不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局_老虎社区_美港股上老虎

不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局

华尔街见闻02-27

当AI实现完全自动化，“资本”将等同于“劳动力”，劳动价值趋零，传统经济学基础面临崩塌。德银推演两大终局：若AI彻底替代人类，财富将高度集中，东西很多却没人买得起，经济走向通缩、低利率、高利润但股市动荡；若AI只是赋能工具，就业与需求仍能修复，通胀、利率和股市更可能温和上行。当讨论AI时，绝大多数人还在纠结“工作会不会被抢走”。但德银认为，这个视角或许有点狭窄了。据追风交易台，德银外汇研究全球主管...

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函盖乾坤截断众流随波逐浪
·02-28
资本主义制度推动下的人工智能发展有理由让我们以最大的恶意来揣测那些掌舵方向的人。
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盲人摸大象
·02-28
[强] [强] [强]
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王炸女神
·02-28
短期内可能会是第二种结局，长期随着AI力量的无所不能，政府改革的不确定性可能会导致第一种情况出现
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零点博弈资本
·02-27
人类灭亡计划
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三千旗得圣
·02-27
挺好笑的，少数人集合了全部资源，别人都活不下来的时候不就是造反的时候，你觉得少数人不分东西真的摆的平多数人，一定的社会分配其实就是为了维护少数人
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收起
- 函盖乾坤截断众流随波逐浪:
  那时简单的造反就是以血肉之躯对抗有大数据支撑的钢铁战甲的冷血**，天网，铳梦，的世界将成为现实。不过电影的终局是依靠机器人的觉醒才能帮助人类走出困境，但现实更可能是人类必须通过自身的进步和觉醒才能真正走出来。将希望寄托于外物也必将毁于外物。
  02-28
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芒格的伙伴
·02-27
这不就是国内消费不振的重演么
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Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”当前应该看什么？德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":537438983206360,"gmtCreate":1772231585261,"gmtModify":1772245480620,"author":{"id":"3544441872957647","authorId":"3544441872957647","name":"函盖乾坤截断众流随波逐浪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f4602544b3ccc4c41a2be942e28cbf75","vip":1,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3544441872957647","idStr":"3544441872957647"},"htmlText":"资本主义制度推动下的人工智能发展有理由让我们以最大的恶意来揣测那些掌舵方向的人。","listText":"资本主义制度推动下的人工智能发展有理由让我们以最大的恶意来揣测那些掌舵方向的人。","text":"资本主义制度推动下的人工智能发展有理由让我们以最大的恶意来揣测那些掌舵方向的人。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/537438983206360","repostId":2614351001,"repostType":4,"repost":{"id":"2614351001","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1772163786,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2614351001?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-27 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Saravelos撰写的最新报告，推演了AI发展的两个极端终局：第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景：在经济学的生产要素中，“资本”本身变成了“劳动力”本身，劳动价值归零，资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作，财富和收入高度集中在少数资本所有者手中，普通人的收入和需求被削弱，经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。<blockquote>马克思预测了人工智能吗？大约200年前，他写了一部关于“机器”的著作，构想了全面自动化的场景。在这个世界里，稀缺性问题得到了解决。但是，随着劳动力价值降至零，资本主义将变得过时，我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点，与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</blockquote>第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率，却没有彻底取代人类劳动，仅仅是“赋能”人类，新的工作不断出现，政策体系仍能修补冲击。在这种情况下，经济运行逻辑与过去几十年相似，通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界，还是仅仅迎来一次普通的产业升级？德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。<h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”，为什么说传统经济学可能失效</h2>要理解AI对经济的终极破坏力，必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密（Adam Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”<h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”</h2>一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。<h2 id=\"28bc7b67\">“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度</h2>面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。<h2 id=\"id_2061384871\" style=\"text-align: left;\">从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结</h2>即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。<h2 id=\"id_1184552321\" style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2>对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</li><li>市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。</li><li>股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”</li></ul>终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。</li><li>市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。</li><li>股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”</li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么？</h2>德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：<ol start=\"1\" style=\"\"><li>劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？</li><li>财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？</li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style 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Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation 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Saravelos撰写的最新报告，推演了AI发展的两个极端终局：第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景：在经济学的生产要素中，“资本”本身变成了“劳动力”本身，劳动价值归零，资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作，财富和收入高度集中在少数资本所有者手中，普通人的收入和需求被削弱，经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。<blockquote>马克思预测了人工智能吗？大约200年前，他写了一部关于“机器”的著作，构想了全面自动化的场景。在这个世界里，稀缺性问题得到了解决。但是，随着劳动力价值降至零，资本主义将变得过时，我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点，与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</blockquote>第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率，却没有彻底取代人类劳动，仅仅是“赋能”人类，新的工作不断出现，政策体系仍能修补冲击。在这种情况下，经济运行逻辑与过去几十年相似，通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界，还是仅仅迎来一次普通的产业升级？德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。<h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”，为什么说传统经济学可能失效</h2>要理解AI对经济的终极破坏力，必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密（Adam Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”<h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”</h2>一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。<h2 id=\"28bc7b67\">“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度</h2>面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。<h2 id=\"id_2061384871\" style=\"text-align: left;\">从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结</h2>即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。<h2 id=\"id_1184552321\" style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2>对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</li><li>市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。</li><li>股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”</li></ul>终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。</li><li>市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。</li><li>股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”</li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么？</h2>德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：<ol start=\"1\" style=\"\"><li>劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？</li><li>财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？</li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style 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Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular 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Saravelos撰写的最新报告，推演了AI发展的两个极端终局：第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景：在经济学的生产要素中，“资本”本身变成了“劳动力”本身，劳动价值归零，资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作，财富和收入高度集中在少数资本所有者手中，普通人的收入和需求被削弱，经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。<blockquote>马克思预测了人工智能吗？大约200年前，他写了一部关于“机器”的著作，构想了全面自动化的场景。在这个世界里，稀缺性问题得到了解决。但是，随着劳动力价值降至零，资本主义将变得过时，我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点，与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</blockquote>第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率，却没有彻底取代人类劳动，仅仅是“赋能”人类，新的工作不断出现，政策体系仍能修补冲击。在这种情况下，经济运行逻辑与过去几十年相似，通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界，还是仅仅迎来一次普通的产业升级？德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。<h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”，为什么说传统经济学可能失效</h2>要理解AI对经济的终极破坏力，必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密（Adam Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”<h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”</h2>一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。<h2 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style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2>对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</li><li>市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。</li><li>股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”</li></ul>终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。</li><li>市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。</li><li>股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”</li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么？</h2>德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：<ol start=\"1\" style=\"\"><li>劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？</li><li>财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？</li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style 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Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”当前应该看什么？德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？","news_type":1,"symbols_score_info":{"NDX":2,".SPX":2,".IXIC":2,".DJI":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":537333652956584,"gmtCreate":1772205865722,"gmtModify":1772205867966,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","vip":1,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"htmlText":"人类灭亡计划","listText":"人类灭亡计划","text":"人类灭亡计划","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/537333652956584","repostId":2614351001,"repostType":2,"repost":{"id":"2614351001","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1772163786,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2614351001?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-27 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Saravelos撰写的最新报告，推演了AI发展的两个极端终局：第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景：在经济学的生产要素中，“资本”本身变成了“劳动力”本身，劳动价值归零，资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作，财富和收入高度集中在少数资本所有者手中，普通人的收入和需求被削弱，经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。<blockquote>马克思预测了人工智能吗？大约200年前，他写了一部关于“机器”的著作，构想了全面自动化的场景。在这个世界里，稀缺性问题得到了解决。但是，随着劳动力价值降至零，资本主义将变得过时，我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点，与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</blockquote>第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率，却没有彻底取代人类劳动，仅仅是“赋能”人类，新的工作不断出现，政策体系仍能修补冲击。在这种情况下，经济运行逻辑与过去几十年相似，通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界，还是仅仅迎来一次普通的产业升级？德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。<h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”，为什么说传统经济学可能失效</h2>要理解AI对经济的终极破坏力，必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密（Adam Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”<h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”</h2>一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。<h2 id=\"28bc7b67\">“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度</h2>面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。<h2 id=\"id_2061384871\" style=\"text-align: left;\">从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结</h2>即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。<h2 id=\"id_1184552321\" style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2>对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</li><li>市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。</li><li>股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”</li></ul>终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。</li><li>市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。</li><li>股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”</li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么？</h2>德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：<ol start=\"1\" style=\"\"><li>劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？</li><li>财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？</li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style 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Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”当前应该看什么？德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？","news_type":1,"symbols_score_info":{"NDX":2,".SPX":2,".IXIC":2,".DJI":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":537325326378344,"gmtCreate":1772203830315,"gmtModify":1772203832740,"author":{"id":"3579578747431012","authorId":"3579578747431012","name":"三千旗得圣","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3579578747431012","idStr":"3579578747431012"},"htmlText":"挺好笑的，少数人集合了全部资源，别人都活不下来的时候不就是造反的时候，你觉得少数人不分东西真的摆的平多数人， 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Saravelos撰写的最新报告，推演了AI发展的两个极端终局：第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景：在经济学的生产要素中，“资本”本身变成了“劳动力”本身，劳动价值归零，资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作，财富和收入高度集中在少数资本所有者手中，普通人的收入和需求被削弱，经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。<blockquote>马克思预测了人工智能吗？大约200年前，他写了一部关于“机器”的著作，构想了全面自动化的场景。在这个世界里，稀缺性问题得到了解决。但是，随着劳动力价值降至零，资本主义将变得过时，我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点，与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</blockquote>第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率，却没有彻底取代人类劳动，仅仅是“赋能”人类，新的工作不断出现，政策体系仍能修补冲击。在这种情况下，经济运行逻辑与过去几十年相似，通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界，还是仅仅迎来一次普通的产业升级？德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。<h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”，为什么说传统经济学可能失效</h2>要理解AI对经济的终极破坏力，必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密（Adam Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”<h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”</h2>一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。<h2 id=\"28bc7b67\">“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度</h2>面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。<h2 id=\"id_2061384871\" style=\"text-align: left;\">从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结</h2>即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。<h2 id=\"id_1184552321\" style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2>对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</li><li>市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。</li><li>股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”</li></ul>终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。</li><li>市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。</li><li>股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”</li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么？</h2>德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：<ol start=\"1\" style=\"\"><li>劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？</li><li>财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？</li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style 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Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”当前应该看什么？德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？","news_type":1,"symbols_score_info":{"NDX":2,".SPX":2,".IXIC":2,".DJI":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":537449076143736,"gmtCreate":1772232239904,"gmtModify":1772232246320,"authorId":3544441872957647,"author":{"id":3544441872957647,"idStr":"3544441872957647","authorId":3544441872957647,"name":"函盖乾坤截断众流随波逐浪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f4602544b3ccc4c41a2be942e28cbf75","vip":1,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":537325326378344,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"那时简单的造反就是以血肉之躯对抗有大数据支撑的钢铁战甲的冷血**，天网，铳梦，的世界将成为现实。不过电影的终局是依靠机器人的觉醒才能帮助人类走出困境，但现实更可能是人类必须通过自身的进步和觉醒才能真正走出来。将希望寄托于外物也必将毁于外物。","text":"那时简单的造反就是以血肉之躯对抗有大数据支撑的钢铁战甲的冷血**，天网，铳梦，的世界将成为现实。不过电影的终局是依靠机器人的觉醒才能帮助人类走出困境，但现实更可能是人类必须通过自身的进步和觉醒才能真正走出来。将希望寄托于外物也必将毁于外物。","html":"那时简单的造反就是以血肉之躯对抗有大数据支撑的钢铁战甲的冷血**，天网，铳梦，的世界将成为现实。不过电影的终局是依靠机器人的觉醒才能帮助人类走出困境，但现实更可能是人类必须通过自身的进步和觉醒才能真正走出来。将希望寄托于外物也必将毁于外物。"}],"langContent":"CN"},{"id":537313823532640,"gmtCreate":1772201098523,"gmtModify":1772201101280,"author":{"id":"3541021366285252","authorId":"3541021366285252","name":"芒格的伙伴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/77ef438b48692400fbd9e5e2d26bfb63","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3541021366285252","idStr":"3541021366285252"},"htmlText":"这不就是国内消费不振的重演么","listText":"这不就是国内消费不振的重演么","text":"这不就是国内消费不振的重演么","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/537313823532640","repostId":2614351001,"repostType":4,"repost":{"id":"2614351001","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1772163786,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2614351001?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-27 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Saravelos撰写的最新报告，推演了AI发展的两个极端终局：第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景：在经济学的生产要素中，“资本”本身变成了“劳动力”本身，劳动价值归零，资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作，财富和收入高度集中在少数资本所有者手中，普通人的收入和需求被削弱，经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。<blockquote>马克思预测了人工智能吗？大约200年前，他写了一部关于“机器”的著作，构想了全面自动化的场景。在这个世界里，稀缺性问题得到了解决。但是，随着劳动力价值降至零，资本主义将变得过时，我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点，与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</blockquote>第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率，却没有彻底取代人类劳动，仅仅是“赋能”人类，新的工作不断出现，政策体系仍能修补冲击。在这种情况下，经济运行逻辑与过去几十年相似，通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界，还是仅仅迎来一次普通的产业升级？德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。<h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”，为什么说传统经济学可能失效</h2>要理解AI对经济的终极破坏力，必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密（Adam Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”<h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”</h2>一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。<h2 id=\"28bc7b67\">“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度</h2>面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。<h2 id=\"id_2061384871\" style=\"text-align: left;\">从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结</h2>即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。<h2 id=\"id_1184552321\" style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2>对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</li><li>市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。</li><li>股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”</li></ul>终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。<ul style=\"\"><li>宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。</li><li>市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。</li><li>股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”</li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么？</h2>德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：<ol start=\"1\" style=\"\"><li>劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？</li><li>财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？</li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业，资本主义也将终结？德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style 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Smith）开始，所有古典经济学家都基于一个最基本的假设：资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动，其价格（利率和工资）都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史，以前所有的技术创新浪潮，都基本符合这个模型。类比来看，蒸汽机的发明淘汰了马车夫，但创造了火车司机；互联网摧毁了传统纸媒，但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中，劳动力永远有事情可做。机器是资本，而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能（AGI）的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下，资本变成了劳动。它不再是劳动的补充，而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时，这台机器既是资本，也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言：“当资本等于劳动时，工作的价值就会降至零，工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的，是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效，增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代，宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变？德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里，工资下降，但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊（Say）、瓦尔拉斯（Walras）和维克塞尔（Wicksell）等古典经济学派的观点，“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中，市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降，工人最终可以用更少的钱买到更多东西，或者在新的领域找到工作。然而，德银警告，在AI全自动化的世界里，这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白：自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中，富人（资本所有者）的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方：AI工厂一天能生产一万辆汽车，成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车；而大量失去工作、收入归零的普通人，即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态，将表现为：结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平，以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出，这正是经济学家埃格特森（Eggertsson）和梅赫罗特拉（Mehrotra）提出的“长期停滞（secular stagnation）”景象，并在极端情况下，可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场，但未必够”，关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵，现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义（Keynesianism）能否力挽狂澜？凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下，经济失调不是永久的，而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时，政府必须强力介入。在AI时代，这种干预可能表现为：对AI企业征收高额“AI税”，以此为资金池，向全民发放“刺激支票”或全民基本收入（UBI）。通过这种强力的财政转移支付，经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁（Acemoglu）和约翰逊（Johnson）对技术部署历史的广泛研究。历史证明，政策和制度的调整往往极其缓慢。例如，在英国工业革命早期，由于缺乏相应的制度保护，工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退，德银列出了必须进行的体制改革清单：“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资，以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度，凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克：产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府，更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象：近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想，与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景，惊人地相似。在这个全自动化的终局里，人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性（Scarcity）”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下，资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性：如果稀缺性被解决，产权的意义是什么？”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样：当人类不再需要为了生存而劳动，人类存在的意义究竟是什么？虽然这些话题看似宏大，但德银强调，鉴于这些问题的生存性质，它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言，必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙，并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一：AI彻底替代劳动（走向极端的颠覆）这是AI能够快速且（几乎）完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看，这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告，到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征：失业率不断上升，政府面临持续的干预压力，社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑：宏观经济将面临极强的通货紧缩（Disinflationary）压力，实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率，企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现：尽管利润飙升，但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于：企业面临的“被没收风险（如极端高额税收或国有化）”将大幅上升，不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场，德银明确指出：“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家，其货币最有可能获得最大收益。”终局二：AI仅仅是赋能技术（历史的重演）在这个世界里，AI并未引发奇点，而是像20世纪的历次创新一样，仅仅作为一种增强人类能力的技术（Augmentation technology）。宏观经济特征：这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变，以及凯恩斯主义的逆周期财政政策，将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在，但人类总能找到新的工作。市场定价逻辑：与第一种终局完全相反，这里的宏观指标将指向上行。股市与汇市表现：通胀水平、实际利率以及股票市场，都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道：“历史将押上韵脚，而不是断裂，就像过去几十年一样。”当前应该看什么？德银指出，这份报告的目的不是给出一个绝对的预测，而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中，市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度，现在该如何观测AI经济体演变的进度条？德银提炼出了明确的“观测路标”：劳动力数据的质变：我们是否开始观察到结构性失业率的上升？本就不断下降的劳动报酬份额，是否进入了加速向下俯冲的轨道？财政与反垄断政策的转向：政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策？是否开始强力实施收入再分配？是否对垄断集中的资本财团（科技巨头）采取了实质性的反垄断预防措施？","news_type":1,"symbols_score_info":{"NDX":2,".SPX":2,".IXIC":2,".DJI":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":8,"commentSize":6,"repostSize":3,"favoriteSize":7,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"isCrawlerRequest":true}