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导读：这段时间市场出现了比较大的调整，也导致许多人的投资组合有所回撤。那么投资大师又是如何面对回撤的呢？今天分享一篇2019年我的好友，也是很优秀的基金经理黄韵翻译过的一篇关于查理·芒格如何面对回撤文

视频来源公众号：老鲁随笔$纳指ETF(QQQ)$ $亚马逊(AMZN)$ $标普500ETF(SPY)$

一、游戏白玩了 首先，做个自我介绍，我是个体育爱好者。 小学进入田径队，锻炼项目是跳远，初中依旧是田径队的； 也是小学时，第一次看《灌篮高手》，如痴如醉，随后就开始喜欢篮球； 足球从1998年开始看，是多年意大利兼尤文球迷。现在虽已步入中年，看球热情减退，但欧洲杯、世界杯的重要比赛，还是要熬夜蹲守的。 小城青年的青春期，并没有太多好玩的，打PS应该是八零后的“时代记忆”。 那时候最火的游戏是实况足球，最爽的操作，就是造一个“自己”，数据全部拉满；或者设置一整支队伍，把生活中的好友全部加到队伍中，并把各自的特征强化，比如个子不高的那个，就给他身高设定在210cm，让他去当守门员。 就这样，率领球队，完虐电脑，进球、夺冠，如砍瓜切菜。但长期用简单粗暴的方法去打游戏，会有两个不良后果： 一是过早地觉得这个游戏很无趣。一开始进几个球还觉得爽，到后面，觉得电脑太傻了，最后，觉得自己也挺傻的，进而陷入无尽的空虚。势均力敌，才能维持游戏长久的乐趣，压倒性的优势，只爽一时。 二是体会不到游戏中的技战术魅力。玩了这么多年，我除了认识几个球星，会几个“二过一”的基础配合，连阵型都懒得换，更别提进攻战术细节了。 最近刷B站，看了几个足球比赛回顾和战术解析，才发现这里面这么多门道，比赛看了这么多年，我连这些运动的门，都没摸到。 游戏白玩了，青春全去喂了狗。 二、全攻零守的球队 去年2月，正值我春风得意之际，一位我非常敬重的京城大哥，在微信上跟我说“持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….” 我心想，大哥，这个我懂，我老球迷了。 那时候，我刚新开了一个账户，转了一笔钱进去，打算正儿八经地跑个净值，试试看自己是不是这块料。随后，我秉承着“少即是多”的战术理念，派出了小米作为后卫（组合中的最重仓，个人最大投资败笔），腾讯音乐作为中场（业务垄断，成长清晰），有赞+金山云（小市值，在风口）作

什么是波动率？简单的来说，就是股票价格上下波动的幅度。波动率通常被投资者当做风险测度的工具。理论上说，波动率越大，风险就越大。也有对冲基金认为金融资产的本质就是买卖波动率，见下图。波动率交易的实质是什么？波动率其实分为两类：实际波动率：股价的实际波动幅度隐含波动率：利用期权价格倒推股价在未来的实际波动。见上图，蓝线为美国股指S&P500的实际波动， 红线为其隐含波动率，两者之差或许是卖空波动率的'暴利'来源。为何自期权普及后， 波动率变得越发重要？1.波动率交易本质上是在预测隐含波动率与实际波动率的偏离。2.因为隐含波动率是由期权价格倒推而出，买卖期权本质上是在交易波动率。3.于是，买入看涨期权，等同于预测未来的实际波动率将大于当今期权价格所倒推出的隐含波动率。离我们有点远？ No有读者或许对波动率这个概念感到生疏。但在实际生活中，我们天天都在交易波动率。保险其实就是期权的一种(专业的说更类似于美式期权)，车主买车险就是在买期权。主要差别无非是车主只能给自己投保，而不能投保别人的车然后靠他人的灾祸而牟利（但金融危机期间的高盛就是这么干的）。车险的实际波动率？车主过往的行车记录类似于股价历史走势。当车主经验越丰富，过往肇事次数越少(实际波动率低)， 保险公司则倾向于推断车主在未来发生车祸的可能性也就越低(隐含波动率低), 所收取的保费(期权价格)也就越低。车险的隐含波动率？如果汽车不出事故，期权到期后就无价值，保险公司就赚了车主的保费(期权初始价格)。但是如果车主出了车祸， 保险公司就要理赔，而理赔的多少则由车祸的大小决定。如何估算隐含波动率？保险公司对社会中不同的特定群体给予不同的基准定价（类似于一揽子股票指数，如标普500）。由下图可知，从历史数据来看，25岁-35岁的女司机风险最低(即历史实际波动率低)。于是，保险公司的原始模型给予了欧洲中青年女性最低的车险价格

如何做出一个好决定？如何成为一个好的投资者？在我们的思维模型中形成我们自己的思想和选择是一个好开始。而建设这些思维模式是我们做出正确决定的关键。手中不能只有一把“锤子”心智模型是对事物运行发展的预测，

中概股集体崩盘暴跌，加上降准信号来临，两大重磅事件，让这个周末的朋友圈炸开了锅。 近日，美国证监会再次对中概股发难，引发一众中概股惨遭崩盘式血洗，让市场闻到了一丝令人不安的火药味。 而国内的这次被很

桥水的旗舰产品在2008年金融危机中战胜了市场，让全球瞩目。如今，全天候增强型产品在中国市场平稳运行，虽面临一些环境考验，但桥水的目光足够长远 一本《原则》，两种投资策略，抛开桥水投资公司（Brid

虎友们好，转眼间已经到了可以总结2021的时间节点。 这一年标普继续高歌猛进，特斯拉英伟达光芒闪闪创新高，另一边中概遭遇集体回调哀鸿遍野。如同每一年，2021发生了太多事情。 借由虎友们十篇精华写作，为您惊鸿一瞥2021。众行者远，投资路上我们继续同行[爱你]~ 滴滴被查启示录：互联网行业或提前进入青铜时代 发布者：@走马财经 如果一切如常，白银时代的时间估计能持续到2025年左右。 但是，2020年末，随着蚂蚁金服的盛宴戛然而止，阿里巴巴的罚款珊珊来迟，美团的立案和社保风波推波助澜，字节跳动上市无疾而终，滴滴上市后的审查风暴一波未平一波又起。 一切都预示着，白银时代提前结束了。中国互联网或提前进入青铜时代。 20万美元的比特币，5000元的茅台？弱美元背景下资金的主线是寻找法币替代物！ 发布者：@不二说价值 我们习惯了的，以主权信用为锚时代，在0利率的环境下真的很脆弱。今年各大央行放了30万亿美元的水，难道让他们去买几乎没有收益的主权信用（国债）么？ 如果资金决定长期远离与主权信用挂钩的资产，那资金寻找一个“新锚”的动力就会不断攀升，不说完全代替美元吧，起码也得多找几个支点，鸡蛋不能放在一个篮子里。尤其是在美元走弱的大背景下。

秋天正是读书天，老虎读书节正在进行中！ 这篇文章是对一年前写的投资书单做一个版本大更新。主要是补充最近一年读的不少好书和之前读过但漏掉的好书，同时之前一直有鲸友在询问学习短线，期权的书籍，今天也会一并补充进去。 毫不含糊的说，投资类的书籍这些年我读了不下百来本。但有很多都是滥竽充数，浪费了我很多时间，也踩了不少雷。 所以下面这篇我精心挑选的投资书单主要有两个效用：一个是帮你节省踩雷会浪费的时间，绕过那些滥竽充数的书；另一个就是让你更体系化的学习投资，分门别类，降低学习难度。 那我们正式开始。 第一道门：入门 投资首先要学会的就是如何和钱打交道。所以学会如何花钱，管钱就是第一道门。 这一步我推荐： 《富爸爸穷爸爸》《读懂金融的第一本书》《财务自由之路》（舍费尔） 2021添加：《贫穷的本质》 不推荐：《小狗钱钱》以及《富爸爸》其他系列。 原因是《小狗钱钱》的文风更适合启蒙阶段的小孩而不是成年人。《富爸爸》同系列讲的理念都基本相同，所以只用读《富爸爸穷爸爸》这一本就足够了。 第二道门：初识 在你熟悉了“钱”之后，你就可以进一步认识“投资”。 基金和股票可以说是投资领域偏简单的。我们先从简单的入手，下面推荐的会更偏向于股票投资。 这一步我推荐： 《巴菲特致股东的信》《穷查理宝典》《安全边际》《证券分析》《聪明的投资者》 2021添加：《价值》（张磊）《怎样选择成长股》（费雪） 其中《证券分析》《聪明的投资者》没有太多时间研究的可以暂时跳过。这两本都是价值投资之父本杰明格雷厄姆的书。 首先就我个人的投资经验来说，在《聪明的投资者》书中，格雷厄姆的核心——“捡烟蒂”选股方法可能已经过时。查理芒格也曾说，现在已经不是格雷厄姆“捡烟蒂”的那个时代，市场已经变