2月6日，A股及港股的中药概念股集体上扬，板块交投活跃。 A股方面， $特一药业(002728)$ 、 $永太科技(002326)$ 、翰森制药（002412.SZ） 均录得涨停板；振东制药（300158.SZ）大涨13.24%，万邦德（002082.SZ）涨7.39%，恩威医药（301331.SZ）涨7.08%，粤万年青（301111.SZ）涨5.62%，奇正藏药（002287.SZ）涨5.37%，达仁堂（600329.SH）涨4.01%。 港股市场同样不甘示弱，位元堂（00897.HK）涨7.25%，中智药业（03737.HK）涨4.35%，康臣药业（01681.HK）涨2.92%，同仁堂科技（01666.HK）涨1.38%，白云山（00874.HK）涨1.05%，同仁堂国药（03613.HK）跟涨。 政策利好密集出台 中药板块的活跃，与近期密集出台的宏观利好政策紧密相关。 2月5日，工信部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》，从全产业链视角为中药工业未来五年发展划定“路线图”。 《方案》围绕原料供应、创新能力、制造水平等维度设定量化目标：到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药，制修订10项中药工业数智技术相关行业标准，发布20个数智化转型升级典型案例，建设20个智能工厂、培育10个绿色工厂。 1月27日，《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式公布，配合2023年公布的《中药注册管理专门规定》，确立以中医理论、人用经验和临床数据三结合的中药特色审评体系，明确经典名方和

2月6日，A股的阿里概念股走强， $数据港(603881)$ 涨停10%， $申菱环境(301018)$ 、 $奥比中光(688322)$ 、亚康股份（301085.SZ）、致尚科技（301486.SZ）、顺钠股份（000533.SZ）上涨。 港股的茶饮股亦表现不俗，茶百道（02555.HK）涨超6%，古茗（01364.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、沪上阿姨（02589.HK）上涨。 消息面，阿里千问今日正式上线“春节30亿免单”，发放奶茶免单卡，邀请全国人民用AI一句话免费点奶茶。 千问的玩法简单直接，第一波免单活动时间为2月6-12日。用户下载或更新千问App即可领取一张25元无门槛免单卡，该卡可在蜜雪冰城、瑞幸咖啡等全国超过30万家合作奶茶及咖啡门店使用，此外还能通过淘宝闪购买年货、点外卖。 活动还设置了邀请裂变机制，邀请新用户可获得更多免单卡，激励用户分享。每人最多可得21张，相当于525元。当日累计成功邀请3位新朋友，则可获得机会，抽取价值万元的千问AI生活卡。 活动页面显示，春节30亿元大免单的第二波将从2月13日开始，用户可领取现金红包，最高可得2888元。 据悉，此次千问30亿春节请客计划，在阿里历史上的春节活动中投入最大，在今年春节大厂AI大战中投入金额也最高。 活动效果立竿见影。据悉，活动上线仅9个小时，用户在千问App上的AI订单突破1000万单。由于访问量激增，活动页面一度因过于火爆而出现短暂卡顿。2月6日下午，千问App迅速攀升至Apple Store免费应用下载榜首位，显示出极高的市场热度。

在A股与港股两地上市热潮持续升温的当下，全球铜管棒加工行业龙头企业 $海亮股份(002203)$ 也正式加入冲刺“A+H”上市阵营。 这家早在2008年1月就登陆深交所的企业，上市后曾多次通过再融资为发展注入动力，其中最后一轮是2019年11月发行可转债募资31.5亿元人民币。时隔6年多，海亮股份将目光投向港股市场，计划通过此次上市募资，进一步推进海外产能扩张，同时增强研发与制造能力，为企业全球化发展再添新动力。 全球化布局的铜管加工龙头 作为全球领先的铜基材料解决方案供应商，海亮股份的业务版图十分广阔，核心产品涵盖暖通及工业铜加工产品、锂电及PCB铜箔产品、AI应用铜基材料解决方案以及铝基产品等，应用在空调等家电、装备器械、船舶、电力、新能源汽车、储能、光伏、风电、半导体等领域。 在市场份额方面，其表现尤为亮眼，根据弗若斯特沙利文数据，以2024年出货量计，公司在暖通及工业铜加工产品领域位居全球第一，市场份额达20.3%；铜管出口量连续17年位居中国第一，出货量连续6年全球第一。在锂电铜箔领域，2024年以出货量计位居全球第六，且是中国首家在海外成功建设并运营大型铜箔生产基地的铜供应商。 海亮股份的核心竞争力集中在“全球化产能+技术研发”两大维度，在全球化布局上，截至2025年9月30日，公司在亚洲、欧洲、北美及非洲布局了23个生产基地，其中海外生产基地12个，形成了广泛的全球生产网络。 从收入结构来看，公司2025年1-9月海外收入占比达35.9%，2024年海外收入占比为37.0%，全球化的产能布局成效显著。在技术研发方面，公司实力不俗，截至2025年9月30日，累计拥有900多项专利及100多项软件著作权，其中发明专利150项，在铜加工企业专利数量中位居国内首位。 毛利率仅3.8%，

2024–2025年曾是AI投资的“非理性繁荣”高峰期，资本市场对一切带“AI”标签的公司趋之若鹜。 然而进入2026年，随着全球AI“六姐妹” $微软(MSFT)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、苹果（AAPL.US）和特斯拉（TSLA.US）陆续发布2025年12月财季业绩，一个新趋势浮出水面：AI的叙事正在从“概念驱动”转向“价值验证”。 投资者不再满足于宏伟蓝图，而是追问：这些巨额投入何时能转化为真实利润？ 资本开支飙升 vs. ROI焦虑：泡沫警报拉响？ 微软、谷歌、亚马逊和Meta的12月财季核心共性之一，便是AI相关资本开支的大幅飙升，且投入规模远超市场预期。 Meta的2025年第四季资本开支同比大增49.23%，2025年全年资本开支同比增加84.11%，达到722亿美元，而其2026年全年资本支出预计达1,150亿—1,350亿美元，较2025年增长60%-87%，计划全部投向AI基础设施，而根据我们的估算，其2025年全年来自经营活动的净现金流入为1,158亿美元，也就是说，Meta要将全年的经营现金流全部用于AI投资，彰显对“超级智能”战略的长期投入决心。 微软财季内资本支出同比激增65.93%至375亿美元，其中三分之二用于AI芯片采购与数据中心搭建，以支撑Azure云服务与OpenAI相关合作的算力需求，其截至2025年12月末止的12个月资本开

2月6日，港股三大指数大幅低开后震荡反弹，但最终依旧收跌。其中，恒生指数跌1.21%，国企指数跌0.68%，恒生科技指数跌1.11%。 跌幅榜上，手游股、云办公 、云计算、短视频概念、明星科网股、SaaS概念、AI应用等科技板块均跌幅居前。其中， $智谱(02513)$ 跌6.01%， $明源云(00909)$ 跌5.72%， $迈富时(02556)$ 跌4.21%，博雅互动（00434.HK）跌5.21%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌2.88%，金山软件（03888.HK）跌2.75%，心动公司（02400.HK）跌2.52%，美团-W（03690.HK）跌2.56%，快手-W（01024.HK）跌2.4%，网易-S（09999.HK）跌2.23%，百度集团-SW（09888.HK）跌2.2%。 风电、核电、光伏、电力设备等电力板块均承压。其中，协鑫新能源（00451.HK）跌6.82%，东方电气（01072.HK）跌6.62%，中核国际（02302.HK）跌4.87%，中广核矿业（01164.HK）跌4.35%，福耀玻璃（03606.HK）跌4.14%。消息方面，近日，工业和信息化部电子信息司副司长王世江明确指出，“治理行业内卷将是今年工作的重中之重。”他强调，行业正处于新一轮深度调整期，深层次供需错配问题尚未根本解决，企业经营压力依然显著。 其它方面，建材水泥、物管、智能驾驶、商业航天等板块亦纷纷走弱。 涨幅榜上，锂电池板块逆市走强。彩客新能源（01986.HK）大涨6.59%，中创新航（03931.HK）涨5.57%，

2月6日，三大指数集体走弱，截至收盘，上证指数跌0.25%，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%，科创50跌0.71%。两市超过2500只股票飘红，两市成交额约2.15万亿元。 锂电、能源金属板块涨幅居前， $天际股份(002759)$ 涨停10%， $大中矿业(001203)$ 、 $盛新锂能(002240)$ 、中矿资源（002738.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、融捷股份（002192.SZ）上涨。 国金证券认为，锂电供给确立穿越过剩周期，库存周期结束两年去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏。其核心逻辑在于，终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现；随着头部企业稼动率打满，行业由“内卷价格战”转向“联合挺价”，推动价格触底回升，产业链利润分配正向具备高壁垒、高集中度的上游“硬瓶颈”材料环节转移，最终实现全行业的量利双升。 光伏设备走强，协鑫集成（002506.SZ）、正泰电源（002150.SZ）涨停10%，晶科能源（688223.SH）、亚玛顿（002623.SZ）上涨。 国海证券表示，SpaceX收购xAI、百万颗算力卫星申请获受理，均表明马斯克太空算力布局正在快速推进，太空能源需求尤其是太阳翼需求有望维持高增。 油气开采概念亦走强，通源石油（300164.SZ）涨9.72%，科力股份（920088.BJ）、中曼石油（603619.SH）、洲际油气（600759.SH）大涨。 国信证券表示，油气板块由于近期全

贵金属市场又经历了一次剧烈的风险出清。 2月5日，备受瞩目的国际黄金市场再度迎来跳水，伦敦现货黄金价格从5000美元/盎司附近跌至4700美元/盎司附近，截至发稿，其价格小幅反弹至4815美元/盎司。 同日，白银更惨，伦敦现货白银价格从90美元/盎司附近跌至67美元/盎司附近，单日暴跌约25%之巨，波动之剧烈实属罕见。截至发稿，其价格小幅反弹至72.5美元/盎司。 黄金、白银齐跳水，跌落神坛 值得注意的是，1月30日至今，短短数个交易日，伦敦现货黄金、白银连遭重挫，累计跌幅分别达到约11.5%、40%，黄金完成了从“避险神坛”到“暴跌主角”的反转，从历史峰值开启断崖式下跌，白银弹性更大，无数散户被套在高位。一场席卷全球的贵金属风暴骤然来袭。 黄金、白银暴跌的背后，一方面源于获利盘集中出逃。此前黄金从3000美元/盎司一路涨至超过5500美元/盎司，机构投资者、量化资金均积累了丰厚利润。面对金价的历史高位，市场情绪达到顶点，散户跑步入场接盘，而机构选择顺势止盈，大量抛售头寸引发连锁反应。 此外，有观点指出，白银兼具金融与工业属性。其市场容量小、流动性差，本就波动剧烈。此次暴跌中，对全球工业需求复苏乏力的担忧，放大了其作为工业金属的下跌压力，恐慌情绪继而传导至黄金市场，形成恶性循环。 市场分析认为，这未必是黄金长期牛市的终结。央行购金、地缘避险等核心支撑逻辑未变，但短期内市场需消化狂热情绪，金银价格可能进入高位震荡阶段，以时间换空间。 中国银河证券研报认为，在金银价格连续刷新历史高点后，短期内出现获利了结，价格回调本身属于正常现象，有助于释放过热情绪，为后续行情重新积蓄力量。本周，黄金走势仍面临技术短期调整以及美元对“沃什提名”事件的进一步反应。白银因盘子小、投机性更强，波动远超黄金，若市场恐慌蔓延，可能进一步下调。白银价格波动较高，弹性与风险并存。 比特币惨遭血洗 比贵金属更

美东时间2月5日，美股 $蔚来(NIO.SI)$ 股价强势拉升，收盘涨5.86%。 北京时间2月6日，港股 $蔚来-SW(09866)$ 同步冲高，截至发稿涨幅扩大至6.07%，报38.78港元/股。 这一市场表现背后，是蔚来发布一则重磅喜讯——如愿实现2025年四季度盈利的经营目标。 2月5日，蔚来发布2025年第四季度初步业绩预告，预计2025年第四季度录得经调整经营利润（非公认会计准则）介乎约7亿元至12亿元（单位人民币，下同）。这是蔚来首次实现单季度经调整经营盈利。2024年第四季度，蔚来录得经调整经营亏损（非公认会计准则）约55.44亿元。 更为关键的是，按公认会计准则计量，2025年第四季度，预计公司录得经营利润约2亿元至7亿元。这一数据表明，蔚来盈利能力的改善并非单纯依赖会计调整，而是根植于运营效率与成本结构的实质性优化。 对于此次单季盈利的实现，蔚来在公告中明确表示，主要得益于三大驱动力的共同推动： 其一，公司销量持续增长。据统计，2025年第四季度，蔚来交付新车124807辆，创历史新高，同比增长71.70%，环比增长43.34%。 旗下三大品牌全面开花，季度交付量均创历史新高。其中，蔚来品牌交付67433辆，同比增长27.8%；乐道品牌交付新车38290辆，同比增长92.1%；firefly萤火虫品牌交付新车19084辆，环比增长52.8%。 其二，有利的产品组合，推动汽车毛利率优化。高端车型方面，全新蔚来ES8（售价40.68万-44.68万元）自2025年9月21日开启交付以来，便持续按下加速键。据蔚来官方透露，今年1月交付17646辆（占总交付量达64.91%），是公司销量增长主力。上

2月6日，生猪养殖龙头 $牧原股份(02714)$ 正式登陆港交所，成功实现“A+H”两地上市，与 $宁德时代(03750)$ 、 $恒瑞医药(01276)$ 等企业一同完成这一资本布局。 数据显示，港股上市首日，牧原股份平开后小幅走高，截至发稿，其H股报40.70港元/股，上涨4.36%。 从日前招股阶段的表现来看，香港公开发售方面，牧原股份获5.88倍认购，公开发售的发售股份最终数目为2739.52万股股份，占发售股份总数的约10%。合共接获约21268份有效申请，受理申请数目约21268份。 此外，国际配售方面，牧原股份获8.62倍认购，国际发售股份最终数目约为2.47亿股股份，相当于发售股份总数的90%。 根据资料，牧原股份是一家科技驱动的猪肉龙头企业，是智慧生猪养殖的领航者。公司采取的垂直一体化商业模式已覆盖生猪育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰肉食的生猪全产业链条。 根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，牧原股份是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。按生猪出栏量计算，，牧原股份的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，于2024年已经超过第二至第四的市场参与者的合计市场份额数。 另外，牧原股份自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务。根据弗若斯特沙利文统计，按屠宰头数计量，牧原股份于2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一。按照收入计量，2021年至2024年间，牧原股份的屠宰肉食业务的收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首。 业绩方面，2022年至2

2月6日，新股市场迎来“三箭齐发”，$卓正医疗(02677)$ 、 $大族数控(03200)$ 、 $牧原股份(02714)$ 联袂登陆港股市场。 其中，卓正医疗迎来大涨，截至发稿时间股价升逾34%，表现强于另外两只新股。 从日前招股阶段的表现来看，香港公开发售方面，卓正医疗获2730.73倍认购，公开发售的发售股份最终数目为47.50万股股份，占发售股份总数的约10.00%。有效申请数目约为14.78万份，受理申请数目9500份。 此外，国际配售方面，卓正医疗获5.79倍认购，国际发售股份最终数目为427.50万股股份，相当于发售股份总数的90.00%。 卓正医疗每股发售价为59.90港元，最终净筹2.09亿港元。每手50股，截至发稿时间，其股价现为80.40港元，不计手续费，一手赚1025港元。 在此次发行中，卓正医疗获得了金域检验、明略科技-W（02718.HK）等四位基石投资者的支持，目前已经浮盈不少。 卓正医疗是中国的私立医疗服务机构，战略重点是服务中高端医疗服务市场，目标群体是具有较强购买力及偏好更个性化护理的大众富裕人群。目前，公司在深圳、广州、北京、成都等国内城市拥有并运营19家医疗服务机构（包括17家诊所和2家医院），同时也在新加坡运营4家、马来西亚运营1家全科诊所。 根据弗若斯特沙利文报告，在私立中高端医疗服务分部中，按2024年收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端医疗服务机构，市场份额为2.0%。 经营层面，卓正医疗近年来业绩增长显著，收入从2022年的4.73亿元（人民币，下同）增至2024年的9.59亿元

2月6日，港股市场迎来三家企业同日挂牌的盛况， $大族数控(301200)$ $大族数控(03200)$ 、 $卓正医疗(02677)$ 与牧原股份（002714.SZ）（02714.HK）集体登陆港交所。 大族数控获得资本市场的青睐，截至发稿，其港股股价报109.1港元/股，较发行价95.8港元上涨13.99%，总市值接近520亿港元。然而，其A股股价同期却出现下跌，跌幅达5.5%，呈现“港涨A跌”的分化走势。 本次发行中，大族数控共发售约5045.18万股股份。其香港公开发售部分获得了446.39倍的认购，国际发售部分也获21.07倍认购。此次发售共计募集资金净额约46.31亿港元。 尤为引人注目的是其豪华的基石投资者阵容，包括胜宏科技（300476.SZ）旗下宏兴国际、新加坡政府投资公司（GIC Private Limited）、高瓴资本旗下HHLR、摩根士丹利旗下MSIP、富国基金以及豪威集团（603501.SH）（00501.HK）旗下豪威香港等知名机构。基石投资者们合计认购了总额约24.16亿港元的发售股份。 大族数控是A股上市公司大族激光（002008.SZ）的控股子公司，后者持有其83.63%的股权。公司专注于印制电路板（PCB）专用生产设备的研发、生产与销售，提供全面的解决方案。其广泛的产品线覆盖了钻孔、曝光、压合、成型及检测等多个PCB关键生产工序。 市场地位方面，大族数控实力凸显。以2024年销售收入计，公司稳居全球最大PCB专用设备制造商宝座，全球市场份额达到6.5%，在中国市场的份额更是高达10.1%，在

1月30日，鑫谊麟禾向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由华泰国际担任独家保荐人。 鑫谊麟禾成立于2013年，是中国一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团。鑫谊麟禾的业务模式建立在数字交易平台与制造能力的整合之上，二者共同形成了一个自我强化的营运模式。根据灼识咨询，按商品交易总额计，鑫谊麟禾是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，为前五大线上MRO采购服务提供商及第二大线上次终端MRO采购服务提供商。 在营运层面，庞大的下游客户网络巩固了鑫谊麟禾的市场领导地位。根据灼识咨询，截至2025年9月30日，鑫谊麟禾的平台覆盖全国超过22万家五金机电门店，**国五金门店总数的20.0%以上，从店铺覆盖面及市场领先地位而言，鑫谊麟禾打造成业界翘楚。于往绩记录期间，鑫谊麟禾数字平台的累计商品交易总额达约人民币85亿元，与超过3000家MRO产品制造商及供应商建立合作关系，并涵盖超过22万家下游客户。 业绩方面，截至2025年9月30日止9个月，鑫谊麟禾录得收入约11.24亿元人民币(单位下同)，同比增长约166.6%；股东应占亏损约4.73亿元，同比扩大约8.1%。

2月4日（美东时间），“减肥药双雄”股价走势再度分化： $诺和诺德(NVO)$ 延续此前跌势，跳空大挫6.18%；而 $礼来(LLY)$ 则走出截然相反的行情，股价跳空飙升了10.33%，逼近历史高点，表现显著强于诺和诺德。 而此次礼来股价大幅跑赢诺和诺德，核心驱动因素仍在于其最新披露的业绩报告展现出的强劲增长动能，这一点要优于诺和诺德。 礼来业绩强势领跑，诺和诺德显隐忧 从核心财务指标来看，2025年第四季度，礼来全球收入达192.92亿美元，同比大幅增长43%，超过分析师的预期，主要得益于Mounjaro和Zepbound的销量增长。全年总收入更是达到了651.79亿美元，同比增长45%。 利润端表现同样出色，2025年第四季度，礼来的净利润为66.36亿美元，同比增长约50%，每股收益达到7.39美元，同比增长51%；非GAAP每股收益为7.54美元，同比增长42%，显著高于市场预期。全年净利润更是实现206.40亿美元，同比激增95%。 虽然号称“减肥药双雄”，但诺和诺德的业绩表现较礼来明显弱上一筹——2025年诺和诺德的收入同比增长6%（固定汇率计增长10%）至3090.64亿丹麦克朗，略超预期；全年净利润1024.34亿丹麦克朗，同比增长1.4%。 分业务来看，礼来业绩的强劲增长主要由其GLP-1领域的“双子星”产品——Mounjaro（降糖版替尔泊肽）与Zepbound（减重版替尔泊肽）强势驱动。 2025年全年，Mounjaro全年收入达229.65亿美元，同比增长99%，第四季度收入更是高达74.09亿美元，同比激增110%；Zepbound表现更为迅猛，全年收入达135.42亿美元，同比增长175%，

2月5日港股盘后， $复宏汉霖(02696)$ 再度传来“出海授权”合作重磅利好。 复宏汉霖公告宣布，公司与日本制药公司Eisai Co., Ltd.订立一份许可协议，公司将授予Eisai一项许可，供其于日本及领域（许可产品用于肿瘤适应症的治疗）内开发、生产和商业化许可产品汉斯状®（斯鲁利单抗注射液）。 根据协议，Eisai将向复宏汉霖支付：1）首付款7500万美元；2）监管里程碑款项合计至多8001万美元；3）商业销售里程碑款项合计至多2.33亿美元；4）以许可产品于区域内的年度净销售额的两位数百分比计的特许权使用费。 据了解，汉斯状®为复宏汉霖自主开发的创新型抗PD-1单抗，其于中国境内（不包括中国港澳台地区）已获批上市的适应症包括联合化疗一线治疗鳞状非小细胞肺癌、广泛期小细胞肺癌、食管鳞状细胞癌及非鳞状非小细胞肺癌。同时，汉斯状®亦已分别于欧盟、英国、印度尼西亚、柬埔寨、泰国等国家/地区获批上市，并分别获美国、欧盟、瑞士、韩国等国家/地区的药品监督管理部门授予孤儿药资格认定。 此外，复宏汉霖正有序推进汉斯状®及相关联合疗法在全球开展的多项临床试验，广泛覆盖肺癌、食管癌、头颈鳞癌、结直肠癌和胃癌等适应症。2025年12月，汉斯状®联合化疗于胃癌新辅助/辅助治疗的药品注册申请获国家药品监督管理局受理，并已纳入优先审评审批程序。 截至目前，复宏汉霖已分别与多个国际知名合作伙伴,就汉斯状®于全球超100个国家和地区的商业化达成合作。 复宏汉霖表示，本次与Eisai的商业化合作，将有助于进一步拓展公司产品的海外市场，增强公司产品在国际市场的可及性和认可度，从而为公司收入的持续提升创造条件。 作为一家国际化的创新生物制药公司，复宏汉霖已建立起覆盖研发、生产、药政注册和商业化的完整生物药产业链，差异化

2月5日，电子烟龙头 $思摩尔国际(06969)$ 强势反弹，股价大涨8.99%，收报12港元/股，市值约743.3亿港元。 值得注意的是，公司股价持续疲软，2025年8月下旬至今，公司区间累计最大下跌幅度超50%，如果以2021年股价高点测算，公司期间累计最大下跌幅度已超80%。如此深度的调整，主要反映了市场对电子烟行业严监管、市场竞争加剧、思摩尔国际盈利承压的担忧。 随着股价大幅回落，市场分析指出，在悲观预期得到较大程度释放后，任何基本面的边际改善或行业格局的优化信号，都可能成为股价反弹的催化剂。 有机构认为，随着国内电子烟生产、销售、出口环节的各项违法乱象的整治，以及海外政策推动非法产品退出、行业向合规化集中，整个电子烟行业供给端格局将迎来优化，思摩尔国际作为合规运作的上市龙头有望直接受益。此外，HNB赛道长坡厚雪，思摩尔国际布局初见成效。公司与BAT合作Hilo，产品力逐渐得到验证，预计未来有望进一步渗透各类烟民。 值得注意的是，财政部、税务总局此前曾发布公告，明确自2026年4月1日起，取消包括电子烟在内的多类产品增值税出口退税。天风证券发布研报称，此项政策调整被视为将加速行业整合，长期利好具备规模与技术优势的头部合规企业。 国投证券国际亦指出，此次调整将对电子烟制造行业带来较大影响，将会带来行业的一轮新的洗牌，与头部品牌绑定较深的思摩尔虽然短期业绩会受到退税政策影响，但是长期来看其地位将会进一步巩固。退税优惠退坡也有利于行业逐渐走出价格战的泥潭。 面对股价低迷，公司管理层以实际行动传递信心。12月中旬，思摩尔国际曾进行了两次回购，耗资近2亿港元，此次大额回购彰显了管理层对公司价值和未来业务增长的长期信心。这无疑有助于在该位置附近构筑股价底部。 展望后市，机构态度转向乐观。国投证券表

2025年12月获纳入恒生指数成分股的 $信达生物(01801)$ 发布公告指，其2025年第4季和2025年全年产品收入实现强劲增长，但其股价却并未因此而有起色，于2月5日收跌0.93%，报79.90港元，市值1,386亿港元。 全年营收破百亿 该公司预计，其2025年全年实现总产品收入约119亿元（单位人民币，下同），同比保持约45%的增长态势，我们留意到，其2024年的产品销售收入增幅为43.64%，2025年上半年增幅为37.32%，这意味着其下半年的产品销售收入增长加快。 2025年第4季，信达生物有六款新药首次纳入2026年国家医保目录，因而计提了相应金额的一次性库存不差，即便如此，其第4季总产品收入或仍达33亿元，同比增长60%以上，显著高于前三个季度。 值得留意的是，信达生物当前的商业化产品组合或已扩展至18款，第4季或新增达伯欣（伊匹木单抗N01注射液）和信美悦（匹康奇拜单抗注射液）获准上市。 2025年12月29日，信达生物公告称，达伯欣（伊匹木单抗N01注射液）获国家药监局（NMPA）批准上市，根据公司提供的资料，达伯欣或是中国第一款获批的国产抗CTLA-4单抗，也是全球第一个获批的用于结肠癌新辅助治疗的抗CTLA-4单抗，结合信达生物的主力产品PD-1单克隆抗体达伯舒达伯舒（信迪利单抗）的短期新辅助治疗，可显著提升病理完全缓解率。 随着达伯欣的加入，信达生物将有13款商业化抗肿瘤产品。 2025年11月，信美悦（匹康奇拜单抗注射液，重组抗白介素23p19亚基（IL-23p19抗体）获准上市，用于适合系统性治疗的中重度斑块状银屑病成人患者。加入信美悦后，信达生物的商业化综合管线产品将达到5款。 信达生物的发展历程 创立于2011年的信达生物于2018年10月31日在港交所

2月5日，港股三大指数集体收涨。其中，恒生指数涨0.14%，国企指数涨0.5%，恒生科技指数涨0.74%。 分板块看，大消费板块领涨，包括烟草概念、猪肉概念、啤酒、食品、香港零售股、茶饮、教育、新消费概念、汽车股、奶制品股、婴童用品股、节假日概念、体育用品、航空、家电等细分板块均涨幅靠前。 成分股中， $思摩尔国际(06969)$ 涨8.99%， $名创优品(09896)$ 涨6.18%， $毛戈平(01318)$ 涨5.29%，达势股份（01405.HK）涨5.21%，周黑鸭（01458.HK）涨4.46%，古茗（01364.HK）涨3.86%，蜜雪集团（02097.HK）涨2.9%，青岛啤酒股份（00168.HK）涨2.82%，小米集团-W（01810.HK）涨2.83%，百威亚太（01876.HK）涨2.39%，蔚来-SW（09866.HK）涨2.7%,茶百道（02555.HK）涨1.75%。 消息面，商务部等多部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度。此外，美银最新报告明确指出看好中国消费板块，核心支撑在于三大关键变化：低基数效应打开修复窗口、估值降至历史低位、资产属性呈现“类可转债”特征。 医药股中，互联网医疗、医药外包概念、医美概念、创新药概念、生物医药、AI医疗、中医药概念等板块也纷纷飘红。其中，维亚生物（01873.HK）涨6.82%，巨子生物（02367.HK）涨4.98%，诺诚健华（09969.HK）涨4.04%，四环医药（00460.

2月5日， $脑动极光-B(06681)$ 股价强势拉升，盘中一度涨超20%，截至收盘涨幅为10.60%，报4.80港元/股。 近日，中国脑机接口方面消息不断。据悉，全国首个脑控针灸融合神经康复装备平台“神工-华佗”在津落地，面向卒中偏瘫等神经损伤疾病患者，依托多家三甲医院开展临床试验。 另外，2026年亚太经合组织（APEC）标准与合格评定分委会（SCSC）首次会议中提到，聚焦脑机接口技术在康复领域的应用需求，推动APEC数字康复相关标准与测试技术区域协调，完善脑机接口ISO国际标准体系。 脑动极光是中国认知障碍数字疗法赛道龙头，午间，其亦公告国际化最新进展。 2月5日，脑动极光公告称，公司与丝路之舟科技有限公司(丝路之舟)订立战略合作协议，双方将在马来西亚及东南亚区域围绕认知障碍数字疗法产品的本土化落地、市场推广与科研转化等领域开展深度战略合作，共同推动数字健康产业发展。 从合作背景来看，当前，认知障碍数字疗法正迎来政策支持与市场需求的双重驱动，成为全球医疗健康领域中一条前景广阔的“长坡厚雪”型赛道。 马来西亚为东南亚重要经济体之一，正面临快速人口老化及精神健康需求攀升的挑战。根据马来西亚统计局数据，2023年该国60岁以上人口达380万。与此同时，青少年心理健康问题亦日益突出。马来西亚政府虽已推动多项精神健康政策，然诊疗资源仍显稀缺，心理辅导官服务比例仅为1:52000，远低于1:500的国际标准，形成显著市场缺口。 作为中国认知障碍数字疗法市场的先行者，脑动极光的核心产品“脑功能信息管理平台软件系统”已获批8种适应症，是中国首个获监管批准的认知障碍数字疗法产品，并已进入国内30个省份的省级医保报销目录。 而丝路之舟母公司丝路集团，其首创数字贸易基础设施等技术底座，构建覆盖“数字丝路”、