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特斯拉之前被喷的事都跟基本面没啥关系，这个季度交付高毛利的版本，然后成本费用压的很厉害，秀秀肌肉。存量订单还是40多万台，需求也挺好的，没啥毛病，神车，只要能做出来不愁卖，口碑是个加强的过程。 正常情况下价格红光能冲高，不过现在美国市场崩了，我也不知道能不能冲上去，再这公司股价和基本面没稳定关联，都是跟着消息随机波动 $特斯拉(TSLA)$

$易车网(BITA)$ $汽车之家(ATHM)$ 看到朋友转发的易鑫的招股说明书，一看是昨天晚上提交的，先粗略地看了看做个笔记。对易车来说应该是个好事 1、核心竞争力和行业 招股书指出，易鑫的竞争优势在于大型互联网汽车零售交易中心、汽车零售交易生态系统、一体化全渠道运营能力、高效的信息技术基础设施、数据分析能力及管理管队。未来，将扩大消费群体、提升生态和技术实力，并寻求战略联盟、投资及收购机会。 中国汽车市场发展迅速，汽车交易规模从2012年的1780万辆增至3160万辆，年复合增长15.5%，并且销售渠道进一步向三四线城市下沉，易鑫预计2021年汽车零售交易规模达4500万辆。 招股书显示，易鑫集团已是国内大型互联网汽车零售交易平台。2016年，易鑫促成160000多笔汽车零售交易和汽车相关交易，涉及的汽车总值260亿人民币；今年上半年促成160000笔汽车及相关交易。 2、易鑫业务情况 招股书显示，易鑫2017年上半年营收为15.5亿元；2014年、2015年、2016年营收为4799万元、2.71亿元、14.87亿元。2017年上半年净亏损61.05亿元，2014年、2015年、2016年净利润分别为6万元、-2820万元、-14.04亿元。 截止2017年6月30日，易鑫累计亏损达76亿元，产生累计亏损的主要原因是可转换可赎回优先股的公允价值大幅增加。 2017年6月30日，易鑫集团的应收融资租赁净额为197亿元。截止2017年6月30日，信用亏损准备金额分别为3070万元，占2017年6月30日应收融资租赁款净额的0.16%。M1、M3、M6的逾期率分别为0.89%、0.51%及0.23%；拨备覆盖

今天看到的一篇好文章，确实茅台在现阶段已经是非常具有话题性了。从董宝珍的经历里我们能学到什么，这很重要。有不同于大众的逻辑判断，权贵逻辑和腐败逻辑大行其道的时候，他提出了消费升级的概念，要知道四五年前消费升级可不像今天这么大行其道。有身体力行的实地调研，去中转站去茅台厂女厕所蹲点，估计今天董先生去茅台调研估计李保芳（茅台总经理）都会出来迎接。 strong opinions, weakly held。我一直都在想投资里面的strong opinions是什么，是对产业，对人群，对消费行为有着深刻的洞察，对企业有深刻的了解，你得出的opinion才是strong的，经过身体力行的实地调研你的strong能更加一步。weakly held，是不能被自己的理念和想法所绑架，需要是不是调出来去看，当年环境形势发生了变化又能及时去调整，如同现在董开始认为今天的茅台被高估了当大家都开始狂热时可能是到了需要冷静的时候了。 很有意思的，昨天我发的投资需要大格局的文章作者陈继豪先生就是那位近期说茅台能上三千元的人，也是近期跟董就茅台未来走势分歧而怼过。每个大牛都有自己的一套心得，我们去学习这些大牛要学什么。不是学观点，方法论要学但不是机械去学，个人觉得更重要得是学习逻辑，他为什么这样判断，判断的依据是什么，能不能站得住脚，论点和论据之间关系是不是足够强。我们需要不断逼自己去想去琢磨各种事情，现象背后的逻辑虽然段位还是很低，学会把各个维度、角度的信息放在一起看，就会i越来越有感觉。 以下原文： 市值突破8000亿元，茅台股价的飞天表现几乎成了全民话题。 周五由于三季报业绩超预期，贵州茅台股价罕见暴涨之后，再度一根长阳，飙升涨幅7.36%，成交额52.8亿元，收盘价报收649.63元，不断刷新A股最高股价纪录，市值突破8000亿元达8161亿元。 当但斌在微博上调侃：为什么茅台没有泡沫，因为茅台

这篇文章是近期看到的一篇好文，是陈继豪的演讲全文，首先标题就能戳中我，做投资格局和视野不能太小，时间维度不能太短。还是需要用更长的时间维度去看国家的发展，看企业的发展。 巴菲特说一直做多美国，赌美国的国运，道理就是在于此。前几天稍微回归了下上世纪50年代巴菲特刚独立做投资的时候道指才几百点，今天已经稳稳站在了23000点以上，这背后还是整个国家的经济一直在发展进步，虽然经济的发动机一直在更迭但是这背后也是国家体制、创新机制、资源禀赋和人才发展导致的，总的来说只要整个国家的经济在发展那么优质的企业一定能够水涨船高。从大的角度来说投资就是赌国运，所以巴菲特今年会说美股未来能到100万点，我相信绝对有可能，过去的50年多从几百点到2万多点，未来就有可能从2万点到100万点，所需的无非是时间而已。 回到来看中国，这个周大家都在关注十九大，为什么？核心还是想知道十九大之后整个国家的政治走向和随之而来的经济走向。中国走过三十多年的高速增长，虽然有很多问题经济体制，监管，甚至政治上，不过从我自己来看这些都是可以被解决的，中国政府的强大动员能力，中国人的奋斗精神，还是现在越来越发展的新经济形式，其实就是未来中国经济能够进一步发展的源动力所在。从这个角度来看，对比美国，今天中国A股3000多点，未来是不是能过万点甚至到3万点，我觉得都有可能，这个 核心是国家的整体经济还在一直往前，经济的结构和节奏还在一直优化，对于我们来说就是在这种向上的行情中去找到谁是哪个享受发展成果的佼佼者。 以下原文： 10月15日，我在由阿尔法工场举办的价值投资茅台论坛上做了：“识人，识势”的主旨演讲。从宏观角度，格局意识分析了当前中国的经济形势和未来的发展趋势，也评论了茅台的现在和未来。 我重申了我的观点，十九大报告预计到2035年GDP总量将比2020年再翻一番，人均GDP从一万美元增加到2万多美元。就是

$好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$ 注：在**上看到一篇对好未来三季度财报的分析，暴跌原因和我想一致，增长率在下降市场担心未来如果进一步下降那么这个增长率就撑不起130多的市盈率了。但是这篇的分析更加深入，已经到了好未来过去一年多业务暴涨的内在更深的逻辑了，应该是深度关注教育的大牛值得看看。所以就贴过来以下原文： 1、好未来昨天股价暴跌，Q2的业绩表现只占很小的因素，最主要的原因还是Q3的指引。根据财报数据，Q3的业绩预计增长58%~60%，按人民币计算大概65%左右。也许大家觉得这个业绩还是非常不错的，但是如果把上一财年（17财年）Q3的业绩做比较，你就能看出问题所在。上一财年Q3学而思收入增长83%，如果按人民币计算几乎接近100%，好未来股价过去一年的疯狂上涨很大程度是以这个数据作为参考，试想如果每年能业绩增长80%左右，四年就可以翻10倍，那么市盈率别说100倍了，200倍都是值得拥有的，毕竟买股票是买的未来的动态预期。2、那么重要问题来了，为什么好未来在去年Q3能增长100%（按人民币），是不是可持续的增长因素？做更深入的实地调查就可以知道，学而思在去年秋季一反以往的做法，不再限制产能走稀缺模式，大规模地开放了产品供给，设班量大幅提升。这在一定程度上释放了学而思过往因稀缺模式而没有变现的存量市场。过去有大量的学生抢报不上学而思的课程，大概占学而思在读人数的15%-20%，当设班数量大规模开放时，这部分学生就较轻松地报入学而思课程，直接带来15%-20%的学员增长。所以从去年Q3开始，学而思的课程已经明显没有以往那么难以报入，同时满班率数据也大幅下降。举一个实地调研的例子，学而思北京分校以往初一的班均人数在22人左右（满班25人），今年的秋季班均人数跌到了15人以下，由此亦可以看出学而思大规模增设了班级用于增加产品供给。过去学而思的稀缺打法很大程度上帮助了学

$迅雷(XNET)$ 最近迅雷涨的挺猛，特别是上周五暴涨20%多估计这个涨幅已经到了能让人改变信仰的地步，不过我也只是个看客，没有参与。上半年曾经看过迅雷的财报，当时有财报上有一个亮点就是那时候市值3个多亿，持有现金及等价物也是3个多亿（负债1个亿多点），这样算下来迅雷本身业务的市值也有不到一个亿，确实相当低估。不过因为各种原因也没有入。 迅雷现在的业务有这么几块： 1）下载业务，对应的收入差不多就是会员费，财报上定义为订阅业务营收 2）广告业务，这也算是互联网产品最常规的营收方式了 3）增值业务，早期是游戏相关的业务，现在更多的是云计算核心是星域CDN。看管理层的很多说法，游戏业务都想卖掉了，认为也不是自己的强项。 4）再有一个就是三季度在淘宝上开始众筹的玩客云业务，众筹效果很好。而且发行了玩客币，不知道三季度是不是会在财报单列出来。 周末花时间深度把近期迅雷的各种活动和新闻都深入看了看，个人以为近期暴涨的原因就在于： 玩客云众筹比较成功，而且也发行了自己的玩客币挂上了数字资产的概念。第二个是大家对于星域CDN发展的预期，7、8月份的时候还拿到了工信部CDN的牌照。从市场因素来看，玩客云的众筹和玩客币的发行应该是这波的关键驱动因素，在京东上看到玩客云私人云盘的预约已经超过32万人，评价也有53000多条了。 1、关于玩客云，我理解是想变身私人云盘，科技媒体品玩有一篇文章是玩客云的使用体验 原文链接 可以看看，还蛮专业。玩客云就是打了一个差异化，随着国内一众网盘的下架，关闭，用户的照片文件存储成了一个大问题，也有一些解决方案，比如给iCloud扩容，但是价格高，速度慢；国外网盘虽然

$易车网(BITA)$ $欢聚时代(YY)$ $先导智能(300450)$ #策略方法# 1、优质个股在股价上都有一波高增长阶段， 例如英伟达，从16年年初的30多美金一直涨到现在快站在了200美金的关口上， 再例如好未来，拉开K线图几乎从11年就开始，当年16年到现在是他增长最快的时间段。 再例如阿里巴巴，上市的时候90多美金涨到120美金然后一路下滑到60多美金，从16年年中开始了一路上涨的趋势直到现在180美金左右。 再例如陌陌，个人在7月底曾复盘过陌陌的每季度业绩和股价的关系 15年三季度、营收3705万美金， 亏损80万美金，mau7300万 15年四季度、营收3950万美金，净利润610万美金，mau6980万 16年一季度、营收5090万美金，净利润710万美金，mau7230万 16年二季度、营收9900万美金、净利润1540万美金、mau7480万 16年三季度、营收1.57亿美金、净利润3900万美金、mau7740万 16年四季度、营收2.46亿美金，净利润8380万美金、mau8110万 17年一季度、营收2.65亿美金、净利润8120万美金，mau8520万 16年2月到最低点6美金，三月涨到13美金4月初涨到16美金，中间有回撤，16年7月初从9美金，到6年10月23美金，16年12月16美金涨到最高到45美金到现在在30多美金徘徊 再说今年的YY，8月初我再复盘上半年的时候，就发现这支本身很看好，但是自己没有拿住过早下车。完整错过6月份之后增长。 当然还有近期的暴涨的钜派投资，从8月初开始暴动，当然最主要的涨幅还是9月底到现在，从最早的8美金左右一口气飙到现在的28美金。 回到A股这边来看今年从年初就很看好新能源电动板块，也入了先导智能和天齐锂业，出现了和YY同样的问题就是过早的下车了，当时还以为自己获得不粗的收益而自得。事

$特斯拉(TSLA)$ 华尔街日报说特斯拉已经与上海方面达成协议落地上海建设工厂，扩大生产能力。特斯拉的国产化

最近在看一些美股公司提交给SEC的报告，一般重点是看10Q（季报）、10K（年报）、8K、20F（中概股年报）这几个文件，但是也会看到其他格式的文件/ 正好在网上看到有人已经做了功课，就贴过来。纯科普下： SEC文件是由上市公司、上市公司内部人士、券商提交给美国证券交易委员会（SEC）的财务报表或者其他正式文件。投资者可以查阅这些文件获得最新的上市公司信息。大部分SEC文件可以通过SEC官网获取。 文件格式 说明 F-1 部分美国以外公司注册上市声明 Form D 规则D下的证券发行豁免注册公告 3 首次持股声明 4 持股变动声明 5 持股变动年度报告 S-1 注册上市声明 POS AM 招股信息更正说明 13D 股东单独或合并持有5%以上公司股份公告 144 证券拟出售报告 20-F 美国以外上市公司的年度报告或过度报告 ARS 股东年报 6-K 美国以外上市公司的临时报告 10-Q 季报 10-K 年报 8-K 季报发布期间的重要事件或公司变化临时报告 11-K 员工持股变动年度报告 DEF 14-A 股东委托书决议

$趣店(QD)$ $信而富(XRF)$ $钜派投资(JP)$ #深研新金融# 最近互联网金融，财富管理板块受到大家关注很多，估计也是钜派、信而富这段时间的飙升，一直都有关注这几家，个人觉得驱动关键因素还是在于: 1、之前市值偏低，像钜派、信而富这样市值几亿美金，就是现在大涨也都没能超过8亿美金。市值低基本上大股东控盘能力就很强。特别是16年的宜人贷一样，流动股只有15%，而宜信掌控了85%的股份，说实话想要操作还是很容易。当然也是和业绩有关系，钜派整体业务增长还是很不错，净营收同比增长接近70%，从之前看市盈率只有8倍，这一波大涨之后到了25倍。 2、另一方面就是市场认知和市场情绪了，今年下半年有一波打着金融科技，互联网金融的公司提交IP O。过去三年国内新金融领域从互联网金融到金融科技的概念演进，从P2P到网贷到消费金融再打去年到今年现金贷的狂飙，让无论是创业者还是投资人也兴趣不已，个人感觉这种情况已经蔓延到了二级市场。 昨晚上趣店IPO，开盘大涨，之后和信贷、拍拍贷已经披露了招股书IP O日子也估计快了，在它们之后，乐信、量化派、点融网、智融集团、51信用卡等、还有一大波新金融企业传出了赴美上市的消息。从发展周期来看，高速奔跑数年的新金融行业，眼下也到了资本退出、企业上市的收割期。 看了已经提交招股书的趣店、和信贷、拍拍贷这三家。除了数据不同，大家的业务模式、商业故事、利润来源等等几乎如出一辙   同样的在线借贷，同样的增长逻辑 翻看最近披露的三份招股书，你会发现它们有着惊人的相似。先看下各家机构对自己的定位： 趣店：“A Provider of Online Credit Products”，拍拍贷：“A Leading Online Consumer Finance Marketplace”，和信贷：“Fast-growing Consumer Len