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2025年上半年，全球旅游市场延续2024年的强劲复苏势头，而携程作为亚洲最大的在线旅游平台之一，显然是这波旅游浪潮中最大的受惠者。根据公司最新中期业绩，携程上半年录得营业收入287亿元人民币，同比增长约16%，其中第二季度收入达148亿元，创下历史新高。净利润方面，第二季度攀升至48亿元人民币，同比增加约26%，经调整后EBITDA达49亿元，利润率维持在33%左右，显示公司在高增长同时保持稳健盈利能力。 携程执行主席梁建章在报告中指出，旅游业已成为「全球经济增长的催化剂」，并强调公司将持续加码创新研发与入境旅游市场投资，以巩固长期竞争优势。首席执行官孙洁亦表示，国际业务的高速扩张正推动携程迈向全球化的新阶段，特别是在入境旅游和跨境预订方面，增速显著高于整体行业。 国际化推动收入结构优化 数据显示，2025年第二季度携程国际平台的总预订量同比增长超过60%，入境旅游业务更录得逾100%的年增长。尤其值得注意的是，出境酒店与机票预订量已达疫情前2019年的120%，反映中国出境旅游需求全面回归。这种结构性恢复，使携程在国际市场的收入比重显著提升，减少对单一市场的依赖。 分业务来看，住宿预订收入达62亿元，同比上升21%；交通票务收入54亿元，同比升11%；旅游度假收入11亿元，上升5%；商旅管理收入6.9亿元，上升9%。各项业务均保持双位数增长，体现旅游需求普遍复苏的趋势。住宿业务仍为最大收入来源，占比约42%，而国际机票和酒店预订成为推动增长的关键引擎。 从成本结构看，携程持续保持费用控制能力。第二季度研发开支35亿元，同比增长17%，占收入24%；销售与市场推广费用33亿元，占收入22%；营业成本则为28亿元，仅占收入19%。这表明携程在推进国际化与技术投资的同时，仍能保持良好的经营杠杆效益。 行业复苏与资本运作并行 在宏观层面，全球旅游市场的恢复与各国放宽签证政策息息

美国政府于2025年10月1日正式停摆，这是进入2026财政年度的第一天。停摆意味着联邦政府部分部门因拨款未获批准而停止“非必要”职能运作，包括部分行政服务和数据发布，但涉及公共安全的“必要”服务如空中交通管制、运输安全管理局（TSA）工作仍在运行。这是自2013年以来的首次完整政府停摆，也是近几十年来的第五次主要停摆事件。与2018-2019年的35天停摆相比，本次停摆仍在持续中，截至目前已进入第六天。历史数据显示，停摆对经济和市场的直接冲击通常有限，但时间越长，负面影响越明显。本次停摆根源在于国会两党在财政预算问题上的僵持：民主党要求延长《平价医疗法案》（ACA）健康保险补贴，保障约2200万人享受低保费。共和党则坚持将该议题留待拨款批准后再议。特朗普政府甚至威胁，如果停摆持续，将裁掉部分非必要政府员工。分析师预计，关键节点是10月15日军人工资支付日，约130万现役军人工资可能成为推动双方妥协的重要因素。若双方让步，停摆或在十月中旬结束；若僵持不下，风险可能延长至11月。历史经验显示，短期停摆对股市影响有限。CNBC分析师Jim Cramer指出，股票市场在过去停摆中多数表现良好，没有固定趋势。UBS也认为，停摆对股票市场的直接冲击通常是短暂且有限的，IPO活动或部分监管暂停不会引起重大市场错位。然而，若停摆拖延，可能带来以下影响：l 延迟经济数据发布：关键就业报告、消费者物价指数等将推迟发布，使投资者和美联储对经济状况判断受限；l 公共部门工资暂停：约80万至90万联邦员工暂时无法领取工资，影响消费支出，从而对经济产生间接压力；l 旅行与交通受影响：TSA和空中交通管制人员缺勤可能导致航班延误，对航空和旅游相关股票产生冲击；l 金融市场波动：美元可能承压，资本可能流入避险资产如黄金、白银等。01哪些股票受停摆影响最大？l 航空股：United Airlines（UA