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$易车网(BITA)$ $欢聚时代(YY)$ $先导智能(300450)$

#策略方法#

1、优质个股在股价上都有一波高增长阶段，

例如英伟达，从16年年初的30多美金一直涨到现在快站在了200美金的关口上，

再例如好未来，拉开K线图几乎从11年就开始，当年16年到现在是他增长最快的时间段。

再例如阿里巴巴，上市的时候90多美金涨到120美金然后一路下滑到60多美金，从16年年中开始了一路上涨的趋势直到现在180美金左右。

再例如陌陌，个人在7月底曾复盘过陌陌的每季度业绩和股价的关系 15年三季度、营收3705万美金， 亏损80万美金，mau7300万 15年四季度、营收3950万美金，净利润610万美金，mau6980万 16年一季度、营收5090万美金，净利润710万美金，mau7230万 16年二季度、营收9900万美金、净利润1540万美金、mau7480万 16年三季度、营收1.57亿美金、净利润3900万美金、mau7740万 16年四季度、营收2.46亿美金，净利润8380万美金、mau8110万 17年一季度、营收2.65亿美金、净利润8120万美金，mau8520万 16年2月到最低点6美金，三月涨到13美金4月初涨到16美金，中间有回撤，16年7月初从9美金，到6年10月23美金，16年12月16美金涨到最高到45美金到现在在30多美金徘徊

再说今年的YY，8月初我再复盘上半年的时候，就发现这支本身很看好，但是自己没有拿住过早下车。完整错过6月份之后增长。

当然还有近期的暴涨的钜派投资，从8月初开始暴动，当然最主要的涨幅还是9月底到现在，从最早的8美金左右一口气飙到现在的28美金。

回到A股这边来看今年从年初就很看好新能源电动板块，也入了先导智能和天齐锂业，出现了和YY同样的问题就是过早的下车了，当时还以为自己获得不粗的收益而自得。事后基本上没有享受到这次电动车板块的暴动。

2、个股的主行情背后的逻辑是什么

个人把这个过程称之为个股的主行情，每一只走牛的股票独有一波大行情的到来，这其实很有成长股与业绩兑现市场认知预期也一致的情况。主行情的背后逻辑核心有几个方面:

1） 困境反转业绩开始进入高增长通道

2）战略布局开始兑现，市场认知也开始转化进而强化，重新发现公司的价值估值逻辑切换

3 ）市场整体走强，例如进入慢牛或者就是牛市阶段

4）整个产业的外部形势在发生巨大变化取得突破性进展

当前两点都开始后如果再能叠加上第三点，整个市场认知在提升，预期开始高度一致，情绪也开始兴奋

例如我们看16年初的陌陌就是这样，15年上半年开始直播业务下半年业绩发力，经过15年四季度和16年一季度两季度业绩确认后，市场开始明确业绩反转，整个认识和预期就开始提升，拉开了到今年8月份这一年半的大行情。

再说英伟达，16年初整个互联网市场开始关注人工智能，大家发现人工智能很重要的分支深度学习需要GPU的支持，而英伟达则是GPU的领头羊。一方面科技巨头不断投入人工智能，大量采购GPU使得英伟达业绩在过去的5个季度进入一个高速成长期；另一方面，在人工智能越来越被重视，英伟达作为人工智能最核心的底层基础设施的地位被确立起来。所以，从16年初到现在属于英伟达的主行情到现在还没有结束。

阿里巴巴从上市到现在他的业绩表现和增长都很不错，但是股价从16年最低点50多美金到现在180美金，核心在于一方面 阿里巴巴在电商之外的布局，如云计算业务开始高速增长，市场开始真正把阿里巴巴对标亚马逊了。另一方面，经过了过去几年中国移动互联网狂飙之后大家发现巨头的优势非但没有被削弱反倒是越来越强，超大规模科技公司的出现让互联网领域的垄断开始成为可能。基于这两点，也就是上面提到的第二点战略布局开始兑现，市场认知开始转化重新发现公司的价值，让阿里巴巴就迎来了自己的主行情。

再来看看二季度到三季度A股的新能源电动车板块，最关键的一个时间点是Model3开始量产，虽然大家都把它当成是特斯拉概念股的狂欢，但同时不断发布的消息来看传统车企的决心正在加强。 Elon Musk在twitter上宣布model3已经开始量产，第一批30辆将在7月28号交付。 马凯召开新能源汽车推广应用会议，布置多项重要内容； 沃尔沃宣布2019年起其所有新车型都将是电动或混合动力车。 法国能源部长尼古拉斯·于勒宣布,将在2040年前禁售任何使用汽油或柴油燃料的汽车媒体 报道称大众、CATL、嘉能可达成三角协议，CATL将从嘉能可购买两万吨钴产品，而大众将从CATL处购买电池。（注意：这个是关键，充分表明国际巨头开始真金白银地在投新能源汽车了，而不仅仅是规划！！）

1）催化于马凯总理召开的新能车推广会议，爆发于沃尔沃和法国政府的新能源汽车激进计划。从事后诸葛亮的角度可以看到，行情的启动先后经历了销量触底反弹预期（弱逻辑）、政策强化预期（中逻辑）、全球电动化大趋势成型逻辑（核心逻辑！）。

2）为什么会发生这种变化？现在市场上新能源汽车的销售依然是以政策与补贴驱动，市场对于2020年之后的成长性并没有太多信心，因此只敢做波段，很难将其作为长期成长股放心持有。而国际一线车企的进入，将使得这个趋势的能见度从5年扩充至10年以上，行情的特征开始变得更像成长股属性。最终新能源汽车板块的涨幅远远超出市场预期 所以这就是回到了上面的第三点，整个产业的外部形势在发生巨大的变化开始催化产业的快速向前，而整个新能源电动开始受益于这个催化，形成了今年的这波主行情。

3、在主行情阶段我们的非理性

自从彼得林奇发明了Ten bagger这一术语后，投资者们都在孜孜不断追求属于自己的十倍股在哪里。说实话，个人现在越来越觉得从大众的层面完整享受十倍的收益其实很难，就是看到了抓住了十倍股，可能在整个过程中也就一两倍或者三四倍的收益当然这个也很不错，但是就无缘最大收益。原因无他，人性使然，心不稳。

1）看到有潜力的股票，业绩正在好转战略开始情绪管理层也开始趋于稳定，但是就是不涨内心开始纠结开始斗争了，最后市场认知还没有转换行情还没到来就下车了。就像我上半年在YY上的投资一样。

2）很幸运判断对了也上了车，在主行情向上的过程中，一直在纠结是不是涨的太多了是不是已经高估了是不是应该落地为安收获利润了，最后就是半途下车了。就像我在英伟达、好未来、易车的上投资历程一样。

3）看到涨了很久终于觉得这确实大行情，这时候也不思考是不是涨太多是不是太高估了业务和业绩是不是还在这个高增长阶段市场认知是不是发生变化，冲进去真的买在了高点可能需要很长时间才能解放。

这也是另一种形式的看不清、看不懂、看不起、来不及。上面说的主行情的核心在于困境反转业绩释放，估值逻辑切换，市场认识提升，还有些外部大环境的巨大变化。很多时候大家都不敢动，觉得涨的太多。但是市场往往就是涨就涨到大家都恐慌，跌就跌倒大家恐惧。巴菲特买入可口可乐，前四年几乎不怎么赚钱，这放到一般人扛不住，这是人性得修炼但也得接受。

人性使然，这个确实要接受，但是另一方面如果我们能够看得更清楚一些如果学会把各方面的因素汇总起来是不是能够判断的更准确，例如主行情是阶段性还是说能够持续比较长的时间，影响的因素都是哪些这些因素有没有发生变化，是变好了还是变坏了，做到这些我相信会让享受成长的阶段能拉的更长一些。

4、怎么去判断个股的主行情

当一家公司业绩反转开始进入告诉成长期，如果基本面因素没有发生大的变化，再如果之前市场对其的认知还是一个比较一般的状态，那么这只股票就有可能会迎来一个比较大的主行情。一方面市场认知的变化也不是一蹴而就，而是开始一小部分人看到然后是一大部分再是全部当然到最后阶段可能就处于极度兴奋的阶段也不是好事。我想说的是，当主行情到来会爆发出非常大的势能，而我们往往就是根本拿不住也不敢拿，觉得有这么个涨幅就已经好不错了，但是不知道更大的在后面 说到底还是看不清，因为看不清所以心态也不稳，如果看清楚详相信我们都会笃定很多。关于判断主行情我自己的总结就是下面三个因素的判断：

1） 关键因素 ，这指的是企业的管理层有力稳定，战略清晰，业务和业绩开始反转或者说进入高增长通道

2）外部因素，所在的行业迎来一个巨大的变化，有可能是政策上，有可能是行情驱动因素在变化，还可能是行情积累也到了向上增长的拐点曲线开始陡峭

3）市场因素，是极小一部分人看到还是小部分人看到还是大部分人看到，这个其实也表示市场认知的阶段，有的时候判断不了市场因素，只要1和2没毛病，其实可以去等，价格终会体现出价值来。

所谓的判断核心也是三个：

一个方向大趋势在哪里？这里面其实就是上面的关键因素和外部因素

另一个就是时机什么时候爆发怎么爆发爆发到什么程度影响面有多大？ 这个就是关键因素和外部因素，再结合市场因素去判断。

再一个就是该做什么去迎接这个趋势和时机。

前两点很考验功力，需要综合各方面的信息去看。就像新能源电动，上半年我就看好这个领域。其实7月底、8月初很多信息都出来，几大厂商出台了停止燃油车的计划，欧盟、中国政府也由此说法等等，这些其实都是预示着大时机的到来。但是我没有认真去看各方面的信息，也没有深入下去研究和分析，所以看不清也是必然了。

所以，前面我又入手了YY和易车，前者是我早期看好还没等到主行情启动就下车，前者是我中途下车。虽然相比最初成本已经高不少，但是按照上面的关键因素，外部因素和市场因素重新梳理完，我的判断现在只是这两家主行情的启动阶段。详细逻辑在后面会梳理写出来，当然也有可能被打脸，不过没事再调整迭代认知就是了。

最近还有个感受就是，我们一直堵在提要去做研究，看行业基本面看公司基本面，其实除了研究能力还有一个是判断能力。研究能力和判断能力其实是完全不同的能力。判断能力我理解是解读和决策，

把所有的信息和研究报告、观点和结论都拿过来，关于一家企业的基本面：战略、业务、业绩财报数据，管理层的动作，资本运作的手段、历史波动数据，市面上卖方买方、多头空头、机构散户对这家企业的讨论和评价，结论和观点，这些全部都拿过来去解读。是看向上还是向下，向上的势能是不是还没完，向下的风险是不是被化解，然后做出相应的决策。解读和决策构成了完整的判断能力

所谓主行情介入并不是要去找社么纯粹热门股票，而是基于对公司基本面和未来业绩增长的研究，对整个产业各个驱动因素的研究，还有对市场的观察，最后是对自己心态把握之后做出的相应判断。很多时候我们判断不了市场因素，但是只要懂上面提到的关键因素和外部因素也可以，那就要能抗能熬而且坚信价格最终会体现出价值。

才发现写的有点长，把想法都梳理下也算是对自己个交待。