香港交易及结算所有限公司（港交所/HKEX）于2026年3月刊发了《有关上市机制竞争力检讨的咨询文件》（Consultation Paper on Review of Listing Regime Competitiveness），旨在透过一系列的结构性调整，提升香港作为国际金融中心的竞争力。2026年5月6日，香港资本市场专业人员协会 (HKCMP) 回应联交所《有关上市机制竞争力检讨的咨询文件》。 香港金融市场专业人员协会表示，欢迎任何能让香港市场对潜在发行人更具吸引力的建议。因此，HKCMP大致同意咨询文件中提出的建议（除了问题15、16和20）。然而，HKCMP确实感到忧虑：规则的制定似乎是针对特定的发行人，而非制定适用于各种规模和行业的通用规则。这导致了规则的不一致性。例如，联交所通常认为加权投票权（WVR）是不理想的，除非是特定类型的较大型公司。 此外，香港金融市场专业人员协会认为，联交所不应为特定类型的潜在发行人创建“定制”规则，而应采用更容易适用的通用规则。其他主要的国际交易所并未采取这种做法。更通用的规则能让联交所更灵活地应对投资者因经济环境和技术变化而改变的偏好，而不是在公司未能达到要求但联交所又想吸引它们时才追赶进度。这也能减少日益增多的“硬指标测试 (bright line tests)”，这些测试本身也未必一致。 这也意味着，规则往往是为了应对某种特定情况而引入，但这类情况证明只是暂时的。HKCMP注意到最近几乎没有基础设施公司（第8章）、矿业公司（第18章）、SPAC（第18D章）或投资公司（第21章）上市。最后，我们遗憾地看到，并未考虑让小型发行人更容易申请上市。就现状而言，香港本地发行人已变得罕见，以至于香港IPO筹集的资金中，只有极小比例投资于本地。 香港金融市场专业人员协会表示，不同意在所有情况下都移除“使用US GAAP的美国上市公司若

4月27日，全球动力电池回收龙头 $格林美(002340)$ 再次向港交所递交H股上市申请，联席保荐人为摩根大通、中信证券和中信建投国际。 这已是格林美第二次叩关香港资本市场：2025年9月正式递表后，招股书于2026年3月因届满6个月而失效，时隔约一个月便迅速更新补报，显示出管理层对H股上市的迫切心情。 格林美于2010年登陆深交所，2022年通过发行GDR登陆瑞士证券交易所，此次再度发力港交所，格林美试图搭建全球化资本平台，但其高光业绩与巨额债务之间的张力，正在考验着市场对这家“循环经济龙头”的耐心与信心。 印尼镍矿撑起业绩新高度 从业务本质来看，格林美是一家独特的“城市矿山”开发者：将废旧电池与电子废弃物中的镍、钴、钨、锂等关键金属“变废为宝”，将其重新投入新能源产业循环。 目前公司业务由三大板块构成：关键金属资源的提取与回收、锂离子电池及报废汽车回收处理、新能源材料制造。 格林美在多个领域位居行业前列，根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年的回收量计算，公司的镍、钴及钨资源回收量在中国排名第一，以及在第三方退役锂离子电池回收领域的国内排名位列第一；以2025年出货量计，在三元前驱体领域的全球供应量排名第三，四氧化三钴领域的全球供应量排名第二。 格林美的客户矩阵也极为雄厚，目前已与全球前十大锂离子电池企业中的九家达成长期合作，同时与全球超过1100家汽车企业及电池制造商建立合作关系。 从数据看，这头“废弃资源的搬运工”正处在收获季。2025年全年，格林美实现收入371.24亿元（单位：人民币，下同），同比增长11.8%；年内利润17.22亿元，同比大幅增长29.6%。将时间线拉长，三年营收从305.3亿元稳步攀升至371.2亿元；净利润改善趋势亦相当明显，2023年11.62亿元、20

5月8日， $遇见小面(02408)$ 股价颓势延续，股价一度创出上市以来新低的4.06港元/股。截至发稿，遇见小面跌幅为1.44%，报4.12港元/股，较7.04港元的发行价已累计下跌超41%，市值较上市首日蒸发超20亿港元，交投情绪持续低迷。上市不足半年，所谓“中式面馆第一股”的光环早已荡然无存。 回溯其上市历程，2025年12月5日，遇见小面顶着“中式面馆第一股”的头衔，以7.04港元的发行价登陆港交所，却上市首日即破发，上市首日跌幅达27.84%。今年1月中旬至2月中旬，该股曾迎来一波短暂的上涨，一度冲至6.07港元/股高点；然而短暂脉冲后便持续进入下行通道，至今较发行价跌超4成，短期未见任何企稳信号。 从业绩报表看，作为一家主打重庆小面及川渝风味的中式面馆连锁品牌，2025年遇见小面交出了一份纸面亮眼的成绩单。年内，公司营收16.22亿元，同比增长40.5%；归母净利润1.06亿元，同比大增74.8%；经调整净利润达1.35亿元，同比飙升111.9%。 在整体餐饮大盘增速放缓、线下消费复苏乏力的大背景下，这种翻倍式的利润增长看似难得。但深入拆解其增长逻辑就会发现，这份亮眼业绩存在美中不足之处。 门店扩张是业绩增长的核心驱动力。截至2025年底，遇见小面门店总数达503家，同比增长39.7%，但同店销售额仅微增1%。客单价也同步下滑，2025年，直营门店订单平均消费额从2024年的32.1元降至29.9元，特许门店从31.8元跌至28.8元。 这说明，遇见小面业绩增长主要依赖“以价换量+疯狂开店”，单店盈利能力走弱，其业绩增长的可持续性被打上一个问号。 此外，遇见小面的直营门店占比约八成，这意味着公司需要独自承担重资产成本。随着公司扩张步伐的不断加快，现金流压力也会与日俱增。 当前，遇

5月7日， $海伟股份(09609)$ 股价延续疲软态势，截至发稿跌幅为2.64%,报5.89港元/股，成交量仅有2.38万股，成交额14.04万港元，换手率仅有0.04%，交投情绪惨淡。 2025年11月28日，头顶“中国第二大电容器薄膜制造商”光环的海伟股份以14.28港元的发行价登陆港交所，上市首日就给投资者泼了一盆冷水——直接破发；今年1月中旬，该股曾迎来一波短暂反弹，让被套投资者看到一丝希望，但很快又拐头向下，再度翻绿，自此陷入持续的阴跌。短短五个多月，公司股价已较发行价累跌约58%，投资者深度浮亏。 作为国内一家头部电容器薄膜制造商，海伟股份的产品组合包括电容器基膜及金属化膜，产品广泛应用于新能源汽车、新能源电力系统、AI与数据中心等领域，前景十分广阔。 然而，上市不久，海伟股份首份港股年度财报便业绩“变脸”。2025年，公司实现营收 3.34亿元，同比下滑20.79%；归母净利润更是大幅下滑46.59%，仅为4800.8万元。反观上市前，2023年至2024年公司营收均保持稳健增长，2024 年净利润更是大增23.7%，与上市后表现形成鲜明反差。 面对突如其来业绩变脸，二级市场投资者也是用脚投票，走为上策，海伟股份股价遭遇腰斩。 海伟股份业绩滑坡背后，既有行业大环境的挤压，也有自身产品的硬伤。 当前，电容器基膜行业正处于一轮明显的产能扩张周期，赛道新玩家不断涌入，供给端持续放量，市场竞争日趋激烈，主流产品的价格压力不断加剧，整个行业的盈利空间都在持续承压。 更关键的是，在产能扩张周期中，电容器基膜企业的竞争力不再取决于产能规模，而是能否突破超薄化、耐高温等尖端技术门槛，实现高端产品稳定量产。 而海伟股份恰好踩在了“短板”上，当前公司产品结构仍以中厚膜为主，不仅难以抢占高端市场，还

5月7日，港股上市接近一年的大众休闲中餐龙头 $绿茶集团(06831)$ 再度走强，截至发稿，公司涨4.10%，报9.39港元/股，总市值63亿港元。 近期公司股价节节攀升，背后离不开持续的回购托底。数据显示，自4月9日起，绿茶集团加快了回购步伐，截至5月初累计回购超过600万股，涉及金额约数千万港元，客观上对股价起到了稳定与提振作用。 从业绩层面看，公司表现可圈可点，2025年公司全年营收47.63亿元（人民币，下同），同比增长24.1%；经调整净利润5.09亿元，同比大增41.0%，截至去年末门店数量609家，相比上年末净增144家。 方正证券研报认为，绿茶集团为大众休闲中餐龙头品牌，产品定位高性价比融合菜、覆盖人群广，关注开店节奏及同店恢复情况，以及外卖占比增加贡献的增量。 然而，利好与隐忧往往相伴而生。公司上市即将满一周年，控股股东所持限售股份的第二阶段禁售期将于5月15日（周五）届满，自下一交易日5月18日（周一）起，相关股份将正式迎来解禁流通。根据绿茶公告，控股股东可于禁售期结束后，在无禁售责任的情况下出售或转让股份。 此前披露数据显示，绿茶控股股东合计持有限售股份约3.656亿股，按当前股价测算，对应市值约34.3亿港元。 值得玩味的是，一边是公司持续回购托举股价，另一边是控股股东的大规模解禁窗口正悄然临近。这种“左手护盘、右手待解”的操作，难免引发市场对于公司护盘动作是否与股东减持计划存在关联的猜测。叠加此前重要股东 Partners Group Gourmet House Limited（最终由合众集团 Partners Group 控制）公告清仓式减持，市场的担忧并非空穴来风。 此外，分析人士也提醒，绿茶集团毕竟身处竞争激烈的餐饮行业，投资者须警惕多重潜在风险：行业竞争持续