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“如果你站在童年的位罝瞻望未来，你会说你前途未卜，你会说你前途无量；但要是你站在终点看你生命的轨迹，你看到的只有一条路，你就只能看到一条命定之路。 不知道命运是什么，才知道什么是命运。人生唯一能确定的就是不确定的人生，所以大胆去做想做的任何事，活在当下，抓住周围一切的美好！”  ——史铁生《务虚笔记》 文 | 陈宁迪 在我刚开始做金融的时候，以为金融只是金融。研究了金融以后发现是经济，研究了经济发现是政治，研究了政治发现是历史，研究了历史发现是人性和哲学。最近因为我们在美国湾区的壹号·卡梅尔项目的进展，接触了很多各行各业的优秀企业家，和他们的闲谈，又启发了我的一些思考，而这一次的思考，是有关于哲学，即生命的有限。 2020年，全球人类的平均寿命为73.2岁，回到19世纪，1840年出生的人平均最多活不到40岁，而再回到公元前，平均寿命才20岁左右。经历了漫长的2000年，人类的寿命才延长了20岁；但随着19世纪20世纪营养、个人和公共卫生、居住条件的改善，以及疫苗的推广、医学的进步，在短短200年间人类寿命长度上了一个新的台阶，达到70多岁。 进入21世纪，人类寿命的增长趋势开始放缓，在之前，平均每四年左右人类的预期寿命就多增加一年，但现在则需要12年以上，人类寿命的增长似乎到达了一个瓶颈。从生命的长度来说，生命是非常有限的。 在有限的生命里，人类通常会按十年十年来划分，比如说20代，30代，40代，50代……那么人生中的哪一个十年，会让人觉得过的最快呢？每个人对时间流逝的主观感受并不完全相同，但有一个共识就是：随着年纪越来越大，时间就会过的越来越快。那么，年纪越大，时间过的越快，究竟是感觉还是科学呢？对此，通常有两种解释： 第一种是法国哲学家Paul Janet（保罗·真尼特）提出的比例理论，随着年纪越来越大，每一天在生命中的占比越来越小了。5年，对于10岁

今天是第29个世界读书日，一本难得的好书，会有一股神奇的力量，帮您挡住世间风雨；一位有品味的读者，常常会从书中参悟，驾驭人生起伏。 免责声明 本文章仅供参考，投资者应仅依赖公司公告所载资料作出投资决定。 未经本公众号授权，任何人不得擅自转载。

地缘不确定性升级 美国商务部公布，3月份零售销售按月增长0.7%，优于平均预期增加0.4%，与最高的预测增幅看齐，期内扣除汽车和汽油的销售升1%，远胜预期的仅增0.3%，显示消费者仍推动经济增长。此外，美国4月份纽约制造业指数升6.6，至负14.3，差于预期负5.2并仍低于零，反映制造业连续5个月收缩。美国联储局主席鲍威尔表示，美国通胀去年底急速下降后缺乏进展，官员可能需要更长时间来取得物价增长朝向当局2%目标的必要信心，若通胀压力持续，该局可能必要在较长时间内维持利率不变，暗示会推迟减息行动。 美国劳工部公布，截至4月13日止一周的首次申领失业救济人数维持于21.2万人，少于预期的21.5万人，反映劳动市场保持强韧，而截至4月6日止一周的持续申领失业救济人数增加2000人，至181.2万人，低于原先估计的181.8万人。美国3月二手楼销售减少4.3%至以年率计419万间，略少于预期的420万间，期内楼价中位数升4.8%至39.35万美元，创历来3月最高纪录。 日本3月份不包括新鲜食品的核心消费物价指数（CPI）按年升幅，由2月的2.8%放慢至2.6%，低于预期的2.7%，期内不包括新鲜食品和能源的核心通胀按年升幅，由2月的3.2%降至2.9%，是自2022年11月以来首次低于3%，并低于预期的3%。日本商界游说团体东京商工会议所会长小林健在记者会上称，希望政府考虑与其他国家连手干预汇市，以阻日元进一步下滑，提到当地中小企业受到进口原料成本上涨困扰。 以色列据报攻击伊朗中部一处目标，相信是报复伊朗此前发动近300枚飞弹和无人机的空袭。美国媒体报道以色列向伊朗中部发动空袭，虽然伊朗有城巿传出爆炸声，但伊朗否认有大爆炸或受损，无意还击；以方没有确认是否下令空袭，美国则表示没有支持或参与行动。 本周零售数据显示美国国内消费仍较强劲，或在未来仍继续影响通胀放缓的脚步，然而其他主要国

美国通胀呈现复炽迹象 美国劳工部公布，3月份消费物价指数（CPI）按年升幅，由2月的3.2%加速至3.5%，高于预期的3.4%，按月维持升0.4%，增幅同样大于预期的0.3%，扣除食品和能源的核心CPI按年升幅维持于3.8%，有别于预期降至3.7%，按月涨0.4%，超出预期。美国过去3个月的核心CPI以年率计升4.5%，为去年5月以来最高。美国3月生产物价指数（PPI）按年升幅，由2月的1.6%加速至2.1%，创11个月最大涨幅，但低于预期升2.2%，按月增长则由2月的0.6%放慢至0.2%，略低于预期；期内核心PPI按年增幅由2月的2.1%加快至2.4%，高于预期涨2.3%，而按月增长则由0.3%减慢至0.2%，符合预期。 美国通胀改善速度缓慢，4月密歇根大学消费信心指数初值由前一个月79.4，降至77.9，低于原先估计的79，未来一年通胀预期从2月的2.9%升至3.1%，高于预期的2.9%，5至10年通胀预期由2.8%加速至3%，高于估算的2.8%。纽约联储银行总裁威廉斯（John Williams）指出，联储局在通胀降温方面仍有工作要做，表明没必要在“非常短期内”减息。明尼阿波利斯联储银行总裁卡什卡里（Neel Kashkari）亦称，若通胀居高不下，利率应无限期维持不变。 伊朗伊斯兰革命卫队于上周六（13日）对以色列发动大规模飞弹和无人机袭击，这是伊朗有史以来首次直接袭击以色列，中东紧张局势再度升级。据以色列军队电台报导，伊朗向以色列出动 185 架无人机，发射了 110 枚地对地飞弹和 36 枚巡弋飞弹。据《彭博》报导，美国与英国出手，协助以色列拦截无人机，以色列武装部队发言人表示，以色列拦截了伊朗发射的 300 多枚飞弹中的 99%，并为“任何进一步的事态发展和情况”做好了准备。对全球石油市场而言，伊朗对以色列的报复性攻击，将促使投资人再度关注通过荷姆兹海峡的原

DL Holdings Group Limited (Stock Code: 1709.HK) is pleased to announce that the conditions to the Placing Agreement had been fulfilled and completion of the Placing took place on 9 April 2024. A total of 64,370,000 Placing Shares have been successfully placed by the Placing Agents to not less than six Placees at the Placing Price of HK$3.50 per Placing Share. The lock-in period is one year, and approximately 4.24% of the issued Shares as enlarged by the allotment and issue of the Placing in full. The maximum gross proceeds from the Placing are estimated to be HK$223.7 million. This Placing Agents were jointly completed by DL Securities (HK) Limited and Soochow Securities International Brokerage Limited. The main purpose of the funds are intended to be used in the merger and acquisition of

德林控股集团（1709.HK）今日发布公告，已成功以3.5港元/股价格，向不少于6位合资格人士和机构配售6437万股新股，锁定期1年，增发后占总股本之4.24%，融资约2.23亿港元。 本次配售代理由德林证券及东吴证券（香港）共同完成。募集资金的主要用途将使用在对家族办公室业务的并购，位于香港中环核心区的“德林大厦”间接投资，多策略基金和有限合伙基金，美国壹号·卡梅尔顶级住宅项目建设，增设日本办事处及对日投资，加大人工智能家族办公室研发和应用推广，增加必要的IT软硬件，偿还部分过往借债及增加经营现金流。 德林控股董事局主席陈宁迪强调: “是次德林新股配售反响热烈，股价在短时间内上升迅速，为了保护现有投资者利益，我们不得不提前结束配售，募集的资金也将全数按比例投入到原定资金用途中去。我们衷心感谢所有新老投资人对德林的支持和信任，并代表董事会承诺将全力以赴为全体股东获得最大收益，并将继续提供更多投资德林控股的机会。” 自2010年成立以来，德林控股坚持以家办为核心的全球资产配置策略，并逐步发展成为集证券投资、环球资本、数字家办、人工智能和新经济研究的全牌照全链条金融上市集团，集团管理规模超过40亿美金，服务亚太地区超过50个家族客户及其企业集团，并在中国香港、上海、新加坡和美国硅谷设有总部和常驻办事机构，并即将在日本东京设立全球展示及接待中心，进一步加大对亚太地区的服务覆盖。 图片 公告详情请见港交所官网 免责声明 本文章仅供参考，投资者应仅依赖公司公告所载资料作出投资决定。 未经本公众号授权，任何人不得擅自转载。

美国劳工市场仍火热 美国劳工部公布，3月份非农业职位显著增加30.3万个，创去年5月以来最大升幅，并超出所有经济师预测的21.4万个职位，之前两个月的职位共计向上修订2.2万个。至于美国3月份失业率降低0.1个百分点至3.8%，与市场预估一致，反映更多人投入劳动市场，期内就业参与率提升0.2个百分点至62.7%，高过预期的62.6%；3月份平均时薪按月升幅由2月的0.2%加快至0.3%，符预期，按年增幅由4.3%放慢至4.1%，同样符预期。 美国联储局主席鲍威尔周三于加州发表演说，称最近的数据没有大幅改变整体形势，联储局仍有时间以最新取得的数据引导政策。他重申年内减息是适当做法，但强调在对通胀降温信心增强前不打算减息。波士顿联储行长Susan Collins表示，尽管通胀取得可喜进展，但决策层不应将进一步收紧政策的可能性排除在外。Collins称，虽然商品价格已明显回落，住房成本也有“一些”放缓，但住房以外的核心服务价格的进展并不如她所希望的那样大。市场预期六月降息机会下跌至50%. 日本央行行长植田和男暗示，在通胀动力增强下，该行今年下半年可能再次加息。此外，植田提到，若日元过度疲弱致影响整体经济和消费物价，将左右央行的加息决定。他同日于国会上重申，汇率是影响通胀和经济的重要因素，当局将密切注视走势，并称央行没有针对特定的汇价水平。 本周劳工市场数据显示美国劳动力市场仍然火热，甚至有进一步升温的迹象，同时由于中东局势日渐复杂，油价本周一路上行，增加通胀压力。多位联储局官员发布鹰派言论，CME期货市场目前定价今年年末仅减息两次或以下的概率为45%，十年期美债则上升至4.4%。同时我们观察到大宗商品随着中国PMI靠稳迎来上涨，提醒投资者构建多元化的投资组合以应对高通胀环境。我们认为由于年初至今美股上涨较多，未来或会面对一定程度回调，再次提醒投资者不要对降通胀预期太过乐观，避免

Riding on hopes over interest rates cuts and economic soft landing, global stock markets edged up higher during first quarter of 2024. AI frenzy boosted US market further led by AI related semiconductor sectors, while in Japan the reflationary trend helped to bring the Nikkei index to historical high. With 10-year benchmark US Treasury yield tapered off to about 4% level from the highs of around 5% last year, US dollar index softened, gold and cryptos reached new highs while oil price hovered at around USD75-80 per barrel on rising geopolitical tensions in the Middle East. Soft economic figures amid sluggish property market still overhung Chinese Mainland and Hong Kong SAR stock markets, but a series of stimulus measures helped to stabilize capital markets.  Looking ahead, we rem

2024年3月29日，德林家族办公室与狮城资本在上海签署战略合作框架协议，双方将在家族财富管理、投融资领域展开全方位合作，促进双方相互赋能，创造协同效应，提升品牌知名度，在整个亚太地区创造更大的商业价值，致力于实现合作共赢。 图1：德林家族办公室CEO贺之颖（左）与狮城资本创始主管合伙人郭燕妮（右）合影 成立14年来，德林家族办公室一直是德林控股集团有限公司（1709.HK）的核心业务，提供包括：现金管理、创业投资、家族信托、保险业务、固定资产投资、企业整治、慈善事业、身份规划、教育咨询及媒体公关等全方位的联合家族办公室服务。德林控股秉承着长期主义的信念，已形成家办、投行、资管和全球地产投资四大板块的业务群，在香港、上海、新加坡和旧金山湾区设有办公室和服务机构，整体管理和咨询资产已经超过30亿美元，其中家族办公室管理资金超过20亿美元，是香港最大、服务最全面、财富管理产业链最完整的上市集团。 图2：德林家族办公室CEO贺之颖（左）和狮城资本创始主管合伙人郭燕妮（右）签署战略合作框架协议 狮城资本于2019年在厦门设立，作为新加坡华侨银行在中国设立的产业合作科技基金管理平台，在管基金规模已有20亿元人民币，投资人包含政府引导基金、上市公司、金融机构、实体企业、家族办公室及高净值个人投资者。独特的产业生态打法、多元的投资人生态、以及东南亚金融集团背景，赋能基金“募、投、管、退”各个环节，形成了一股“活水”，为狮城资本的产业生态圈带来源源不断的发展动能。 陪伴企业成长和企业家家族的承诺——“长期投资理念”，是德林家族办公室与狮城资本此次合作的基石。德林是香港地区首家具有上市公司背景的家族办公室金融服务企业，始终专注于家族办公室的全球化发展，在变化的时代中把握机会，抵御风险，传承家族使命。狮城资本在东南亚有着成熟的基金运作历史，依托新加坡华侨银行集团助力中国企业科技创新和产业升级。

1 地缘政治风险升级黄金破顶 美国多项数据出炉，第四季国内生产总值（GDP）按季增长由之前公布的3.2%，向上修订至3.4%，当中，个人消费增速由原本3%，上调至3.3%，显示经济仍以稳健步伐扩张。3月密歇根大学消费信心指数终值报79.4，创近3年高；未来5至10年通胀预期放缓至2.8%，属去年9月以来低位。 美国2月个人消费支出(PCE)物价指数按月上升0.3%，低于市场预期及1月的0.4%，按年升2.5%。期内，核心PCE物价指数按月上升0.3%，符合市场预期，按年升2.8%，两者都较1月有所放缓。2月个人收入按月增加0.3%，低于预期。个人支出增加0.8%，高于预期。 美国3月份制造业采购经理指数（PMI）初值，由2月的52.2升至52.5，胜预期的51.8，创2022年6月以来新高，期内服务业PMI由2月的52.3降至51.7，逊预期的52。此外，美国2月份二手楼销售劲升9.5%至以年率计438万间，为一年以来最多，并远高预计的395万间。 日本财务大臣铃木俊一表示，在日元汇率跌至34年来新低后，当局可能会采取果断措施来应对日元贬值。铃木俊一称，正高度关注市场走势，如果出现过度波动，政策将采取果断措施，不会排除任何手段。 本周美国经济数据显示美国经济仍然强劲，但是通胀仍然基本按照美联储预计缓步下降，十年美债收益率基本维持在4.2%。我们观察到目前罗素2000指数代表的小盘股在本周跑赢超大盘科技股，同时由于地缘政治风险进一步升级，黄金再次突破历史新高至2250附近。我们提醒投资者关注北约与俄罗斯在乌克兰战场直接冲突的风险，并构建多元化的投资组合，避免追高估值较高的大型科技股。 2 内地释放“稳楼市”讯号 财新中国3月制造业采购经理指数(PMI)升至51.1，创13个月新高，略高于市场预期的51，亦高于2月的50.9。数据连续5个月处于扩张水平，并反映制造业活动扩张步

图片 借助降息和经济软着陆的希望，全球股市在 2024 年第一季度一路走高。在人工智能相关半导体行业的带动下，人工智能热进一步提振了美国股市，而在日本，再通胀趋势帮助日经指数创下历史新高。随着 10 年期基准美国国债收益率从去年约5%的高位回落至约4%的水平，美元指数走软，黄金和加密货币创下新高，而油价则因中东地缘政治紧张局势加剧徘徊在每桶 75-80 美元左右。疲软的经济数据和低迷的房地产市场仍然笼罩着中国内地和香港股市，不过，一系列刺激措施有助于稳定资本市场。 展望未来，我们对美国和欧洲的核心通胀持谨慎态度，预计降息可能会推迟到下半年，并且降息幅度可能在50-75个基点。在日本，市场关注工资价格螺旋能否使核心通胀率长期保持在2%以上的水平，以及在日本银行（BOJ）退出负利率和收益率曲线控制（YCC）制度后对整体经济和资本市场的中期影响。在中国内地和香港，更多的通胀迹象和经济增长企稳的证据对于实现复苏至关重要。 固定收益 我们重申，货币政策正常化仍是主要的投资主题，我们将继续关注短中久期美国国债和发达市场高投资等级债券。  股票 在股票方面，我们的核心策略仍然是价值、颠覆性技术（即人工智能和机器人技术）、环境、社会和公司治理、可持续增长（即医疗保健）和防御性红利。我们认为，人工智能的涨势可能会从半导体延伸到数据中心和能源等其他相关行业。 另类投资 我们还看好另类投资，即功能性房地产、对冲基金、私人信贷，以提高长期回报并管理市场波动。 黄金 黄金已达到我们的目标价每盎司 2,150 美元，我们预计黄金可能会在美元走软的情况下进一步扩大涨势，并在央行需求上升的情况下对冲地缘政治风险。我们继续强调投资组合的多元化和可持续性，以实现长期风险调整回报。 …… 在《德林家族办公室2024年第二季度展望：环球市场反弹》中有以下精彩看点： 如果日本通胀在2%上方持续一段时间，

欲立不世之功，得成勋世伟业，非坚忍所不能也，坚忍于战则无敌，于礼则大治，外无敌，内大治，厚道载物乎？ ——曾国藩《挺经》 文 | 陈宁迪 相信关注德林的朋友们，已经在上周看到了我们发布的关于配售的公告。港股今年以来持续低迷，市场交投和募资都较为惨淡，更衬托出德林此次配售意义的重大。逆市中投资者对德林的充分肯定，不仅仅是认可我们过去十几年在金融行业的深耕，也代表了对德林未来发展路径和愿景的支持。配售的资金将对德林的未来战略起重要的支撑，也标志着德林正式迈入了一个新的篇章。 此时此刻，我又不免有些感慨，回顾创立德林这十几年的经历，我们也遇到不少的挫折，踩过很多坑，一路摸爬滚打，到今天，德林的未来蓝图才逐渐清晰起来。在这个过程中，我也逐渐体会到，一份事业，最重要的不是成天想着怎么打败对手，而是找到正确且重要的事情，专注自身、打磨自己，让自己立于不败之地。最近正巧也在重读《孙子兵法》，对其中的内容也深有共鸣、感触良多。 图1:《孙子兵法》，中华书局出版，来源：资料图片 说到《孙子兵法》，很多人会将其和三十六计画上等号，而实际上，孙子兵法比三十六计早上千年。三十六计语源于南北朝，成书于明清，讲的是计策、是谋略，是侧重细节的小术。而《孙子兵法》，是放眼全局的战略部署，对于企业的管理者来说也更具参考学习的意义。我和我的太太，都是《孙子兵法》的忠实拥趸，我太太曾撰写过一篇关于《孙子兵法》五事的文章（“从《孙子兵法》谈企业发展的五事”），阐述了“道、天、地、将、法”如何影响企业的管理，而今天，我想再和大家分享一下“五事七计”中的七计。 01 何谓七计 七计是五事的延伸，计是计算、是精确地分析我们和他人的优劣势。在做分析的时候，《孙子兵法》问了七个问题： 第一，“主孰有道”，问国君是不是有道，就是看国君和民众是不是上下一条心； 第二，“将孰有能”，是比较谁的将领更有本事，更有军事才能； 第三