2月26日， $特锐德(300001)$ 向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由中国银河国际和广发证券担任联席保荐人。据资料显示，特锐德已于2009年在深交所创业板上市，是“中国创业板第一股”；若此次顺利登陆港交所，将实现“A+H”两地上市。 特锐德自2004年成立以来，在行业内深耕20多年，深度参与了中国新型电力系统的构建进程，具备高压预制舱变电站设备和电动汽车充电领域全链条技术自主研发及制造建设运营能力。多年来，特锐德坚持“一体两翼、双轮驱动”全球发展战略，聚焦以预制舱变电站为主的变配电核心设备，以及电动汽车充电网双翼发展，实现国内外双轮驱动，已发展成为电力设备及电动汽车充电行业的领军企业。 根据灼识咨询的资料，以2023年及2024年预制舱变电站销售收入计，特锐德是全球最大的预制舱变电站提供商，也是最大的高压预制舱变电站提供商。在往绩记录期内，特锐德累计销售1242套高压预制舱变电站。根据同一资料，以2023年和2024年收入、公共充电终端数量、单年总充电量、充电总功率指标测算，特锐德是中国最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。 业绩方面，截至2025年10月31日止10个月，特锐德录得收入约113.29亿元人民币(单位下同)，同比增长约8.7%；净利润约8.35亿元，同比65.5%。

2月27日，以欧洲为中心、创新驱动的电动出行企业——Radvance Cayman Limited（以下简称「Radvance」）正式向联交所递交A1招股说明书。作为欧洲电助力自行车产业中最快实现规模化的企业，Radvance向全球资本市场展现了其在全球电动出行领域的强劲实力与高质量成长路径。 多元场景触达，深耕欧洲E-bike市场 TENWAYS是欧洲首批整合力矩传感器、轮毂电机与皮带传动技术的电助力自行车品牌之一。作为电动出行领域的重要参与者，TENWAYS致力于通过提升消费者日常出行体验，以其多功能的电助力自行车产品，逐步改变欧洲E-Bike市场格局。截至2025年9月30日，销售其产品的线下零售商店扩展至1,400余家，遍及29个欧洲国家。 TENWAYS依据欧洲不同地区的地形特点及消费者需求，，其产品线覆盖城市型、混合型与载货型车款，多元化的产品组合满足欧洲各地包括城市通勤、越野探险、家庭运输及载货在内的广泛出行场景。TENWAYS以产品设计与开发为核心，产品建议零售价区间为1,799至4,999欧元，其明星产品CGO600 Pro曾获得红点奖，CGO800S、CGO 009亦多次获得德国设计奖。 据Cision Media Share of Voice数据，截至2025年9月30日止的九个月内，TENWAYS在欧洲电助力自行车品牌的社交媒体提及量中排名第二，显示出该品牌在市场中具有显著的声量与消费者关注度。 增长潜力十足，吸引豪华资本阵容 根据招股书披露，Radvance 的营收呈现稳健增长态势。公司收入由2023年的约4,800万欧元增长26.2%至2024年的约6,060万欧元；截至2025年9月30日止九个月，收入为约5,420万欧元。盈利能力方面，毛利率持续提升，由2023年的25.8%上升至2024年的30.4%，并进一步增至截至2025年9月30日止

2月27日，港股新股 $迅策(03317)$ 大涨11.31%，再度逼近历史高点，目前公司报91.5港元/股，市值295.3亿港元。 这家去年末才登陆港股的公司，若按发行价48港元计算，至今累计涨幅已接近翻倍，成为AI赛道里一匹不折不扣的黑马。 资料显示，迅策深耕实时数据基础设施领域多年，已构建起统一数据平台，可在数秒内完成多来源异构数据的收集、清理、管理与分析，契合企业即时决策需求。 公司以资产管理行业为战略起点，构筑了覆盖投资组合监控、订单执行、估值核算、风险管理等全生命周期的实时数据解决方案。凭借对这一垂直领域复杂业务场景的深度理解，迅策构筑起深厚的行业壁垒，市场份额领先。 与此同时，公司正在将这一能力复制拓展至更广阔的市场，目前已成功切入金融服务（除资管外）、城市管理、生产管理及电信等多元化领域。此外，迅策还前瞻性布局了商业航天与机器人数据平台等新兴赛道。 AI产业逻辑演进，数据基建价值重估 近期，国产大模型领域迎来一轮密集上新与版本升级，从DeepSeek到MiniMax，各大厂商相继发布新一代模型产品。在“从买算力到用数据”的产业逻辑演进下，能够支撑大模型稳定运行与持续优化的数据基础设施企业，成为资本市场新的焦点。 背后的道理很简单：大模型再牛，没有高质量数据喂养也是“巧妇难为无米之炊”。在通用数据过剩的背景下，企业内非结构化、多源异构的专业数据成为真正稀缺资源。 迅策凭借百余个可组合功能模块，实现跨行业数据“乐高式”组装，从资管延伸至能源、电信、零售等领域，构建起跨场景的数据处理中台。公司将直接受益于AI的高速发展，景气度持续攀升。 作为人工智能学习、训练和验证的“燃料”基础，大规模、高质量、多模态数据集对于大模型能力提升愈加重要。而迅策的实时数据基础设施恰好成为关键底座之一。

2025年对于 $百济神州(06160)$ 而言，无疑是具有里程碑意义的一年。根据该公司发布的2025年第四季度及全年业绩，这家中国创新药龙头企业在成立十余年后，首次实现了全年盈利，经调整净利润达9.18亿美元，较上年同期的净亏损5,492万美元实现了质的飞跃。 从全年数据看， $百济神州(688235)$ 2025年实现营业总收入53.43亿美元，同比增长40.23%，其中产品收入同比增长39.75%，至52.82亿美元；经调整毛利率或约87.81%，高于上年的85.54%；经调整研发费用上升11.25%，经调整销售费用按年上升12.47%；经调整经营利润达到11亿美元，而上年同期仅45百万美元，并实现扭亏为盈，经调整净利润达9.18亿美元，而上年为亏损55百万美元。 然而，深入分析这份成绩单，光鲜的数据背后既有令人振奋的突破，也隐藏着不容忽视的隐忧。 隐忧浮现：环比失速与费用刚性 2025年第4季度， $百济神州(ONC)$ 实现总收入14.98亿美元，同比增长32.84%，主要得益于核心产品百悦泽（泽布替尼）的强劲推动。数据显示，百悦泽第4季全球销售额达11亿美元，同比增长38%。 盈利能力显著提升是第四季度同比数据中的亮点。我们留意到，第4季经调整毛利率由上年同期的87.36%提高至90.69%，或反映百悦泽规模化生产带来的经营效率持续提升。得益于此，经调整经营利润率达到22.99%，远高于上年同期的6.97%；经调整净利润则达到2.25亿美元，较上年同期的16百万美元大幅增长近13倍。 然而，将第4季业绩与第3季对比，情况则

2月27日，港股三大指数集体反弹，但依旧未能收付昨日市场下跌的跌幅。截至收盘，恒生指数涨0.95%，国企指数涨0.51%，恒生科技指数涨0.56%。 稀土、钢铁板块涨幅居前，其中， $金力永磁(06680)$ 涨6.78%， $亚太资源(01104)$ 涨11.88%，$马鞍山钢铁股份(00323)$ 涨6.61%，鞍钢股份 (00347.HK)、绿色经济 (01315.HK)涨超5%，重庆钢铁股份 (01053.HK)、铁货 (01029.HK)等个股跟涨。 消息面，美国航天与半导体供应链面临的稀土短缺问题持续恶化。此外，钨价持续攀升，亦带动特钢、不锈钢等价格上调，叠加节后钢厂整体复产节奏慢，供需结构改善。 煤炭股表现亮眼，中国秦发 (00866.HK)涨8.09%，中煤能源 (01898.HK)涨6.82%，力量发展 (01277.HK)涨5.10%，兖煤澳大利亚 (03668.HK)、兖矿能源 (01171.HK)、中国神华 (01088.HK)、金马能源 (06885.HK)涨超4%。 山西证券研究所表示，美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导。但印尼减产、美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧。煤炭反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期。 此外，春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。供应收缩，动力煤价格稳中调整。 医药外包相关概念股亦表现不俗，其中，昭衍新药 (06127.HK)涨5.94%，药明生物 (02269.HK)涨5.07%，药明康德 (

2月27日，三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.39%，深证成指跌0.06%，创业板指跌1.04%，科创50涨0.15%。两市超过3100只股票飘红，两市成交额约2.49万亿元。 小金属板块爆发，$翔鹭钨业(002842)$ 、 $章源钨业(002378)$ 、 $中钨高新(000657)$ 涨10%， $东方钽业(000962)$ 、 $格林美(002340)$ 大涨。 中金公司认为，钨价短期有望继续偏强运行，并持续创下新高。该机构指出，由于国内因品位下降、规范化要求趋严等影响，供给侧产量收缩压力加大，同时海外其他主要增量项目的投产进度存在不确定性，叠加地缘冲突持续不断和海外通胀压力抬升，全球钨供给增量需要更高的激励价格。 贵金属板块活跃，湖南黄金（002155.SZ）涨10%，湖南白银（002716.SZ）、四川黄金（001337.SZ）、山东黄金（600547.SH）、招金黄金（000506.SZ）、中金黄金（600489.SH）上涨。 华福证券表示，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。市场主流对首次降息预期从此前6月延后至7月。短期而言，美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。 煤炭板块表现不俗，山西焦化（600740.SH）涨超6%，潞安环

$百度集团-SW(09888)$ 刚刚发布了2025年第四季及全年财报。这份财报被视为 $百度(BIDU)$ 战略转型的“分水岭”：首次将AI业务作为核心披露，第4季收入占核心业务比例高达43%，显示出强劲的增长势头；与此同时，管理层明确了未来持续的AI高强度投资计划，并启动了分拆昆仑芯、大规模回购及首次派息等资本运作。 然而，在光鲜的AI数据背后，传统业务的萎缩、整体利润同比的大幅下滑以及激烈的市场竞争，仍让百度的全面转型之路充满不确定性。 破局：AI业务首次“亮剑”，成为增长新引擎 本次财报最引人注目的变化，莫过于百度对业务架构的重塑与披露方式的改变。管理层明确定义了“核心AI业务”的范畴，涵盖智能云基础设施、AI应用（如文库、网盘）、自动驾驶出租车（萝卜快跑/Apollo Go）以及AI原生营销服务（数字人、智能体）。 2025年第4季，百度核心AI新业务收入达113亿元（单位人民币，下同），占百度核心业务收入的43%。这一比例在最近几个季度快速攀升，标志着AI已不再是百度的“锦上添花”，而是真正的“半壁江山”。 智能云基础设施表现尤为亮眼，其中AI加速器基础设施的订阅收入同比增长143%；AI原生营销服务收入同比增长110%。 萝卜快跑在第4季提供了340万次完全无人驾驶运营订单，总订单量同比增长超200%，且业务版图已扩展至全球26个城市。 百度首次单独披露AI业务成绩单，且数据如此强劲，显然是为了向资本市场传递一个明确信号：百度的AI战略已从投入期进入收获期。李彦宏强调AI驱动业务是“整体收入增长的核心驱动力”，这不仅是财务数据的展示，更是百度试图撕掉“传统搜索公司”标签，重塑“AI原生企业”估值逻辑的

财华社讯，2026年2月27日，港股IPO市场迎来四家企业同日招股，其中包括 $兆威机电(003021)$ $兆威机电(02692)$ 、美格智能（002881.SZ）（03268.HK）、埃斯顿（002747.SZ）（02715.HK）以及优乐赛共享（02649.HK）。 国内一体化微型传动与驱动系统龙头企业兆威机电本次计划全球发售约2674.83万股，其中约2407.34万股为国际发售，267.49万股为香港公开发售。 本次发售价将不会超过每股发售股份73.68港元，若以73.68港元的发售价定价，在扣除相关开支后，公司此次发行预计可募集资金净额约18.923亿港元。所筹资金计划按以下方向分配：约35.0%用于在全球范围进行技术研发及扩展其产品组合；约30.0%用于在全球范围扩大产能及提高生产效率；约15.0%用于有选择地开展全球战略合作、投资及并购；约10.0%用于扩大其全球服务及销售网络及加大全球营销力度；剩下的约10.0%用作营运资金及一般企业用途。 本次香港公开发售时间为2月27日至3月4日，最终发售价及分配结果预计于3月6日公布。公司股份计划于3月9日在港交所主板正式挂牌交易，股份代号为2692，每手买卖单位为100股，每手入场费约7442.31港元。 兆威机电本次发行引入了多家基石投资者，其中包括高瓴旗下HHLRA、韩国最大的投资银行之一Mirae Asset Securities、大成国际、广发基金香港、瑞橡资本、全球最大的金融交易集团之一Jump Trading、雾凇、万源资本、拓斯达（300607.SZ）等。基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购总额约人民币5.79亿元（或约6.5

2月27日， $再鼎医药(09688)$ 开盘冲高，股价一度涨超8%，随后涨幅收窄，截至发稿，公司涨2.97%；昨夜美股的 $再鼎医药(ZLAB)$ 亦表现不俗，收涨1.55%。 此番股价波动，与公司前一日发布的2025年第四季度及全年业绩公告密切相关。 公告显示，再鼎医药2025年第四季度总收入为1.276亿美元，同比增长16.99%；2025年第四季度净亏损为5040.9万美元，同比收窄38.29%。 2025年全年，再鼎医药总收入为4.602亿美元，同比增长15.33%；2025年全年净亏损为约1.755亿美元，同比收窄31.73%。 整体来看，公司正处于“收入稳健增长、亏损显著收窄”的良性轨道。 产品收入的增长是背后的核心驱动。2025年，再鼎医药产品收入净额约4.572亿美元，同比增长14.98%。 分产品看，则乐第四季度收入5600万美元，同比增长16%，全年收入1.890亿美元，基本保持稳定，仍为中国内地卵巢癌领域PARP抑制剂院内销售领军者地位；卫伟迦和卫力迦第四季度收入2190万美元（包含医保续约相关销售返利），全年收入9420万美元，同比基本持平；鼎优乐作为2024年末新上市产品，2025年第四季度收入1070万美元，同比增长225%，全年收入2290万美元，同比增长593%，增长迅猛但受供给限制影响；纽再乐第四季度收入1600万美元，同比增长45%，全年收入6080万美元，同比增长41%，表现稳健，其市场渗透率持续提升。 再鼎医药的产品收入增长快于运营开支，再叠加汇兑损失转为汇兑收益等因素，成为公司2025年亏损收窄的主要驱动力。 截至2025年末，再鼎医药的现金及现金等价物、短期投资和流动受

2月27日， $美格智能(03268)$ 启动招股，计划全球发售3500 万股 H 股（可行使 15% 超额配售权），其中，香港公开发售 350 万股，国际发售 3150 万股。 美格智能最高发售价为每股 28.86 港元，每手100股，入场费约 2915.10 港元。按最高发售价28.86港元计，且假设超额配股权未获行使，预计募资净额约9.45亿港元，公司计划将55% 用于研发创新，10%用于拓展海外销售网络，10% 用于战略投资及/或收购，15% 用于偿还银行借款，10% 用于营运资金及一般公司用途。 公司招股期为 2 月 27 日至 3 月 5 日，预计将于 3 月 10 日在联交所开始买卖。 美格智能是领先的无线通信模组及解决方案提供商，以智能模组（尤其是高算力智能模组）为核心，产品涵盖智能模组（高算力 / 常规）、数传模组，同时提供定制化解决方案，广泛应用于泛物联网、智能网联车、无线宽带等领域，公司正拓展机器人等新兴端侧 AI 应用。 根据弗若斯特沙利文的资料，2024 年按无线通信模组业务收入计，美格智能全球排名第四，市场份额 6.4%。其在细分领域龙头地位显著：2024 年全球 5G 车载模组收入排名第一（市场份额 35.9%），全球高算力智能模组收入排名第一（市场份额 29.0%），全球常规智能模组收入排名第三（市场份额 15.1%）。 从收入结构来看，定制化产品及解决方案为主要收入来源，2025 年前三季收入占比达 90.5%；智能模组及解决方案收入增长显著，2025 年 前三季度收入 18.65 亿元（单位人民币，下同），占总营收 66.1%（其中高算力智能模组及解决方案占 总收入比重为34.2%）。 从整体收入情况来看，2022年至2024 年及2025年前三季度，其营收

2月25日，锦欣康养向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由中金公司和广发证券担任联席保荐人。 锦欣康养是中国庞大且快速增长的机构养老服务市场的领导者，战略重点是向高龄（即80岁以上）及有更迫切养老需求的老年人（如行动不便、慢性病及认知障碍的人士）提供医养结合服务。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年9月30日，按养老机构中行动障碍入住长者占比，及其在全国医养结合型养老设施的入住率计，锦欣康养在中国机构养老服务行业的所有主要参与者中排名第一，占比均达85%，充分表明其对有更迫切养老需求长者的战略关注。 此外，根据同一资料，截至2025年9月30日，在全国医养结合床位占总床位的比例；川渝地区医疗养老结合设施的数量；及川渝地区医养结合床位的数量方面，锦欣康养在中国专业民营连锁养老企业中排名第一。截至同日，在全国80岁以上入住长者占比方面，锦欣康养在中国专业民营连锁养老企业中排名第二，充分表明其对高龄长者的战略关注。此外，在医疗养老结合设施的数量及医养结合床位的数量方面，锦欣康养同样排名第二。 业绩方面，截至2025年9月30日止9个月，锦欣康养录得收入约5.47亿元人民币(单位下同)，同比增长约22.0%；股东应占利润约2632.2万元，同比减少约29.9%。

2月26日， $泰德医药(03880)$ 股价逆市走强，截至收盘，涨幅为5.85%，报 26.76港元/股。 从消息面看，股价异动或与其发布的亮眼业绩预告有关。 泰德医药发布正面盈利公告，预计2025年泰德医药收入介乎约5.55亿元至5.85亿元（单位人民币，下同），同比增加约25.5%至32.3%。 盈利端的表现更是令人瞩目，预计公司2025年利润介乎约2亿元至2.3亿元，同比增加约237.8%至288.5%；经调整净利润将介乎约2亿元至2.3亿元，同比增加约16.3%至33.7%。 纵观全年，泰德医药业绩增长态势稳定。2025年上半年，公司实现营收2.54亿元，同比增长28.5%；利润1.02亿元，同比增长101.7%。据此推算，下半年营收约3.01亿元至3.31亿元，利润约0.98亿元至1.28亿元，延续稳健增长。 资料显示，泰德医药是全球第三大专注于多肽的CRDMO(合同研究、开发和生产公司),提供从早期发现、临床前研究及临床开发以至商业化生产的全周期服务。其主要提供合约研究机构（“CRO”）服务，即多肽NCE发现合成；合约开发及生产机构（“CDMO”）服务，即多肽CMC开发以及商业化生产。 研究表明，与化学药物相比，多肽类药物通常表现出更好的耐受性、更高的特异性和更高的生物活性，可用于治疗多种适应症，包括泌尿系统、呼吸系统、消化系统、内分泌系统、中枢神经系统等,市场前景十分广阔。尤其是在糖尿病与减重方面疗效卓越，GLP-1药物近年来需求快速增加。 对于2025年业绩的提升，泰德医药解释称，收入增长主要得益于两大因素： 一是公司“跟随分子”战略的成功实施，以及集团一体化CRDMO平台的优势、行业领先的项目交付及时性和卓越的项目执行能力； 二是随着公司研发管线的不断推进，以及全球肽类药物

2月26日，港股的 $重庆机电(02722)$ 表现引人注目，股价大涨11.15%，再度刷新历史高位，目前报3.39港元/股，市值达到124.9亿港元。 重庆机电今年以来累计上涨超86%，可谓气势如虹。这家看似传统的装备制造企业，正凭借在AI基础设施关键环节的深度布局，悄然站上资本市场的风口。 AI算力背后的“电力心脏” 当全球科技巨头都在为算力疯狂时，一个更为根本的瓶颈正悄然浮现——电力。 有分析指出，当前人工智能行业面临的最大问题并非算力，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行。这句话，不仅揭示了AI产业发展的核心矛盾，更点燃了资本市场对电力设备板块的热情。 AI数据中心普遍采用“市电+UPS+柴油发电机组”供电架构，UPS实现毫秒级切换应对短时中断，柴发机组则提供长时间持续供电，两者功能互补，共同构成数据中心稳定运行的核心备电保障。 柴油发电机组是数据中心电力系统建设必备的备用电源，伴随着数据中心建设热潮，高性能、高可靠性柴发机组的需求迎来爆发式增长。 公开资料显示，重庆机电与康明斯合作成立重庆康明斯（重庆机电持有50%股权），重庆康明斯专业生产柴油发动机和天然气发动机，已经成为国内领先的大马力发动机制造企业。公司将直接受益于海外AI的发展趋势，未来业绩天花板有望持续打开。 电网建设双轮驱动 除柴油发动机外，重庆机电旗下的日立能源主营产品为电网变压器等，这对于电网建设及稳定运行具有重要意义。 电力供给不足已成为制约AI算力扩张的核心瓶颈。有机构表示，北美发展AI需要大规模建设数据中心，考虑到其电网薄弱、基础设施供应链紧缺状态会一直持续到2028年，国内电气设备、尤其是变压器供应链将直接受益。 最新消息显示，亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文和OpenAI等科技巨头将于3月4日齐

生物医药产业赴港上市潮正持续升温，成为资本市场上的热门风景线。Wind数据显示，今年以来累计有超过20家生物医药企业（含重复递表企业）向港交所发起冲刺， $瑞博生物-B(06938)$ 、 $卓正医疗(02677)$ 等多家企业已成功登陆。 2月25日，手握外用中成药领域中唯一获批的处方涂剂——复方黄柏液涂剂的山东汉方制药股份有限公司（下称“汉方制药”）也加入战局，拟登陆港交所主板，试图在港股市场分得一杯羹。 这家聚焦皮肤及黏膜疾病治疗领域的中药企业，凭借独家保护品种创下超80%的高毛利率，展现出强劲的盈利韧性。但与此同时，单一产品依赖、家族式管理、流动性承压等问题也如影随形。此次赴港上市，既是其依托资本加速经典中药商业化的重要契机，也意味着要接受资本市场对其多元化转型能力与治理结构优化的双重考验。 兄弟俩100%控股，核心团队背景分化 汉方制药的家族企业特质十分鲜明。公司由秦文基、秦银基两兄弟及独立第三方谢军平于2004年联合创立，不过目前，秦文基持股90%，其胞弟秦银基持有10%股权，两兄弟共同掌控公司全部股权，股权结构高度集中，这在冲刺港股的众多企业中实属罕见。 汉方制药的管理架构带着浓厚的家族印记，核心管理层岗位多由家族成员占据。 根据招股书，秦文基担任公司董事长及执行董事，负责整体管理、策略规划及重大决策；秦银基任执行董事兼总经理，监督日常营运；秦文基之女Qin Chengxue担任执行董事，负责研发事务；公司秘书叶伟斌则是Qin Chengxue的丈夫，形成了紧密的家族治理格局。这种高度集中的家族式管理，在企业发展初期可能有助于决策高效执行，但长期来看，可能面临治理结构单一、决策缺乏制衡、职业经理人发

2025年对于 $香港交易所(00388)$ 而言，应是一个值得满意的丰收年。港股新股募资额强势登顶全球第一，日均成交额近乎翻倍，南下资金占比突破四分之一。然而，在光鲜的全年成绩单背后，2025年第四季显露出“美中不足”：各项交易指标环比显著回落，盈利增速放缓。站在2026年的门槛上，面对美联储政策的不确定性、美股巨型独角兽的虹吸效应以及港股内部IPO扩容带来的估值压力，港交所在享受政策红利的同时，正迎来一场关于韧性与发展质量的深度大考。 高光时刻：2025年全球募资王者的崛起 数据是最有力的证明。2025年全年，港交所共迎来119只新股上市，较2024年的68家大幅跃升75%。更令人震撼的是募资规模：全年总募资额达到2,869亿港元，同比飙升226%，一举超越纽交所和纳斯达克，夺得全球新股募资额第一的桂冠。 上市结构进一步优化： 新经济主导：新经济行业新股募资额占比高达66%，显示港股作为新兴科技企业融资首选地的地位进一步巩固。 第18章系列发力：共有21家公司通过第18章系列规则上市，其中5家为特专科技公司（第18C章）。这一制度创新成功吸引了硬科技企业，打破了传统盈利门槛的限制。 巨头回归与出海：年度重磅案例频出。 $宁德时代(03750)$ 以410亿港元的募资额、$紫金黄金国际(02259)$ 以287亿港元的募资额，双双跻身全球新股集资额前五。这不仅提升了市场流动性，更极大地提振了投资者信心。 来源地多元化：港股的“朋友圈”进一步扩大，成功吸引了来自哈萨克斯坦、新加坡、泰国和阿联酋等“一带一路”沿线及新兴市场的发行人，国

2月26日，港股三大指数集体回调。截至收盘，恒生指数跌1.44%，国企指数跌2.44%，恒生科技指数跌2.87%。 分板块看，医药股普跌，生物医药、医药外包概念、创新药概念、医美概念、AI医疗、互联网医疗等板块均跌幅居前。其中， $百济神州(06160)$ 跌9.16%， $药明合联(02268)$ 跌8.69%， $药明生物(02269)$ 跌7.45%，泰格医药（03347.HK）跌6.18%，康龙化成（03759.HK）跌5.68%，三生制药（01530.HK）跌4.97%，医思健康（02138.HK）跌3.33%，复星医药（02196.HK）跌3.27%。 汽车产业链中，汽车经销商、锂电池、汽车股、特斯拉概念、智能驾驶概念等板块均承压走弱。中升控股（00881.HK）跌10.76%，中创新航（03931.HK）跌9.26%，宁德时代（03750.HK）跌6.49%，小鹏汽车-W（09868.HK）跌5.06%，理想汽车-W（02015.HK）跌4.45%，耐世特（01316.HK）跌4.51%，比亚迪股份（01211.HK）跌3.85%。 短视频概念、云办公 、云计算、明星科网股、手游股、AI应用等科技板块纷纷下行。哔哩哔哩-W（09626.HK）跌4.63%，快手-W（01024.HK）跌4.14%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌3.57%，腾讯控股（00700.HK）跌2.01%，知行科技（01274.HK）跌6.34%，迈富时（02556.HK）跌5.96%，网易-S（09999.HK）跌1.85%。 跌幅居前的还

2月26日，三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数跌0.01%，深证成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，科创50涨0.85%。两市超过2300只股票飘红，两市成交额约2.54万亿元。 算力硬件股全线爆发，PCB、CPO集体走强， $聚飞光电(300303)$ 、 $明阳电路(300739)$ 涨20%， $沪电股份(002463)$ 、广合科技（001389.SZ）涨停10%，东山精密（002384.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、生益科技（600183.SH）涨幅居前。 消息面，英伟达（NVDA.US）截至2026年1月25日止的2026财年第4财季营收、经营溢利和自由现金流再创新高。 此外，中原证券研报指出，25Q4北美四大云厂商资本开支合计为1260亿美元，同比增长62.0%。2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0%。TrendForce预计800G以上高速光模块在全球出货占比将自2024年的19.5%上升至2026年的60%以上，并逐渐成为AI数据中心的标准配备。 光纤概念亦集体上涨，杰普特（688025.SH）涨20%，亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）涨10%，天孚通信（300394.SZ）大涨。 消息面上，2026年1月，中国市场G.652.D单模光纤价格平均价格超40元/芯公里，创下近七年来新高，部分厂商报价达到50元/芯公里；1月单月市场价格涨幅就超过75%；特种光纤G.657.A2（军工/数据中心用）60-70元/芯公里，G.654.E（超低损

2月26日， $携程集团-S(09961)$ 股价表现低迷，截至发稿前，该股跌幅为3.58%，报399港元/股。 从消息面来看，携程股价下跌，除了受大盘行情影响外，或也与其2025年四季度业绩环比下滑有关。 今日（2月26日）盘前，携程发布了2025年第四季度及全年财务报告。数据显示，公司全年业绩延续高增长态势，尽显行业龙头韧性，但四季度受季节性因素影响，业绩边际走弱。 值得注意的是，携程是“港股100强”常客，不久前刚于2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，斩获“综合实力100强”及“年度最具投资价值奖”两项重磅荣誉。 全年业绩延续增势，但Q4环比下行 2025年，携程净营业收入约624亿元（单位人民币，下同），同比增长17%;归母净利润333亿元，同比增长约95%。 作为业界领先的全球旅行服务平台，携程主要业务包括住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理及其他。 其中，住宿预订和交通票务是携程的主要营收来源，2025年依次收入261亿元和225亿元，同比增长分别为21%和11%；旅游度假，及商旅管理业务也分别同比增长8%、13%，至47亿元、28亿元。 对于业绩的提升，携程称，收入增长主要得益于旅游需求的韧性以及公司多个业务的协同发力。而利润的飙升，核心驱动力则来自投资端的显著收益——2025年，携程全年包含在其他（支出）/收入中的投资利得达199亿元，较2024年的11亿元同比暴增约17倍，成为拉动利润增长的关键力量。 不过，单季度看，受季节性因素影响，携程第四季度业绩呈现“同比高增、环比下行”的特点，这也成为当日公司股价表现低迷的一个原因。 财报显示，第四季度，携程取得收入约154亿元（单位人民币，下同），同比增长21%，环比下降16%；归母净利润达43亿元，

$英伟达(NVDA)$ 截至2026年1月25日止的2026财年第4财季营收、经营溢利和自由现金流再创新高。 业绩再创新高 其中季度收入同比增长73.21%，至681.27亿美元，高于市场预期的662.1亿美元。第4财季数据中心营收按年增长75.14%，至623.14亿美元，占总收入的比重由上年同期的90.46%进一步上升至91.47%，主要受到Blackwell的强劲增长和Blackwell Ultra的爬坡推动，Grace Blackwell系统约占其数据中心季度营收的三分之二。 管理层透露，其客户群体多样且不断扩大，包括云服务提供商、超大规模企业、AI模型制造商、企业和主权国家。而随着推理部署的增长和训练需求的增加，市场对其Blackwell架构的需求持续走强，向加速计算的过渡以及AI在现有超大规模工作负载中的注入，持续推动其增长。 游戏业务季度营收同比增长46.50%，至37.27亿美元，得益于Blackwell的强劲需求和供应的改善，不过管理层预计，尽管终端需求依然强劲，但是供应限制或成为其新一季及以后游戏业务的阻力。 专业可视化业务营收首次突破10亿美元大关，按年增长158.51%，至13.21亿美元，其推出了具有72 GB快速内存的RTX Pro 5000 Blackwell工作站，专为运行LLM和代理式工作流的AI开发者设计。 自动驾驶业务季度收入按年增长5.96%，至6.04亿美元，由自动驾驶解决方案的强劲需求驱动。英伟达最近推出了全球首个开放的推理、视觉、语言、行为模型、仿真蓝图和数据集组合Alpamayo，让车辆也能思考。 Robotaxi出行量呈指数级增长，来自Waymo、 $特斯拉(TSLA)$</