五年期大额存单已陆续下架，三年期大额存单也变成了稀缺品。部分国有大行的个别三年期大额存单门槛已经大幅提升至100万元，而且年利率仅有1.55%，对大多数投资者来说，投资吸引力并不高。 在无风险利率持续下行的背后，银行正在积极调整经营策略，以应对低利率的环境。银行先后下架中长期存款产品，以降低资金成本的压力，也可能为净息差持续下行而做好各项风险对冲的准备。 在三年期大额存单门槛大幅提升的背后，其实在市面上已经难寻3%以上年利率的投资品种，包括货币基金、储蓄国债、定期存款、银行理财以及纯债基金等，基本上很难触及3%以上的年利率水平。即使是年利率2%以上的投资品种，也可能成为目前市面上的稀缺品，普遍的保本投资品种的年利率在1%至2%之间，而且大部分品种的年利率低于1.5%。 在低利率的环境下，存银行实现资产保值的难度变得越来越高了。对稳健型与保守型投资者来说，转变投资策略或改变自身的风险偏好，将会是应对低利率环境的最佳策略。 存银行还是投资银行股？关键取决于个人的风险偏好。 如果您是风险厌恶型的投资者，那么存银行可能是您的最佳选择。从保本的角度考虑，保守投资者可以从单一配置银行存款产品逐渐转变为多元化的投资，例如增配储蓄国债、货币基金、国债逆回购、大额存单以及纯债基金等，以提升整体的投资收益率水平。 如果您可以承受一定的投资风险，而且有一笔三年以上不动用的闲置资金，那么您可以适度配置一些优质股权，以更好实现资产增值。 什么是优质股权？在财务健康度、行业竞争力以及市场表现等方面具有显著优势的股票资产，可以称为优质股权。对优质股权而言，不仅具备长期稳健的基本面，而且还具备持续性的稳定分红能力。在过去十多年乃至数十年时间里，公司经历了多轮经济周期、产业周期的考验，抗风险与抗周期能力显著高于同类型的公司。 从风险偏好的角度进行划分，如果您属于价格敏感型的投资者，而且只希望通过股息分红获取

2024年9月下旬至10月上旬，A股上演了一轮快速上涨的牛市行情。虽然这一轮牛市只延续了半个月左右的时间，却完成了近千点的涨幅。 从2024年1月至12月的新开户数据分析，新开户数据与牛市冲顶行情有着一定的关联性。 例如，在2024年，1月至9月，A股新增开户数基本上保持在100万户至200万户之间，10月份新增开户数飙升至684万户，11月开始新增开户数开始逐渐回落，11月和12月新增开户数均较10月份新增开户数明显下降。 2024年9月下旬至10月上旬，A股短暂牛市只维持半个月时间。2024年10月中上旬之后，股市呈现出逐渐回落的走势，股市日均成交额也随之下降。 从2025年4月至今，A股上演第二轮上涨行情，但这一轮牛市以科技股作为主导，并非全面性的牛市行情，只是局部牛市。 从2025年全年的新增开户数变化来看，每月新增开户数基本上变化不大。其中，从2025年1月至11月，A股新增开户数基本上在300万户以内，月均新增开户数在150万户到300万户之间。 自2025年4月之后，A股从3040点大幅飙升至4034点，在近千点的涨幅中，A股月均新增开户数基本上变化不大，从2025年8月之后，新增开户数开始小幅上升，但仍然处于300万户以内的每月新增开户数水平。 回顾2015年的杠杆牛市行情，当年新增开户数同样出现了大幅波动的表现，与当年杠杆牛市走势存在一定的关联性。 以2015年的每月新增开户数为例，从2015年1月至3月，A股新增开户数基本上呈现出逐月提升的趋势。到了2015年4月，A股新增开户数开始出现了井喷迹象。 值得注意的是，在2015年4月13日，A股放开了“一人一户”的限制，允许开立最多20个账户。后来，在2016年10月，把一人最多开立20个账户调整为3个账户，“一人多户”时代正式结束。 2015年4月，在“一人一户”限制放开的影响下，A股新增开户数大幅攀升，

前有中小银行陆续下架五年期定存产品，后有六大行集体下架五年期大额存单，中长期存款产品正悄然退场，背后说明了什么问题？ 从银行的角度考虑，净息差持续下行，LPR持续下架，导致银行的利润空间被持续挤压。从银行维系利润的角度思考，维持一定的利润空间主要通过调节存款利率等方式来实现。 一方面是不断下调存款利率水平，另一方面是调整存款结构、优化负债结构，从而更好应对净息差持续下行的压力，降低银行的资金成本。 根据公开数据显示，2025年三季度商业银行的净息差只有1.42%，2024年末净息差为1.52%。然而，在2021年末，商业银行净息差却高于2%。 换言之，短短四年时间，商业银行的净息差大幅下降了近60个基点。对银行而言，净息差与LPR利率的持续下行，将会持续压缩银行的利润空间，银行也在想尽办法维持稳定的利润空间。 在净息差、LPR持续下行的同时，这几年银行也在同步下调存款利率水平。 例如，截至目前，国有大行一年期整存整取的存款利率已不足1%。包括定期存款、大额存单在内的存款产品，存款利率已经全面步入了“1时代”。 五年期定期存款和五年期大额存单的陆续下架，背后反映出银行对未来数年的利率走向也抱有一定的不明朗预期。 假如未来两三年时间，国内利率水平存在回升的预期，房地产市场景气度逐渐回暖，那么银行也不会轻易下架中长期存款产品。在银行陆续下架中长期存款背后，或反映出银行对未来利率表现以及房地产回暖预期的谨慎态度。 在无风险利率持续下行的背后，不仅仅是中长期存款产品变得更加稀缺，而且对投资年化利率高于3%的投资品种，都会成为市场追捧的对象。 在定期存款与大额存单产品陆续步入“1时代”的背后，对保守型和稳健型投资者的影响最为明显。 例如，以保守型投资者为例，过去的目标投资回报率为2%至3%。然而，只依靠银行定期存款和大额存单产品，显然无法满足保守型投资者的最低投资回报需求。 除了配置定

$创新实业(02788)$ 创新实业（2788）出分配结果了，180手稳中1手，甲尾2-3手，乙头3手，顶头20手；定价：10.99，一手500股；恭喜中签的老板们！预测涨幅大概是15%左右，具体分析可以看看上一篇文章，只做参考，不做投资买卖建议。

近期，大盘在4000点附近反复震荡，而前期涨幅较大的科技股出现了较大幅度回调。特别是美股的“科技七姐妹”近期多次下跌，引发不少投资者担忧：由人工智能驱动的科技行情是否面临风险？若美股科技股大幅下挫，是否会显著影响A股与港股的科技行情？ 首先我们需要明确的是，大盘突破4000点究竟意味着什么。许多人担心，市场涨至4000点后，结构性行情可能就此结束，后续将在该位置反复震荡整固。这种可能性确实存在，但这并不意味着本轮牛市的终结。更为合理的判断是，在年底剩余的一个多月时间里，市场或将通过反复震荡来充分交换筹码，为明年的行情打下坚实基础。 我认为，4000点之前属于牛市的上半场。在此阶段，科技股一枝独秀，其他板块表现相对低迷，结构性牛市特征明显。今年A股整体呈现出“哑铃型”结构——这也是我从年初就反复强调的观点，哑铃的一端是以银行为代表的低估值、高股息板块，另一端则是科技成长股。这两类资产成为今年表现最为突出的主线。近期，农业银行股价创历史新高，市值跃居全市场第一，这一现象进一步印证了“哑铃型”结构正日益强化。另一方面，科技股在今年同样表现亮眼，但因前期涨幅过大，必然会出现一定幅度的调整，但获利回吐导致的当前科技股回调现象可能并非是牛市逻辑的终结。 展望2026年，A股市场有望从当前的结构性牛市逐步转向全面牛市，更多板块将有机会崛起。今年，许多传统板块被投资者戏称为“老登股”，表现持续低迷；科技股则被称为“小登股”；而介于两者之间的储能、有色、军工、电力设备等板块，则被归为“中登股”。我认为本轮牛市的演进规律大致表现为：市场资金率先布局“小登”板块，继而向“中登”板块扩散，最终逐步覆盖“老登”板块，体现出板块轮动趋势。 从资金面角度也可解释这一规律。牛市上半场，场外资金入场意愿尚不强烈，市场整体流动性相对有限，资金倾向于集中投资科技股以获取较高回报。随着市场突破4000点，牛市趋势

宁德时代联合创始股东突然宣布减持，转让价下限为公告日前20个交易日股价均价的70%，拟转让的股份数量约占总股本的1%。从最新消息显示，宁德时代初步确定的询价转让价格为376.12元/股，仅较11月17日收盘价格折价3.8%，受让方为16家机构投资者。 在宁德时代联合创始股东宣布大额减持的消息之后，宁德时代周一股价出现了大幅下跌的走势，但全天跌幅从5.35%缩小至3.30%。376.12元/股的询价转让价格，远高于市场预期，而且受让方多达16家机构投资者，反映出市场对宁德时代的购买需求依然旺盛，股价承接能力依然较强。 宁德时代此次减持，并未采取直接从二级市场减持的方式，而是采取了询价转让的方式。从今年A股市场的公开数据显示，截至今年10月13日，已有128家上市公司发布了139次询价股份转让计划。 询价转让为何“井喷”？ 询价转让的突然走红，与它非直接在二级市场减持有着密不可分的联系性。所谓询价转让，即上市公司大股东通过市场化询价机制向机构投资者转让股份的减持方式。 根据询价转让的规则，从最大程度上保障了二级市场投资者的切身利益，降低大额减持对股价的冲击影响。 例如，在询价转让的规则中，最低转让比例不低于总股本的1%，价格下限为公告日前20个交易日均价的70%以及受让方需要锁定6个月时间等。其中，受让方需要锁定6个月的规则，有利于避免利益输送等行为。 与大宗交易没有强制锁定期的规则相比，询价转让有强制锁定的要求，对二级市场股价的冲击影响比较有限。 此外，通过询价转让的方式，对上市公司来说，可以按照一定的折价率引入战略投资者，改善上市公司的股东结构。最重要的是，与大宗交易和二级市场直接买卖的方式不同，询价转让只限合格机构投资者参与，个人投资者无法参与其中。 或许，我们可以这样理解，通过询价转让的方式引入的战略投资者，并非关注上市公司股价的短期走势，而是更关注上市公司的长期表现。