5月29日，家用医疗器械龙头 $可孚医疗(01187)$ 股价显著异动，盘中一度下探至28.52港元，刷新上市以来新低；截至收盘，该股跌幅为0.35%，报28.7港元/股。 本月月初， $可孚医疗(301087)$ 顺利登陆港交所，完成“A+H”双重上市的资本布局，一度被市场视作其进军全球化市场的重要里程碑。但现实格外残酷，其上市首日便直接破发，此后行情持续走弱，迄今较发行价（39.33港元/股）跌幅为27.03%，市值缩水至67.7亿港元。 其实，可孚医疗在A股市场的表现同样尴尬，深陷破发困境。早在2021年10月25日，可孚医疗以93.09元/股的高价登陆A股创业板，不过上市四年多来，公司A股股价持续震荡回调。时至今日，其股价已跌至47.09港元，较发行价近乎“腰斩”。 在此背景下，可孚医疗毅然奔赴港股上市，试图通过“A+H”双平台来讲一个“全球化消费医疗企业”的新故事，但投资者似乎并不买账。这背后，是可孚医疗财务结构的失衡正逐渐暴露。 根据资料，可孚医疗专注于家用医疗器械，提供以康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持、中医理疗及其他为主的全品类家用医疗产品。 从业绩层面看，可孚医疗算是可圈可点。根据2026年第一季度财报，公司营收10.12亿元（人民币，下同），同比增长37.22%；归母净利润1.07亿元，同比增长17.08%。 值得玩味的是，在可孚医疗光鲜的业绩增长背后，公司呈现出“重营销、轻研发”的极端倾向，让市场对其长期成长性存疑。 2022年至2025年，可孚医疗的研发费用分别为1.18亿元、1.14亿元、0.96亿元和0.87亿元，投入力度持续弱化。与之形成极致反差的是，公司销售费用从6.19亿

5月28日，港股算力次新股 $剑桥科技(06166)$ 大涨11.37%，与此同时，A股的 $剑桥科技(603083)$ 亦大涨7.71%。自4月上旬开始，剑桥科技港A两地集体走出一轮凌厉的上涨趋势，市场关注度持续升温。 配售近20亿港元，股价竟上涨 今日大涨的直接催化剂，来自一纸配售公告。剑桥科技宣布拟配售1560万股，每股配售价126.66港元，较上个交易日收市价折让约8.88%，配售所得款项净额约19.67亿港元。配售股份相当于扩大后已发行股本约4.24%。 配售资金将用于集团核心部件的战略性储备、补充营运资金及支持全球化战略。在光模块高景气周期下，公司主动“囤弹药”扩产备战，市场对此解读积极，股价应声上行。 近期，剑桥科技在投资者关系活动表中透露，公司光模块年化产能为350万支，公司高速光模块订单需求旺盛，公司正积极推进国内外生产基地的扩产工作，保障800G、1.6T产品的交付。同时，公司1.6T高速光模块产品已完成小批量供货。 美股映射+机构唱多，板块情绪共振 值得注意的是，隔夜美股光通信概念股迈威尔科技公布2027财年第一季度业绩，营收24.18亿美元，同比增长28%。迈威尔科技预计到2027财年底，光互连业务将增长超过70%；这比之前预期的50%的增长幅度大幅上调。 受此提振，今日A股“易中天”等光模块概念股集体大涨，剑桥科技自然也获得情绪加持，即便折价配售，公司股价依旧走强。 国盛证券研报显示，光模块产业正经历从400G向800G/1.6T的快速技术迭代升级。每一次速率提升都对光隔离器、WDM滤光片等上游关键器件的性能指标和用量需求提出更高要求，为通信类光学元器件企业创造了广阔的市场空间。 国泰

5月28日，国内智能座舱解决方案龙头—— $博泰车联(02889)$ 股价大幅拉升，一度上涨8.43%；截至收盘，该股涨幅定格在3.39%，报238港元/股。 作为2025年9月底登陆港股市场的次新股，博泰车联上市以来股价走势呈现“过山车”行情。 上市初期，凭借智能座舱、鸿蒙生态合作等热门概念加持，该股一路高歌，于今年2月下旬触及288.8港元/股历史高点；但高位峰值过后，行情快速反转，该股进入持续回调通道；直至3月末下探至96港元/股的历史低位。自此股价触底企稳，逐步进入修复阶段，截至目前累计反弹幅度达148%，当前股价距离历史高点仍有17.6% 的上涨空间。 从消息面看，博泰车联今日股价异动，主要受业绩利好提振。5月27日，博泰车联晒出了2026年一季度最新业务情况，整体经营质量呈现出积极信号。 公告显示，2026年第一季度，博泰车联实现营收同比增长超100%，营业利润率同比改善明显。 资料显示，博泰车联深耕智能座舱领域十余年，是国内具备硬件、软件、云端一体化全栈能力的核心供应商。目前，博泰车联技术布局行业领先，公司基于高通骁龙8295平台已规模化量产，8397 至尊版与**麒麟9610A平台正推进定点与量产落地，是业内少数同时布局两大主力AI座舱平台的供应商。 对于一季度收入的大幅增长，博泰车联称，主要源于三方面：其一，座舱智能化解决方案高端化战略成效显著，高端解决方案增长强劲；其二，海外市场贡献增长，国际知名豪华品牌后装智能座舱项目面向全球市场开启交付；其三，AI软件及云端智能服务贡献新增量。 除了业绩利好外，近期博泰车联合作利好密集落地，生态版图持续扩容，也持续点燃市场的做多情绪。 据公告统计，自4月以来，博泰车联先后与民生银行、上海交通大学、平安资本、地平线机器人、英伟达、头部新能

2026年，香港新股市场迎来大批A股上市公司，与此同时，港股投资者对于A+H股的估值模式也发生了一些变化。 财华社留意到，一批兼具全球竞争力与稀缺性的中国硬科技龙头，H股上市后不仅股价暴涨，且对比其A股形成持续且显著的溢价。 $澜起科技(06809)$ 、 $兆易创新(03986)$ 、 $胜宏科技(02476)$ 等年内登陆港股的新股，以及 $宁德时代(03750)$ 等老牌龙头，均呈现H股贵过A股的情况，打破了长期以来“H股折价”的固有认知。 为何会出现这一现象，带来了哪些启示？ 硬科技龙头H股“反客为主” 根据最新AH报价整理出来的H股溢价上市公司名单来看，高壁垒、高成长的硬科技龙头成为溢价核心助力，澜起科技、兆易创新、宁德时代H股溢价率稳居在40%以上；上市仅一个多月的胜宏科技H股已较发售价翻倍，对A股也有溢价。 潍柴动力（02338.HK）依托基本面质变，实现AH股同步大涨、H股溢价领跑的行情。而传统金融如招商银行（03968.HK）和医药如恒瑞医药（01276.HK）和药明康德（02359.HK）等则维持H股对A股的小幅溢价。 核心标的基本面解析：稀缺价值是溢价核心根基 澜起科技（688008.SH）作为全球内存接口芯片绝对龙头，主营内存接口芯片、服务器高速互连芯片及汽车电子芯片研发销售，核心产品深度适配AI服务器与高端数据中心需求。公司全球市占率超36%，位居行业首位，DDR5产品渗透率持续攀升，PCIe、CXL高速互连芯片绑定全球顶级算

5月28日，港股“AGI第一股” $云知声(09678)$ 股价延续疲软态势，截至发稿前，该股跌幅为6.25%，报266.8港元/股。 拉长周期看，自去年6月30日在港股主板上市以来，云知声股价一路飙升至同年9月1日上市股价最高点的879港元。之后，该股才开启震荡回调模式，股价阴跌不止，迄今累计回撤幅度高达69.6%。但目前股价较205港元上市发行价，仍有31%的涨幅。 此次股价异动的直接导火索，是公司抛出的新一轮大额配售募资计划。频繁融资“输血”的操作，彻底触动了市场敏感的神经。 上市未满1年三度募资，引争议 根据公告，云知声拟配售170万股新H股，配售价为每股228港元，较最后交易日（5月27日）收市价284.6港元折让约19.89%。 本次配售落地后，云知声预计可获募资总额3.88亿港元，扣除相关发行费用后，净募资额约3.81亿港元。 对于本次募资所得资金，云知声明确了三大核心投向；约45%用于训练新一代“U系列”智能体原生多模态基座大模型，参数量接近万亿级；约40%用于建设全球化大模型Token工厂，并布局Token出海业务；约15%用于销售推广与市场投放。 值得注意的是，作为2025年6月30日才登陆港交所的次新股，云知声上市未满一年，但已第三次进行折价配售募资了，募资节奏相当激进。 公告显示，2026年1月及2月，云知声曾先后两次完成新H股配售，总募资金额分别约为1.966亿港元及3.125亿港元，募资净额分别约为1.917亿港元、3.072亿港元。本次融资落地后，该公司上市尚不足一年，累计净募资达8.8亿港元，是其2.37亿港元IPO净募资额的3.71倍。 从资金规划来看，前两次配售募资的资金主要投向Atlas AI基础架构、云知大脑升级、行业智能体与健康管理产品等方向，与本次配