2月2日，电网设备板块逆势走强，截至收盘， $双杰电气(300444)$ 大涨16.58%，$安靠智电(300617)$ 涨超14%， $红相股份(300427)$ 涨近12%，保变电气（600550.SH）、三变科技（002112.SZ）、广电电气（601616.SH）、森源电气（002358.SZ）涨10%，金盘科技（688676.SH）、思源电气（002028.SZ）亦上涨。 AI算力引爆需求，变压器成“硬通货” 随着全球AI数据中心建设浪潮席卷，其惊人的电力消耗正成为关键瓶颈。业内流传一句形象的比喻：“算力的尽头是电力，电力的尽头是变压器”。变压器作为电网输配与电能转换的核心设备，被视作算力基础设施不可或缺的“心脏”，这也导致当前变压器行业供需缺口显著，交货周期大幅拉长。 消息面，据人民日报报道，目前在我国广东、江苏等制造业重镇，大量的变压器工厂处于满负荷生产状态，订单普遍排产至2027年底。全球AI算力中心的爆发式增长，让变压器成为稀缺资源，美国市场交付周期已经从50周延长至127周。变压器似乎成了算力基建的“卡脖子环节”。 中国产能占主导，产业链迎价值重估 在这场全球性的供应短缺中，中国制造扮演着关键角色。数据显示，我国拥有约3000家变压器企业，2025年出口总值达646亿元，同比增长近36%。中国变压器产能约占全球60%，并构建了从上游原材料到成品制造的完整自主产业链。 与之形成对比的是，以美国为代表的海外市场本土产能严重不足，数据显示，美国本土变压器产能（特别是大型电力变压器）仅满足不到两成需求，极度依赖进口

1月14日，A股的电网设备、变压器概念股持续活跃，截至收盘， $红相股份(300427)$ 涨20%， $三变科技(002112)$ 涨停10%， $中国西电(601179)$ 、亿能电力（920046.BJ）、安靠智电（300617.SZ）、金盘科技（688676.SH）、中能电气（300062.SZ）等多股上涨。港股的俊知集团（01300.HK）、上海电气（02727.HK）亦走强。 随着全球AI数据中心建设浪潮席卷，其惊人的电力消耗正成为关键瓶颈。业内流传一句形象的比喻：“算力的尽头是电力，电力的尽头是变压器”。变压器作为电网输配与电能转换的核心设备，正面临前所未有的供需压力。 多名业内人士表示，当前变压器行业供需缺口显著，交货周期大幅拉长，头部企业加速海外产能布局与技术研发，固态变压器被视作AIDC领域下一代优选方案，不过其大规模商用仍需时日。 值得关注的是，近期市场有未经证实的消息称，三变科技获得了马斯克旗下xAI数据中心35KV变压器的批量项目。资料显示，该公司已在海外积极布局，其全资子公司已于2024年在美国完成注册，并在欧洲设立子公司。公司此前曾公开表示，其产品已进入马斯克的超级计算中心。 虽然订单具体情况不明，但上述传闻充分反映了市场对国内变压器企业切入全球电网产业链的高度期待。公司股价的连续涨停，反映出资本市场的乐观预期，也带动了其他概念股集体走高。 产业趋势也获得了政府的呼应。近日，美国总统特朗普在社交媒体透露，微软等科技巨头将承诺采取措施，确保在建设更多数据中心的同时，不会导致美国民众电费上涨。特朗普强

受益于低空经济概念的爆发，卧龙电驱（600580.SH）在二级市场遭遇爆炒。尽管该公司与低空经济概念相关的电动航空业务2023年营收仅有483.36万元，占比微乎其微，依旧挡不住其在二级市场的热度。 然而，不及预期的财报表现，似乎开始动摇资金的热情。年报显示，2023年卧龙电驱实现营业收入155.67亿元，同比增长3.79%；归母净利润5.30亿元，同比下降33.73%。拖累业绩的原因，主要系公司去年Q4对各项资产计提减值准备合计3.45亿元；其中，计提对*ST红相（300427.SZ）的长投损失2.11亿元。此外，卧龙电驱尚需支付*ST红相1.86亿元业绩补偿款。 多年前高价出售的子公司，成为*ST红相财务造假的重要工具，作为大股东、业绩承诺方的卧龙电驱，在其中究竟扮演了怎样的角色？而卧龙电驱赶在*ST红相暴雷前“卡点”、“曲线”减持的举动颇为耐人寻味。 卷入*ST红相财务造假案 公开信息显示，*ST红相于2023年5月被立案，2月27日收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》，2024年4月3日收到《行政处罚决定书》。监管部门认定，*ST红相存在信息披露违法违规、欺诈发行等违法事实。 该公司涉及的问题之一，是上市公司及多家子公司于2017年-2022年年度报告存在虚假记载，相关方通过虚构销售业务、虚构原材料采购、虚增固定资产等方式，虚增虚假数据。其中，涉事子公司包括卧龙电气银川变压器有限公司（以下简称“银川卧龙”），该公司原为卧龙电驱控股子公司。 2017年9月，*ST红相以发行股份及支付现金方式，从卧龙电驱及席立功、何东武、吴国敏三位自然人手中收购了银川卧龙100%股权，该笔交易作价11.7亿元，增值率192.6%。 具体到上市公司部分，卧龙电驱所持92.5%股权转让价格为10.82亿元，其中，70%部分由*ST红相以股份支付，30%部分以现金支付，获得对应现金3.25亿