$瑞博生物-B(06938)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $金浔资源(03636)$ 基本情况： 申购时间：12月31日-1月6日，7号出结果，8号暗盘，9号上市； 发行价格：57.97 入场费：11710.93 1手：200股 全球发售：2748.74万股 基石：11家认购48.9%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和花旗 分配机制：机制B，回拨10% 瑞博生物成立于2007年，是中国小核酸药物研发的开拓者。公司拥有自主知识产权的RIBOGalSTAR®肝靶向递送技术平台，并建立了涵盖感染、肿瘤、代谢、心血管等疾病领域的丰富研发管线。 核心产品RBD4059是全球进展最快的靶向FXI的siRNA抗凝药物，有望解决传统抗凝药疗效与出血风险的平衡难题； RBD5044则是全球第二款进入临床的靶向APOC3的siRNA药物，适应症为高甘油三酯血症，受益于Arrowhead同类药物获批的明确路径指引。 截至2025年上半年，公司共有7款自研药物处于临床阶段，其中4款推进至II期，管线厚度与进度均处于国内第一梯队。 财务表现： 从2023年的仅4.4万元人民币跃升至2024年的1.43亿元，2025年上半年也达到了1.04亿元，收入主要来自技术授权与合作研发，毛利率高达93.7%。 2023年和2024年净亏损分别为4.37亿元和2.81亿元，两年累计亏损超7亿元。不过，亏损幅度在2025年上半年已收窄至0.98亿元。 2023年和2024年的研发开支分别高达3.16亿元和2.80亿元，研发经费不够造的；截至2025年6月

港股打新提高班、竞赛班班主任： 图片 英矽智能这一批6只股票的复盘都是烂尾楼重建的，内容时间跨度比较大 英矽智能前文索引 《港股打新之六股齐发第二弹——英矽智能，又是一只好票！》 《港股打新之六股齐发最终章——英矽智能、林清轩、卧安机器人、美联股份、五一视界、迅策，该如何选？》 《培训录音——英矽智能、林清轩、卧安机器人、美联股份、五一视界、迅策，该如何选？》 《港股打新之六股齐发复盘——英矽智能、林清轩、卧安机器人，中签结果出来了！》 这一批六股齐发，喵老师原方案是林清轩乙头+卧安乙头+剩下all in英矽智能，主打英矽智能，看个人资金量，从小乙组到大乙组。 英矽智能是主票无疑，单手收益最高也是无疑的，只是小乙组并非必中的，还是要靠运气。 暗盘走势12月30日已经写了： 《港股打新——英矽智能、林清轩、卧安机器人、美联股份、五一视界、迅策，暗盘复盘。》 图片 一直说这票涨幅应该在+50%到+80%区间的，暗盘在+50%的位置捞货，亏钱跑的，现在又上来了。 英矽智能认购倍数复盘 认购倍数： 香港公开发售1427.37倍/3283亿，申购人数22.2万，猴子都在这个票。 图片 国际发售26.27倍，216名投资者，这样的倍数，+50%怎么砸破了呢？ 图片 分配方案 图片 图片 图片 这次总申购资金3283亿，乙组申购资金为甲组的3.132倍，甲组内部分配为速降（比正常降速慢），乙组内部分配为正常的缓降。 喵老师事前预测： 图片 判断英矽智能为主票，吸走2668亿申购资金（实际3283亿，超出很多），乙组倍数3.0倍（实际3.1倍）。 图片 乙组申购资金为甲组的3.132倍，甲组单手中签率0.1447%，乙组单手中签率0.0462%；【喵老师事前预测：甲组0.172%，乙组0.057%，低估了涌入资金，致使中签率预测过高】 甲组分配：速降，甲尾单手中签率0.0760%（为甲组均

$林清轩(02657)$ 六股齐发 《港股打新——小渔村商K又上6只新货，目测有165+小姐姐！》，今天又一批上六家，分别是英矽智能（3696.HK）、林清轩（2657.HK）、卧安机器人（6600.HK）、【18C】五一视界（6651.HK）、迅策（3317.HK）和美联钢结构（2671.HK）。 放眼望去，这一批普遍不是之前的歪瓜裂枣，目测有165+小姐姐。但是还是需要一家家仔细看一遍，才能下结论。 同批前文索引 预告一下，这一批六家，只要不出大昏招，人人可以吃到肉，只是多少的问题，大家先预热起来。 《港股打新第一弹——卧安机器人，AI具身家庭机器人，除了贵，其他什么都好！》 《港股打新之六股齐发第二弹——英矽智能，又是一只好票！》 因为12月17日（周三）和12月19日（周五）都没有新开簿项目，所以12月18日（周四）开簿的六家，只会内部冲突了。我先写这六家，申购抉择篇按照老样子，会在这批六家申购截止日的前夜（12月22日晚九点）公布，并做培训。 图片 林清轩香港招股 图片 图片 本次发行10.862亿，占比10%，故IPO投后市值108.62亿。 发行核心数据大表 股票代码：02657.HK 申购时间：12.18-12.23 中签结果/资金解冻：12.29（tiger系统显示12.29，辉立显示12.24） 暗盘交易：12.29 首日交易：12.30 发行价格：77.77港元 每手股数：50股 入场费：3927.72港元 总发行：10.86亿/1396.65万H股 香港公开发行货量：10,971.7万港元/27,934手 新股发行占比：10.00%（超额配售权未行使） 市值：108.62亿港元 PE：2024年静态PE52.61倍 基石投资者：包括Fidelity、正心谷、大湾区等知名

国产GPU四小龙之一的壁仞科技来了！ 六股齐发，只写了四个，还剩两个没写，重量级选手——“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技就来了！就让他插个队吧，毕竟他太重量级了！ 我曾经说过，整个2025年，我们就见过两位175小姐姐——紫金黄金国际和映恩生物，映恩生物单项目收益率最高，是因为打的人少。所以真正意义上最最最重量级的选手，只有紫金黄金国际一家，还没有并列的。 打新收益率高，一定要同时满足两个条件——中签率高+涨幅高！但是要满足中签率高，那货一定要足够多！那货一定要足够多，涨幅就不可能高！这是一组不可能三角的关系，但是紫金黄金国际足够靓，打破了这个不可能三角。 第二家有可能打破这个不可能三角的，就是壁仞科技了！ 和六股齐发会不会冲突？ 所有人都在问这个问题： 图片 图片 Tiger终于把六股齐发的公布中签/资金解冻日改到正常的12月24日了，壁仞科技申购截止是12月29日，虽然中间隔着都是圣诞节假日，你就当是次日好了，是赶得上的。 图片 壁仞科技香港招股 图片 本次壁仞科技IPO是带了15%的发售量调整权和15%的超额配售权的。 图片 本次发行10.5%新股，假设发售量调整权和超额配售权均未行使。 发行核心数据大表 股票代码：06082.HK 申购时间：12.22-12.29 中签结果/资金解冻：12.30 暗盘交易：1.1（Tiger显示有误，先不管这个） 首日交易：1.2 发行价格：17.00-19.60港元 每手股数：200股 入场费：3,959.54港元 总发行：42.108-48.548亿/2.477亿H股 香港公开发行货量：98,076万港元/247,696手（回拨到20%后） 新股发行占比：10.5%（发售量调整权和超额配售权均未行使） 市值：401.03-462.36亿港元 PE：亏损 基石投资者：包括3W Fund，启明创投等23家机构3.725亿美元 保荐

$卧安机器人(06600)$ 港股打新提高班、竞赛班班主任： 六股齐发 《港股打新——小渔村商K又上6只新货，目测有165+小姐姐！》，今天又一批上六家，分别是英矽智能（3696.HK）、林清轩（2657.HK）、卧安机器人（6600.HK）、【18C】五一视界（6651.HK）、迅策（3317.HK）和美联钢结构（2671.HK）。 放眼望去，这一批普遍不是之前的歪瓜裂枣，目测有165+小姐姐。但是还是需要一家家仔细看一遍，才能下结论。 预告一下，这一批六家，只要不出大昏招，人人可以吃到肉，只是多少的问题，大家先预热起来。 图片 因为昨天（12月17日周三）没有新开簿项目，所以今天开簿的六家，只会和明天开簿的项目冲突。所以我先写这六家，申购抉择篇按照老样子，会在今天这六家申购截止日的前夜公布，并做培训。 图片 卧安机器人香港招股 图片 发行核心数据大表 股票代码：06600.HK 申购时间：12.18-12.23 中签结果/资金解冻：12.29（系统显示12月29日，明显有误，因为港交所圣诞节放假安排比较乱，先不管了） 暗盘交易：12.29 首日交易：12.30 发行价格：63.00-81.00港元 每手股数：100股 入场费：8,181.69港元 总发行：14.00-18.00亿/2222.23万股 香港公开发行货量：18,182万港元/22223手 新股发行占比：10.00%（超额配售权未行使） 市值：140-180亿港元 PE：2024年亏损，2025年第一年年度盈利，无参考价值 基石投资者：包括高瓴旗下HACF、LP、Cithara、无极资本旗下Infini、China Orient EIF、China Orient MSMF以及Wind Sabre在内的9家基石投资者认购43.75

港股打新提高班、竞赛班班主任： 图片 有粉丝说，昨天的照片中有10位小姐姐，所以本次冲突股一共是10家。果然昨天开簿3家，今天开簿7家，正好10家冲突股。 今天（12月31日）开簿的七家 今天又一批上三家，分别是天数智芯（09903.HK）、智谱（02513.HK）、精锋医疗-B（02675.HK）。 这一批绝对不是歪瓜裂枣，乍一看，都是165+、甚至170+小姐姐。但是还是需要一家家走近点仔细看一遍，才能下结论。 发行核心数据简报 图片 【18C+同股不同权W+未商业化特专科技P】AI六小虎，MINIMAX-WP（0100.HK），今起招股： 1、业务：AI大模型公司 2、回拨机制：18C（5%-20%） 3、发行价：151-165港元 4、入场费：3,333.28港元 5、公开总手数：63,474-253,896 6、募资总额：38-42亿 7、总市值：461-504亿 8、发行比例：8.31% 9、基石占比：67.88% 10、绿鞋：15% 11、发售量调整权：15% 喵老师简评：六小虎昨天开簿一个智谱，今天开簿一个MINIMAX，都是回拨到20%，8.46亿/25.4万手货，货多管够。 图片 【A+H】豪威集团（0501.HK），今起招股： 1、业务：Fabless半导体设计公司（A股代码：603501.SH） 2、回拨机制：B（10%） 3、最高发行价：104.8港元 4、入场费：10,585.69港元 5、公开总手数：45,800 6、募资总额：48亿 7、总市值：1315亿 8、发行比例：3.65% 9、基石占比：45.28% 10、绿鞋：15% 11、发售量调整权：无 喵老师简评：半导体设计公司A+H普遍折扣20%-40%，他最高发行价折扣25%，但是最终定价不知道，无法评价。基石比例基本拉满，Wildlife背后是博裕资本，UBS还算有名。最多10%的肉，

$英矽智能(03696)$ 港股打新提高班、竞赛班班主任： 六股齐发 《港股打新——小渔村商K又上6只新货，目测有165+小姐姐！》，今天又一批上六家，分别是英矽智能（3696.HK）、林清轩（2657.HK）、卧安机器人（6600.HK）、【18C】五一视界（6651.HK）、迅策（3317.HK）和美联钢结构（2671.HK）。 放眼望去，这一批普遍不是之前的歪瓜裂枣，目测有165+小姐姐。但是还是需要一家家仔细看一遍，才能下结论。 同批前文索引 预告一下，这一批六家，只要不出大昏招，人人可以吃到肉，只是多少的问题，大家先预热起来。 《港股打新——卧安机器人，AI具身家庭机器人，除了贵，其他什么都好！》 图片 因为12月17日（周三）和12月19日（周五）都没有新开簿项目，所以12月18日（周四）开簿的六家，只会内部冲突了。我先写这六家，申购抉择篇按照老样子，会在这批六家申购截止日的前夜（12月22日晚九点）公布，并做培训。 图片 英矽智能香港招股 图片 发行核心数据大表 股票代码：03696.HK 申购时间：12.18-12.23 中签结果/资金解冻：12.29（tiger系统显示12月29日，明显有误，辉立 显示12.24） 暗盘交易：12.29 首日交易：12.30 发行价格：24.05港元 每手股数：500股 入场费：12,146.27港元 总发行：22.77亿/9,469.05万股 香港公开发行货量：23,003.8万港元/18,939手 新股发行占比：16.99%（超额配售权未行使） 市值：134.06亿港元 PE：亏损 基石投资者：包括腾讯、淡马锡在内的39.29% 保荐人：大摩/中金/广发 绿鞋/稳价人：15%/大摩 公司简介 英矽智能（Insilico Medicine）

$红星冷链(01641)$ 港股打新提高班、竞赛班班主任： 十美选秀 《港股打新——小渔村商K又上一批3只新票，粗看都是165+小姐姐！》 《港股打新——小渔村商K又上一批7只新票，良莠不齐！2025年港股新股申购，用SB来收场！》 图片 红星冷链香港招股 12月31日，红星冷链（01641.HK）正式启动招股，招股日期至2026年1月8日，拟全球发售2326.3万股，每股招股价12.26港元，每手买卖单位500股，入场费约6191.83港元。预期将于2026年1月13日在港交所主板上市。 图片 发行核心数据大表 股票代码：01641.HK 申购时间：2025.12.31-2026.1.8 中签结果/资金解冻：2026.1.9 暗盘交易：2026.1.12 首日交易：2026.1.13 发行价格：12.26港元 每手股数：500股 入场费：6919.83港元 总发行：2.85亿/2326.3万H股 香港公开发行货量：2,881万港元/4653手 新股发行占比：23.67% 市值：12.04亿港元 PE：13.2 基石投资者：福慧达认购约2000万人民币 保荐人：建银国际/农银国际 绿鞋/稳价人：无 公司和业务简介 红星冷链是一家冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务提供商，总部位于湖南省长沙市，主要提供冷冻食品仓储服务。自2006年成立以来，红星冷链已开发出一种业务模式，即将食品冻库与冷冻食品门店租赁相结合，让其能够连接冷冻食品供应链中的批发商及零售商。 根据灼识咨询报告，于2024年按收入计： 红星冷链在冷冻食品门店租赁服务市场，为中国中部地区第二大提供商及湖南省第一大提供商，市场份额分别为8.8%、54.7%，在中国的市场份额为1.9%； 红星冷链在冷冻食品仓储服务市场是中国中部地区和湖南

港股打新提高班、竞赛班班主任： 图片 七股冲突 上周五开簿的四家和本周一开簿的三家是冲突的，喵老师在之前的小作文中已经讲过了，再过1-2小时，周五开簿那四家的申购就会截止，喵老师刚在VIP群和免费群都做了update。 今晚会培训周一开簿的三家的选股策略，周二果然没有开簿，所以喵老师之前向大家力推的重点打周四+周一的方案是最优的，周四主打废矿，周一主打哪一家，今晚培训课上会说！ 诺比侃香港招股 图片 发行核心数据大表 股票代码：02635.HK 申购时间：12.15-12.18 中签结果/资金解冻：12.19 暗盘交易：12.22 首日交易：12.23 发行价格：80.00-106.00港元/股 每手股数：50股 入场费：5,353.45港元 总发行：3.03-4.01亿/378.66万股 香港公开发行货量：4055万港元/7574手 新股发行占比：10%（超额配售权未行使） 市值：30.29-40.14亿港元 PE：24.39-32.32倍 基石投资者：无 保荐人：中金 绿鞋/稳价人：15%/中金 公司简介 诺比侃专注于AI和数字孪生等先进技术在交通、能源及城市治理等领域的产业化应用，主要提供基于全面的AI行业模型的软硬件一体化解决方案，用于监测、检测和运维等用途。 根据灼识咨询，诺比侃是中国率先在轨道交通产业AI+检测监测解决方案领域率先实现产业化应用的公司之一，就2024年的收入而言，其为中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商、中国轨道交通行业第三大AI+检测监测解决方案提供商。 图片 图片 图片 2022年到2024年，收入从2.53亿增长到4.03亿，CAGR25.24%。收入机构转向，以提供交通和能源的软硬件一体化解决方案为主。 主要财务指标 利润表： 图片 毛利率在55%到59%之间波动，但是2025年上半年的毛利率急跌到39%； 销管费和研发费占比一

港股打新提高班、竞赛班班主任： 六股齐发 《港股打新——小渔村商K又上6只新货，目测有165+小姐姐！》，今天又一批上六家，分别是英矽智能（3696.HK）、林清轩（2657.HK）、卧安机器人（6600.HK）、【18C】五一视界（6651.HK）、迅策（3317.HK）和美联钢结构（2671.HK）。 同批前文索引 预告一下，这一批六家，只要不出大昏招，人人可以吃到肉，只是多少的问题，大家先预热起来。 因为12月17日（周三）和12月19日（周五）都没有新开簿项目，所以12月18日（周四）开簿的六家，只会内部冲突了。我先写这六家，申购抉择篇按照老样子，会在这批六家申购截止日的前夜（12月22日晚九点）公布，并做培训。 170+小姐姐： 《港股打新第一弹——卧安机器人，AI具身家庭机器人，除了贵，其他什么都好！》 《港股打新之六股齐发第二弹——英矽智能，又是一只好票！》 《港股打新之六股齐发第三弹——林清轩，再续毛戈平的辉煌！还是吃干抹净？》 170-小姐姐： 《港股打新之六股齐发第四弹——美联股份，盘子极小，动态PE低于10倍，你心动了吗？》 有请第五位——五一视界登场。 图片 五一视界香港招股 图片 看到这一对卧龙凤雏保荐人的名字，这篇文章其实可以不用再写下去了。 图片 本次发行5.9%新股，假设超额配售权未行使。 发行核心数据大表 股票代码：02671.HK 申购时间：12.18-12.23 中签结果/资金解冻：12.24（tiger终于显示正确了） 暗盘交易：12.29 首日交易：12.30 发行价格：30.50港元 每手股数：200股 入场费：6161.51港元 总发行：7.31亿/2397.52万H股 香港公开发行货量：7,386.4万港元/11,988手（18C，目前回拨到10%） 新股发行占比：5.90%（超额配售权未行使） 市值：123.94亿港元 PE

从专业投资者到零售开放，透视香港虚拟资产监管里程碑的产业启示 加密市场的信任困局，从来不是技术难题，而是合规缺失的软肋。当行业仍被黑客攻击、资产挪用、无序炒作困扰时，HashKey以“全牌照+强合规+全周期服务”的三重护城河，撬开了加密市场的信任密码，更见证香港虚拟资产监管从试点到成熟的里程碑式跨越，为全球行业发展立起合规标杆。 信任的根基，始于寸步不离的持牌合规。作为香港首批拿下证监会第1类、第7类牌照的虚拟资产平台，HashKey的牌照布局堪称行业范本：不仅手握香港虚拟资产交易、托管双核心牌照，更斩获百慕大、迪拜等跨地区牌照，构建全球合规运营网络。2023年8月，HashKey先面向专业投资者上线，严守机构级风控标准；同年12月正式开放零售服务，成为香港首家持牌零售交易所，迈出行业从机构走向大众的关键一步，这正是香港“分步开放、风险可控”监管思路的精准落地。 不同于行业野蛮生长的乱象，HashKey把合规刻进每一处细节，筑牢信任第一道防线。用户资金与平台自有资金严格隔离存放，98%资产存入冷钱包，仅2%热钱包用于日常交易，同时引入专业保险承保托管资产，彻底杜绝平台挪用风险；全流程落实严格KYC/AML审查，对接国际反洗钱标准，每笔交易可追溯可审计；上线代币经多重尽调，仅纳入BTC、ETH等高流动性主流币种，契合香港“波动率≤15%”的零售准入要求，从源头守护散户权益。 真正破解信任难题的核心，是HashKey打造的“投前-投中-投后”全周期服务体系，让信任贯穿投资全链路。投前做足风险适配，7维度风险评测精准划分投资者等级，确保保守型用户不触碰高风险产品；投中筑牢安全屏障，自研洪荒引擎支撑5000TPS交易速度，搭配冷热钱包分离、实时审计机制，兼顾交易流畅度与资产安全性，更支持港元、美元法币直接出入金，打通传统金融与加密市场的安全通道；投后强化透明保障，对接四大会计师事务

港股打新提高班、竞赛班班主任： 图片 七股冲突 上周五开簿的四家和本周一开簿的三家是冲突的，喵老师在之前的小作文中已经讲过了，再过1-2小时，周五开簿那四家的申购就会截止，喵老师刚在VIP群和免费群都做了update。 今晚会培训周一开簿的三家的选股策略，周二果然没有开簿，所以喵老师之前向大家力推的重点打周四+周一的方案是最优的，周四主打废矿，周一主打哪一家，今晚培训课上会说！ 翰思艾泰香港招股 图片 发行核心数据大表 股票代码：03378.HK 申购时间：12.15-12.18 中签结果/资金解冻：12.19 暗盘交易：12.22 首日交易：12.23 发行价格：28.00-32.00港元/股 每手股数：100股 入场费：3,232.27港元 总发行：5.13-5.86亿/1832.10万股 香港公开发行货量：5922万港元/18321手 新股发行占比：13.45%（超额配售权未行使） 市值：38.14-43.59亿港元 PE：亏损 基石投资者：7家，合计16.99% 保荐人：工银国际 绿鞋/稳价人：15%/工银国际 公司简介 翰思艾泰成立于2016年，是一家深耕结构生物学、转化医学及临床开发领域的生物科技企业，拥有自主核心技术与丰富行业经验。公司构建了涵盖10款候选药物的产品管线，其中3款进入临床阶段（核心产品HX009及主要产品HX301、HX044），7款处于临床前阶段，聚焦肿瘤学与自身免疫领域，涵盖双功能/多功能抗体、抗体偶联药物等多种创新剂型。 核心产品HX009为自主研发的抗PD-1/SIRPα双功能抗体融合蛋白，已完成中澳I期临床，目前在中国推进黑色素瘤、非霍奇金淋巴瘤等多项Ib至IIa期临床研究，2025年获国家药监局批准与曲妥珠单抗联合治疗晚期三阴性乳腺癌，预计2026年完成首名患者招募。HX301作为多靶点激酶抑制剂，正开展与替莫唑胺联用治疗脑胶质母细

六股齐发前文索引 这一批六只股票，很明显分为两个梯队： 170+小姐姐： 《港股打新第一弹——卧安机器人，AI具身家庭机器人，除了贵，其他什么都好！》 《港股打新之六股齐发第二弹——英矽智能，又是一只好票！》 《港股打新之六股齐发第三弹——林清轩，再续毛戈平的辉煌！还是吃干抹净？》 170-小姐姐： 《港股打新之六股齐发第四弹——美联股份，盘子极小，动态PE低于10倍，你心动了吗？》 《港股打新之六股齐发第五弹——五一视界，卧龙凤雏联袂保荐，梁静茹给你勇气，上不上？》 《港股打新之六股齐发第六弹——迅策，港股“大模型Data Agent第一股！》 六股齐发，货量情况 喵老师数据大表截屏：其中五一视界是18C，如果最终到50倍+，会回拨到20%的；但是目前还在10-50倍之间，回拨到10%，喵老师就暂时按照A-10%来估了。 从金额上看： 从高到底依次是英矽智能、卧安机器人、迅策、林清轩、五一视界（回拨到10%）、美联股份。其中如果五一视界认购超过50倍，排名就会超过迅策，变成第三名。 从手数上看： 从高到底依次是林清轩、迅策、卧安机器人、英矽智能、五一视界、美联股份。其中如果五一视界认购超过50倍，排名就会超过迅策，变成第二名。 【喵会计注：写小作文期间，五一视界认购已经超过50倍了，表格中的数据做相应变动。】 六股齐发，当前申购情况 最终申购量和中签率预测 熟悉喵老师的粉丝一定知道，之前几次喵老师在事前排的资金分布和最终结果很接近，事实上预测的难度是非常大的。 英矽智能是这一批的主票无疑，吸走资金在2500亿+符合预期，就像上一批废矿我估了2500亿，最终吸走2900亿，大资金喜欢抱团找确定性。既然是主票，乙组资金设定为甲组资金3倍。 【上一批六票分流，主票乙组倍数并未超过3倍，说明很多愚蠢的资金拆分去甲组了，使得乙组在多票冲突的时候，更占优势。】 林清轩吸走的资金是第二

今天先写三个关注度高的，剩下三个明天发。 卧安机器人： 1. 财务数据不错，营收增长迅速，2022-24年化增长率83%，2025年延续高增且实现扭亏为盈。 2. 从成本结构来看，研发开支虽然随着营收增长，占比略有下滑，但始终保持上升，扭亏并非靠削减研发开支实现。 3. 从营收质量看，虽然营收大增，但是应收款增长控制得比较ok，同比增幅要低于营收增长，经营性现金流今年上半年同比由负转正，整体来说营收质量不错。 4. 具身机器人需具备自主移动能力、全面感知系统、独立决策能力和多功能执行器，形成完整的 "感知-决策-执行" 智能闭环。而公司号称具身机器人，但其实际产生营收的产品并非绝大多数并非具身机器人（仅扫地机器人算），大部分为智家消费电子产品，如智能锁、智能窗帘这些小物件。 5. 公司的具身智能产品目前有4种，扫地机器人已实现营收，但此类机器人早已相当成熟，不算亮点。 网球机器人Acemate是一种可以自主移动并接发网球的机器人，今年5月推出。目前已有很多网球机器人，但绝大多数只具备定点发球能力，如公司这种可以移动、计算落点、发球的机器人比较稀少。 AI宠物Niko和Noa在今年9月份的IFA 2025年首次亮相，我看了视频，很像山寨版的lovepomme，而后者2018年就出了。 最后一个人形家务机器人将于2026年1月推出，有叠衣服、备餐、洗碗等功能。我个人为就目前来看，消费级场景的人形机器人可能有些早了，不过是骡子是马，还是要等发布后才知晓。 6.公司几乎所有业务来自海外，符合港股市场对国际化的偏好，但是日本为公司第一大出口国，2025年上半年占比67.7%，未来可能受到地缘因素的影响。而且公司有7成营收以来Amazon，存在一定的渠道风险。 7. 公司在全球家庭机器人赛道中市占率排第一，但这是一个高速发展的赛道的，年化增速超50%，而且相关政策扶持，如我国