寇健讲原油第一节:原油的价格结构(文字实录)

寇健解读原油,天然气背后的投资逻辑:视频链接请点这里

讲课实录(因有部分无关语句,所以对比原话有删减)

寇健:

不说闲话了,原油部分我讲三个部分。第一,讲一下WTI原油价值。第二,IMO2020,有多少人知道IMO2020?举一下手,那好,我慢慢讲。第三,交易上的策略,跟你们我不太清楚是否合适,我们可以根据情况来说。

原油的价值是这样,你要说从原油来说,页岩油本身全世界根本不缺,全世界根本不缺油,这是一个最大的基点。原油之所以被人类从几块美金、几毛美金,忽悠到140亿美金,霹雳啪啦掉下来掉到27美金,现在又到了50美金,完完全全是当时的地缘政治,或者说是各方面因素造成的。

我个人自己认为,现代原油交易以2015年圣诞节为划线,为什么以这一天划线?因为这一天美国解除了,在美国法律上持续了将近40年的原油出口禁令,在这之前美国原油是可以出口的,从70年代伊朗危机之后,但只可以出口成品油。就是因为美国的页岩油革命,页岩油革命造成了大量的产能增加,美国原油生产暴涨,但是又不能够出口,所以造成美油和布油,当时在三年之前出现了27美元的价差。今天大概就只剩了连7美元都不到了。

从原油交易来说,是以2015年圣诞节划线。在这之前的数据你们连看都不用看,之前的图形,或者说是各方面你们要做量化的,你们也不用花钱去买,因为是完完全全不同的。 2015年之后,当WTI原油进入了世界市场之后,变成了整个世界原油价格的基石,从这里就建立了我们最近的,我说的四年现代原油交易模式,我说这个话的时候,国内很多的机构不爱听,为什么不爱听?因为他们都是受老一套的训练,觉得好像我在替美国吹牛。其实我根本不是在替美国吹牛,我只不过就是把这个事实摆出来。摆出来之后,希望大家都在原油交易中赚钱,我是这个目的。

这个是什么东西呢?联邦储备银行有十个分行,达拉斯是其中一个分行。你们可以自己上达拉斯的网站上搜,他去年3月14号的时候,做了一个研调,研调了66家页岩油公司。

就问了两个问题。第一个问题,WTF原油在什么价格上,你们可以打平,就是不赚不赔。一家是25美元,其他美国一些另外老的页岩油公司40美元。均价大概就在37美元、38美元这个价位。这个数字其实是非常重要的概念。好,到了今年3月份的时候,达拉斯联邦储备银行又重复了研调,让你再确定一下。答案是一模一样的,这是第一个问题,什么价格打平。

第二个问题,WTI原油是什么价位的时候,你们就情愿扩大再生产,就是挖新井。同样还是那几天,回答问题的是65家公司,有一家47美元,其他美国的页岩油公司55美元。我现在一直这么看,完全是我个人的观点。我今天讲的所有东西是既不代表老虎,也不代表芝商所,完完全全是我个人交易中的经验和教训,我负全责,机构免责。

这个数据上对于页岩油来说,已经是一个非常满意的价格标准,这点也特别重要。为什么这些东西都特别重要呢?重要在哪里?这就是将来我们交易中的一个底线。接下来如果我们再往下看,能够对今年下半年产生价格,一个是美国的利率,另外一个就是贸易纠纷的继续。

去年2018年,是自2009年生产力最有效的一年,怎么体现出来的?就是原油钻井数在不断下跌,不断下降,而美国自己的原油产量是在不断地上升,已经上升到1300万一天,现在由于确确实实经济十分不好,原油全球消费状况十分不好,所以他自动在减产,他是自动自己在减产,美国也在减产,俄罗斯也在减产,沙特也在减产,全球都面临着一个巨大的剩余产能,就是这么一个情况。

讲到原油交易,就是期货交易了,大家都懂。期货交易和平时的股票有什么不同?这也是我个人的观点,我从1986年开始交易期货,做的就是买股票,卖出股指期货,锁住一个利润,就和现在页岩油公司运作基本上一样。期货这个东西和股票根本的区别在哪里?根本的区别有特别重要的一点,期货自己本身有一个生命周期。比如8月份的期货,比如说WTI,WTi到期了,8月份的期货就已经售空,就没了。如果你想继续头寸,你必须移仓。这是股票交易里面没有的,股票交易你买了这个股,买了老虎的股票,在美国你就永远坐在那了,不用看,不用动,它就永远在那放着。期货不一样,所以期货和期权都有一个生命。

不断的移仓,移仓就有两个概念,一个叫升水,一个叫贴水。比如你是多头,多头你在移仓的时候,你是越移价格越低,这是贴水。目前你看原油,从这个月份开始,从12月份的期货开始,基本上如果你买到12月份,你现在每个月向下移,你是越移越便宜,这个叫贴水。那么这两个月和当月的叫升水。就是你现在要移仓,向前移,你要给卖方多付个七八美分,这个叫升水。期货的升贴水非常重要,重要在哪里?对你投资的价格会起到一个增加和减少的作用。

你可能会问,它为什么升水?为什么贴水?升水、贴水从理论上来说,就是资金成本,最简单的就是黄金,黄金是一个大升水,非常典型。

原油为什么是贴水?原油贴水的原因是因为页岩油不断利用WTI原油期货衍生品,不断对冲它未来的产能。你把我刚才和这个图联系起来,假定页岩油公司产油产在25,他卖出了2021年12月的油价,当初是51、52,现在是53、54,卖出了期货。那么他这一手再出,是25美元可以出来。

卖出了51美元、52美元的期货,是不是锁进了一个大约27美元的利润毛利呢?然后你把工资、水、电算完以后,是不是等于锁出了一个长期的收益?这就是他和银行去借钱的一个凭证。

你看,我在这个价位出油,我在这个价位锁住了多少多少口期货,我年化的收益是19%或者18%,银行一看没错,是这么回事,就可以继续界定。

美国个人都是用的信用卡,美国政府也是天文数字的债券赤字,预算赤字。美国绝大部分公司,除了一些互联网公司之外,基本上都是借钱做生意,这就是借钱做生意造成的现货缺乏,生产者利用衍生品不断卖出期货锁住利润的一种方式。这个现象在其他的产品里很难发现,我估计这件事情最少要持续五到十年,因为全球是炼油能力、采油能力的绝对过剩。俄罗斯也过剩,沙特也过剩,美国现在也是过剩,更不要提委内瑞拉和伊朗有什么变化。

像委内瑞拉过去几十年前,十几年前,一年产油产四百万,现在连一百万都不到。伊朗也是一样,伊朗现在一年也就是一百多万。这是我们交易的一个理念,由于他远期不断地有页岩油公司在卖出原油期货来对冲产能。你可能会问,你怎么知道?很简单,你到芝商所网站里去看看他原油期货的未平仓合约,每一年的12月都是几万、十几万的未平仓合约,这是可以查得到的

Quik Strike是什么东西呢?是芝商所网站里,有一个外包商设置的期货期权的风险管理平台。你们可以搜一下,谁都可以免费进去看,你只要注册一下,是免费的,唯一的一个缺点是目前没有中文,你得懂英文就可以用。它好在哪里?几乎所有芝商所的产品都可以去切换。从黄金到天然气,从原油到玉米,从股指到债券都可以用。等一下我还可以重复用这个工具。

(下期未完待续...)

$FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:微黄金主连(MGCmain)$ $FUT:天然气主连(NGmain)$ $FUT:A50指数主连(CNmain)$ $FUT:恒生指数主连(HSImain)$ $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ $FUT:WTI原油主连(CLmain)$ $FUT:天然气主连(NGmain)$

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评论8

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  • Tm2021
    ·2019-08-08
    原油趋势向下,期货近期区间在50.xx-58.xx。
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  • 华尔街游侠
    ·2019-08-12
    寇老师威武
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  • 青色的西红柿
    ·2019-08-08
    原油只会跌
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  • 大头赚赚
    ·2019-08-07
    学习,感谢分享
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  • 佳霖
    ·2019-08-08
    感谢分享
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  • 仟李
    ·2019-08-07
    666
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  • 哈哈哈哈喽
    ·2019-08-07
    呵呵
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  • 卡卡罗特2017
    ·2019-08-07
    .
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