的减持，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>+C股合计被其卖出约478万股。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1180502006\" title=\"迪士尼业绩喜忧参半：流媒体与乐园支撑利润，大片开支拖累新财季\" target=\"_blank\" class=\"\">迪士尼业绩喜忧参半：流媒体与乐园支撑利润，大片开支拖累新财季</a></strong></p><p>得益于流媒体与主题乐园业务的强劲表现， <a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a> 第四财季利润超出市场预期，同时这家媒体巨头宣布，将股息上调50%，并将2026财年股票回购计划规模扩大一倍。不过，包括《阿凡达》新作在内的多部大制作影片将影响其新财年第一季度的业绩。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1197711936\" title=\"应用材料Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿\" target=\"_blank\" class=\"\">应用材料Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿</a></strong></p><p>美国最大芯片制造设备生产商应用材料(AMAT.US)公布了好于预期的2025财年第四财季业绩，同时给出了好于预期的2026财年第一财季营收指引，表明用于AI芯片生产的设备需求可能将抵消行业部分领域的疲软。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1105969581\" title=\"Figure第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长\" target=\"_blank\">Figure第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长</a></strong></p><p>Figure Technology Solutions ( FIGR ) 的股价在周四盘后交易中上涨逾6%，此前这家基于区块链的贷款机构公布的第三季度收入轻松超过了华尔街的普遍预期，这是该公司作为一家上市公司的第一个季度。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1139373379\" title=\"Red Cat Holdings Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期\" target=\"_blank\" class=\"\">Red Cat Holdings Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期</a></strong></p><p>无人机解决方案提供商<a href=\"https://laohu8.com/S/RCAT\">Red Cat</a>盘后交易中股价下跌10%，此前该公司公布的第三季度营收虽同比大幅增长，但未能达到分析师预期。该公司报告第三季度营收为965万美元，同比增长646%，但低于分析师一致预期的1412万美元。Red Cat公布的调整后每股亏损为-0.16美元，表现差于分析师预期的-0.09美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1184271005\" title=\"Luminar第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄\" target=\"_blank\" class=\"\">Luminar第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄</a></strong></p><p>Luminar盘后飙涨30%！第三季度销售额增长21%至1875万美元，超出华尔街预期。但尽管该公司已减少亏损并拓展了汽车以外的新客户，这家激光雷达技术公司仍停止发布财务展望。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1141896727\" title=\"腾讯三季度营收1928.69亿元同比增长15%，调整后净利润706亿元\" target=\"_blank\" class=\"\">腾讯三季度营收1928.69亿元同比增长15%，调整后净利润706亿元</a></strong></p><p>腾讯公布的最新财报显示，第三季度营收达到1928.7亿元人民币，超出市场预估的1888亿元。净利润631.3亿元，大幅超出预估的558.8亿元，环比增幅达13%，同比增幅19%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1179490413\" title=\"京东三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，外卖保持健康发展\" target=\"_blank\" class=\"\">京东三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，外卖保持健康发展</a></strong></p><p>京东集团第三季度净营收达2990.6亿元人民币，同比增长15%，超出市场预期的2944亿元。尽管收入端表现稳健，但公司利润率出现大幅下滑，反映出扩张投入加大对盈利能力的挤压。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1120478239\" title=\"哔哩哔哩Q3净营收同比增长5%，经调整净利润同比大增233%\" target=\"_blank\" class=\"\">哔哩哔哩Q3净营收同比增长5%，经调整净利润同比大增233%</a></strong></p><p>哔哩哔哩交上了一份亮眼的三季报，公司实现营收利润双增长。财报数据显示，三季度总营收同比增5%至76.9亿元，通过提质增效与成本管控，调整后净利润实现233%的强劲增长。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1105781565\" title=\"中芯国际：三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%\" target=\"_blank\" class=\"\">中芯国际：三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%</a></strong></p><p>中芯国际最新公布的财报显示，三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%，25.5%的毛利率更是环比大幅提升4.8个百分点，产能利用率攀升至95.8%，接近满产状态。</p><h2 id=\"id_1260849322\">今日关注：</h2><ul style=\"\"><li><p><strong>经济数据：</strong>美国10月PPI数据（待定）；美国10月零售销售月率（待定）；中国10月社会消费品零售总额；中国10月规模以上工业增加值；70城市住宅销售价格数据；</p></li><li><p><strong>财经事件：</strong>国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；亚特兰大联储主席博斯蒂克、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；</p></li><li><p><strong>公司财报：</strong>雾芯科技、Bit Digital盘前财报；Quantum Computing盘后财报；</p></li><li><p><strong>新股IPO：</strong>中伟新材今日开启暗盘交易。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨｜美联储降息预期骤降，明星科技股遭猛烈抛售；比特币再次跌破10万美元关口</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n昨夜今晨｜美联储降息预期骤降，明星科技股遭猛烈抛售；比特币再次跌破10万美元关口\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-11-14 07:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h2 id=\"id_2597904227\">摘要：</h2><ul style=\"\"><li><p>美股收盘：三大指数齐跌，纳指跌超2%；特斯拉跌超6%领跌科技巨头；思科绩后逆势上涨逾4%；</p></li><li><p>美股加密货币概念股全线重挫！比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近；</p></li><li><p>贝莱德披露第三季度持仓报告！增持近1950万股英伟达，减持苹果250万股；</p></li><li><p>应用材料盘后跌超4%！Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿；</p></li><li><p>无人机公司Red Cat Holdings盘后大跌逾10%！Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期；</p></li><li><p>区块链贷款公司Figure盘后涨超6%！第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长；</p></li><li><p>激光雷达公司Luminar盘后飙涨近18%！第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c39c0c86898f55abdc6bd0cc238fd12b\" title=\"\" tg-width=\"2160\" tg-height=\"3840\"/></p><h2 id=\"id_2327024798\">海外市场</h2><p><strong>美股收盘：三大指数齐跌，纳指跌超2%；特斯拉跌超6%领跌科技巨头，加密货币概念股全线重挫</strong></p><p>美东时间周四，美股三大股指全线下挫，人工智能龙头英伟达等重量级科技股遭到猛烈抛售。随着美联储降息预期骤降，市场整体情绪明显承压。截至收盘，道指跌797.60点，跌幅为1.65%，报47457.22点；纳指跌536.10点，跌幅为2.29%，报22870.36点；标普500指数跌113.43点，跌幅为1.66%，报6737.49点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e78e2aa82b369535a9c04ef749164809\" title=\"\" tg-width=\"969\" tg-height=\"147\"/></p><p>明星科技股大多下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌3.58%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>跌2.84%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌2.71%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌1.54%，<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>则收涨0.14%。</p><p>加密货币概念股重挫，Bakkt Holdings跌超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUT\">Hut 8</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BTBT\">Bit Digital</a>跌超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CLSK\">CleanSpark</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>跌超10%，Bitmine、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLSH\">Bullish</a>跌近10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HOOD\">Robinhood</a>跌超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>跌近7%。</p><p>热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超3%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里</a>涨1.3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨2.8%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌6.64%，该公司正在召回约10500个Powerwall 2电池系统，原因是存在过热、烧伤和火灾的风险。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>逆势上涨4.6%，此前公司上调全年利润和营收预期，受益于AI数据中心对网络设备的强劲需求。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>跌7.8%，因警告可能与YouTube TV爆发“长期渠道大战”，市场担忧其有线网络业务现金流进一步萎缩。</p><p>BioNTech跌7%，辉瑞公司计划出售其持有的<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>剩余股份，拟通过隔夜大宗交易方式出售约455万股，潜在出售股份的所得约为5.08亿美元。</p><p><strong>欧股收盘集体下跌</strong></p><p>欧洲斯托克50指数跌0.83%，英国富时100指数跌1.09%，法国CAC40指数跌0.11%，德国DAX30指数跌1.42%，富时意大利MIB指数跌0.08%。</p><p><strong>现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司</strong></p><p>现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.96%，报4173.00美元/盎司。</p><p><strong>WTI 12月原油期货收涨0.34%，报58.69美元/桶</strong></p><p>WTI 12月原油期货收涨0.20美元，涨幅0.34%，报58.69美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.30美元，涨幅0.48%，报63.01美元/桶。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583510456\" title=\"比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近\" target=\"_blank\" class=\"\">比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近</a></strong></p><p>比特币周四再一次跌破10万美元关口，在华尔街风险情绪恶化、科技股遭大幅抛售的背景下大幅走弱。比特币盘中一度下跌3.9%，触及97,956美元。自10月初以来已累计蒸发逾4,500亿美元市值，而今年以来为比特币提供支撑的大型基金、ETF配置机构与企业金库等关键买盘纷纷退潮，使本轮行情快速转向脆弱。</p><h2 id=\"id_3630404874\">国际宏观</h2><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583453510\" title=\"“应保持限制性” VS “应支持就业”，美联储地区主席对是否继续降息看法分化\" target=\"_blank\" class=\"\">“应保持限制性” VS “应支持就业”，美联储地区主席对是否继续降息看法分化</a></strong></p><p>美联储内部对下一步政策路径的分歧愈发明显，多位地区联储主席周四先后发表讲话，就通胀压力、劳动力市场韧性以及利率是否应继续下调提出不同看法。在最新一轮降息后，美联储基准利率目前位于3.75%至4%区间，但决策者对于该区间是否仍具“限制性”并无共识。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583059735\" title=\"美国10月就业报告将“打折”，哈塞特称失业率将永成谜\" target=\"_blank\" class=\"\">美国10月就业报告将“打折”，哈塞特称失业率将永成谜</a></strong></p><p>美国总统特朗普的首席经济智囊周四表示，10月就业报告将公布，但不会包含失业率数据。“由于10月没有进行居民调查，所以我们只能得到一半的就业报告，”白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特说，“我们会有就业的部分，但我们不会获得失业率，只有一个月会是这样的。”</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583419510\" title=\"美国政府六周停摆结束，超百亿美元经济活动将永久损失\" target=\"_blank\" class=\"\">美国政府六周停摆结束，超百亿美元经济活动将永久损失</a></strong></p><p>持续六周的美国政府停摆于当地时间周三晚间正式结束，但这场僵局将对本已面临诸多挑战的美国经济造成新的拖累，而其全部影响可能需要数月才能显现。</p><h2 id=\"id_2801715238\">公司新闻</h2><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1115321498\" title=\"特斯拉10月中国销量创近3年新低，在美国召回储能系统\" target=\"_blank\" class=\"\">特斯拉10月中国销量创近3年新低，在美国召回储能系统</a></strong></p><p>美国消费品安全委员会：特斯拉召回约10500套Powerwall 2交流电池储能系统，原因是有火灾和燃烧危险。召回通知显示，该缺陷源于部分锂离子电池电芯，这些电芯在特定条件下可能过热、冒烟或起火。在少数案例中，该缺陷已造成财产损失。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1182625828\" title=\"报道称马斯克旗下xAI融资150亿美元，将于下月完成E轮，马斯克否认\" target=\"_blank\" class=\"\">报道称马斯克旗下xAI融资150亿美元，将于下月完成E轮，马斯克否认</a></strong></p><p>据媒体报道，马斯克旗下的人工智能公司xAI已从投资者处筹集了150亿美元的资金。这笔融资是在此前9月份报道的100亿美元融资基础上新增的50亿美元，使这家初创公司的估值达到2000亿美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583305567\" title=\"悄悄关闭旗下基金，大空头Burry辟谣9亿美元做空英伟达和Palantir：一共才花了920万\" target=\"_blank\" class=\"\">悄悄关闭旗下基金，大空头Burry辟谣9亿美元做空英伟达和Palantir：一共才花了920万</a></strong></p><p>Michael Burry亲自辟谣称，媒体报道的“9.12亿美元做空英伟达和Palantir”严重夸大，真实投入仅920万美元——相差一百倍。Burry指出，媒体误将SEC披露的名义敞口当作资金规模。更引人注目的是，他同时悄悄注销旗下基金Scion Asset Management，并预告将在11月25日开启新项目。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583597167\" title=\"马斯克重大转变！特斯拉正在开发对苹果CarPlay的支持，以期提升汽车销量\" target=\"_blank\" class=\"\">马斯克重大转变！特斯拉正在开发对苹果CarPlay的支持，以期提升汽车销量</a></strong></p><p>特斯拉针对苹果车载互联解决方案Apple CarPlay系统开发支持，已经启动初步测试，预计未来数月有望推出。引入CarPlay将标志着特斯拉及其首席执行官马斯克的重大转变。在美国电动车市场占据领先地位的特斯拉引入CarPlay，对苹果而言也是一项重大胜利。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/2583561369\" title=\"报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取15%佣金\" target=\"_blank\" class=\"\">报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取15%佣金</a></strong></p><p>苹果与腾讯达成支付分成协议，苹果将从微信小游戏及小程序中获15%收入分成，低于此前的30%标准。这一突破不仅为苹果打开中国小游戏市场新财源，也缓解腾讯支付压力，或为中国软件交易树立新盈利模式。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1159157004\" title=\"贝莱德三季度增持近1950万股英伟达，减持苹果\" target=\"_blank\" class=\"\">贝莱德三季度增持近1950万股英伟达，减持苹果</a></strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>最新披露的13F文件显示，在截至9月底的三季度中，其以市值计算的头号增持标的为<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>，共买入约1028万股。<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>分别获950万股、1947万股增持。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>遭数量250万股的减持，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌A</a>+C股合计被其卖出约478万股。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1180502006\" title=\"迪士尼业绩喜忧参半：流媒体与乐园支撑利润，大片开支拖累新财季\" target=\"_blank\" class=\"\">迪士尼业绩喜忧参半：流媒体与乐园支撑利润，大片开支拖累新财季</a></strong></p><p>得益于流媒体与主题乐园业务的强劲表现， <a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a> 第四财季利润超出市场预期，同时这家媒体巨头宣布，将股息上调50%，并将2026财年股票回购计划规模扩大一倍。不过，包括《阿凡达》新作在内的多部大制作影片将影响其新财年第一季度的业绩。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1197711936\" title=\"应用材料Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿\" target=\"_blank\" class=\"\">应用材料Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿</a></strong></p><p>美国最大芯片制造设备生产商应用材料(AMAT.US)公布了好于预期的2025财年第四财季业绩，同时给出了好于预期的2026财年第一财季营收指引，表明用于AI芯片生产的设备需求可能将抵消行业部分领域的疲软。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1105969581\" title=\"Figure第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长\" target=\"_blank\">Figure第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长</a></strong></p><p>Figure Technology Solutions ( FIGR ) 的股价在周四盘后交易中上涨逾6%，此前这家基于区块链的贷款机构公布的第三季度收入轻松超过了华尔街的普遍预期，这是该公司作为一家上市公司的第一个季度。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1139373379\" title=\"Red Cat Holdings Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期\" target=\"_blank\" class=\"\">Red Cat Holdings Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期</a></strong></p><p>无人机解决方案提供商<a href=\"https://laohu8.com/S/RCAT\">Red Cat</a>盘后交易中股价下跌10%，此前该公司公布的第三季度营收虽同比大幅增长，但未能达到分析师预期。该公司报告第三季度营收为965万美元，同比增长646%，但低于分析师一致预期的1412万美元。Red Cat公布的调整后每股亏损为-0.16美元，表现差于分析师预期的-0.09美元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1184271005\" title=\"Luminar第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄\" target=\"_blank\" class=\"\">Luminar第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄</a></strong></p><p>Luminar盘后飙涨30%！第三季度销售额增长21%至1875万美元，超出华尔街预期。但尽管该公司已减少亏损并拓展了汽车以外的新客户，这家激光雷达技术公司仍停止发布财务展望。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1141896727\" title=\"腾讯三季度营收1928.69亿元同比增长15%，调整后净利润706亿元\" target=\"_blank\" class=\"\">腾讯三季度营收1928.69亿元同比增长15%，调整后净利润706亿元</a></strong></p><p>腾讯公布的最新财报显示，第三季度营收达到1928.7亿元人民币，超出市场预估的1888亿元。净利润631.3亿元，大幅超出预估的558.8亿元，环比增幅达13%，同比增幅19%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1179490413\" title=\"京东三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，外卖保持健康发展\" target=\"_blank\" class=\"\">京东三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，外卖保持健康发展</a></strong></p><p>京东集团第三季度净营收达2990.6亿元人民币，同比增长15%，超出市场预期的2944亿元。尽管收入端表现稳健，但公司利润率出现大幅下滑，反映出扩张投入加大对盈利能力的挤压。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1120478239\" title=\"哔哩哔哩Q3净营收同比增长5%，经调整净利润同比大增233%\" target=\"_blank\" class=\"\">哔哩哔哩Q3净营收同比增长5%，经调整净利润同比大增233%</a></strong></p><p>哔哩哔哩交上了一份亮眼的三季报，公司实现营收利润双增长。财报数据显示，三季度总营收同比增5%至76.9亿元，通过提质增效与成本管控，调整后净利润实现233%的强劲增长。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/NW/1105781565\" title=\"中芯国际：三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%\" target=\"_blank\" class=\"\">中芯国际：三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%</a></strong></p><p>中芯国际最新公布的财报显示，三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%，25.5%的毛利率更是环比大幅提升4.8个百分点，产能利用率攀升至95.8%，接近满产状态。</p><h2 id=\"id_1260849322\">今日关注：</h2><ul style=\"\"><li><p><strong>经济数据：</strong>美国10月PPI数据（待定）；美国10月零售销售月率（待定）；中国10月社会消费品零售总额；中国10月规模以上工业增加值；70城市住宅销售价格数据；</p></li><li><p><strong>财经事件：</strong>国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；亚特兰大联储主席博斯蒂克、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；</p></li><li><p><strong>公司财报：</strong>雾芯科技、Bit Digital盘前财报；Quantum Computing盘后财报；</p></li><li><p><strong>新股IPO：</strong>中伟新材今日开启暗盘交易。</p></li></ul></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102253959","content_text":"摘要：美股收盘：三大指数齐跌，纳指跌超2%；特斯拉跌超6%领跌科技巨头；思科绩后逆势上涨逾4%；美股加密货币概念股全线重挫！比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近；贝莱德披露第三季度持仓报告！增持近1950万股英伟达，减持苹果250万股；应用材料盘后跌超4%！Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿；无人机公司Red Cat Holdings盘后大跌逾10%！Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期；区块链贷款公司Figure盘后涨超6%！第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长；激光雷达公司Luminar盘后飙涨近18%！第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄。海外市场美股收盘：三大指数齐跌，纳指跌超2%；特斯拉跌超6%领跌科技巨头，加密货币概念股全线重挫美东时间周四，美股三大股指全线下挫，人工智能龙头英伟达等重量级科技股遭到猛烈抛售。随着美联储降息预期骤降，市场整体情绪明显承压。截至收盘，道指跌797.60点，跌幅为1.65%，报47457.22点；纳指跌536.10点，跌幅为2.29%，报22870.36点；标普500指数跌113.43点，跌幅为1.66%，报6737.49点。明星科技股大多下跌，英伟达跌3.58%，谷歌A跌2.84%，亚马逊跌2.71%，微软跌1.54%，Meta则收涨0.14%。加密货币概念股重挫，Bakkt Holdings跌超14%，Hut 8跌超13%，MARA Holdings、Bit Digital跌超11%，CleanSpark、Riot Platforms跌超10%，Bitmine、Bullish跌近10%，Robinhood跌超8%，Strategy跌超7%，Coinbase跌近7%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车、蔚来跌超3%；阿里涨1.3%，虎牙涨2.8%。特斯拉跌6.64%，该公司正在召回约10500个Powerwall 2电池系统，原因是存在过热、烧伤和火灾的风险。思科逆势上涨4.6%，此前公司上调全年利润和营收预期，受益于AI数据中心对网络设备的强劲需求。迪士尼跌7.8%，因警告可能与YouTube TV爆发“长期渠道大战”，市场担忧其有线网络业务现金流进一步萎缩。BioNTech跌7%，辉瑞公司计划出售其持有的BioNTech SE剩余股份，拟通过隔夜大宗交易方式出售约455万股，潜在出售股份的所得约为5.08亿美元。欧股收盘集体下跌欧洲斯托克50指数跌0.83%，英国富时100指数跌1.09%，法国CAC40指数跌0.11%，德国DAX30指数跌1.42%，富时意大利MIB指数跌0.08%。现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.96%，报4173.00美元/盎司。WTI 12月原油期货收涨0.34%，报58.69美元/桶WTI 12月原油期货收涨0.20美元，涨幅0.34%，报58.69美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.30美元，涨幅0.48%，报63.01美元/桶。比特币跌破10万美元关口，下一个关键支撑在9.3万美元附近比特币周四再一次跌破10万美元关口，在华尔街风险情绪恶化、科技股遭大幅抛售的背景下大幅走弱。比特币盘中一度下跌3.9%，触及97,956美元。自10月初以来已累计蒸发逾4,500亿美元市值，而今年以来为比特币提供支撑的大型基金、ETF配置机构与企业金库等关键买盘纷纷退潮，使本轮行情快速转向脆弱。国际宏观“应保持限制性” VS “应支持就业”，美联储地区主席对是否继续降息看法分化美联储内部对下一步政策路径的分歧愈发明显，多位地区联储主席周四先后发表讲话，就通胀压力、劳动力市场韧性以及利率是否应继续下调提出不同看法。在最新一轮降息后，美联储基准利率目前位于3.75%至4%区间，但决策者对于该区间是否仍具“限制性”并无共识。美国10月就业报告将“打折”，哈塞特称失业率将永成谜美国总统特朗普的首席经济智囊周四表示，10月就业报告将公布，但不会包含失业率数据。“由于10月没有进行居民调查，所以我们只能得到一半的就业报告，”白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特说，“我们会有就业的部分，但我们不会获得失业率，只有一个月会是这样的。”美国政府六周停摆结束，超百亿美元经济活动将永久损失持续六周的美国政府停摆于当地时间周三晚间正式结束，但这场僵局将对本已面临诸多挑战的美国经济造成新的拖累，而其全部影响可能需要数月才能显现。公司新闻特斯拉10月中国销量创近3年新低，在美国召回储能系统美国消费品安全委员会：特斯拉召回约10500套Powerwall 2交流电池储能系统，原因是有火灾和燃烧危险。召回通知显示，该缺陷源于部分锂离子电池电芯，这些电芯在特定条件下可能过热、冒烟或起火。在少数案例中，该缺陷已造成财产损失。报道称马斯克旗下xAI融资150亿美元，将于下月完成E轮，马斯克否认据媒体报道，马斯克旗下的人工智能公司xAI已从投资者处筹集了150亿美元的资金。这笔融资是在此前9月份报道的100亿美元融资基础上新增的50亿美元，使这家初创公司的估值达到2000亿美元。悄悄关闭旗下基金，大空头Burry辟谣9亿美元做空英伟达和Palantir：一共才花了920万Michael Burry亲自辟谣称，媒体报道的“9.12亿美元做空英伟达和Palantir”严重夸大，真实投入仅920万美元——相差一百倍。Burry指出，媒体误将SEC披露的名义敞口当作资金规模。更引人注目的是，他同时悄悄注销旗下基金Scion Asset Management，并预告将在11月25日开启新项目。马斯克重大转变！特斯拉正在开发对苹果CarPlay的支持，以期提升汽车销量特斯拉针对苹果车载互联解决方案Apple CarPlay系统开发支持，已经启动初步测试，预计未来数月有望推出。引入CarPlay将标志着特斯拉及其首席执行官马斯克的重大转变。在美国电动车市场占据领先地位的特斯拉引入CarPlay，对苹果而言也是一项重大胜利。报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取15%佣金苹果与腾讯达成支付分成协议，苹果将从微信小游戏及小程序中获15%收入分成，低于此前的30%标准。这一突破不仅为苹果打开中国小游戏市场新财源，也缓解腾讯支付压力，或为中国软件交易树立新盈利模式。贝莱德三季度增持近1950万股英伟达，减持苹果贝莱德最新披露的13F文件显示，在截至9月底的三季度中，其以市值计算的头号增持标的为微软，共买入约1028万股。亚马逊和英伟达分别获950万股、1947万股增持。苹果遭数量250万股的减持，谷歌A+C股合计被其卖出约478万股。迪士尼业绩喜忧参半：流媒体与乐园支撑利润，大片开支拖累新财季得益于流媒体与主题乐园业务的强劲表现， 迪士尼 第四财季利润超出市场预期，同时这家媒体巨头宣布，将股息上调50%，并将2026财年股票回购计划规模扩大一倍。不过，包括《阿凡达》新作在内的多部大制作影片将影响其新财年第一季度的业绩。应用材料Q4业绩及Q1指引双超预期，但出口限制或致2026年营收减少6亿美国最大芯片制造设备生产商应用材料(AMAT.US)公布了好于预期的2025财年第四财季业绩，同时给出了好于预期的2026财年第一财季营收指引，表明用于AI芯片生产的设备需求可能将抵消行业部分领域的疲软。Figure第三季度营收远超预期，净利润同比大幅增长Figure Technology Solutions ( FIGR ) 的股价在周四盘后交易中上涨逾6%，此前这家基于区块链的贷款机构公布的第三季度收入轻松超过了华尔街的普遍预期，这是该公司作为一家上市公司的第一个季度。Red Cat Holdings Q3业绩、Q4营收指引均不及市场预期无人机解决方案提供商Red Cat盘后交易中股价下跌10%，此前该公司公布的第三季度营收虽同比大幅增长，但未能达到分析师预期。该公司报告第三季度营收为965万美元，同比增长646%，但低于分析师一致预期的1412万美元。Red Cat公布的调整后每股亏损为-0.16美元，表现差于分析师预期的-0.09美元。Luminar第三季度营收超市场预期，亏损同比收窄Luminar盘后飙涨30%！第三季度销售额增长21%至1875万美元，超出华尔街预期。但尽管该公司已减少亏损并拓展了汽车以外的新客户，这家激光雷达技术公司仍停止发布财务展望。腾讯三季度营收1928.69亿元同比增长15%，调整后净利润706亿元腾讯公布的最新财报显示，第三季度营收达到1928.7亿元人民币，超出市场预估的1888亿元。净利润631.3亿元，大幅超出预估的558.8亿元，环比增幅达13%，同比增幅19%。京东三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，外卖保持健康发展京东集团第三季度净营收达2990.6亿元人民币，同比增长15%，超出市场预期的2944亿元。尽管收入端表现稳健，但公司利润率出现大幅下滑，反映出扩张投入加大对盈利能力的挤压。哔哩哔哩Q3净营收同比增长5%，经调整净利润同比大增233%哔哩哔哩交上了一份亮眼的三季报，公司实现营收利润双增长。财报数据显示，三季度总营收同比增5%至76.9亿元，通过提质增效与成本管控，调整后净利润实现233%的强劲增长。中芯国际：三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%中芯国际最新公布的财报显示，三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%，25.5%的毛利率更是环比大幅提升4.8个百分点，产能利用率攀升至95.8%，接近满产状态。今日关注：经济数据：美国10月PPI数据（待定）；美国10月零售销售月率（待定）；中国10月社会消费品零售总额；中国10月规模以上工业增加值；70城市住宅销售价格数据；财经事件：国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；亚特兰大联储主席博斯蒂克、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；公司财报：雾芯科技、Bit Digital盘前财报；Quantum Computing盘后财报；新股IPO：中伟新材今日开启暗盘交易。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".SPX":2,".DJI":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":499814540174064,"gmtCreate":1763050794387,"gmtModify":1763050796440,"author":{"id":"3444087553518050","authorId":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3444087553518050","idStr":"3444087553518050"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499814540174064","repostId":"2583047595","repostType":2,"repost":{"id":"2583047595","kind":"news","pubTimestamp":1763042906,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2583047595?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-13 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Schneller表示：“伯里的决定与其说是‘退出’，不如说是远离一场他认为存在根本性操纵的游戏。”</p><p><strong>长期背离：伯里的“估值异见”</strong></p><p>截至3月管理着1.55亿美元资产的Scion Asset Management，其持仓动向长期被市场视为探测泡沫风险的风向标。而伯里的这番表述可能表明他对当前市场估值体系的再度质疑。</p><p>信中提到的“与市场存在分歧”，许多市场人士将其解读为伯里认为市场被高估、缺乏理性的信号。最近一段时间，伯里也多次公开批评大型科技公司和人工智能(AI)估值存在的潜在风险。</p><p>上周，伯里的Scion Asset Management披露，对AI宠儿<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a>建立了空头仓位，暗示其对推动今年市场大幅上涨的AI交易持谨慎态度。</p><p>尽管伯里在X上澄清称，其Palantir交易规模约为920万美元，而非外界误传的9.12亿美元——每份合约为100份2027年到期、执行价50美元的看跌期权——这笔交易他已于上个月执行。但他在另一篇帖子中批评道，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>)和<a href=\"https://laohu8.com/S/META\">Meta</a>等大型科技公司在向英伟达芯片和服务器投入数十亿美元的同时，涉嫌通过延长资产使用寿命来粉饰盈利数据。</p><p>他估算，2026年至2028年间，这些会计操作可能导致整个行业的折旧费用少计约1760亿美元，进而虚增报告利润。</p><p>伯里在同一篇帖子中补充道，他现已“投身于更有价值的事务(on to much better things)”，并表示将于11月25日公布新动向。</p><p><strong>做空机构的艰难处境</strong></p><p>近年来，得益于市场对科技行业的无限乐观情绪以及散户投资者的浓厚兴趣，看空观点在市场中愈发不受待见。伯里也加入了众多知名投资人的行列，在这样的市场环境中艰难前行。</p><p>今年早些时候，著名做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)突然关闭，此前该公司曾发布一系列备受关注的看空报告，包括做空印度阿达尼集团和美国电动卡车制造商Nikola。</p><p>以在能源交易商安然破产前数月成功做空而闻名的资深做空者吉姆·查诺斯，近期也与迈克尔・塞勒旗下的比特币持有公司<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>(MSTR.US)发生过争执。查诺斯认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/STRF\">Strategy</a>的估值溢价缺乏合理性，但这一批评遭到了塞勒的激烈反驳。</p><p><strong>逆向者的告别</strong></p><p>伯里的清算决定凸显出其一贯的逆向投资哲学——当价值判断长期与市场价格脱节，他宁愿退出而非妥协。</p><p>在AI和科技股推动下，美国股市今年屡创新高，而伯里自年初起多次发出警告。他的离场被部分市场人士视作对这一“投机浪潮”的象征性抗议。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理公司9月的报告指出，自2022年11月OpenAI推出ChatGPT以来，AI相关概念股贡献了<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数75%的涨幅。</p><p>“伯里可能认为当前市场的估值体系已经偏离现实，”伦敦一位基金分析师在接受采访时表示，“当一个坚持基本面分析的投资者发现市场长期不讲理，停止游戏本身就是一种理性选择。”</p><p>目前尚不清楚伯里清算基金后将投向何方。市场推测，他可能转向家族办公室或私人投资领域。伯里提到的11月25日计划，或将揭示他新的投资路径。</p><p>Erlen Capital Management的Schneller认为，伯里可能会转型为家族办公室模式，仅管理自己的资金。根据规定，资产管理规模达到或超过1亿美元的投资顾问必须在SEC注册，且主要接受联邦监管而非州级监管。</p><p>但无论结果如何，这位“危机先知”再次以一种极具象征意义的方式表达立场——当价格远离价值，退出也许才是最纯粹的坚持。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>认定AI泡沫，“大空头”Michael Burry果断清算Scion基金</title>\n<style 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Asset Management，其持仓动向长期被市场视为探测泡沫风险的风向标。而伯里的这番表述可能表明他对当前市场估值体系的再度质疑。信中提到的“与市场存在分歧”，许多市场人士将其解读为伯里认为市场被高估、缺乏理性的信号。最近一段时间，伯里也多次公开批评大型科技公司和人工智能(AI)估值存在的潜在风险。上周，伯里的Scion Asset Management披露，对AI宠儿英伟达和Palantir建立了空头仓位，暗示其对推动今年市场大幅上涨的AI交易持谨慎态度。尽管伯里在X上澄清称，其Palantir交易规模约为920万美元，而非外界误传的9.12亿美元——每份合约为100份2027年到期、执行价50美元的看跌期权——这笔交易他已于上个月执行。但他在另一篇帖子中批评道，微软、谷歌、甲骨文)和Meta等大型科技公司在向英伟达芯片和服务器投入数十亿美元的同时，涉嫌通过延长资产使用寿命来粉饰盈利数据。他估算，2026年至2028年间，这些会计操作可能导致整个行业的折旧费用少计约1760亿美元，进而虚增报告利润。伯里在同一篇帖子中补充道，他现已“投身于更有价值的事务(on to much better things)”，并表示将于11月25日公布新动向。做空机构的艰难处境近年来，得益于市场对科技行业的无限乐观情绪以及散户投资者的浓厚兴趣，看空观点在市场中愈发不受待见。伯里也加入了众多知名投资人的行列，在这样的市场环境中艰难前行。今年早些时候，著名做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)突然关闭，此前该公司曾发布一系列备受关注的看空报告，包括做空印度阿达尼集团和美国电动卡车制造商Nikola。以在能源交易商安然破产前数月成功做空而闻名的资深做空者吉姆·查诺斯，近期也与迈克尔・塞勒旗下的比特币持有公司Strategy(MSTR.US)发生过争执。查诺斯认为，Strategy的估值溢价缺乏合理性，但这一批评遭到了塞勒的激烈反驳。逆向者的告别伯里的清算决定凸显出其一贯的逆向投资哲学——当价值判断长期与市场价格脱节，他宁愿退出而非妥协。在AI和科技股推动下，美国股市今年屡创新高，而伯里自年初起多次发出警告。他的离场被部分市场人士视作对这一“投机浪潮”的象征性抗议。摩根大通资产管理公司9月的报告指出，自2022年11月OpenAI推出ChatGPT以来，AI相关概念股贡献了标普500指数75%的涨幅。“伯里可能认为当前市场的估值体系已经偏离现实，”伦敦一位基金分析师在接受采访时表示，“当一个坚持基本面分析的投资者发现市场长期不讲理，停止游戏本身就是一种理性选择。”目前尚不清楚伯里清算基金后将投向何方。市场推测，他可能转向家族办公室或私人投资领域。伯里提到的11月25日计划，或将揭示他新的投资路径。Erlen Capital Management的Schneller认为，伯里可能会转型为家族办公室模式，仅管理自己的资金。根据规定，资产管理规模达到或超过1亿美元的投资顾问必须在SEC注册，且主要接受联邦监管而非州级监管。但无论结果如何，这位“危机先知”再次以一种极具象征意义的方式表达立场——当价格远离价值，退出也许才是最纯粹的坚持。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PLTR":2,"NVDA":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":217,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}