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权益类的“飞轮”，真的转起来了！ 复盘2025年公募基金的业绩，我们发现，权益资产重拾增长动能。 真正的赢家，早已建好了“风车”，不是坐等风来，而是以持续深耕、稳扎稳打的积累，收获时间沉淀的价值。 在这轮公募权益投资的大丰收里，不仅有单只基金的亮眼业绩，更有头部公司跑出来的“集体作战优势”，比如工银瑞信，就展现出了强大平台优势下的“飞轮效应”： 2025年，工银瑞信权益投资团队展现出卓越的投资实力。 国泰海通证券基金公司权益类资产业绩排行榜显示，截至2025年12月31日，工银瑞信在13家权益类大型公司中，近七年绝对收益、超额收益均排名第一（1/13），近五年绝对收益、超额收益排名第三（3/13）和第二（2/13）。 另据晨星与银河证券评级榜单显示，截至2025年末，工银瑞信旗下共有18只权益类基金获评晨星三年期、五年期、十年期五星基金评级，19只主动权益类基金获评银河证券三年期、五年期五星基金评级。 这已经不是押宝单只基金的“一枝独秀”，而是投研成果的“全面开花”。 这就像是物理学上的飞轮效应，巨大的轮子经过持续的推动与磨合，终于迎来惯性释放、加速旋转的时刻。 工银瑞信有哪些值得关注的权益类“飞轮”？ 推动业绩飞轮持续运转的强大动力又是什么？ 01 “深耕者”兵团：扎根产业的专业力量 研究了一圈工银瑞信2025年回报超过50%的基金发现，这些基金背后，其实都是不同产业、行业、赛道中的扎根型选手。 深耕，是这批基金在市场反转时刻强势领跑的底气。 科技赛道上，工银瑞信有两员领跑大将——马丽娜和李劭钊。其实，我们去年年初就重点关注过这两位，当时的结论是：马丽娜在半导体投资上眼光独到、决策果断；李劭钊则深耕硬科技，擅长多赛道的组合布局。 马丽娜是半导体赛道的“深耕者”。她管理的工银新兴制造混合（A类：009707，C类：009708），用亮眼业绩证明了什么叫“专业的事交给专业的人

市场涨起来之后，基金榜单就彻底“卷”了起来。打开各类排行榜，能赚钱的基金已经多得挑不过来了。 后来我换了个思路，把FOF单独挑出来瞅了一眼，结果，有点意外了。 Choice数据显示，截至2025年12月31日，全市场成立满1年的FOF共有454只，其中有160只2025年年度回报超过17.66%——要知道，这正是去年沪深300指数的全年涨幅。 也就是说，超三成（35%）FOF在去年跑赢了大盘！ 如果只统计股票型和混合型FOF，结果更惊艳：跑赢沪深300的FOF占比直接飙升至48%！接近一半走势强于大盘。 高收益梯队也集体冒头。有5只2025年年度回报超过50%，其中国泰基金曾辉管理的国泰优选领航一年持有（013279），更以66.14%的年度回报取得2025年度FOF排行榜第一名。（注：基金历史业绩仅供参考，不构成投资建议也不预示未来表现） 也就是说，当我们还深陷上万只基金无从入手，在挑选牛基的道路上持续内卷的时候，主打“一站式配置”的FOF，早已用业绩给出了一份“不费力”的解题思路。 把资产配置的难题交给FOF，把时间还给生活，这样轻松理财的时代真的已经到来了吗？ 别着急下结论，本期我们就从2025年的绩优FOF入手，看看这些基金超级买手，已经进化出了哪些值得托付的基金配置策略？ 01 年度收益66%！FOF冠军是如何炼成的？ 仔细研究才发现，国泰优选领航一年持有（013279）不仅是2025年的年度FOF冠军，更是近2年、近3年的多维度冠军。 年度冠军或许还有运气成分，但连续多年领跑，背后一定有一套可重复、可解释的投资系统。 进一步拆解这只冠军FOF的持仓与操作，会发现它与传统印象中“均衡分散”的FOF有些不同，更像是增配了一套“动态驾驶系统”，在过去一年的操作中，有三大显著特点： 1️⃣ 导航方式改了：从“地图导航”到“雷达捕捉” 传统的FOF资产配置有点像

前两天和闺蜜聊天，她愁眉苦脸地说：“存单要到期了，现在续存利息变低了，都不知道钱该放哪？” 这不是她一个人的难题。 数据显示，2026年将迎来11万亿元3年期以上定存到期潮，这批资金当年都是以3%以上的利率存入的，如今高息存款已从银行货架消失，大额存单“一单难求”；一年期定存利率跌破1%。（数据来源：中金公司《如何展望存款搬家资金流向？》，发布日期20260107） 低利率时代，已成为我们每个人都必须面对的现实。 求稳的钱，还有哪些选择？ 01 聪明资金正在开启一场“静默迁徙” 如果观察资金的流向，会发现一个清晰的趋势：自2024年起，居民新增定期存款的速度已经开始放缓。与之同步，银行理财、公募基金、保险等领域的资金净流入显著增长。 2025年前11个月的数据更具说服力： 居民定期存款同比少增约3.4万亿元，而银行理财、公募基金等资产的规模则多增了7.1万亿元。（数据来源：中金公司《如何展望存款搬家资金流向？》，发布日期20260107） 一场静默的“资金搬家”（注：“资金搬家”的表述不代表保本，不预示基金未来收益），早已开始。 这些资金都在搬往哪里？ 实际上，在当前环境下，这批资金风险偏好并未大幅提升，仍然把求稳作为第一追求，大部分都在寻找一种投资选项——追求控制波动的同时，争取比存款更具吸引力的回报。 于是，一类产品的价值，开始被重新发现，那就是——偏债混合型FOF。 中金公司的数据显示，截至2025年三季度末，全市场共有518只公募FOF基金，存量规模合计1934.9亿元，其中，偏债混合型FOF在公募FOF中的占比约为51.3%。 为什么偏债混合型FOF会成为“搬家资金”的新宠？ 在经历了市场一轮牛熊周期之后，大家突然发现，拉长周期来看，在投资的马拉松长跑中，偏债混合型FOF指数恰恰就是那只一步一步慢慢爬的“乌龟”，看似慢，未必慢。 先上结果：过去8年数据表明，在市场

AI软件应用，有望成为2026年AI产业行情的核心主线，“掘金”正当时。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 从“硬”到“软”，AI主线继续爆发。 截至1月14日，中证软件指数年内已涨超22%，大幅跑赢上证指数（3.96%）、深证成指（5.35%）、创业板指数（4.56%）。 催化因素，一方面是某国产AI公司港股上市后，股价强势翻倍。该公司依靠自主可控的AI大模型，成功打通了出海商业化路径，在C端市场已实现规模化盈利，做了个好的示范。 另一方面是GEO概念的发酵。 GEO，生成式引擎优化，它让企业的品牌、产品或服务，能在AI搜索中被优先提及、精准推荐，将成为营销刚需。据秒针测算，2025年全球GEO市场约112亿美元，2030年有望达到千亿美元级别。 再从更宏观的角度看，AI加速落地、释放实际价值，软件应用正进入“大航海时代”。高盛预测，到2030年，仅AI Agent，就将驱动全球软件市场规模至少增长20%。 投资，要找到“长坡厚雪”，要把握确定性。 春季躁动，AI软件应用“一马当先”，以软件ETF（515230，场外联接：012636）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ AI软件应用，下一个确定性“窗口” AI重塑千行百业，软件应用，将是下一个确定性“窗口”。 因为，底层基础设施已经成熟。国产GPU芯片、国产存储芯片的综合性能，已经达到国际领先水平，越来越好用。 就连国外巨头，也为之“倾倒”。据外媒报道，一家全球PC电脑巨头正计划将一家中国存储龙头纳入供应链体系，采购其DDR5等存储芯片。 AI大模型端，国内公司已跻身全球第一梯队，训练和推理效率不断提升，且成本持续下降。 如DeepSeek，将于2月中旬发布新一代AI模型DeepSeek-V4，编程能力有望超越Claude和GPT系列，预计API调用成本将低于竞品。 得益于此，上游的国产基础软件已打破海外垄断，崭露头角。

2026刚开年，A股就创造了一项历史： 上证指数走出“17连阳”，一举打破1992年创下的12连阳纪录。 这可是33年来头一回！相信大家都忍不住期待：新一年的行情是要起飞了？ 但其实，比起指数本身的上涨，一个更值得关注的结构性变化正在发生： 公募主动权益基金，正在系统性找回自己的“超额收益能力”。 为什么这么说？我们来看三组数据。 第一， 是胜率。 Wind数据统计显示，2025年全年12个月中，万得偏股混合型基金指数有10个月跑赢沪深300，月胜率高达83%。这不仅是“跟涨”，更是“持续地跑赢市场”。 第二， 是幅度。 万得偏股混合型基金指数全年上涨33.19%，显著跑赢沪深300（17.66%）和上证指数（18.41%）。更重要的是，在本轮跨年行情中，它的超额收益仍在扩大。这说明，上涨行情并非简单的贝塔（市场）推动，阿尔法（超额）的贡献正在增强。 第三， 是广度。 Wind数据显示，2025年全市场有可比数据的7685只主动权益基金中，高达96.99%的产品实现了正收益。 这意味着，牛市里，公募基金的阿尔法战力正在全面回血，专业选手的优势越来越明显。 其中，融通基金的主动权益团队更是在这轮行情中强势突围，阿尔法战力爆棚。 Wind数据统计显示，旗下38只运作满一年的主动权益基金，2025年全部实现正收益，真正做到了“全员盈利”。 更厉害的是，其中89%的基金都战胜了业绩比较基准，展现出明显的超额收益能力。 基金经理李进更是一马当先，凭借融通产业趋势拿下2025年年度股基冠军。这只基金2025年净值暴涨114.61%，远超17.02%的业绩比较基准，在349只同类标准股票型基金中排名第一。（排名数据来源：银河证券基金研究中心，截至20251231，报告日期20260101，具体排名为1/349，同类为银河证券1.1.1标准股票型基金(A类)） 融通主动权益团队是如何在这轮

2025年在股市里学到最重要的一课就是： 买在底部真香！ 复盘2024年“924”以来的市场表现，这个定律更是被狠狠验证。 当时A股、港股主要指数都趴在近10年的估值底部，相比之下，纳斯达克100指数已经处于历史较高位置。 自“924”以来，低估的A股、港股指数明显跑赢高位的纳指100，尤其是当时接近历史最低估值的创业板指，更是大涨超过109%！ 事实证明，那些耐住性子在低位布局的筹码，往往能给我们带来超出预期的回报。 问题是： 底部“捡漏”机会，现在还有吗？ 数据来源：Choice，截至20251231 这是中证主要消费指数（800消费）的年线走势图，一看才知道： 消费已经连跌5年了！ 这是过去20年都罕见的情况，也是800消费指数发布以来最漫长的一轮下跌。 再看估值数据，更直观了。 数据来源：Choice，截至20251231 截至2025年12月31日，800消费指数的市盈率TTM为19倍，位于近十年1.42%的分位。简单理解就是： 它比历史上98%的时间都便宜，跌到了地板价，和“924”时19倍的低估值几乎持平。 过去5年，消费板块经历了估值回归、资金流出的多重考验，如今市盈率和机构配置比例都处在历史低位。低估值叠加低预期，意味着风险已充分释放，这不正是一个摆在眼前的“底部信号”吗？ 01 再现逆周期布局，消费虽迟但到 事实上，“聪明钱”已经开始行动。 万家基金在2026年开年便推出一只聚焦消费主题的基金——万家消费机遇（A类026269 C类026270），把握当下消费板块左侧布局的时机。 为什么这次布局尤其值得重视？ 在主动权益圈，万家基金尤其擅长宏观判断。他们最牛的本事，就是逆周期布局。 2015年减仓创业板；2017年布局制造业；2022年黄海逆势重仓煤炭，包揽了当年主动权益类基金的冠亚军；莫海波提前布局AI产业链，把握住了这波科技行情的机会；去年叶勇又前瞻

数据来源：Choice 可能很多小伙伴还没注意到，沪深300指数已经连涨了两年。2024年上涨14.68%，2025年也上涨了17.66%。 翻看过去16年的行情，沪深300总共出现过三次“连涨两年”的情况，前两次连涨两年之后，第三年指数都是下跌的，2019~2020年那波连涨之后，A股更是跌了三年。 看完这组数据，大家心里是不是有点打鼓了？沪指4000点以上的空气本就不多见，加上沪深300指数已经连涨两年，2026年还能有机会吗？ 01 大盘高位≠所有股票高位，是时候增加点“逆向”仓位了 其实不用慌，这轮上涨有一个明显特征：严重的结构分化。 这意味着，大盘虽然连涨两年，但不同板块之间，却是“冰火两重天”。 先来看看市场主要指数：分化一目了然。 1️⃣ 涨幅分化。自去年“924”低点以来，创业板指、科创50涨幅翻倍，相比之下，中证红利仅上涨了13.76%，2025年甚至还是下跌的。说明市场并非普涨，而是“局部牛市”。 2️⃣ 估值分化。恒生指数、恒生国企指数、中证红利的市盈率和市净率仍是全球的“估值洼地”，恒生科技指数的市盈率比历史上75%的时间便宜，创业板指虽然涨幅翻倍，但市盈率也仍然低于历史上近60%的时间。说明分化的行情下，仍然藏着投资“洼地”。 行业的分化就更极致了。 数据来源：Choice，截至20251226 去年“924”以来，在32个申万一级行业中，有4个行业指数涨幅翻倍；与此同时，银行、房地产、石油石化、食品饮料、公用事业和煤炭等行业的涨幅却非常有限，不是常常有网友吐槽嘛——“我在白酒里躲牛市”。 从估值（市盈率）的角度来看，“便宜”的机会也不少。食品饮料比近10年89%的时间要便宜，家用电器比历史上64%的时间便宜，银行比历史上55%的时间便宜，都是明显的“估值洼地”。 这说明什么？ 第一，大盘高位≠所有股票高位。市场指数接近高位，并不意味着所

最近人民币太强了！12月25日，美元兑离岸人民币已经破“7”。看了一波大行的研究报告，几乎达成共识：人民币升值趋势还将持续。 可能有朋友会问，汇率涨涨跌跌，跟我们炒股买基金有什么直接关系吗？ 别小看这个变化！高盛在今年5月份就做过一个测算： 人民币兑美元每升值1%，预计将推动中国股市上涨约3%。 这意味着，人民币升值的大背景下，中国资产的价值重估行情，大概率还会持续。 如果再结合另一个反常的市场信号看，这个结论就更清晰了——年底本该“缺钱”的市场，一大波巨额资金却在疯狂扫货！ 01 年底钱根紧？这只指数竟被狂买740亿！ 熟悉市场规律的朋友都知道，每到12月，金融机构都在忙着冲业绩、算排名，资金通常会变得很紧张，市场流动性也会偏紧，算是全年里的“安静期”。 但今年12月，A股市场却出现了一波反常操作，甚至还“火”出圈了。 彭博上周五就发了一则新闻，提到A500ETF基金异常强劲的资金流入情况，并称“强劲的市场活动令交交易员们感到困惑”。 截至12月23日，全市场A500的指数基金近一个月居然流入了740亿元！这个数字有多夸张？折算下来，平均每天差不多有50亿元砸进来！ 截至12月24日，跟踪A500的指数基金规模已经超过3000亿元。 比如A500ETF基金（512050，联接A：022430，联接C：022431），从上个月就有资金开始悄悄潜伏，近一个月份额直接涨了143亿份，现在规模已经冲到377亿元了。 要知道，年底资金都是“精打细算”的，敢这么大手笔入场，肯定不是盲目跟风。 为什么资金都在冲A500？ 02 两大核心逻辑，看懂资金抢筹的原因 资金在当前大举抢筹A500ETF基金，核心原因主要有两个。 第一，“政策大礼包”可能要来了。 最近市场上有预期：A500的指数可能会成为A股第四只拥有ETF期权的宽基指数。 这意味着什么呢？简单说，以后机构做对冲策略，就能把A5

2025年，A股迎来了连续上涨的第二年。截至12月15日，宽基指数中创业板指，年度涨幅接近50%。公募基金赚钱效应明显，截至9月30日，近99%的主动权益基金在今年前三季度都录得了正收益。（数据来源：财信证券，主动权益类基金包括普通股票型基金+偏股型基金+灵活配置型基金，基金过往表现不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎） 站在年末，大家更关心的是： 2026年，A股是否还能继续红火？ 近期举行的长城基金2026年度策略会，刚好给我们划了重点。会议就市场当前的热门议题进行了深入讨论，比如：A股火热能不能继续？科技投资图谱怎么布局？AI到底有没有泡沫？ 干货很多。 基金经理苏俊彦豪不含糊地指出：“未来几年A股的估值还会有比较大的上升空间。” 对AI、创新药、商业航天这些热门赛道，长城基金“科技+”基金经理们更是逐一把脉，详细阐述了产业趋势和投资逻辑。 对近期市场最关心的AI“泡沫”之问，刘疆的答案很清晰：“现在AI还远远没有到谈论‘天花板’的阶段。”赵凤飞也力挺A股科技，称“明年科技股仍有望延续上涨行情”。 当不同投资风格的人指向同一方向，这背后的逻辑，还是值得我们认真倾听。 在这一轮科技股的价值重估中，长城基金“科技+”投资队伍一直是奔跑者，多只产品中长期业绩排名靠前。策略会上，骨干基金经理集中亮相，老将与新锐，全球视野与本土深耕，均衡配置与主题挖掘。如此多元的阵容，并非偶然，而是一场持续多年的“长周期布局”的集中呈现。 他们的答案，或许可以总结为四个字： 和而不同。 与时代趋势共舞，但保持独立判断；拥抱热门赛道，同时坚守投资坐标。长城基金的“科技+”投资图谱正在徐徐展开。 01 和：刻入基因的“科技+”投资烙印 关于长期战略眼光，贝佐斯说过这样一句话： “如果做每件事都需要在3年内完成，那么你就要与很多人竞争。但如果时间拉长到7年，那么只需要与一小部分人竞争。” 段永平

沪指在10月28日捅破了4000点的“天花板”，创下十年新高，但这段时间，市场的情绪反而淡了下来。 交流了一圈发现，大家整体上都比较纠结：4000点附近，既想落袋为安，又觉得行情还没结束，担心错过。 有个段子说的蛮好，沪指过了4000点，所有的经验主义就作废了，毕竟没有多少人真的在4000点之上赚过钱。 其实今年A股的节奏很清晰，一季度上涨，二季度调整，三季度又是一波大涨，资金进场有序，情绪总体也不至于太过火，有点高盛提到的“慢慢牛”的味道。 而4000点附近本身挑战就不小，一方面前面涨幅不小，盈利盘需要消化；另一方面11月政策进入真空期，年底资金本就有休整需求。但我们看A股近期走势，还是很有韧性的，静水深流之下，其实正在悄悄调整结构，为春季躁动蓄力。 所以，这个阶段，与其纠结“卖不卖”，不如把精力放在调结构上，为明年的布局，提前腾好空间、选好品种。 01 2026年新主线会是机器人吗？ 年末如何布局？ 我们可以从历年的春季躁动中找找思路。 先看一个关键规律：东吴证券复盘了2010年以来的A股春季行情发现，成长风格从来都是“重头戏”。 春季行情中，中信成长风格指数平均收益率高达21.7%，胜率超过80%。这意味着，在每年年初，市场资金更愿意为“未来的增长”买单。 尤其是2023年之后，成长风格更是直接统治了C位。 2023年是ChatGPT引爆TMT行情，2024年是Sora带火AI行情，2025年则是DeepSeek+人形机器人的“科技双主线”。 捋下来不难发现：最近几年的春季行情，催化剂几乎都是AI相关的科技主线，并且，趋势一次比一次明确，涨幅和持续性也一次比一次强。 背后的大逻辑很清晰，AI引领的第四次工业革命下，科技成长已经是市场最强主线之一。科技股虽然有螺旋式上行的特点，但短期调整后，只要有新的技术突破，就会迎来新一轮的上涨。 所以，布局2026年的春季行情，科技

最新版的《证券分析》里，橡树资本创始人霍华德·马克斯在导读中分享了一段很有冲击力的经历。 上世纪70年代，他从银行贷了笔钱，利率是“高于基准利率0.75个百分点”。直到现在，他还保留着1980的那张单据，上面清清楚楚写着：利率涨至22.25%！ 可到了2020年，他再去银行贷款，利率居然只有2%，跟40年前相比，足足降了20个百分点！ 他忍不住感慨，市场在不断演进，投资也要跟着转变，跟格雷厄姆的时代相比，投资已不再只是“规避风险”，而是要“聪明地承担风险以获利”。 这不正是我们当下的写照？ 当低利率成为新常态，大量资金开始寻找能够替代传统理财、兼具稳健与收益的新方向。于是，“固收+”策略应运而生。 它不追求极致的业绩，而是通过股债搭配、控制回撤，在波动中追求可持续的回报，正是对“聪明地承担风险”的实践。 在这一趋势中，根植于选股专家的基因优势，汇添富基金打造出了一系列回撤小、业绩亮眼、体验佳的“固收+”产品，成为了理财市场里的新“刚需”。 如何找到可复制、可持续的“稳健性”？我们以汇添富吴江宏领衔的稳健收益部为例，来看看他们是怎么做的。 01 当“稳健性”成为产品力 自然界隐藏着一个令人惊叹的悖论：所有生命的基因构造极其复杂精密，却并不脆弱。即便环境巨变、内在突变频发，生命依然能延绵数亿年。 奥秘何在？ 在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中，投资家普拉克·普拉萨德指出，这要归功于生物在多个层面上的“稳健性”。 在多元的结构下，DNA序列偶然的变化，也不会影响生物的结构稳定。这是多元化带来的系统强韧。 这种“稳健性”，也是吴江宏团队长期打磨的核心能力。 汇添富稳健收益部专注股债混策略，从一开始就锚定多资产配置路径。他们不依赖单一收益来源，而是力求在每一类资产上都能获取阿尔法。多元化的收益结构，构成了组合稳健的根基。 在近年波动显著的市场中，这种“稳健性”的特征，也越来越清

图片 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “低能耗搞钱”，正成为越来越多年轻人的理财需求。 他们不追求暴富，也不费心想当“资产主理人”，只求稳微赚，更青睐省心、稳健的投资产品，“拒绝情绪内耗，能跑赢通胀、长期增值，就满足了。” 与此同时，稳健投资的风，也吹到了高净值人群中。某国际银行私行业务负责人表示，高净值人群的诉求已从“追逐高收益”转向“追求稳健增值与安全”，越来越关注资产多元配置。 但，具体该如何实践？可以借鉴全球知名对冲基金——桥水基金的全天候策略：均衡配置长期国债、中期国债、大宗商品、股票、黄金等。 但问题是，全球有100多个国家发行了国债，港股有2000多家上市公司，A股有5000多家上市公司。而大多数投资者不了解资产逻辑，不懂投资框架，更没有精力去研究分析、精挑细选。 综合来看，FOF基金是不错的选择。它就像一个“专业买手”，基于分散投资理念，通过投资优秀的债基、股基、商品基金、QDII基金、公募REITs等产品，来实现多元化资产配置，并平滑波动、降低风险。 FOF基金正受到追求稳健资金的欢迎和增持。据Wind数据统计，截至6月30日，今年以来，公募FOF管理规模增长了332亿元，增幅为25%。 01 ｜ FOF穿越“牛熊” FOF，基金中的基金，是由专业的基金买手为你构建的一揽子基金组合。 它的优势在于多元化投资，通过配置多只不同类型、不同风格的基金，间接布局到A股、港美股、全球债券、货币、商品等多个领域，有效降低单一资产“黑天鹅”，或单个基金经理“失手”带来的风险。 同时，FOF基金的管理团队都是专业研究人员，拥有丰富的投资经验。他们会对市场上1万多只基金进行深入研究，再精挑细选出优质基金纳入投资组合，帮助基民减少“选基焦虑”。 此外，FOF基金可能还会择时。基金经理会根据宏观市场情况，灵活调整投资于不同基金的比例，动态优化资产配置，力争实现“上涨跟得上，下跌

翻开全球上市公司的市值榜单，我们会发现一个不容忽视的事实： 截至今年9月，全球市值前十的上市公司中，有9家都是科技企业。 不得不承认，科技已经是这个时代最具潜力的成长领域。 但科技同时也是一个高风险的行业，要精确挑选到最终的“赢家”，很难。 当前，AI被视为人类第四次技术革命。回望上一轮互联网革命，诞生了一批回报丰厚的科技公司、互联网巨头，在这一次的AI机遇面前，投资应该怎么做？ Facebook的首席运营官谢丽尔·桑德伯格有一句话经常被引用，她说， 如果有人给你提供一张火箭飞船的票，不要问几等座了，先上船再说。 还有一句投资谚语是，当闪电落下来的时候，你必须在场。 问题在于，在这一轮科技成长的大行情中，如何才能保证有效在场？ 科技成长赛道变化快、定价难、波动大，这三大难题又应该如何应对？ 01 寻找科技成长赛道的高胜率选手 我们可以从高胜率的投资选手身上找找答案。 华安基金的栾超，就是一位典型的高胜率成长派选手。 他目前是华安基金北京权益投资负责人，入行12年，他沉淀下来的长期业绩还特别能打。 先看他的成名作新华鑫益灵活。从2018年9月到2023年9月，任期内的5年时间里，基金净值涨了137.39%，大幅超越同期业绩基准（50%）和中证800指数（9.86%），超额收益相当显著。在海通证券基金评价中心同类排名中位居前6%（73/1344）。（数据来自：业绩来自基金定期报告，统计区间2018.9.30-2023.09.30，同类排名来自国泰海通证券基金评价中心，截至2023-09-30，同类标准指主动混合开放型—灵活策略混合型，栾超于2023-11-28日卸任） 去年加入华安基金后，栾超在科技成长领域的判断力再度得到了验证。 他从自2024/07/01开始管理华安优势龙头，产品近1年净值上涨58.61%，跑赢同期业绩比较基准、万得偏股混合基金指数的33.50%和48.60

最近市场波动比较大，不少小伙伴都慌了： 手里的持仓到底是砍还是加？ 其实，调整期恰恰给了我们梳理持仓的好机会。 我最近花了更多的时间研究主动权益选手，原因很简单，当前A股的估值修复走了一大半，之前闭眼赚贝塔的阶段已经过去了，随着市场波动加大，投资会从贝塔驱动转向阿尔法博弈，主动权益的主战场已经开启。 从数据上也可以发现，自4月7日的那次大波动之后，有选股能力和组合管理思维的主动权益选手，反而跑到市场前面来了。 我们统计了今年以来回报前100名的主动权益类基金，惊喜地发现，这里面藏着不少潜力值满满的黑马选手。（数据来源：Choice，截至20250930，统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 其中让我感到惊喜是挖掘到融通产业趋势臻选（A类009891 C类018495）的基金经理李进。 李进打动我的有三个地方： 1️⃣ 不押注单一行业的“科技+”投手，今年88%的回报靠的是“多维成长”。今年超高回报的背后，李进除了抓住人工智能这条科技主线，还布局了互联网、创新药、新消费等赛道，产业嗅觉敏锐，是一种视野更广泛的成长。（注：截至2025年9月30日，融通产业趋势臻选今年以来的回报为88.20%，同期业绩比较基准为17.84%，基金业绩已经托管行复核。） 2️⃣ 牛股挖掘力UP，组合持仓中“牛股浓度”极高。深入了解之后发现，李进从研究员时期就是融通基金的“牛股挖掘机”，4年研究员期间每年都是研究部考核的前2，选股硬实力相当在线。 3️⃣ 清华电子博士出身的科研型选手，持续迭代的“学习型AI”。李进是清华电子专业博士，典型的学霸+科研型人才，不仅懂科技懂技术，学习能力更是爆棚，从组合演变中就能看出他的进化力十足。 现在的他，正处于投资经验积累到一定程度之后的“爆发期”，这种“持续进化”的能力，在快速迭代的成长赛道里，太重要了！

四季度的开局，又是一只“黑天鹅”。 新一轮关税威胁袭来，这几天市场波动也在加大。 但市场是有记忆的。 回顾4月，那一轮关税冲击，后来被证明是一场典型的“TACO交易”。 当时，上证指数在4月7日单日大跌7%，但顽强守住了3000点的关键心理关口。次日，多部委联合出手，“中国版平准基金”亮相，市场走出了“V型”反转。回过头来看，当时的下跌，就是一次“别人恐惧我贪婪”的经典时机。 而这一回，A股的表现，其实比很多人预想的更坚挺。面对外部压力，市场并未陷入过度恐慌，整体走势坚韧，可以说是挺超预期的。 但跟4月份不同的是，在经历了一波上涨之后，A股当前的估值已经有所抬升；再加上，历年四季度本就是风格切换的关键窗口，在当前想要抓住机会“贪婪”一把，可能得重新考虑一下资产配置的天平。 最近翻了翻自己的持仓，我逐渐意识到，既然市场波动在加大，或许该给组合加点“压舱石”。比如那些四季度风格更占优的价值型品种，既能抵御震荡，又能确保在这轮权益行情中“不掉队”。 01 市场波动加大，是时候重视价值风格了 这两天市场调整，指数级别伤害不大，但前期涨得猛的科创板、创业板跌得揪心，反倒是红利、白酒、银行这些价值板块逆势走强。 是不是有点风格转换的味道了？ 其实不难理解，经历连续6个月的上涨之后，A股的情况已经悄然发生了变化。 东方财富证券整理了一份当前A股市场与4月份的各项数据对比，可以发现，市场的估值已显著回升，融资余额也处于高位。 这意味着，市场已经攻守易势，前期涨幅过大的高弹性资产，波动风险正在加剧。 这个时候，价值风格的“高性价比”就显现出来了。 国盛证券的研究报告显示，当前价值风格，正展现出“中高赔率+中等趋势+低拥挤度”的组合优势，这在投资中，可以说是难得的“舒适区”。加上“反内卷”政策推动、内需复苏，资金“高低切”的过程中，价值品种的吸引力还是蛮大的。（资料来源：国盛证券2025年10

“狐狸知道很多事，而刺猬只知道一件大事。” 古希腊寓言中，狐狸应对挑战，总是诡计百出；而刺猬很简单，只用一个核心策略（蜷缩成刺球），就能频频化解危机。 管理学家吉姆·柯林斯将其总结为“刺猬理论”： 面对复杂环境，像刺猬一样，聚焦于核心优势，专注而坚定，反而能穿越周期。 这一理论，在今年A股市场中得到了生动的验证。 今年前三季度，中国资产迎来全面重估，那些在市场底部坚持深耕、敢于逆周期布局的“刺猬”们，终于迎来了自己的反攻时刻。 国泰海通的数据显示，今年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得了正收益，平均收益为25.93%； 在最近三年的市场长跑中，超9成的公司取得了正收益，收益率均值为21.51%。 在这场业绩大反攻中，华夏基金更是频频霸榜，实现了全系列、多战线的集体突破。 主动权益阵营：102只主动权益基金跑赢市场（同期沪深300指数上涨18%），19只年内大涨超50%，华夏数字产业混合A年内收益翻倍，大幅领跑。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 被动指数方阵：35只基金年内涨幅超50%，各个赛道板块均有领跑选手，恒生医药ETF年内收益翻倍，黄金股ETF和5G通信ETF均大涨86%，人工智能AIETF年内回报达到69%，创业板ETF华夏和科创50ETF年内涨幅超过50%。（数据来源：Choice，截至20250930，被动指数包括ETF，指数型股票基金、QDII股票型基金，只统计A份额） “固收+”领域：及时捕捉股市上涨收益，华夏可转债增强债券A年内回报达到33%，87%的产品在三季度创净值新高。（数据来源：Choice，截至20250930，“固收+”系列包括偏债混合型基金、二级债基、一级债基，只统计A份额） FOF系列：31只产品年内全部正收益，半数以上年内收益超过

“狐狸知道很多事，而刺猬只知道一件大事。” 古希腊寓言中，狐狸应对挑战，总是诡计百出；而刺猬很简单，只用一个核心策略（蜷缩成刺球），就能频频化解危机。 管理学家吉姆·柯林斯将其总结为“刺猬理论”： 面对复杂环境，像刺猬一样，聚焦于核心优势，专注而坚定，反而能穿越周期。 这一理论，在今年A股市场中得到了生动的验证。 今年前三季度，中国资产迎来全面重估，那些在市场底部坚持深耕、敢于逆周期布局的“刺猬”们，终于迎来了自己的反攻时刻。 国泰海通的数据显示，今年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得了正收益，平均收益为25.93%； 在最近三年的市场长跑中，超9成的公司取得了正收益，收益率均值为21.51%。 在这场业绩大反攻中，华夏基金更是频频霸榜，实现了全系列、多战线的集体突破。 主动权益阵营：102只主动权益基金跑赢市场（同期沪深300指数上涨18%），19只年内大涨超50%，华夏数字产业混合A年内收益翻倍，大幅领跑。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 被动指数方阵：35只基金年内涨幅超50%，各个赛道板块均有领跑选手，恒生医药ETF年内收益翻倍，黄金股ETF和5G通信ETF均大涨86%，人工智能AIETF年内回报达到69%，创业板ETF华夏和科创50ETF年内涨幅超过50%。（数据来源：Choice，截至20250930，被动指数包括ETF，指数型股票基金、QDII股票型基金，只统计A份额） “固收+”领域：及时捕捉股市上涨收益，华夏可转债增强债券A年内回报达到33%，87%的产品在三季度创净值新高。（数据来源：Choice，截至20250930，“固收+”系列包括偏债混合型基金、二级债基、一级债基，只统计A份额） FOF系列：31只产品年内全部正收益，半数以上年内收益超过

“存款200万，每月靠利息生活可行吗？” 最近，刷到一条热门提问。跟帖的网友们纷纷掏出计算机，分析得热火朝天。 其中有位网友贴了一个图，还挺让人感触的。 1996年，银行存款利率高达10%，存1万，一年利息1098元； 2007年，利率也还有4.14%，1万元存款，一年下来也能“吃息”414元； 而到了2025年，存款利率全面破1，同样1万元，一年只能拿到95元的利息，还不够下馆子搓一顿的。 把时间线一拉长，才能真切感受到：那个靠存钱躺平“吃息”的时代，早已经跟我们挥手拜拜了！ 怎样才能让我们的理财收益跟上来？ 一起来看看有哪些“解题思路”吧~ 01 应对低利率，跟着险资“抄作业” 先来看看，作为市场中最重视稳健与长期性的机构投资者，保险资金是如何应对这个局面的？ 这是险资这两年的投资占比数据，可以看出，他们有两大核心动作： 一是多元配置，存款、债券占主体，负责稳健生息；同时配置股票、基金和股权等资产，拓宽收益来源。 二是增配权益，过去一年，险资的股票投资余额同比增长47.57%，增速远超其它资产。 根据国家金融监督管理总局的最新统计，截至今年上半年，险资一年内对股票的直接投资金额激增了约10000亿元，其中2025年内增长了超6400亿元。 险资为什么这么做？ 中泰证券的一份报告标题直接道破了真相： 利差不够，股票来凑！ 言下之意，面对利率长期下行的大趋势，增配权益资产，已成为提升整体收益的关键策略。 再来看看这张图： 眼尖的小伙伴可能会说，险资的资产配置结构，不就是最近很火的“固收+”吗？ 更准确地说，它与偏债型FOF更加相似。 偏债型FOF的配置思路分为两步： 第一步，多元布局。大部分仓位投向固收类资产，少部分仓位参与权益和另类资产。 第二步，基金选优。确定资产配置比例之后，精选有超额潜力的基金。 这样的配置结构，好处在哪呢？ 这背后，其实就是塔勒布在《反脆弱》中提出

公募主动权益终于打了一场漂亮的翻身仗。 今年以来，全市场超过98%的主动权益基金录得了正收益，其中75%的产品跑赢了大盘（沪深300指数同期上涨14.95%）。（数据来源：Wind，截至20250916，统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，剔除2025年以来成立的次新基金，只统计主代码） 在公募基金权益大年，越早布局权益业务、产品线越齐全的基金管理人，越有机会分享到这场投资盛宴。从近年在公募管理人中声量渐大的券商资管机构来看，也是如此。 Wind数据统计显示，在持牌已发行公募基金的券商资管中，主动权益基金数量排名前三的分别是东证资管、财通资管和国泰海通资管。其中财通资管主动权益基金的布局从数量和品类上都相对完备，是近几年券商资管权益业务发展的又一样本。 数据来源：Wind，截至20250916，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，A/C份额分开计算。 01 工具型+底仓型双线突围 今年以来，从财通资管数字经济到财通资管产业优选，从财通资管消费升级到财通资管先进制造，这家公司的产品频频出现在各大业绩榜单之中。不止是这些领跑产品，财通资管其它主动权益类基金整体表现也不错。 Wind统计显示，财通资管旗下20只公募主动权益基金（A/C份额合并计算），今年收益率全部超过20%，均跑赢了沪深300指数（14.95%），部分产品较沪深300的超额收益超70%； 拉长到近1年的维度，除1只新产品外，其余全部产品收益均超过50%，更有4只实现翻倍。（数据来源：Wind，截至20250916） 不仅有高收益弹性产品，同时旗下产品整体有较高的业绩下限，靠的应该不止是行情回暖的东风。 深入研究后发现，财通资管在产品线的布局上颇有看点： 一方面，全市场选股基金主打性价比，在追求合理收益的同时能有效控制风险、降低波动，已经积累了一批底仓配置型产品；

要不要入场

权益类的“飞轮”，真的转起来了！ 复盘2025年公募基金的业绩，我们发现，权益资产重拾增长动能。 真正的赢家，早已建好了“风车”，不是坐等风来，而是以持续深耕、稳扎稳打的积累，收获时间沉淀的价值。 在这轮公募权益投资的大丰收里，不仅有单只基金的亮眼业绩，更有头部公司跑出来的“集体作战优势”，比如工银瑞信，就展现出了强大平台优势下的“飞轮效应”： 2025年，工银瑞信权益投资团队展现出卓越的投资实力。 国泰海通证券基金公司权益类资产业绩排行榜显示，截至2025年12月31日，工银瑞信在13家权益类大型公司中，近七年绝对收益、超额收益均排名第一（1/13），近五年绝对收益、超额收益排名第三（3/13）和第二（2/13）。 另据晨星与银河证券评级榜单显示，截至2025年末，工银瑞信旗下共有18只权益类基金获评晨星三年期、五年期、十年期五星基金评级，19只主动权益类基金获评银河证券三年期、五年期五星基金评级。 这已经不是押宝单只基金的“一枝独秀”，而是投研成果的“全面开花”。 这就像是物理学上的飞轮效应，巨大的轮子经过持续的推动与磨合，终于迎来惯性释放、加速旋转的时刻。 工银瑞信有哪些值得关注的权益类“飞轮”？ 推动业绩飞轮持续运转的强大动力又是什么？ 01 “深耕者”兵团：扎根产业的专业力量 研究了一圈工银瑞信2025年回报超过50%的基金发现，这些基金背后，其实都是不同产业、行业、赛道中的扎根型选手。 深耕，是这批基金在市场反转时刻强势领跑的底气。 科技赛道上，工银瑞信有两员领跑大将——马丽娜和李劭钊。其实，我们去年年初就重点关注过这两位，当时的结论是：马丽娜在半导体投资上眼光独到、决策果断；李劭钊则深耕硬科技，擅长多赛道的组合布局。 马丽娜是半导体赛道的“深耕者”。她管理的工银新兴制造混合（A类：009707，C类：009708），用亮眼业绩证明了什么叫“专业的事交给专业的人

市场涨起来之后，基金榜单就彻底“卷”了起来。打开各类排行榜，能赚钱的基金已经多得挑不过来了。 后来我换了个思路，把FOF单独挑出来瞅了一眼，结果，有点意外了。 Choice数据显示，截至2025年12月31日，全市场成立满1年的FOF共有454只，其中有160只2025年年度回报超过17.66%——要知道，这正是去年沪深300指数的全年涨幅。 也就是说，超三成（35%）FOF在去年跑赢了大盘！ 如果只统计股票型和混合型FOF，结果更惊艳：跑赢沪深300的FOF占比直接飙升至48%！接近一半走势强于大盘。 高收益梯队也集体冒头。有5只2025年年度回报超过50%，其中国泰基金曾辉管理的国泰优选领航一年持有（013279），更以66.14%的年度回报取得2025年度FOF排行榜第一名。（注：基金历史业绩仅供参考，不构成投资建议也不预示未来表现） 也就是说，当我们还深陷上万只基金无从入手，在挑选牛基的道路上持续内卷的时候，主打“一站式配置”的FOF，早已用业绩给出了一份“不费力”的解题思路。 把资产配置的难题交给FOF，把时间还给生活，这样轻松理财的时代真的已经到来了吗？ 别着急下结论，本期我们就从2025年的绩优FOF入手，看看这些基金超级买手，已经进化出了哪些值得托付的基金配置策略？ 01 年度收益66%！FOF冠军是如何炼成的？ 仔细研究才发现，国泰优选领航一年持有（013279）不仅是2025年的年度FOF冠军，更是近2年、近3年的多维度冠军。 年度冠军或许还有运气成分，但连续多年领跑，背后一定有一套可重复、可解释的投资系统。 进一步拆解这只冠军FOF的持仓与操作，会发现它与传统印象中“均衡分散”的FOF有些不同，更像是增配了一套“动态驾驶系统”，在过去一年的操作中，有三大显著特点： 1️⃣ 导航方式改了：从“地图导航”到“雷达捕捉” 传统的FOF资产配置有点像

前两天和闺蜜聊天，她愁眉苦脸地说：“存单要到期了，现在续存利息变低了，都不知道钱该放哪？” 这不是她一个人的难题。 数据显示，2026年将迎来11万亿元3年期以上定存到期潮，这批资金当年都是以3%以上的利率存入的，如今高息存款已从银行货架消失，大额存单“一单难求”；一年期定存利率跌破1%。（数据来源：中金公司《如何展望存款搬家资金流向？》，发布日期20260107） 低利率时代，已成为我们每个人都必须面对的现实。 求稳的钱，还有哪些选择？ 01 聪明资金正在开启一场“静默迁徙” 如果观察资金的流向，会发现一个清晰的趋势：自2024年起，居民新增定期存款的速度已经开始放缓。与之同步，银行理财、公募基金、保险等领域的资金净流入显著增长。 2025年前11个月的数据更具说服力： 居民定期存款同比少增约3.4万亿元，而银行理财、公募基金等资产的规模则多增了7.1万亿元。（数据来源：中金公司《如何展望存款搬家资金流向？》，发布日期20260107） 一场静默的“资金搬家”（注：“资金搬家”的表述不代表保本，不预示基金未来收益），早已开始。 这些资金都在搬往哪里？ 实际上，在当前环境下，这批资金风险偏好并未大幅提升，仍然把求稳作为第一追求，大部分都在寻找一种投资选项——追求控制波动的同时，争取比存款更具吸引力的回报。 于是，一类产品的价值，开始被重新发现，那就是——偏债混合型FOF。 中金公司的数据显示，截至2025年三季度末，全市场共有518只公募FOF基金，存量规模合计1934.9亿元，其中，偏债混合型FOF在公募FOF中的占比约为51.3%。 为什么偏债混合型FOF会成为“搬家资金”的新宠？ 在经历了市场一轮牛熊周期之后，大家突然发现，拉长周期来看，在投资的马拉松长跑中，偏债混合型FOF指数恰恰就是那只一步一步慢慢爬的“乌龟”，看似慢，未必慢。 先上结果：过去8年数据表明，在市场

AI软件应用，有望成为2026年AI产业行情的核心主线，“掘金”正当时。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 从“硬”到“软”，AI主线继续爆发。 截至1月14日，中证软件指数年内已涨超22%，大幅跑赢上证指数（3.96%）、深证成指（5.35%）、创业板指数（4.56%）。 催化因素，一方面是某国产AI公司港股上市后，股价强势翻倍。该公司依靠自主可控的AI大模型，成功打通了出海商业化路径，在C端市场已实现规模化盈利，做了个好的示范。 另一方面是GEO概念的发酵。 GEO，生成式引擎优化，它让企业的品牌、产品或服务，能在AI搜索中被优先提及、精准推荐，将成为营销刚需。据秒针测算，2025年全球GEO市场约112亿美元，2030年有望达到千亿美元级别。 再从更宏观的角度看，AI加速落地、释放实际价值，软件应用正进入“大航海时代”。高盛预测，到2030年，仅AI Agent，就将驱动全球软件市场规模至少增长20%。 投资，要找到“长坡厚雪”，要把握确定性。 春季躁动，AI软件应用“一马当先”，以软件ETF（515230，场外联接：012636）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ AI软件应用，下一个确定性“窗口” AI重塑千行百业，软件应用，将是下一个确定性“窗口”。 因为，底层基础设施已经成熟。国产GPU芯片、国产存储芯片的综合性能，已经达到国际领先水平，越来越好用。 就连国外巨头，也为之“倾倒”。据外媒报道，一家全球PC电脑巨头正计划将一家中国存储龙头纳入供应链体系，采购其DDR5等存储芯片。 AI大模型端，国内公司已跻身全球第一梯队，训练和推理效率不断提升，且成本持续下降。 如DeepSeek，将于2月中旬发布新一代AI模型DeepSeek-V4，编程能力有望超越Claude和GPT系列，预计API调用成本将低于竞品。 得益于此，上游的国产基础软件已打破海外垄断，崭露头角。

2026刚开年，A股就创造了一项历史： 上证指数走出“17连阳”，一举打破1992年创下的12连阳纪录。 这可是33年来头一回！相信大家都忍不住期待：新一年的行情是要起飞了？ 但其实，比起指数本身的上涨，一个更值得关注的结构性变化正在发生： 公募主动权益基金，正在系统性找回自己的“超额收益能力”。 为什么这么说？我们来看三组数据。 第一， 是胜率。 Wind数据统计显示，2025年全年12个月中，万得偏股混合型基金指数有10个月跑赢沪深300，月胜率高达83%。这不仅是“跟涨”，更是“持续地跑赢市场”。 第二， 是幅度。 万得偏股混合型基金指数全年上涨33.19%，显著跑赢沪深300（17.66%）和上证指数（18.41%）。更重要的是，在本轮跨年行情中，它的超额收益仍在扩大。这说明，上涨行情并非简单的贝塔（市场）推动，阿尔法（超额）的贡献正在增强。 第三， 是广度。 Wind数据显示，2025年全市场有可比数据的7685只主动权益基金中，高达96.99%的产品实现了正收益。 这意味着，牛市里，公募基金的阿尔法战力正在全面回血，专业选手的优势越来越明显。 其中，融通基金的主动权益团队更是在这轮行情中强势突围，阿尔法战力爆棚。 Wind数据统计显示，旗下38只运作满一年的主动权益基金，2025年全部实现正收益，真正做到了“全员盈利”。 更厉害的是，其中89%的基金都战胜了业绩比较基准，展现出明显的超额收益能力。 基金经理李进更是一马当先，凭借融通产业趋势拿下2025年年度股基冠军。这只基金2025年净值暴涨114.61%，远超17.02%的业绩比较基准，在349只同类标准股票型基金中排名第一。（排名数据来源：银河证券基金研究中心，截至20251231，报告日期20260101，具体排名为1/349，同类为银河证券1.1.1标准股票型基金(A类)） 融通主动权益团队是如何在这轮

2025年在股市里学到最重要的一课就是： 买在底部真香！ 复盘2024年“924”以来的市场表现，这个定律更是被狠狠验证。 当时A股、港股主要指数都趴在近10年的估值底部，相比之下，纳斯达克100指数已经处于历史较高位置。 自“924”以来，低估的A股、港股指数明显跑赢高位的纳指100，尤其是当时接近历史最低估值的创业板指，更是大涨超过109%！ 事实证明，那些耐住性子在低位布局的筹码，往往能给我们带来超出预期的回报。 问题是： 底部“捡漏”机会，现在还有吗？ 数据来源：Choice，截至20251231 这是中证主要消费指数（800消费）的年线走势图，一看才知道： 消费已经连跌5年了！ 这是过去20年都罕见的情况，也是800消费指数发布以来最漫长的一轮下跌。 再看估值数据，更直观了。 数据来源：Choice，截至20251231 截至2025年12月31日，800消费指数的市盈率TTM为19倍，位于近十年1.42%的分位。简单理解就是： 它比历史上98%的时间都便宜，跌到了地板价，和“924”时19倍的低估值几乎持平。 过去5年，消费板块经历了估值回归、资金流出的多重考验，如今市盈率和机构配置比例都处在历史低位。低估值叠加低预期，意味着风险已充分释放，这不正是一个摆在眼前的“底部信号”吗？ 01 再现逆周期布局，消费虽迟但到 事实上，“聪明钱”已经开始行动。 万家基金在2026年开年便推出一只聚焦消费主题的基金——万家消费机遇（A类026269 C类026270），把握当下消费板块左侧布局的时机。 为什么这次布局尤其值得重视？ 在主动权益圈，万家基金尤其擅长宏观判断。他们最牛的本事，就是逆周期布局。 2015年减仓创业板；2017年布局制造业；2022年黄海逆势重仓煤炭，包揽了当年主动权益类基金的冠亚军；莫海波提前布局AI产业链，把握住了这波科技行情的机会；去年叶勇又前瞻

数据来源：Choice 可能很多小伙伴还没注意到，沪深300指数已经连涨了两年。2024年上涨14.68%，2025年也上涨了17.66%。 翻看过去16年的行情，沪深300总共出现过三次“连涨两年”的情况，前两次连涨两年之后，第三年指数都是下跌的，2019~2020年那波连涨之后，A股更是跌了三年。 看完这组数据，大家心里是不是有点打鼓了？沪指4000点以上的空气本就不多见，加上沪深300指数已经连涨两年，2026年还能有机会吗？ 01 大盘高位≠所有股票高位，是时候增加点“逆向”仓位了 其实不用慌，这轮上涨有一个明显特征：严重的结构分化。 这意味着，大盘虽然连涨两年，但不同板块之间，却是“冰火两重天”。 先来看看市场主要指数：分化一目了然。 1️⃣ 涨幅分化。自去年“924”低点以来，创业板指、科创50涨幅翻倍，相比之下，中证红利仅上涨了13.76%，2025年甚至还是下跌的。说明市场并非普涨，而是“局部牛市”。 2️⃣ 估值分化。恒生指数、恒生国企指数、中证红利的市盈率和市净率仍是全球的“估值洼地”，恒生科技指数的市盈率比历史上75%的时间便宜，创业板指虽然涨幅翻倍，但市盈率也仍然低于历史上近60%的时间。说明分化的行情下，仍然藏着投资“洼地”。 行业的分化就更极致了。 数据来源：Choice，截至20251226 去年“924”以来，在32个申万一级行业中，有4个行业指数涨幅翻倍；与此同时，银行、房地产、石油石化、食品饮料、公用事业和煤炭等行业的涨幅却非常有限，不是常常有网友吐槽嘛——“我在白酒里躲牛市”。 从估值（市盈率）的角度来看，“便宜”的机会也不少。食品饮料比近10年89%的时间要便宜，家用电器比历史上64%的时间便宜，银行比历史上55%的时间便宜，都是明显的“估值洼地”。 这说明什么？ 第一，大盘高位≠所有股票高位。市场指数接近高位，并不意味着所

最近人民币太强了！12月25日，美元兑离岸人民币已经破“7”。看了一波大行的研究报告，几乎达成共识：人民币升值趋势还将持续。 可能有朋友会问，汇率涨涨跌跌，跟我们炒股买基金有什么直接关系吗？ 别小看这个变化！高盛在今年5月份就做过一个测算： 人民币兑美元每升值1%，预计将推动中国股市上涨约3%。 这意味着，人民币升值的大背景下，中国资产的价值重估行情，大概率还会持续。 如果再结合另一个反常的市场信号看，这个结论就更清晰了——年底本该“缺钱”的市场，一大波巨额资金却在疯狂扫货！ 01 年底钱根紧？这只指数竟被狂买740亿！ 熟悉市场规律的朋友都知道，每到12月，金融机构都在忙着冲业绩、算排名，资金通常会变得很紧张，市场流动性也会偏紧，算是全年里的“安静期”。 但今年12月，A股市场却出现了一波反常操作，甚至还“火”出圈了。 彭博上周五就发了一则新闻，提到A500ETF基金异常强劲的资金流入情况，并称“强劲的市场活动令交交易员们感到困惑”。 截至12月23日，全市场A500的指数基金近一个月居然流入了740亿元！这个数字有多夸张？折算下来，平均每天差不多有50亿元砸进来！ 截至12月24日，跟踪A500的指数基金规模已经超过3000亿元。 比如A500ETF基金（512050，联接A：022430，联接C：022431），从上个月就有资金开始悄悄潜伏，近一个月份额直接涨了143亿份，现在规模已经冲到377亿元了。 要知道，年底资金都是“精打细算”的，敢这么大手笔入场，肯定不是盲目跟风。 为什么资金都在冲A500？ 02 两大核心逻辑，看懂资金抢筹的原因 资金在当前大举抢筹A500ETF基金，核心原因主要有两个。 第一，“政策大礼包”可能要来了。 最近市场上有预期：A500的指数可能会成为A股第四只拥有ETF期权的宽基指数。 这意味着什么呢？简单说，以后机构做对冲策略，就能把A5

2025年，A股迎来了连续上涨的第二年。截至12月15日，宽基指数中创业板指，年度涨幅接近50%。公募基金赚钱效应明显，截至9月30日，近99%的主动权益基金在今年前三季度都录得了正收益。（数据来源：财信证券，主动权益类基金包括普通股票型基金+偏股型基金+灵活配置型基金，基金过往表现不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎） 站在年末，大家更关心的是： 2026年，A股是否还能继续红火？ 近期举行的长城基金2026年度策略会，刚好给我们划了重点。会议就市场当前的热门议题进行了深入讨论，比如：A股火热能不能继续？科技投资图谱怎么布局？AI到底有没有泡沫？ 干货很多。 基金经理苏俊彦豪不含糊地指出：“未来几年A股的估值还会有比较大的上升空间。” 对AI、创新药、商业航天这些热门赛道，长城基金“科技+”基金经理们更是逐一把脉，详细阐述了产业趋势和投资逻辑。 对近期市场最关心的AI“泡沫”之问，刘疆的答案很清晰：“现在AI还远远没有到谈论‘天花板’的阶段。”赵凤飞也力挺A股科技，称“明年科技股仍有望延续上涨行情”。 当不同投资风格的人指向同一方向，这背后的逻辑，还是值得我们认真倾听。 在这一轮科技股的价值重估中，长城基金“科技+”投资队伍一直是奔跑者，多只产品中长期业绩排名靠前。策略会上，骨干基金经理集中亮相，老将与新锐，全球视野与本土深耕，均衡配置与主题挖掘。如此多元的阵容，并非偶然，而是一场持续多年的“长周期布局”的集中呈现。 他们的答案，或许可以总结为四个字： 和而不同。 与时代趋势共舞，但保持独立判断；拥抱热门赛道，同时坚守投资坐标。长城基金的“科技+”投资图谱正在徐徐展开。 01 和：刻入基因的“科技+”投资烙印 关于长期战略眼光，贝佐斯说过这样一句话： “如果做每件事都需要在3年内完成，那么你就要与很多人竞争。但如果时间拉长到7年，那么只需要与一小部分人竞争。” 段永平

沪指在10月28日捅破了4000点的“天花板”，创下十年新高，但这段时间，市场的情绪反而淡了下来。 交流了一圈发现，大家整体上都比较纠结：4000点附近，既想落袋为安，又觉得行情还没结束，担心错过。 有个段子说的蛮好，沪指过了4000点，所有的经验主义就作废了，毕竟没有多少人真的在4000点之上赚过钱。 其实今年A股的节奏很清晰，一季度上涨，二季度调整，三季度又是一波大涨，资金进场有序，情绪总体也不至于太过火，有点高盛提到的“慢慢牛”的味道。 而4000点附近本身挑战就不小，一方面前面涨幅不小，盈利盘需要消化；另一方面11月政策进入真空期，年底资金本就有休整需求。但我们看A股近期走势，还是很有韧性的，静水深流之下，其实正在悄悄调整结构，为春季躁动蓄力。 所以，这个阶段，与其纠结“卖不卖”，不如把精力放在调结构上，为明年的布局，提前腾好空间、选好品种。 01 2026年新主线会是机器人吗？ 年末如何布局？ 我们可以从历年的春季躁动中找找思路。 先看一个关键规律：东吴证券复盘了2010年以来的A股春季行情发现，成长风格从来都是“重头戏”。 春季行情中，中信成长风格指数平均收益率高达21.7%，胜率超过80%。这意味着，在每年年初，市场资金更愿意为“未来的增长”买单。 尤其是2023年之后，成长风格更是直接统治了C位。 2023年是ChatGPT引爆TMT行情，2024年是Sora带火AI行情，2025年则是DeepSeek+人形机器人的“科技双主线”。 捋下来不难发现：最近几年的春季行情，催化剂几乎都是AI相关的科技主线，并且，趋势一次比一次明确，涨幅和持续性也一次比一次强。 背后的大逻辑很清晰，AI引领的第四次工业革命下，科技成长已经是市场最强主线之一。科技股虽然有螺旋式上行的特点，但短期调整后，只要有新的技术突破，就会迎来新一轮的上涨。 所以，布局2026年的春季行情，科技

最新版的《证券分析》里，橡树资本创始人霍华德·马克斯在导读中分享了一段很有冲击力的经历。 上世纪70年代，他从银行贷了笔钱，利率是“高于基准利率0.75个百分点”。直到现在，他还保留着1980的那张单据，上面清清楚楚写着：利率涨至22.25%！ 可到了2020年，他再去银行贷款，利率居然只有2%，跟40年前相比，足足降了20个百分点！ 他忍不住感慨，市场在不断演进，投资也要跟着转变，跟格雷厄姆的时代相比，投资已不再只是“规避风险”，而是要“聪明地承担风险以获利”。 这不正是我们当下的写照？ 当低利率成为新常态，大量资金开始寻找能够替代传统理财、兼具稳健与收益的新方向。于是，“固收+”策略应运而生。 它不追求极致的业绩，而是通过股债搭配、控制回撤，在波动中追求可持续的回报，正是对“聪明地承担风险”的实践。 在这一趋势中，根植于选股专家的基因优势，汇添富基金打造出了一系列回撤小、业绩亮眼、体验佳的“固收+”产品，成为了理财市场里的新“刚需”。 如何找到可复制、可持续的“稳健性”？我们以汇添富吴江宏领衔的稳健收益部为例，来看看他们是怎么做的。 01 当“稳健性”成为产品力 自然界隐藏着一个令人惊叹的悖论：所有生命的基因构造极其复杂精密，却并不脆弱。即便环境巨变、内在突变频发，生命依然能延绵数亿年。 奥秘何在？ 在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中，投资家普拉克·普拉萨德指出，这要归功于生物在多个层面上的“稳健性”。 在多元的结构下，DNA序列偶然的变化，也不会影响生物的结构稳定。这是多元化带来的系统强韧。 这种“稳健性”，也是吴江宏团队长期打磨的核心能力。 汇添富稳健收益部专注股债混策略，从一开始就锚定多资产配置路径。他们不依赖单一收益来源，而是力求在每一类资产上都能获取阿尔法。多元化的收益结构，构成了组合稳健的根基。 在近年波动显著的市场中，这种“稳健性”的特征，也越来越清

图片 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “低能耗搞钱”，正成为越来越多年轻人的理财需求。 他们不追求暴富，也不费心想当“资产主理人”，只求稳微赚，更青睐省心、稳健的投资产品，“拒绝情绪内耗，能跑赢通胀、长期增值，就满足了。” 与此同时，稳健投资的风，也吹到了高净值人群中。某国际银行私行业务负责人表示，高净值人群的诉求已从“追逐高收益”转向“追求稳健增值与安全”，越来越关注资产多元配置。 但，具体该如何实践？可以借鉴全球知名对冲基金——桥水基金的全天候策略：均衡配置长期国债、中期国债、大宗商品、股票、黄金等。 但问题是，全球有100多个国家发行了国债，港股有2000多家上市公司，A股有5000多家上市公司。而大多数投资者不了解资产逻辑，不懂投资框架，更没有精力去研究分析、精挑细选。 综合来看，FOF基金是不错的选择。它就像一个“专业买手”，基于分散投资理念，通过投资优秀的债基、股基、商品基金、QDII基金、公募REITs等产品，来实现多元化资产配置，并平滑波动、降低风险。 FOF基金正受到追求稳健资金的欢迎和增持。据Wind数据统计，截至6月30日，今年以来，公募FOF管理规模增长了332亿元，增幅为25%。 01 ｜ FOF穿越“牛熊” FOF，基金中的基金，是由专业的基金买手为你构建的一揽子基金组合。 它的优势在于多元化投资，通过配置多只不同类型、不同风格的基金，间接布局到A股、港美股、全球债券、货币、商品等多个领域，有效降低单一资产“黑天鹅”，或单个基金经理“失手”带来的风险。 同时，FOF基金的管理团队都是专业研究人员，拥有丰富的投资经验。他们会对市场上1万多只基金进行深入研究，再精挑细选出优质基金纳入投资组合，帮助基民减少“选基焦虑”。 此外，FOF基金可能还会择时。基金经理会根据宏观市场情况，灵活调整投资于不同基金的比例，动态优化资产配置，力争实现“上涨跟得上，下跌

四季度的开局，又是一只“黑天鹅”。 新一轮关税威胁袭来，这几天市场波动也在加大。 但市场是有记忆的。 回顾4月，那一轮关税冲击，后来被证明是一场典型的“TACO交易”。 当时，上证指数在4月7日单日大跌7%，但顽强守住了3000点的关键心理关口。次日，多部委联合出手，“中国版平准基金”亮相，市场走出了“V型”反转。回过头来看，当时的下跌，就是一次“别人恐惧我贪婪”的经典时机。 而这一回，A股的表现，其实比很多人预想的更坚挺。面对外部压力，市场并未陷入过度恐慌，整体走势坚韧，可以说是挺超预期的。 但跟4月份不同的是，在经历了一波上涨之后，A股当前的估值已经有所抬升；再加上，历年四季度本就是风格切换的关键窗口，在当前想要抓住机会“贪婪”一把，可能得重新考虑一下资产配置的天平。 最近翻了翻自己的持仓，我逐渐意识到，既然市场波动在加大，或许该给组合加点“压舱石”。比如那些四季度风格更占优的价值型品种，既能抵御震荡，又能确保在这轮权益行情中“不掉队”。 01 市场波动加大，是时候重视价值风格了 这两天市场调整，指数级别伤害不大，但前期涨得猛的科创板、创业板跌得揪心，反倒是红利、白酒、银行这些价值板块逆势走强。 是不是有点风格转换的味道了？ 其实不难理解，经历连续6个月的上涨之后，A股的情况已经悄然发生了变化。 东方财富证券整理了一份当前A股市场与4月份的各项数据对比，可以发现，市场的估值已显著回升，融资余额也处于高位。 这意味着，市场已经攻守易势，前期涨幅过大的高弹性资产，波动风险正在加剧。 这个时候，价值风格的“高性价比”就显现出来了。 国盛证券的研究报告显示，当前价值风格，正展现出“中高赔率+中等趋势+低拥挤度”的组合优势，这在投资中，可以说是难得的“舒适区”。加上“反内卷”政策推动、内需复苏，资金“高低切”的过程中，价值品种的吸引力还是蛮大的。（资料来源：国盛证券2025年10

最近市场波动比较大，不少小伙伴都慌了： 手里的持仓到底是砍还是加？ 其实，调整期恰恰给了我们梳理持仓的好机会。 我最近花了更多的时间研究主动权益选手，原因很简单，当前A股的估值修复走了一大半，之前闭眼赚贝塔的阶段已经过去了，随着市场波动加大，投资会从贝塔驱动转向阿尔法博弈，主动权益的主战场已经开启。 从数据上也可以发现，自4月7日的那次大波动之后，有选股能力和组合管理思维的主动权益选手，反而跑到市场前面来了。 我们统计了今年以来回报前100名的主动权益类基金，惊喜地发现，这里面藏着不少潜力值满满的黑马选手。（数据来源：Choice，截至20250930，统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 其中让我感到惊喜是挖掘到融通产业趋势臻选（A类009891 C类018495）的基金经理李进。 李进打动我的有三个地方： 1️⃣ 不押注单一行业的“科技+”投手，今年88%的回报靠的是“多维成长”。今年超高回报的背后，李进除了抓住人工智能这条科技主线，还布局了互联网、创新药、新消费等赛道，产业嗅觉敏锐，是一种视野更广泛的成长。（注：截至2025年9月30日，融通产业趋势臻选今年以来的回报为88.20%，同期业绩比较基准为17.84%，基金业绩已经托管行复核。） 2️⃣ 牛股挖掘力UP，组合持仓中“牛股浓度”极高。深入了解之后发现，李进从研究员时期就是融通基金的“牛股挖掘机”，4年研究员期间每年都是研究部考核的前2，选股硬实力相当在线。 3️⃣ 清华电子博士出身的科研型选手，持续迭代的“学习型AI”。李进是清华电子专业博士，典型的学霸+科研型人才，不仅懂科技懂技术，学习能力更是爆棚，从组合演变中就能看出他的进化力十足。 现在的他，正处于投资经验积累到一定程度之后的“爆发期”，这种“持续进化”的能力，在快速迭代的成长赛道里，太重要了！

“狐狸知道很多事，而刺猬只知道一件大事。” 古希腊寓言中，狐狸应对挑战，总是诡计百出；而刺猬很简单，只用一个核心策略（蜷缩成刺球），就能频频化解危机。 管理学家吉姆·柯林斯将其总结为“刺猬理论”： 面对复杂环境，像刺猬一样，聚焦于核心优势，专注而坚定，反而能穿越周期。 这一理论，在今年A股市场中得到了生动的验证。 今年前三季度，中国资产迎来全面重估，那些在市场底部坚持深耕、敢于逆周期布局的“刺猬”们，终于迎来了自己的反攻时刻。 国泰海通的数据显示，今年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得了正收益，平均收益为25.93%； 在最近三年的市场长跑中，超9成的公司取得了正收益，收益率均值为21.51%。 在这场业绩大反攻中，华夏基金更是频频霸榜，实现了全系列、多战线的集体突破。 主动权益阵营：102只主动权益基金跑赢市场（同期沪深300指数上涨18%），19只年内大涨超50%，华夏数字产业混合A年内收益翻倍，大幅领跑。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 被动指数方阵：35只基金年内涨幅超50%，各个赛道板块均有领跑选手，恒生医药ETF年内收益翻倍，黄金股ETF和5G通信ETF均大涨86%，人工智能AIETF年内回报达到69%，创业板ETF华夏和科创50ETF年内涨幅超过50%。（数据来源：Choice，截至20250930，被动指数包括ETF，指数型股票基金、QDII股票型基金，只统计A份额） “固收+”领域：及时捕捉股市上涨收益，华夏可转债增强债券A年内回报达到33%，87%的产品在三季度创净值新高。（数据来源：Choice，截至20250930，“固收+”系列包括偏债混合型基金、二级债基、一级债基，只统计A份额） FOF系列：31只产品年内全部正收益，半数以上年内收益超过

“狐狸知道很多事，而刺猬只知道一件大事。” 古希腊寓言中，狐狸应对挑战，总是诡计百出；而刺猬很简单，只用一个核心策略（蜷缩成刺球），就能频频化解危机。 管理学家吉姆·柯林斯将其总结为“刺猬理论”： 面对复杂环境，像刺猬一样，聚焦于核心优势，专注而坚定，反而能穿越周期。 这一理论，在今年A股市场中得到了生动的验证。 今年前三季度，中国资产迎来全面重估，那些在市场底部坚持深耕、敢于逆周期布局的“刺猬”们，终于迎来了自己的反攻时刻。 国泰海通的数据显示，今年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得了正收益，平均收益为25.93%； 在最近三年的市场长跑中，超9成的公司取得了正收益，收益率均值为21.51%。 在这场业绩大反攻中，华夏基金更是频频霸榜，实现了全系列、多战线的集体突破。 主动权益阵营：102只主动权益基金跑赢市场（同期沪深300指数上涨18%），19只年内大涨超50%，华夏数字产业混合A年内收益翻倍，大幅领跑。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 被动指数方阵：35只基金年内涨幅超50%，各个赛道板块均有领跑选手，恒生医药ETF年内收益翻倍，黄金股ETF和5G通信ETF均大涨86%，人工智能AIETF年内回报达到69%，创业板ETF华夏和科创50ETF年内涨幅超过50%。（数据来源：Choice，截至20250930，被动指数包括ETF，指数型股票基金、QDII股票型基金，只统计A份额） “固收+”领域：及时捕捉股市上涨收益，华夏可转债增强债券A年内回报达到33%，87%的产品在三季度创净值新高。（数据来源：Choice，截至20250930，“固收+”系列包括偏债混合型基金、二级债基、一级债基，只统计A份额） FOF系列：31只产品年内全部正收益，半数以上年内收益超过

“存款200万，每月靠利息生活可行吗？” 最近，刷到一条热门提问。跟帖的网友们纷纷掏出计算机，分析得热火朝天。 其中有位网友贴了一个图，还挺让人感触的。 1996年，银行存款利率高达10%，存1万，一年利息1098元； 2007年，利率也还有4.14%，1万元存款，一年下来也能“吃息”414元； 而到了2025年，存款利率全面破1，同样1万元，一年只能拿到95元的利息，还不够下馆子搓一顿的。 把时间线一拉长，才能真切感受到：那个靠存钱躺平“吃息”的时代，早已经跟我们挥手拜拜了！ 怎样才能让我们的理财收益跟上来？ 一起来看看有哪些“解题思路”吧~ 01 应对低利率，跟着险资“抄作业” 先来看看，作为市场中最重视稳健与长期性的机构投资者，保险资金是如何应对这个局面的？ 这是险资这两年的投资占比数据，可以看出，他们有两大核心动作： 一是多元配置，存款、债券占主体，负责稳健生息；同时配置股票、基金和股权等资产，拓宽收益来源。 二是增配权益，过去一年，险资的股票投资余额同比增长47.57%，增速远超其它资产。 根据国家金融监督管理总局的最新统计，截至今年上半年，险资一年内对股票的直接投资金额激增了约10000亿元，其中2025年内增长了超6400亿元。 险资为什么这么做？ 中泰证券的一份报告标题直接道破了真相： 利差不够，股票来凑！ 言下之意，面对利率长期下行的大趋势，增配权益资产，已成为提升整体收益的关键策略。 再来看看这张图： 眼尖的小伙伴可能会说，险资的资产配置结构，不就是最近很火的“固收+”吗？ 更准确地说，它与偏债型FOF更加相似。 偏债型FOF的配置思路分为两步： 第一步，多元布局。大部分仓位投向固收类资产，少部分仓位参与权益和另类资产。 第二步，基金选优。确定资产配置比例之后，精选有超额潜力的基金。 这样的配置结构，好处在哪呢？ 这背后，其实就是塔勒布在《反脆弱》中提出

翻开全球上市公司的市值榜单，我们会发现一个不容忽视的事实： 截至今年9月，全球市值前十的上市公司中，有9家都是科技企业。 不得不承认，科技已经是这个时代最具潜力的成长领域。 但科技同时也是一个高风险的行业，要精确挑选到最终的“赢家”，很难。 当前，AI被视为人类第四次技术革命。回望上一轮互联网革命，诞生了一批回报丰厚的科技公司、互联网巨头，在这一次的AI机遇面前，投资应该怎么做？ Facebook的首席运营官谢丽尔·桑德伯格有一句话经常被引用，她说， 如果有人给你提供一张火箭飞船的票，不要问几等座了，先上船再说。 还有一句投资谚语是，当闪电落下来的时候，你必须在场。 问题在于，在这一轮科技成长的大行情中，如何才能保证有效在场？ 科技成长赛道变化快、定价难、波动大，这三大难题又应该如何应对？ 01 寻找科技成长赛道的高胜率选手 我们可以从高胜率的投资选手身上找找答案。 华安基金的栾超，就是一位典型的高胜率成长派选手。 他目前是华安基金北京权益投资负责人，入行12年，他沉淀下来的长期业绩还特别能打。 先看他的成名作新华鑫益灵活。从2018年9月到2023年9月，任期内的5年时间里，基金净值涨了137.39%，大幅超越同期业绩基准（50%）和中证800指数（9.86%），超额收益相当显著。在海通证券基金评价中心同类排名中位居前6%（73/1344）。（数据来自：业绩来自基金定期报告，统计区间2018.9.30-2023.09.30，同类排名来自国泰海通证券基金评价中心，截至2023-09-30，同类标准指主动混合开放型—灵活策略混合型，栾超于2023-11-28日卸任） 去年加入华安基金后，栾超在科技成长领域的判断力再度得到了验证。 他从自2024/07/01开始管理华安优势龙头，产品近1年净值上涨58.61%，跑赢同期业绩比较基准、万得偏股混合基金指数的33.50%和48.60

公募主动权益终于打了一场漂亮的翻身仗。 今年以来，全市场超过98%的主动权益基金录得了正收益，其中75%的产品跑赢了大盘（沪深300指数同期上涨14.95%）。（数据来源：Wind，截至20250916，统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，剔除2025年以来成立的次新基金，只统计主代码） 在公募基金权益大年，越早布局权益业务、产品线越齐全的基金管理人，越有机会分享到这场投资盛宴。从近年在公募管理人中声量渐大的券商资管机构来看，也是如此。 Wind数据统计显示，在持牌已发行公募基金的券商资管中，主动权益基金数量排名前三的分别是东证资管、财通资管和国泰海通资管。其中财通资管主动权益基金的布局从数量和品类上都相对完备，是近几年券商资管权益业务发展的又一样本。 数据来源：Wind，截至20250916，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，A/C份额分开计算。 01 工具型+底仓型双线突围 今年以来，从财通资管数字经济到财通资管产业优选，从财通资管消费升级到财通资管先进制造，这家公司的产品频频出现在各大业绩榜单之中。不止是这些领跑产品，财通资管其它主动权益类基金整体表现也不错。 Wind统计显示，财通资管旗下20只公募主动权益基金（A/C份额合并计算），今年收益率全部超过20%，均跑赢了沪深300指数（14.95%），部分产品较沪深300的超额收益超70%； 拉长到近1年的维度，除1只新产品外，其余全部产品收益均超过50%，更有4只实现翻倍。（数据来源：Wind，截至20250916） 不仅有高收益弹性产品，同时旗下产品整体有较高的业绩下限，靠的应该不止是行情回暖的东风。 深入研究后发现，财通资管在产品线的布局上颇有看点： 一方面，全市场选股基金主打性价比，在追求合理收益的同时能有效控制风险、降低波动，已经积累了一批底仓配置型产品；

“以为最少也要调整一周，没想到周五就暴涨！” 周末和朋友们交流，最热的话题就是股市的这波大反攻。 行情实在太超预期了，一些“临阵退缩”的小伙伴直拍大腿，大家最关心的话题就是，现在怎么追？ 两种观点： 一种表示，强者恒强，人工智能、创新药等行情主线还远远没有到顶； 另一种则认为，牛市会扩散，更看好“高低切”，资金很可能流向那些还没被充分挖掘的低估板块。 大家吵得面红耳赤，我倒是觉得，这两种思路其实并不矛盾。 就像我们今年一直坚持的“杠铃策略”，在当前环境下，完全可以一边拿稳主线资产，一边开始“捡漏”低估优质筹码，做好两手准备。 另外，周末还看到一份研究报告，信达证券指出，历年四季度更容易出现风格的高低切！ 数据显示，金融板块在前三季度表现通常偏弱，而10-12月更容易出现反弹。消费和成长板块的超额收益大多集中在1-9月，四季度则可能出现一定回落。 主线我们聊过不少，“高低切”的机会上哪里找？ 低估的“牛市旗手” 信达证券提到了一个配置思路，就是非银金融。 非银金融向来被称为“牛市旗手”，在牛市周期之下，业绩改善的确定性高，在行情来临时“从不缺席”。 我对比了一下发现，港股通非银金融板块更符合“高低切”的特质。 首先，相对A股，港股近期涨幅相对落后。 恒生指数在7月22日收盘点位突破25000点关口，收于25130，近期一直在反复盘整，截至9月5日，收于25418点，累计涨幅仅1.7%。 同期上证指数连续突破3600、3700、3800等关键点位，同期累计涨幅达到7.1%，大幅领先恒生指数。 而创业板指走势则更加犀利，同期大涨28.8%。 港股这波走势明显滞后，补涨空间值得期待。 数据来源：Wind，统计区间20250722~20250905 其次，港股非银金融板块的性价比更高。 数据来源：Wind，截至20250905 我们曾经在6月11日的时候提到过港股非银金融板块的投资机