今年以来，昔日的CPU大佬 $英特尔(INTC)$ 股价腰斩超一半，累计下跌57.83%，反观GPU巨头 $英伟达(NVDA)$ 则累涨135.86%。 十年河东，十年河西，英特尔要重现旧日辉煌，不经历扒掉一层皮的痛楚几乎不可能。为此，回归CEO基辛格提出了IDM 2.0战略，重振制造能力，将其业务扩展到半导体产业，让其能够实现芯片的自给自足，并有余力为外部客户供应产品。 然而，其晶圆代工业务并未见起色，而且严重拖累了整体业绩表现。2024年上半年，英特尔晶圆厂业务的经营亏损达到53.04亿美元，亏损额较上年同期扩大了25.42%。更糟糕的是，早前有传闻指英特尔赖以“东山再起”的18A生产流程产出的博通（AVGO.US）硅片，似乎未尽人意。 英特尔的野心并不大，只是想将自己打造为仅次于 $台积电(TSM)$ 的全球第二大晶圆代工厂，但正如我们在《英特尔的估值绊脚石》一文提到的，要建立起完善的晶圆代工产能并不容易，需要巨额的投资和供应链联盟关系的累积，台积电目前占据了晶圆代工62.3%的市场份额（TrendForce于2024年9月报告的数据），而第二大晶圆厂三星也有着11.5%的市场份额，两大企业都对其晶圆产能进行了二十年以上的巨额投资和技术沉淀。 此外，台积电是中立的参与者，纯粹的第三方代工厂，与客户没有利益冲突，但英特尔本来就是晶圆产业链的下游参与者，与第三方委托生产晶圆的客户存在利益冲突，可能引发客户知识产权遭泄露的担忧。 这都是市场不看好英特尔晶圆代工业务的原因。近日充斥着各种传闻，指英特尔有可能急于摆脱掉麻烦多多的代工厂，并可能完

9月6日（当地时间），美国劳工统计局发布的报告显示，8月美国新增非农就业为14.2万人，低于市场预期，失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，失业率为今年3月以来首次出现下降。 9月11日（当地时间），美国劳工统计局又披露数据，8月美国CPI同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。 总的来看，8月份的数据显示美国就业趋弱、通胀缓解，在此背景下市场预期美联储9月开启降息。 值得一提的是，由于数据显示劳动力市场过度降温，市场预期美联储9月降息50个基点的可能性一度超过80%。而在CPI数据公布后，芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，目前市场预期美联储9月降息25个基点的可能性约为85%，只有15%的人预计将降息50个基点。 虽然降息幅度仍存争议，但降息本身渐成共识。在这种大背景下，哪些资产和行业更有望受益？ 降息之下，港股、黄金或更受青睐 据悉，美联储降息可分为两类，其中纾困式降息常见于危机发生后，降息幅度更大、持续时间更长、总降幅更大；预防式降息则多出现在经济出现放缓迹象时，降息幅度小、持续时间短、总降幅较小。 根据海通证券的研究，美联储自1982年后共进行过4次纾困式降息和5次预防式降息。而经过分析后可发现，美联储降息会显著影响到权益、固收、外汇资产走势，但商品价格涨跌规律不明显。 首先，权益资产在预防式降息期的胜率较高，纾困式降息期大概率下跌。具体来看，美股方面，道指对于降息的反应最为剧烈，其次是标普500、纳斯达克；国内股市方面，降息期间A股、港股走势与美股基本相同，但A股走势具有一定独立性；发达市场表现强于新兴市场，但在预防式降息期间，新兴市场弹性可能更大。 其次，根据研究，无论预防式亦或纾困式降息，债券利率均大概率下降、价格上涨，美债利率下行的概率均较高，预期中债利率短期下行，但降

6月7日，中粮包装发布公告称，中信建投(国际)代表华瑞凤泉发展提出有先决条件的自愿全面现金要约以收购中粮包装全部已发行股份，每股现金价7.21港元，较上个交易日(即6月7日)收盘价6.87港元溢价约4.9%；要约应付总代价约60.66亿港元。 华瑞要约完成后，中粮包装将成为在深圳证券交易所上市的华瑞母公司的子公司。华瑞母公司是一家在中国成立的股份有限公司，其股票在深圳证券交易所上市，即奥瑞金(002701.SZ)。值得注意的是，在奥瑞金行动前，宝钢包装(601968.SH)的母公司中国宝武就已对中粮包装发起全面要约收购，每股现金价6.87港元，要约应付总代价约76.49亿港元。 据前瞻产业研究院数据，在罐型包装容器的二片罐市场中，奥瑞金、宝钢包装及中粮包装的市占率分别为20%、18%及17%。

6月6日凌晨（北京时间），科技巨头 $苹果(AAPL)$ 正式举行了2023年全球开发者大会（WWDC），此次大会主题为“码出新宇宙”（Code new worlds）。 而早在5月15日，天风国际证券知名分析师郭明錤就发文称，苹果的重磅产品AR/MR头戴装置极有可能在6月的WWDC上正式亮相。 因此，这一届的WWDC在全球范围内都备受关注。 从结果来看，AR/MR头戴装置的确吸引了很多人的注意。而在另一边，苹果公司宣布在所有个人电脑产品上转向自研芯片这则消息同样在市场中掀起了不小的风波，知名芯片公司 $英特尔(INTC)$ 更是因为这则消息大跌了4.63%。 Mac Pro电脑转向自研芯片，英特尔芯片被全面替代 在全球开发者大会上，苹果宣布其即将上市售价6999美元的Mac Pro电脑将搭载旗下新一代最强的自研芯片M2 Ultra，这被视为该公司“CPU自研切换”战略任务宣告完成。 据悉，2020年11月11日在苹果新品发布会上，该公司推出了首款自研芯片M1，适用于部分Mac、iPad设备。彼时，曾作为苹果Mac系列电脑芯片供应商的英特尔就遭遇过股价大幅下跌，毕竟被取代的就是该公司的市场。 不过，用自研芯片取代英特尔芯片是苹果的核心策略之一，因此苹果的脚步并未停下。自M1之后，该公司又相继推出了M1 pro、M1 Max、M1 Ultra、M2芯片，直到现在的M2 Ultra，这款芯片也被称作是苹果有史以来最大、功能最强大的芯片。 根据介绍，M2 Ultra采用第二代5纳米工艺制造，并使用苹果突破性的UltraFusion技术连接两个M2 Max芯片，使其性能翻倍。 纵向对比来看，M2 Ultra由1340亿个晶体

近期，多家休闲食品公司相继披露了2023年三季报。 从业绩表现来看，2023年前三季度，行业整体发展较好，在统计的20家企业中，19家企业盈利，仅 $好想你(002582)$ 亏损。 但从增长率来看，行业分化态势明显，良品铺子（603719.SH）、 $洽洽食品(002557)$ =等公司出现利润下滑，其中，来伊份（603777.SH）净利同比下滑超9成；而黑芝麻（000716.SZ）净利同比超4倍，桂发祥（002820.SZ）、甘源食品（002991.SZ）也分别涨超2.4倍、1.4倍。 01有人欢喜，有人忧 休闲零食具备冲动性消费属性，过去几年，由于疫情影响，导致部分消费场景缺失，零食企业阶段性承压。 但进入2023年后，随着疫情防控的放开，线下人流量的恢复，休闲零食的消费场景修复叠加零食企业改革成效显现，部分休闲零食公司业绩率先释放了弹性。 具体来看，前三季度，20家企业中有14家营收同比增长。其中，增长最快的是桂发祥（002820.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、甘源食品（002991.SZ），营收增速分别为109.32%、52.54%、47.85%、35.56%。 从利润增速看，上述4家公司增长幅度同样位居行业前列。其中，桂发祥同比增长238.42%，其他三家依次为81.08%、47.49%、139.21%。 探其原因，盐津铺子、甘源食品和劲仔食品公告中均提到了全渠道布局，加深与量贩零食、直播电商等新兴渠道的合作。 不同于上述公司业绩显著回暖，$良品铺子(603719)$ 、

近期，诺和诺德、礼来股价不断刷新历史新高，在海外医药巨头的影响下，A股的减肥药板块也走势强劲，资金趋之若鹜。 9月12日，减肥药板块领涨两市。其中， $常山药业(300255)$ 涨20%， $翰宇药业(300199)$ 涨13.56%， $德展健康(000813)$ 涨10%，争光股份（301092.SZ）、金凯生科（301509.SZ）、诺泰生物（688076.SH）均跟涨。 打针就能瘦，肥胖人士的福音 所谓减肥药，指的是丹麦的医药巨头诺和诺德公司生产的Ozempic及Wegovy，两者主要活性成分均为司美格鲁肽。他的原理是能模拟胰高糖素样肽-1（GLP-1），这种肽能在大脑中抑制食欲，使人在数小时内感到饱腹，从而达到快速减肥的功效。Ozempic用于2型糖尿病治疗，堪称新一代“药神”。 根据诺和诺德赞助的研究结果，Wegovy的实验参与者平均体重减轻15%，并且在体重下降了14个月后仍趋于稳定，不会轻易反弹。 这简直是很多肥胖人士的福音，效果秒杀很多减肥食品，以及“运动健身”。有专家形容，这是人类首次通过药物实现之前只有外科手术才能达到的减肥效果。 特斯拉CEO马斯克正是减肥神药Wegovy的拥趸，其曾在社交媒体上公开表示，一个月内减重9公斤，背后的秘诀就是定期禁食和Wegovy。推特、Tiktok上很多大V亦极力吹捧减肥药，“两个月从200多斤瘦到140”这样的例子不胜枚举。 与此同时，美国礼来公司也发力减肥赛道，公司旗下的Mounjaro适用于肥胖或超重成人患者，在临床试验中效果媲美Wegovy。 在很多名人的“带货

卫星导航板块近期走势强劲，7月11日，板块指数继续大涨2.34%，创下近期新高。其中， $航天智装(300455)$ 19.96%涨停， $天箭科技(002977)$ 、 $合众思壮(002383)$ 10%涨停，天银机电（300342.SZ）涨7.42%，北斗星通（002151.SZ）、铖昌科技（001270.SZ）均跟涨，赚钱效应凸显。 低轨卫星的元年，抢占6G高地 消息面，7月9日19时00分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 所谓卫星互联网，是基于卫星通信技术接入互联网，可以通俗地理解为地面基站被搬入空中的卫星平台，每颗卫星都是天上的移动基站，可以为全球范围内用户提供高带宽、灵活便捷的互联网接入服务。相比其他通信技术，它具有全域无缝覆盖、传输时延小、链路损耗低、发射灵活的特点，具有广阔的发展前景。 卫星互联网是我国未来利用太空资源的重要途径，是我国重要的太空资产组成。2020年4月，卫星互联网被国家发改委划定为“新基建”信息基础设施之一，是重点投资方向。 政策方面也在不断加码。今年1月，国资委提出切实强化稳增长稳投资措施，其计划加大投资力度的领域中，即包含卫星互联网。3月8日，五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系。该标准的研究将推动移动终端直连卫星、物联接入等重要场景的规模应用，切实指导卫星互联网的建设和运营。 本次试验卫星发射成功，也意味着国内的卫星互联网产业迎来重要节点。据悉，卫星星座的大批量发射一般都在

6月24日，家电板块表现突出，盘初康盛股份（002418.SZ）、老板电器(002508.SZ)、格力电器(000651.SZ)、亿田智能(300911.SZ)领涨。其中，格力电器盘中一度涨超9%,创60日新高，主力资金净流入15亿元。截至收盘，金海高科（603311.SH）、星帅尔（002860.SZ）、德昌股份（605555.SH）、立达信（605365.SH）、盾安环境(002011.SZ)、长虹华意 （000404.SZ）、康盛股份（002418.SZ）涨停。“618”家电行业销售回暖2022年“618”大促期间，家用电器行业销售回暖。据星图数据显示，今年“618”，综合电商中（不含直播电商），家电行业销售额达到879亿元，同比增长6.7%。家电行业龙头表现更是亮眼。根据已披露战报的上市公司看，美的销售规模居于首位，已经连续十年领跑；海尔则以23%的增速位居行业第一。小家电、智能家电成长性突出。小家电代表科沃斯(603486.SH)618期间全渠道成交额超24亿元，同比增长33%。公司扫地机器人蝉联市占率第一；微投市场，国内投影品类头部品牌的极米(688696.SH)GMV突破7亿元，蝉联京东&天猫投影机类目销量/销售额九连冠。家电消费高端化趋势明显。据奥维云网数据显示，“618”期间，超8000元以上价位的冰箱销售依然火爆，其中海尔旗下高端品牌卡萨帝主导8K+市场。京东平台数据显示，618期间,家电结构升级趋势明显，新品、中高端家电产品成交额是去年同期的5倍,成套购家电成交额是去年同期的2倍,家电平均单价同比去年提升30%。机构看好家电修复行情今年上半年，家电板块整体表现较弱。从4月27日起，家电板块随大盘走势展开反弹，机构预期家电板块有望迎来修复行情，一方面为下跌过猛后的估值修复，一方面则是业绩的边际改善预期。渤海证券研究所认为，目前家电板块估值已位于行

停牌近一年的 $移动互联(中国)(01439)$ 近日宣布，与Max Tuner Limited订立认购协议，以每股作价0.01港元（较移动互联（中国）的停牌前最后交易价0.024港元折让高达58.33%），向Max Tuner Limited发售41.32亿股新股，相当于其当前已发行股份规模的3倍！ 此外，移动互联（中国）还向Max Tuner发行本金4.96亿港元的两年期2%票息可换股债券，初始换股价为每股0.01港元。如果这笔接近5亿港元的可换股债券获悉数行使（即按0.01港元的换股价转换为股份），移动互联（中国）的股份将扩大至551.36亿股，是当前已发行股份数的40倍！ 移动互联（中国）这次认购股份可获5.38亿港元，全部用于抵消债务。 Max Tuner Limited的全部已发行股本由赖彩云全资实益拥有。 01 赖彩云何许人也？ 据移动互联（中国）公告，赖彩云在亚太区投资科技、物业、电讯、餐饮、娱乐及电商行业。据其介绍，早期以贸易起家，其后将商业触角延伸至电讯、餐饮及房地产，业务遍布亚洲各地，并于近期进军数码及电子消费产业，包括以健康与美容为概念的网上购物平台，以激励人心的演说闻名马来西亚，但据当地媒体报道，或涉“direct selling-model”。 她于2022年11月28日至2023年3月6日担任宝积资本（08168.HK）的执行董事，并于2019年12月20日至2022年10月10日及2022年10月10日至2022年12月22日分别担任亚洲电视（00707.HK）非执行董事及执行董事。 赖彩云于2019年12月20日时获亚视聘书担任其非执行董事兼联席主席，随后于2022年10月10日起从非执行董事转任为执行董事，可是两个多月后，以需“投放更多时间于其他业务”

“股神”巴菲特自2022年第1季入股 $西方石油(OXY)$ 以来，已成为其最大股东。 截至2023年6月28日止，巴菲特的投资旗舰 $伯克希尔(BRK.A)$ 合共持有西方石油的2.24亿股，占已发行股份数的20.32%，或占西方石油街货量（扣除库存股份2.18亿股）的25.33%。 季绩大跌 受到期内油气价格下跌影响，西方石油的2023年6月止财季利润显著下滑。 全球已实现油价方面，2023年第2季，西方石油的全球已实现油价按年下滑31.68%，至每桶73.59美元； 天然气方面，国内（美）天然气均价更由去年同期的每千立方尺6.25美元，跌至期内的1.36美元，跌幅达78.24%；天然气凝析液价格由去年的每桶42.04美元，跌至如今的19.08美元，跌幅达到54.61%。 受此影响，西方石油录得增量不增收的窘境。全球日均销量由去年同期的1,150千桶油当量/日增长6.26%，至1,222千桶油当量，第2季油气收入却按年下降35.80%，至49.41亿美元，主营业务季度总收入按年下滑37.22%，至67.02亿美元。 不仅如此，运营开支没有因为油价下降而下降，反而持续攀升，其中油气运营开支上升了12.44%，达到11.3亿美元，拖累了其季度经营溢利按年下滑73.39%，至13.27亿美元，而扣除非持续性款项后的经调整股东应占净利润则按年下降79.60%，至6.61亿美元。 公布业绩之后，西方石油的盘后股价下跌2.33%，现价为61.47美元，市值548.16亿美元。 有意思的是，二季度西方石油股价下挫及业绩走弱，但并不阻碍巴菲特增持做多。 巴菲特第2季再增持，投资收益依旧可观 根据