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一，基本介绍

根据中国银行业协会2021年发布的《2021年中国银行业100强榜单》，以截至2020年12月31日 的总资产统计，东莞农商行是中国第五大的农村商业银行。根据2021年7月出版的英国杂志《银行家》 《( The Banker》)的排名，按截至2020年12月31日的一级资本计算，东莞农商行位居全球商业银行业第261 位，中国商业银行业第44位，中国农村商业银行第六位。

发售股份数目 : 1,148,091,000股H股（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 114,810,000股H股（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 1,033,281,000股H股（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：7.92～8.71港元

基石投资者：

福民发展有限公司已同意按发售价认购合共1,000百万港元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 10.47%，详情见招股书343页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 8.32港元)

发售时间：2021年09月16日-2021年09月21日（2021年09月20日截止孖展）

上市日：2021年09月29日

保荐人：招商证券(香港)有限公司、招银国际融资有限公司、农银国际融资有限公司、工银国际融资有限公司

包销商：农银国际证券有限公司、招商证券(香港)有限公司、招银国际融资有限公司、工银国际融资有限公司、富强证券有限公司、海通国际证券有限公司、建银国际金融有限公司、尚乘环球市场有限公司

二，简评

东莞农商行是一间典型的农商行，由东莞市内的农村信用合作社合并而来，由于历史原因股权结构复杂：

图1，东莞农商行的股权架构图（假设IPO后）

目前东莞农商行最大单一股东为郭惠强先生/杨妙霞女士/粤丰投资，为粤丰环保（1381.HK）的关联方。

虽然东莞农商行并非国资控股，不过东莞农商行本次IPO依然是以略高于1倍PB的价格招股。

目前二级市场对农商行乃至整体内银的估值都远低于1倍PB，因此东莞农商行本次IPO并不适合个人投资者参与。

三，大市

维持中性偏负面评级。

四，保荐人

招证国际、招银国际、农银国际、工银国际为本次IPO的联席保荐人，稳定价格经办人为农银国际。

内银股的IPO一般都是由多家中资券商（尤其是银行系券商）联合承销，本次也不例外。由于个人投资者较少参与，以往内银股上市后普遍成交量较低，价格亦变化不大。

保荐人评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0916/2021091600051_c.htm

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

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