俊知集团（1300）是一家典型的通讯基建周期股。公司2012年3月在港交所主板上市，招股价1.20港元，集资约3亿港元，早年主业是射频馈线、阻燃软电缆、光缆及相关产品，客户主要围绕中国三大电讯营运商。上市初期，公司受惠3G、4G基站建设，2010年收入已达人民币14.11亿元，2011年升至18.23亿元，市场一度视之为内地通讯投资周期的受益者。(My Stock HK) 高峰之后，是价格战与应收账压力 俊知的起伏，核心在于它身处产业链中游。当营运商资本开支上行，订单、出货和收入可以同步扩张；但一旦集采价格下压，毛利率便首当其冲。2023年至2024年，公司收入几乎停滞，2024年收入约人民币25.09亿元，仅较2023年增0.1%；毛利率由12.6%降至11.7%。更关键的是，应收账款预期信贷亏损拖累盈利，2023年亏损约人民币2,255万元，2024年仍亏损约791万元。 这段低潮亦反映在资本市场估值上。2023年私有化文件披露，现金替代方案每股0.50港元，虽较停牌前多个平均价有溢价，但仍较2022年底每股资产净值折让约77.4%，较2023年6月底每股资产净值折让约76.9%。换言之，市场并非看不到资产，而是不愿意为慢增长、低毛利与长账期给予估值。(trigiant.com.hk) AIDC浪潮带来第二曲线 转折出现在AIDC智算中心需求升温。2025年，公司收入升至人民币26.39亿元，毛利约2.82亿元；虽然毛利率进一步降至10.7%，但受惠应收减值回拨约人民币2,917万元，公司扭亏为盈，录得股东应占溢利约人民币1.05亿元。分产品看，阻燃软电缆收入增至约人民币11.80亿元，占总收入44.7%；光缆及相关产品亦增至约人民币2.34亿元，显示AIDC电力及讯号连接需求开始成为新动力。 附件公告则把这条新曲线推到更前台。公司称全资附属江苏俊知技术在馈线核心产品取