12月10日， $第一拖拉机股份(00038)$ 股价迎来大幅拉升，截至发稿前，该股涨幅扩大至11.11%，报8港元/股，反弹势头强劲。 拉长周期看，第一拖拉机股份的股价走势呈现明显震荡特征，起起落落、波动频繁，年初迄今累计涨幅为17.98%，显著跑输大盘（同期恒生指数累计上涨26.29%）。 资料显示，第一拖拉机股份，前身为第一拖拉机制造厂，是中国“一五”期间156个国家重点项目之一，拥有近70年的行业深耕历史，目前稳居国内领先农机供应商之列。公司产品线丰富，包括轮式拖拉机、履带拖拉机及各类动力机械，其中“东方红”品牌已成为市场上知名的民族品牌。 从经营层面看，第一拖拉机股份业绩整体承压，对股价的支撑作用相对有限。 2025年前三季度，公司实现营收97.03亿元，同比下滑9.63%；归母净利润9.94亿元，同比下滑9.69%。 不过单季度看，第三季度业绩出现回暖迹象。公司实现营收27.75亿元，同比下滑5.29%，归母净利润2.25亿元，同比增长15.14%。 作为农机行业的龙头企业，第一拖拉机股份的业绩表现与行业景气度高度相关，而农机行业需求又深受下游粮食价格波动影响——当粮食价格高企时，农户生产积极性提升，对农机产品的更新与采购需求增加；反之，需求则会相应收缩。 2025年前三季度，我国农业机械的进出口贸易呈现出“内需减弱，外需增强”的显著特点。 根据海关统计数据显示，2025年1-9月，我国农业机械累计出口金额为504.42亿元，同比增长40.1%。其中，拖拉机1-9月累计出口金额为66.55亿元，同比增长33.4%。 东吴证券此前研报指出，第一拖拉机股份Q3收入降幅缩窄,利润增速转正，主要系粮食价格回暖带动行业需求修复。展望Q4，该行认为，随着国内粮食价格筑底回升、渠道去库结束，公司

近期，港股生物医药IPO市场热度爆表，$旺山旺水-B(02630)$ 、$轩竹生物-B(02575)$ 、长风药业（02652.HK）等股上市首日股价均翻超一倍，资金对生物科技赛道的追捧热情肉眼可见。 12月10日，生物医药IPO领域又迎来了新的“接棒侠”—— $宝济药业-B(02659)$ 。 宝济药业挂牌后股价如同坐上了火箭，一路狂飙。截至发稿，其股价暴涨130.10%，公司总市值逼近200亿港元的关口。与它同日挂牌的图达通（02665.HK）涨幅亦达41%，市场交投活跃。 根据公司公布的配发结果，宝济药业此次全球发行3791.17万股H股。其中，面向散户的香港公开发售部分，获得了3526.34倍的惊人超额认购；面向机构投资者的国际发售部分也获得了6.59倍的认购。 以现价60.70港元计，对于打新投资者来说，这意味着不计手续费，中签一手就能赚3432港元，收益相当可观。 公司本次IPO净募集资金约9.215亿港元，公司计划将53.5%将用于核心产品（包括KJ017、KJ103及SJ02）的研发与商业化，约17.7%将用于推进其他现有管线产品及筹备相关注册备案等。 宝济药业本次发行吸引了安科生物香港、DC Alpha SPC、国泰君安证券投资（有关中和场外掉期）作为基石投资者，它们合共获配发760.41万股股份，占全球发售后已发行股本总额2.33%。 宝济药业专注于重组蛋白药物和抗体药物的产业化与商业化，聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖及重组生物制药这四大领域。 作为一家创新药公司，宝济药业的研发管线较为丰

在 $宁德时代(300750)$ $宁德时代(03750)$ 、 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$ 、中伟新材（300919.SZ）（02579.HK）等A股龙头成功赴港之后，先进电子陶瓷材料及零部件相关企业 $三环集团(300408)$ 也港交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市，中国银河国际是其独家保荐人。 这家在A股市场上市多年的企业成色究竟如何？ A股市值逼近857亿，布局多个细分领域 三环集团历史可追溯至1970年代，随后于1992年12月成立为股份制公司，此后又于2014年12月成功登陆深交所，截至2025年12月9日收盘，其A股市值接近857亿元人民币，表现不俗。 业务方面，三环集团始终聚焦先进陶瓷材料主业，现已成长为先进电子陶瓷材料和零部件领域的全球领先企业，构建起电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件等四大类核心产品矩阵，形成覆盖通信、AI及数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等核心应用领域，囊括基础材料、关键元件和高端器件及组件的业务框架。 具体来看，在电子及陶瓷材料领域，三环集团的产品聚焦于上游基础材料，主要包括氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板、电子浆料及固体氧化物燃料电池（SOFC）隔膜片等。 招股书披露，三环集团现已发展为全球氧化铝陶瓷基板的头部供应商之一，按2024年的收入计，全球市占率

历经两次递表后，智汇矿业通过了港交所聆讯，并于12月5日更新了聆讯后招股书；由国金证券(香港)和迈时资本担任联席保荐人。 智汇矿业是一家矿业公司，专注在中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。根据上海有色网的资料，以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，智汇矿业分别排名第五位、第四位及第五位。 智汇矿业的采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡。智汇矿业的蒙亚啊矿包括一个自2007年起已投入商业运营阶段的露天矿场和一个已于2025年第二季度开展商业运营的地下矿场。智汇矿业的采矿作业位于国家指定的金达整装勘查区内，在海拔5000米至5300米之间，区内已被发现拥有丰富的矿产资源。智汇矿业分别持有面积约58.5平方公里的探矿权及面积约4.5平方公里的采矿权。 业绩方面，截至2025年7月31日止7个月，智汇矿业录得收入约2.57亿元人民币(单位下同)，同比增长约253.4%；股东应占利润约5173.7万元，上年同期则录得亏损约4000元。

12月9日，A股的 $昭衍新药(603127)$ 一度封上涨停板，随后涨幅收窄，收盘仍涨7.11%，港股的 $昭衍新药(06127)$ 亦大涨5.91%。 不光是昭衍新药，CXO板块今日集体异动，截至收盘，药明康德（603259.SH）、美迪西（688202.SH）、益诺思（688710.SH）、阳光诺和（688621.SH）均录得上涨。 昭衍新药大涨的核心驱动力，在于一个关键生产要素——实验用食蟹猴的供需格局正发生显著变化，以及由此映射出整个创新药研发市场的景气度回暖。 “猴荒”出现，昭衍新药或直接受益 食蟹猴与人类的遗传相似性超过90%，常被用于各类复杂的医学研究。相比其他灵长类动物，食蟹猴体型较小，实验时所需药物剂量更少，是疫苗和药物临床前研究中毒理实验的最理想模型。 消息面，近期，实验用食蟹猴的供应出现明显短缺，单只价格已悄然跃过10万元大关，攀升至12-13万元。部分猴场表示，明年上半年的产能已被预订一空。这轮“猴荒”的背后，是创新药研发市场新周期的开启与上游供给约束的双重挤压。 在需求端，随着创新药新周期的到来，CRO企业订单呈现回暖趋势，实验猴作为药物安全评价的关键模型，用量显著提升。而在供给端，受限于母猴老龄化、繁殖能力下降等因素，适龄实验猴的供给短期内难以快速增加，形成了刚性约束。 据方正证券测算，预计2025年至2027年实验猴供给大约4.90-5.24万只/年，实验猴需求量大约5.13-6.26万只/年，短期由于新药研发回暖，驱动实验猴用量提升，而供给侧短期改善难度较大，供需缺口或持续放大。 招商证券在研报中指出，昭衍新药收购猴场打造产业链一体化，有望受益于后续实验猴涨价增厚利润。 板块复

创新药融资回暖风口下，这家仅用五年就推进四款药物进入临床的生物科技公司，正冲刺港股IPO。 高光制药，这家专注于炎症与神经退行性疾病的生物科技企业，不仅获得了阿斯利康中金等豪华资本的重磅押注，更凭借全球首创级的候选药物，向帕金森、阿尔茨海默病等医学“硬骨头”发起挑战。 这既是一场技术理想的资本落地，也是一次风险与机遇的深度博弈。 卡位两大高价值赛道 在疾病治疗从“广谱”走向“精准”的时代，高光制药精准卡位了两大高价值赛道：自身免疫性疾病和神经退行性疾病。 根据招股书，公司已构建覆盖多种自身免疫性疾病及神经退行性疾病适应症的差异化产品管线，包括四款临床阶段候选药物（即核心产品TLL-018、HL-300、TLL-041及HL-400）以及三款选定临床前候选药物（包括HL-450、TLL-009及HL-500）。 其中，TLL-018和TLL-041堪称公司的“双核引擎”，各自代表着在全球创新药领域的突破性进展。 高光制药面向的自身免疫性疾病和神经退行性疾病行业充满机遇，自身免疫性疾病药物市场在2024年的全球规模已超过1400亿美元。而包含帕金森病和阿尔茨海默病（老年痴呆中常见的类型）在内的神经退行性疾病领域，由于长期缺乏有效疗法，市场增长空间更是广阔，亟待开拓。 高光制药的野心，就是要在这两大千亿级赛道上，用全球首创药物开辟自己的领地。 TLL-018：挑战自身免疫疾病市场的“破局者” 在自身免疫性疾病领域，高光制药的“明星产品”TLL-018被寄予厚望。 TLL-018是全球首个在慢性自发性荨麻疹中显示出良好疗效的JAK抑制剂，有望成为治疗该疾病和类风湿关节炎的“同类首创”乃至“同类最佳”疗法。 技术上的突破是TLL-018最大的底气。它TLL-018实现了对TYK2和JAK1的选择性较JAK2和JAK3高出200倍以上，这一突破显著超越了托法替布和巴瑞替尼等第一代JAK

12月9日，港股三大指数集体走弱。 截至收盘，恒生指数跌1.29%，国企指数跌1.62%，恒生科技指数跌1.9%。 分板块看，地产股普跌。 $雅居乐集团(03383)$ 跌18.42%， $中国金茂(00817)$ 跌14.6%， $龙湖集团(00960)$ 跌5.97%，越秀地产（00123.HK）跌5.68%，绿城中国（03900.HK）跌4.43%，融创中国（01918.HK）跌3.88%。与地产板块相关性较强的物管股、建材水泥股应声下跌。中国建材（03323.HK）跌4.23%，海螺水泥（00914.HK）跌4.05%，西部水泥（02233.HK）跌3.58%。 摩根大通指出，房地产市场“止跌回稳”未在2025年实现，销售和投资持续下滑。万科寻求境内债券展期导致离岸和在岸债券价格大幅下跌，加剧了市场对私营开发商融资环境的担忧。政策宽松效果有限，库存压力依然巨大。 有色金属股、黄金股受压。江西铜业股份（00358.HK）跌6.51%，洛阳钼业（03993.HK）跌6.42%，中国铝业（02600.HK）跌5.69%，中国黄金国际（02099.HK）跌4.52%，紫金矿业（02899.HK）跌4.24%，招金矿业（01818.HK）跌3.51%，紫金黄金国际（02259.HK）跌3.18%，山东黄金（01787.HK）跌2.55%。 高盛表示，铜价飙升至每吨11,000美元以上将是短暂的，因为全球仍有充足的供应来满足需求，为当前围绕铜前景的乐观讨论注入了一丝谨慎情绪。奥蕾莉亚·沃尔瑟姆等分析师也认为：近期铜价的大部分上涨是基于对

12月9日，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.37%，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，科创50下跌0.27%。两市超过1200只股票飘红，两市成交额也达到了约1.90万亿元。 CPO、算力概念股再度走强，成为今天最亮眼的板块。 $德科立(688205)$ 涨20%， $胜宏科技(300476)$ 涨10.82%， $工业富联(601138)$ 涨7.22%，长飞光纤（601869.SH）、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）上涨。 消息面上，当地时间12月8日，特朗普在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。《纽约时报》称，H200芯片为英伟达“性能第二强”的芯片。特朗普表示，美方将从相关芯片出口中收取25%的分成。他还称，美国商务部正在敲定相关安排细节，同样的安排也将适用于超微半导体公司、英特尔等其他人工智能芯片公司。 零售板块表现活跃，茂业商业（600828.SH）、中央商场（600280.SH）、东百集团（600693.SH）、永辉超市（601933.SH）等涨停10%，宁波中百（600857.SH）等个股跟涨。 消息面，商务部表示，将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设工作，打造更加舒适、便捷的消费环境。指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域。 福建板块亦走强，中创环保（300056.SZ）涨20%，厦门港务（000905.SZ）、厦门空港（

近日， $易鑫集团(02858)$ 股价开启了一波稳健的升势，走势颇为凌厉。 12月9日，该公司股价再度发力，盘中一度飙升13.83%，截至发稿涨幅为11.86%，报2.83港元/股。11月11日至12月9日，易鑫集团区间累计涨逾34%。 这波上涨行情的背后，是易鑫集团近期密集释放的多重利好。 续约腾讯系企业，二手车业务生态再巩固 12月8日，易鑫集团发布公告，宣布与精真估(腾讯的附属公司)订立续订二手车服务战略合作协议。该协议将于2025年12月31日到期，续订协议自2026年1月1日起生效，为期三年。 续订协议下，精真估将继续为易鑫集团提供二手车估值及相关服务，而易鑫集团将支付相应的服务费。 分析指出，作为国内专业的汽车金融交易平台，精真估的持续赋能，将进一步巩固易鑫集团在二手车金融领域的业务生态优势，提升估值精准度与服务效率。 三季度业绩斐然，机构齐声唱好 易鑫集团，是国内专业的汽车金融交易平台，主要从事汽车交易平台业务及自营融资业务，覆盖新车及二手车融资业务。目前，腾讯是其控股股东，持股约51.79%。 12月2日，易鑫集团披露了2025年第三季度业务更新情况，成绩斐然，这也为股价的上涨提供了坚实的支撑。 公告显示，第三季度，公司汽车交易总量达约23.5万笔，同比增长22.6%，超越市场增速；融资总额达212亿元，同比增长14.59%。 其中，二手汽车融资额同比增长51.3%至121亿元，占总融资额的56.9%。新能源车中，二手电动汽车融资额约15亿元，占新能源车融资总额约22.5%，较上年同期的13.1%，显著提升9.4个百分点。 易鑫集团称，这增长证明公司通过提供更精确的风险定价，及引入盈利二手车产品的积极策略持续取得成功。 金融科技(SaaS)业务方面也表现不错，期内促成融资额约

戴维·埃里森站在华尔街的聚光灯下，他要收购市值是自己公司 $Paramount Skydance Corp(PSKY)$ 四倍多的 $WARNER BROS DISCOVERY INC(WBD)$ ，而他的对手是市值超四千亿美元的流媒体之王 $奈飞(NFLX)$ 。 当然，戴维·埃里森亦并非寂寂无名之辈，他的父亲是财富仅次于马斯克、扎克伯格和贝佐斯的福布斯第四大富豪拉里·埃里森，也是甲骨文（ORCL.US） $甲骨文(ORCL)$ 创始人。但这一次，戴维并非仅仅依靠父亲的财富光环，他押上的是自己深耕十余年的影视梦想与一场可能重塑好莱坞格局的超级赌注，且志在必得。 猎物：深陷泥潭的百年老店 成立于1918年的华纳兄弟电影公司，与派拉蒙和环球影业均为美国成立时间最悠久的电影公司，旗下电影有《指环王》系列、《蝙蝠侠》系列、《哈利·波特》，还拥有许多炙手可热的电视剧，包括《老友记》、《权力的游戏》等。 2022年，为应对流媒体时代的冲击，华纳传媒与探索传媒合并，成为华纳兄弟探索，业务覆盖影视、流媒体、新闻、体育转播等多个领域，抗衡奈飞和迪士尼（DIS.US）的传媒帝国。 然而，这场“强强联合”却沦为行业反面教材，合并后的华纳兄弟探索不仅未实现业务协同，反而陷入持续亏损的恶性循环，还背负高额债务，资产负债率远超迪士尼等竞争对手，市值也缩水大半。核心症结在于战略决策的接连失利、传统有线电视业务的持续萎缩与流媒体业务的增长乏力：CNN、TNT等传统频道广告收入逐年下滑，HBO

12月9日， $中国中冶(601618)$ 股价的断崖式下跌震惊了整个资本市场。截至发稿，A股中国中冶跌停，港股 $中国中冶(01618)$ 则暴跌18.49%，这样的跌幅在大型央企中实属罕见。然而，透过股价波动的表象，深入分析中国中冶606.76亿元资产出售计划的深层逻辑时，看到的是一场具有标志性意义的央企专业化整合实践，是国企改革进入新阶段的重要信号。 核心交易：剥离非主业资产，响应央企专业化整合 11月下旬，国务院曾组织召开央企专业化整合推进会，提出增强战新整合能力等要求，中国五矿集团有限公司（下称“中国五矿”）参会并作了交流发言。时隔半个月，这家央企就正式启动了一笔标志性的资产交易。 根据12月8日公告，中国中冶宣布拟以606.76亿元的交易价格，向五矿地产控股及中国五矿出售旗下多项非核心资产。交易主要分为两部分： 1.剥离地产业务：将连续亏损的中冶置业100%股权及相关债权，以约312.37亿元的价格转让给五矿地产控股。 2.出售部分矿业资产：将有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权，中冶金吉67.02%股权，以及控股子公司中国华冶所持华冶杜达100%股权出售给中国五矿或其指定主体，总交易金额294.40亿元。 简单来说，站在买方角度，五矿地产控股接手了中冶置业，中国五矿接手了有色院、中冶铜锌、瑞木管理、中冶金吉相应股权。 事实上，早在10月份，五矿集团旗下的地产上市平台五矿地产宣布将私有化退市时，就引发了两大央企五矿集团和中冶集团战略重组后，旗下地产业务将进行实质性整合的猜想，今日算是靴子正式落地。 从交易性质来看，由于交易双方同属中国五矿集团旗下，本次交易构成关联交易，并不构成重大资产重组。目前交

继11月28日推出恒生生物科技指数期货后，$香港交易所(00388)$ 在指数业务拓展领域再添重要举措。 12月9日，港交所正式宣布推出科技100指数，同时授权内地综合性资产管理公司易方达基金，在国内推出追踪该指数的交易所买卖基金（ETF）。消息披露后，港交所股价走势平稳，截至发稿时小幅下跌1.19%。 新指数覆盖六大科技主题，筛选标准明确 根据港交所披露信息，科技100指数聚焦于在香港上市且符合港股通交易资格的大型及中型科技公司证券，核心追踪其市场表现。 该指数覆盖多元科技领域，囊括人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人六大科技及创新主题，同时将按港交所上市规则第18A章上市的生物科技公司、第18C章上市的特专科技公司纳入覆盖范围，既包含行业龙头企业，也涵盖具有潜力的新兴企业，为投资者提供了多元化的投资选择。 指数成份股的筛选遵循严格标准，具体包括三方面要求： 1、基本面要求：过去两个财政年度，研发开支占收入比例不低于3%，或收入按年增长不低于5%； 2、流动性要求：过去六个月日均成交额多于2000万港元； 3、上市时间要求：最少具备六个月上市历史。 根据港交所披露的指数成份股名单，这100只标的全面覆盖了港股市场核心科技企业矩阵，包括 $腾讯控股(00700)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $小米集团-W(01810)$ 等互联网及科技龙头，宁德时代（03750.HK）、比亚迪（01211.HK）、零跑汽车

2025年12月9日，港股市场表现低迷，多数板块承压下行。然而，生物科技概念股却逆势飞扬！ 其中, $歌礼制药-B(01672)$ 表现尤为抢眼，盘中一度飙升24.08%，截至发稿前涨幅为16.61%，报16.71港元/港元。 从消息面看，歌礼制药股价大幅异动，背后推动力是“减肥药”相关的临床研究取得令人鼓舞的进展。 ASC30治疗肥胖症的13周II期研究取得积极顶线结果 12月8日，歌礼制药宣布，评估口服小分子GLP-1受体(GLP-1R)激动剂ASC30治疗肥胖症的13周II期研究(NCT07002905)取得积极的顶线结果。 该研究在美国多个中心开展，共入组125名肥胖受试者或伴有至少一种体重相关合并症的超重受试者。研究共评估了三个剂量的ASC30口服片(20毫克、40毫克和60毫克)。在第13周时，与安慰剂相比，三个剂量的ASC30均达到了主要终点，显示出具有统计学显著性(20毫克、40毫克和60毫克对比安慰剂的p 值<0.0001)和临床意义的体重下降。在主要终点(第13周时体重相对基线的平均百分比变化)上，60毫克ASC30的经安慰剂校正后的平均体重下降高达7.7%。 歌礼创始人、董事会主席兼首席执行官吴劲梓博士表示：“我们的II期研究结果令我们感到振奋，这些结果表明ASC30在减重和胃肠道耐受性方面均展现出同类最佳的潜力。” 他进一步透露，鉴于将GLP-1激动剂类药物从每周滴定放缓至每四周滴定后，其胃肠道耐受性有显著改善，预期ASC30片在III期研究中每四周滴定时，其胃肠道耐受性将得到进一步提升。公司计划在2026年第一季度向美国食品药品监督管理局(FDA)递交这些数据及申请II期临床试验结束会议(End-of-Phase IImeeting)。 乘“减肥药”东风，歌礼制

财华社讯，12月9日， $HASHKEY HLDGS(03887)$ 正式启动香港全球招股。本次计划全球发售约2.41亿股，其中国际发售部分约为2.17亿股，香港公开发售部分为2405.72万股。 招股价区间介于5.95港元至6.95港元之间。若以中间价6.45港元计算且假设发售量调整权及超额配股权未获行使，在扣除相关开支后，公司预计募集资金净额约为14.264亿港元。所募资金计划主要用于以下方面：约40.0%用于技术及基础设施迭代；约40.0%用于市场拓展与生态系统合作伙伴关系；约10.0%用于营运及风险管理。 HASHKEY HLDGS香港公开发售时间为12月9日至12月12日，最终发售价及股份分配结果预计于12月16日公布。 公司股份计划于12月17日在香港联交所主板开始买卖，股份代号为3887，每手400股，入场费约2,808.04港元。按香港公开发售部分2405.72万股计算，可提供约6.01万手认购额度，顶格认购手数约为3万手。作为备受瞩目的“香港加密资产第一股”，其独特的市场题材可能吸引较高的市场关注度，并引发积极的申购意向。 HASHKEY HLDGS本次发行已获得9家基石投资者支持，包括瑞银旗下UBS AM Singapore、富达基金、鼎晖投资旗下CDH、信庭基金、无极资本旗下Infini、 $至源控股(00990)$ 、利通、Space Z PTE. LTD.以及Shining Light Grace Limited。这些基石投资者已承诺在满足相关条件后，按发售价认购总额为7500万美元（或约5.84亿港元）的发售股份。 HASHKEY HLDGS是一家综合性持牌数字资产公司，提供持牌的数字

过去一周（2025.12.1-12.7），港股IPO市场共有21家公司递交上市申请，包括深演智能、 $大族数控(301200)$ 、 $安克创新(300866)$ 、林清轩和 $三环集团(300408)$ 等。其中，瀚思艾泰生物于12月3日第三次递表，并同时通过港交所聆讯。 聆讯方面，过去一周7家公司通过港交所聆讯，包括南华期货（603093.SH）、翰思艾泰和嘉和生物等。 招股方面，2家公司启动招股，分别为宝济药业（02659.HK）和京东工业（07618.HK）。 上市方面，4家公司正式挂牌上市，分别为金岩高岭新材（02693.HK）、乐摩科技（02539.HK）、天域半导体（02658.HK）和遇见小面（02408.HK）。 乐摩科技于2025年12月3日正式登陆港交所。上市首日，乐摩科技开盘报64.8港元，较发行价涨62%；午盘后股价涨幅一度收窄，最低至49.3港元，截至当天收盘报54.5港元，涨36.25%。12月8日，乐摩科技开盘报57.4港元；盘中股价持续上涨，截至当天收盘报84.8港元，涨47.86%。 此外，上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作，其中包括高能环境（603588.SH）、易点天下（301171.SZ）、星宇股份（601799.SH）、拓普集团（601689.SH）、悦康药业（688658.SH）和汉得信息（300170.SZ）等。

近日， $极智嘉-W(02590)$ 已正式被纳入恒生综合指数成分股。 在港股市场，这往往是一个分水岭时刻。作为资本流动的“晴雨表”，纳入恒生综指不仅意味着极智嘉将获得被动指数基金的配置，更关键的信号在于——根据恒指与港股通的纳选规则，极智嘉已实质性锁定了进入“港股通”标的池的资格。一旦成行，数以万亿计的内地南下资金将有机会直接配置这家全球AMR龙头。 与此同时，中金公司（CICC）发布的最新研报为这一时刻注入了更深层的注脚。研报明确指出，极智嘉已进化为具备“AI+场景化”能力的“综合智能体”，商业模式稳定，且AI赋能将显著“增厚”其发展天花板。 这一判断，或许预示着港股科技板块的估值逻辑正在发生一场深刻的迁徙：资金的审美，正从纯互联网模式，转向兼具领先 AI 算法和硬件产业壁垒的“物理AI”资产。 撕掉“设备商”标签，中金喊出“综合智能体”新定位 长期以来，资本市场对机器人企业的估值存在某种“制造业折价”。投资者往往将其视为周期性的硬件制造商，给出的估值中枢远低于软件或AI公司。然而，中金的研报点破了极智嘉被低估的核心——它不是一家卖硬件设备的公司，而是一个“综合智能体”。 何为“综合智能体”？极智嘉的市场表现给出了答案。 Interact Analysis 最新数据显示，极智嘉已连续七年蝉联全球自主移动机器人(AMR) 市场份额第一。但在这一皇冠之下，更值得关注的是其“软硬一体”的闭环能力。极智嘉构建了贯穿“算法-硬件-系统”的全栈AI技术架构，其自研的 Hyper+ 核心算法平台，能够支持单仓超5000台机器人的超大规模集群调度。这种调度能力，本质上是统筹物理世界数据流与物流的中枢神经，其技术壁垒远高于单一的硬件制造。 中金研报认为，“AI赋能增厚天花板”。这一观点的核心逻辑在于，当一家

12月8日，在港股普遍走弱的市况下，沉寂已久的港股卤味龙头—— $周黑鸭(01458)$ 股价迎来反弹行情，盘中一度涨逾6.4%，截至收盘，该股涨幅为3.21%，报1.610港元/股，成为弱势行情中的一抹亮色。 回溯周黑鸭的股价走势，堪称坐了一趟刺激的“过山车”！年初，该股从1.43港元的低点一路开挂，飙至8月中旬2.85 港元的高位，接近翻倍。但随后股价便开启俯冲模式，一路震荡下行，12月5日刚触及1.56港元的阶段低点，前期涨幅几乎被吞噬。 今日，周黑鸭这波逆市上涨，背后源于一则喜讯。 12月5日，周黑鸭发布公告称，首家海外品牌门店在马来西亚巴生港正式开业。该门店的开业，标志着集团出海战略迈出实质性一步，是开辟新市场及实现长期可持续发展的重要举措。 周黑鸭称，公司相信此成功开业不仅有助于提升品牌在国际市场的影响力，亦为公司后续在东南亚及其他海外市场的稳健拓展，奠定了可复制的运营基础。 这波出海布局，实则是周黑鸭在绝境中的破局之举。 近几年来，卤味赛道内卷堪称“神仙打架”，竞争日趋白热化，叠加消费降级的大趋势，周黑鸭高客单价的短板愈发突出，成了制约增长的“致命伤”。而且作为转型核心的新品拓展也迟迟未能破局，公司转型之路步履维艰。 除此之外，各类新兴卤味势力凭借灵活的渠道策略也正疯狂分流客源，直接冲击周黑鸭的下沉市场布局。 多重压力交织下，周黑鸭经营状况持续恶化。2024年，其交出了一份糟心的成绩单，营收、利润均呈双位数下滑。 为了自救，周黑鸭启动了 “节流” 模式，通过优化门店控制成本、提升运营效率。这一策略确实让盈利有所好转，2025年上半年净利润同比大幅增长227.96%，至1.08亿元。 但“节流”终究难以创造新增长，以及化解消费结构转变带来压力，今年上半年公司营收仍同比下滑2.93%

12月8日，港股新消费板块整体表现疲弱，多只人气股出现明显调整。其中， $泡泡玛特(09992)$ 跌8.49%， $老铺黄金(06181)$ 跌6.72%，$毛戈平(01318)$ 、 $蜜雪集团(02097)$ 等代表性公司亦出现不同程度下跌。 上述新消费企业涉及行业众多，属于各赛道的个中翘楚，此前备受追捧，然而近几个月以来，新消费板块已持续经历了一轮估值消化，上述个股亦处于调整通道中。今日的集体下挫，也反映出市场对整个板块的情绪仍不稳定。 股价下挫背后的原因，一方面是前期累积涨幅较大后正常的获利回吐压力显现，市场出清需要时间。 另一方面，也与市场对消费复苏持续性、企业盈利增速能否匹配估值等核心问题仍存疑虑有关。当前宏观经济环境的复杂性，使得投资者在配置此类偏成长风格的标的时，显得更为谨慎。 短期“谨慎”声音渐起 尽管股价短期承压，但从基本面看，上述新消费企业并未出现恶化。恰恰相反，它们仍是各自细分赛道中具备强劲竞争力和品牌护城河的佼佼者： 老铺黄金坚持古法工艺与高端定位，在黄金消费升级趋势中占据独特赛道；蜜雪冰城凭借极致的性价比和庞大的门店网络，在下沉市场拥有深厚的根基和持续扩张能力；泡泡玛特作为潮玩行业的开拓者和领导者，IP运营与渠道建设能力依然领先；毛戈平依托大师品牌与高端国货美妆定位，在特定消费人群中享有极高的品牌忠诚度。 这些公司的核心商业模式和增长逻辑并未改变，多数仍保持着稳健的业绩增长和行业领先的盈利能力。 以泡泡玛特为例，2025年