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《周六福或难复制老铺的高光之路》 $周六福(06168)$ $老铺黄金(06181)$  一、业务布局与市场定位 1. 老铺黄金：高端化+直营模式 ◦ 定位：专注高端市场，主打“古法黄金”工艺，对标奢侈品（如卡地亚、宝格丽）。 ◦ 门店策略：全直营模式，32家门店（截至2024年）均位于SKP、万象城等顶级商场，单店年收入达9390万元（行业第一），北京SKP单店日销近百万。 ◦ 产品定价：采用“一口价”非按克计价，强调文化溢价，均价远高于行业水平。 2. 周六福：大众化+加盟驱动 ◦ 定位：覆盖下沉市场，主打性价比，产品涵盖黄金、钻石、玉石等多品类。 ◦ 门店策略：加盟店占比97.8%（4129家门店中4038家为加盟），55.1%门店位于三线及以下城市，单店年收入仅66.5万元（不足老铺黄金1%）。 ◦ 扩张逻辑：通过加盟快速占领低线城市，但2024年加盟店净减少250家（因金价上涨导致需求收缩）。 二、市场份额与行业地位 指标 老铺黄金 周六福 门店数量 32家（全直营） 4129家（98%加盟） 单店收入 9390万元（2023年） 66.5万元（2023年） 市场排名 高端品牌TOP10（胡润报告） 门店数全国前五，黄金收入第十 城市分布 一线城市重奢商场 55%门店位于三线及以下城市 • 老铺黄金：以0.5%的门店数量贡献行业头部利润，高端市场稀缺性强。 • 周六福：规模优势显著，但品牌溢价低，面临周大福等巨头的挤压。 三、财务表现与盈利能力 1. 收入与增长 ◦ 老铺黄金：2023年收入31.8亿元（+145.7%），净利4.16亿元（+340.4%），年复合增长率33.4%。 ◦ 周六福

有可能呀。 不断有新生势力，版块才有延续性。

看好周六福

左手搞潮流黄金，右手开万家门店，正在重塑黄金消费的新格局。周六福在布局黄金产业升级，这可是个大机遇，就在眼前。$周六福(06168)$

老铺黄金都涨成那样了，周六福难道不是下一只黑马？同样是做黄金生意，估值还低一大截，这次真的要mark实了，哈哈哈。 $周六福(06168)$

$周六福(06168)$13倍没上车，现在20多倍了！港股牛真的来了吗？周六福是按着老铺黄金的套路再来一遍？真的逆天

$周六福(06168)$虽然周六福是个李鬼，但有老铺黄金10几20倍的先例在哪里。我觉得这个价格不算贵

不一定是老铺， 但是黄金股的周期应该还没过去。

港股IPO观察截止2025年的第26周，港交所8家新股上市，11家招股，3家通过聆讯，32家递交招股书。当周上市（8家）全球制冷与汽零领域的龙头企业 $三花智控(02050)$ 从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团 $佰泽医疗(02609)$ 小分子创新疗法生物医药公司 $药捷安康-B(02617)$ 厨房小家电制造商和出口商 $香江电器(02619)$ 吉利旗下的中国领先出行科技平台 $曹操出行(02643)$ 领先的香水品牌管理公司 $颖通控股(06883)$ 领先产后护理及修复业务的家庭护理品牌集团 $圣贝拉(02508)$ 珠宝及黄金销售公司 $周六福(06168)$ 当周招股（新招股）李泽楷旗下保险公司 $富卫集团(01828)$ 曾于2022年12月22日通过介绍上市的方式在港挂牌的 $BOSS直聘-W(02076)$ (A+H)速冻食品龙头企业

老铺不至于 但国内算是比较知名金店上涨一段应该不成问题

很好，很有价值！谢谢！能出视频教我们做期权吗，哥！

$圣贝拉(02508)$ 有的人不是坐月子，是要做面子，高端终归有市场但不大。对于一无所知并且不光知道享受还能学习的宝妈而言月子中心可以教会后面怎么带孩子，如果主要为了自己享受在那里当甩手掌柜，很快就会知道对孩子的不利影响了

$周六福(06168)$ 这个公司的商业模式挺有意思的，不能按传统黄金珠宝商来看。它主要是收供应商的供应链管理费和加盟商的品牌管理费，有点像蜜雪冰城那种模式；自营部分主要是卖差异化产品，还有线上商城，这又有点像泡泡马特。

周六福深耕下沉市场，和老铺分层而至，非常看好未来涨势！

昨日，周六福登陆港股，首日大涨25%！ 今日，周六福再度大涨33.8%，引发市场关注，激起投资者对老铺黄金的回忆。 遥想去年6月，老铺黄金登陆港股，首日暴涨72.8%，次日再涨10%，而后开启逆天表现，不到一年的时间，股价涨了15倍！ 周六福惊艳的表现，不得不让人联想到老铺黄金。 但是，周六福和老铺黄金差异极大，很难再现十倍股辉煌。 首先，周六福和老铺黄金的商业模式不同，前者属于传统的黄金首饰股，依赖加盟，周六福赚的是向加盟商铺货的钱。 而老铺黄金采取的是直营模式，且店铺位于高端商场，定位偏奢侈品牌。 因此，在盈利能力上，周六福的毛利率只有26%，而老铺黄金高达41%。 其次，周六福和老铺黄金的成长性相差甚远。 2024年，周六福净利润仅增长了7.6%，而老铺黄金的增速高达254%，两者无法相提并论。 最后，周六福无论是商业模式，还是产品定位，都与周大福、周生生、周大生、老凤祥等公司相近。因此，周六福不是下一个老铺黄金，但可以类比其他同行。 从股价走势上看，今年是黄金首饰股大年，周大福、周生生、潮宏基等公司涨幅可观。 而从周六福ipo定价上看，市盈率为13.2倍，低于周大福的22.6倍。 这点我在此前周六福的两篇文章中有关阐述，感兴趣的朋友可以查看此前文章： 《周六福IPO，会是下一个老铺黄金吗？》 《周六福，打不打？》 周六福IPO估值不仅低于周大福，而且业绩也明显比周大福要好。 周大福2025财年（截止今年3月底年度报告）净利润同比下滑9%，收入更是下滑18%，远不如周六福业绩。

$周六福(06168)$周六福这个公司商业模式有点意思，不能把他按照传统的黄金珠宝商来看。他的利润来源主要是收供应商的供应链管理费和加盟商的品牌管理费，有点类似于蜜雪冰城的模式；而他的自营部分，主要是销售差异化产品，还有线上商城，这又有点像泡泡马特。

$周六福(06168)$周六福走农村包围城市路线，我这里的三线小县城都有好几家周六福，做生意还是要接地气才行

标题：周六福VS老铺黄金：黄金珠宝赛道两大新贵的投资逻辑与未来博弈 一、市场热捧背后的逻辑分野：周六福与老铺黄金的基因差异 近期，周六福（06168.HK）在港交所上市首日涨幅超16%，市值突破120亿港元，其“加盟+线上”的双轮驱动模式引发市场热议。与此同时，老铺黄金（06181.HK）自2024年上市以来股价涨幅超600%，凭借“古法黄金+高端自营”策略成为行业黑马。尽管两者均受益于黄金消费升级，但其底层商业逻辑和投资价值存在显著差异： 1. 定位与客群：大众化VS高端化    - 周六福：以“性价比+加盟扩张”为核心，门店超4129家（加盟占比98%），覆盖三四线城市，主打黄金珠宝（营收占比77.5%）。其客群更广泛，但品牌溢价有限，毛利率仅25%-26%。    - 老铺黄金：聚焦高净值人群，33家自营店均位于一线城市核心商圈，客单价超10万元，古法工艺+一口价模式推高毛利率至41%（远超周大福等传统品牌）。 2. 增长驱动力：渠道下沉VS单店坪效    - 周六福依赖加盟商快速扩张，但门店密度可能稀释单店收入（2024年自营店单店收入仅502万元，远低于老铺黄金的939万元）。    - 老铺黄金通过“少开店、开大店”策略，2024年单店坪效达1.2万元/平米/月（是卡地亚的2.3倍），内生增长占比85%。 二、投资价值研判：周六福的潜力与隐忧 核心观点：周六福的“速度型增长”难以复制老铺黄金的“质量型溢价”，但线上红利或带来结构性机会。 1. 优势：电商红利与下沉市场渗透    - 周六福线上收入占比40%（行业第一），2022-2024年复合增长率46.1%，直播电商和私域流量运营形成“线下体验+线上购买”闭环。    - 黄金消费下沉趋势明

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一、公司概况：泛亚保险市场的科技驱动型玩家 富卫集团（FWD Group Holdings Limited）是一家由李泽楷于2013年创立的泛亚人寿保险公司，业务覆盖香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本、菲律宾、印尼、新加坡、越南及马来西亚等10个市场。公司以“创造保险新体验”为愿景，采用科技赋能模式，通过多渠道分销（银行保险、代理人、经纪/独立理财顾问等）和数字化平台拓展业务。截至2024年，公司年化新保费达19.16亿美元，2014年至2024年实现5.2倍增长，复合增长率显著。 核心竞争优势： 1. 地域布局优势：覆盖亚洲高增长市场，东南亚地区贡献约50%的新业务合约服务边际，其中泰国、印尼、越南等市场保险渗透率低，增长潜力大。 2. 科技驱动能力：建立数字化商务平台，通过AI优化核保、理赔流程，提升客户体验，2022-2024年个人保单持有人基数复合增长率4.0%。 3. 分销网络实力：拥有东南亚领先的银行保险平台，与8家独家银行合作，2024年银行保险渠道贡献46.6%的新业务价值。 4. 资本充足性：截至2024年末，集团当地资本总和法覆盖率（订明资本要求基准）为260%，资本实力稳健。 二、财务表现：增长亮眼但盈利波动性需关注 关键财务数据（百万美元）：   分析要点： 1. 增长动能强劲：年化新保费近三年按固定汇率增长18.3%（2022-2023）和18.6%（2023-2024），主要受益于东南亚市场扩张及香港市场复苏。 2. 盈利波动显著：2023年净亏损扩大至7.17亿美元，主要因日本Athene再保险交易相关投资亏损5.05亿美元；2024年转盈1000万美元，得益于新业务合约服务边际增加及资本市场回暖。 3. 内含价值稳健：截至2024年末，集团内含价值55.69亿美元，虽较2022年略有下滑，但新业务价值仍保持行业较高水平。 4.

一、公司概况：速冻食品全品类龙头，多品牌矩阵构筑竞争壁垒 安井食品集团股份有限公司是中国速冻食品行业的绝对龙头企业，根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司以6.6%的市场份额位居行业第一。公司专注于速冻调制食品、速冻菜肴制品及速冻面米制品三大品类，产品覆盖火锅、烧烤、家庭烹饪等多场景消费需求。 1.1 产品矩阵：全品类布局+大单品策略 公司构建了以“安井”为核心，“冻品先生”“安井小厨”等自有品牌为辅，叠加“洪湖诱惑”“柳伍”“功夫食品”等收购品牌的多元化品牌矩阵。截至2024年，公司拥有39个年营收超1亿元的大单品，其中锁鲜装系列2022年营收突破10亿元，2023-2024年保持18%左右的增速，成为零售市场的核心增长引擎。 1.2 市场地位：细分领域绝对领先 速冻调制食品：2024年市场份额13.8%，排名第一，规模约为第二名的5倍； 速冻菜肴制品：市场份额5.0%，超过第二名至第四名市场份额总和； 速冻面米制品：市场份额3.2%，排名第四。 1.3 发展历程：从区域品牌到全国龙头 公司自2001年成立以来，历经品牌树立期（2001-2011年）、弯道超车期（2011-2017年，A股上市）及绝对龙头期（2017年至今）三个阶段，目前已建成13个生产基地，年设计产能超100万吨，经销商数量超2000个，形成覆盖全国的营销网络。 二、行业分析：速冻食品赛道高景气，整合空间广阔 2.1 全球速冻食品行业：稳健增长，亚洲引领 2024年全球速冻食品市场规模达4177亿美元，2019-2024年CAGR为7.0%，预计2024-2029年将以6.0%的增速持续扩张。亚洲市场增速领先，2024年规模906亿美元，预计CAGR达7.8%，中国作为第二大市场（314亿美元），增速达9.4%，显著高于成熟市场（美国6.7%、日本3.1%）。 2.2 中国行业驱动因素：需求

一、算是预测“失败”回顾一下 周六福 笔者的预测高倍数后按照正常回拨50%，确实正常回拨了，但是按照观察基本面情况属实不太行，因此笔者认为交给市场50%的筹码以后，跌幅在-10~15%，最终暗盘是涨的，这里预测失败了。但是基于常规筹码及基本面角度来看，周六福没有参与。 大胆预测周六福按照50%正常回拨，剩下的涨跌就纯交给市场，因此如果按照合理的估值角度看，是可能有涨幅的，但是目前新股市场涨跌更多的是供给需求 雾月波拿巴，周六福IPO预测及分析，猜中了“妖界”安康低估了雨露均沾的抛压 圣贝拉 笔者认为圣贝拉的基本面还算不错，虽然模式上创新不足，但是基于创始人及家庭资源给予的资源禀赋是轻资产跑的比别家强的原因，另外公司的营销侧重点以及面对的高净值群体非常精准，因此笔者还是比较看好圣贝拉的基本面及接下去的增长的。认购倍数方面，笔者预测辉立最后会突袭应验了，但是预测的回拨以为是套路回拨，但最终是正常回拨50%这个也出乎意料，因此涨跌幅也算预测错误，但是说回终局，圣贝拉属实算这次三个里基本面最好的，加上创始人的瑞银出身，参与了且继续持有。 基石里也能看出朋友圈的强大，上下游的个人以及GZ。这里认购倍数大概率超过100倍了，博弈点就在于是否套路回拨。 雾月波拿巴，雾月波拿巴圣贝拉港股IPO分析及预测，高净值产后群体不惧经济波动 颖通 这个项目由于时间紧没有做详细的分析及预测，但是没有基石叠加热度不够，最后正常回拨非常不稳，所以肯定是没参与，跌幅也算是比较符合预期。 二、中签情况及暗盘分析 三个票都中签门槛低，都是按照正常回拨。这里就变成基本面博弈，因此圣贝拉>周六福>颖通，这是有预见性的。但是圣贝拉正常回拨真的没有想到。 暗盘分析 圣贝拉 图片 图片 成交量：截至撰稿，圣贝拉辉立及富途总成交量2282.35万股，按照正常回拨50%（不考虑是否压缩基石）的情况，圣贝拉

颖通控股(06883.HK)今日成功在港交所主板上市，BNP PARIBAS及中信证券为联席保荐人。 $颖通控股(06883)$ 按2023年零售额计，颖通控股是中国(包括香港及澳门)除品牌所有者香水集团外最大的香水集团。截至最后实际可行日期，颖通控股为合共72个外部品牌进行产品分销及市场部署，包括Hermès、VanCleef&Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier，涵盖多元化的定价层次及功能，迎合中国内地、香港及/或澳门消费者的差异化需求。 颖通控股今日开盘报2.74港元/股，市值36.54亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，按2023年零售额计，颖通控股是中国（包括香港及澳门）除品牌所有者香水集团外最大的香水集团。 颖通控股主要从事销售及分销从第三方品牌授权商采购的产品，公司从中产生收入；及为该等品牌授权商进行市场部署，例如品牌管理，以及为其品牌设计及实施定制的市场进入及扩张计划，公司并无从中产生收入。 公司拥有庞大且多元化的品牌组合，不仅包括香水，还包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。公司在香水方面于中国（包括香港及澳门）取得领先地位，乃因公司悠久的经营历史，公司在这些市场的香水行业中获得了广泛知识，并积累了相关专业知识及丰富的资源为无数国际香水品牌进行分销及市场部署。 颖通控股提供全面的销售及分销网络，涵盖中国（包括香港及澳门）大量的香水、护肤品、彩妆、个人护理产品、眼镜及家居香氛的渠道。截至2025年3月31日，公司的产品于中国（包括香港及澳门）400多个城市的超过100个由公司直接经营的线下POS及超过8,000个由零售商客户经营的POS出售。

周六福(06168.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。 $周六福(06168)$ 周六福是一家中国珠宝公司，通过集团的线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，集团于2017年至2024年连续八年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2024年12月31日止年度，以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计，集团在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1.0%。集团的业务模式集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体，连接产业价值链各环节。 周六福本次香港IPO引入基石投资者包括深圳市罗湖投资控股有限公司(“罗湖投资”，深圳市罗湖区国有资产监督管理局全资拥有的投资控股平台)、永诚贰号香港有限公司(“永诚贰号香港”，由永诚贰号全资拥有)、Jump Trading Pacific Pte. Ltd.(“Jump Trading”，Jump Trading集团的成员)、凯因家族办公室有限公司(“凯因家族办公室”)、Seraphim Advantage Inc.(“Seraphim Advantage”，Advantage China Consumer Fund (“ACCF Capital”)的全资附属公司)、君宜深圳及CICC Financial Trading Limited(与君宜深圳场外掉期有关)、灵宝黄金国际有限公司(“灵宝黄金”，由灵宝黄金(03330.HK)全资拥有)、以及广发基金管理有限公司(“广发基金”)。 $灵宝黄金(03330)$ 周六福开盘涨16.46

圣贝拉(02508.HK)今日成功在港交所主板上市，瑞银集团、中信证券为联席保荐人。 $圣贝拉(02508)$ 圣贝拉是中国领先的产后护理和修复集团，集团还提供家庭护理服务和满足女性需求的食品。根据弗若斯特沙利文报告，集团为亚洲及中国最大的产后护理及修复集团(以2024年月子中心的收入计算)、中国增长最快的规模化产后护理及修复集团(以2022年至2024年收入增长率计算)以及中国内地首家拓展至中国内地以外地区的月子中心运营商。 圣贝拉本次香港IPO引入基石投资者包括GIMM Holding Limited(“GIMM”，由58同城间接拥有25%股权)、华夏基金(香港)有限公司(“华夏基金(香港)”，华夏基金管理有限公司(“华夏基金”)的全资附属公司)、JKKB Limited(“JKKB”，为杭州金开康贝股权投资合伙企业(有限合伙)(“金开康贝”)全资拥有的特殊目的公司)、吴启楠先生、SS Morgan Capital Limited (“SS Morgan”)、敏睿商务咨询有限公司(“敏睿”)、以及汪牵擎女士。 圣贝拉开盘涨46.81%，报9.66港元/股，市值58.90亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，圣贝拉是中国领先的产后护理及修复集团，亦提供家庭护理服务及针对女性需求的相关食品。 公司的目标是成为亚洲领先的综合家庭护理品牌集团，不断发展品牌组合，具体做法是加强公司在现有业务板块和运营市场的影响力，推出新产品以开拓养老护理服务等新板块，以及在中国内地、香港、新加坡及美国的现有业务基础上，将服务网络扩展到有前景的市场。 根据弗若斯特沙利文报告，圣贝拉为亚洲及中国最大的产后护理及修复集团（以2024年月子

港股IPO观察截止2025年的第26周，港交所8家新股上市，11家招股，3家通过聆讯，32家递交招股书。当周上市（8家）全球制冷与汽零领域的龙头企业 $三花智控(02050)$ 从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团 $佰泽医疗(02609)$ 小分子创新疗法生物医药公司 $药捷安康-B(02617)$ 厨房小家电制造商和出口商 $香江电器(02619)$ 吉利旗下的中国领先出行科技平台 $曹操出行(02643)$ 领先的香水品牌管理公司 $颖通控股(06883)$ 领先产后护理及修复业务的家庭护理品牌集团 $圣贝拉(02508)$ 珠宝及黄金销售公司 $周六福(06168)$ 当周招股（新招股）李泽楷旗下保险公司 $富卫集团(01828)$ 曾于2022年12月22日通过介绍上市的方式在港挂牌的 $BOSS直聘-W(02076)$ (A+H)速冻食品龙头企业

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圣贝拉与周六福首日大涨：消费赛道分化下的价值博弈与可持续性思考 2025年6月26日，港股市场迎来三只消费新股同日上市，其中高端月子中心龙头圣贝拉（02508.HK）与黄金珠宝品牌周六福（06168.HK）首日表现亮眼，分别录得22.34%和12.92%的涨幅。然而，短期的市场狂欢背后，两者的商业模式、行业逻辑与长期价值存在显著差异。本文将结合基本面、资金博弈与行业趋势，探讨其涨势的可持续性。 一、圣贝拉：高净值人群的“稀缺性溢价”能否兑现？ 核心逻辑：短期情绪驱动，长期需验证盈利模型 1. 稀缺性与赛道红利圣贝拉定位高端月子护理，瞄准高净值人群，构建“月子中心+家庭护理+功能性食品”的全周期服务生态。中国月子中心渗透率仅6%，远低于台湾（63%）和韩国（60%），且行业集中度低（CR5仅3.7%），圣贝拉作为唯一港股上市的头部企业，具备标杆效应。叠加三孩政策与老龄化趋势，市场对其长期渗透率提升抱有期待。 2. 财务隐忧与估值争议尽管2024年经调整净利润同比激增103%至4226万元，但其连续三年亏损（2024年净利率仍为负值），且成本结构中租金占比高达37%，销售费用率超20%，盈利质量存疑。发行价对应2024年动态PE约40倍，显著高于同业（如锦欣生殖25倍），估值透支未来增长预期。 3. 筹码结构与资金博弈圣贝拉暗盘成交量达2282万股（占流通盘48%），机构在国配阶段积极抢筹，叠加豪华基石阵容（杭州国资、58集团等），短期筹码锁定性强。但若后续自营中心扩张不及预期（如香港、新加坡项目），或跨品类协同（如健康食品）效果不佳，高估值可能面临回调压力。 结论：圣贝拉的短期涨势由稀缺性溢价和资金推动，但长期需验证其能否将“高端服务”转化为稳定的盈利增长。投资者应关注其2025年Q3-Q4的客户留存率与新中心开业进度。 二、周六福：黄金赛道的“规模陷阱”与转型阵痛 核心矛盾

安井食品（2648） 和之前上市的海天味业、三花智控一样，安井食品本次香港发行H股后也构成A+H双重上市。 安井食品是一间冷冻食品生产商，其终端产品类似于香港朋友熟知的湾仔码头。不过安井食品的规模要更大一些，以收入计安井食品是中国最大的速冻食品生产商。 所以整体的逻辑上安井食品和海天味业非常类似，不过似乎现在本轮A+H双重上市的周期已经逐渐从（3）开始走向（4）阶段（可参考海天味业的股评）。 不过考虑到本次安井食品H股的定价不算特别激进，同时似乎也没有受到资本市场过分热烈的关注（即受投资者情绪的影响有限），账号菌预计安井食品上市后股价可能会围绕招股价进行攻守。 综合评级：中性（机构）、中性偏负面（个人） 招股书： https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0625/2025062500044_c.pdf 看准科技/Boss直聘（2076） 看准科技是“Boss直聘”的运营公司。 看准科技本次香港IPO构成香港、纳斯达克双重上市。 可能有很多刚接触港股打新不久的朋友，对之前阿里、网易等公司股票来香港第二上市时的情况不甚了解。香港、纳斯达克双重上市的定价方式和A+H有很大不同，因为香港和纳斯达克的股票可以自由转化，因此理论上将不存在折价、也不存在套利空间。同时，也不会设置绿鞋机制以及基石投资人。 所以看准科技在纳斯达克的股价将成为本次香港IPO的强价格锚点，其上市后股价大概率也将围绕定价波动。 综合评级：中性（机构）、中性偏负面（个人） 招股书： https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0625/2025062500136_c.pdf 富卫集团 (1828) 富卫是由李泽楷（李嘉诚之子）创立（收购）来的一间人寿保险公司。 富卫集团过去曾尝试美

《周六福或难复制老铺的高光之路》 $周六福(06168)$ $老铺黄金(06181)$  一、业务布局与市场定位 1. 老铺黄金：高端化+直营模式 ◦ 定位：专注高端市场，主打“古法黄金”工艺，对标奢侈品（如卡地亚、宝格丽）。 ◦ 门店策略：全直营模式，32家门店（截至2024年）均位于SKP、万象城等顶级商场，单店年收入达9390万元（行业第一），北京SKP单店日销近百万。 ◦ 产品定价：采用“一口价”非按克计价，强调文化溢价，均价远高于行业水平。 2. 周六福：大众化+加盟驱动 ◦ 定位：覆盖下沉市场，主打性价比，产品涵盖黄金、钻石、玉石等多品类。 ◦ 门店策略：加盟店占比97.8%（4129家门店中4038家为加盟），55.1%门店位于三线及以下城市，单店年收入仅66.5万元（不足老铺黄金1%）。 ◦ 扩张逻辑：通过加盟快速占领低线城市，但2024年加盟店净减少250家（因金价上涨导致需求收缩）。 二、市场份额与行业地位 指标 老铺黄金 周六福 门店数量 32家（全直营） 4129家（98%加盟） 单店收入 9390万元（2023年） 66.5万元（2023年） 市场排名 高端品牌TOP10（胡润报告） 门店数全国前五，黄金收入第十 城市分布 一线城市重奢商场 55%门店位于三线及以下城市 • 老铺黄金：以0.5%的门店数量贡献行业头部利润，高端市场稀缺性强。 • 周六福：规模优势显著，但品牌溢价低，面临周大福等巨头的挤压。 三、财务表现与盈利能力 1. 收入与增长 ◦ 老铺黄金：2023年收入31.8亿元（+145.7%），净利4.16亿元（+340.4%），年复合增长率33.4%。 ◦ 周六福

标题：周六福VS老铺黄金：黄金珠宝赛道两大新贵的投资逻辑与未来博弈 一、市场热捧背后的逻辑分野：周六福与老铺黄金的基因差异 近期，周六福（06168.HK）在港交所上市首日涨幅超16%，市值突破120亿港元，其“加盟+线上”的双轮驱动模式引发市场热议。与此同时，老铺黄金（06181.HK）自2024年上市以来股价涨幅超600%，凭借“古法黄金+高端自营”策略成为行业黑马。尽管两者均受益于黄金消费升级，但其底层商业逻辑和投资价值存在显著差异： 1. 定位与客群：大众化VS高端化    - 周六福：以“性价比+加盟扩张”为核心，门店超4129家（加盟占比98%），覆盖三四线城市，主打黄金珠宝（营收占比77.5%）。其客群更广泛，但品牌溢价有限，毛利率仅25%-26%。    - 老铺黄金：聚焦高净值人群，33家自营店均位于一线城市核心商圈，客单价超10万元，古法工艺+一口价模式推高毛利率至41%（远超周大福等传统品牌）。 2. 增长驱动力：渠道下沉VS单店坪效    - 周六福依赖加盟商快速扩张，但门店密度可能稀释单店收入（2024年自营店单店收入仅502万元，远低于老铺黄金的939万元）。    - 老铺黄金通过“少开店、开大店”策略，2024年单店坪效达1.2万元/平米/月（是卡地亚的2.3倍），内生增长占比85%。 二、投资价值研判：周六福的潜力与隐忧 核心观点：周六福的“速度型增长”难以复制老铺黄金的“质量型溢价”，但线上红利或带来结构性机会。 1. 优势：电商红利与下沉市场渗透    - 周六福线上收入占比40%（行业第一），2022-2024年复合增长率46.1%，直播电商和私域流量运营形成“线下体验+线上购买”闭环。    - 黄金消费下沉趋势明

日前，云知声智能科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，向资本市场迈出关键一步。此次IPO由中金公司与海通国际担任联席保荐人，若顺利完成后续发行流程，公司有望在香港主板挂牌上市。 弗若斯特沙利文数据显示，中国人工智能解决方案市场在经济增长和客户需求持续演变的推动下快速扩张，预计到2030年市场规模将达1.17万亿元。在大模型风口下，云知声积极求变，从语音交互迈向多模态大模型。早在2018年，云知声就推出基于BERT的首个大语言模型UniCore，成为核心平台“云知大脑”的技术基座。2023年，公司自研的“山海”大模型发布，参数规模达600亿，成为云知大脑的新核心算法模型。如今，云知声正朝着通用能力与行业专业知识融合的方向发展，致力于覆盖更多垂直场景需求。云知声围绕“智慧生活”与“智慧医疗”两大核心场景推进AI技术落地，已形成清晰的业务版图。 智慧生活业务是云知声的营收支柱。长期以来，云知声深耕语音识别与语音交互技术，其解决方案在多个领域广泛应用。在智能家居场景，云知声的技术让用户通过语音就能轻松控制家电设备，享受便捷生活；在车载语音领域，为驾驶者提供安全、高效的语音交互体验；在智慧交通方面，助力交通系统实现智能化管理和服务；在金融服务领域，提升业务办理效率和客户体验；在物联网场景中，实现设备间的智能互联。云知声的客户涵盖中国大型保险集团、深圳地铁20号线、厦门软件园等。2022年至2024年，该板块收入分别为4.9亿元、5.8亿元和7.4亿元，占总营收的比重始终维持在约80%，是公司当前增长的核心动力。此外，云知声还向开发者和企业开放其大语言模型能力，提供API接口、嵌入式AI芯片和IoT模组等产品，进一步拓展业务边界。 智慧医疗正逐渐成长为云知声的“第二增长曲线”。公司为医疗机构提供全方位的AI解决方案，涵盖语音电子病历、智能导诊、医学影像辅助诊断及医保支付管理等多个方面。在

炎热的盛夏，火热的公开，假热的 $海天味业(03288)$ ，真热的 $三花智控(02050)$ ，这个夏天似乎比往常格外的热。 在宁王和恒瑞之后，A+H已经过了盲打的时候。撇除公开，就算提前获悉火热国配倍数，要判断真假还真不容易，辨别国配质量的高低最重要的还是过往项目的经验累积。当你参加过100个国配项目后，你就大概率知道第101个国配项目的走势。 假热的话，趁情绪好的时候沽出。真热的话，在别人恐惧的时候就要贪婪。按照自己熟悉的节奏去做套利。 接下来的一周会有不少新股赶闸630来ipo，请记住，资本市场从来都不缺机会，按照自己的节奏做自己熟悉的事，别被最近的热冲昏了头脑。 正在招股的 $IFBH(06603)$ 无论国配或者公开都很热很热，但最终的收益会是在这一批新股中最高的吗？我看倒未必，适当的降低预期也许能更快乐。梭哈不是重点，卖点才是考验真正的水平。 另外像昨天来招股的 $拨康视云-B(02592)$ ，建银作为保荐人，令人回想起去年年底的健康之路；瑞凯做基石，令人想起TL回拨的代言人。熟悉的配方会煮出熟悉的味道吗？这个不确定性也许是港新市场的又一大乐趣。 风险及免责声明：以上内容仅代表作者的个人观点，并不代表任何其他立场，也不构成与相关的任何投资建议。投资者作出任何投资决定前，应根据自身情况考虑投资产品相关的各种风险因素，有需要时应先咨询专业投资顾问意见。

昨日，周六福登陆港股，首日大涨25%！ 今日，周六福再度大涨33.8%，引发市场关注，激起投资者对老铺黄金的回忆。 遥想去年6月，老铺黄金登陆港股，首日暴涨72.8%，次日再涨10%，而后开启逆天表现，不到一年的时间，股价涨了15倍！ 周六福惊艳的表现，不得不让人联想到老铺黄金。 但是，周六福和老铺黄金差异极大，很难再现十倍股辉煌。 首先，周六福和老铺黄金的商业模式不同，前者属于传统的黄金首饰股，依赖加盟，周六福赚的是向加盟商铺货的钱。 而老铺黄金采取的是直营模式，且店铺位于高端商场，定位偏奢侈品牌。 因此，在盈利能力上，周六福的毛利率只有26%，而老铺黄金高达41%。 其次，周六福和老铺黄金的成长性相差甚远。 2024年，周六福净利润仅增长了7.6%，而老铺黄金的增速高达254%，两者无法相提并论。 最后，周六福无论是商业模式，还是产品定位，都与周大福、周生生、周大生、老凤祥等公司相近。因此，周六福不是下一个老铺黄金，但可以类比其他同行。 从股价走势上看，今年是黄金首饰股大年，周大福、周生生、潮宏基等公司涨幅可观。 而从周六福ipo定价上看，市盈率为13.2倍，低于周大福的22.6倍。 这点我在此前周六福的两篇文章中有关阐述，感兴趣的朋友可以查看此前文章： 《周六福IPO，会是下一个老铺黄金吗？》 《周六福，打不打？》 周六福IPO估值不仅低于周大福，而且业绩也明显比周大福要好。 周大福2025财年（截止今年3月底年度报告）净利润同比下滑9%，收入更是下滑18%，远不如周六福业绩。

说真的，从营销打法到渠道布局，周六福现在的节奏跟老铺黄金爆发前几乎一模一样……谁来点破这层窗户纸？ 当年错过老铺黄金的人，现在是不是又在看着周六福犹豫？说实话，这两家的路径真的越来越像了：门店狂开、渠道下沉、款式年轻化，全都是熟悉的配方。 现在金价短期回调，反而像是留给懂行人的机会！？不说别的，这种阶段像是起飞前最后的安静期。十倍空间能不能复制不好说，但这剧本，确实有点意思了

$周六福(06168)$周六福这个公司商业模式有点意思，不能把他按照传统的黄金珠宝商来看。他的利润来源主要是收供应商的供应链管理费和加盟商的品牌管理费，有点类似于蜜雪冰城的模式；而他的自营部分，主要是销售差异化产品，还有线上商城，这又有点像泡泡马特。

$圣贝拉(02508)$ 有的人不是坐月子，是要做面子，高端终归有市场但不大。对于一无所知并且不光知道享受还能学习的宝妈而言月子中心可以教会后面怎么带孩子，如果主要为了自己享受在那里当甩手掌柜，很快就会知道对孩子的不利影响了

$周六福(06168)$ 这个公司的商业模式挺有意思的，不能按传统黄金珠宝商来看。它主要是收供应商的供应链管理费和加盟商的品牌管理费，有点像蜜雪冰城那种模式；自营部分主要是卖差异化产品，还有线上商城，这又有点像泡泡马特。