当资金、产能与 CPO 同时收紧，光模块还有多少安全边际？
@晚点LatePost：
这轮光模块 “狂潮” 的起点和高点，潜在的转折点及观测点。 文丨李赓 编辑丨胡昊 光模块板块的上涨早已不能用 “强势” 来形容。万得光模块指数自 2025 年低点以来的累计涨幅超过 500%，仅 2026 年年初至 4 月中旬又再涨超 60%，在 A 股所有概念板块中一骑绝尘。公募基金对通信行业的配置比例攀升至近 11% 的历史峰值，其中过半仓位压在以中际旭创、新易盛、天孚通信为代表的光模块龙头上。新基金在 2026 年显著跑赢，甚至年内收益突破 100%，核心原因还是 “高仓位、集中式” 配置光通信主线。 从业绩看，这场狂欢肯定不是空中楼阁：中际旭创 2026 年一季度营收近 195 亿元，同比增长 192%，归母净利润约 57 亿元，同比增幅 262%。同一赛道公司的营收与净利均录得同比大幅增长。上游光芯片公司源杰科技的营收增速更达 321%，净利增幅超过 11 倍。 然而，在这些数字背后，三类核心资金的行动已经转向， - 公募底仓还在，但边际推力已转向产业链其他环节； - 杠杆资金从外部加仓变成内部腾挪； - ETF 在板块高位没有形成主动加仓的正反馈。 龙头维持着万亿市值和 50 倍以上的市盈率，靠的不再是机构持续买入，而是散户和游资对动量与赚钱效应的追逐。同一时间，英伟达 CPO 交换机进入量产的消息，让市场开始担心可插拔光模块的长期价值是否会被解构。 当产能扩张、资金拥挤与技术路线演进三件事咬合在一起时，光模块板块的极限究竟在哪里？未来这个细分板块大概率会进入一个怎样的新阶段？ 本文所做的，是拆解这几股正在收紧的力量，结合产业链利润分配、资金结构变化与技术演进的节奏，给出一个可以持续跟踪的判断框架，包括中期哪些信号值得警惕、远期哪些趋势大概率会发生、以及如何反过来影响光模块的价值。 光模块，暴涨的根基不止业绩结果 这轮光模块订单的源头，是头部 AI 大模型公司
