纳指三倍做空ETF(SQQQ)

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行情数据延迟15分钟

    • 期权异动观察
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      08-15 19:00

      热门股covered call 量化策略【8月15日】

      卖备兑看涨期权(sell covered call),是很多大的基金采用的策略,美股散户也可以借鉴该策略。您可以在持有股票的同时获得收益。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。这个策略适合长期持有某些近期横盘不动或者有利空消息的股票的投资者,通过做备兑,对冲一下风险,可能会获得额外收益。小涨多赚钱,不涨多赚钱,下跌少亏钱。只有股票暴涨时不推荐做备兑。所以在长期持有一些标的时滚动做备兑,对成熟投资者,可能是一个很好的策略。收益对比假设2021年1月1日到12月17日期间投资者持有亚马逊 200股股票持有期间如果无操作,则最后的总资产为675484美元持有期间如果进行covered call策略,每周操作一次;如果行权卖出100股股票后,下一个交易日再买入100股。最后的总资产为728898美元。Covered Call策略:卖出看涨期权池(仅供参考)期权代码标的代码到期日行权价权利金隐含波动率年化收益率$TSLA 20220826 1020.0 call$TSLA2022/08/261020.08.5500000.60000028.89%$AAPL 20220826 182.5 call$AAPL2022/08/26182.50.1600000.1900002.83%$NIO 20220826 23.5 call$NIO2022/08/2623.50.3900000.70000056.19%$AMC 20220826 30.0 call$AMC2022/08/2630.01.8000001.870000224.02%$GRAB 20220826 4.5 call$GRAB2022/08/264.50.1500001.300000118.51%$PLTR 20220826 12.0 call$PLTR2022/08/2612.00.0400000.63000012.28%$BABA 20220826 106.0 call$BABA2022/08/26106.00.7500000.53000024.07%$SE 20220826 105.0 call$SE2022/08/26105.01.2900000.85000044.23%$NVDA 20220826 210.0 call$NVDA2022/08/26210.01.3900000.53000022.60%$SPY 20220826 442.0 call$SPY2022/08/26442.00.7200000.1500005.13%$SQQQ 20220826 41.0 call$SQQQ2022/08/2641.00.4400000.82000039.03%$AMD 20220826 111.0 call$AMD2022/08/26111.00.6100000.44000018.40%$AMZN 20220826 160.0 call$AMZN2022/08/26160.00.1300000.3200002.75%$COIN 20220826 125.0 call$COIN2022/08/26125.00.6800001.11000022.86%注:该表格中提及的期权仅供当天的交易时段参考;热门股票为用户查看Tiger Trade股票详情页次数最高的前20只股票;数据来源:Tiger Trade期权筛选规则strike >= p * e^{1.04 * sigma * sqrt{days/365}}strike:行权价,取满足条件的最小行权价p       :上一个交易日的股票收盘价sigma:取正股历史波动率days  :期权合约到期天数(行权日选择下周五)如果你没有交易过期权,可以试试期权模拟交易课程:期权模拟盘操作指南常见问答何为Covered call?Covered call,也称备兑看涨期权策略。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。更详细的说明可以看看下面的科普视频课程:5分钟学会Covered Call策略适用人群持有策略中提到的正股,持仓股数≥100如何得知是否完成备兑交易?持仓股票和期权名称旁边出现组合二字,即代表执行备兑策略。策略收益参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算出年化收益,交易时股价发生上涨或下跌都会影响年化收益。计算公式:(期权权利金/昨日收盘价)*(365/到期日)例如股票昨日收盘价是100美元,期权权利金是1美元并且距离到期日还有30天。带入计算公式为(1/100) * (365/30) =年化 12.17%策略行权价选择参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算得出行权价。交易时是否采用策略中提供的行权价取决于股价和收盘价的偏离程度。行权和股票平仓到期日股价高于行权价,持仓股票会以行权价格卖出。到期日股价低于行权价,持仓股票不动,期权价值归零被系统自动清仓。风险提示如果到期日股价高于行权价,且持仓成本价高于行权价,期权被行权后卖出股票可能会造成亏损。免责声明入市有风险,投资需谨慎。此处呈现的信息是当前的,不构成要约、建议或招揽,也不构成对股票未来表现的预测。投资有风险。投资工具的价格可能经历上下波动,在某些情况下投资工具可能变得毫无价值。过去的业绩表现并不代表未来的收益。在提供这些信息时,我们并不考虑任何人或关联公司的投资目标、风险偏好、财务状况或特殊需求。您应当在做出投资决定之前咨询财务顾问,综合考虑这些信息是否符合您的需求、风险偏好、目标和情况。如果此处的观点和信息可能被信赖,Tiger Brokers对证券交易产生的任何财务或其他后果不承担任何信托责任或义务。
      热门股covered call 量化策略【8月15日】
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      英为财情
      ·
      08-15 18:03

      美国经济没有真正好转,我仍然坚持看空美股

      在美股经历了2022年以来的最长连涨以后,我仍然坚持看空; 大空头Michael Burry警告称「凛冬将至」; 债券交易员认为目前美股的上涨是一场「被误导的狂欢」。 英为财情Investing.com - 在本周美国公布可能会表现较差的住房数据和零售巨头财报之前,美股的乐观情绪仍然浓厚,投资者可以说是越来越有信心了。 而在美股连续第四周上涨,并创下今年最长周线连涨的同时,交易员们同样看到了美元走软。事实上,上周五公布的密歇根大学消费者信心指数从7月的51.5跃升至55.1,超出预期,较6月的50更是有较大反弹,当时这一数字是该指数1952年以来的最低纪录,因此,分析师也认为,从最低点反弹,并不能反映经济是从实质上出现好转。 但是,通胀真的好转了吗? 美国银行的报告说,由于油价下跌,在一定程度上缓解了通胀的担忧,投资者开始在重返市场。但是,需要注意的是,1979年以来,美国的食品价格一直在上涨,汤和谷物的年涨幅更是创下了纪录。不过,由于食品和能源的波动幅度比较大,美联储在衡量通胀的时候,并没有将这些波动计入,认为无法代表价格的真实趋势。而且,美联储主席鲍威尔稍早前表示,加息不太可能让能源和食品价格迅速降温。 这一波价格飙升受到了俄乌冲突的推动,虽然冲突爆发已经接近6个月,但是仍然没有迹象表明其接近尾声。相反,战争正在变得越来越危险,因此全球大宗商品价格仍然深受影响,这也推高了通胀——油菜籽、木材、铜和石油上周均仍在上涨,而棉花在过去四周中,也有三周上涨,{8910|铂金}}连续四周攀升,就像我们上面说的,商品价格的上涨,将会转化为商品和服务价格上涨,从而加剧通货膨胀。 无论如何,本周即将发布的零售商业绩、新屋销售数据和零售数据,将会给交易员的下一步举措提供一些参考信息。 在美国GDP数据连续第二个季度下滑之后,谷歌搜索中关于「快速出售我的房子」的词条搜索量上升了2750%,消费者对房屋保值的信心也跌至了十多年来的最低水平。这不是一个好兆头,美国业主无疑在担心,美国经济会发生一场技术性衰退。 另一方面,美联储和拜登政府一直在吹嘘强劲的劳动力市场,以转移两个季度GDP数据连续负增长的市场担忧情绪。但是就像我上周说的那样,一般房价会对利率做出更快的反应,而就业是最后做出反应的。 换句话说,我们迟早会看到就业市场出现疲软,这只是时间问题。例如,上周,我们就看到了美国申请失业救济金的人数就连续第二周出现了攀升。 也因此,虽然美股经历了今年以来最强劲的反弹,纳指过去六周有五周都实现上涨,甚至超过了公认的20%牛市上涨幅度,但我仍然看空这个市场。 因2008年逆势做空美股而闻名的大空头Michael Burry也重申了他看空的立场——他认为,市场的反弹不会持续。去年,这位传奇投资人就已经警告称,美国政府的刺激政策将会导致通胀,而且他一直以来都不同意美联储关于通胀是「暂时性的」的描述,并且他也不同意「科技股女神」Cathy Wood关于美国没有泡沫的论调。我认为他是正确的。 市场也有观点认为,凭借纳指上涨20%来判定美股已经重回牛市,过于武断了,Michael Burry对此嗤之以鼻。而且,以科技股为主的纳指,今年以来仍然累计下跌19%。 Michael Burry指出,在互联网泡沫破裂时,纳斯达克指数曾出现过几次同样规模的反弹,但随后继续暴跌。他还警告称,随着通胀导致美国的信用卡债务激增,以及消费者在未来几个月内耗尽现金,美股公司的利润和整体经济都会下滑,「凛冬将至」! 现在,投资者的面前摆着一个装了半杯水的玻璃杯——乐观者认为,今年以来美股的过半失地已经被收复,纳指已经累计反弹20%,标普也累计上涨了15%;但是,悲观者认为,虽然经历了大幅反弹,但是美股今年以来仍累计有10%以上的跌幅。 而我想指出一个危险的信号——今年上半年,在广泛的市场暴跌中,MEME股逆势而上,而现在,它们又卷土重来了,与此同时,VIX仍维持在四个月的低点附近——通常来说,溢价股会在市场周期中,从废墟中崛起,而投机股则会落在后面——这种模式体现了头脑冷静的投资者的谨慎。 然而,根据「羊群理论」,当散户交易者没有经历市场周期的所有心理阶段时,这可能会显示,熊市还远没有结束。 那么,在什么样的情况下,我可能会改变我的熊市论调呢? (标准普尔500指数周线图来自Investing.com) 当美国标准普尔500指数的周线图显示出一系列的高峰和低谷,并将打破下跌通道的顶部时,我将从看空转为看多。 上图,我把头肩底形态的支撑颈线(Neckline)画得更斜一些,其他分析师可能会将这条线画得相对水平一点,如果他们画的比我准确,那么标普的收盘价将正好低于这个价格水平。因此,这部分分析师可能会认为,目前的水平是一个理想的,短期进场的机会,尤其是当价格抵达通道顶部以后,由50周移动平均线保护。 虽然周指标在上升,但是以下的日线图表事实上提供的是一个看空前景: (标准普尔500指数日线图来自Investing.com) 虽然上周五收盘价高于周四的流星点(Shooting Star,通常被认为是看跌背离模式,通常发生在上升趋势的顶端),但200日移动均线与通道顶部对齐。 此外,虽然相对强度指数(RSI)仍在上升,但即使超买,更敏感的变化率(ROC)指标也提供了负背离。涨跌线也是如此。同时,纳斯达克100指数也显示了类似的技术形态。 美国国债方面,十年和二年国债收益率目前仍然倒挂,而且反向曲线可能会变陡。 (10年期美国国债日线图来自Investing.com) 从上图来看,10年期美债在触顶后正在形成继续走低的延续格局,而两年期美债已经完成看涨三角。 今年7月,十年和2年国债之间的收益率曲线倒转达到2000年以来的最大水平,两者之间的利差一度触及1982年以来的最低水平,因此,债券交易员将股市的反弹视为「被误导的狂欢」。 再来看美汇方面,由于预期随着通货膨胀的缓解,市场预期美联储将放缓其加息的速度,美元汇率自7月份达到峰值以来一直在下跌。 不过,芝加哥联储的行长埃文斯(Charles Evans)表示,美联储明年将把利率提高到4%。而在他之前,美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)也表示,美联储将恢复升息。圣路易斯联储行长布拉德(James Bullard)也指出,在美联储看到通胀下降的有力证据之前,决策者将继续推动加息。 (美元指数周线图来自Investing.com) 上图中,MACD和ROC指标提供了看空交叉,ROC和RSI在5月至7月间的价格上涨中显示出负背离。然而,我对5月高点与上升通道底部的连续较低阴影印象更深刻。只要105.00这一水平还在,我预计美元指数会向110.00反弹。当然,这条路可能是崎岖的。 我们知道,美元下跌,黄金就会上涨——这样的关系后市会逆转吗? (黄金期货日线图来自Investing.com) 当美元达到趋势支撑时,黄金达到了阻力位、之前的低点和下跌通道的顶部。请注意这个市场本月初以来的拥堵,充满了熊市的味道。 (WTI原油期货日线图来自Investing.com) 最后看原油,WTI原油期货可能正在形成一个上升的旗帜,在前五个交易日之后看空,而且它本身是一个小的对称三角形的下行突破,可能已经帮助将一个对称三角形扩大为下行三角形。 【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App】 (翻译:李善文)
      美国经济没有真正好转,我仍然坚持看空美股
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      唯物主义
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      08-15 09:46

      周复盘 2022W32 量化结构

      亚盘实盘 低开+L 美股大盘宏观 结构/周期 迎来Q3/下半年重要变盘周 8月14日-8月21日 外围股市宏观 欧洲德法英/亚洲A50 上证指数 日经指数 恒生指数 普遍risk on反弹过高 到达第一轮目标 看波动回调 宏观环境 美元 债券 DXY/10Y 结构满足第一轮323黄金坑 预计反弹 配合大盘回调 反向指数 $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ 如期走低测试L2 预计走323反弹(真假确认) 大宗商品 原油 险守测试 中期看顶中底;黄金多头延续,有波动需求 大科技股 $苹果(AAPL)$  自疫情第二轮三十而立过程中 短期有上摇下摆需求 成长股 ARK大结构无忧 短期再接再厉 中小股 罗素表现强势 符合几个月前高活跃度高反弹预判 中概股 随A股波动 预计调整即将结束 预测市场和理解市场的区别 综合观点:亚盘如期低开, 开启高波洗盘期,中期积极不变。 周一关注428缺口及4268多空线,关注U型区,关注426/424/412/3855
      周复盘 2022W32 量化结构
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      FT中文网
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      08-15 18:26

      美联储:知错就改,下次还犯?

      发达国家这一轮通胀是如何发生的?表面和俄乌战争以及新冠疫情有关,实际情况并非如此。这不是美联储第一次犯错误。文丨中国经济学家 许小年前任美联储主席、现任财政部长的耶伦前些时候表示,政府在判断通货膨胀的形势方面犯了一个错误,致使现在通胀高居不下。这不是美联储第一次犯错误,也绝对不会是最后一次。发达市场经济国家这一轮通胀是如何发生的?表面上看,和俄乌战争以及新冠疫情有关,战争导致能源价格暴涨,而新冠疫情引起全球的供应链紊乱,属于教科书上经典的“供给推动型通胀”(Cost-push Inflation)。分析一下数据,实际情况并非如此,在这两个供给方因素明显减弱之后,欧美的通胀继续恶化。图一 原油价格变化率与美国CPI通胀率如图一所示,历史上美国的通胀确实和原油的现货价格密切相关,而且是同步的,但从2021年4月开始,两者便分道扬镳。当油价上涨幅度从260%的高峰跌落之后,美国的CPI通胀顽固地保持了上升的势头,在图一右边形成一个大喇叭口。请注意,图中用的是油价变化率而不是绝对水平,影响CPI通胀的是前者而非后者。全球供应链对通胀的影响与油价相仿,我们用航运价格指数衡量供应链的紧张程度,大约从2021年9月、10月开始,波罗的海干散货指数和集装箱运费反转向下,自那以来的不少月份同比负增长,所以由疫情造成的全球供应链紊乱同样也解释不了图一中的喇叭口。2021年中之后究竟发生了什么? 答案是美国**采取了扩张性的财政政策和货币政策。**开支2020年第2季度大幅度增加,超常部分应该是与防疫有关的费用和发给国民的直接补贴,补贴导致居民活期存款猛增(见图二),对物价形成直接的压力,活期存款接近100%的增长率持续了一年多的时间,从2021年的10月份才开始回落。这时另一政策发挥作用了,早在2020年3月15号美联储就将基础利率降到了几乎等于零的水平。图二 美国居民活期存款当政府所发生活补贴消耗得差不多了的时候,极低利率的贷款变得具有吸引力,消费信贷迅速增加,增长率很快超过了疫情前的平均值,紧随其后的是按揭贷款(见图三)。按揭增长率于2021年4月提速,迄今为止一直高于疫情前4%-5%的平均值,如图三右边的那个小山岗所示,于是房价符合逻辑地一路走高(见图四)。虽然房价并不包含在美国的CPI中,但CPI中的房租和房价高度正相关,房子贵了,租金自然会提高。我们没有数据分解居民信贷对房价和CPI的影响,低利率下的信用扩张毫无疑问是当前通货膨胀的主要原因之一。美联储近期连续两次加息,每次75个基点,通胀的势头应该能得到遏制。图三 按揭贷款余额图四 美国房价和CPI房租**做错什么事了吗?百年不遇的大流行病袭来时,政府难道不应该有所作为吗?给居民发钱是有道理的,防止小业主倒闭和低收入家庭生活发生困难,况且财政政策是一次性的,补贴用完了,居民购买力下降,通胀压力消失。问题出在货币政策上。根据凯恩斯主义的经济学原理,当经济下行的时候,中央银行应采取宽松的货币政策对冲,然后呢?什么时候退出?怎样退出?全凭央行行长的感觉吗?图三中左侧2000年到2006年按揭贷款10%-20%的增长对应格林斯潘时代的低利率(见图五),市场流动性泛滥,房地产泡沫膨胀。美联储2005年开始匆匆加息,刺破泡沫,引发全球金融危机,这是我们熟知的历史。图五 美联储基准利率如果像耶伦财长一样坦率的话,格林斯潘主席应该承认他的货币政策错误,加息来的太晚了,因为意识到太晚了,所以加息的步伐非常急促,房地产泡沫砰然破裂。这次耶伦部长说:“我之前对通胀走势的看法是错误的……在经济遭到了意料之外的巨大冲击后,能源和食品价格飙涨,供应瓶颈也严重影响了我们的经济,当时我并没有完全理解这一点。”**高官的确对供给侧的冲击估计不足,他们的主要问题却是过于自信,相信凯恩斯主义的理论可以提供解决现实问题的指导。凯恩斯主义的反周期政策有个前提:政策制定者必须具备准确预测经济周期的能力,否则就无法达到“熨平”周期波动、稳定经济的目的。从“格林斯潘宽松”和“鲍威尔宽松”中,我们看到的是当经济明显下行时,宏观政策提供了某种缓冲,但因无法预测扩张性政策的后果,政策制定部门反应迟钝和滞后,造成了更大的波动甚至2008年那样的灾难。需要强调的是,“迟钝和滞后”只有在灾难发生后才可能被人们认识到,或者说事先没有人能预见政策对市场和经济产生什么样的影响,因此不可能及时调整政策。耶伦犯了一个无法避免的错误,这是可以原谅的,毕竟人不是先知先觉的神明,但她错误地总结教训却是不可原谅的,这意味着政策当局将重蹈覆辙。在一个充满不确定性的经济中,应该怎样制定和执行宏观政策呢?遵循简单的规则,限制央行和财政部的自由裁量权。这听起来不甚科学,却是人类应对不确定性的有效方法,尽管在绝大多数情况下,简单规则远不是最优的。在这里,“不确定性”的含义是我们不知道将来会发生什么,或者能够想象若干可能性,但不知道这些事件发生的概率。2008年那样的金融危机历史上只出现过一次或两次,没有“大数据”可用,也就无法估算概率分布。近年来对复杂系统的研究和AI原理的探索表明,经济个体通常采用简单的规则而不是复杂的数学优化模型进行决策,技术的进步和经济的繁荣似乎证实了这种决策方法总体是令人满意的。实际上,主流经济学文献中也有基于规则(例如泰勒规则the Taylor Rule)的政策建议,其哲学基础是人类理性的有限和对市场的敬畏。本文仅代表作者个人观点责任编辑 徐瑾 Jin.Xu@FTChinese.com图片来源 Getty Images
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      08-15 09:50
      【早读】美联储官员警告对抗通胀的斗争远未结束,市场权衡通胀数据改善与美联储官员讲话,金价站上1800关口8月15日亚市早盘,美元指数交投于105.67附近,美元上周五下跌,美联储官员警告对抗通胀的斗争远未结束,交易员在权衡美国通胀数据改善与美联储官员的讲话,金价走高,收于1800关口;油价下跌超2%,受累于预期美国墨西哥湾的供应中断将是短期的,而经济衰退的担忧给需求前景蒙上阴影北京时间周一(8月15日)亚市早盘,美元指数交投于105.67附近,美元上周五下跌,美联储官员警告对抗通胀的斗争远未结束,交易员在权衡美国通胀数据改善与美联储官员的讲话,金价走高,收于1800关口;油价下跌超2%,受累于预期美国墨西哥湾的供应中断将是短期的,而经济衰退的担忧给需求前景蒙上阴影。商品收盘方面,布伦特原油期货下跌1.5%,报收每桶98.15美元,美国原油期货下跌2.4%,报收每桶92.09美元,美国期金收涨0.5%,报每盎司1815.5美元。美股收盘情况,道琼斯工业指数上涨1.27%,至33761.05点;标普500指数上涨1.73%,至4280.15点;纳斯达克指数上涨2.09%,至13047.19。周一前瞻10:00国新办就国民经济运行情况举行发布会.市场要闻德国天然气库存率提前达到75%的目标欧洲天然气基础设施组织GIE周日公布的数据显示,截至周五,德国天然气储存设施的库存率小幅高于75%,比计划目标提前了几周。按照德国避免冬季天然气危机的计划,德国政府要在9月1日前将天然气储存率提高到75%,10月1日达到85%,11月1日达到95%。此外还包括增加液化天然气(LNG)进口和鼓励减少能源使用。美众院共和党人将发布报告 审查拜登政府从阿富汗撤军行为据报道,众议院外交事务委员会的共和党人预计将发布一份118页的中期报告。报告中将包括对拜登政府从阿富汗混乱撤军的审查。据报道,如果共和党在2022年中期选举中获得国会多数席位,他们将就此进行更严格的审查,并可能对和撤军相关的官员发出传票。(央视)欧洲干旱严重,电力生产受到波及欧洲今夏高温不退、干旱严重,影响水力、核能和太阳能发电。挪威咨询企业吕斯塔德能源公司统计数据显示,欧洲今年前7个月水力发电量比去年同期减少两成,核能发电量减少12%。高温导致河流、湖泊和水库的蒸发量加大,水位下降,水力发电首当其冲。以意大利为例,水电占该国总电力产量的20%,但该国过去12个月水电产量骤减40%。西班牙的水电产量也猛降44%。(央视新闻)韩国将13年来首次大幅削减国家预算韩国财长秋庆镐周六表示,政府将在2023年大幅削减今年679万亿韩元(5210亿美元)的国家支出;从2010年开始,政府支出每年都在增加,特别是在新冠肺炎疫情期间上台的文在寅政府时期。秋庆镐表示,2023年公共支出将出现“创纪录的下降”,政府债券发行总额也将下降,但他没有提供具体数字。此外,他表示,作为缩减开支的一部分,部长和副部长将不得不将工资的10%返还给政府。美国航班再现大中断:单日上千航班被延误或取消美国国内持续了一星期多的航班中断问题仍在发酵。据福克斯商业频道12日报道,美国航空公司当天再现大规模航班中断,单日有超过1000个航班被延误或取消。航班跟踪网站FlightAware的数据显示,截至美东时间12日上午10时,当天有1000多个进出美国或在美国国内执飞的航班延误,另有100多个航班被取消。报道称,受航空公司人手短缺、天气和空中交通管制等问题影响,今年夏天航班被延误或取消的情况在美国比较普遍。俄媒:马克龙签署芬兰和瑞典加入北约议定书据塔斯社巴黎14日报道,法国总统马克龙当地时间13日签署了关于芬兰和瑞典加入北约的议定书。 报道援引法国新闻部门的话说:“芬兰和瑞典的这一主权选择将在其面对邻近地区现有威胁的情况下加强自身安全,并将对集体姿态和我们的欧洲安全作出重大贡献。”我国已遴选848家制造业单项冠军企业从8月13日举办的“制造业单项冠军企业高质量发展经验交流会”上获悉,目前我国已经遴选出848家制造业单项冠军企业,相关企业展现出创新能力强、质量效益优、产业带动作用大等特征,已经有39家单项冠军企业成为中国制造业500强企业。下一步相关部门将深化梯度培育体系,支持引导更多的优质中小企业成长为单项冠军企业。7月份全社会用电量同比增长6.3%,Q3火电量利双增逻辑获看好国家能源局发布的1-7月全社会用电量等数据。7月份,全社会用电量8324亿千瓦时,同比增长6.3%。分产业看,第一产业用电量121亿千瓦时,同比增长14.3%;第二产业用电量5132亿千瓦时,同比下降0.1%;第三产业用电量1591亿千瓦时,同比增长11.5%;城乡居民生活用电量1480亿千瓦时,同比增长26.8%。光大证券分析团队认为,根据先前对于今年Q3用电量增速8%的保守预测,基于7月用电量情况,8~9月对应全社会用电量15,773亿千瓦时,同比增长8.38%。纵观历史演绎,认为该增速处于可实现水平。2022年Q3电力供需紧平衡为主要基调,火电板块有望演绎量、利双增逻辑。 (第一财经)7月乘用车销量同比增长40% 新能源汽车产销继续保持高速增长中国汽车工业协会日前发布的最新数据显示:7月,乘用车产销分别完成221万辆和217.4万辆,同比分别增长42.6%和40%。1至7月,乘用车产销分别完成1264.5万辆和1252.9万辆,同比分别增长10.9%和8.3%。全球行情一览美股上周五收高,有迹象表明美国通胀可能已在7月触顶,这增加了投资者对牛市可能即将到来的信心,并刺激标普500指数和纳斯达克指数周线连续第四周上涨。标普500指数已从6月中触及的低位上涨了17.7%,最近的上涨受本周数据推动,这些数据显示消费者物价指数(CPI)上涨慢于预期,且7月生产者物价意外环比下降。标普500指数越过了4231点这一备受关注的技术位,表明该指标股指已经收复了从1月创下的纪录高位回落以来的一半失地。一些人认为,50%回撤是牛市信号。Inverness Counsel首席投资策略师Tim Ghriskey表示:“其实只是一个数字,但这肯定会让投资者感觉好些--至少对那些在底部附近买入的投资者来说。我还不会断言熊市已经结束。可能还会有一些坏消息。但我们很有可能已经看到了底部。”上周,标普500指数上涨3.25%,道指上涨2.92%,纳指上涨3.8%。在标普500指数和纳指创下去年11月以来持续时间最长的一轮周线涨势之际,分析师们指出,美联储仍有工作要做,要在不引发经济衰退的情况下,继续激进加息以遏制通胀。SLC Management投资策略和资产配置总经理Dec Mullarkey称,“毫无疑问,上周市场得到了关于通胀的好消息。”Mullarkey称,到年底通胀率可能会降至7%或更低,但让核心通胀率低于4%,也就是美联储目标的两倍,将比市场预期的更艰难。交易员们消化美联储的鹰派立场将会减弱,联邦基金利率期货显示,美联储决策者在9月会议上加息50个基点而不是75个基点的可能性为55.5%。密西根大学的一项调查显示,8月美国消费者信心从今年夏天早些时候的纪录低位进一步回升,在汽油价格大幅下降的背景下,美国家庭的短期通胀预期再次下降。这也推动了乐观情绪。在经历了今年的艰难开局之后,美国企业的第二季盈利好于预期,支持了美国股市的乐观情绪。贵金属金价上周五在美国国债收益率下降的帮助下走高,并势将连续第四周上涨,投资者评估美国最近的通胀数据。道明证券商品策略主管Bart Melek表示,“目前黄金市场出现了一些空头回补,并受到国债收益率回落的支持。”美国国债收益率在经历了动荡的一周后出现下滑,投资者评估通胀明显放缓是否会降低美联储加息的速度。上周早些时候公布的数据显示,美国的通胀已经降温,之后市场参与者调低了对美联储激进加息的预期。然而,最近美联储官员的讲话基调仍然鹰派,并阻止了金价突破1800美元的水平。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示:“在通胀数据变得较温和后,金价最初出现了本能反应,因为投资者预期美联储的积极举措力度会减弱。但后来他们意识到,数据变得更温和而不是温和。”TD Securities分析师表示,对黄金而言,通胀放缓可能引发大量买盘,但价格仍有逆转的风险。分析师表示:“最终,自营交易员仍持有大量自满的仓位,这表明我们还没有看到黄金投降,这表明痛苦交易仍在下行,但在宏观经济不利因素再次打压黄金之前,价格可能会走高。”原油油价上周五大跌超2%,因预期美国墨西哥湾的供应中断将是短期的,而经济衰退的担忧给需求前景蒙上阴影。布伦特原油期货上周大涨了3.4%,路易斯安那州一位港口官员说,预计工作人员将在上周五结束前更换一个受损的石油管道碎片,从而使美国墨西哥湾七个海上钻井平台恢复生产。市场还消化了来自石油输出国组织(OPEC)和国际能源署(IEA)大相径庭的需求展望。OPEC在上周四公布的月度报告中表示,预计2022年石油需求将增加310万桶/日,或3.2%,比之前的预测减少26万桶/日。这与IEA的观点相悖。IEA将其对需求增长的预测提高至210万桶/日,原因是天然气价格飙升,将导致发电厂从使用天然气转为使用石油。能源服务公司贝克休斯表示,上周美国石油活跃钻机增加了三个,达到601个。钻机数量是未来产量的一个指标,其增长速度一直很慢,石油产量预计要到明年才会恢复到疫情前的水平。外汇美元上周五反弹,但录得周线下跌,交易员在权衡美国通胀数据改善与美联储官员的讲话。美联储官员警告对抗通胀的斗争远未结束。美国7月进口物价七个月来首次下降,受助于美元走强以及燃料和非燃料成本下降,与此同时,8月消费者一年通胀预期下降,这是物价压力可能已经触顶的最新迹象。周三和周四的数据显示,另外两个关键通胀指标,即消费者物价和生产者物价,在7月份有所降温,这促使交易员缩减了对美联储在9月会议上连续第三次加息75个基点的押注。在连续四个交易日下跌后,包括上周三大跌超过1%,美元兑其他主要货币在上周五反弹,但上周仍有可能下跌约0.84%。Klarity FX的主管Amo Sahota说,“我认为,市场仍然有一点焦虑,因为我们需要看到更多证据,证明通胀,我不会说正在减弱,而是见顶,”多位美联储官员明确表示,他们将继续收紧货币政策后,美元走势逆转。旧金山联邦储备银行主席戴利周四表示,她对9月再次加息75个基点的可能性持开放态度,以遏制过高的通胀。Convera的高级市场分析师Joe Manimbo说,“美联储将倾向于反击过早逆转政策的说法,这可能会让他们为降低通胀所做的所有艰苦努力功亏一篑。”交易商目前预计美联储9月加息75个基点的几率为42.5%左右,加息50个基点的几率为57.5%。法国兴业银行(Societe Generale)外汇策略主管Kit Juckes表示,美元交投可能会保持“震荡”。Juckes说:“美元不会直线大幅下跌,因为鉴于通胀仍处于高位,仍存在市场向上重新定价终端联邦基金利率的危险。”美元兑日元上涨0.39%,英镑兑美元下跌0.6%,至1.2141美元。数据显示,英国经济在6月份的萎缩程度没有人们担心的那么严重,尽管人们曾预计额外的公共假期会带来严重拖累。欧元下跌0.53%,数据显示,法国7月物价同比上涨6.8%,而西班牙的通胀率为10.8%,为1984年以来最高。乌克兰战争、寻找非俄罗斯能源,以及降雨量不足重创德国经济令欧洲举步维艰,欧元因此承压。德国商业银行在给客户的报告中表示,已下调欧元兑美元预估,因目前预计欧元区衰退是基本情境,而此前认为是一种“风险情境”。该行预计欧元将在12月跌至0.98美元,直到2023年晚些时候才会回升。市场对新西兰联储本周加息的预期提振了纽元表现。
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      问就是加仓up
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      08-14 00:31

      纳指反弹能走多远?苹果才是yyds

      从7月中旬开始,美股连续反弹了接近一个月,反弹到目前的位置,已经有很多人开始纠结这是反弹还是反转。接下来我们看看过去一个美股的反弹。上一次如此强势的反弹发生在4月份。本文仅为个人投资思考记录,不构成任何投资建议,格局不同,立场不同,仅供参考。这是纳斯达克指数的走势图,周五刚刚创了一个近期新高,走势非常牛逼,目前沿着布林线上轨在强势上轨,几个巨头正在轮番上攻,最强势的比如苹果,近期走势是这样的。从130美金反弹到了170美金,目前看极有可能会挑战一下新高的位置,新高182.2左右,按照目前的速度,下周就有可能靠近这个价格。目前几个巨头的反弹,苹果最猛。对于美股的反弹,其实更像是权重股的强拉和成长股的跟风。虽然有各种解释证明目前的市场可以组织不错的反弹。但是个人依然觉得不太真实。不提很久远之前的反弹,就拿4月份的反弹来说,当时也是苹果和特斯拉带着连续上攻,当时英伟达还能打,也是跟着一起把大盘拉了起来。但是这次英伟达直接被基本面反转了, 不太能担重任。目前最强势的属于特斯拉和苹果。对于苹果的带头反弹的市场,个人持有比较悲观的态度。因为大量资金涌入了市值最大的一个公司,并且这个公司没有特别的成长性,只是非常的稳健,虽然没有太大的成长性,但是可以在当下的市场保持稳定的市场份额,甚至可以持续增长,这个公司甚至可以忽略通胀的影响。其实换个角度讲,这其实就是市场资金风险偏好的降低。或者说,资金依然对市场比较悲观,市场反弹没有好的标的,因此一起抱着苹果取暖,最后走出了加速的走势。很多小股票也有不错的反弹,但是从目前的情况看,个人依然倾向于这是空头回补,或者是整个市场反弹带动的拉升。目前市场的流动性并没有本质性的改善,部分资金在预期加息的放缓以及明年开始的降息,虽然通胀有转折下降的势头,但是还没走出来真正的下降趋势,而且目前cpi在8以上。这些都不是令人安心的数字,虽说炒作预期,但是目前依然不太乐观。这是大部分人的观点,也是我目前依然保持的观点,反正目前这个位置,真的要追涨,也是非常鸡肋。同时从另一角度来说,通胀和衰退两个问题的存在,很多公司开始进行业务收缩,业绩在下滑,温和衰退的说法开始弥漫,如果说之前的市场在杀pe,那么如果盈利继续下滑的话,pe和eps的双杀有可能继续进行。这是纳指的周线图,目前已经反弹到了之前的区间的底部,相当于反弹到了压力位,这个位置继续向上压力会比较大,如果真的能持续向上突破,那么可以高看一眼。对于只想做趋势的小伙伴来说在,不选个股只看etf也是不错的选择,这样可以避免选错个股带来的踏空感。除了tqqq以外,比如使用  南方两倍做多纳指(07266.HK)$也是不错的选择,这个可以在白天进行参与,但是目前成交量相对较低(换手并不低,每天接近10%左右,主要是这个资产的规模相对较小),随着越来越多的人关注,流动性有望进一步改善。值得注意的是另一个标的,$南方两倍做空纳指(07568.HK)的成交量明显高了很多,这个成交量的绝对值并不大,应该和规模已经市场看空玩家较多有一定的关系。这两个标的最大的优势就是白天可以参与,并且T0。门槛更低,比参与纳指期货轻松很多。当然在港股开盘时间之外,直接参与tqqq也是不错的选择。这两个可以形成不错的互补。目前的走势不好参与,或者说看不懂,如果对于走势比较迷茫,收手也是不错的选择。优秀的猎人往往善于等待。$纳斯达克(.IXIC)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 
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      期权异动观察
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      08-12

      热门股covered call 量化策略【8月12日】

      卖备兑看涨期权(sell covered call),是很多大的基金采用的策略,美股散户也可以借鉴该策略。您可以在持有股票的同时获得收益。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。这个策略适合长期持有某些近期横盘不动或者有利空消息的股票的投资者,通过做备兑,对冲一下风险,可能会获得额外收益。小涨多赚钱,不涨多赚钱,下跌少亏钱。只有股票暴涨时不推荐做备兑。所以在长期持有一些标的时滚动做备兑,对成熟投资者,可能是一个很好的策略。收益对比假设2021年1月1日到12月17日期间投资者持有亚马逊 200股股票持有期间如果无操作,则最后的总资产为675484美元持有期间如果进行covered call策略,每周操作一次;如果行权卖出100股股票后,下一个交易日再买入100股。最后的总资产为728898美元。Covered Call策略:卖出看涨期权池(仅供参考)期权代码标的代码到期日行权价权利金隐含波动率年化收益率$TSLA 20220819 940.0 call$TSLA2022/08/19940.04.7500000.54000025.20%$AMC 20220819 30.0 call$AMC2022/08/1930.01.7200002.170000308.23%$AAPL 20220819 177.5 call$AAPL2022/08/19177.50.1000000.2100002.71%$NIO 20220819 22.5 call$NIO2022/08/1922.50.2900000.71000063.55%$COIN 20220819 108.0 call$COIN2022/08/19108.00.5500001.16000029.87%$SPY 20220819 432.0 call$SPY2022/08/19432.00.5800000.1600006.30%$TIGR 20220819 4.5 call$TIGR2022/08/194.50.0300000.95000036.70%$GRAB 20220819 4.5 call$GRAB2022/08/194.50.0500001.13000060.67%$NVDA 20220819 197.5 call$NVDA2022/08/19197.50.5500000.48000013.99%$PLTR 20220819 11.0 call$PLTR2022/08/1911.00.0500000.76000024.22%$RIVN 20220819 42.0 call$RIVN2022/08/1942.01.7500001.250000204.99%$AMZN 20220819 152.5 call$AMZN2022/08/19152.50.1500000.3300004.87%$AMD 20220819 106.0 call$AMD2022/08/19106.00.4400000.46000020.46%$SQQQ 20220819 41.5 call$SQQQ2022/08/1941.50.3400000.82000042.69%注:该表格中提及的期权仅供当天的交易时段参考;热门股票为用户查看Tiger Trade股票详情页次数最高的前20只股票;数据来源:Tiger Trade期权筛选规则strike >= p * e^{1.04 * sigma * sqrt{days/365}}strike:行权价,取满足条件的最小行权价p       :上一个交易日的股票收盘价sigma:取正股历史波动率days  :期权合约到期天数(行权日选择下周五)如果你没有交易过期权,可以试试期权模拟交易课程:期权模拟盘操作指南常见问答何为Covered call?Covered call,也称备兑看涨期权策略。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。更详细的说明可以看看下面的科普视频课程:5分钟学会Covered Call策略适用人群持有策略中提到的正股,持仓股数≥100如何得知是否完成备兑交易?持仓股票和期权名称旁边出现组合二字,即代表执行备兑策略。策略收益参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算出年化收益,交易时股价发生上涨或下跌都会影响年化收益。计算公式:(期权权利金/昨日收盘价)*(365/到期日)例如股票昨日收盘价是100美元,期权权利金是1美元并且距离到期日还有30天。带入计算公式为(1/100) * (365/30) =年化 12.17%策略行权价选择参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算得出行权价。交易时是否采用策略中提供的行权价取决于股价和收盘价的偏离程度。行权和股票平仓到期日股价高于行权价,持仓股票会以行权价格卖出。到期日股价低于行权价,持仓股票不动,期权价值归零被系统自动清仓。风险提示如果到期日股价高于行权价,且持仓成本价高于行权价,期权被行权后卖出股票可能会造成亏损。免责声明入市有风险,投资需谨慎。此处呈现的信息是当前的,不构成要约、建议或招揽,也不构成对股票未来表现的预测。投资有风险。投资工具的价格可能经历上下波动,在某些情况下投资工具可能变得毫无价值。过去的业绩表现并不代表未来的收益。在提供这些信息时,我们并不考虑任何人或关联公司的投资目标、风险偏好、财务状况或特殊需求。您应当在做出投资决定之前咨询财务顾问,综合考虑这些信息是否符合您的需求、风险偏好、目标和情况。如果此处的观点和信息可能被信赖,Tiger Brokers对证券交易产生的任何财务或其他后果不承担任何信托责任或义务。
      热门股covered call 量化策略【8月12日】
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      经济观察报
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      08-13 10:03

      美联储料持续加息 A股独立行情何往

      经济观察报 记者 梁冀  同比增长8.5%,美国劳工统计局于当地时间2022年8月10日发布了这一万众瞩目的7月消费者价格指数(CPI)数据。其前值9.1%,市场预期8.7%;核心CPI同比增长5.9%,与前值持平,市场预期为6.1%。 通胀舒缓打消了市场对美联储持续激进加息的担忧,美股大涨。截至10日收盘,道琼斯工业平均指数涨1.63%,标普500指数涨2.13%,纳斯达克指数涨2.89%。值得注意的是,纳斯达克指数自6月中旬以来涨幅已超过20%,进入牛市。 7月以来,海外市场普遍反弹。纳斯达克指数7月大幅上扬12.35%,标普500与道琼斯工业平均指数也分别上涨9.11%和6.73%。同期,欧洲市场亦同比上涨,法国CAC40、德国DAX和英国富时100指数当月分别上涨8.87%、5.48%和3.54%。国内方面,A股7月震荡回调,上证指数和深证成指分别下跌4.28%和4.88%。 中美股市行情逆转,但在对未来的预期方面,市场对两地的吸引力还是有着自己的逻辑。 融智投资基金经理夏风光向经济观察报表示,8月10日、11日,北向资金分别净买入-62.36亿元和132.95亿元,其中关键的推手是隔夜美国通胀数据不及预期,从美元指数到美国主要股指都在重新定价美联储的货币政策转向;国内当前宽松的资金面继续延续下去的可能性也有增加,进而提升A股资产的吸引力。 在瑞银资产管理(上海)董事、资产配置基金经理罗迪看来,当前中国经济处于复苏之中,且政策面有望继续宽松,宏观环境对股市较为有利;同时,A股在估值层面具有吸引力,只要基本面持续好转,那么股票就有相应的上行空间。美股方面,其当前吸引力仍不足:从估值层面看,美股相对于美债而言估值吸引力仍然较低;从市场情绪层面看,目前美股波动率处于抬升阶段,对估值可能造成进一步的承压;从盈利层面看,伴随着美国经济基本面的走弱,将导致企业盈利增速的下降。 美联储转鸽? 年初至今,美国通胀“高烧不退”,美联储则连番加息以抑制通胀。美国联邦基准利率在半年内自0附近上调至2.25%-2.5%区间。在连续两次加息75个基点后,美国7月CPI降温令市场对于美联储三度加息75个基点的担忧大幅缓解,但有多位市场人士指出,通胀仍不可掉以轻心。 数据显示,美国7月CPI同比下行至8.5%,核心通胀持平于5.9%,两项数据均低于海外市场预期,是自去年初美国通胀上行以来首次出现;美国7月CPI环比由上月的1.3%转为零增长,也是2020年下半年以来的最低增速。 具体来看,能源是拖累7月CPI同比与环比下行的主因。同比看,能源价格同比从41.6%回落至32.9%,影响CPI下降0.58个百分点;环比看,汽油(-7.6%)和天然气(-3.6%)价格下跌,边际拖累CPI环比约1个百分点,贡献了77%的回落幅度。此外,出行相关商品和服务拖累核心通胀环比涨价放缓。汽车、休闲耐用品及车辆、服装和鞋价格涨幅均有所回落或下跌。 不过,7月房租环比上涨0.6%维持高位。华创证券宏观团队指出,一方面是受前期房价上涨的影响,另一方面则与强劲的美国就业数据相互印证,偏强的租房需求支撑着房租的韧性。 华创证券首席宏观分析师张瑜表示,从目前情况看,很难下“美国通胀见顶下行”的结论,预计美国CPI同比年内仍在7%以上区间运行,核心CPI同比则在6%附近波动,两者在8-9月份均仍有反弹风险,可能要到明年一季度才能看到通胀读数的明显回落。 张瑜认为,7月通胀读数回落,主因油、气价格下跌所致,但油、气价格波动大,对通胀影响极不稳定;再者,核心通胀涨势放缓主要来自于出行相关商品和服务价格的短期下跌,而占比权重最大的房租价格依然坚挺,这是核心通胀乃至于整体通胀韧性的支柱。在就业尤其是服务业就业强劲以及薪资上涨背景下,核心通胀涨价压力仍然较大。 中金公司亦指出,勿因单月降幅而低估美国通胀韧性。总体上,虽然通胀有所放缓,但从分项数据中很难得到通胀风险解除的有力证据,反而是此前一周公布的非农就业数据异常强劲,或意味着降低通胀还有很长的路。 8月6日,美国劳工统计局发布数据显示,7月份非农就业人数增加52.8万人,前值为39.8万人;失业率为3.5%,前值为3.6%。强劲的就业数据令市场印象深刻,也印证了鲍威尔此前美国经济并未陷入真正衰退的表态。鲍威尔此前在7月利率决议公布后的新闻发布会上表示,美联储将在某个时候放慢加息步伐,但他也明确称美联储认为劳动力市场仍然强劲,这抵消了需求放缓的影响。 虽然通胀与就业数据双双利好,但市场预计美联储尚不会掉转加息方向。美联储此前表示,只有CPI连续几个月下降才会放松货币政策。但当前美国8%的通胀水平距其2%的目标水平仍相差甚远。 高盛认为,7月下半月,美国的投资者已经开始定价美联储会放松其政策。当前的美股反弹、美债收益率下行以及美元走弱,都是投资者定价美联储会很快调转方向的表现。但短期内,美国的通胀依然将维持高位,维持在美联储“不舒适”的区间,这很难令美联储调整货币政策的方向。 罗迪表示,从美国的经济数据来看,制造业和服务业活动都处于下行轨道,经济放缓是比较明确的事实。所以尽管食品和能源领域受到供给端的冲击,推动美国CPI指数持续走高,但是经济放缓也使得美国核心通胀已见顶回落。不过鉴于CPI通常会对核心通胀有一定的传导作用,因此美联储仍需继续加息以抑制通胀。基于目前的节奏,预计美联储年内或将继续加息100个基点。 A股独立行情何往? 自4月末下探至“市场底”后,A股迎来一轮强劲反弹。4月27日至6月30日,上证指数上涨14.89%,深证成指上涨21.06%,创业板指涨幅更达到23.86%。期间,北向资金持续流入布局。 东方财富Choice数据显示,2022年1至6月,北向资金分别净流入167.75亿元、39.80亿元、-450.83亿元、63.00亿元、168.67亿元和729.60亿元,累计净流入717.99亿元;6月份大幅净流入729.6亿元创下年内单月新高,且为互联互通机制开通以来单月净流入第三高。7月,北向资金流向逆转,净卖出210.68亿元,A股三大股指也集体震荡下行。 此前,A股受益于国内流动性宽松预期与下半年经济有望进一步回暖的支撑下企稳回升。但7月以来,新能源板块回调,金融地产与消费板块也相继回落,A股支撑渐弱,景气趋淡。 国家统计局数据显示,7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.0%,比上月下降1.2个百分点,位于临界点以下,制造业景气水平有所回落。从企业规模看,大、中型企业PMI分别为49.8%和48.5%,比上月下降0.4和2.8个百分点,降至临界点以下;小型企业PMI为47.9%,比上月下降0.7个百分点,仍低于临界点。7月份,非制造业商务活动指数为53.8%,比上月下降0.9个百分点,仍位于扩张区间,非制造业连续两个月恢复性增长。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称,总体上看,我国经济景气水平有所回落,恢复基础尚需稳固。7月份,受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响,制造业PMI降至49.0%;非制造业连续两个月恢复性增长,服务业延续恢复态势,建筑业扩张加快。 招商证券宏观团队认为,对比制造业和服务业PMI,当前经济走势仍然符合一轮疫后复苏的结构性特征,即工业部门复苏节奏领先、速度较快,复苏结束也更早;服务业部门复苏节奏滞后、速度较缓,复苏持续性则更高。问题在于,目前工业部门的复苏远未达到充分水平,即便7月是季节性生产淡季,制造业PMI的表现仍然是明显偏弱的。比较明显的外生因素是贯穿整个7月的疫情反弹,但疫情扰动不足以解释所有问题。考虑内生因素,一是内需和外需分别受到多方因素掣肘,二是能源价格和需求压力导致上游供给主动收缩。 其认为,下一阶段国内经济的几个潜在结构性亮点与“用好既定政策”有关:一是专项债形成实物工作量、政策性银行信贷和基建投资基金加速;二是房地产风险缓释、施工强度改善带动后端;三是疫情袭扰和政策优惠维持汽车消费高景气。 8月10日,中国人民银行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)。《报告》称,加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,主动应对,提振信心,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性开发性金融工具,重点发力支持基础设施领域建设,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,力争经济运行实现最好结果。 夏风光表示,美国通胀数据不及预期,市场关注美联储的货币政策转向,而国内当前宽松的资金面继续延续下去的可能性也有增加。从当前的换手率来看,活跃资金仍然主要集中在小盘股,但以上证50为代表的大盘股,具有估值低、股息率高的特点,能够起到稳定市场的作用。如果市场总成交量没有明显的上一台阶,市场的风格仍然会以小盘成长股为主导。预计市场还是会维持区间宽幅震荡态势。
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      08-12
      【早读】美元受累于美联储未来加息预期下调,IEA上调石油需求增长预测,油价大涨超2%北京时间周五(8月12日)亚市早盘,美元指数交投于105.12附近,美元周四小幅走低,数据显示美国7月通胀并没有预期的那么火爆,促使交易员下调对美联储未来加息的预期,预计美联储9月加息50个基点的可能性为58%,加息75个基点的可能性为42%;尽管大多数美联储的发言继续暗示会进行更多加息,金市已经消化了大部分的加息预期,是未来预期的差异在推动交易;油价上涨超2.5%,受益于IEA上调今年的石油需求增长预测。商品收盘方面,布伦特原油期货上涨2.3%,结算价报每桶99.60美元。美国原油期货结算价上涨2.6%,报94.34美元。美国期金结算价下跌0.4%,报1807.2美元。美股收盘情况,道琼斯工业指数上涨0.08%,至33336.67点;标普500指数下滑0.07%,至4207.27点;纳斯达克指数下跌0.58%,至12779.91。周五前瞻16:00公布中国社会融资规模数据、20:30 美国7月进口物价指数数据。全球市场行情一览美国股市纳斯达克指数和标普500指数周四回落收低,因市场意识到,尽管有新的证据表明通胀降温,但美联储仍需要积极提高利率以完全驯服不断上涨的消费物价。标普500指数小幅收低,稍早曾创下三个月新高,之前公布的数据显示美国7月生产者物价指数(PPI)环比意外下降。PPI下降提高了期货市场对美联储在9月加息50个基点而不是本周早些时候预期的75个基点的押注。标普500指数和纳斯达克指数周三大涨超过2%,因消费者物价升幅低于预期。但政策制定者们直言不讳地表示他们仍会收紧货币政策,直到通胀压力全面消退。劳动力市场显示出疲软迹象,初请失业金人数连续第二周上升,纳斯达克指数转跌,因为投资者质疑经济强劲程度。DWS集团的美洲交易主管George Catrambone说,“昨天的CPI数据好于预期,今天早上的PPI数据也比分析师预测的好。这符合这样的主题,即随着能源价格持续下降,通胀已经触顶。”美国各证交所累计成交123.6亿股,而过去20个交易日的日均成交量为110.6亿股。标普500指数11个主要板块中有六个下跌,医疗保健股走高,能源股上涨3.2%,领涨各板块,并扶助价值股上涨0.4%,成长股下跌0.5%。银行股涨势仍在延续,高盛和摩根大通分别上涨1.1%和1.5%。指标美国国债收益率触及逾两周高点,债券投资者押注美联储将继续加息,因为尽管价格压力已经稍有缓解,但通胀率依然很高。Natixis Investment Managers Solutions的首席投资组合策略师Jack Janasiewicz表示,从总消费能力增长近9%来看,需求仍然过于强劲,可能导致美联储保持激进的时间比许多人希望的更长。Janasiewicz说:“我们变得有点担心了,因为美联储可能不得不做更多的工作来试图冷却过剩的需求。”周三大涨的高成长股下跌,特斯拉下跌2.6%,亚马逊回落1.5%。尽管最近从6月中触及的低点反弹,但以科技股为主的纳斯达克指数今年迄今已下跌约18%,因为对激进货币政策的担忧削弱了人们对股票,特别是高成长股的胃纳。贵金属金价周四下跌,受累于美联储将进一步加息的前景,尽管数据显示美国通胀有触顶的迹象。High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示,黄金一直在1800美元的关键水平附近徘徊,市场已经调低了加息预期,这也削弱了美元。尽管大多数美联储的发言继续暗示会进行更多加息,金市已经消化了大部分的加息预期,是未来预期的差异在推动交易。数据显示,美国7月生产者物价意外下降,因能源产品价格回落,核心生产者物价通胀似乎也呈下降趋势。周三公布的美国7月消费者物价指数(CPI)数据相对温和,推动市场降低了对美联储积极加息的押注,给非孽息黄金带去轻微的提振。不过,在美联储决策者指出,他们将继续收紧货币政策,直到价格压力被完全打破后,这种乐观情绪有所消退。 劳工部周四报告称,初请失业金人数连续第二周上升,表明劳动力市场进一步放缓。原油油价周四上涨超2.5%,此前国际能源署(IEA)上调今年的石油需求增长预测,因天然气价格飙升使一些消费者转而使用石油。IEA在其月度石油报告中表示,天然气和电价飙升至纪录新高,刺激了一些国家从使用天然气转为使用石油,该机构在报告中将2022年的需求增长预期提高了38万桶/日。相比之下,石油输出国组织(OPEC)自4月以来第三次下调2022年全球石油需求增长的预估,原因包括俄罗斯和乌克兰冲突对经济影响、高通胀和持续实施的新冠封控措施。OPEC预计2022年石油需求将增加310万桶/日,比之前的预测下调26万桶/日。OPEC对2022年全球石油总需求的预测仍然高于IEA。 美元延续跌势,也提振油价。此前一份报告显示美国7月通胀低于预期,交易商调低对美联储的加息预期,美元随后下跌。上周美国石油库存增加,供应中欧的一条管道恢复原油输送,限制了油价涨幅。 美国能源信息署(EIA)表示,上周美国原油库存增加550万桶,预期为增加7.3万桶。美国原油近月合约较六个月合约升水报每桶4.38美元,为四个月来最低,表明近期供应的紧张状况有所缓解。美国墨西哥湾最大石油生产商壳牌表示,管道泄漏导致该区域三个深水平台暂停生产,这些平台的产量合计可达41万桶/日。外汇美元周四小幅走低,数据显示美国7月通胀并没有预期的那么火爆,促使交易员下调对美联储未来加息的预期。 在周三报告显示美国7消费者物价与前月持平后,投资者削减美联储在9月连续第三次加息75个基点的预期。报告发布后,美元录得五个月来最大单日跌幅,交易员重新调整了他们的预测,将通胀已经触顶的可能性纳入考量。联邦基金利率期货交易员目前认为,美联储9月加息50个基点的可能性为58%,加息75个基点的可能性为42%。美元跌势在周四持续,盘中稍早,跌幅一度高达0.57%,但随后收复了大部分失地。瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov表示,“我们可能已经看到了峰值,但我对预期美元从目前水平大幅走弱持谨慎态度。”决策者试图压制对美联储明显放松政策的任何预期,明尼亚波利斯联邦储备银行主席卡什卡利在周三的一次会议上说,美联储在通胀方面“离宣布胜利还很远很远”,这可能限制了美元的跌幅。周四的数据显示,美国7月生产者物价意外环比下降,因能源产品价格回落,核心生产者物价通胀似乎也呈下降趋势,而在劳动力市场仍然吃紧的情况下,初请失业金人数连续第二周上升。积极的通胀数据推动股市在周三大涨,周四早些时候继续攀升,但由于投资者质疑美联储的下一步行动,涨势消退。Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示:“全球金融体系正在发生的金融条件放宽与美联储官员希望采取的政策不一致,因此对汇市交易员来说,现实情况是,现在的市场走势可能是短期的。欧元和日元等货币受益于美元周三走弱;欧元盘尾上涨0.23%,日元兑美元下跌0.06%,英镑兑美元下跌0.18%,前一天上涨超过1%。市场要闻墨西哥央行将基准利率上调至历史最高水平以遏制通胀在通胀达到逾21年来最高水平后,墨西哥央行将关键利率调升至纪录高位。墨西哥央行周四连续第二次加息75个基点,将基准利率提高至8.5%,符合接受彭博调查的所有24位经济学家的预期。这是该行2008年开始实施通胀目标制以来的最高利率水平,之前的纪录是8.25%。此举是比照美联储上个月的加息,因墨西哥决策者倾向于跟随美国步伐,以免资本突然外流。墨西哥央行最初是小幅加息25个基点,在6月份升级为加息75个基点,过去14个月累计加息了4.5个百分点,使得基准利率提高一倍多。欧洲电价再创历史新高 能源市场岌岌可危周四,欧洲电力价格上涨至创纪录水平,强劲的涨势似乎也没有任何减弱的迹象。数据显示,德国明年交付的基准电力价格一度上涨4.5%,达到创纪录的446欧元/兆瓦时。法国明年交付的电力价格则上涨4.4%,首次突破600欧元。此次电价上涨反映出在欧洲为冬季补充库存之际,俄罗斯削减天然气供应导致用作发电厂燃料的天然气市场出现供应紧张情况。此外,核反应堆产量的下降,以及风力和水力发电量的减少,也加剧了这一压力,并引发了政府干预以减少需求的担忧。欧洲能源监管机构委员会主席Annegret Groebel在接受采访时表示:如果俄罗斯切断天然气供应,并且出现没有足够的天然气来满足全部需求的情况,那么各国就有可能实行能源配给。虽然停电‘是可以避免的,但这当然也需要我们目前正在做的大量准备工作。据了解,今年夏季的热浪增加了欧洲地区的用电需求,同时,由于高温天气导致用于发电、冷却核电站和运输能源大宗商品的主要水道枯竭,供应中断的风险也进一步加剧。OPEC预计本季度全球石油市场将陷入供应过剩石油输出国组织(OPEC)预计,本季度全球石油市场将陷入供应过剩,同时下调需求前景,上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告,其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天,至2,827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天,同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。英国冬季危机逼近 首相约翰逊会见能源公司英国首相约翰逊与能源公司举行了会谈,讨论它们计划如何使用其丰厚的利润,并探索帮助英国家庭应对不断飙升的生活成本的方法。财政部表示,市场并非总是为消费者服务,而超高的能源账单最终将损害能源企业。这次会议召开之际,特拉斯和苏纳克面临越来越大的压力,他们需要详细说明,一旦10月份能源价格上限上调,他们将如何帮助家庭应对。据知情人士透露,政府正在审查他们关于生活补贴和能源政策的每一项提议,以便官员们在9月6日其中一人上任时能够迅速推出这些措施。法国能源研究机构:瑞典取代法国成为欧洲第一大电力净出口国法国一家能源研究机构发布报告称,今年1月至6月,法国不再是欧洲第一大电力净出口国。取而代之的是瑞典,2022年上半年,瑞典电能产量比法国的产量增加了一倍。另外,德国的电能产量也大幅增加。该报告称,高温以及其他因素导致法国境内56所发电站中的12所处于关闭状态,电能产量减少这一问题可能不会在短时间内得到改善。另外,瑞典在今年1月至6月期间出口电力16太瓦时,主要出口对象国为芬兰和丹麦,成为欧洲第一大电力净出口国。紧随其后的是德国,2022年上半年出口电力15.4太瓦时。
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      期权异动观察
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      08-10

      热门股covered call 量化策略【8月10日】

      卖备兑看涨期权(sell covered call),是很多大的基金采用的策略,美股散户也可以借鉴该策略。您可以在持有股票的同时获得收益。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。这个策略适合长期持有某些近期横盘不动或者有利空消息的股票的投资者,通过做备兑,对冲一下风险,可能会获得额外收益。小涨多赚钱,不涨多赚钱,下跌少亏钱。只有股票暴涨时不推荐做备兑。所以在长期持有一些标的时滚动做备兑,对成熟投资者,可能是一个很好的策略。收益对比假设2021年1月1日到12月17日期间投资者持有亚马逊 200股股票持有期间如果无操作,则最后的总资产为675484美元持有期间如果进行covered call策略,每周操作一次;如果行权卖出100股股票后,下一个交易日再买入100股。最后的总资产为728898美元。Covered Call策略:卖出看涨期权池(仅供参考)期权代码标的代码到期日行权价权利金隐含波动率年化收益率$TSLA 20220819 935.0 call$TSLA2022/08/19935.07.7000000.59000033.06%$AMC 20220819 27.0 call$AMC2022/08/1927.01.5200002.080000247.13%$NVDA 20220819 187.5 call$NVDA2022/08/19187.51.0300000.50000022.00%$PLTR 20220819 11.0 call$PLTR2022/08/1911.00.0700000.82000027.62%$AAPL 20220819 175.0 call$AAPL2022/08/19175.00.1900000.2400004.21%$NIO 20220819 21.0 call$NIO2022/08/1921.00.4400000.84000083.78%$AMD 20220819 104.0 call$AMD2022/08/19104.00.6400000.49000024.45%$BABA 20220819 101.0 call$BABA2022/08/19101.00.7200000.59000028.82%$SPY 20220819 425.0 call$SPY2022/08/19425.00.8500000.1800007.54%$GRAB 20220819 4.5 call$GRAB2022/08/194.50.0500001.22000051.26%$TIGR 20220819 4.0 call$TIGR2022/08/194.00.0400000.75000041.60%$SQQQ 20220819 45.0 call$SQQQ2022/08/1945.00.6600000.95000061.74%$U 20220819 60.0 call$U2022/08/1960.01.2400001.27000089.89%$NVAX 20220819 55.0 call$NVAX2022/08/1955.00.2000001.21000018.12%注:该表格中提及的期权仅供当天的交易时段参考;热门股票为用户查看Tiger Trade股票详情页次数最高的前20只股票;数据来源:Tiger Trade期权筛选规则strike >= p * e^{1.04 * sigma * sqrt{days/365}}strike:行权价,取满足条件的最小行权价p       :上一个交易日的股票收盘价sigma:取正股历史波动率days  :期权合约到期天数(行权日选择下周五)如果你没有交易过期权,可以试试期权模拟交易课程:期权模拟盘操作指南常见问答何为Covered call?Covered call,也称备兑看涨期权策略。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。更详细的说明可以看看下面的科普视频课程:5分钟学会Covered Call策略适用人群持有策略中提到的正股,持仓股数≥100如何得知是否完成备兑交易?持仓股票和期权名称旁边出现组合二字,即代表执行备兑策略。策略收益参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算出年化收益,交易时股价发生上涨或下跌都会影响年化收益。计算公式:(期权权利金/昨日收盘价)*(365/到期日)例如股票昨日收盘价是100美元,期权权利金是1美元并且距离到期日还有30天。带入计算公式为(1/100) * (365/30) =年化 12.17%策略行权价选择参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算得出行权价。交易时是否采用策略中提供的行权价取决于股价和收盘价的偏离程度。行权和股票平仓到期日股价高于行权价,持仓股票会以行权价格卖出。到期日股价低于行权价,持仓股票不动,期权价值归零被系统自动清仓。风险提示如果到期日股价高于行权价,且持仓成本价高于行权价,期权被行权后卖出股票可能会造成亏损。免责声明入市有风险,投资需谨慎。此处呈现的信息是当前的,不构成要约、建议或招揽,也不构成对股票未来表现的预测。投资有风险。投资工具的价格可能经历上下波动,在某些情况下投资工具可能变得毫无价值。过去的业绩表现并不代表未来的收益。在提供这些信息时,我们并不考虑任何人或关联公司的投资目标、风险偏好、财务状况或特殊需求。您应当在做出投资决定之前咨询财务顾问,综合考虑这些信息是否符合您的需求、风险偏好、目标和情况。如果此处的观点和信息可能被信赖,Tiger Brokers对证券交易产生的任何财务或其他后果不承担任何信托责任或义务。
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      08-11

      强力反弹,这一市场进入技术牛市!相关ETF吸金超150亿…

      中国基金报记者 天心受7月通胀压力缓解刺激,美股8月10日全线大幅收涨。其中,纳指升近3%领涨三大指数,自6月低点累计反弹超20%,与纳斯达克100指数一起进入技术性牛市。值得一提的是,从跨境ETF资金流向看,也有资金借道已上市的纳指和标普相关ETF布局美股市场,年内吸金规模超150亿元。不过,从可全球配置的QDII基金操作思路来看,有的基金在二季度末时就开始减配美股,也有基金保持或增持对美股科技公司的配置。不少基金经理长期看好美国科技的成长前景。他们预计美国可能会提前结束紧缩周期,届时全球优质龙头科技股的估值会快速恢复,可以提前密切关注科技行业如新能源车、人工智能、云计算、芯片等的配置窗口。纳指进入技术性牛市相关跨境ETF吸金超150亿美股周三开盘前,美国劳工统计局公布数据显示,美国7月CPI同比上涨8.5%,好于市场预期的8.7%,较前值的9.1%大幅回落60个基点。7月CPI环比上涨0%,同样好于市场预期的0.2%,增速较前值的1.2%大幅回落。虽然这一数据距离美联储2%的目标仍相去甚远,但回落的势头让市场看到了积极的趋势,市场认为,美国通胀出现见顶信号,后续大幅加息的概率有所下降,从而科技股带头走高。受此提振,截至周三收盘,道琼斯指数涨1.63%,报33,309.51点;标普500指数涨2.13%,报4,210.24点;纳斯达克指数涨2.89%,报12,854.81点。其中,纳指和纳斯达克100指数自6月16日止跌以来,反弹幅度均超20%,双双进入“技术性牛市”,标普500指数同期涨幅不到15%。值得一提的是,从跨境ETF资金流向看,也有资金借道已上市的纳指ETF和标普ETF布局美股市场。Wind数据显示,截至8月10日,广发纳指ETF、国泰纳指ETF、博时标普500ETF、华夏纳斯达克ETF分别为177.67亿份、56.85亿份、57.08亿份、10.76亿份,相比去年年底分别增长173.89亿份、50.29亿份、32.69亿份、6.51亿份。值得一提的是,即便剔除广发纳指ETF、国泰纳指ETF分别于今年7月4日和1月13日进行的份额拆分导致份额增加情况,上述ETF今年以来也是以资金显著净流入为主。比如,广发纳指ETF在去年底时,基金份额为3.51亿份,资产净值为11.35亿元,但到7月份额拆分前,份额已达到33.29亿份,资产净值达到79.56亿元。自7月4日份额拆分以来,由141.48亿份增至8月10日的177.40亿份,资产净值约120亿。若以成交均价估算,这意味今年以来该ETF合计吸金超120亿元。国泰纳指ETF在去年底时基金份额为6.56亿份,资产净值为34.96亿元,1月12日份额拆分前为7.14亿份,自1月13日拆分以来,份额自35.68亿份增至8月10日的56.85亿份,若按照成交均价估算,年初以来资金净流入接近20亿元。另有博时标普500今年3月29日也进行了份额拆分,拆分后,由3月28日的25.61亿份变为3月29日的51.22亿份,截至8月10日,基金份额为57.08亿份,粗略估计年内资金净流入超过7亿元。此外,华夏纳指ETF年初以来资金净流入近7亿元。不过,今年年内成立的新ETF则出现缩水,比如8月上市的华安纳斯达克ETF基金份额自2.70亿份缩水至1.91亿份;5月20日上市的国泰标普500ETF基金份额自2.48亿份缩水至0.71亿份。部分全球配置QDII基金减配美股不过,从已发布的基金二季报可以看出,全球配置方向的QDII基金对于美股的配置思路偏谨慎,有的甚至降低美股头寸。比如,南方全球精选二季度期间,在大类资产配置方面,保持了相对均衡的资产配置。在区域配置上,对发达市场转为谨慎,降低了美国的配置,增加了中国的配置。行业上维持了全球新经济和全球新能源等行业和主题的配置。广发全球精选二季度下调了股票仓位,继续维持对全球龙头科技股的配置,主要包括新能源车、人工智能芯片、晶圆代工、云计算等行业。其中,由于美国经济将进入衰退,美国权益资产的估值有下调空间,基金降低了美股的净多头仓位,但仍然保持对美股科技公司的配置。交银全球精选二季度期间虽然提升了股票仓位,但在欧美股方面,基本维持配置,港股方面增加仓位,继续逢低收集消费、新能源等板块的优质公司。华夏全球精选二季度持仓配置更加均衡,加配海外中国股票,对美股行业配置更均衡。同时,基金持续优化持仓结构,降低了整体持仓的beta,卖出基本面转差的股票。万家全球成长一年持有期二季度则在市场下跌中增持了A股企业云计算板块的个股,以及美股的生物技术和新兴互联网行业的个股。“2022年下半年,我们需要关注以下主要影响因素:1)美联储的加息和缩表。加息背景下的美国国债收益率曲线大幅上行将直接影响到全球风险资产的定价,叠加缩表带来的美元流动性的收紧,无疑将会对全球风险资产的估值产生不利影响。历史上多次美国货币政策收紧的实践说明,新兴市场将会面临更加严峻的考验。2)通胀。本轮通胀并非经济活动过热造成,受到疫情和地缘政治影响的供给端是通胀最主要的源头。美联储的快速加息、疫情影响的消退、地缘政治可能出现的缓解都会成为缓解通胀压力的有效措施。我们认为下半年美国通胀较大概率上会逐步得到有效控制,在一定程度上会降低市场对于美国经济衰退的担忧。”南方全球精选基金经理黄亮表示。展望未来,广发全球精选基金经理李耀柱认为,美国作为全球最后一个进入衰退的大国经济体,美联储的缩表和加息会加快美国经济衰退的速度。”我们认为这轮美国紧缩周期的结束会比我们当前预期要早,预计明年一季度美国就会结束紧缩周期,届时全球优质龙头科技股的估值就会快速恢复,我们会在三季度密切关注科技行业如新能源车、人工智能、云计算、芯片等行业的配置窗口。”长期看好美国科技长期成长空间相对而言,QDII基金经理们对于美国科技股的未来的长期发展前景更为乐观。华夏全球精选基金经理李湘杰表示,对美国市场保持乐观,虽然美国通胀高企,美联储可能继续加息缩表,但是美国经济并没有衰退迹象。目前股价已经提前反映所有负面因素,标普500的估值已经回落到历史均值之下。“在化石能源供给受限,价格高企的背景下,全球能源自主独立的趋势更强,我们看好光伏和风电在全球整体能源份额的加速提升,看好全球电动车渗透率的快速提升。”李湘杰称,长期看好美国科技的成长前景。“美国互联网公司持续增长,加息对于有强劲现金流和稳定增长的巨头几乎没有基本面和估值影响。移动互联网的创新仍在持续。而虚拟现实和WEB3.0也许是下一波科技创新的趋势。我们也看好美股半导体板块。随着电动车渗透率的提升和元宇宙的兴起,半导体的需求有望加速增长,带动半导体设计和设备维持高景气,半导体设计创新与先进制程的落地形成强绑定。我们尤其看好电动车/AIoT对于功率半导体的需求,数据中心/无人驾驶/VR对于GPU/CPU/存储的需求。我们也看好以SaaS为主的美股软件板块,加息使得美股SaaS板块从1月开始出现大幅下跌,但是目前估值已经变得很吸引。在美欧人力资源短缺的背景下,公有云计算带动许多SaaS应用的渗透率在快速提升,其中专业的网络安全保护SaaS在当今世界变得更加重要,垂直行业领域的SaaS也在快速成长。”广发纳斯达克100ETF基金经理刘杰表示,对于美股科技龙头企业而言,市场长期逻辑关注的更多是科技龙头公司的盈利能力。以美国纳指100为代表的高科技企业依然是美国经济的重要参考指标,根据彭博数据预测,在现有市场情况下,美股科技巨头盈利增速仍然十分强劲。在现有加息预期与市场充分沟通的趋势下以及美联储较好把握加息节奏的前提下,从长期角度看,美股科技龙头的二级市场表现可能仍由其基本面情况来决定。“美股中存在众多优秀公司,尤其是医药和科技类公司,体现了很强的科技公司护城河效应,一般情况下,对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势,从互联网革命到生物科技革命,从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代,全球现代化中的很多应用都与此类高科技公司息息相关。”展望未来,刘杰认为,通胀尤其是油价等大宗商品的价格会影响到美联储加息的政策、加息幅度和次数,若未来油价回落的趋势能够保持或油价稳定,通胀趋势缓和或明显改善,贸易关税合理,经济趋势向好或将给科技公司基本面带来更多利好,也会给美股市场带来更多的结构性投资机会。“美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一,是全球化资产配置的重要目的地,纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数,呈现了高科技、高成长和非金融的特点,是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一,因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。”刘杰表示。国泰纳斯达克100ETF基金经理徐成城表示,展望后市,需关注美国通胀、美股盈利、俄乌冲突等风险事项。美国通胀数据将直接决定美联储货币政策的走向,进而影响美股科技股的估值水平。其次,美股不同科技板块的盈利增长和景气度也在分化。譬如云计算、数据中心、汽车半导体仍在景气上行周期,但软件 SaaS、消费电子、社交媒体等板块已经出现了结构分化。未来我们仍需要关注美股科技股盈利的变化,这将是驱动市场走势的最关键因素。最后,俄乌冲突长期化以及伴生的政治制裁可能引发市场避险交易升温,对美股形成阶段性压力,但这种压力更多体现在情绪层面,对美股基本面的影响要远小于对俄能源和贸易依赖度更高的欧洲市场。编辑:舰长版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权,未经授权禁止转载,否则将追究法律责任。授权转载合作联系人:于先生
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      08-10

      《港美股复盘》加息有效打压通胀吗? cpi会不会出现拐点?

      相信今晚830的數據大家都很關心,而上個月的CPI超預期的高,報9.1,在加了50+75基點下依然沒有明顯拐點,而且還超預期的高於9,證明聯儲的模型DELAY,包括加息對通帳的影響也是濟後的,而下一次加息是在9月22號,在下次加息之前的7月CPI,嚴格來說"沒有8月的重要",但也影響巨大,畢竟如果加息是無效壓制通帳的話,那就要用其他手段了。 配合目前市場的位置,美市在9.1之後鷹王認為後市加息依然75(沒有加到上次的100基點)之下,納指反彈至13400高位,在這位置之下個人認為即使CPI低於預期,也只會沖高回落,如果符合預期,可以日內就會回落,如果高於預期,那提早回落, 對,沒錯都是回落,和上一次加息時加多少都看漲一樣,這可以說和CPI無太大關係,只是高和低一點對短線幾天到倒是沖高再回還是直接回而已,這是一個非常主觀的看法。 因為我認為9月22號+前面的時間才是重頭戲,如果這位置就一直夾高上去,那後面很難炒加息力度出現拐點,反而會變成1趺不可收拾,所以最好應該是趁這次CPI回調一下,如果數據有改善且幅度不大,回調力度亦合理,後市繼續逢低再撈一波美市。 在看美市回調之下,港股這位置,上有大壓力,下無支撐,今天還直接大趺500點爆了個點,直接到了19500的支撐,如果今晚美市趺,那港股19000支撐才有反彈,很多人比較怕港女會穿18000,個人有信心不會,那里是黑天鵝的底,不會那麼容易穿,所以CPI利空出盡後就會"慢慢磨上",基於是慢慢磨,所以這次沒有在這個位置大力加倉,反而是主動對沖,也回避了這幾天的下趺,如果順利到19000,那也有1000多點的空間,到時侯解倉,在看漲的前提下慢慢磨回去,變相也是"賺了"這1000多點的空間。 組合因為只能正股,包括大部分人也是玩正股,所以對沖只用了7552$XI二南方恒科(07552)$ 和SQQQ$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ ,而SQQQ的桿杠更高一些些所以這次放多了一點去SQQQ那里,按理應該放在7552那里的,無所謂吧,在這次回調下沒有太在意小票套不套深的問題,而是控制整體的倉位為主,畢竟現在基本都是同一個漲趺節奏。 如果沒有趺而反彈,那也反2批慢慢解,因為上有壓力,不會那麼急著一沖到底的,這就是我對CPI影響港美股後市的看法,歡迎參考。 看完点赞留言支持,新朋友不要吝啬你的关注喔[贱笑] 此号每周三更新复盘视频,每日开盘前更新早盘策略。 更多干货可关注我同名公众号/视频号,每周三/五公开直播,欢迎参与提问 $恒生指数主连 2208(HSImain)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $特斯拉(TSLA)$ 
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      08-11
      【早读】美联储官员呼吁进一步加息,金价自月高跌近20美元北京时间周四(8月11日)亚市早盘,美元指数交投于105.24附近;美元周三下跌超1%,美国7月通胀放缓幅度超预期,这提振了对美联储本轮加息周期不如之前预期激进加息的预期;不过美联储官员的鹰派发言打击了在温和通胀数据公布后放慢激进政策收紧行动的希望,金价自月高一度跌至1788.39美元;原油上涨超1%,受益于美国汽油库存大幅下降,隐含需求有所增加。商品收盘方面,布伦特原油期货结算价上涨1.1%,报每桶97.40美元,美国原油期货上涨1.6%,至91.93美元。美国期金结算价上涨近0.1%,报1,813.7美元。美股收盘情况,道琼斯工业指数上涨1.63%,至33309.51点;标普500指数上涨2.13%,至4210.24点;纳斯达克指数上涨2.89%,至12854.81。周四前瞻16:00 IEA公布月度原油市场报告,OPEC公布月度原油市场报告。全球市场行情一览美股纳斯达克和标普500指数周三大涨逾2%,此前数据显示美国7月通胀放缓幅度超过预期,引发对美联储加息将变得不那么激进的希望。美国劳工部表示,美国消费者价格指数(CPI)在6月增长1.3%后7月持平。CPI同比上涨8.5%,也低于预期,6月涨幅为9.1%。对于在过去两年里眼睁睁看着通胀率稳步攀升的美国人来说,该数据是第一个通胀明显的放缓迹象。 联邦基金利率期货交易员现在预计,美联储在9月会议上加息75个基点的可能性只有43.5%,而在数据公布前为68%。他们预计加息50个基点的概率为56.5%。花旗银行美国财富管理部投资策略主管Shawn Snyder说, “对市场来说,现在有点像金发姑娘情境,因为劳动力市场保持强劲,且通胀可能开始回落。这就是软着陆的样子,” 但是,Snyder指出,一个月的通胀放缓还不足以让美联储发出一个完全明确的信号。他说:“他们需要看到一个持续的趋势,只有那时才会略微缓和可能导致经济衰退的货币政策。”嘉信理财交易和衍生品副总裁Randy Frederick说:“8.5%的(通胀率)仍然非常高,但人们乐观地认为6月可能已经触顶。”Frederick说,周四的7月生产者物价数据以及下月发布的8月通胀和就业数据可能会再次改变美联储的方向。尽管担心借贷成本急剧上升可能使美国经济陷入衰退,但美联储自3月份以来已经将其政策利率提高了225个基点。芝加哥联邦储备银行主席埃文斯说,美国7月通胀未加速,这是美联储开始收紧政策以来价格压力方面的第一个“积极”数据,但他暗示美联储还有很多工作要做。指标标普500指数今年开局走势艰难,但在6月中触及低点后上涨了近15%,这主要是由于市场预期,美联储在抗通胀的同时努力让经济软着陆的过程中将没有预期的那么鹰派。但标普500指数仍处于熊市,须上涨至比1月触及的历史高点高出逾12%才能开启新一轮牛市。CBOE波动性指数跌破20.00,收在逾四个月低点。估值容易受到债券收益率上升影响的高成长股和超大型科技股上涨,因美债收益率全面大幅下降。苹果、Alphabet、亚马逊、微软均上涨超过2%。对经济敏感的银行股上涨2.7%,其中高盛和摩根士丹利分别攀升约3%。Great Hill Capital LLC的管理成员Thomas Hayes说:“银行股之前表现不佳,今天出现买盘,”他补充说,投资者正在买入那些没有参与从6月低点反弹的落伍者。贵金属现货黄金周三逆转稍早涨势下跌,盘中一度刷新一个月新高至1807.72;美联储官员的鹰派发言打击了在温和通胀数据公布后放慢激进政策收紧行动的希望。美国7月消费者价格较前月持平,因汽油成本大幅下降,对于过去两年眼睁睁看着通胀攀升的美国人来说,这是第一个通胀明显放缓的迹象。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示:”在较温和的通胀数据公布后,黄金最初做出下意识反应,投资者预期美联储将不那么激进。但是,后来他们意识到,数据只是(与上月比较)更为温和,而不是温和。”美国明尼亚波利斯联邦储备银行主席卡什卡利(Neel Kashkari)和芝加哥联邦储备银行主席埃文斯(Charles Evans)重申了激进的加息路径后,金价承压。高盛下调黄金价格预测,称 “从结构上看,由于增长和政策收紧因素继续相互抵消,黄金可能会继续陷于区间交易。”高盛对现货黄金未来3/6/12个月的最新预测是1850/1950/1950美元/盎司(此前预测为2100/2300/2500/ 美元/盎司),对现货白银预测是21/23/25/美元/盎司(此前预测是30/30/30美元/盎司)。原油油价周三上涨,从盘初的跌势中反弹,受助于令人鼓舞的美国汽油需求数据,同时,美国通胀数据低于预期,促使投资者买入风险较高资产。美国能源信息署(EIA)周三表示,截至8月5日当周,原油库存猛增550万桶,至4.32亿桶,不过,汽油库存大幅下降,隐含需求有所增加,此前在本应是夏季驾驶高峰期的几周内需求一直不佳。Kpler美洲首席石油分析师Matt Smith表示:“每个人都非常关注潜在的需求破坏,因此看到上周隐含需求大幅反弹,可能给那些真正关心这个问题的人带来一些安慰。”EIA数据显示,最近一周汽油产品供应量有所增加,但过去四周的平均供应量为890万桶/日,较上年同期下降6%。美国7月消费者价格较前月持平,因汽油成本大幅下降,对于过去两年眼睁睁看着通胀攀升的美国人来说,这是第一个通胀明显放缓的迹象。这提振包括股票在内的风险资产上涨,美元指数下跌超过1%。全球大部分石油销售均以美元结算,美元走软给石油带来支撑。不过,原油周三的涨幅并不大。盘中稍早,油价一度下跌,因俄罗斯至欧洲的Druzhba管道恢复输油。外汇美元周三下跌超1%,此前公布的数据显示,美国7月通胀放缓幅度超预期,这提振了对美联储本轮加息周期不如之前预期激进的预期。美国7月消费者价格指数(CPI)环比持平,因汽油成本大幅下降,这对于过去两年看着通胀攀升的美国人来说是第一个通胀明显缓解的迹象。接受路透调查的经济学家之前预测,在汽油成本下降约20%的情况下,7月CPI将较前月上升0.2%。 OANDA的高级市场分析师Edward Moya说:“这对外汇交易员来说是个好消息,因为这是一个相当明显的反应,你可能会看到,仍然应该有一些后续走势”。美元兑日元下跌1.58%,报132.97,美元一度下跌多达2.3%,是2020年3月以来的最大跌幅。道明证券的分析师在一份客户报告中说,“在市场对联邦基金利率的定价越来越满意的背景下,日元最糟糕的日子似乎已经过去,美元兑日元130-135的宽阔区间可能是新常态。”美联储已经表示,在放慢激进收紧政策的步伐之前,需要看到CPI增长出现几个月的下降。尽管如此,与美联储指标隔夜利率挂钩的期货的交易员对周三的通胀数据做出了反应,他们削减了对美联储将在9月份连续第三次加息75个基点的押注,预计会加息50个基点。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby说:“你看到的是市场在享受美联储转向不那么鹰派的立场的可能性,不是鸽派,而是稍微不那么鹰派。”欧元兑美元攀升0.83%,至1.0297;英镑兑美元上涨1.16%,至1.22145,两种货币均有望创下6月中旬以来的最佳单日表现。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)周三表示,美联储在通胀方面“离宣布胜利还很远很远”,他坚持自己的观点,即美联储今年将需要再加息150个基点,并在2023年进一步加息,即使这么做会导致经济衰退。芝加哥联邦储备银行主席埃文斯(Charles Evans)表示,通胀率仍然高得“令人无法接受”,美联储今年可能需要将政策利率提高到3.25%-3.50%,到明年年底提高到3.75%-4.00%。被视为风险晴雨表的澳元兑美元上涨1.74%,报0.7083。市场要闻联合国:正努力加速进行乌克兰粮食运输当地时间8月10日,黑海谷物倡议联合国联合协调中心临时协调员弗雷德里克·肯尼(Frederick Kenney)表示,自从联合协调中心建立以来,已成功设立了从乌克兰港口运粮的安全航海通道,并且制定了详细的运粮步骤。肯尼表示,自黑海谷物倡议达成以来,已经许可了12艘粮船从乌克兰港口驶出,许可了4艘粮船进入乌克兰装载货物,目前大约已经运送了30万吨谷物。(央视新闻)冬季供应风险逼近 欧洲天然气价格回升周三,欧洲天然气价格在连续三个交易日下跌后出现上涨。此前,该地区各国纷纷警告称,接下来的冬季可能会很艰难。目前,尽管欧洲各国的天然气储存水平处于正常范围,而且管道输送流量继续维持稳定,但俄罗斯在需求高峰季节中断供应的可能性仍然是市场关注的焦点,这使得天然气价格持续高企。自7月下旬俄罗斯将天然气运输量从40%削减以来,通过连接俄罗斯和欧洲大陆的主要管道北溪的运输量大体稳定在该管道容量的20%左右。俄罗斯天然气工业股份公司将供应减少的原因归咎于涡轮机维护问题。这也让欧洲官员将今年冬季的重心转移到管理能源需求上。据报道,英国政府正在制订应急计划,为冬季寒冷天气加上天然气短缺可能导致工业甚至家庭面临几天停电做准备。另外,为了避免灾难,德国各地的城市也都在减少照明和热水供应。欧盟有望在今秋批准辉瑞-BioNTech针对奥密克戎开发的新冠疫苗据法新社报道,欧盟监管机构发言人表示,欧洲药品管理局有望在今年秋天批准辉瑞-BioNTech开发的针对奥密克戎变异株的新冠疫苗。今年6月,辉瑞和德国BioNTech SE表示,二者针对奥密克戎开发的两款新冠疫苗均引发了“高度免疫应答”。其中一款是针对奥密克戎的加强疫苗、另一款是针对原始病毒和奥密克戎的二价疫苗。中国央行公布2022年第二季度中国货币政策执行报告2022年上半年国内生产总值(GDP)同比增长2.5%,其中二季度同比增长0.4%,顶住压力实现正增长;上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.7%,在全球高通胀背景下保持了物价形势的稳定。(官网)日本新内阁接受正式任命当地时间10日,在日本新内阁名单公布之后,日本首相岸田文雄及新任内阁大臣,到达位于东京的皇居,参加在此举行的内阁大臣认证仪式。日本新内阁宣告正式成立。日本国内发现第四例猴痘病毒感染病例据日本时事通讯社10日消息,千叶县政府当天发布消息称,一名于9日从欧洲到达成田机场的男子确诊感染猴痘病毒,该病例为日本国内第四例猴痘病毒感染病例。
      【早读】美联储官员呼吁进一步加息,金价自月高跌近20美元 北京时间周四(8月11日)亚市早盘,美元指数交投于105.24附近;美元周三下跌超1%,美国7月...
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      钙加鑫
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      08-12
      PPI再超预期,美股高位反转?德国电价再创历史新高!能源板块涨超3%领涨标普,特斯拉跌超2%领跌蓝筹科技股;迪士尼涨近5%领涨道指;拼多多涨5%,蔚来涨4%,智富融资跌超10%连跌三日。泛欧股指连创两月新高,油气板块涨近2%,葛兰素史克跌超8%。10年期美债收益率较周三低位回升20个基点,和2年期收益率倒挂减轻。美元指数逼近六周低位后抹平日内跌幅 。原油涨超2%又创逾一周新高,美国天然气涨超8%创逾两周新高,欧洲天然气续创五个月新高,德国电价再创历史新高。黄金暂别六周高位止步三连阳。伦镍涨超5%创六周新高,伦铅四日连创两月新高。继7月CPI后,美国7月PPI也超预期同比放缓增长,并录得两年多来首次环比负增长。除了通胀压力缓和,美国上周首次申请失业救济人数连增两周,接近去年11月来高位,释放了劳动力市场供应紧张也缓和的信号。分析认为,CPI和PPI通胀数据带来了有望软着陆的好消息,但目前还应谨慎,美国经济的前景还不明朗,美联储可能继续积极加息压制通胀。美国PPI公布后,投资者对美联储9月超激进加息的预期继续降温,美债收益率刷新日低,此后逐步回升,美股盘中,基准10年期美国国债收益率一度较周三所创的一周低位回升20个基点。传递衰退信号的重要美债指标——2年和10年期美债息差有所收窄,收益率倒挂程度减弱,结束连日刷新二十多年最大倒挂的势头。PPI公布后,也因市场的美联储暴力加息预期减退,美元指数加速下跌,逼近周三所创的6月末以来低位,美股盘中逐步抹平跌幅。连涨三日的离岸人民币兑美元汇率在PPI公布后曾收复6.73逼近日内高位,但随着美元反弹跌幅再度扩大,跌离周三所创的一个月来高位。资管巨头贝莱德将推出比特币信托基金,比特币一度靠近2.5万美元,创两个月新高。能源板块领涨欧美股市 医疗板块领跌 中概跑赢大盘 迪士尼领涨道指 特斯拉领跌蓝筹科技股三大美国股指继续集体高开,早盘刷新日高时,道琼斯工业平均指数涨逾340点、涨约1%,标普500指数涨逾1.1%,纳斯达克综合指数涨超1.3%。早盘尾声时纳指短线转跌,午盘纳指和标普先后转跌,道指也回吐多数涨幅,尾盘道指短线转跌,尾盘刷新日低时,纳指跌超0.7%,标普跌逾0.2%。最终,三大指数仅道指收涨,涨幅27.16点、或0.08%,报33336.67点,连涨两日且两日均创5月4日以来收盘新高。标普收跌0.07%,报4207.27点,周三刚结束四日连跌就回落。纳指收跌0.58%,报12779.91点,回吐周三结束三连跌的部分涨幅,周三摆脱熊市后勉强未再入熊市,和标普均跌离周三所创的5月4日以来高位。10年期美债收益率较周三低位回升20个基点 和2年期收益率倒挂减轻美国通胀压力缓和令避险需求下降,加之投资者继续押注欧洲央行9月可能加息50个基点,欧洲国债价格回落,收益率回升,轻松抹平周三的降幅。英国10年期基准国债收益率收报2.05%,日内升11个基点,本周四日内首次上破2.0%;10年期德国国债收益率收报0.97%,日内升8个基点,盘中逼近1.0%,处于7月28日以来两周高位。美国PPI公布后,美国10年期基准国债收益率在美股盘前曾下破2.74%刷新日低,后很快回升,美股早盘上破2.80%,午盘曾上测2.90%,刷新上周五所创的7月22日以来高位,日内升约12个基点,较周三所创的一周低位回升近23个基点,到美股收盘时约为2.89%,日内升11个基点。PPI公布后,对利率前景更敏感的2年期美债收益率下破3.14%刷新日低,日内降逾7个基点,后持续回升,美股午盘抹平所有降幅,美股收盘时处于3.22%上方,日内升约1个基点。重要衰退预警指标——2年期和10年期美债的息差收窄有所收窄到不足-40个基点,收益率倒挂程度减轻,暂别2000年来高位。原油又创逾一周新高 美国天然气涨超8% 欧洲天然气续创五个月新高 德国电价再创历史新高欧洲天然气继续上涨,但涨幅较周三缓和。周三收涨逾9%的ICE英国天然气期货收涨3.03%,报401.65便士/千卡,连涨三日并连续两日收创3月8日以来新高,3月8日以来首次收盘站上400便士;周三涨近7%的TTF基准荷兰天然气期货收涨1.34%,报208.11欧元/兆瓦时,连涨两日也继续创3月8日以来新高。此外,德国未来一个月电价涨0.97%,报417.00欧元。德国未来一年电价欧市尾盘涨5.81%,报455.00欧元,连续八个交易日盘中或尾盘创历史新高。美国汽油和天然气期货继续齐涨。NYMEX 9月汽油期货收涨不足0.1%,报3.0715美元/加仑,创7月29日以来新高;NYMEX 9月天然气期货收涨8.19%,报8.8740美元/百万英热单位,创7月26日以来新高。
      PPI再超预期,美股高位反转?德国电价再创历史新高! 能源板块涨超3%领涨标普,特斯拉跌超2%领跌蓝筹科技股;迪士尼涨近5%领涨道指;拼多多涨5%,蔚来涨...
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      钙加鑫
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      08-13 07:31
      科技股的强力输出!美股创三个月新高!三大美股指创至少三个月新高,特斯拉涨超4%,科技板块涨超2%,能源板块一周涨超7%;百度京东B站蔚来仍涨。泛欧股指又创两月新高,连涨两周,旅游板块涨近4%、全周涨近7%,Flutter涨超14%。2年期美债收益率一度升近10个基点,但本周升幅远不及上周。美元指数扭转跌向六周低谷势头,全周仍跌。原油跌落逾一周高位,但全周涨超3%;美国天然气暂别逾两周高位;欧洲天然气跌离五个月高位,本周至少涨5%。黄金本周三度创六周新高,连涨四周创今年最长连涨。伦铅终结六连涨告别两月高位,但全周涨超5%。在7月CPI和PPI都超预期放缓后,美国密歇根大学调查的8月消费者信心指数初值超预期回升至三个高位,其中消费者预期指数创2009年来最大月环比升幅,消费者对未来一年的通胀预期降至六个月低位,但对未来五年通胀预期不降反升。美联储鸽派官员、旧金山联储主席戴利称,7月通胀缓和可能意味着适合9月将加息力度放缓到50个基点,但抗通胀任务远未结束。里士满联储主席巴尔金称,即使经济疲软,联储也要保持加息,直到通胀明显降至目标2%,要避免重演1970年代联储罔顾高通胀的政策失误。投资者权衡美联储继续加息环境下的经济前景,周四盘中拖累纳指转跌的科技股带头反弹,周四领跌蓝筹科技股的特斯拉涨超4%,预计今年iPhone销量将保持在去年水平的苹果涨超2%。周四高涨的部分中概股回落。中石油等五家国企宣布拟自美国退市,中国证监会回应,退市选择是出于自身商业考虑。欧股则是在旅游板块带领下走高,得益于看好美国业务迅猛增长、预计今年在美营收将高于此前预期的线上博彩巨头Flutter大涨。三大美股指创至少三个月新高 特斯拉所在板块领涨 能源板块全周领涨 旅游板块力挺欧股刷新两月高位三大美国股指总体高开高走,尾盘刷新日高时,道琼斯工业平均指数涨超430点、涨约1.3%,标普500指数和纳斯达克综合指数涨近2%和逾2%。最终,三大指数均收涨,纳指和标普抹平周四跌幅。周四表现垫底的纳指收涨2.09%,报13047.19点,创4月21日以来新高。标普收涨1.73%,报4280.15点,刷新周三所创的5月4日以来高位,到收盘成功突破50%斐波那契回调水平,站上这一重要支撑位。道指收涨424.38点,涨幅1.27%,报33761.05点,连涨三日、继续创5月4日以来收盘新高。
      科技股的强力输出!美股创三个月新高! 三大美股指创至少三个月新高,特斯拉涨超4%,科技板块涨超2%,能源板块一周涨超7%;百度京东B站蔚来仍涨。泛欧股指又...
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      FT中文网
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      08-11

      在美联储立场转变之前,追寻优质收益

      对投资者而言,潜在的景气低迷程度将是关键。在明确迹象显示美国通胀回落幅度足以使美联储放慢紧缩步伐之前,市场回报可能将表现平平。文丨陈敏兰近期国际货币基金组织再次下调全球经济增长预测,并表示未来仍面临下行风险。全球大部分地区的悲观情绪明显升温。实际上,经济进一步萎缩的可能性已经上升。俄罗斯大幅削减对欧洲的天然气出口,美联储立场偏鹰以及中国房地产市场面临挑战,都加剧了全球经济增长的下行风险。对投资者而言,潜在的景气低迷程度将是关键。目前,消息面可谓喜忧参半。7月份美国和欧元区采购经理指数(PMI)指向商业活动萎缩,近期沃尔玛等美国大型企业的财报也不如预期,表明美国消费存在隐忧。不过,企业和家庭的资产负债状况相对良好,企业现金持有量接近历史高位,发达经济体的失业率也较低。此外,全球供应链压力正逐渐缓解。鉴于不确定性弥漫,在明确迹象显示美国通胀回落幅度足以使美联储放慢紧缩步伐之前,市场回报可能将表现平平。亚洲方面,在中国房地产市场承压之际,市场密切关注中国能否推动经济复苏。大宗商品可望保持韧性在2022年上半年的大部分时间里,通胀攀升和债券收益率走高令全球金融市场承压。但在最近几周,投资者的焦点已转向担忧经济衰退。多国央行大幅收紧货币政策,目前市场已计入美联储加息动作更为积极的预期。市场广泛关注的2年期/10年期美国国债曲线已深度倒挂21个基点。此外,10年期美国盈亏平衡通胀率(衡量长期通胀预期的指标)已从4月近3.1%的峰值降至目前的2.4%。然而,通胀看来仍将在一段时间内保持高位。由于对经济增长的担忧,大宗商品市场有所回落,但能源价格有望在未来几个月反弹。随着亚洲各国重新开放边境、国际旅行激增以及中国(全球最大石油进口国)经济活动复苏带动原油消耗量上升,能源需求应会得到提振。不过,石油输出国组织及其盟友(欧佩克+)的剩余产能很低,目前供应已接近其最大产能。总体而言,由于多年投资不足,再加上天气和地缘政治局势的影响,大宗商品供应可能持续紧张。与此同时,绿色转型以及中国加强基建以拉动经济增长,应会进一步提振对金属的需求。鉴于以上原因,总体大宗商品周期可能继续保持韧性,这与以往经济下行周期的情况不同。布伦特原油价格在年底前有望升至125美元/桶,大部分工业金属的价格在未来12个月也将较当前水平上涨。粮食价格可能也将高于以往。综上所述,整体通胀应从当前水平回落,但至2023年仍将高于大多数央行的目标。对亚洲而言,中国房地产是关键发达市场需求疲软、通胀高企和美元走强,是亚洲经济体面临的三个不利因素。如果美国和欧洲经济急剧下滑,主要工业板块将备受冲击,而高企的能源价格也对能源进口国不利。多国央行已经收紧货币政策以遏制通胀,并抵御美元快速走强带来的影响。但从国际收支和实际有效汇率等方面来看,亚洲基本面仍然良好。作为重要的大宗商品出口国,印尼应会受益于贸易条件改善,泰国则会受益于边境重新开放。我们在地区股票配置中看好这两个市场。中国正在走出低谷,我们并不认为房地产问题会动摇中国经济复苏的根基。有报道称,一些“烂尾楼”项目的业主停止偿还按揭贷款,引发对系统性风险的担忧。市场信心因此而受到一定打击,但不良贷款增速仍处于可控范围(不到2%),同时中国政府已经采取行动加强银行实力,并为开发商提供流动性支持。中国经济可能已在第二季度严格的疫情封控措施实施期间成功筑底。随着政策支持逐渐发挥效用,中国经济应会在下半年取得更好表现。总体而言,在发达经济体增长放缓之际,亚洲经济应该会有更稳健的表现。投资者应聚焦何处由于经济增长放缓,亚洲信息技术(IT)供应链盈利下调范围可能扩大。周期性硬件、二线代工厂、未盈利的科技股以及定价能力弱的企业依然容易受到冲击。相比而言,优质收入型策略的风险回报更具吸引力。值得注意的是,亚洲可提供较高且可持续的股息收益率。由精选电信、房地产投资信托基金(REIT)、消费股和资本比率稳健的银行股构成的股票篮子,可为投资者提供大约7%的股息收益率,与对应的10年期政府债券收益率相比利差达到约400个基点,自由现金流股息覆盖率超过2倍。债券市场也同样存在机会。政府债券收益率接近2018年以来(以及在这之前2008年以来)的最高水平。我们看好久期在五年以下、收益率在4%的亚洲投资级债券。另外,随着停贷风波缓和,加之经济在下半年复苏,中国股票应会再次跑赢其他亚洲市场。我们看好数字经济、消费者服务和可选消费、汽车以及绿色科技板块中的龙头公司。投资者也可以考虑通过能源股或布伦特原油长期期货合约(低于现货价格),把握大宗商品价格下跌的机会。尽管宏观经济风险挥之不去,但由于实际利率持续上升,暂时应该回避黄金。鉴于不确定性很高,投资者不宜押注任何单一结果。但机会也在显现,因此重要的是保持多元化投资,保持灵活性,同时保持精挑细选。本文仅代表作者观点作者系瑞银财富管理亚太区首席投资总监责任编辑 冯涛 Tao.feng@ftchinese.com图片来源 Getty Images
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      期权异动观察
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      08-09

      热门股covered call 量化策略【8月9日】

      卖备兑看涨期权(sell covered call),是很多大的基金采用的策略,美股散户也可以借鉴该策略。您可以在持有股票的同时获得收益。 策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。这个策略适合长期持有某些近期横盘不动或者有利空消息的股票的投资者,通过做备兑,对冲一下风险,可能会获得额外收益。 小涨多赚钱,不涨多赚钱,下跌少亏钱。只有股票暴涨时不推荐做备兑。所以在长期持有一些标的时滚动做备兑,对成熟投资者,可能是一个很好的策略。 收益对比 假设2021年1月1日到12月17日期间投资者持有亚马逊 200股股票 持有期间如果无操作,则最后的总资产为675484美元 持有期间如果进行covered call策略,每周操作一次;如果行权卖出100股股票后,下一个交易日再买入100股。最后的总资产为728898美元。 Covered Call策略:卖出看涨期权池(仅供参考) 期权代码 标的代码 到期日 行权价 权利金 隐含波动率 年化收益率 $TSLA 20220819 960.0 call$ TSLA 2022/08/19 960.0 7.850000 0.570000 29.90% $AMC 20220819 29.0 call$ AMC 2022/08/19 29.0 2.000000 2.180000 276.98% $PLTR 20220819 11.5 call$ PLTR 2022/08/19 11.5 0.090000 0.770000 30.41% $AAPL 20220819 175.0 call$ AAPL 2022/08/19 175.0 0.200000 0.230000 4.03% $GME 20220819 50.0 call$ GME 2022/08/19 50.0 1.420000 1.180000 108.44% $BABA 20220819 101.0 call$ BABA 2022/08/19 101.0 0.780000 0.600000 28.49% $GRAB 20220819 4.5 call$ GRAB 2022/08/19 4.5 0.050000 1.260000 44.36% $SPY 20220819 427.0 call$ SPY 2022/08/19 427.0 0.810000 0.170000 6.51% $AMZN 20220819 155.0 call$ AMZN 2022/08/19 155.0 0.190000 0.360000 4.52% $AMD 20220819 109.0 call$ AMD 2022/08/19 109.0 0.680000 0.470000 22.55% $SQQQ 20220819 43.5 call$ SQQQ 2022/08/19 43.5 0.730000 0.910000 64.17% $TIGR 20220819 4.0 call$ TIGR 2022/08/19 4.0 0.040000 0.690000 36.97% 注: 该表格中提及的期权仅供当天的交易时段参考; 热门股票为用户查看Tiger Trade股票详情页次数最高的前20只股票; 数据来源:Tiger Trade 期权筛选规则 strike >= p * e^{1.04 * sigma * sqrt{days/365}} strike:行权价,取满足条件的最小行权价 p       :上一个交易日的股票收盘价 sigma:取正股历史波动率 days  :期权合约到期天数(行权日选择下周五) 如果你没有交易过期权,可以试试期权模拟交易 课程:期权模拟盘操作指南 常见问答 何为Covered call? Covered call,也称备兑看涨期权策略。策略执行方法是,持有或买入股票,卖出股票相对应的看涨期权。更详细的说明可以看看下面的科普视频 课程:5分钟学会Covered Call 策略适用人群 持有策略中提到的正股,持仓股数≥100 如何得知是否完成备兑交易? 持仓股票和期权名称旁边出现组合二字,即代表执行备兑策略。 策略收益 参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算出年化收益,交易时股价发生上涨或下跌都会影响年化收益。 计算公式:(期权权利金/昨日收盘价)*(365/到期日) 例如股票昨日收盘价是100美元,期权权利金是1美元并且距离到期日还有30天。带入计算公式为(1/100) * (365/30) =年化 12.17% 策略行权价选择 参考期权策略筛选规则,根据昨日收盘价计算得出行权价。交易时是否采用策略中提供的行权价取决于股价和收盘价的偏离程度。 行权和股票平仓 到期日股价高于行权价,持仓股票会以行权价格卖出。到期日股价低于行权价,持仓股票不动,期权价值归零被系统自动清仓。 风险提示 如果到期日股价高于行权价,且持仓成本价高于行权价,期权被行权后卖出股票可能会造成亏损。 免责声明 入市有风险,投资需谨慎。此处呈现的信息是当前的,不构成要约、建议或招揽,也不构成对股票未来表现的预测。投资有风险。投资工具的价格可能经历上下波动,在某些情况下投资工具可能变得毫无价值。过去的业绩表现并不代表未来的收益。在提供这些信息时,我们并不考虑任何人或关联公司的投资目标、风险偏好、财务状况或特殊需求。您应当在做出投资决定之前咨询财务顾问,综合考虑这些信息是否符合您的需求、风险偏好、目标和情况。如果此处的观点和信息可能被信赖,Tiger Brokers对证券交易产生的任何财务或其他后果不承担任何信托责任或义务。
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      08-10
      【早读】金价一度突破1800关口,静待美国CPI提供更多美联储加息线索北京时间周三(8月10日)亚市早盘,美元指数交投于106.30附近,市场等待即将公布的美国CPI数据为美联储将在9月以多激进的步伐加息提供线索;金价周二上涨,受助于美元走软,盘中一度涨破1800美元;油价交投于90关口,盘中走势拉锯,因对经济放缓可能削减需求的担忧与经由乌克兰的俄罗斯至欧洲Druzhba的输油管道暂停部分石油出口的消息共同影响市场。北京时间周三(8月10日)亚市早盘,美元指数交投于106.30附近,市场等待即将公布的美国CPI数据为美联储将在9月以多激进的步伐加息提供线索;金价周二上涨,受助于美元走软;油价交投于90关口,盘中走势拉锯,因对经济放缓可能削减需求的担忧与经由乌克兰的俄罗斯至欧洲Druzhba的输油管道暂停部分石油出口的消息共同影响市场。商品收盘方面,布伦特原油期货下跌0.4%,结算价报每桶96.31美元,美国原油期货下跌0.3%,结算价报每桶90.50美元。美国期金收涨0.4%,结算价报每盎司1812.3美元。美股收盘情况,道琼斯工业指数下跌0.18%,至32774.41点;标普500指数下跌0.42%,至4122.47点;纳斯达克指数下跌1.19%,至12493.93点。周三前瞻9:30公布中国CPI数据、14;00公布德国CPI数据、23:00美联储埃文斯就美国经济和货币政策进行讨论。全球市场行情一览美股纳斯达克指数周二收盘下跌,此前美光科技的糟糕财测拉低了芯片制造商和科技股,投资者等待美国通胀数据,数据可能导致美联储进一步加大遏制通胀的努力。在上周的就业报告爆表后,周三的高通胀数据可能会阻止美联储很快放慢加息步伐,阻碍市场从6月中旬低点反弹的势头。交易员们认为美联储在9月加息75个基点的可能性为68.5%,这将是其连续第三次大幅加息。周二的数据显示,第二季度单位劳工成本加速增长,这表明强劲的工资压力将有助于保持通胀率上升,这加剧了对劳动力市场紧张和通胀失控的担忧。劳工部表示,单位劳工成本,每单位产出的劳动力价格以10.8%的速度增长,而第一季度的增长率为12.7%。Rockefeller Global Family Office首席投资官Jimmy Chang说:“从上周五的就业数据来看,我们仍然看到工资压力在增加。”Chang对市场前景仍持谨慎态度。他说:“我不认为这将是一组会改变美联储政策路线的数字。上周五的就业数据削弱了一些看涨的论点,即美联储将“转向”中性政策立场,随后在明年初降息。”贝莱德智库负责人Jean Boivin说,目前的通胀主要是由供应驱动的,因此传统的央行加息以压制需求的做法将不会像以前的周期那样有效。Boivin在路透全球市场论坛上说, “我们将看到各国央行对通胀感到惊讶。在这样的背景下,他们将不得不发出鹰派声音。”美国总统拜登周二签署了一项具有里程碑意义的法案,为美国的半导体生产和研究提供527亿美元的补贴,美国疫苗生产商Novavax股价骤降29.6%,在全球供应过剩和需求疲软的情况下,该公司将其年度收入预测减半,预计今年其新冠疫苗在美国的销售量不会再增加。贵金属金价周二上涨,受助于美元走软,市场参与者等待美国通胀数据,以了解有关美联储收紧政策路径的线索。RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示,黄金目前受益于美元走软和俄乌局势,而焦点则是周三美国消费者物价指数(CPI)的情况。美国7月CPI数据将于周三发布。纽约联储周一公布的一项调查显示,美国消费者对一年和三年后的通胀预期在7月大幅下降。接受路透访查的分析师预计,美国7月年通胀率从6月的9.1%放缓至8.7%。兴业银行驻伦敦外汇策略师Kenneth Broux表示:“我有点担心周三的通胀。市场一整年都步履蹒跚,如果我们见证核心通胀数据强劲,这将确定9月继续加息75个基点的预期,现在说做空美元还为时过早,因为美联储可能不得不采取更多行动。”ACY Securities首席经济学家Clifford Bennett表示:“投资者了解美国和全球经济都面临着重大挑战,但关注重点放在加息对市场造成影响的时间长度。若美国7月通胀数据意外疲软,可能成为金价大幅飙升的催化剂。”原油油价周二小幅收低,盘中走势拉锯,因对经济放缓可能削减需求的担忧与经由乌克兰的俄罗斯至欧洲Druzhba的输油管道暂停部分石油出口的消息共同影响市场。由于担心经济衰退可能削减石油需求,油价数周来一直承压。俄罗斯石油管道运输公司(Transneft)周二表示,乌克兰自8月4日起已中止俄罗斯石油流向南欧,因为西方制裁措施导致乌克兰没有从俄罗斯收到过境费。Druzhba管道南段的流量受到影响,而向波兰和德国输油的北段则没有中断。油价最初因上述管道消息和对这种中断将收紧供应的预期而走高,但随着围绕中断原因的细节变得更加清晰,价格走势逆转。瑞穗银行(Mizuho)能源期货主管Bob Yawger在一份报告中表示,“考虑到关闭管道的不是俄罗斯方面,而是乌克兰方面,这将是一个迟早能得到解决的情况。”欧洲国家为恢复伊朗核协议所做的最后努力令油价承压。欧盟周一提出一份恢复2015年伊朗核协议的“最终”文本,正在等待华盛顿和德黑兰的批准。一位欧盟高级官员表示,预计在“非常、非常短的几周内 ”就会有最终决定。美国石油协会(API)的数据称,上周美国原油和馏分油库存增加,汽油库存下降。 截至8月5日当周,原油库存增加约220万桶。汽油库存减少约60万桶,馏分油库存增加约140万桶。外汇避险美元周二走高,收复了盘中稍早的失地,在关键的美国通胀数据公布前,风险偏好有所下降,这些数据可能为美联储将在9月以多激进的步伐加息提供线索。盘中稍早,美元一度在淡静的夏季交投中下跌,但随后走势逆转,美国股市走低,受累于盈利预警、全球通胀担忧以及数据显示美国非农生产率在第二季大幅下降。Monex USA交易主管Juan Perez在谈到美元的避险吸引力时表示,“有很多全球问题,我们不能忽视这些问题,这给全球经济增长带来了很大的下行压力,”交易员的主要关注点是将于周三公布的美国消费者物价指数(CPI)报告。报告预计将显示,在美联储于6月和7月连续加息75个基点之后,处于数十年高位的通胀在7月有所缓解。但上周五的数据显示,美国就业岗位增幅远远超过预期,薪资仍在强劲增长,这推动了对美联储在9月20-21日会议上再次超大幅度加息的押注。货币市场期货走势显示,交易员认为9月加息75个基点的可能性约为三分之二。Oanda高级市场分析师Edward Moya称:“我们一直在看到比预期更火爆的通胀数据,如果这种情况再次发生,市场没有做好准备面对。”他在谈到美元进一步走强的可能性时称,“如果这种情况发生,欧元兑美元就会再次测试平价。”接受路透访查的经济学家预计,美国7月年通胀率为8.7%,相对较高,但低于6月的9.1%。美联储的目标通胀率为2%。对近期激进加息的预期增强,推动了短期国债收益率进一步高于长期国债。两年/10年期国债收益率曲线已经处于20年来最严重的倒置状态,这是一个可靠的预示着经济将陷入衰退的指标。瑞穗银行高级经济学家Colin Asher表示:“美债收益率曲线倒置,暗示着经济衰退将到来。但股市看起来似乎认为美联储很快就会停止加息,并在2023年开始降息。我认为即将公布的CPI数据将暗示美联储不会停止,在我看来,这表明未来股市会走软,这将限制美元在未来几个月的任何下跌。”不过,避险资产地位使得美元的反应有点难以预测,尤其是在增长和地缘政治担忧交织的时候。英镑下跌0.12%,英国央行副行长拉姆斯登表示,英国央行可能将不得不进一步提高利率,以应对正在英国经济中扎根的通胀压力。市场要闻墨西哥面临21年以来最高通胀水平墨西哥国家统计和地理研究所(INEGI)发布数据,2022年7月,墨西哥全国消费者价格指数比前一个月上涨0.74%,同时年度总通胀率是8.15%,这也是自2000年以来的21年间最高值。乌国家核电公司警告扎波罗热核电站事故可能后果乌克兰国家核电公司9日发布警告称,乌克兰的专家评估了扎波罗热核电站事故可能后果,如扎波罗热核电站发生灾难性事故,其后果可能是1986年切尔诺贝利核电站事故的10倍。专家们以切尔诺贝利事故后果作为比较。如果发生核灾难,潜在禁区的面积将达到30000平方公里(相当于10个切尔诺贝利禁区),扎波罗热地区实际上将完全不适宜生活和耕地。同时,潜在污染面积高达200万平方公里。乌克兰及欧洲、俄罗斯、白俄罗斯等其他地区的受污染程度将取决于风向。俄罗斯宣布临时禁止进口摩尔多瓦植物产品俄罗斯卫星网9日援引俄农业检疫部门官员的话称,俄罗斯已将摩尔多瓦31个地区列入禁止进口植物产品的“黑名单”。这名官员表示,“俄罗斯多次在摩尔多瓦的植物产品当中发现危险检疫对象。就此问题俄检疫部门也多次通报摩方”。(央视新闻)英国可能计划在明年1月实施限电措施英国计划在冬季寒冷的并可能缺少天然气供应的日子里对工业甚至家庭实施为期数天的限电措施。据消息人士称,根据政府对“最坏情景”的最新预测,英国可能面临峰值需求六分之一的电力缺口,即使在紧急燃煤电厂启动后也是如此。在这种前景下,低于平均水平的气温以及从挪威和法国进口电力的减少,可能会使英国在明年1月份有四天时间需要启动紧急措施以节约天然气。英国政府商业、能源和产业战略部门没有立即回应置评请求。欧盟削减天然气用量协议正式生效欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议9日正式生效。根据欧盟方面说法,此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。根据7月26日达成的这一协议,欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间,根据各自选择的措施,将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。欧盟委员会的数据显示,要达到上述目标,欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然气,“用气大户”德国应节气约100亿立方米。(央视)俄国家石油管道运输公司:经由乌克兰的石油运输已中断当地时间9日,俄罗斯国家石油管道运输公司(Transneft)发表声明称,自8月4日起,乌克兰管道运营商Ukrtransnafta暂停为俄天然气提供过境服务。声明称,目前俄罗斯仍然在通过“友谊”(音译:德鲁日巴)管线北部支线向波兰及德国输送天然气。南部支线(经乌克兰向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道)已经暂停供气。乌官员:乌克兰已通过“粮食走廊”出口超37万吨农产品乌克兰国家通讯社9日报道,乌克兰海港管理局当天发布消息称,在“粮食走廊”运营的9天时间里,超过37万吨乌克兰农产品已从乌克兰海港出口。报道称,截至目前粮食走廊已运营9天,12艘船离开了乌克兰港口,向世界7个国家出口了37万吨以上的乌克兰农产品。此外,有1艘船进入乌克兰南部切尔诺莫斯克港装货。乌克兰计划每月通过敖德萨地区的港口转运300万吨农产品。俄外交部表示愿为国际原子能机构访问扎波罗热提供最大帮助俄罗斯外交部当地时间9日发表声明,强调俄方在6月3日就与国际原子能机构秘书处管理层就原子能机构国际代表团前往扎波罗热核电站的路线和时间表达成完全一致。考察团预计由多个国家的知名专家组成,计划由国际原子能机构总干事格罗西亲自带队。俄方希望,在当前形势下,联合国秘书长充分认识到自己的责任,不要通过他所在的秘书处部门或联合国机制的其他部门阻挠国际原子能机构的任务。俄方愿意为解决所有组织问题提供尽可能的帮助。日本人口连续13年减少 东京26年来人口数量首下滑据日本放送协会(NHK)报道,截至2022年1月1日,日本总人口为123223561人,人口数量连续13年减少。同时,受新冠疫情影响,东京26年来首次出现人口数量下滑。
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      周掌柜频道
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      07-23

      我们正在全球性滞涨的阴影里

       文 | 清和  智本社社长近期,“雪糕刺客”,名扬网络。其实,“刺客”无处不在,除了雪糕刺客,还有糖果刺客、水果刺客、麻辣烫刺客、避孕套刺客……刺客语言现象是一种不满情绪的表达,它折射出一个基本趋势:我们正在进入高成本时代,或叫刺客时代。今年以来,全球国际原油、粮食及大宗商品价格大涨,汽车、水果、蔬菜、食用油等日用商品价格也不同程度上涨。过去,商品廉价的全球化时代似乎一去不复返。一般来说,价格持续上涨,不符合市场逻辑。根据需求理论,价格上涨,供应量增加,需求量下降,价格也会下降。但是,一些因素正在影响价格机制的正常运行,导致价格在一定时期内持续上涨。比如,疫情、战争、地缘政治危机、贸易环境恶化及逆全球化,普遍性的货币超发及高负债,过度急切的全球政治化的新能源革命,等等。我们正在进入一个高成本时代。本文逻辑一、逆全球化推高交易费用二、通货膨胀削减家庭财富三、滞胀危机触及生存边界【正文6000字,阅读时间15',感谢分享】逆全球化推高交易费用01今年全球经济迎来了历史性大通胀,这意味着九十年代开启的价格低廉的全球化时代已经结束了。图:美国消费者物价指数,来源:macromicro,智本社这轮全球化的高潮在2008年金融危机前夕。当时,全球商品贸易占GDP的比例达到52.5%。但是,金融危机引发全球化大退潮,国际贸易条件随之恶化。2018年开始,美国贸易代表办公室陆续对华加征关税,涉及2200多项商品。全美零售联合会主席马修·谢伊说,自2018年关税生效以来,美国海关和边境保护局已向美国进口商收取近1365亿美元。这笔关税对美国物价的影响多大?去年,美国从中国进口的商品总额约5000亿美元,对华加征关税总额为483亿美元,占其进口总额的9%。不过,加征关税到底由买方支付还是卖方承担,或者双方分摊,这是难以测算的。每种商品、不同时期可能都不同,它取决于交易双方的博弈。通常,买方占优,卖方承担;卖方占优,买方承担。疫情期间,美国严重缺货,买方处于相对劣势,美国消费者承担会多一些。通过美国进口货物价格与消费者价格指数之间的相关性推测,加征关税大致推高了美国消费者价格指数0.2个百分点。与当前历史性的通胀率相比,这一比例不算高。如今,拜登政府试图对特朗普时期的这一政策进行调整。2020年之后,新冠疫情全球大流行,各国封闭国门,供应链中断,全球商品贸易占GDP的比例下滑10个百分点,降至42%。图:波罗的海干货运价指数,来源:东方财富,智本社新冠疫情大流行前期严重冲击了供给端,导致全球化货物紧缺。2021年开始,波罗的海干货运价指数持续大涨,到第三季度达峰值。运价上涨很快传递到下游,全球消费品价格不同程度上涨,其中美国涨势最猛。而今年的俄乌战争以及对俄罗斯的全面经济制裁,直接迅速地推高了国际油价、天然气价格、小麦价格、原材料价格以及欧美商品价格。 图:国际能源和粮食价格,来源:macromicro,智本社欧洲和一些脆弱国家(如斯里兰卡)遭受的影响是直接的。去年上半年,欧洲的物价并不高,但下半年开始,随着俄乌冲突加剧,价格快速上涨。今年开战后,欧元区PPI超过30%,物价直线飙升。欧洲的商品价格大涨主要是战争和石油危机引发的。图:欧元区生产者物价指数和消费者物价指数,来源:macromicro,智本社全球各国的工业生产者出厂价格指数(PPI)均大幅度上涨。不过,PPI大涨对终端的消费价格指数(CPI)的影响,在不同国家有所不同。欧洲和美国的价格传导顺畅,终端物价同步大涨;亚洲国家传导相对弱一些。主要原因是各国的家庭购买力不同。过去一年,中国的煤炭、铁矿石、豆粕等原料价格大幅上涨,但价格传导不畅,PPI与CPI形成了巨大的剪刀差,中游制造业受两端挤压、生存艰难。制造企业倾向于承接出口单,可以将原材料价格转移到美国消费市场。当然,有些价格还是可以传递到终端,形成结构性涨价。比如,6月,交通通信同比上涨8.5%(主要受石油价格推动),鲜果价格上涨19.0%。需要注意的是,价格传递不畅并不是好事,说明消费者已处于购买力不足的处境。 图:中国农产品和基础工业品价格,来源:macromicro,智本社总结起来,2008年金融危机是这轮经济全球化的拐点,今年的俄乌战争以及引发的石油危机终结了商品廉价的全球化时代。经济全球化可以发挥各国各企业的比较优势,最大限度地实现资源的最优配置,从而将经济成本降到最低。过去30年,美国人采购来自中国的廉价纺织品、电子商品,中国人采购来自美国的廉价大豆、澳洲铁矿石,欧洲采购来自俄罗斯的廉价石油和天然气。这就是那个廉价的全球化时代。金融危机、新冠疫情及俄乌战争,这三股力量引发了逆向全球化。逆向全球化意味着资源配置效率下降、供应成本上升。欧洲人减少了俄能源进口,转向他国购买石油、天然气的成本增加,亚洲国家进口原材料的成本增加,美国人购买亚洲国家商品的成本也增加了。部分全球化秩序正在崩溃,新的自发秩序尚未形成,交易费用尤其是制度成本陡增。当前,至少两个趋势正在改变全球化秩序:一是欧美国家试图构建一个去俄油俄气的国际能源-金融秩序;二是欧美国家试图构建一个与过去不同的国际商品供应体系。秩序崩溃会产生巨大的摩擦成本,新秩序的建立又需要大量的费用。这些费用都落在我们每个人身上,落在石油价格、食品价格上。值得注意的是,在国际秩序崩坏的当下,民族主义和国家主义泛起,各国的内耗大大增加,这部分成本也被分摊到普通家庭身上。我们正在进入高成本的逆全球化时代。通货膨胀削减家庭财富02货币超发引发通货膨胀,这是通胀成因的最佳解释。它的逻辑是,货币超发导致货币贬值,表现为商品或各类资产价格上涨。不过,由于货币的注入方式不同,货币超发引发的价格特征有所不同。2008年金融危机后,全球主要国家均大规模超发货币,各国的价格特征不同。在美国和日本,美联储直接采购国债,股票和国债价格上涨;在中国,商业银行扩张信贷,房地产价格膨胀。2020年疫情危机爆发,美联储继续采购国债,美国**将大约2万亿国债融资发给普通家庭。普通家庭在疫情之下高失业期间扩张消费,物价持续上涨。这轮货币超发引发了股价、房价、物价、工资全面大涨。这就是今年历史级别的大通胀。今年3月开始,美联储开启激进紧缩政策,股价和债券大跌,物价、房价和工资依然高涨。图:美国时薪,来源:macromicro,智本社上半年,美国的就业市场非常火爆,5月职位空缺仍高达1125.4万个,劳动力缺口约为400万人,工资继续上涨。同时,美国的房价上涨幅度远超物价和工资。5月美国住房平均售价同比大涨14.8%,比5月CPI同比涨幅8.6%高出6.2个百分点。工资上涨一定程度上可以抵消通胀的压力。不过,市场担心出现工资-物价通胀螺旋,即工资增加,消费扩张,物价上涨;物价上涨又拉动工资上涨。通常情况下,市场不会出现通胀螺旋。市场上的货币量是有限的,一些市场的价格上涨,另一些市场的价格定然是下跌的,通胀螺旋会因购买力枯竭而崩溃。所以,通胀螺旋必须建立在货币超发的基础上。市场上货币流通量巨大,各类商品和资产价格都上涨,工资与物价螺旋上升。今年美国出现普遍性的大通胀说明美联储的宽松政策“贡献”不小。图:美国房价指数,来源:macromicro,智本社美联储也承认,货币超发引发的需求过热是大通胀的原因之一。他们的研究认为,大通胀三分之一的原因是美联储的宽松政策制造的,另外三分之二是疫情及战争引发的供应紧张导致的。美联储最关注的通胀率指标是剔除能源和食品价格的PCE物价指数,即个人消费支出物价指数。美联储认为,这个指标更能够反映需求过热所引发的通胀。但是,今年5月的核心PCE物价指数同比上升4.7%,距离2%的目标还有相当距离。这是美联储主要的紧缩任务。对社会而言,通胀最大的危害是削减普通家庭的购买力,提高生活成本,扩大贫富差距。普通家庭的收入多数用于日常消费,普通家庭的消费边际倾向更强,消费品价格上涨对普通家庭的购买力削减力度要大于高收入家庭。大通胀相当于对全民征税,对普通家庭征更重的税。很多人认为,央行应该将超发的货币引入股票、债券金融市场和房地产市场。这样可以更好地保护普通家庭。自大规模启用量化宽松工具之后,全球主要国家的央行官员及财政决策者几乎都有这种想法。但是,这么操作的后果是结构性通胀,即实体通缩、金融通胀。过去十多年,全球主要央行的货币政策对实体经济极不友好。他们以消费品价格指数作为目标施政,担心价格上涨,抑制实体经济;同时,担心金融市场崩溃,大规模注水,推高金融资产价格。这对实体经济及普通家庭来说是极为不公平的。这种操作方式也无以为继,最终会爆发债务危机、货币危机或资产泡沫危机。货币超发,尤其是以扩张信贷的方式扩张货币,负债率也水涨船高。自2008年金融危机以来,美国企业和家庭经过暴力去杠杠后,负债率下降,但政府的负债率大幅度上升。中国企业、家庭和政府的负债率均持续上升。很多城市家庭持有房产,也背负巨额负债。当下,一些房地产企业债务暴雷,催生一批烂尾楼,陷入困境的购房者无力还贷,对涉嫌违规放贷的银行发起集体停贷行动。当收入下降时,刚性的债务将成为高成本的主要压力。总结起来,货币超发,不论如何操作,均反映了干预主义的老问题。干预政策(不是监管制度)对市场有害无益,往往提高交易费用和物价。上个世纪70年代大滞胀期间,尼克松、福特、卡特三届政府都实施了物价管控政策,其中对石油价格的管控最为严格。但是,物价管控打击了供应,加剧了紧缺,增加了交易费用和黑市监管成本,反而推高了物价。实际上,决策者都明白这个道理。里根总统上台后把大部分物价限制令都废除了,1982年废除了石油价格管制。这是通胀回落的原因之一。当然,美联储主席保罗·沃尔克的激进紧缩政策是抗击通胀另一个大家耳熟能详的故事。干预政策的教训太多但不够深刻,能源危机就是其中一例。过去十多年,全球左派政府大行能源干预政策,一边大力打压化石能源,另一边以各种方式补贴新能源。石油开采投资巨大,周期以十年为计,在打压政策之下,国际石油巨头纷纷降低了投资,石油勘探大规模萎缩。新能源势力技术不够成熟试图取而代之,结果能源青黄不接,石油供应不足,新能源不堪大任,新能源革命没有爆发,能源危机却来了。当前,石油依然是工业及消费最重要的能源,未来可能不是。能源的替代过程需要遵循市场规律。三次工业革命都有能源革命,能源革命的本质是效益革命,成本更低、收益更高的能源替代更次的能源。能源价格下降可以带来巨大的经济效用和消费福利。即便加上污染成本,这个规律也是符合的。能源政策需要一视同仁,关注石油能源的污染成本的同时,也需要以同等的力度关注电力生产及电池使用的污染成本。总之,错误的政策(货币、价格和能源干预政策)削减了家庭财富,增加了债务负担——通胀和负债是高成本时代的两座大山。滞胀危机触及生存边界03全球经济正在进入紧缩周期,通胀率是否会下降?低廉的全球化时代是否重新回归?进入6月下旬,国际油价开始下跌,布伦特原油跌破100美元;黄金价格及金属价格也下跌,其中黄金跌到1700美元附近;小麦等粮食也较大幅度下跌。图:近3个月国际能源和粮食价格,来源:macromicro,智本社能源、原料及粮食价格下跌,可以降低全球通胀的预期,家庭生活成本有所下降。但是,我们需要理解两个方面的逻辑:一、战争、地缘政治危机及逆全球化依然是国际市场交易费用增加的重要因素。假如欧佩克、伊朗、委内瑞拉无法扩大石油供应,国际油价依然因战争及地缘政治危机维持在一定的高位。假如油价在下半年暴跌,跌破50美元,那么意味着全球经济遭遇深度衰退的风险。长远来看,国际旧秩序无以为继,各种摩擦不可避免。全新的成本更低的国际能源-金融体系和国际商品供应体系,在短时间内无法建立。这决定了国际交易费用无法回到2008年之前的低水平。二、这本轮全球紧缩货币政策的后果难料。美联储正在实施激进紧缩政策,只要政策保持延续性,流动性下降,货币超发引发的需求过热将被抑制,通胀将缓和。但是,美联储持续紧缩将提高市场利率,政府、企业和家庭部门的偿债成本将继续增加。最重要的是,紧缩政策到底是抑制通胀还是导致经济衰退,这是美联储都无法确定的。6月下旬以来的国际油价、黄金价格和粮食价格下跌,更可能的原因是市场担忧美国经济衰退。美国6月CPI同比增长9.1%,超过市场预期的8.8%,增幅创1981年以来最高。换言之,美联储自3月加息以来,通胀率并未下降,反而引发了市场对经济衰退的担忧。经济衰退可能出现两种局面:一是经济全面衰退,即经济增速下滑,通胀率也下降,失业率上升。这是否意味着生活成本将下降?如果通胀率也同步下滑,物价下跌可以降低普通家庭的购买力损失,降低生活成本。但是,我们不能忽略了,经济衰退将导致失业率上升和收入下降。失业家庭的收入消费比反而下降。不过,不管是软着陆还是硬着陆,美联储都可以接受经济全面衰退的结果。因为经济全面衰退,美联储又可以回到其熟悉的操作轨道。当经济全面衰退得到确认时,美联储又将实施宽松政策刺激经济。美联储真正担忧的、对普通家庭威胁最大的是第二种局面。二是滞胀,即经济增速下滑,通胀率居高不下,失业率上升,债务危机、货币危机、资产泡沫危机爆发。滞胀,全称叫停滞性通货膨胀。这是一种特殊的经济现象。通常,经济衰退,失业率上升,投资和消费萎缩,价格下跌,通胀率下降。但是,滞胀现象是经济衰退,价格却居高不下。需求理论失灵了,还是价格机制失效了?弗里德曼的解释是货币超发。市场上的货币太多了,通货膨胀不过是货币现象。这可以解释疫情全球大流行时的过热现象。当时,美国经济突然坠入谷底,失业率奇高,很多人失业或待业在家,但需求依然非常火热,物价持续上涨(另一个原因是供给受阻)。美国家庭的储蓄率很低,无法支持高失业下的消费扩张,其中最合理解释是“直升机撒钱”。美国政府给普通家庭提供了一笔防疫纾困基金,总规模高达2万亿美元。这并不是好的解决方案。但是,如果政府非要发这2万亿,发给大型企业和少部分人,还不如发给普通家庭。当然,70年代滞胀的解释还有布雷顿森林体系崩溃。美元三次贬值,与美元对应的商品和其它国家的货币价格上涨。如今美元信用体系并未崩溃,相反,美元指数创新高,假如美联储大量回收货币,还可能出现滞胀吗?还存在一种可能性,那就是石油供应不足导致能源价格维持高位。这就是以上第一个逻辑。通常,油价对实体经济衰退非常敏感,实体经济衰退,石油消费也会下滑,国际原油期货价格提前下跌。如果石油供应依然无法满足已经衰退的需求,那么油价难以回到低位。这种就是美联储和市场共同担心的滞胀局面。滞胀会让美联储的政策陷入两难,继续加息抗击通胀,则导致经济深度衰退;放弃加息,甚至转而降息救市,则导致通胀高企。当然,更糟糕的滞胀局面应该是通胀危机叠加债务危机。当前,全球债务泡沫摇摇欲坠,在滞胀局面下继续加息抗通胀很可能刺破债务泡沫。这两大危机都会给经济带来灾难性的后果。可能欧洲的情况要比美国更加复杂和艰难。如今欧洲通胀率达到历史级别,欧元与美元汇率跌破平价心理位。欧洲央行计划7月加息抗击通胀和拯救欧元,但欧洲边缘国家的国债价格已经跌入风险区域。欧洲央行的紧缩政策很可能无法降低通胀,因为欧洲的物价大涨主要是战争和石油危机导致的;更可能触发债务风险。接下来,负债累累的意大利、希腊和西班牙融资成本将上升,同时在2023年迎来偿债高峰期。对普通家庭来说,滞胀局面的最大痛苦是物价上涨、工资不涨、失业风险和还债成本上升。大通胀时代,好歹工资也跟着上涨。若爆发主权债务危机,还将加一项负担,那就是税收增加。如此,通胀、失业、债务和税收增加,对普通家庭来说,如四把镰刀。若综合考虑通胀、收入和负债,我们正在步入一个实质性的高成本时代。— 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      Jacob_Kuang
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      我们正进入高成本时代

      近期,“雪糕刺客”,名扬网络。其实,“刺客”无处不在,除了雪糕刺客,还有糖果刺客、水果刺客、麻辣烫刺客、避孕套刺客……刺客语言现象是一种不满情绪的表达,它折射出一个基本趋势:我们正在进入高成本时代,或叫刺客时代。今年以来,全球国际原油、粮食及大宗商品价格大涨,汽车、水果、蔬菜、食用油等日用商品价格也不同程度上涨。过去,商品廉价的全球化时代似乎一去不复返。一般来说,价格持续上涨,不符合市场逻辑。根据需求理论,价格上涨,供应增加,需求下降,价格也会下降。但是,一些因素正在影响价格机制的正常运行,导致价格在一定时期内持续上涨。比如,疫情、战争、地缘政治危机、贸易环境恶化及逆全球化,普遍性的货币超发及高负债,过度急切的全球政治化的新能源革命,等等。我们正在进入一个高成本时代。本文逻辑一、逆全球化推高交易费用二、通货膨胀削减家庭财富三、滞胀危机触及生存边界【正文6000字,阅读时间15'】逆全球化推高交易费用01今年全球经济迎来了历史性大通胀,这意味着九十年代开启的价格低廉的全球化时代已经结束了。图:美国消费者物价指数,来源:macromicro,智本社这轮全球化的高潮在2008年金融危机前夕。当时,全球商品贸易占GDP的比例达到52.5%。但是,金融危机引发全球化大退潮,国际贸易条件随之恶化。2018年开始,美国贸易代表办公室陆续对华加征关税,涉及2200多项商品。全美零售联合会主席马修·谢伊说,自2018年关税生效以来,美国海关和边境保护局已向美国进口商收取近1365亿美元。这笔关税对美国物价的影响多大?去年,美国从中国进口的商品总额约5000亿美元,对华加征关税总额为483亿美元,占其进口总额的9%。不过,加征关税到底由买方支付还是卖方承担,或者双方分摊,这是难以测算的。每种商品、不同时期可能都不同,它取决于交易双方的博弈。通常,买方占优,卖方承担;卖方占优,买方承担。疫情期间,美国严重缺货,买方处于相对劣势,美国消费者承担会多一些。通过美国进口货物价格与消费者价格指数之间的相关性推测,加征关税大致推高了美国消费者价格指数0.2个百分点。与当前历史性的通胀率相比,这一比例不算高。如今,拜登政府试图对特朗普时期的这一政策进行调整。2020年之后,新冠疫情全球大流行,各国封闭国门,供应链中断,全球商品贸易占GDP的比例下滑10个百分点,降至42%。图:波罗的海干货运价指数,来源:东方财富,智本社新冠疫情大流行前期严重冲击了供给端,导致全球化货物紧缺。2021年开始,波罗的海干货运价指数持续大涨,到第三季度达峰值。运价上涨很快传递到下游,全球消费品价格不同程度上涨,其中美国涨势最猛。而今年的俄乌战争以及对俄罗斯的全面经济制裁,直接迅速地推高了国际油价、天然气价格、小麦价格、原材料价格以及欧美商品价格。 图:国际能源和粮食价格,来源:macromicro,智本社欧洲和一些脆弱国家(如斯里兰卡)遭受的影响是直接的。去年上半年,欧洲的物价并不高,但下半年开始,随着俄乌冲突加剧,价格快速上涨。今年开战后,欧元区PPI超过30%,物价直线飙升。欧洲的商品价格大涨主要是战争和石油危机引发的。图:欧元区生产者物价指数和消费者物价指数,来源:macromicro,智本社全球各国的工业生产者出厂价格指数(PPI)均大幅度上涨。不过,PPI大涨对终端的消费价格指数(CPI)的影响,在不同国家有所不同。欧洲和美国的价格传导顺畅,终端物价同步大涨;亚洲国家传导相对弱一些。主要原因是各国的家庭购买力不同。过去一年,中国的煤炭、铁矿石、豆粕等原料价格大幅上涨,但价格传导不畅,PPI与CPI形成了巨大的剪刀差,中游制造业受两端挤压、生存艰难。制造企业倾向于承接出口单,可以将原材料价格转移到美国消费市场。当然,有些价格还是可以传递到终端,形成结构性涨价。比如,6月,交通通信同比上涨8.5%(主要受石油价格推动),鲜果价格上涨19.0%。需要注意的是,价格传递不畅并不是好事,说明消费者已处于购买力不足的处境。 图:中国农产品和基础工业品价格,来源:macromicro,智本社总结起来,2008年金融危机是这轮经济全球化的拐点,今年的俄乌战争以及引发的石油危机终结了商品廉价的全球化时代。经济全球化可以发挥各国各企业的比较优势,最大限度地实现资源的最优配置,从而将经济成本降到最低。过去30年,美国人采购来自中国的廉价纺织品、电子商品,中国人采购来自美国的廉价大豆、澳洲铁矿石,欧洲采购来自俄罗斯的廉价石油和天然气。这就是那个廉价的全球化时代。金融危机、新冠疫情及俄乌战争,这三股力量引发了逆向全球化。逆向全球化意味着资源配置效率下降、供应成本上升。欧洲人减少了俄能源进口,转向他国购买石油、天然气的成本增加,亚洲国家进口原材料的成本增加,美国人购买亚洲国家商品的成本也增加了。部分全球化秩序正在崩溃,新的自发秩序尚未形成,交易费用尤其是制度成本陡增。当前,至少两个趋势正在改变全球化秩序:一是欧美国家试图构建一个去俄油俄气的国际能源-金融秩序;二是欧美国家试图构建一个与过去不同的国际商品供应体系。秩序崩溃会产生巨大的摩擦成本,新秩序的建立又需要大量的费用。这些费用都落在我们每个人身上,落在石油价格、食品价格上。值得注意的是,在国际秩序崩坏的当下,民族主义和国家主义泛起,各国的内耗大大增加,这部分成本也被分摊到普通家庭身上。我们正在进入高成本的逆全球化时代。通货膨胀削减家庭财富02货币超发引发通货膨胀,这是通胀成因的最佳解释。它的逻辑是,货币超发导致货币贬值,表现为商品或各类资产价格上涨。不过,由于货币的注入方式不同,货币超发引发的价格特征有所不同。2008年金融危机后,全球主要国家均大规模超发货币,各国的价格特征不同。在美国和日本,美联储直接采购国债,股票和国债价格上涨;在中国,商业银行扩张信贷,房地产价格膨胀。2020年疫情危机爆发,美联储继续采购国债,美国**将大约2万亿国债融资发给普通家庭。普通家庭在疫情之下高失业期间扩张消费,物价持续上涨。这轮货币超发引发了股价、房价、物价、工资全面大涨。这就是今年历史级别的大通胀。今年3月开始,美联储开启激进紧缩政策,股价和债券大跌,物价、房价和工资依然高涨。图:美国时薪,来源:macromicro,智本社上半年,美国的就业市场非常火爆,5月职位空缺仍高达1125.4万个,劳动力缺口约为400万人,工资继续上涨。同时,美国的房价上涨幅度远超物价和工资。5月美国住房平均售价同比大涨14.8%,比5月CPI同比涨幅8.6%高出6.2个百分点。工资上涨一定程度上可以抵消通胀的压力。不过,市场担心出现工资-物价通胀螺旋,即工资增加,消费扩张,物价上涨;物价上涨又拉动工资上涨。通常情况下,市场不会出现通胀螺旋。市场上的货币量是有限的,一些市场的价格上涨,另一些市场的价格定然是下跌的,通胀螺旋会因购买力枯竭而崩溃。所以,通胀螺旋必须建立在货币超发的基础上。市场上货币流通量巨大,各类商品和资产价格都上涨,工资与物价螺旋上升。今年美国出现普遍性的大通胀说明美联储的宽松政策“贡献”不小。图:美国房价指数,来源:macromicro,智本社美联储也承认,货币超发引发的需求过热是大通胀的原因之一。他们的研究认为,大通胀三分之一的原因是美联储的宽松政策制造的,另外三分之二是疫情及战争引发的供应紧张导致的。美联储最关注的通胀率指标是剔除能源和食品价格的PCE物价指数,即个人消费支出物价指数。美联储认为,这个指标更能够反映需求过热所引发的通胀。但是,今年5月的核心PCE物价指数同比上升4.7%,距离2%的目标还有相当距离。这是美联储主要的紧缩任务。对社会而言,通胀最大的危害是削减普通家庭的购买力,提高生活成本,扩大贫富差距。普通家庭的收入多数用于日常消费,普通家庭的消费边际倾向更强,消费品价格上涨对普通家庭的购买力削减力度要大于高收入家庭。大通胀相当于对全民征税,对普通家庭征更重的税。很多人认为,央行应该将超发的货币引入股票、债券金融市场和房地产市场。这样可以更好地保护普通家庭。自大规模启用量化宽松工具之后,全球主要国家的央行官员及财政决策者几乎都有这种想法。但是,这么操作的后果是结构性通胀,即实体通缩、金融通胀。过去十多年,全球主要央行的货币政策对实体经济极不友好。他们以消费品价格指数作为目标施政,担心价格上涨,抑制实体经济;同时,担心金融市场崩溃,大规模注水,推高金融资产价格。这对实体经济及普通家庭来说是极为不公平的。这种操作方式也无以为继,最终会爆发债务危机、货币危机或资产泡沫危机。货币超发,尤其是以扩张信贷的方式扩张货币,负债率也水涨船高。自2008年金融危机以来,美国企业和家庭经过暴力去杠杠后,负债率下降,但政府的负债率大幅度上升。中国企业、家庭和政府的负债率均持续上升。很多城市家庭持有房产,也背负巨额负债。当下,一些房地产企业债务暴雷,催生一批烂尾楼,陷入困境的购房者无力还贷,对涉嫌违规放贷的银行发起集体停贷行动。当收入下降时,刚性的债务将成为高成本的主要压力。总结起来,货币超发,不论如何操作,均反映了干预主义的老问题。干预政策(不是监管制度)对市场有害无益,往往提高交易费用和物价。上个世纪70年代大滞胀期间,尼克松、福特、卡特三届政府都实施了物价管控政策,其中对石油价格的管控最为严格。但是,物价管控打击了供应,加剧了紧缺,增加了交易费用和黑市监管成本,反而推高了物价。实际上,决策者都明白这个道理。里根总统上台后把大部分物价限制令都废除了,1982年废除了石油价格管制。这是通胀回落的原因之一。当然,美联储主席保罗·沃尔克的激进紧缩政策是抗击通胀另一个大家耳熟能详的故事。干预政策的教训太多但不够深刻,能源危机就是其中一例。过去十多年,全球左派政府大行能源干预政策,一边大力打压化石能源,另一边以各种方式补贴新能源。石油开采投资巨大,周期以十年为计,在打压政策之下,国际石油巨头纷纷降低了投资,石油勘探大规模萎缩。新能源势力技术不够成熟试图取而代之,结果能源青黄不接,石油供应不足,新能源不堪大任,新能源革命没有爆发,能源危机却来了。当前,石油依然是工业及消费最重要的能源,未来可能不是。能源的替代过程需要遵循市场规律。三次工业革命都有能源革命,能源革命的本质是效益革命,成本更低、收益更高的能源替代更次的能源。能源价格下降可以带来巨大的经济效用和消费福利。即便加上污染成本,这个规律也是符合的。能源政策需要一视同仁,关注石油能源的污染成本的同时,也需要以同等的力度关注电力生产及电池使用的污染成本。总之,错误的政策(货币、价格和能源干预政策)削减了家庭财富,增加了债务负担——通胀和负债是高成本时代的两座大山。滞胀危机触及生存边界03全球经济正在进入紧缩周期,通胀率是否会下降?低廉的全球化时代是否重新回归?进入6月下旬,国际油价开始下跌,布伦特原油跌破100美元;黄金价格及金属价格也下跌,其中黄金跌到1700美元附近;小麦等粮食也较大幅度下跌。图:近3个月国际能源和粮食价格,来源:macromicro,智本社能源、原料及粮食价格下跌,可以降低全球通胀的预期,家庭生活成本有所下降。但是,我们需要理解两个方面的逻辑:一、战争、地缘政治危机及逆全球化依然是国际市场交易费用增加的重要因素。假如欧佩克、伊朗、委内瑞拉无法扩大石油供应,国际油价依然因战争及地缘政治危机维持在一定的高位。假如油价在下半年暴跌,跌破50美元,那么意味着全球经济遭遇深度衰退的风险。长远来看,国际旧秩序无以为继,各种摩擦不可避免。全新的成本更低的国际能源-金融体系和国际商品供应体系,在短时间内无法建立。这决定了国际交易费用无法回到2008年之前的低水平。二、这本轮全球紧缩货币政策的后果难料。美联储正在实施激进紧缩政策,只要政策保持延续性,流动性下降,货币超发引发的需求过热将被抑制,通胀将缓和。但是,美联储持续紧缩将提高市场利率,政府、企业和家庭部门的偿债成本将继续增加。最重要的是,紧缩政策到底是抑制通胀还是导致经济衰退,这是美联储都无法确定的。6月下旬以来的国际油价、黄金价格和粮食价格下跌,更可能的原因是市场担忧美国经济衰退。美国6月CPI同比增长9.1%,超过市场预期的8.8%,增幅创1981年以来最高。换言之,美联储自3月加息以来,通胀率并未下降,反而引发了市场对经济衰退的担忧。经济衰退可能出现两种局面:一是经济全面衰退,即经济增速下滑,通胀率也下降,失业率上升。这是否意味着生活成本将下降?如果通胀率也同步下滑,物价下跌可以降低普通家庭的购买力损失,降低生活成本。但是,我们不能忽略了,经济衰退将导致失业率上升和收入下降。失业家庭的收入消费比反而下降。不过,不管是软着陆还是硬着陆,美联储都可以接受经济全面衰退的结果。因为经济全面衰退,美联储又可以回到其熟悉的操作轨道。当经济全面衰退得到确认时,美联储又将实施宽松政策刺激经济。美联储真正担忧的、对普通家庭威胁最大的是第二种局面。二是滞胀,即经济增速下滑,通胀率居高不下,失业率上升,债务危机、货币危机、资产泡沫危机爆发。滞胀,全称叫停滞性通货膨胀。这是一种特殊的经济现象。通常,经济衰退,失业率上升,投资和消费萎缩,价格下跌,通胀率下降。但是,滞胀现象是经济衰退,价格却居高不下。需求理论失灵了,还是价格机制失效了?弗里德曼的解释是货币超发。市场上的货币太多了,通货膨胀不过是货币现象。这可以解释疫情全球大流行时的过热现象。当时,美国经济突然坠入谷底,失业率奇高,很多人失业或待业在家,但需求依然非常火热,物价持续上涨(另一个原因是供给受阻)。美国家庭的储蓄率很低,无法支持高失业下的消费扩张,其中最合理解释是“直升机撒钱”。美国政府给普通家庭提供了一笔防疫纾困基金,总规模高达2万亿美元。这并不是好的解决方案。但是,如果政府非要发这2万亿,发给大型企业和少部分人,还不如发给普通家庭。当然,70年代滞胀的解释还有布雷顿森林体系崩溃。美元三次贬值,与美元对应的商品和其它国家的货币价格上涨。如今美元信用体系并未崩溃,相反,美元指数创新高,假如美联储大量回收货币,还可能出现滞胀吗?还存在一种可能性,那就是石油供应不足导致能源价格维持高位。这就是以上第一个逻辑。通常,油价对实体经济衰退非常敏感,实体经济衰退,石油消费也会下滑,国际原油期货价格提前下跌。如果石油供应依然无法满足已经衰退的需求,那么油价难以回到低位。这种就是美联储和市场共同担心的滞胀局面。滞胀会让美联储的政策陷入两难,继续加息抗击通胀,则导致经济深度衰退;放弃加息,甚至转而降息救市,则导致通胀高企。当然,更糟糕的滞胀局面应该是通胀危机叠加债务危机。当前,全球债务泡沫摇摇欲坠,在滞胀局面下继续加息抗通胀很可能刺破债务泡沫。这两大危机都会给经济带来灾难性的后果。可能欧洲的情况要比美国更加复杂和艰难。如今欧洲通胀率达到历史级别,欧元与美元汇率跌破平价心理位。欧洲央行计划7月加息抗击通胀和拯救欧元,但欧洲边缘国家的国债价格已经跌入风险区域。欧洲央行的紧缩政策很可能无法降低通胀,因为欧洲的物价大涨主要是战争和石油危机导致的;更可能触发债务风险。接下来,负债累累的意大利、希腊和西班牙融资成本将上升,同时在2023年迎来偿债高峰期。对普通家庭来说,滞胀局面的最大痛苦是物价上涨、工资不涨、失业风险和还债成本上升。大通胀时代,好歹工资也跟着上涨。若爆发主权债务危机,还将加一项负担,那就是税收增加。如此,通胀、失业、债务和税收增加,对普通家庭来说,如四把镰刀。若综合考虑通胀、收入和负债,我们正在步入一个实质性的高成本时代。★ 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      纳指三倍做空ETF
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      公司概况
      该ETF走势与纳斯达克100指数相反,波动幅度约为纳斯达克100指数的3倍,即纳斯达克100指数下跌1%对应该ETF指数上涨约3%。 注意:纳斯达克100指数并非三大指数之一的纳斯达克综合指数,纳斯达克100指数追踪在纳斯达克上市的企业中市值最大的100家,而纳斯达克综合指数目前已包含3000多只在纳斯达克上市的个股。
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