军工 ETF（512660）今日涨超 2%，是地缘事件催化、资金回流、订单与业绩预期向好、新质战力政策加码多重因素共振的结果。消息面与短期催化方面，中东地缘局势持续紧张，伊朗与美以冲突升级，全球避险情绪升温，军工板块作为防御性成长赛道获得资金青睐。此外板块此前连续回调后技术面超卖，抄底资金入场推动反弹。 基本面层面，2026 年国防预算 1.91 万亿元、同比增长 7%，连续 5 年增速稳定在 7% 左右，装备采购占比持续提升，为行业提供刚性支撑。“十五五” 规划聚焦新质战斗力建设，无人化、智能化、商业航天等领域订单加速释放，多家主机厂与核心配套企业在手订单饱满，合同负债与预收款持续增长，一季报业绩预期向好，进一步提振市场信心。此外，民参军政策优化、资质审批简化，优质民企加速切入军工产业链，行业活力增强。 短期来看，军工 ETF（512660）具备阶段性反弹机会，事件催化与资金面支撑仍在。4 月将进入一季报密集披露期，军工企业订单兑现与业绩增长情况将成为板块能否持续走强的关键验证。短期催化方面，商业航天发射计划、军工重大项目签约、新质装备列装等事件有望陆续落地，持续释放积极信号。不过，板块估值仍处历史相对高位，且地缘事件影响具有不确定性，反弹过程中波动风险较高，更适合波段操作，逢调整布局业绩确定性强的细分龙头。 中长期来看，军工板块投资价值突出，核心逻辑在于政策强支撑、业绩高确定性、新质成长空间广阔、军贸与军民融合双轮驱动。政策层面，2027 年建军百年目标临近，“十五五” 期间国防现代化建设加速推进，国防预算将维持稳定增长，新质作战力量、先进装备研发、智能化融合发展成为重点投入方向。基本面方面，行业已度过产能爬坡期，进入订单集中结算与规模效应释放阶段，2026 年市场一致预期净利润增速维持在 18%-20% 区间，盈利稳定性在高端制造板块中优势显著。同时，军工央企考核体系

7月以来，军工ETF（512660）累计涨幅超过25%，成为震荡市中的一抹亮色。8月首个交易日，中证军工指数单日上涨3.2%，航发动力、中航沈飞等龙头股涨停，再次点燃市场热情。这轮行情绝非偶然，在全球地缘格局重塑、装备更新周期启动和军民融合深化的三重驱动下，军工产业正迎来历史性发展机遇。本文将剖析军工行业的发展趋势，探究其内在逻辑，为投资者提供参考框架。 一、地缘政治：军工行业的长期催化剂 俄乌冲突进入第18个月，巴以冲突持续升级，南海局势波诡云谲——全球地缘政治风险指数（Geopolitical Risk Index）已升至1990年以来的高位。这种背景下，各国军费开支呈现刚性增长特征。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2022年全球军费开支达到2.24万亿美元，创历史新高，同比增长3.7%。中国国防预算同比增长7.2%，连续八年保持个位数以上增速。 值得注意的是，现代战争形态演变正推动军备发展方向转变。无人机、卫星导航、电子对抗等新质作战力量占比提升，促使军工研发投入结构优化。以俄乌战场为例，商业卫星图像、星链通信系统、民用改装无人机等军民两用技术发挥重要作用，这为我国军工发展提供了重要启示。中信建投军工首席分析师黎韬扬指出："未来军工投入将更注重体系化作战能力建设，信息化、智能化装备占比有望从当前的30%提升至'十五五'末期的50%以上。" 二、产业周期：从量变到质变的结构性机遇 军工行业具有典型的计划经济特征，其采购周期与国防战略密切关联。"十四五"规划明确提出"加快国防和军队现代化"，带来订单的确定性和持续性。从上市公司财报可见，2023年上半年军工板块合同负债同比增长18%，预收款项保持高位，印证行业景气度持续。 具体到细分领域，三大主线尤为突出： 航空发动机：被誉为"工业皇冠上的明珠"，国产WS-10系列发动机已实现批量列装，长江-1000A商用

根据当前关税战背景及行业分析，以下行业受影响较小甚至存在发展机遇： 一、受影响较小的行业 1. 基础工业与能源行业 • 石油、煤炭、钢铁、有色金属等基础行业主要业务集中于国内，对美直接贸易占比低，受关税冲击有限。 • 化工行业中化纤、聚氨酯等细分领域因前期调整出口区域，对美进口依赖少，整体影响可控。 2. 内需主导型行业 • 医药行业：原料药和医疗器械出口美国占比较低，且国内创新药研发加速，政策支持强化国产替代。 • 消费行业：食品饮料、医药（如专科医院）等以内需为主，关税影响较小，且国内消费升级趋势持续。 3. 政策支持与技术突破领域 • 半导体设备与材料：国产替代加速，如中芯国际等企业受益于供应链自主化需求。 • 新能源（光伏、储能）：国内市场需求旺盛，技术自主性高，部分企业通过海外产能布局规避关税。 二、可能受益的行业 1. 避险资产与农业 • 黄金板块：贸易摩擦加剧市场不确定性，黄金作为避险资产需求上升，相关企业如山东黄金受益。 • 农业板块：国内粮食安全政策加码，叠加进口成本上升，北大荒、隆平高科等企业迎来替代机遇。 2. 国产替代与产业升级 • 高端装备制造：燃气轮机叶片、科学仪器等依赖进口的领域，因关税反制加速国产化进程。 • 军工行业：中美博弈升级推动国防预算增长，中航沈飞、航发动力等订单饱满。 3. 内需消费与区域经济 • 食品饮料与零售：内需刚性支撑龙头企业增长，如贵州茅台、伊利股份通过渠道下沉扩大份额。 • “一带一路”相关行业：工程机械、轨道交通等企业因内需修复和海外市场拓展，业绩确定性较强。 总结 基础工业、内需消费、政策支持的科技领域（如半导体、新能源）及农业板块受关税战影响较小，部分行业甚至因国产替代或避险需求逆势增长。 投资者可关注政策导向明确、技术壁垒高的龙头企业$东