近日，多家水泥上市公司相继发布2025年度业绩预报。从数据看，业绩分化明显，企业冷暖不一。 2月4日， $华润建材科技(01313)$ 发布盈利预喜公告，预计2025年盈利较2024年2.11亿元（单位人民币，下同）的利润同比大增115%至135%。这一显著增长主要归因于集团年内成本降低及减值亏损减少。 除了华润建材科技外，华新建材、万年青、中国建材等水泥上市公司也密集披露年度业绩，汇总如下： $华新建材(06655)$ 预计2025年归母净利润为27.0亿元至29.5亿元，同比增加11.6%至21.9%。对此，华新建材给出两点原因：一是公司海外业务规模持续增长，业绩贡献显著；二是得益于燃料成本下降，及公司持续深化各项降本增效措施，主要产品单位盈利有所恢复。 此外，万年青（000789.SZ）、亚洲水泥（00743.HK）、金隅冀东（000401.SZ）三家公司2025年盈利也预计显著改善。 与上述企业形成鲜明对比的是，天山股份（000877.SZ）2025年预计巨亏60亿元至75亿元，同比亏损大幅扩大。天山股份指出，行业需求疲软，叠加年末集中计提产能置换相关固定资产减值42亿元-57亿元，是公司核心亏损来源。 中国建材（03323.HK）则同比由盈转亏，预计2025年亏损23亿元至40亿元。该亏损主要由于集团物业、厂房及设备减值拨备以及商誉减值拨备增加，以及主要产品水泥的销量下降所致。 此外，亚泰集团（600881.SH）、福建水泥（600802.SH）、西藏天路（600326.SH）也均预计2025年公司仍处于亏损状态，但相较于上年同期，亏损幅度都有所收窄。 2025年，在房地产和基础设施投资增速放缓等因素影

1月22日，港股三大指数涨跌不一。其中， 恒生指数涨0.17%，国企指数跌0.09%，恒生科技指数涨0.28%。 分板块看，建材水泥股迎来上涨。 $中国建材(03323)$ 涨6.83%， $海螺水泥(00914)$ 涨5.38%， $华润建材科技(01313)$ 涨4.97%，华新水泥（06655.HK）涨4.18%。 国家统计局数据显示，2025年，全国累计水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，降幅与1-11月持平，较去年同期收窄2.6个百分点，产量为2010年以来同期最低水平。机构称，水泥行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持，预计2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑。 油气开采、天然气等板块集体上扬。其中， 中国石油化工股份(00386.HK)涨3.41%,中国海洋石油(00883.HK)涨2.52%，中国石油股份(00857.HK)涨2.38%。 风电、核电、光伏、电力设备等电力相关板块均表现活跃。金风科技（02208.HK）涨5.99%，龙源电力（00916.HK）涨2.29%，中广核电力（01816.HK）涨2.26%，福莱特玻璃（06865.HK）涨3.45%，信义玻璃（03868.HK）涨3.57%，上海电气（02727.HK）涨2.7%。 商业航天概念行情再起，钧达股份（02865.HK）大涨15.83%，该公司拟折让约1.08%配股筹资，所得款项将用于太空光伏电池相关产品研发等。其它概念股，亚太卫星（01045.HK）涨13.35%，中航科工（02357.HK）涨

10月15日，港股三大指数集体反弹。截至收盘，恒生指数涨1.84%，国企指数涨1.89%，恒生科技指数涨2.57%。 分板块看，建材水泥股涨幅居前。 $中国建材(03323)$ 涨7.72%， $西部水泥(02233)$ 涨7.41%， $海螺水泥(00914)$ 涨6.77%， $华新水泥(06655)$ 涨5.05%， $华润建材科技(01313)$ 跟涨。 消息面，10月14日，中国建材三季度业绩盈喜，预计归母净利润约为29.5亿元，相较2024年同期亏损约6.84亿元，实现扭亏为盈。同日，西部水泥与水电三局签署战略合作协议。 重型机械股也涨势喜人，中国重汽（03808.HK）涨10.89%，中联重科(01157.HK)涨5.79%，三一国际(00631.HK)涨5.38%，中国龙工（03339.HK）涨3.55%。 消息面，中国工程机械工业协会最新数据显示，9月挖掘机销量达19858台，同比大幅增长25.4%，涨幅仅次于今年2月。1-9月累计销售挖掘机174039台，同比增长18.1%，行业复苏势头强劲。 大消费板块中，奢侈品股、香港零售股、航空股、互联网医疗、教育股、新消费股、婴童用品股、汽车、家电、节假日概念等板块均表现活跃。其中，中国东方航空股份（00670.HK）涨9.27%，中国南方航空股份（01055.HK）涨7.98%，锅圈（02517.HK）涨11

7月14日，港股三大指数集体收涨。其中，恒生指数涨0.26%，国企指数涨0.52%，恒生科技指数涨0.67%。 分板块看，水泥建材板块涨幅居前。其中， $中国建材(03323)$ 领涨板块，涨幅为7.4%， $华润建材科技(01313)$ 涨4.28%， $海螺水泥(00914)$ 涨5.91%， $山水水泥(00691)$ 涨2%， $亚洲水泥(中国)(00743)$ 涨1.6%。 消息面，7月11日，中国建材发布正面盈利预告，预计2025年上半年归母净利润约为13.5亿元（单位人民币，下同），相较2024年同期的亏损约20.18亿元，实现扭亏为盈。有分析认为，中国建材业绩盈喜或是2025年上半年建材水泥行业盈利改善的缩影，叠加“反内卷”热潮之下，其他优质建材水泥股后续披露业绩值得期待。 医药股中，医美概念、AI医疗、互联网医疗、创新药概念等板块均涨幅靠前。博安生物（06955.HK）涨22.31%，四环医药（00460.HK）涨15%，三生制药（01530.HK）涨12.13%，微创机器人-B（02252.HK）涨10.65%，山东新华制药股份（00719.HK）涨7.11%，复锐医疗科技（01696.HK）涨2.08%，复星医药（02196.HK）涨1.76%。 煤炭股延续涨势，中国神华（01088.HK）盈喜后上涨5.16%，易大宗（01733.HK）涨6.06%

7月21日，港股三大指数集体反弹。其中，恒生指数涨0.68%，国企指数涨0.6%，恒生科技指数涨0.84%。 分板块看，风电股、电力设备股、核电、绿电概念等电力相关板块集体爆发。$东方电气(01072)$ 狂飙65.21%，东北电气(00042.HK)、哈尔滨电气(01133.HK)分别大涨40.82%、28.64%，上海电气（02727.HK）涨6.54%。 花旗报告表示，东方电气和哈尔滨电气今日股价上涨，主要是由于西藏雅鲁藏布江水电项目启动建设。该项目总投资约为1.2万亿元，是三峡工程的五倍。该行指，东方电气是中国领先的水电设备制造商。据公司数据，其在常规水电市场占有45%的份额，在抽水蓄能市场占有41.6%的份额。公司在西藏林芝设有高原型泥沙磨损水电机组生产与研发基地，可为雅鲁藏布江高落差环境开发定制设备。 建材水泥、基建、重型机械、有色金属股等也应声大涨。华新水泥(06655.HK)飙升85.63%，山水水泥(00691.HK)涨23.53%， $华润建材科技(01313)$ 涨13.3%，中国建材（03323.HK）涨12.61%，中国能源建设(03996.HK)大涨23.08%；有色金属股中，俄铝（00486.HK）涨7.55%，中国铝业（02600.HK）涨6.33%，中铝国际（02068.HK）涨6.15%，中国宏桥（01378.HK）涨4.62%，山东黄金（01787.HK）涨3.42%，紫金矿业（02899.HK）涨3.34%。 消息面上，雅鲁藏布江下游水电工程正式破土动工，项目总投资超1.2万亿元。分析称，由于规模足够庞大，有望拉动相关产业链需求。 摩根士丹利发表研报称，预期在建设阶段，水泥

近期，建材水泥概念股反复活跃。 据富途牛牛数据显示，自6月23日以来，建材水泥概念指数持续走高，迄今累计涨幅已达19.4%。 7月10日，水泥建材股延续强势表现。 $华润建材科技(01313)$ 涨5.56%， $中国天瑞水泥(01252)$ 涨5.17%， $海螺水泥(00914)$ 涨4.43%， $中国建材(03323)$ 涨4.31%， $华新水泥(06655)$ 涨3.79%。 A股水泥股亦不甘落后，四方新材（605122.SH）涨停，已实现四连板，金隅集团（601992.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、福建水泥（600802.SH）等在内多只水泥股涨幅超2%。 从驱动因素看，这一波水泥行情的爆发，并非偶然的市场波动，而是政策层面持续释放的“反内卷”强信号。 今年以来，在政策层面，国家密集释放出整治行业无序竞争的强烈号召。 从3月政府工作报告强调整治内卷式竞争，到6月修订出台《反不正当竞争法》，再到7月1日中央财经委会议提出反内卷竞争，治理无序竞争，推动产能退出。国家层面“反内卷” 政策正不断发力与升级。 近日水泥行业“反内卷”呼声也日益高涨。7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，提出所有会员企业要“深刻认识产能置换政策对于促进水泥行业结构优化、转型升级的重要意义。 与此同时，水泥大省山东、四川的汛

7月10日，港股三大指数集体收涨。其中，恒生指数涨0.57%，国企指数涨0.83%，恒生科技指数跌0.29%。 分板块看，内房股、物管股集体拉升。其中， $远洋集团(03377)$ 大涨27.17%，龙光集团（03380.HK）涨20.88%，旭辉控股集团（00884.HK）涨13.21%，融创中国（01918.HK）涨13.38%，世茂集团（00813.HK）涨10.53%，雅居乐集团（03383.HK）涨13.95%。物管股中，鲁商服务（02376.HK）涨46.19%，绿城服务（02869.HK）涨6.31%，世茂服务（00873.HK）涨5.13%。 消息面，近期房企债务重组呈加速推进态势。据中指院统计，截至目前，融创中国、富力地产、中梁控股、远洋集团等14多家房企债务重组或重整获批。市场分析称，债务重组是出险房企“自救”的关键一步，但能否真正“脱险”，还需依赖外部市场修复和内部经营改善的共同作用。 水泥建材板块也涨势喜人。中国天瑞水泥（01252.HK）涨5.17%， $华润建材科技(01313)$ 涨5.56%，海螺水泥（00914.HK）涨4.43%， $中国建材(03323)$ 涨4.31%，华新水泥（06655.HK）涨3.79%。 高盛研报指出，中国中央财经委员会第六次会议明确提及打击企业间“过度激烈竞争”，标志着“反内卷”政策升级。水泥行业产能出清进程启动，预计22%-27%过剩产能将被淘汰，使行业产能利用率从当前的50%提升至70%，行业利润有望显著回升。 大金融板块中，中资券商股、内银股、保险股纷纷上扬。中

7月11日晚间， $中国建材(03323)$ 率先披露2025年上半年业绩预告。 公告显示，中国建材预计2025年上半年归母净利润约为13.5亿元（单位人民币，下同），相较2024年同期亏损约20.18亿元，实现扭亏为盈。 受此影响，7月14日早盘，中国建材（03323.HK）涨势雷厉，一度涨超8%。在其带动之下， 港股及A股建材水泥板块持续走高。其中，港股的 $华润建材科技(01313)$ 涨4.28%，海螺水泥（00914.HK）涨4.16%，山水水泥（00691.HK）涨4%， $亚洲水泥(中国)(00743)$ 涨2%。 A股中，截至发稿，三和管桩（003037.SZ）涨停，海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、万年青(000789.SZ)等在内8家多只建材水泥股股价涨超2%，交投情绪热烈。 对此，有分析人士认为，中国建材盈喜业绩或是2025年上半年建材水泥行业盈利改善的缩影，叠加“反内卷”热潮之下，其他优质建材水泥股后续披露业绩值得期待，二级市场近期提前反应，本质是资本对行业盈利中枢上移的合理预判。 不妨以中国建材2025年上半年业绩预告为切入点，深入观察建材水泥行业盈利改善的底层逻辑。 对于业绩的改善，中国建材将其归因于多个业务板块的积极变化，包括水泥及玻璃纤维产品的销售价格上升和销售成本下降、商品混凝土的销售成本降低、风电叶片及涂料的销量增加，以及按公允价值于损益账确认的金融资产公允价值变动净损失减少。但水泥销量下降部分抵消了上述正面因素的影响。 回顾过去一年，受房地产行业周期下行，和基建工程