我以后这样写文章，前面一半写美股的大盘的分析，后面一半写行业分析报告，不然天天写行业分析报告，大家又不太喜欢，因为大家还是喜欢看我对大盘的分析，但是行业分析报告如果不写的话，那对个股的了解就不够。特朗普宣布伊朗战争结束了，这非常符合特朗普的性格，反正就是赢了，不打也是赢，打了也是赢，油价跌了也是赢，油价涨了就是赢，在MAGA的眼中，特朗普做的事情都是对的，特朗普做的事情都会成功。这两天反弹有一个主要原因是西方7国把战略储备油投放到市场，油价就下来了，股市自然就反弹，然后前段时间也跌得厉害，所以技术指标上也会反弹，这就是我上个星期说的，技术指标显示要反弹。但是个消息面看不到反弹的消息，结果后面消息出来了就是西方七国向市场投放战略储备油，我的判断还是准的，技术指标是领先消息面的，我这个技术指标一般都很准，特别是抄底的时候很准。特朗普说打伊朗已经取得胜利了，战争已经结束了，问题战争是双向行为，这就像当年希特勒打苏联，想单方面宣布结束，问题是苏联不投降，那战争怎么能结束呢，现在俄罗斯也想战争结束，但是乌克兰不投降，战争也是结束不了的。美以联军打伊朗，伊朗肯定不是对手，这就像当年英国，苏联，美国打阿富汗一样，哪次阿富汗都不是对手，但是塔利班死活不投降，在山里打游击，就像苏联一个政委说的，除非你把这里的人全部杀光，不然他们脑子里只有反抗。现在不是二战，美国不可能像当年占领日本德国那样，要是反抗会直接开枪，现在不能对平民开枪，伊朗的山区比阿富汗还大，毕竟面积是阿富汗的三倍，人口是阿富汗的三倍，十几万部队进去不一定够。因为大量部队不是打伊朗的正规军，而是要上山剿匪，这个成本巨大，美国国会能不能同意呢，不好说，毕竟现在是共和党控制国会，大概率能通过，但是代价也是很高的，这次战争的费用肯定超过小布什发动的两次战争。那要是不派地面部队，就像特朗普现在说的宣布结束战争，那伊朗不停止攻击波斯湾的油轮

北马其顿煤炭公司（ESM）成立于2005年，计划到2027年全部关闭煤电跟煤矿，主要煤矿苏沃多尔，主要是褐煤为主，可开采储量9.4亿吨，年产量最高700万吨，规模也不大，吨煤开采成本：约25–35 美元 / 吨（褐煤，露天开采，成本较低）。 由于2027年要关闭所有煤矿，所以没有长线投资价值。欧盟的煤矿都没有投资价值，因为都要关闭。北马其顿面积25,713 平方公里，人口：182 ，是一个小国，亚历山大大帝其实是在希腊北部，并不是在现在的北马其顿。 但是因为国名很像，两边都在抢这个祖宗，人均 GDP8,650 美元，在欧洲是一个穷国，以山地高原为主，森林覆盖率40%，主要产业是旅游，有色金属（铅锌铜）冶炼，没有什么资源，又是内陆国，所以发展不起来。 唯一的办法就是加入欧盟，一直在申请加入欧盟，估计过几年就能进了，2019年加入了北约，加入欧盟以后可以获得欧盟统一大市场，也能获得欧盟的结构基金来搞教育基础设施，就算发展不了工业，也能去西欧打工了。 哥伦比亚煤炭公司（Cerrejón），1976 年由哥伦比亚政府与 Exxon、Intercor 合资开发，1980 年代投产。002 年后由英美资源、必和必拓、嘉能可各持 33.3%，为全球最大合资煤矿之一。 是南美最大露天煤矿，全球顶级低硫动力煤生产商。 连续多年哥伦比亚产量 / 出口第一，占全国出口约52%。全国煤炭储量：670 亿吨（探明），可采约200 亿吨，拉美第一。核心产区：塞萨尔省（Cesar）（占全国 70%）、瓜希拉省（La Guajira）（22%）。 主要煤矿Cerrejón（瓜希拉）：单矿储量50 亿吨 +，可露采 16 亿吨，煤层厚 200 米。全国产量：2024 年6459 万吨，成本45–55 美元 / 吨，显著低于俄罗斯、印尼，高于澳大利亚，营收：约 75亿美元，净利润：约 12亿美元。 毛利率：2

土耳其煤炭行业以国有垄断 + 大型私营为主，褐煤占比超 90%，全国煤炭探明储量约115 亿吨、2024 年产量约1.05 亿吨，土耳其褐煤运营局（TKi）成立于1930年，主力矿区：阿夫辛 - 埃尔比斯坦。 人均年产量：约 18750 吨，这个效率还是很高的，开采成本：露天约 25–35 美元 / 吨、井工约 45–60 美元 / 吨。年收30–40 亿美元。人均产值：约75–100 万美元 ，长期亏损， 毛利率-10% 到 +5%（依赖补贴）。 土耳其硬煤企业（TTK）成立于1983年，唯一产区：宗古尔达克盆地，人均年产量：约 250 吨（井工硬煤，效率极低），开采成本：约 80–120 美元 / 吨（深度大、地质复杂、安全投入高），年收入2–3 亿美元。 人均产值2.5–3.75 万美元 ，持续巨亏，毛利率：-30% 至 - 10%（高度依赖财政补贴），由于两家煤炭公司都是亏损，都没有上市，都没有投资价值。 匈牙利在2016 年关闭最后一座井工矿；2023 年 7 月，最后一座褐煤电站停运，全国煤炭产量归零。最大煤矿在北部马特劳山区，总储量105亿吨，但是可开采储量很少，年产量历史最高790万吨，开采成本：褐煤约35-45 美元 ，由于早就停产了，现在也没有煤炭公司了。 匈牙利面积9.3万平方公里。人口：958 万，当年的奥匈帝国，现在只有这么点人口了，加上奥地利也没有多少人口，GDP 2222 亿美元，人均 GDP：2.23 万美元.也算发达国家，但是还没有波兰高了。 主要产业，汽车制造（支柱）：占制造业26.4%，奥迪、宝马、奔驰设厂，中东欧产量与出口领先，电子与半导体：三星等投资，出口导向。制药与生物技术：中东欧最大疫苗基地，创新能力较强。 农业：小麦、玉米、甜菜、葡萄，单产较高。铝矾土储量欧洲第三，但是资源还是很少的，平原很多占了70%，经济虽然也不算很好，但

蒙古能源公司（ETT）于2007年成立，独家运营塔旺陶勒盖煤矿东赞吉区块，可采储量35-40亿吨，全球顶级低灰、低硫、高粘结性主焦煤，适配钢铁冶炼，煤炭年产量：约 2800–3000 万吨，开采成本：约 18–22 美元 / 吨。 开采成本低，90%出口给中国，出口价格约 55–65 美元 / 吨，公司收入16.5 亿美元，净利润 4.35 亿美元。毛利率：65%，全世界最高，人均产值19.4 万美元 。股票市值 12.5 亿美元。市销率 0.76 倍，市盈率 2.87 倍，估值非常低。 股价20年涨了30倍，是全世界表现最好的煤炭公司，蒙古国全民持股，每个国民持有1000股，优势就是开采成本全球最低，但是在香港上市的00276，看着股价没有涨，市值也很小，看资料也是同一个公司，不知道是怎么回事。 蒙古人口345 万人（2025 年），全球人口密度最低国家之一。面积：156.65 万平方公里，全球第二大内陆国（仅次于哈萨克斯坦）。人均 GDP 5,700 美元，首都：乌兰巴托（人口约 150 万，占全国近一半）。 主要产业就是煤炭，铜，黄金三大矿产，还有钼矿，稀土、铀、锌、铅：储量全球前列。畜牧业：传统产业，约30%人口依赖；存栏约7000 万头（羊、牛、马、骆驼）。农业：以小麦、土豆为主，自给率低，大量依赖进口。 蒙古并没有大量的石油资源，矿业的产值远不如石油，只能出口给中国，出口给其他国家物流成本极高，加上农业发展不起来，人口虽然不多，但是土地太贫瘠，这就是历史上蒙古人喜欢到中原来抢粮食的原因，外蒙古的自然条件比内蒙古差更多，又没有出海口，如果挖不出来大量的石油，那经济要想变好也难。 朝鲜没有统一的煤炭公司，而是实行中央计划管理、按地区 / 矿区设立大型联合企业的体制，1910年日本人就在平安北道、慈江道等北部地区大规模开发无烟煤与褐煤，朝鲜劳动党执政后，将煤炭列为 “

英国人口6955 万，英格兰占 83.9%，面积24.4 万平方公里（大不列颠岛 + 北爱尔兰），人均 GDP4.6 万美元，是发达国家，主要产业，金融，伦敦是全球第二大金融中心，高端汽车，劳斯莱斯，捷豹路虎。 石油产业欧洲最强，生物医药，体育文化，英超很赚钱，英语文化向全球输出，全年温和多雨，英国是工业革命的发源地，是现代国家制度的设计者，大宪章奠定了王在法下，权利法案，阳光法案，这些制度到现在都没有过时。 牛津剑桥是现代大学的起源，牛顿，达尔文，亚当斯密，是现代物理，自然，经济学的奠基人。虽然人多地少，没有什么资源，但是擅长治理国家，加上每次战争都打赢了，会站队，这种国家只要一直保持现在这个制度，那就会一直繁荣。 就算现在衰落了，在世界上的影响力也是仅次于美国，毕竟英联邦成员国有好几十个，虽然都独立了，但是大部分跟英国有关系不错，加上站在欧洲跟北美的中间，敌对国家很难军事入侵英国，岛国也适合搞贸易，这地理位置也是非常好。 德国煤炭产业已从硬煤（无烟煤）全面退出转向褐煤为主，核心企业为RAG（鲁尔集团） 与莱茵集团（RWE）、意昂集团（E.ON） 等能源巨头，1850年鲁尔区煤炭工业兴起，支撑德国工业化与统一。 二战后，煤炭是 “莱茵经济奇迹” 核心能源，1957 年全德有173 座硬煤矿中国驻杜塞总领馆。1960 年代起：石油、天然气与进口廉价煤冲击，煤矿持续关停，现在仅保留褐煤露天开采。硬煤煤矿在鲁尔。 可采储量342亿吨，平均深度900米，全球最深，已经停止开采，褐煤煤矿在莱比锡，劳齐茨，莱茵，储量170亿吨，储量在欧洲还是很高的，褐煤：年产量约1.2 亿吨（全球第一）；露天开采成本约15–25 美元 / 吨。 鲁尔集团煤炭业务亏损，2018年关停后遗留债务145亿美元，莱茵集团收入650亿美元，还有其他业务，股价20年也只涨了三倍，涨得不多，而且主要业务也不是煤炭

乌干达国家石油（UNOC）在2015年成立，1920 年代地质学家首次在阿尔伯特湖地堑发现油气迹象，现在主要油田都在这块区域，石油一体化产业链，石油储量17亿桶，未来日产量12-15万桶，开采成本35-45美元，主要是重油，公司也没有稳定的收入跟利润，没有上市也买不了。乌干达面积24万平方公司，人口5138万，人口密度很高，人均GDP 1300美元，比肯尼亚穷，全部是黑人，历史上出名的非洲军事独裁者阿明就是这个国家的总统，全国抵抗运动（NRM，抵运），已经执政40年。控制力强，虽然受到争议，但是还算稳定，没有大规模内战了，主要产业就是黄金出口，铜、锡、钨小规模开采，现在石油还没有大规模开采，然后是咖啡跟香蕉也有大量出口，粮食勉强自给，虽然没有出海口。但是有世界最大的淡水湖之一维多利亚湖，湖内渔业资源丰富，渔业也是重要的出口来源之一，旅游业也不错，主要是野生动物，狮子，大猩猩。经济发展不好主要原因是没有出海口，物流成本高了30-40%，然后人多资源少，自然就发展不起来，当然能发展成这样也算不错。苏丹国家石油公司（Sudapet）成立于1997年，最高日产量达到49万桶，2011 年南苏丹独立，75% 石油储量与主力油田划归南苏丹，Sudapet 仅保留北部少量区块、炼油厂与输油管道。现在内战爆发。石油生产跟运营全面瘫痪。苏丹现在主要油田，穆格莱德盆地，红海盆地，阿卜耶拉盆地，西达尔富尔 / 东达尔富尔盆地。公司有石油全产业链业务。苏丹现在石油储量15亿桶，现在日产量只有2-3万桶，战前也只有8万桶，桶油综合成本18-28美元。苏丹面积188万平方公里，人口4800万，黑人占70%，阿拉伯人占25%，人均GDP 530美元，是最不发达国家，主要产业现在是黄金，占出口40%，战前石油占出口最高占80%，现在已经停止了。牧畜业非洲第二，上亿头，经济发展不起来主要是长期内战，2011

尼日尔国家石油公司于1977年成立，公司有石油全产业链业务，主要油田在东部阿加德兹大区，撒哈拉沙漠，石油储量40亿桶，日产量9万桶，90%可以出口，公司年收入4.5-6亿美元，利润0.3-0.6亿美元，由于没有上市，所以买不了。 尼日尔面积126万平方公里，人口2808万人，人均GDP 670美元，是世界最不发达国家，主要产业就是石油跟铀，是出口支柱，粮食不能自给，经济发展不起来主要是军事政变不断，遭到国际制裁。 又没有出海口，人口增长太快，“博科圣地”、ISIS 分支在东部、西部活跃，袭击、绑架、破坏基础设施，北部图阿雷格分离主义长期叛乱，油田、管道屡遭攻击，这简直就是一个粪坑国家，完全看不到希望。 尼日尔把合作伙伴法国巨头奥拉诺（Orano）1300吨铀精矿给运走了，价值2.5亿欧元。尼日尔要把合资企业阿利特矿业公司给国有化，这都是拉美国家喜欢玩的招数，国有化国外企业。这是尼日尔非常穷的一个主要原因，没有外资愿意来投资了。 法国的核电工业也是靠着非洲国家提供的铀矿资源。这些铀矿尤其对欧洲的核电供应（25%）至关重要，法国近70%的核电燃料依赖它。俄罗斯获得该国的铀开采权，给尼日尔提供安全保护，这也是尼日尔敢跟法国掀桌子的原因，当然这也是该国混乱的原因。 乍得国家石油（SHT）于2000年成立，乍得南部Doba 盆地于 1970 年代发现商业油流，但长期缺乏资金与技术， 现在油田还是集中在南部三大盆地，公司有石油全产业链业务，年收入18-22亿美元，利润3-5亿美元。 利润率还是比较高的，由于没有上市，所以也买不了，该国石油储量11-15亿桶，日产量14-16万桶，石油开采成本35-45美元，开采成本在西非也算是很高的，加上没有出海口，所以物流成本也很高。 乍得面积128万平方公里，人口2100万人，人均GDP 1000美元，85%是黑人，15%是阿拉伯人，南北对立严重，

1908 年德国尼日利亚沥青公司开启尼日利亚首次石油勘探；1937 年壳牌达西（Shell D’Arcy）获 92 万平方公里勘探许可，英伊石油（BP 前身）加入组成壳牌 - BP 联盟。1960年产量达到84万桶。 1977年成立尼日利亚国家石油公司，1980年全部国有化。主要以尼日尔三角洲为核心，覆盖陆上、浅海与深水区域，多通过合资 / 产品分成合同（PSC）与国际石油公司合作开发；业务贯穿油气上下游、中游与能源转型，是尼日利亚能源产业的主导者。 由于国内炼油能力不足，依赖进口成品油；原油盗窃、管道泄漏、腐败问题严重，导致收入流失与效率低下；2016 年油价暴跌加剧财政压力，公司 一度依赖政府补贴。所以现在又跟西方石油公司合作，未来想IPO上市油田，这样可以提高透明高，让公营的运营更有效率。 尼日利亚国家石油公司储量370亿桶，非洲第二，日产量170万桶，比利比亚高，非洲第一，桶油综合成本价25.48美元，年收入450亿美元，净利润40亿美元，是非洲最大的石油公司，尽管是主要的原油生产国和出口国。 尼日利亚仍依赖成品油进口来满足需求，之所以尼日利亚长期以来没有自己的炼油厂，是因为权利阶层通过低价销售石油到海外有关系户的炼油厂赚差价，又在海外加工完，垄断进口汽油柴油发财。 从尼日尔河三角洲地区纵横交错的输油管道中盗取原油的猖獗行为，常常导致输油管道关闭，当然这些问题也会慢慢解决，尼日利亚目标未来10年吸引100亿美元新投资，并增加40万桶/日油气产能。 预计到今年底，尼日利亚原油产量有望达到210万桶/日，到2030年将达到300万桶/日，非洲在鲁伍马盆地和尼日尔三角洲拥有大量可采天然气储量，但其中大部分仍未开发，长期发展还是看好的，由于尼日利亚国家石油没有上市，所以也没有办法买他的股票。 壳牌公司与道达尔能源、埃尼公司和尼日利亚国家石油公司组成合资企业，运营其陆上石油区

1972 年挪威议会决议成立 100% 国有的挪威国家石油公司（Statoil），同时设立挪威石油管理局，国家开始深度介入北海油气开发，2001年在美国上市，挪威政府持有70%股权，旗下油田：北海，挪威海，巴伦支海，巴西，墨西哥湾，安哥拉 、阿塞拜疆 、尼日利亚、加拿大。 主要业务：石油开采，天然气运输，炼油化工，是欧洲第二大天然气供应商。挪威国家石油储量25亿桶，日产量213万桶，约占挪威石油和天然气总产量的70%，桶油成本价30-35美元，成本也不低，人均产值398万美元，低于埃克森美孚的540万美元， 年收入最高1490亿美元，净利润最高287亿美元，净利润率19%，这个比埃克森美孚的18%高，毛利率34%，高于埃克森美孚的22%，因为毛利率高，所以净利润率高，但是净利润波动非常大。 公司现在市值654亿美元，现在市销率0.6倍，市盈率7倍，这个估值还是很低的。股价8年时间也就翻倍，基本上就没有怎么涨，跟英国的石油公司一样不涨，原因就是收入多年不涨，股价自然不涨了。 挪威国家石油受益于俄乌战争，虽然卖得贵点，但是总比从美国进口的天然气便宜，毕竟有管道运输，但是因为向新能源转型太快，是唯一一个在新能源业务投资金额高于投资油气资源的石油公司。 结果导致负债率达到70%，只比BP的72%低一点，结果这两个欧洲的石油公司成了难兄难弟，利润下降非常快，北欧福利特别高，但是想企业赚多少利润很难，因为高福利一定是高税收，企业在高税收下自然没有多少利润。 加上挪威国家石油公司的收入长期不增长，所以没有长线投资价值，挪威厉害的是主权财富基金，2024年第一季度就实现了1100亿美元的利润。挪威人口552万人，也就是说第一季度光挪威主权财富基金就为每个挪威人净赚了2万美元。 挪威主权财富基金规模达到2.2万亿美元，分到每个人就是44万美元，年回报率达到6.6%，相当于每个人每年新增2.8

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）是阿联酋阿布扎比酋长国全资所有的国有石油巨头，1935年，阿布扎比首次开展地质调查，为后续油气勘探奠定基础，1971年阿联酋成立之际，阿布扎比国家石油公司成立。 早期都是跟英国，法国石油公司合作，旗下油田：Asab油田，Sahil油田，Shah油田，Bab油田，Upper Zakum 油田，Lower Zakum 油田，Umm Shaif 油田，Nasr 油田，石油储量1140亿桶，主要业务就是石油开采，炼油化工，加油站等业务。 阿布扎比国家石油公司日产量485万桶，跟俄罗斯石油公司，埃克森美孚差不多，桶油成本7-10美元，跟沙特阿美差不多，但是因为是国有企业，财政税收比较高，年收入1800亿美元，净利润450亿美元。 由于没有整体上市，旗下有六家上市公司：ADNOC Distribution（ADNOC 分销），ADNOC Drilling（ADNOC 钻井），Fertiglobe（化肥球），Borouge（博禄），ADNOC Gas（ADNOC 天然气）。 ADNOC Logistics & Services（ADNOC 物流与服务，ADNOC L&S），六家上市公司的市值总和是1689亿美元。公司的净利润率还是很高的，中东的石油开采成本都低，真的是老天爷赏饭吃， 阿布扎比国家石油公司跟沙特阿美一样，虽然开采石油便宜，但是因为税很高，这些石油公司的主要功能是政府财政的主要来源，虽然老是增产，不愿意遵守欧佩克的限产保价政策，但是想要收入大幅增长也不大可能，而且没有整体上市，旗下有六家上市公司，到底哪家比较好，我也不知道，一般是开采石油的利润最高。 阿联酋在丰富的石油资源条件下，是中东有名的土豪，迪拜现在也了国家名片，2025 年沙特国际入境人次将达约 2970 万，同比增长 6.1%；世界旅游业理事会（WTTC）同期预测显