🚀同样是存储巨头，但真正的差距不在规模，而在“未来需求结构”：$MU vs $SNDK 如果你只是把 $MU 和 $SNDK 看成“同一个行业不同公司”，那你可能忽略了最关键的一点： 👉 存储行业，正在被AI重新定义。 而这两家公司，其实站在两条完全不同的路径上。 $MU 更大的优势在“规模”。 它的核心在于 DRAM（内存）+ NAND（闪存）双线布局，覆盖范围更广。 但真正的价值，不只是规模，而是： 👉 AI正在疯狂拉动“高端内存需求”。 无论是大模型训练，还是推理计算，背后都需要： 更高带宽 更低延迟 更大容量 HBM（高带宽内存）成为核心瓶颈。 而这正是 $MU 正在加速布局的方向。 换句话说： 👉 $MU 更接近“AI算力的必需品”。 不是可选，而是刚需。 再看 $SNDK 它的优势在闪存（NAND）领域更集中。 这意味着什么？ 👉 更偏向“数据存储”，而不是“实时计算”。 随着AI发展，数据量确实爆炸，但问题在于： 存储的价值，在产业链里是“次级优先级”。 你必须先算（DRAM），才谈存（NAND）。 这就导致一个结构性差异： 👉 DRAM = AI运行核心 👉 NAND = AI数据仓库 两者都重要，但优先级不同。 这也是为什么市场在不同周期，对这两类公司的定价逻辑完全不一样。 再往深一层看，你会发现一个更关键的变化： 👉 存储行业正在从“周期股”，变成“结构性成长股”。 过去： 存储 = 供需周期 → 价格波动 现在： 存储 = AI需求 → 长期上行驱动 而在这个转变中： $MU 更直接受益于“算力爆发” $SNDK 更受益于“数据规模增长” 这两个方向，不是对错，而是节奏不同。 最后我反而更关注一个问题： 如果AI继续扩张， 真正最稀缺的，会是： 👉 计算能力（HBM / DRAM） 还是 👉 存储能力（NAND / Flash） 你会更倾向押哪一边？

存储芯片的大牛市还在继续。 高盛近日发布研究报告，对兆易创新给予 “买入” 评级，并将12个月目标价从257元大幅上调至348元。 此次评级与目标价调整，核心基于高盛对兆易创新特种 DRAM 业务受益于价格上行与产品结构升级的强预期，同时看好公司 NOR Flash、NAND Flash 业务的持续增长，以及定制化 DRAM 在边缘 AI 等场景下的长期发展机遇。 高盛认为，在AI服务器需求高增推动存储器行业供需紧平衡的背景下，兆易创新凭借产品迭代、产能布局与赛道卡位，成为存储器板块的核心受益标的。 Part.01 特种 DRAM 成增长核心引擎 兆易创新的业绩增长动力正高度集中于特种 DRAM 业务，而这一业务的爆发，既源于行业层面的供需格局优化，也得益于公司自身的产品结构升级。 高盛研报指出，公司预计 2026 年上半年 DRAM 关联交易规模将达 15 亿元，相较 2025 年全年的 12 亿元实现显著增长，管理层将此归因于 DRAM 产品价格上行与晶圆成本提升带来的产品价值提升。 从行业端来看，全球头部存储器供应商正加速向高端 AI 市场迁移，直接导致特种 DRAM 领域的供给出现缺口，即便部分终端市场增长放缓，特种 DRAM 的供需紧平衡状态仍将持续。 高盛的存储器价格追踪数据显示，受 AI / 服务器强劲需求拉动，各应用领域存储器供给充足度均处于低位，传统 DRAM 价格短期仍有上行空间，这为兆易创新特种 DRAM 业务提供了良好的行业环境。 从公司端来看，兆易创新正完成从 DDR3 到 DDR4 的产品迭代，DDR4 产品对营收的贡献占比持续提升，成为推动特种 DRAM 业务增长的核心抓手。高盛预计，公司特种 DRAM 的价格优势将贯穿 2026 全年，叠加产品结构升级带来的毛利提升，该业务将持续成为公司营收与利润增长的核心引擎。 同时，公司产能布局也在稳步推

芝能智芯出品 2026年当内存成为AI行业的瓶颈，并且开始逐步影响数码和汽车领域的时候，我们需要做一些回顾和复盘。 在接下来AI Agent时代，大家都开始养Openclaw，算力成为"新石油"：汽车里内存的影响。 我们也之前做过一些基础的分析，当下随着DRAM的涨价，新车的成本涨价了多少，在这个基础上。我们也需要复盘一下，汽车的电子系统里面有多少内存。 Part 1 一辆车需要多少内存？ ● 一台车用多少内存？ 回答这个问题之前，先问另一个问题：你车里现在有什么？中控大屏、仪表盘、倒车影像、语音助手、辅助驾驶、哨兵模式，这些习以为常的功能背后，都在不断产生、传输、处理数据。 这些数据需要地方存储，需要带宽传输，需要快速调用，这就是内存（DRAM）存在的意义。 十年前，一辆普通燃油车的内存用不了太多，ECU干了大部分活，车机里面的DRAM使用的很少。 智能化浪潮来了，带智能座舱的车型，DRAM用量逐步拉升，光是座舱10GB、16GB。Orin N使用8GB，Orin X单颗使用32GB的内存，所以你可以估算，现在一辆智能汽车的DRAM用量，可能已经达到30-80GB，还远远不是终点。 汽车内存需求的爆发，根源在于两个趋势的交汇。 ◎ 传感器数量的井喷：高端车型，摄像头数量已经从早期的1-2个，扩展到12个、16个甚至20个。每一个摄像头都在实时采集1080P乃至4K画面，每一帧画面都需要被处理、被识别、被存储。 这产生的数据量是惊人的。一个12摄像头的系统，每秒产生的数据量可以达到数GB，这些数据需要在毫秒级完成感知和决策。 ◎ 软件定义汽车（SDV）打破了这种边界。中央计算平台统一调度，传感器数据融合处理，AI模型实时推理，这就要求内存不仅容量大，还要带宽高、延迟低。 数据必须在纳秒级完成从传感器到计算芯片的传输——任何延迟都可能意味着安全隐

高通FY26Q1对应实际时间2025年10/11/12月。 高通FY26Q1财报： 营收122.5亿美元，同比增长5%，环比增长9%； GAAP毛利率54.6%，同比下滑1.2个百分点，环比下滑0.7个百分点； GAAP净利润30亿美元，同比下滑6%，净利润率24.5%（净利润巅峰是FY22Q3的37亿美元）； NonGAAP净利润37.8亿美元，同比下滑1%，环比增长16%（净利润巅峰是FY25Q2的38.亿美元）； 预计FY26Q2营收102-110亿美元，按中值算同比下滑3%，NonGAAP净利润26.4-28.6亿美元，按中值计算同比下滑13%，自FY23Q4以来首次连续2个季度同比下滑； 本季度分红9.5亿美元，回购26.5亿美元； 分业务： 手机营收78.2亿美元，同比增长3%，营收占比64%；拿下三星新旗舰产品75%份额，与此前预期一致，与**的授权谈判没有进展； 在FY26Q1以及2026年最初几周观察到手机行业健康的终端销售，但在接下来几个季度，手机行业将受到内存（特别是DRAM）的供给与价格限制；中国手机OEM厂商正在下调全年产量，体现在Q2指引中； 虽然高端手机对内存涨价更有韧性，但这不仅是价格问题，而是可得性问题，管理层认为内存可得性将决定FY26财年手机市场的整体规模；高通处理器支持长鑫存储等所有内存供应商；先进制程晶圆也偏紧；管理层表示待内存供需恢复后，手机营收将回到此前run-rate与中期增长轨迹，但内存供需何时恢复未知； 汽车营收11亿美元，同比增长15%，增速持续放缓，营收收占比9%；与大众集团签署了长期供货协议意向书，覆盖包括奥迪与保时捷在内的多个品牌；新款丰田RAV4搭载骁龙座舱平台；Elite平台的design wins达到10个项目；管理层指引Q2同比增速将较Q1进一步加快，不是跟着行业走，主要是跟着份额提升走；汽车对内存涨价不那

由于全球超大规模 AI 数据中心近乎狂热 AI 算力需求引发的存储芯片急剧供给短缺席卷至全球各个角落，这股存储芯片价格狂飙势头也在不断推动消费电子类产品的 DRAM 内存硬件端成本飙升，这很可能会在短期内影响全球消费电子产品领军者苹果公司的旗舰 iPhone 系列产品的毛利率。不过，一位广受投资者关注的苹果产业链分析师认为，苹果管理层计划避免对其即将推出的 iPhone 18 系列产品提价。 “毋庸置疑的是，更高的存储器 / DRAM 内存成本将打击 iPhone 毛利率，” 来自天风国际证券的分析师郭明𫓹在周二发布于 X 的帖子中表示。“但是，苹果的打法很明确：把市场混乱转化为优势 —— 即尝试大规模锁定芯片供应、独自吸收成本、牺牲一定规模毛利来抢占更多市场份额 —— 某些品牌被迫因 DRAM 内存成本而提价可能损失一部分用户。并且他们会在服务端把钱赚回来。” 当投资者们普遍担心存储芯片价格上涨会侵蚀硬件利润时，另一长期跟踪 “果链” 的分析师 —— 来自摩根大通的资深分析师 Samik Chatterjee 则给出了截然相反的判断：苹果的庞大消费电子产品规模效应足以消化这些成本。摩根大通大幅上调苹果目标价至 315 美元，核心逻辑在于 iPhone 17 系列的强劲需求，更重要的是，市场正在等待 iPhone 18 周期的到来 (可能包含折叠屏机型)，目前的强劲执行力只是为下一个超级周期铺路。 苹果对于消费电子存储芯片的最新评论，可能殃及其他品牌 华尔街分析师们将密切关注苹果公司会在其 2026 财年第一季度业绩报告中披露关于存储芯片短缺的相关重要信息，这份全球瞩目的业绩报告预计将于美东时间周四美股盘后发布。 “苹果管理层即将在业绩电话会议上说的话语或者对于存储芯片大幅涨价的评论，实际上可能对其他消费电子行业的股票价格造成剧烈冲击，比对苹果自身或其供应商们的负

1月15日，Morgan Stanley发布重磅研报"Memory – How to Play the New AI Bottleneck"，系统性阐述了一个正在发生的范式转移：AI推理的核心瓶颈，正从算力切换到内存。 报告测算显示，2026年仅文本AI推理就将消耗全球35%的DRAM供给和92%的NAND供给。这不是预测，是即将到来的现实。 为什么内存突然成了稀缺资源？大摩团队拆解了背后的技术逻辑。 KV Cache正在成为transformer推理的首要内存约束——随着上下文长度和并发量增加，内存需求线性增长，在算力触顶之前就会先把高带宽内存吃满。 Agentic AI需要context来避免幻觉、需要reasoning来分步思考、需要multimodal来处理图像视频，每一个特性都在扩大内存的胃口。 研报中有一句话很有意思："An AI assistant that remembers everything is more useful than a bigger model that remembers little."（一个记得住所有事的AI助手，比一个更大但记不住事的模型更有价值。）这句话本质上解释了为什么memory systems正在成为agents背后隐藏的复杂性核心。 供给端呢？ 三大厂把产能往高利润的Server DRAM和HBM上倾斜，PC、手机、消费级内存被严重挤压。结果就是全面涨价。 1Q26的channel check显示，Server DRAM环比涨60-65%，PC DDR5涨80-85%，NAND涨50-80%，legacy DDR4甚至被预测涨93-98%。库存已经降到危险水位，而客户开始恐慌性囤货。 看一下“存储王”韩国的原材料进.... 大摩给出的交易策略是"bottleneck即winner"。 DRAM首选Samsung、SK

业界首款专为数据中心设计、采用 RAIDDR ECC 算法的 LPDDR5X IP 系统解决方案 楷登电子（美国 Cadence 公司，NASDAQ：CDNS）近日宣布，推出业界首款专为企业与数据中心应用设计的高可靠性 LPDDR5X 9600Mbps 内存 IP 系统解决方案。该创新方案融合了 Cadence 经过量产验证的 LPDDR5X IP 与微软的先进冗余独立双倍数据速率阵列（RAIDDR）纠错码（ECC）编码方案，实现了兼具高性能、低功耗与稳健可靠性的强强组合。微软已成为首个部署该新款系统解决方案的客户。 在 AI 基础设施构建浪潮中，LPDDR5X 凭借其在处理 AI、HPC 及其他内存密集型工作负载方面的卓越能效与性能，正逐渐受到数据中心的青睐。尽管基于 LPDDR5X 的系统能降低功耗并缩短运行时间，但超大规模数据中心运营商始终面临一种困境，即功耗、性能、面积（PPA）与 DDR5 内存的可靠性、可用性、可维护性（RAS）难以兼得。 新推出的这一内存 IP 系统解决方案基于 LPDDR5X DRAM 技术，在紧凑封装中保持了 PPA 优势，同时实现了企业级 RAS。该解决方案支持高达 9600Mbps 的数据传输速率，其边带 ECC 性能可媲美传统 DDR5 ECC 实现方案，堪称数据中心应用的理想之选。 该方案的核心是微软的 RAIDDR ECC 编码方案——一种新一代纠错算法，它实现了接近单颗粒数据校正（SDDC）的精度，以极低的逻辑开销实现业界领先的准确度与故障检测能力。RAIDDR 的防护级别等同于传统 DDR5 RDIMM 应用中基于符号的 ECC 算法。 该款新内存系统解决方案的核心优势包括： 支持采用 LPDDR5X DRAM 的 40 比特通道 兼具 9600Mbps 高性能与低功耗特性 企业级 RAS 性能，可靠性媲美 DDR5 标准的基

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年11月28日，力积存储第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。 公司是中国领先的内存芯片设计公司，2024年收入6.46亿元，净亏损1.09亿元；2025年上半年收入4.12亿元，净亏损0.5亿元，毛利率10.21%。 公司是中国领先的内存芯片设计公司，凭借深厚的技术积累、国际化的研发布局、全面的产品矩阵以及产业链深度合作伙伴关系，公司拥有广泛的客户群体并实现产品及解决方案的大规模商业化。 公司致力于不断开发设计高带宽、低功耗、高可靠性的存储解决方案，产品布局全面，涵盖了各代际的DRAM存储器类型，能够提供完整的系统级存储解决方案，产品可广泛应用于消费类电子、网络通信、汽车电子、能源及工业控制系统等领域。 公司专门从事内存芯片及AI存算解决方案的研发、设计和销售，主要产品包括内存芯片、内存模组及内存KGD晶圆。公司的核心业务专注于为利基型市场设计内存芯片。 公司的Zentel内存品牌继承自拥有超过20年历史的Zentel Japan，公司与全球优质客户建立了业务关系，具备迅速扩大客户网络的能力及广阔的市场空间。 财务业绩 截至2024年12月31日止3个财年、2024及2025年前6个月： 收入分别约为人民币6.10亿、5.80亿、6.46亿、3.61亿、4.12亿，2025年前6月同比+14.05%； 毛利分别约为人民币-0.13亿、0.21亿、0.60亿、0.34亿、0.42亿，2025年前6月同比+25.00%； 研发分别约为人民币-0.74亿、-0.77亿、-0.96亿、-0.43亿、-0.48亿，2025年前6月同比+11.38%； 净利分别约为人民币-1.39亿、-2.44亿、-1.09亿、-0.32亿、-0.50亿，2025年前6月同比+57.38%； 毛利率分别约为-2.14