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佳辰控股（01937.HK）全球发售2.5亿股，其中香港发售股份2500万股，国际配售2.25亿股，发售价为0.53港元-0.60港元。招股期为：2019.12.31-2020.1.10，每手5000股，预计2020年1月17日上市。$佳辰控股(01937)$ 

△图源：网络

募资用途：佳辰控股将用作于中国收购一幅土地扩充生产设施，建立新的生产线;购置自动化机械设备升级现有生产线;以及偿还公司债务等。

一、公司介绍

总部位于江苏常州，公司主要从事制造及销售架空活动地板产品及提供相关安装服务。产品主要包括：（1）全钢架空活动地板产品；（2）硫酸钙架空活动地板产品。

△图源：招股书

目前，全钢架空活动地板产品为公司最主要产品，约占公司总收入的87.8%。据灼识咨询报告，公司为第三大架空活动地板制造行业参与者，于2018年按收益计，**国市场份额约3.6%。

二、财务数据

2016年至2018年及2019年前6个月，佳辰控股收益分别为1.60亿元、2.16亿元、2.49亿元和1.25亿元；来自销售全钢架空活动地板产品的收益分别占总收益约87.4%、85.8%、82.1%及87.8%，同期毛利率分别为23.3%、24.8%、24.2%及24.7%，保持较为稳定。

△图源：招股书

生产原材料包括钢、水泥、铝头等，分别占总销售成本约77.0%、75.7%、77.8%、77.0%；合约资产及贸易应收款项减值分别为40万、330万、270万、320万；平均合约资产、贸易应收款项及应收票据周转天数为约170.9天、218.3天、283.4天及316.2天；净利率分别为12.1%、9.5%、10.0%及5.7%；全钢架空活动地板产品的实际产量分别约为130万平方米、110万平方米、160万平方米及80万平方米，同期平均利用率分别为约81.8%、71.5%、94.5%及99.6%。

三、行业概况

行业前景方面，2014-2018年间，架空活动地板制造业收入复合年增长率约为 6.4%，据灼识咨询预计，2018年至2023年间，行业复合年增长率将微幅下降，达6.0%。

△图源：招股书

而公司产品主要在中国出售，截止2016-2018年度至2019年上半年，来自海外收入占比仅占总收入的约7.6%、8.2%、9.1%及4.6%。业务包括孟加拉、柬埔寨、迪拜等约27个国家及地区。

△图源：招股书

目前，架空活动地板产品应用范围广泛，如办公楼、工业办公楼、数据中心、课室、图书馆等。未来，二线及以上城市建设工业办公楼需求会增加；随着老化办公楼数目的增加，架空活动地板产品元件将报废；原材料价格上升也会推动产品价格上涨等。