高盛12月12日发布贵金属研报，核心结论极其明确：2026年底金价目标4900美元/盎司。 今天黄金突破4400，市场似乎正在抢跑这份预期。研报指出，10月全球央行购金49吨，12个月移动均值达66吨，远超2022年前17吨的历史均值——即便金价剧烈波动也挡不住买盘。 卡塔尔扫货20吨，中国跟进15吨。高盛直言"central bank buying is not highly price sensitive"（央行购金对价格并不敏感），这意味着官方储备的结构性增持是长期趋势，不会因短期涨跌而动摇。 只有红色区域是超涨，也很快就健康回调了 红色区域是中国央行买黄金的量 更值得关注的是私人资金端。当前美国金融资产组合中黄金ETF占比仅0.17%，高盛测算每增加1个基点的配置比例，金价就能被推高1.4%。换句话说，一旦"去美元化"叙事在散户端发酵，上行空间远不止4900。 4400只是路过，央行和Fed降息周期双轮驱动下，黄金的故事才刚开讲..... 而且其实远远不止黄金，其他金属都疯狂。
高盛（Goldman Sachs）12月3日发布最新宏观研究报告《What's Top of Mind in Macro Research》，核心聚焦美联储降息路径。 研报直言：12月FOMC会议25bp降息几乎板上钉钉，但此后的政策走向充满迷雾。 更关键的数据来了——尽管9月非农表面超预期，高盛测算底层就业增速实际仅有39k/月，远低于市场体感。 高盛预计2026年将有两次降息（3月及6月），终端利率落在3%-3.25%区间，但明确指出风险偏向下行。 原因？劳动力市场疲软正变得"too entrenched"。研报原文写道："We believe this could indicate that the weakness in the labor market is becoming too entrenched to be checked by the modest cyclical growth acceleration we expect next year."（我们认为劳动力市场的疲软正变得过于根深蒂固，温和的周期性增长加速难以扭转。） 换句话说，即便美国经济明年回暖至2%-2.5%增速，也未必能遏制就业端颓势。 高盛内部layoff tracker显示，企业财报电话会议中的裁员mentions近月大幅攀升——这或许是比初请失业金更领先的风向标。研报同时提及"中国冲击2.0"、俄乌和平协议潜在影响、铜价看涨等话题，研报已上传星球。