随想73｜GGB $盖尔道钢铁(GGB)$ 三个月反弹70%：一次对“隐藏资产型价值投资”的完整验证 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不传播情绪、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 最近 CMG $墨式烧烤(CMG)$ 和 NVO $诺和诺德(NVO)$ 的走势还算不错，总算给肥猫留了点“面子”——当然是玩笑话。两只股票都从近三个月的低点反弹了 30% 以上。朋友们如果能在下跌过程中不断加仓、持续拉低成本，现在的收益体验大概率还是可以的。也正因为如此，才不算辜负一些一路信任肥猫、愿意在低谷期继续看我文章的朋友。 图片 当然我也必须承认，在 CMG 和 NVO 那段跌得又急又狠的时间里，确实有一些经常打赏、长期互动的读者选择了脱粉，对此我感到遗憾，但也完全理解，毕竟情绪最难对抗。肥猫始终想做的事情，其实只有一件：和读者分享“能不能抄底、什么时候抄底”的看法。如果你非要问我公司运营层面的细节，比如美国消费者饮食结构的长期变化会不会影响 CMG，或者 NVO 面对 LLY $礼来(LLY)$ 的竞争到底怎么破局，那我必须很诚实地说一句：在这些具体业务判断上，我并不比你更懂。 另外，朋友们如果赚钱了，欢迎回来跟我说一声，多点点赞、多点转发，也确实是我继续写下去的重要动力。 图片 在肥猫的投资框架里，所有“能不能抄底”的问题，其实都可以拆解成两个更基础的问题：第一，下跌过程中到底有没有一个相对明确的“底部区间”；第二，当前价格距离这个底部还有多远。 对于第一个问题

一只隐蔽资产型的股票 在《超越巴菲特【散户适用】六大类美股最佳卖出策略》一文中，我们提到彼得·林奇将公司分为六类：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型及隐蔽资产型。分析隐蔽资产型公司的价值不同于前五类公司。 前五类公司的价值主要着眼于公司的运营收入（如分析P/E或P/FCF，《快速股票分析，什么美股值得买》），而隐蔽资产型公司的价值还包括评估公司的有价资产（主要分析P/B）。 在本文中，我们将以Gerdau S.A.（GGB）公司为例，与读者分享如何识别及分析隐蔽资产型公司。 $盖尔道钢铁(GGB)$ 是一家有着120年历史的巴西钢铁公司，是巴西最大的跨国钢铁生产商，并在2022年被评为全球第34大钢铁公司。GGB拥有约3万名员工，29个钢铁生产工厂，2座铁矿山。其钢铁产品广泛用于土木建筑、汽车、机械、船舶和能源行业。 目前，GGB在全球7个国家开展业务，主要在北美洲和拉丁美洲。其中美国业务占EBITDA（折旧摊销息税前收入）的50%。 图1. GGB过去5年的股价走势 回顾过去五年的股价走势，GGB的回报并不吸引人。钢铁属于夕阳产业，缺乏成长和想象空间。因此，从运营收入角度来看，公司的价值不会太高，甚至显得有些平淡（P/E约为5.53）。不过，如果我们将目光转向公司的资产，可能会发现其隐藏的价值。 首先，当前GGB的P/B为0.73（本文以2024年6月4日每股收盘价3.26美元计算），