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最近一周，黄金从4600美元/盎司一口气涨到最高的5111美元，令人目瞪口呆： $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 受此影响，黄金ETF大放异彩，3倍做多黄金ETF—— $MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 年内涨幅超过90%！2倍做多金矿ETF—— $金矿指数二倍做多ETF(JNUG)$ 年内涨幅超过58%！没有使用杠杆的 $abrdn Physical Precious Metals Basket Shares ETF(GLTR)$ 涨超30%！规模最大的黄金ETF—— $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 涨超17%！ 凌厉涨势下，不少散户投资者开始蜂拥而入，多年未曾联系的同学也开始在微信上征询我的意见，热度可见一斑！ 在之前的文章中，我阐述过本轮黄金牛市的逻辑，感兴趣的朋友可以参考历史文章： 《黄金暴涨，还能上车吗？》 《特朗普又怂了，黄金应声下跌，机会or见顶了？》 今天我们来聊一个新问题：快速拉升之后，黄金见顶了吗？ 不

2026年刚开局，韩国股市就涨疯了，综合指数涨超17%，领跑全球，成为最亮眼的仔： 韩国ETF表现更加亮眼，三倍做多的 $Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3x Shares(KORU)$ 年内涨超65%、规模最大的 $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ 上涨19%、港股 $南方两倍做多海力士(07709)$ 大涨30%； $Franklin FTSE South Korea ETF(FLKR)$ 涨超18%： 不同于美股和A股，韩国股市的集中度非常高，目前的总市值为3万亿美元，但三星+SK海力士+现代汽车的总市值就超过了1万亿，占比超33%： 可以说，韩国股市被半导体，或者更精确一点说，是被内存芯片给绑架了！ 在AI需求井喷之下，内存芯片价格飙升，根据业绩预告，三星电子去年四季度的营收约93万亿韩元，同比增长23%，超过分析师预期的90.7万亿；营业利润高达20万亿韩元，同比暴增208%，大超分析师预期的17.8万亿： 存储芯片巨头美光表示，内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，当前的短缺程度前所未见！供不应求的情况预计持续到2026年后！ 里昂证券韩国研究主管Sanjeev Rana称超大规模云供应商正在大规模购买DRAM（动态随机存储器），它们愿意支付溢价锁定产能。他说DRAM平均售价在去年四季度环比增长30%，NAND（闪存）环比涨20%，预计今年去年价格将保持高位，甚至可能持续至2027年上半年！

黄金还有机会 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$

特朗普又怂了啊！昨日，特朗普在达沃斯论坛发表演讲，他表示不必、不愿，也不会动用武力控制格陵兰岛！他说：“这可能是我最重磅的声明，因为人们以为我会动用武力”！与此同时，特朗普在社媒发帖，表示不会对反对美国获得格陵兰的欧洲国家加征关税，并称他已就该岛达成了"未来协议的框架"。受此影响，金价应声下跌，一度跌超1%：黄金ETF夜盘集体下挫， $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 和 $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 跌超0.8%、 $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 下跌1%、 $MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 跌超3%！特朗普的表态，虽然缓解了格陵兰岛紧张的局势，但特朗普仍加倍强调其诉求，抨击欧洲自由民主国家及其政府政策、质疑北约效能，并点名批评卡尼和马克龙等领导人。加拿大方面，据<<环球邮报>>报道，在特朗普公开将加拿大称为潜在的第51个州后，加拿大军方已模拟了应对美国入侵的方案。另外，据华尔街日报，美国评估古巴经济濒临崩溃，积极谋求在年底前实现古巴政权更迭！虽然特朗普主动缓和局势，但此前的全球秩序已经遭到破坏，而且，他并未放弃控制格陵兰岛的计划。因此，就在今日，高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长。高盛分析师在报告中指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ET

2017年，特朗普政府讨论收购格陵兰岛问题，在接受记者采访时，特朗普表示他对这笔交易很着迷，因为该岛的面积很大，他认为这是一笔伟大的房地产交易，将确保他在历史上的地位。2019年，丹麦政府果断拒绝了这笔交易，称出售格陵兰及其人民的想法“完全荒谬”， 一些人认为特朗普的提议一定是个笑话！2020初，新冠疫情爆发，特朗普忙于内政，收购格陵兰岛的事被搁置。待到2025年，特朗普重掌政权，收购格陵兰重新提上议程，并在今年持续发酵！世界不得不开始认真对待特朗普的提议，欧洲各国为表达对丹麦的支持，于1月中旬举行象征性军事演戏，向美国展示团结一心的姿态。此举惹怒了特朗普，他威胁对参与演戏的欧洲8国加征10%的关税，将从2月1日开始实施该关税，并从6月起把税率提高至25%，除非并直至"就全面、彻底购买格陵兰达成协议"。美欧贸易战一触即发，让去年达成的贸易协议岌岌可危。关税威胁下，欧洲考虑反制措施，对价值1080亿美元的美国商品加征关税，甚至计划启用反胁迫工具！紧张的局势引爆了金价，现货黄金接连突破4700、4800美元大关，年内涨幅超12%！在达沃斯论坛上，加拿大总理卡尼表示，基于规则的国际秩序已经土崩瓦解！部分欧洲国家已经不再视美国为盟友！乱世之下，投资者抢购黄金不难理解，但还有一类资产，也将从乱世中受益，即军工！从今年的表现来看，国防军工指数年内涨幅达到8.8%，大幅超过 $标普500(.SPX)$ 0.7%的跌幅：军工ETF的表现更是亮眼，其中， $Global X Defense Tech ETF(SHLD)$ 年内涨超18.8%、 $SPDR S&

美国现在ETF的规模超过13万亿美元，占全球总规模的近70%。 军工ETF的表现竟然跑赢了标普500指数： $标普500(.SPX)$ $iShares Dow Jones U.S. Aerospace(ITA)$ $国防航太ETF-PowerShares(PPA)$

今年标普500指数中，表现最好的是半导体设备，黄金排第三，估计今晚就升第二了！ 没买到这两板块的，1月的收益估计不理想 $标普500(.SPX)$ $阿斯麦(ASML)$ $应用材料(AMAT)$

最近，黄金开启疯涨模式，接连突破4600、4700、4800美元大关，直奔5000美元而去： $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 在金价的带动下，黄金ETF成为年内表现最佳的资产， $MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 年内涨幅已经高达66%，没有杠杆的 $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 年内涨幅高达20%，紧跟黄金走势的 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 都涨超了10%：消息面上，黄金最近的利好消息太多了，先是美国罕见派兵抓走委内瑞拉总统马杜罗，而后，特朗普对准格陵兰岛火力全开，欧盟派兵上岛演戏，特朗普竟威胁对欧洲8国加征关税！如果抓捕马杜罗仅是开胃小菜，那美国对格陵兰岛的态度，则彻底颠覆了全球秩序，正如加拿大总理卡尼所说，近期发生的事件表明，"基于规则的国际秩序"实际上已经名存实亡！卡尼说，"别再提'基于规则的国际秩序'了，就好像它还能像宣传的那样发挥作用似的。要认清这个体系的本质:一个最强大的国家利用经济一体化作为胁迫武器来追求自身利益的时期。"卡尼呼吁建立新的联盟，以对抗世界大国的施压和恐吓手段。比利时首相德韦弗在达沃斯论坛表示，“我们必须同仇敌忾，否则将分崩离析，”、“如果我们分裂，一个时代将就此终结。持续八十年的大西洋主义时代已成明日黄花。”德韦弗坦言，他已不再视美国为盟友。法国总统埃马纽埃尔.马克龙抨击特朗普的贸易战略，认为欧洲需要强化主权，以避免"附庸

最近大家都关心的问题是：“黄金都涨成这样了，还能不能看多？”这两天金价最有意思的地方，不是涨了多少，而是涨到历史高位之后，居然跌不动。很多人等着一根大阴线，结果等来的却是高位横盘。今日金价更是到了历史高位4722.27美元。从黄金ETF来看，夜盘数据上， $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 涨了2.83%， $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 涨了2.89%， $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 上涨3.83%；杠杆类产品上， $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 更是放大涨幅到7.79%， $2倍做多黄金ETF-ProShares(UGL)$ 也有5.85%的涨幅。1⽉17⽇，特朗普在社交平台上表⽰，⾃2⽉1⽇起，将对反对其吞并格陵兰岛计划的八个欧洲盟友（丹⻨、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰）出⼝⾄美国的所有商品加征10%的关税。⾃2026年6月1⽇起，关税税率将提⾼⾄25%。并声称，直⾄就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议前，这⼀关税措施将持续实施。在美方关税威胁下，欧洲反应明显转趋强硬。欧洲⼋国1月18日发表联合声明称，威胁加征关税破坏跨⼤⻄洋关系，有引发危险恶性循环的⻛险，⼋国将“团结协调”予以应对。欧盟也被曝正讨论对美国商品实施930欧元的报复性关税，马克龙甚至考虑动用从未启用的“反胁迫工具”。今日，丹麦向格陵兰岛增派了部队。而

进入2026年后，铜价一路震荡， 1月14日LME铜价触及13,407美元/吨，达到历史峰值。今日铜价为12939.5美元，日内虽有小幅波动，略有回涨，但整体已跌落13000美元大关。美元铜ETF情况：铜矿主题ETF开年年收益率多数超10%。本轮铜价飙升后回调行情，也反映在铜ETF的盘后价格走向上。今日盘后涨跌幅上，基金规模最大的 $铜矿ETF-Global X(COPX)$ 跌落0.01%， $美国铜指数基金(CPER)$ 回升0.03%， $iShares Copper and Metals Mining ETF(ICOP)$ 上涨0.83%。本轮铜价急涨后回调的核心，在于美国关税政策预期缓和、铜预期增长产量降低等因素驱动，市场表现呈现库存转移放缓、价差收敛特征。2026年1月14日，特朗普表示“目前决定不对稀土、锂及其他关键矿产征收关税”，铜作为关键矿产清单成员，其潜在加征关税的紧迫性显著下降。因此，在1月14日伦铜价格达到巅峰后，铜价逐步回调到13000美元以下。此后预计短时间内略有震荡，但难以回升至如此高位。此前，市场因担忧美国对精炼铜进口加征关税，引发全球铜资源向美国COMEX仓库集中囤积，形成“稀缺溢价”。政策预期缓和后，囤货行为迅速降温，驱动价格回落。美国商务部建议将精炼铜关税推迟至2027年实施（15%），2028年升至30%，但最终决策尚未落地。市场普遍预期2026年第二季度为关键转折点，若关税落地，当前“囤货潮”或告一段落。高盛认为，市场这轮铜价暴涨很大程度是由美国关税预期引发的囤货潮和投机资金推动，这造成了一种暂时