10月14日，三大指数调整，截至收盘，上证指数跌0.88%，深证成指跌1.97%，创业板指跌3.1%，科创50跌3.29%。两市超900只股票飘红，两市成交额约1.41万亿元。 AI短剧、游戏概念板块涨幅居前， $富春股份(300299)$ 涨停20%， $果麦文化(301052)$ 、 $慈文传媒(002343)$ 、电魂网络（603258.SH）、掌阅科技（603533.SH）大涨。 消息面上，据Sensor Tower数据，字节跳动旗下短剧应用PineDrama上线约9个月后累计下载量突破1亿，日活跃用户约700万——成为海外短剧赛道增长最快的应用之一。 光大证券认为，短剧、漫剧行业处于工业化、精品化转型关键周期，AI视频模型成熟推动漫剧快速崛起，凭借低生产成本、高产出效率，漫剧成为平台核心内容增量，预计市场规模维持高增速，存量网络小说IP借助AI快速完成可视化转化，IP价值持续释放。 PCB板块反复活跃，满坤科技（301132.SZ）、超声电子（000823.SZ）、宝鼎科技（002552.SZ）、肯特股份（301591.SZ）、金禄电子（301282.SZ）大涨。 消息面上，江西省宏瑞兴科技股份有限公司、松下、南亚塑胶等公司近期再度上调覆铜板（CCL）等产品价格。超声电子发布业绩预告，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.40亿元至3.60亿元，同比增长90.78%至102.00%。 油气概念股亦表现不俗，中海油服（601808.SH）、博迈科（603727.SH）、新潮能源（600777.SH）、中

9月21日， $星环科技(06727)$ 正式登陆港交所，成为国内少数实现“A+H”两地上市的国产AI基础软件企业。 此次上市不仅为公司国际化战略补充了资本弹药，更让港股市场迎来稀缺的纯企业级AI基础设施软件标的，为全球投资者布局中国AI“根技术”提供了全新入口。 A+H双平台落地，打开国际资本与品牌双通道 星环科技2022年登陆A股科创板（股票代码：688031），是国内大数据与AI基础软件领域的标杆性上市公司。时隔四年以特专科技公司身份赴港，适用港交所《上市规则》第18C章机制——这也是18C章落地以来首家循该通道登陆港股的A股上市公司，本身就是对其技术属性与高成长属性的双重确认。 本次H股发行价定为49港元，处于招股区间下限。公司A股已在科创板上市，产业认知与估值锚较为成熟；H股定价整体审慎，既参考了A股估值，也为港股二级市场留出一定空间。 招股阶段，投资者认购热情充足，香港公开发售部分获得约73.86倍认购，反映市场对稀缺AI基础软件资产的兴趣。 与此同时，星环科技在A股也持续获得资本青睐。得益于强劲的发展动力和良好的增长前景，2025年年初至今公司股价累计涨超130%，总市值突破人民币130亿元。香港公开发售端录得较高认购倍数，同时A股近期亦维持较高市场关注度，显示公司A+H上市期间受到两地资本市场关注。 在此背景下，A+H架构的落地远不止于一次融资。港股作为连接中国科技企业与全球资本的枢纽，既可为公司海外业务拓展提供国际资本平台，吸引全球长线机构，优化股东结构，提升国际品牌认知；两地上市也将推动信息披露与治理标准升级，为长期国际化发展筑牢制度根基。 港股AI资产扩容，底层基础软件成新焦点 近两年，AI浪潮席卷全球资本市场，港股也成为AI资产的重要聚集地。但产业趋势则是：市场的关注热

在之前的【千亿药企龙头深度拆解】系列专栏，我们已陆续梳理分析了 $翰森制药(03692)$ 、$恒瑞医药(01276)$ 、 $信达生物(01801)$ 、 $石药集团(01093)$ 、百济神州（06160.HK）、科伦博泰（06990.HK）六大千亿级港股药企的核心基本面与赛道逻辑。 本篇作为系列收官终篇，将整合前期内容，通过多维度系统化横向对比，对六家企业的赛道特质、估值现状与定位做一次完整总结复盘，为港股千亿药企投资提供清晰的参考思路。 本次复盘将从赛道商业模式、竞争格局、管线技术壁垒、财务基本面、估值合理性、企业优劣势、配置策略等多个维度展开，客观梳理各家企业的核心特征与适配场景。 近日，工信部等十部门联合印发的《医药工业发展“十五五”规划》，将生物医药定位为国家新兴支柱产业，明确提出到2030年创新药产业年均增速20%以上、首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上，鼓励企业强化原始创新、布局ADC、双抗、siRNA等前沿技术，支持国内药企深度参与全球医药创新协作网络，推动创新产品出海商业化，同时引导行业提升研发投入强度，兼顾产业创新突破与药品普惠可及性。本章节对比分析，也将结合规划的产业导向，审视六家头部药企在“十五五”周期下的成长机遇与现实约束。 需要注意的是，药明康德（02359.HK）和药明生物（02269.HK）虽同为港股千亿市值医药龙头，但主营CXO定制服务赛道，其商业模式、成长逻辑与估值体系，与自主研发、商业化的创新药企存在明

9月18日，三大指数集体反弹，截至收盘，上证指数涨0.94%，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.25%，科创50涨2.88%。两市超3900只股票飘红，两市成交额约2.08万亿元。 半导体板块涨幅居前 $托伦斯(301583)$ 涨停20%， $东微半导(688261)$ 、 $昂瑞微-UW(688790)$ 、华峰测控（688200.SH）、星宸科技（301536.SZ）、翱捷科技-U（688220.SH）大涨。 消息面上，摩根士丹利最新发布的行业研报指出，依托AI产业高速发展的强劲驱动，先进封装赛道具备长期增长潜力，预计到2029年国内先进封装市场规模将达到千亿级别。 光伏概念强势反弹，拉普拉斯（688726.SH）涨超11%，亚玛顿（002623.SZ）、贝特利（301697.SZ）、爱旭股份（600732.SH）、上能电气（300827.SZ）大涨。 消息面上，快舟十一号运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射。此次搭载的特殊载荷引发市场关注——晶澳科技自主研发的P型异质结（P-HJT）光伏组件随卫星进入预定轨道，正式开始太空环境下的在轨验证。 医疗板块活跃，泓博医药（301230.SZ）涨10.76%，南华生物（000504.SZ）、南模生物（688265.SH）、诺禾致源（688315.SH）大涨。 消息面上，9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部、农业农村部、商务部、国家卫生健康委、应急管理部、国家医保局、国家中医药局、国家药监局等十部门联合发布《医药工业发展“十五五”规划》。 《规划》提出，到203

9月9日，港股三大指数均遭遇下跌。其中，恒生指数收盘微跌0.17%，国企指数下挫0.34%，恒生科技指数下跌0.76%。 板块方面，大消费领域的汽车经销商、婴童用品、节假日概念、体育用品、影视股、农业股、教育股等相关板块的跌幅位居市场前列。板块内， $海底捞(06862)$ 下跌9.14%， $李宁(02331)$ 下跌6.04%， $中国飞鹤(06186)$ 下跌5.50%，同程旅行（00780.HK）、颐海国际（01579.HK）、美团-W（03690.HK）、青岛啤酒（00168.HK）、携程集团-S（09961.HK）、安踏体育（02020.HK）等多股跟跌。 不过，就在9月9日，国家统计局发布数据显示，8月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1.0%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这一变化既受国际大宗商品价格传导、食品季节性波动等常规因素影响，也凸显出受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加。 中国首席经济学家论坛成员庞溟指出，8月CPI与PPI双双保持正增长，反映出消费与工业价格的双向修复，也印证了实体经济内生动能的逐步集聚，为宏观政策在保持流动性合理充裕、加大逆周期调节力度方面创造了有利的外部价格环境。CPI温和上涨有利于稳定民生，PPI回暖则改善企业盈利，但结构性分化仍需关注。后续政策

9月9日，三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.28%，深证成指涨0.15%，创业板指跌0.14%，科创50跌0.69%。两市超1700只股票飘红，两市成交额约1.86万亿元。 煤炭概念涨幅居前， $云煤能源(600792)$ 、 $郑州煤电(600121)$ 、 $大有能源(600403)$ 涨停10%，华阳股份（600348.SH）、晋控煤业（601001.SH）大涨。 消息面上，9月8日，动力煤CCI指数全线上扬，5500大卡报984元，较前日涨17元/吨；5000大卡报888元，较前日涨16元/吨；4500大卡报804元，较前日涨15元/吨。 航运港口概念股走强，南京港（002040.SZ）、招商轮船（601872.SH）、海通发展（603162.SH）涨停10%，中远海能（600026.SH）、连云港（601008.SH）大涨。 消息面上，受地缘冲突、极端气候扰动等因素叠加影响，今年以来油轮、干散货两大细分赛道运价持续走高。多位行业和机构分析人士表示，在需求端结构性增量持续释放、供给端有效运力刚性收紧和船队老龄化、外部扰动常态化的多重支撑下，油散市场传统季节性波动规律已被打破，行业高景气具备更强持续性。 培育钻石概念活跃，沃尔德（688028.SH）大涨10.15%，国机精工（002046.SZ）、楚江新材（002171.SZ）、四方达（300179.SZ）、英诺激光（301021.SZ）大涨。 机构研报指出，金刚石铜凭借热导率、成本与热膨胀匹配三重优势有望率先实现规模化应用。2025至2029年全球AI芯片金刚

金九银十开局，赛力斯率先亮出两张关键成绩单。全新一代问界M9交付12周，累计突破3万台，终端均价60万元，连续几个月稳在50万级销量前列；另一边的问界M6，累计交付也悄然迈过了5万台门槛。 销量数字确实好看，但更有意思的是这组数据背后的组合。 这份量价齐升的含金量，不在“3万”这个数上，在“12周”和“60万”的组合——自主品牌长期缺席的豪华市场，用不到三个月，快速聚拢了一批高净值用户。 M9 Ultimate领世加长版也即将入场，高端天花板又要被顶高几寸。市场过去常质疑“爆款难以持续”，但赛力斯现在的产品格局已经不同了：M5到M9一字排开，25万到65万的价格带卡得严丝合缝，没有明显短板。  从单一爆款到梯队化产品矩阵，这是从突围走向成熟的第一步。 但要从“爆款驱动”跨越到“永续经营”，光靠产品矩阵还不够。再看财报数据，有一项指标尤为突出——研发投入70.07亿元，同比增长34.8%。 很多人看到研发投入，第一反应是“烧钱”。但如果你拆解这笔钱的去向——平台化技术底座、魔方技术平台2.0、新一代超级增程——这笔钱并非盲目扩张，而是聚焦于平台化架构和核心增程技术的预研，直接决定了未来3年产品的迭代效率。 以前是“一款车做一个底盘”，现在是一个好底盘能长出一堆好车。规模效应一旦释放，边际成本会快速下降，利润贡献也会变得健康。 说实话，拆解到这步，我更在意的是这些投入的落脚点——平台化决定迭代速度，增程决定场景覆盖深度，都是长周期布局。短期变现急不来，但三五年后产品线拉开的效率差距，会直接体现在成本和响应速度上。从投资角度看，这种“慢投入”反而是最稀缺的确定性。 而更让我安心的，是那高达731.5亿元的现金储备。 在如今新能源车市价格战此起彼伏的噪音里，在价格战此起彼伏的当下，充足的现金储备，才是企业践行长期主义的底气。 说到底，赛力斯现在已经不是那个需要靠一款M9去

9月8日，三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.2%，深证成指跌0.52%，创业板指跌1.15%，科创50跌1.52%。两市超3200只股票飘红，两市成交额约1.96万亿元。 农业概念涨幅居前，$天禾股份(002999)$ 、 $中粮科技(000930)$ 涨10%，$苏垦农发(601952)$ 、敦煌种业（600354.SH）、金健米业（600127.SH）大涨。 开源证券表示，本轮厄尔尼诺持续强化，四季度至年末或进入超强阶段，极端天气风险上升有望阶段性催化种植及种业主题机会。国内秋粮正处于灌浆成熟与收获关键期，后续需关注连阴雨、渍涝及高温等对产量与品质的影响；同时，极端天气有望提升高产稳产、多抗广适品种价值，叠加转基因商业化持续推进，具备研发、品种储备及渠道优势的种业龙头关注度有望提升。 代糖概念亦走强，华康股份（605077.SH）涨10%，红棉股份（000523.SZ）、亚盛集团（600108.SH）、保龄宝（002286.SZ）大涨。 消息面上，泰国糖业行业协会表示，始于今年10月的2026-2027榨季，泰国糖产量可能降至1000万吨以下。此次产量下滑正值厄尔尼诺天气现象增强。中国银河证券研报指出，干旱引发原糖价格上行，食品饮料厂商或加大人工甜味剂替代，第四代甜味剂安赛蜜、第五代甜味剂三氯蔗糖凭借更高甜价比、更好安全性和稳定性，需求将有提升可能。 化肥板块震荡拉升，川金诺（300505.SZ）涨11.69%，华昌化工（002274.SZ）、粤桂股份（000833.SZ）、华锦股份（000059.SZ）、川发龙蟒

过去一周（2026.8.31-9.6），港股IPO市场共有8家公司递交上市申请，包括玉柴船电、铜博科技和信立泰（002294.SZ）等。 聆讯方面，仅1家公司通过港交所聆讯，即 $四方精创(300468)$ 。 招股方面，2家公司启动招股，分别为 $江波龙(09976)$ 和 $优地机器人(03231)$ 。 挂牌上市方面，2家公司正式挂牌上市，分别为梅卡曼德机器人（09615.HK）和希音（00625.HK）。其中，希音于2026年9月1日正式登陆港交所。上市首日，希音开盘报48.56港元，与发行价持平；开盘后股价一度跌至43.72港元，随后有所回升，截至当天收盘报48.5港元，跌0.12%。9月7日，希音开盘报38.5港元，截至当天收盘报39.34港元，涨3.15%。 此外，上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作，如铜陵有色（000630.SZ）和力诺药包（301188.SZ）等

9月7日，三大指数集体反弹，截至收盘，上证指数涨0.07%，深证成指涨1.91%，创业板指涨3.41%，科创50涨2.42%。两市超3000只股票飘红，两市成交额约1.95万亿元。 CPO、光模块概念涨幅居前， $源杰科技(688498)$ 涨超16%， $光迅科技(002281)$ 、 $中际旭创(300308)$ 、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、剑桥科技（603083.SH）大涨。 消息面上，近日，OpenAI正式发布GPT-6Astra，并称其为目前全球最智能、且对齐程度最高的模型。银河证券指出，Astra的发布再次验证了前沿模型训练仍处在超大集群化、重资本化、强互联依赖的扩张通道中，模型训练的算力规模有望从10^26 FLOPs级继续向10^27FLOPs级推进。最直接受益的是800G/1.6T/未来3.2T高速光模块链条。 农业股再度活跃，敦煌种业（600354.SH）、万向德农（600371.SH）涨10%，新赛股份（600540.SH）、神农种业（300189.SZ）、农发种业（600313.SH）大涨。 消息面上，世界气象组织发布最新通报，确认厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计将发展为超强级别事件，对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险将持续至2027年。世界气象组织预测，厄尔尼诺持续至2027年2月的概率接近百分之百。 半导体、存储芯片概念走强，普冉股份（688766.SH）涨超8%，利扬芯片（688135.SH）、优迅股份（688807.SH）、和林微纳（688

8月31日，迦智科技又一次向港交所递交了招股书，仍计划在主板挂牌上市；由中金公司担任独家保荐人。港交所资料显示，迦智科技曾于今年1月向港交所递表，但以失效告终。 迦智科技是一家智能移动机器人提供商，致力于实现机器人在不同环境、不同行业、不同任务下的全场景应用。迦智科技主要在行业中游领域开展业务，通过自主研发生产的核心技术平台、智能移动机器人及集成软件系统为客户提供一站式解决方案。迦智科技亦提供智能移动机器人及具身智能机器人产品。 根据灼识咨询资料，以2025年收益计，迦智科技已成为全球前十大智能移动机器人公司；于工业智能移动机器人领域，已成为全球前五大国内公司之一。 业绩方面，截至2026年6月30日止6个月，迦智科技录得收益约1.69亿元，同比增长约25.3%；净亏损约6370.2万元，同比扩大约65.8%。

9月4日，港股三大指数齐上涨。其中恒生指数收盘上涨1.74%，国企指数上涨2.02%，恒生科技指数上涨2.27%。 板块方面，猪肉概念飙升， $中粮家佳康(01610)$ 上涨9.86%， $牧原股份(02714)$ 上涨9.21%， $德康农牧(02419)$ 上涨4.64%。 消息面上，8月末至9月初，国内生猪市场迎来一波久违的反弹行情。在集团猪企集中缩量出栏与开学季食堂集中备货的双重驱动下，全国外三元标猪报价从10.61元/公斤一度冲高至11.09元/公斤。 此外，节假日概念、啤酒、化妆品也迎来显著上涨，同程旅行（00780.HK）上涨6.84%，美团-W（03690.HK）上涨5.28%，百威亚太（01876.HK）上涨4.41%，香港中旅（00308.HK）、青岛啤酒股份（00168.HK）、九毛九（09922.HK）、海底捞（06862.HK）等股上涨。 有业内人士表示，今年中秋国庆假期旅游预订节奏显著快于去年同期，说明消费者出行意愿高涨、提前规划意识增强。 SaaS概念、AI应用涨幅居前，范式智能（06682.HK）上涨14.66%，迈富时（02556.HK）上涨13.52%，中科闻歌（01956.HK）上涨11.70%，深演智能（02723.HK）上涨9.02%，阅文集团（00772.HK）上涨8.36%，金蝶国际（00268.HK）上涨7.69%，汇量科技（01860.HK）、中国软件国际（00354.HK）等多股跟涨。 其中，今年上半年，迈富时实现收入19.60亿元，同比增长111.2%，其中，AI应用业务收入1

9月3日，港股三大指数齐齐下跌。其中，恒生指数收盘下跌0.39%，国企指数下挫0.77%，恒生科技指数下跌1.08%。 板块方面，大消费领域的奢侈品品牌、零售、香港本地消费、节假日概念、在线教育、啤酒、猪肉等多个相关板块的跌幅位居市场前列。板块内， $携程集团-S(09961)$ 下跌5.41%， $同程旅行(00780)$ 下跌4.50%， $百威亚太(01876)$ 下跌2.99%，颐海国际（01579.HK）下跌1.58%，美团-W（03690.HK）、海底捞（06862.HK）、卓越教育集团（03978.HK）、新东方-S（09901.HK）等多股下跌。 明星科网股遭遇普跌，快手-W（01024.HK）下跌2.62%，小米集团-W（01810.HK）下跌2.21%，阿里巴巴-W（09988.HK）、网易（09999.HK）、BOSS直聘-W（02076.HK）、哔哩哔哩-W（09626.HK）等多股下跌。 此外，煤炭股、云计算、云办公、机器人概念、内银股、AI应用等板块的跌幅也比较明显。 而在涨幅榜上，黄金、有色金属、铜矿板块在今日领涨，潼关黄金（00340.HK）上涨9.20%，紫金黄金国际（02259.HK）上涨7.09%，灵宝黄金（03330.HK）、赤峰黄金（06693.HK）、珠峰黄金（01815.HK）、五矿资源（01208.HK）、洛阳钼业（03993.HK）、中国有色矿业（01258.HK）、江西铜业股份（00358.HK）等股跟跌。 消息面上，9月2日晚公布的美国8月ADP就业人数仅增加3.8万人，低于市场

9月3日，三大指数集体小反弹，截至收盘，上证指数涨0.02%，深证成指涨0.10%，创业板指涨0.01%，科创50跌0.40%。两市仅1800余只股票飘红，两市成交额约1.76万亿元。 贵金属板块涨幅居前， $湖南白银(002716)$ 涨近8%， $湖南黄金(002155)$ 、 $中金黄金(600489)$ 、兴业银锡（000426.SZ）、四川黄金（001337.SZ）大涨。 消息面，近日，美国自动数据处理（ADP.US）公司，也就是ADP发布的数据显示，8月美国私营部门新增就业3.8万人，低于市场预期的4.7万人，并且是今年1月以来最低增幅，显示美国就业市场进一步降温。分析人士认为，如果即将于本周五公布的美国8月非农就业数据同样显示就业市场明显降温，那么市场对美联储本月加息概率的预期可能进一步降低。 港口航运概念走强，海通发展（603162.SH）涨停10%，中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、国航远洋（920571.BJ）、凤凰航运（000520.SZ）大涨。 消息面上，截至8月底，沙特—中国VLCC航线日收益已经升至约65.6万美元/天，较一年前上涨超过10倍。与此同时，阿曼—中国VLCC航线日收益也从一个月前约13.1万美元升至约22万美元。 液冷板块同样表现亮眼，思泉新材（301489.SZ）涨停20%，鸿富瀚（301086.SZ）、集泰股份（002909.SZ）、新朋股份（002328.SZ）、金帝股份（603270.SH）大涨。 从产业面角度来看，随着万卡智算中心加速落地，AI芯

9月2日，港股三大指数齐齐下跌。其中，恒生指数收盘微跌0.07%，国企指数下挫0.15%，恒生科技指数下跌0.74%。 板块方面，锂电池概念领跌全市，$赣锋锂业(01772)$ 下跌5.58%，宁德时代（03750.HK）下跌4.65%， $龙蟠科技(02465)$ $星源材质(06067)$ 、正力新能（03677.HK）、天齐锂业（09696.HK）等多股跟跌。 华泰证券表示，国内储能招中标与装机同步回暖，欧洲汽车电动化持续提速，8月锂电各环节涨价范围进一步扩大，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，预计Q4排产有望延续高位。华泰证券重申关注本轮锂电涨价周期，同时关注钠电池从1到N产业趋势，固态电池新技术产业化。 电力设备股遭遇显著下跌，潍柴动力（02338.HK）下跌4.11%，东方电气（01072.HK）下跌3.72%，协鑫科技（03800.HK）、哈尔滨电气（01133.HK）、福莱特玻璃（06865.HK）等股跟跌。 中资券商股普跌，中金公司（03908.HK）下跌7.12%，招商证券（06099.HK）下跌3.64%，中信证券（06030.HK）下跌3.44%，广发证券（01776.HK）、中国银河（06881.HK）、中信建投证券（06066.HK）等概念股普跌。 据国金证券统计，42家上市券商2026年上半年合计实现营业总收入3638亿元，同比增长46%；归母净利润1552亿元，同比增长49%。盈利能力方面，期内上市券商加权平均ROE（未年化）为4.67%，同比提高1.20个百分点，17家券商年化ROE超10%。

9月2日，三大指数集体调整，截至收盘，上证指数跌0.97%，深证成指跌1.88%，创业板指跌2.39%，科创50跌1.82%。两市超1200只股票飘红，两市成交额约1.79万亿元。 军工板块涨幅居前，$北方长龙(301357)$ 涨近14%， $博云新材(002297)$ 、 $内蒙一机(600967)$ 、建设工业（002265.SZ）、长城军工（601606.SH）大涨。 中航证券认为，经过7月深度震荡及8月估值修复之后，军工板块仍处在由杀估值向等催化、验证基本面切换的窗口期。订单延迟、交付节奏与毛利率压力等悲观假设已在前期股价中较为充分定价。此外商业航天可回收闭环、国产大飞机产业化与国际化、军贸景气以及中报业绩分层，各领域多呈现边际改善。 电网设备震荡反弹，神马电力（603530.SH）涨10%，杭电股份（603618.SH）、远东股份（600869.SH）、太阳电缆（002300.SZ）、扬电科技（301012.SZ）大涨。 消息面上，国家能源局9月1日召开新型电网建设工作部署会。提出加快研发应用人工智能+、柔性构网、智能调控、长时储能等电网新技术，发展新质生产力。 旅游、美容护理概念表现不俗，云南旅游（002059.SZ）涨停10%，陕西旅游（603402.SH）、ST云网（002306.SZ）、*ST西旅（000610.SZ）、西域旅游（300859.SZ）大涨。 消息面上，多地高校宣布中秋、国庆连放13天，假期延长提振出行需求。去哪儿旅行数据显示，距离假期还有一个月，提前订票趋势显著，平台上中秋国庆酒店提前预订量

9月1日，港股三大指数齐齐下跌。其中，恒生指数收盘跌0.93%，国企指数下挫0.59%，恒生科技指数下跌1.49%。 板块方面，PCB概念、云计算、云办公、AI应用遭遇下跌， $大族数控(03200)$ 下跌7.81%，$广合科技(01989)$ 下跌6.52%， $建滔积层板(01888)$ 下跌5.56%，建滔集团（00148.HK）、芯碁微装（09630.HK）、胜宏科技（02476.HK）、阿里巴巴-W（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）等多股下挫。 国海证券发布研报称，近期MLCC及PCB环节的价格再度大幅上调，展望2027年，“涨价链”依然是有较强业绩支撑的高胜率方向。 美银美林报告则指出，中国AI模型市场正迎来技术与资本的双重爆发，国产模型Kimi K3、GLM-5.3性能已达Claude Opus 5的95%，DeepSeek用量份额周度领跑全球；腾讯、阿里云收入增速分别达20%与45%。四大云平台资本开支将在2026年近翻倍，AI MaaS赛道年复合增速高达81%，万亿云市场大幕正式开启。 不过，就市场情绪而言，PCB、云计算、AI应用等一些科技相关板块近期表现疲软，持续处于盘整期。 内房股延续跌势，越秀地产（00123.HK）下跌7.36%，建发国际集团（01908.HK）下跌5.50%，龙湖集团（00960.HK）下跌3.80%，华润置地（01109.HK）、世茂集团（00813.HK）、绿城中国（03900.HK）等个股跟跌。 消息面上，8月28日，住建部、央行、金融监管总局等多部门密集出台房地

9月1日，三大指数集体调整，截至收盘，上证指数跌0.16%，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.32%，科创50跌2.19%。两市超3000只股票飘红，两市成交额约2.03万亿元。 农业板块涨幅居前，康农种业（920403.BJ）涨超21%， $神农种业(300189)$ 、秋乐种业（920087.BJ）、润农节水（920964.BJ）、 $新赛股份(600540)$ 、 $隆平高科(000998)$ 大涨。 国金证券认为，在外部环境不确定性增强背景下，我国持续推进种业振兴、着力提高粮食单产以保障供给安全；若全球天气扰动导致农作物实质性减产，国内粮食价格上行趋势或强化，种植产业链景气度有望迎来拐点。 影视股再度活跃，欢瑞世纪（000892.SZ）、中广天择（603721.SH）、博纳影业（001330.SZ）涨停10%，华智数媒（300426.SZ）、北京文化（000802.SZ）大涨。 据芒果超媒披露，《后西游记》采用AIGC技术完成画面与人物演绎，无真人演员参与。该项目也是国家广电总局“广电21条”发布后首部采用“边制作、边审核、边播出”创新模式的剧集。此种模式落地意味着，通过湖南广电的尝试，AI内容首次进入主流内容体系。 零售、消费股表现不俗，茂业商业（600828.SH）、国芳集团（601086.SH）、新华百货（600785.SH）、东百集团（600693.SH）、国光连锁（605188.SH）均涨停10%。 消息面上，商务部等7部门关于推动商品消费扩容升级的实施意见。其中指出，到2030年，社会消费品零售总额达60

今年以来，港股市场整体波澜不惊，恒生指数年内累跌0.25%。然而港股大型商业银行板块却走出一条独立于大市的红利行情。工商银行（01398.HK）、建设银行（00939.HK）、 $中国银行(03988)$ 、 $农业银行(01288)$ 今年以来H股见双位数累计涨幅，中行更以35.98%的年内涨幅领跑六家样本银行，市值创出历史新高；反观 $邮储银行(01658)$ 和 $招商银行(03968)$ ，H股涨幅仅为4.72%和1.29%，落后四大国有大行，为何会出现如此显著的分化？ 但火热行情的背后，最新的2026年上半年财报却透出一丝隐忧。从它们2026年上半年数据来看，整体净利息收益率（NIM）延续下行趋势，六家银行NIM较去年同期全数收缩，利息收益增长的压力持续存在。 资产质量层面，整体不良贷款率保持平稳可控，拨备覆盖率也较为充裕，但邮储银行的覆盖率出现较明显的下降，这可能也是其估值偏低，而且在这波银行股行情落后的原因之一。 当期国有大型商业银行的盈利受息差拖累，港股股价却逆势走强，究竟是海外避险情绪催生的短期脉冲，还是高股息价值重估开启的中长期趋势？本文选取工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、邮储银行、招商银行六家头部银行为样本，结合最新H股估值行情、2026 年上半年财报经营数据、国内利率环境与全球宏观流动性变局，拆解本轮港股大行行情背后的驱动逻辑，辨析行情持续性。 行情分析：估值、股息与股价表现 从估值行情来看，国有四大行和邮储银行的港股市