作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的绿豆汤 最近，#际华集团（601718）的股市，再次印证了什么叫做“乐极生悲”。 8月8日晚，就在因#脑机接口 概念（实则脑机接口是控股股东的项目，与际华集团并无业务关系）连续两个交易日涨停的日子里，公司收到了证监会的《立案告知书》。根据公司公告，公司被立案理由为：涉嫌信息披露违法违规。一纸立案告知书，直接将际华由“狂欢”拉到了“谷底”。 8月11日，公司股价直接一字跌停。 来源：东方财富官网-际华集团 （截至2025年8月13日） 纵观际华近些年持续亏损的业绩，一切似乎都有迹可循。 一、民需弱出口难，收入大缩水 追溯际华集团的背景，可以说是相当强大。19世纪30年代，际华就是所谓的“军需处”。新中国成立后，经过一系列的重组和改制等，际华集团便顺应时代成立并上市（2010年）。业务来看，际华主要面向军品、民用和出口市场，职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具及装备是公司目前的核心业务。 收入规模来看，2016年际华总收入约269亿元，是公司的顶峰。彼时，军需品、民用和外贸创收占比分别为21.47%、37.43%和44.25%，民用和外贸市场是际华的主要阵营。 然而，2017年开始，公司的收入开始明显走下坡路。2024年，公司总收入约99亿元，不到百亿，较顶峰时期缩水近2/3。其中，最主要的原因就是民用和贸易市场的萎缩。 来源：同花顺iFinD-历年营业收入 市场缩水的主要原因，就是市场竞争。首先，#纺织行业 门槛较低，竞争壁垒较弱；其次，伴随电子商务的蓬勃发展，行业参与者众多。当玩家增长到一定程度，竞争自然进入白热化。 二、入局房地产，却“生不遇时” 激烈竞争的后果，除了收入规模，还有毛利率。数据来看，上市之后，际华的毛利率从10%+下滑到10%以内。2016年，只剩7%。近300亿元的收入，净利润只有12亿元，净利率仅4